财务管理谢达理教材答案.docx
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财务管理谢达理教材答案
PleasureGroupOffice【T985AB-B866SYT-B182C-BS682T-STT18】
财务管理谢达理教材答案
第1章财务管理概述
一、单项选择题
1.B2.B3.A4.A5.D
6.C7.B8.C10.C
二、多项选择题
1.ABCD2.CD4.ABC5.BD
三、判断题
1.×2.√3.×4.×5.×
6.√7.×8.√9.×10.√
第2章财务观念
自测题
一.单选题
1、D2、C3、C4、C5、C6、B7、B8、B9、B10、A
二、多选题
1、ABCD2、AC3、BCD4、ABCD5、BCD6、AD7、AB
三、判断题
1√2×3√4×5×6√7×
四、计算题
=6000×(P/A,7%,10)
=6000×
=<50000
所以无法借到
=(1+8%/4)4-1
=%
F=100×(1+%)5
=100×=
=4000×(P/A,8%,10)×(P/F,8%,10)
=4000××
=
=2×(P/A,10%,10)=2×=
P=×(P/A,10%,5)+(P/A,10%,5)(P/F,10%,5)
=×+××
=+=
第二个项目获利大。
=3000×(P/A,8%,10)(1+8%)
=3000××(1+8%)
=<25000
租用。
=123600×(F/P,10%,7)
=123600×
=>240000
购买.
7.
(1)F=300×(F/A,8%,3)×(1+8%)
=300××=
(2)P=100×(P/A,8%,10)
=100×=
(3)<,所以项目不可行。
8.
(1)EA=200×+100×+50×=40+60+10=110
EB=300×+100×+(-10)×=60+60-10=110
(2)σA=[(200-110)2×+(100-110)2×+(50-110)2×]1/2
=(1620+60+720)1/2=
σB=[(300-110)2×+(100-110)2×+(-50-110)2×]1/2
=(7220+60+5210)1/2=
因为EA=EB,σB>σA,所以B项目风险大
五、案例分析要点:
分析五种还款方式下对每年现金流量的影响,画出整个计算期的现金流量图,对于特殊的现金流量,可以将其分解为一次性收付款项和年金的组合,再分别计算现值。
五种方案中现值最小的方案对公司最有利
第3章企业筹资管理
一.单选题
1.C2.D3.A4.A5.D6.A7A8.C9.C10.B
二.多选题
1.ABD2.BC3ACD4.ABCD5.ACD6.BCD
三.判断题
1.×2.×3.×4.√5.√6.√7.√8.×9×10.×
四.计算题:
1.
(1)2011年需要增加的资金量
=20%〔(500+1500+3000)-(500+1000)〕=700(万元)
(2)2011年需要向外筹集的资金量
=700-10000×(1+20%)×10%×(1-60%)=220(万元)
2.债券资本成本率=8%(1-25%)/(1-2%)=%
优先股资本成本率=12%/(1-5%)=%
普通股资本成本率=14%/(1-7%)+4%≈%
综合资本成本率=%*50%+%*20%+%*30%=%
3.
(1)财务杠杆系数=400/(400-800*7%)=
每股利润=[(400-800*7%)*(1-25%)]/120=元
(2)每股利润=[(400(1+20%)-800*7%)*(1-25%)]/120=元
(3)息税前利润增长=25%/=%息税前利润应=+%*=元
4.债券资本成本率=10%(1-25%)/(1-1%)=%
优先股资本成本率=12%/(1-2%)=%
普通股资本成本率=12%/(1-4%)+4%=%
综合资本成本率
=%*1500/4000+%*500/4000+%*2000/4000=%
5.
(1)EPS甲=[(EBIT-1000*8%)*(1-25%)]/5500
EPS乙=[(EBIT-1000*8%-2500*10%)*(1-25%)]/4500
因为,EPS甲=EPS乙,所以,(EBIT-80)/11=(EBIT-330)/9
EBIT=(3630-720)/2=1455元
(2)财务杠杆系数=1455/(1455-330)=
(3)息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时,采用权益筹资方案。
(4)如果公司预计息税前利润为1600万元,应采用负债筹资方案。
(5)乙方案公司每股利润增长率=10%*=%。
6.
(1)EPS1=(200-400*10%-500*12%)*(1-25%)/100=元;
EPS2=(200-400*10%)*(1-25%)/125=元;
(2)EPS1=(EBIT-400*10%-500*12%)*(1-25%)/100;
EPS2=(EBIT-400*10%)*(1-25%)/125
EPS1=EPS2
(EBIT-100)/100=(EBIT-40)/125
EBIT=(12500-4000)/25=340
(3)方案1财务杠杆系数=200/(200-100)=2
方案2财务杠杆系数=200/(200-40)=
(4)预计息税前利润少于无差别点息税前利润,方案2每股利润大,所以方案2好。
7.原债券成本率=9%(1-25%)=%
原优先股成本率=11%
原普通股成本率=20+2%=15%
A方案:
新债券成本=10%(1-25%)=%
增资后普通股成本=20+4%=17%
A方案综合资本成本率:
=%*400/2000+%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000
=%
B方案:
新债券成本=10%*(1-25%)=%
增资后普通股成本=30+3%=14%
B方案综合资本成本率
=%*400/2000+%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000
=%
综合上述,A方案的加权平均资本成本率低于B方案的加权平均资本成本率,所以A方案优于B方案。
案例点评:
在本案例中汇丰投资银行为新世界筹集用了三种筹资方式:
私募发行股本、发行可换股债券和公开发行上市。
以上三种融资方式各有优缺点,根据企业的具体情况选择实施有利于企业的融资方式。
私募发行股本的优点:
筹资方式比较灵活,条件比较宽松,当事人之间完全可以通过商谈,个案性地约定融资条件和方式。
但是这种融资方式其实际的融资成本较高,投资人承担风险较大,其得到的利益需要分配。
可转换股债券的优点:
资金成本低,提供了一种高于目前市价出售普通股票的方法,是一种较为灵活的融资方式。
其缺点是:
公司上市后,债券尚未到期就可以转为股票,在换股期间可能会有大量股票突涌入市场,这会给当时的股价造成压力,甚至影响初次公开发行的价格;而且其低资金成本是有期限的。
公开发行上市的优点:
没有固定的到期日,降低了融资成本,比债券融资更容易。
其缺点是:
不能享受减免所得税,就投资人而言投资风险较大,稀释了公司的控制权。
汇丰投资银行在此次历时四年的融资过程中起到了极其重要的作用,充当了设计者、组织者和实施者的多重角色,他为新世界集团量身打造了一个适合企业的发展情况、能够满足企业融资需要的长期融资计划,为企业的发展提供了强大的推动力量。
第4章项目投资管理
测题答案:
一、单选题:
C,C,C,D,B,B,D,D,D,D,D
二、多选题
1、ABCD,2、ABCD,3、ABCD,4、ABD,5、ABCD,6、ABC,7、AC,8,ABCD,9、BD,10、CD
三、判断题:
对,对,错,对,错,错,对,错,错,错
四、计算分析题
1、项日计算期=1+10=11(年)
固定资产原值为1100万元
投产后第1~10每年的折旧额=
=100(万元)
建设期净现金流量:
NCF0=-1100(万元)
NCF1=0(万元)
运营期所得税前净现金流量:
NCF2~10=100+100+0=200(万元)
NCF11=100+100+100=300(万元)
运营期所得税后净现金流量:
NCF2-10=200-100×25%=175(万元)
NCF11=300-100×25%=275(万元)
2、甲方案:
初始投资200万元,净现金流量是前三年相等,3×80=240万元>200万元
静态投资回收期
乙方案:
前三年净现金流量也是相等的,但前三年净现金流量总和小于原始投资,对于乙方案,前3年回收额之和为150万元(即50×3),小于初始投资额200万元,还差50万元尚未收回,而前4年累计回收300万元(即50×3+150),大于初始投资200万元,所以,乙方案静态投资回收期介于3年和4年之间,计算得:
3.投资收益率=[(100+200+250+300+250)÷5]÷(800+200)=22%
4.NPV=-1100×1—0×+200×+200×+200×+200×+200×+200×+200×+200×+200×+300× ≈(万元.)
5.NCF0=-I,NCF1-15=50000
NPV=-254580+50000×(P/A,i,15)
在上面的这个式子中,如果我们令NPV=0,则这个i内部收益率IRR了。
即:
-254580+50000×(P/A,IRR,15)=0
所以:
(P/A,IRR,15)=254580/50000=
查15年的年金现值系数表:
(P/A,18%,15)=
则:
IRR=18%
6.NPV=-1000+360×(P/A,IRR,7)×(P/F,IRR,1)+250×(P/F,IRR,9)+250×(P/F,IRR,10)+350×(P/F,IRR,11)=0
经测试,当i=24%时,NPV=,当i=26%时,NPV=
IRR=24%+[—(—)](26%—24%)
≈%
7.
(1)乙方案的净现值=500×(P/A,10%,3)×(P/F,10%,1)-950
=500××-950=(万元)
(2)甲方案的年等额净回收额=150/(P/A,10%,6)=150/=(万元)
乙方案的年等额净回收额=(P/A,10%,4)==(万元)
结论:
应该选择乙方案。
四、综合案例题
1.
(1)计算项目A方案的下列指标:
项目计算期=2+10=12(年)
固定资产原值=750(万元)
固定资产年折旧=(750-50)/10=70(万元)
无形资产投资额=1000-750-200=50(万元)
无形资产年摊销额=50/10=5(万元)
经营期每年总成本=200+70+5=275(万元)
经营期每年息税前利润=600-275=325(万元)
经营期每年息前税后利润=325×(1-25%)=(万元)
(2)计算该项目A方案的下列税后净现金流量指标:
建设期各年的净现金流量为:
NCF0=-(750+50)/2=-400(万元)
NCF1=-400(万元)
NCF2=-200(万元)
投产后1~10年每年的经营净现金流量为:
+70+5=(万元)
项目计算期期末回收额=200+50=250(万元)
终结点净现金流量=+250=(万元)
(3)A方案的净现值为:
×(P/A,14%,10)×(P/F,14%,2)+250×(P/F,14%,12)-200×(P/F,14%,2)-400×(P/F,14%,1)-400
=××+250×-200×-400×-400
=+---400=(万元)
A方案的净现值大于零,该方案是可行的。
(4)B方案的净现值为:
300×(P/A,14%,10)×(P/F,14%,1)-1200
=300××-1200
=(万元)
B方案的净现值大于零,该方案是可行的。
2.
(1)更新设备比继续使用旧设备增加的投资额
=175000-20000=155000(元)
(2)运营期因更新设备而每年增加的折旧
=(155000-5000)/5=30000(元)
(3)因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失
=50000-20000=30000(元)
(4)运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额
=30000×25%=7500(元)
(5)建设起点的差量净现金流量
ΔNCF0=-155000(元)
(6)运营期第1年的差量净现金流量
ΔNCF1=14000×(1-25%)+30000+7500=48000(元)
(7)运营期第2~4年每年的差量净现金流量
ΔNCF2~4=18000+30000=48000(元)
(8)运营期第5年的差量净现金流量
ΔNCF5=13000+30000+5000=48000(元)
(9)155000=48000×(P/A,ΔIRR,5)
即:
(P/A,ΔIRR,5)=
查表可知:
(P/A,18%,5)=
(P/A,16%,5)=
即:
(-)/(-)=(16%-ΔIRR)/(16%-18%)
=(16%-ΔIRR)/(-2%)
ΔIRR=%
由于差额投资内部收益率%高于投资人要求的最低报酬率12%,所以,应该替换旧设备。
第5章证券投资管理
自测题参考答案
一、单项选择题【答案】
1.B2.D3.D4.C5.D
6.C7.A8.D9.C10.A
二、多项选择题【答案】
1.ABCD2.ABC3.BCD4.CD5.ABCD
三、判断题【答案】
1.×2.×3.√4.×5.√
6.√7.×8.√9.×10.×
四、计算分析题【答案】
1.【答案】
(1)假设要求的收益率为9%,则其现值为:
V=80×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)
=80×+1000×
=+650
=(元)
假设要求的收益率为10%,则其现值为:
V=80×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)
=80×+1000×
=+621
=(元)
使用插值法:
(2)略(3)略i=10%
(4)V=80×(P/A,12%,3)+1000×(P/F,12%,3)
=80×+1000×
=+712
=(元)
因为债券价值元大于价格900元,所以应购买.
2.【答案】
(1)M公司股票价值=×(1+6%)/(8%-6%)=(元)
N公司股票价值=/8%=(元)
(2)由于M公司股票现行市价为9元,高于其投资价值元,故目前不宜投资购买。
N股票股票现行市价为7元,低于其投资价值元,故值得投资购买,海口时宏财务有限公司应投资购买N公司股票。
来_源:
考试大_
3.【答案】
(1)计算前三年的股利现值之和=20×(P/A,20%,3)=20×=(元)
(2)计算第四年以后的股利现值=220×=(元)
(3)计算该股票的价格=100×+=169944(元)
4.【答案】
(1)债券价值=(元)
该债券价值大于市场价格,故值得购买。
(2)投资收益率=(1130-1020)/1020=%
5.【答案】
(1)计算该债券的收益率
1050=1000×5%×(P/A,i,10)+1000×(P/F,i,10)
由于溢价购入,应以低于票面利率的折现率测试。
令i=4%
V=50×+1000×
=+
=>1050,应提高折现率再测)
令i=5%
V=50×+1000×
=+
=1000
用插值法计算:
i=%
该债券的收益率=%×2=%
(2)该债券预期收益率=6%+×(9%-6%)=%
案例分析题参考答案
1.【答案】
(1)计算甲股票的投资收益率
4=×(P/F,i,1)+×(P/F,i,2)+×(P/F,i,3)
令i=20%
V=×+×+×=
令i=24%
V=×+×+×=
用插值法计算:
i=%
甲股票的投资收益率为%
(2)计算乙股票的投资收益率=
5=×(P/A,i,3)+6×(P/F,i,3)
令i=20%
V=×+6×=
令i=18%
V=×+6×=
用插值法计算:
i=%
海口时宏财务有限公司应当购买甲股票。
第6章财务预算管理
一、单选题:
D,D,D,A,C,D,C,D
二、多选题
1、ABD,2、ACD,3、ABCD,4、ABCD,5、ABC,6、ABD,7、AD,8、ABD
三、判断题
错,错,错,错,对,错,错,错,对,对
四、计算题
1.A=150+5000-650=4500(万元)
B=650-450=200(万元)
C=200+5200-5350=50(万元)
D=50+100=150(万元)
E=6000-650-150=5200(万元)
F=-650+900=250(万元)
G=250+4500-4000=750(万元)
H=750-200=550(万元)
2.
(1)销售预算 单位:
元
季度
1
2
3
4
全年
销售数量
1000
1500
2000
1800
6300
预计单位售价(元/件)
100
100
100
100
100
销售收入
100000
150000
200000
180000
630000
预计现金流入 单位:
元
上年应收账款
62000
62000
第一季度
100000×60%=60000
100000×40%=40000
100000
第二季度
150000×60%=90000
150000×40%=60000
150000
第三季度
200000×60%=120000
200000×40%=80000
200000
第四季度
180000×60%=108000
108000
现金流入合计
122000
130000
180000
188000
620000
(2)2009年末应收账款=第四季度销售收入×(1-本期收现率)
=180000×(1-60%)=72000(元)
四、综合案例题
1.
(1)6月份的预计生产量
=6月份的预计销售量+预计6月末的产成品存货量-6月初的产成品存货量
=15000+20000×10%-1200
=15800(件)
(2)6月份材料需用量
=15800×5
=79000(千克)
材料采购量=79000+1500-2000
=78500(千克)
(3)6月份的采购金额=78500×=183690(元)
(4)根据“当月购货款在当月支付70%,下月支付30%”可知,5月末的应付账款30000元全部在6月份付现,所以6月份采购现金支出=183690×70%+30000=158583(元)。
(5)6月份的经营现金收入
=10000×117×25%+12000×117×30%+15000×117×40%
=1415700(元)
(6) 6月份现金预算 单位:
元
项目
金额
期初现金余额
520000
经营现金收入
1415700
可运用现金合计
1935700
经营现金支出:
1349583
采购直接材料
158583
支付直接人工
650000
支付制造费用
72000
支付销售费用
64000
支付管理费用
265000
支付流转税
120000
预交所得税
20000
资本性现金支出:
650000
购置固定资产
650000
现金支出合计
1999583
现金余缺
-63883
借入银行借款
570000
期末现金余额
506117
注:
60000+12000=72000
(280000-60000)+45000=265000
第9章财务报表分析
一、单项选择题
1.A2.D3.A4.D5.D
6.D7.C8.D9.C10.B
二、多项选择题
1.BCD2.BCD3.CD4.ABC5.ACD
三、判断题
1.×2.√3.×4.×5.√
6.×7.×8.√9.×10.×
四、计算分析题
1.
(l)流动负债年末余额:
270/3=90(万元)
(2)存货年末余额=270-90×=135(万元)
存货平均余额=(135+145)/2=140(万元)
(3)本年营业成本=140×4=560(万元)
(4)应收账款年末金额=270-135=135(万元)
应收账款平均余额=(135+125)/2=130(万元)
应收账款周转期=(130×360)/960=(天)
2.
(1)2010年净利润=(400-260-54-6-18+8)×(1-25%)=(万元)
营业净利率=400=%
总资产周转率=400/[(307+242)/2]=
平均资产负债率=[(74+134)/2]÷[(242+307)/2]=%
权益乘数=1/(%)=
2010年净资产收益率=%××=%
(2)2009年净资产收益率=11%××=%
营业净利率变动对净资产收益率的影响=(%-11%)××=%
总资产周转率变动对净资产收益率的影响=%×()×=%
权益乘数变动对净资产收益率的影响=%××(-)=%
3.
(1)基本每股收益=4500÷4000=(元)
(2)稀释的每股收益:
净利润的增加=800×4%×(1-25%)=24(万元)
普通股股数的增加=(800/100)×90=720(万股)
稀释的每股收益=(4500+24)/(4000+720)=(元)
4.
(1)2010年末流动比率=450/218=;
速动比率=(450-170)/218=;
现金流动负债比率=218=90%。
(2)产权比率=590/720=;
资产负债率=590/1310=45%;
权益乘数=1/(1-45%)=。
(3)或有负债比率=72/720=10%;
带息负债比率=(50+150)/590=34%。
(4)2010年应收账款周转率=1500/[(135+150)/2]=(次);
流动资产周转率=1500/[(425+450)/2]=(次);
总资产周转率=1500/(1225+1310)/2=(次)。
(5)净资产收益率=1500×20%/(715+720)/2=%;
资本积累率=(720-715)/715=%;
总资产增长率=(1310-1225)/1225=%。
五、案例分析
1.
(1)计算流动资产余额
年初余额=6000×+7200=12000(万元)年末余额=
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