《中级财务管理》高频考点五.docx
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《中级财务管理》高频考点五
2017年《中级财务管理》高频考点(五)
资金习性预测法
资金习性预测法,是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。
(一)按资金习性对资金的分类
1.资金习性
(1)不变资金的特点
相关范围资金总额不变 单位不变资金随业务量增加而降低
举例:
为维持营业而占用的最低数额的现金,原材料的保险储备,必要的成品储备,厂房、机器设备等固定资产占用的资金。
(2)变动资金的特点
举例:
直接构成产品实体的原材料、外购件占用的资金;在最低储备以外的现金、存货、应收账款等。
(3)半变动资金
需要采用一定的方法将其分解。
举例:
辅助材料上占用的资金
(二)估计参数a和b的方法
1.回归直线分析法
2.高低点法
选择业务量最高最低的两点资料:
a=最高业务量期的占用资金-b×在最高业务量
或=最低业务量期的占用资金-b×在最低业务量
【例题·计算题】某企业2013—2016年销售收入与资产情况如下:
单位:
万元
要求:
(1)要求采用高低点法分项建立资金预测模型;
(2)预测当2017年销售收入为1000万元时
①企业的资金需要总量;
②2017年需要增加的资金;
③预测若2017年销售净利率为10%,股利支付率为40%,2017年对外筹资数额。
【答案】
(1)现金占用情况:
b现=△Y/△X=(1600-1200)/(700-500)=2
a现=Y-bX=1600-2×700=200
应收账款占用情况:
b应=△Y/△X=(2500-1900)/(700-500)=3
a应=Y-bX=2500-3×700=400
存货占用情况:
b存=△Y/△X=(4100-3100)/(700-500)=5
a存=Y-bX=4100-5×700=600
固定资产占用情况:
a固=6500
无息流动负债占用情况:
b流=△Y/△X=(1230-930)/(700-500)=1.5
a流=Y-bX=1230-1.5×700=180
汇总计算:
b=2+3+5-1.5=8.5
a=200+400+600+6500-180=7520
y=a+b·x=7520+8.5x
(2)当2017年销售收入预计达到1000万元时
①预计需要的资金总额=7520+8.5×1000=16020(万元)
②2016年的资金总额=1600+2500+4100+6500-1230=13470(万元)
2017年需要增加的资金=16020-13470=2550
③2017年对外筹资数额=2550-1000×10%×60%=2490(万元)
【总结】
资本成本的计算
一、债务个别资本成本计算
1.一般模式:
2.贴现模式
逐步测试结合插值法求贴现率,即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个贴现率。
3.融资租赁资本成本的计算
融资租赁资本成本计算只能采用贴现模式。
【理解】站在出租人角度计算:
二、股权资本成本的计算
(1)优先股资本成本
【提示】如果是浮动股息率优先股,此类浮动股息率优先股的资本成本率计算,与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。
(2)普通股资本成本
①股利增长模型
②资本资产定价模型法
KS=Rf+β(Rm-Rf)
(3)留存收益资本成本
计算与普通股成本相同,也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法,不同点在于不考虑筹资费用。
三、平均资本成本的计算
【例题·计算题】ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。
有关信息如下:
(1)公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%。
(2)公司债券面值为100元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券,发行成本为市价的4%;
(3)公司普通股面值为l元,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元,预计股利增长率维持7%;
(4)公司当前(本年)的资本结构为:
银行借款150万元
长期债券650万元
普通股400万元
留存收益869.4万元
(5)公司所得税税率为25%;
(6)公司普通股的β值为1.1;
(7)当前国债的收益率为5.5%,市场平均报酬率为13.5%。
要求:
(1)按照一般模式计算银行借款资本成本。
(2)分别使用贴现模式和一般模式计算债券的资本成本,并将两种结果的平均值作为债券资本成本。
(3)分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本,并将两种结果的平均值作为股票资本成本。
(4)如果明年不改变资本结构,计算其平均资本成本。
(计算时个别资本成本百分数保留2位小数)
【答案】
(1)银行借款资本成本=8.93%×(1-25%)=6.70%
说明:
资本成本用于决策,与过去的举债利率无关。
(2)贴现模式
100×8%×(1-25%)×(P/A,K,10)+100×(P/F,K,10)-85×(1-4%)=0
设K=8%,100×8%×(1-25%)×6.7101+100×0.4632-85×(1-4%)=4.98
设K=9%,100×8%×(1-25%)×6.417+100×0.4224-85×(1-4%)=-0.86
(K-8%)/(9%-8%)=(0-4.98)/(-0.86-4.98)
K=8.85%
一般模式:
债券资本成本
=[100×8%×(1-25%)]/[85×(1-4%)]=6/81.6=7.35%
平均资本成本=(8.85%+7.35%)/2=8.1%
(3)普通股资本成本
股利增长模型=(D1/P0)+g
=[0.35×(1+7%)/5.5]+7%
=6.81%+7%=13.81%
资本资产定价模型:
股票的资本成本=5.5%+1.1×(13.5%—5.5%)
=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%
(4)平均资本成本
=6.70%×(150/2069.4)+8.1%×(650/2069.4)+14.06%×(400+869.4)/2069.4
=11.65%
(本文来自东奥会计在线)
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