1、财务管理谢达理教材答案 Pleasure Group Office【T985AB-B866SYT-B182C-BS682T-STT18】财务管理谢达理教材答案第1章 财务管理概述一、单项选择题1. B 2. B 3. A4. A 5. D6. C7. B 8. C 10. C二、多项选择题1. ABCD 2. CD 4. ABC 5. BD三、判断题1 2 3 4 56 7 8 9 10第2章 财务观念自测题一单选题 1、D 2、 C 3、C 4、 C 5、C 6、B 7、B 8、B 9、B 10、A二、多选题1、ABCD 2、AC 3、BCD 4、ABCD 5、BCD 6、AD 7、AB三、
2、判断题 1 2 3 4 5 6 7 四、计算题 =6000（P/A，7%，10） =6000 =50000所以无法借到=(1+8%/4)4-1 =% F=100(1+%)5 =100=4000(P/A,8%,10) (P/F,8%,10) =4000 =2(P/A,10%,10)=2= P=(P/A,10%,5)+(P/A,10%,5) (P/F,10%,5) =+ =+=第二个项目获利大。=3000(P/A,8%,10)(1+8%) =3000(1+8%) =240000 购买.7.（1）F=300（F/A，8%，3）（1+8%） =300= （2）P=100（P/A，8%，10） =100
3、= (3) A，所以B项目风险大五、案例分析要点：分析五种还款方式下对每年现金流量的影响，画出整个计算期的现金流量图，对于特殊的现金流量，可以将其分解为一次性收付款项和年金的组合，再分别计算现值。五种方案中现值最小的方案对公司最有利第3章 企业筹资管理一单选题1C 2D 3A 4. A 5. D 6A 7 A 8. C 9. C 10. B 二 多选题1ABD 2BC 3ACD 4ABCD 5. ACD 6. BCD 三判断题12345678910.四计算题：1. （1）2011年需要增加的资金量= 20（500+1500+3000）（500+1000）=700（万元）（2）2011年需要向外
4、筹集的资金量70010000（120）10（160）220（万元） 2.债券资本成本率 8%(1-25%) /(1-2%) =优先股资本成本率12%/(1-5%) =普通股资本成本率14%/(1-7%) 4 %综合资本成本率=%*50%+%*20%+%*30%=%3. （1） 财务杠杆系数=400/（400-800*7%）=每股利润=（400-800*7%）*（1-25%）/120=元（2） 每股利润=（400（1+20%）-800*7%）*（1-25%）/120=元（3） 息税前利润增长=25%/=% 息税前利润应=+%*=元 4.债券资本成本率 10%(1-25%) /(1-1%) =优先
5、股资本成本率12%/(1-2%) =普通股资本成本率12%/(1-4%) 4 =%综合资本成本率=%*1500/4000+%*500/4000+%*2000/4000=%5. （1） EPS甲=（EBIT-1000*8%）*（1-25%）/5500EPS乙=（EBIT-1000*8%-2500*10%）*（1-25%）/4500因为，EPS甲=EPS乙，所以，（EBIT-80）/11=（EBIT-330）/9EBIT=（3630-720）/2=1455元（2）财务杠杆系数=1455/（1455-330）=（3）息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时，采用权益筹资方案。（4）如果公司预计息税
6、前利润为1600万元，应采用负债筹资方案。（5）乙方案公司每股利润增长率=10%*=%。6.（1）EPS1=（200-400*10%-500*12%）*（1-25%）/100=元；EPS2=（200-400*10%）*（1-25%）/125=元；（2）EPS1=（EBIT-400*10%-500*12%）*（1-25%）/100；EPS2=（EBIT-400*10%）*（1-25%）/125EPS1=EPS2（EBIT-100）/100=（EBIT-40）/125EBIT=（12500-4000）/25=340（3）方案1财务杠杆系数=200/（200-100）=2方案2财务杠杆系数=200/
7、（200-40）=（4）预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案2每股利润大，所以方案2好。7.原债券成本率=9%（1-25%）=%原优先股成本率=11%原普通股成本率=20+2%=15%A方案：新债券成本=10%（1-25%）=%增资后普通股成本=20+4%=17%A方案综合资本成本率:=%*400/2000+%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000=%B方案：新债券成本=10%*（1-25%）=%增资后普通股成本=30+3%=14%B方案综合资本成本率=%*400/2000+%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000=%综合
8、上述，A方案的加权平均资本成本率低于B方案的加权平均资本成本率，所以A方案优于B方案。案例点评：在本案例中汇丰投资银行为新世界筹集用了三种筹资方式：私募发行股本、发行可换股债券和公开发行上市。以上三种融资方式各有优缺点，根据企业的具体情况选择实施有利于企业的融资方式。私募发行股本的优点：筹资方式比较灵活，条件比较宽松，当事人之间完全可以通过商谈，个案性地约定融资条件和方式。但是这种融资方式其实际的融资成本较高，投资人承担风险较大，其得到的利益需要分配。可转换股债券的优点：资金成本低，提供了一种高于目前市价出售普通股票的方法，是一种较为灵活的融资方式。其缺点是：公司上市后，债券尚未到期就可以转为
9、股票，在换股期间可能会有大量股票突涌入市场，这会给当时的股价造成压力，甚至影响初次公开发行的价格；而且其低资金成本是有期限的。公开发行上市的优点：没有固定的到期日，降低了融资成本，比债券融资更容易。其缺点是：不能享受减免所得税，就投资人而言投资风险较大，稀释了公司的控制权。汇丰投资银行在此次历时四年的融资过程中起到了极其重要的作用，充当了设计者、组织者和实施者的多重角色，他为新世界集团量身打造了一个适合企业的发展情况、能够满足企业融资需要的长期融资计划，为企业的发展提供了强大的推动力量。第4章 项目投资管理测题答案：一、单选题：C，C，C，D，B，B，D，D，D，D，D二、多选题1、ABCD，
10、2、ABCD，3、ABCD，4、ABD，5、ABCD，6、ABC，7、AC，8，ABCD，9、BD，10、CD三、判断题：对，对，错，对，错，错，对，错，错，错四、计算分析题1、项日计算期=1+10=11（年）固定资产原值为1100万元投产后第110每年的折旧额=100（万元）建设期净现金流量：NCF0=-1100（万元）NCF1=0（万元）运营期所得税前净现金流量：NCF210=100+100+0=200（万元）NCF11=100+100+100=300（万元）运营期所得税后净现金流量：NCF2-10=200-10025%=175（万元）NCF11=300-10025%=275（万元）2、甲
11、方案：初始投资200万元，净现金流量是前三年相等，380240万元200万元静态投资回收期乙方案：前三年净现金流量也是相等的，但前三年净现金流量总和小于原始投资，对于乙方案，前3年回收额之和为150万元（即503），小于初始投资额200万元，还差50万元尚未收回，而前4年累计回收300万元（即503+150），大于初始投资200万元，所以，乙方案静态投资回收期介于3年和4年之间，计算得：3投资收益率（100200250300250）5（800200）22%4. NPV1 10010200200 200200200200200 200 200300 （万元.）5. NCF0I，NCF115500
12、00NPV25458050000（P/A，i，15）在上面的这个式子中，如果我们令NPV0，则这个i内部收益率IRR了。即：25458050000（P/A，IRR，15）0所以：（P/A,IRR,15）254580/50000查15年的年金现值系数表：（P/A，18%，15）则：IRR18%6. NPV1000360（P/A,IRR,7）（P/F,IRR，1）250（P/F,IRR,9）250（P/F,IRR,10）350（P/F,IRR,11）0经测试，当i=24%时，NPV=，当i=26%时，NPV=IRR=24%+（）（26%24%） %7（1）乙方案的净现值500（P/A,10%,3）
13、（P/F,10%,1）950500950（万元）（2）甲方案的年等额净回收额150/（P/A,10%,6）150/（万元）乙方案的年等额净回收额（P/A,10%,4）（万元）结论：应该选择乙方案。四、综合案例题1.（1）计算项目A方案的下列指标：项目计算期21012（年）固定资产原值750（万元） 固定资产年折旧（75050）/1070（万元）无形资产投资额100075020050（万元）无形资产年摊销额50/105（万元）经营期每年总成本200705275（万元）经营期每年息税前利润600275325（万元）经营期每年息前税后利润325（125%）（万元）（2）计算该项目A方案的下列税后净现
14、金流量指标：建设期各年的净现金流量为：NCF0（75050）/2400（万元）NCF1400（万元）NCF2200（万元）投产后110年每年的经营净现金流量为：705（万元）项目计算期期末回收额20050250（万元）终结点净现金流量250（万元）（3）A方案的净现值为：（P/A，14%，10）（P/F，14%，2）250（P/F，14%，12）200（P/F，14%，2）400（P/F，14%，1）400250200400400400（万元） A方案的净现值大于零，该方案是可行的。 （4）B方案的净现值为：300（P/A，14%，10）（P/F，14%，1）12003001200（万元） B
15、方案的净现值大于零，该方案是可行的。2.（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额17500020000155000（元）（2）运营期因更新设备而每年增加的折旧（1550005000）/530000（元）（3）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失500002000030000（元）（4）运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额3000025%7500（元）（5）建设起点的差量净现金流量NCF0155000（元）（6）运营期第1年的差量净现金流量NCF114000（125%）30000750048000（元）（7）运营期第24年每年的差量净现金流量NCF241800030000
16、48000（元）（8）运营期第5年的差量净现金流量NCF51300030000500048000（元）（9）15500048000（P/A，IRR，5）即：（P/A，IRR，5）查表可知：（P/A，18%，5）（P/A，16%，5）即：（）/（）（16%IRR）/（16%18%）（16%IRR）/（2%）IRR%由于差额投资内部收益率%高于投资人要求的最低报酬率12%，所以，应该替换旧设备。第5章 证券投资管理自测题参考答案一、单项选择题【答案】1 B 2 D 3. D 4. C 5 D 6. C 7. A 8 D 9 C 10. A 二、多项选择题【答案】1 ABCD 2 ABC 3. BC
17、D 4. CD 5 ABCD 三、判断题【答案】1 2 3. 4. 5 6. 7. 8 9 10. 四、计算分析题【答案】1. 【答案】(1)假设要求的收益率为9%,则其现值为: V=80(P/A,9%,5)+1000(P/F,9%,5) =80+1000 =+650 =(元) 假设要求的收益率为10%,则其现值为: V=80(P/A,10%,5)+1000(P/F,10%,5) =80+1000 =+621 =(元) 使用插值法: (2) 略 (3) 略i=10% (4)V=80(P/A,12%,3)+1000(P/F,12%,3) =80+1000 =+712 =(元) 因为债券价值元大于
18、价格900元,所以应购买. 2.【答案】(1) M公司股票价值=(1+6%)/(8%-6%)=(元) N公司股票价值=/8%=(元) (2)由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价值元，故目前不宜投资购买。N股票股票现行市价为7元，低于其投资价值元，故值得投资购买，海口时宏财务有限公司应投资购买N公司股票。 来_源:考试大_ 3.【答案】(1)计算前三年的股利现值之和=20(P/A,20%,3)=20=(元)(2)计算第四年以后的股利现值=220=(元) (3)计算该股票的价格= 100+=169944(元) 4.【答案】(1)债券价值= (元) 该债券价值大于市场价格，故值得购买。(2)投
19、资收益率= (1130-1020)/1020=% 5.【答案】 (1)计算该债券的收益率 1050=10005%(P/A,i,10) + 1000(P/F,i,10) 由于溢价购入,应以低于票面利率的折现率测试。令i=4% V=50+1000 =+ =1050,应提高折现率再测) 令i=5% V=50+1000 =+ =1000 用插值法计算: i=% 该债券的收益率=%2=% (2)该债券预期收益率=6%+(9%-6%)=% 案例分析题参考答案1.【答案】(1)计算甲股票的投资收益率 4=(P/F,i,1)+(P/F,i,2)+(P/F,i,3)令i=20% V=+= 令i=24% V=+=
20、 用插值法计算: i=% 甲股票的投资收益率为% (2)计算乙股票的投资收益率= 5=(P/A,i,3)+6(P/F,i,3) 令i=20% V=+6= 令i=18% V=+6= 用插值法计算: i=% 海口时宏财务有限公司应当购买甲股票。第6章 财务预算管理一、单选题：D，D，D，A，C，D，C，D二、多选题1、ABD，2、ACD，3、ABCD，4、ABCD，5、ABC，6、ABD，7、AD，8、ABD三、判断题错，错，错，错，对，错，错，错，对，对四、计算题1. A=150+5000-650=4500（万元）B=650-450=200（万元）C=200+5200-5350=50（万元）D=
21、50+100=150（万元）E=6000-650-150=5200（万元）F=-650+900=250（万元）G=250+4500-4000=750（万元）H=750-200=550（万元）2. （1） 销售预算 单位：元季度1234全年销售数量10001500200018006300预计单位售价（元/件）100100100100100销售收入100000150000200000180000630000预计现金流入单位：元上年应收账款6200062000第一季度10000060%=6000010000040%=40000100000第二季度15000060%=9000015000040%=60
22、000150000第三季度20000060%=12000020000040%=80000200000第四季度18000060%=108000108000现金流入合计122000130000180000188000620000（2）2009年末应收账款=第四季度销售收入（1-本期收现率）=180000（1-60%）=72000（元）四、综合案例题1.（1）6月份的预计生产量=6月份的预计销售量+预计6月末的产成品存货量-6月初的产成品存货量=15000+2000010%-1200=15800（件）（2）6月份材料需用量=158005=79000（千克）材料采购量=79000+1500-2000=
23、78500（千克）（3）6月份的采购金额=78500=183690（元）（4）根据“当月购货款在当月支付70%，下月支付30%”可知，5月末的应付账款30000元全部在6月份付现，所以6月份采购现金支出=18369070%+30000=158583（元）。（5）6月份的经营现金收入=1000011725%+1200011730%+1500011740%=1415700（元）（6） 6月份现金预算 单位：元项目金额期初现金余额520000经营现金收入1415700可运用现金合计1935700经营现金支出：1349583采购直接材料158583支付直接人工650000支付制造费用72000支付销售
24、费用64000支付管理费用265000支付流转税120000预交所得税20000资本性现金支出：650000购置固定资产650000现金支出合计1999583现金余缺-63883借入银行借款570000期末现金余额506117注：60000+12000=72000（280000-60000）+45000=265000第9章 财务报表分析一、单项选择题1 A 2 D 3. A 4. D 5 D 6. D 7. C 8 D 9 C 10. B 二、多项选择题1 BCD 2 BCD 3. CD 4. ABC 5 ACD 三、判断题1 2 3. 4. 5 6. 7. 8 9 10. 四、计算分析题1.
25、 （l) 流动负债年末余额：270390(万元) (2) 存货年末余额270-90135(万元) 存货平均余额(135+145)2 140(万元) (3) 本年营业成本1404560(万元) (4) 应收账款年末金额270-135135(万元) 应收账款平均余额(135+125)2=130(万元) 应收账款周转期(130360)960 (天)2. （1）2010年净利润=（400-260-54-6-18+8）（1-25）=（万元）营业净利率=400=%总资产周转率=400/（307242）/2=平均资产负债率（74134）/2（242307）/2权益乘数=1/（）=2010年净资产收益率（2)
26、 2009年净资产收益率=11=营业净利率变动对净资产收益率的影响（-11）总资产周转率变动对净资产收益率的影响（）权益乘数变动对净资产收益率的影响（）3. （1）基本每股收益45004000（元）（2）稀释的每股收益：净利润的增加8004（1-25）24（万元）普通股股数的增加(800/100)90720（万股）稀释的每股收益（450024）/(4000+720)=（元）4. （1）2010年末流动比率=450/218=；速动比率=（450-170）/218=；现金流动负债比率=218=90%。（2）产权比率=590/720=；资产负债率=590/1310=45%；权益乘数=1/（1-45%）=。（3）或有负债比率=72/720=10%；带息负债比率=（50+150）/590=34%。（4）2010年应收账款周转率=1500/（135+150）/2=（次）；流动资产周转率=1500/（425+450）/2=（次）；总资产周转率=1500/（1225+1310）/2=（次）。（5）净资产收益率=150020%/（715+720）/2=%；资本积累率=（720-715）/715=%；总资产增长率=（1310-1225）/1225=%。五、案例分析1.（1）计算流动资产余额年初余额=6000+7200=12000(万元) 年末余额=
