P2P行业深度研究报告从LendingClub看中美P2P行业差异docx.docx
- 文档编号:13438860
- 上传时间:2023-06-14
- 格式:DOCX
- 页数:25
- 大小:813.91KB
P2P行业深度研究报告从LendingClub看中美P2P行业差异docx.docx
《P2P行业深度研究报告从LendingClub看中美P2P行业差异docx.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《P2P行业深度研究报告从LendingClub看中美P2P行业差异docx.docx(25页珍藏版)》请在冰点文库上搜索。
P2P行业深度研究报告从LendingClub看中美P2P行业差异docx
P2P行业深度研究报告-——从Lending-Club看中美P2P行业差异
P2P行业深度研究报告
——从LendingClub看中美P2P行业差异
市场研究部
一、从LendingClub分析美国P2P行业
P2P(PeertoPeer)网络借贷平台,是由具有资质的网站(第三方公司)作为中介平台,借款人在平台发放借款标,投资者进行竞标向借款人放贷的行为。
第一家P2P网站是2005年3月出现在英国伦敦的Zopa,目前Zopa的业务已经扩展至美国、日本、意大利等多个国家,平均每天线上投资额达200多万英镑。
根据Zopa年报显示,到2012年底,已经完成2.9亿英镑的贷款。
同年,Prosper在美国成立,2007年,LendingClub在美国成立。
截至2013年1季度,Prosper完成4.47亿美元贷款,而LendingClub完成了15.21亿美元贷款。
(一)LendingClub发展历程
1、差异化竞争:
Lendingclub的最重要决定
LendingClub的创始人是Laplanche,其于2000年创建MatchPoint时遇到了资金周转问题,发现信用卡透支的利率高达18%,而且即使他有着多年的良好信誉,在利率上并没有丝毫优势。
于是他产生了LendingClub的初步设想。
2007年Laplanche创立LendingClub时,Prosper已经运行了2年并初具规模。
Laplanche作出了两个重要的决定,从而形成了至关重要的和Prosper差异化竞争的局面。
第一是担保模式,Prosper的最低信用额度是520分,Laplanche却把重点放在高信用度的客户上,只有评分在660分以上的客户才可以通过LendingClub借款。
第二是定价模式,Prosper当时采取的是拍卖模式,投资者根据借款人的情况,自己决定提供多高的利率,但Laplanche认为投资者通常缺乏足够的消费信贷知识来做出准确的判断,让市场来决定利率并不是最好的策略,于是LendingClub采用的是定价模式,利率高低由LendingClub来决定,投资者只负责投资合适的标的。
2、社交网络:
Facebook并不是最佳选择
最初,LendingClub选择和Facebook合作,2007年5月24日,LendingClub登录Facebook,开始了第一轮推广活动,虽然获得了足够的点击量,但是贷款量增长有限。
事后来看,主要是Facebook的用户群体还是以大学生为主,用户年纪普遍较轻,一方面他们的信用记录有限,不能满足LendingClub的最低信用额度,另一方面他们也没有大额资金用来投资。
2007年9月24日,LendingClub果断修正推广方向,放开用户限制,面向所有人。
至此LendingClub进入快速发展期,当月就促成了37.3万美元的贷款。
6个月后,共促成贷款总额达到420万美元,增长超过1000%。
3、适时监管的必要性:
SEC注册和静默期
2008年3月,美国证券交易委员会认定票据为证券性质,需要准备申请注册。
2008年4月7日,LendingClub主动关闭投资部分业务。
2008年10月14日才重新开业,此时正值金融危机,严重影响到公司业务,直到2009年8月,公司每月贷款量才达到了静默期前的水平。
但是,适时有效的监管为公司之后业务的开展解决了法律监管层面的障碍。
2010年11月LendingClub成立了全资子公司LCAdvisor,专门接受来自机构投资者的投资,最初每笔最低额度为10万美元,后来提高至50万美元。
2011年3月LCAdvisor成立了投资低风险借款人(A、B级客户)的保守信贷基金(ConservativeCreditFund)和投资多风险级别的BroadBasedFund。
截至2012年10月,这两只基金的规模已经达到2.5亿美元。
图表1:
LendingClub贷款额迅猛增长
图表2:
LendingClub每月新增贷款额稳定增长
(二)谁通过LendingClub投资
1、投资者资格:
只对部分州开放
由于美国各个州的法律不同,所以只有部分州的投资者可以在LendingClub上直接投资。
其中,除加利福尼亚州和肯塔基州外,投资者要满足下列条件:
1、总收入在7万美元以上,个人净资产(除去住宅、住宅装修和机动车之外)在7万美元以上。
2、个人净资产在25万美元以上。
另外,所有的投资者都不能将超过个人财富10%的资金投资于LendingClub。
图表3:
美国各州在LendingClub的贷款规模
如果没有居住在上述28州,还可以通过一个由FOLIOfn经营的二级交易平台,购买已经发出的收益权权证。
由于LendingClub主动向SEC寻求监管,因此其发行的收益权凭证可以进行合法交易,在LendingClub网站首页有发行说明书链接,并且向SEC提交季度和年度财务报告。
2、投资账户类型分类
标准投资账户:
应税账户,投资者仅需25美元就可以开户。
IRS(美国国内税务局)会将标准投资帐户中的利息收入视作一般收入,进行征税。
个人退休金帐户:
如果使用个人退休账户的话,投资者可以选择新开一个退休金账户或者使用已有的退休金账户,401(K)或者其他类型的退休金账户都可以。
开户时存入1000美元,就免缴首年年费(100美元),之后如果账户上的资金量在一万美元以上,则免缴当年年费。
所有通过LendingClub网站开户的退休账户都是由HorizonBank的子公司SDIRAService来第三方监管。
IRS不对退休账户的利息收入征税。
高级账户:
资金量在2.5万美元之上则可以开设高级账户,高级账户具备自动投资的功能。
客户设置好投资参数之后,LendingClub会自动在符合要求的贷款上投资,也可以将每月收回的资金继续投资。
其他账户类型:
共同账户、信托账户、公司账户、未成年账户等
3、投资者需要缴纳的费用
借款人每次还款,LendingClub都会从投资者账户中减去1%作为服务费,最低的管理费是1美分。
由于管理费是按笔收取,而不是按年收取的,因此实际的年化费用是低于1%的,比如对于36个月期限的收益权凭证的年收益率平均影响在0.72%左右,对60个月期限的收益权凭证影响则仅为0.41%。
投资者在账户内可以看到管理费用对收益的影响,可以在账户活动页面看到每笔交易的分析,也可以在每月报表中看到每月管理费总额。
4、投资平台及第三方投资工具
登录LendingClub网站后,可以手动挑选贷款,也可以直接选择投资组合工具来进行投资。
如果是手动挑选贷款,大概有500-2000笔贷款可供选择,提供必要的贷款细节、信用信息、贷款描述等,还可以和借款人进行互动问答,但不会提供借款人的关键信息。
如果选择投资组合工具,可以选择低风险(平均利率10.86%)、一般风险(平均利率14.89%)和高风险(平均利率19.9%),系统会根据投资者的选择进行自动投资。
LendingClub的贷款历史数据对公众开放以来,也产生了很多第三方投资工具,比如NickelSteamroller(提供回报预测器,可以测试不同的投资策略)、Lendstats(第一家对LendingClub贷款历史表现进行全面解剖分析的网站)、Peercube(更复杂的筛选功能)、InterestRadar(贷款组合分析)等。
5、其他投资方式:
LCAdvisors
LCAdvisors主要是面向机构投资者开放的,旗下的两个基金都是通过信托持有,本身是一个破产隔离实体,这意味着即使LendingClub破产,投资者的资金依然可以得到保护。
最初基金的最低投资额度是10万美元,并且只对经过认可的个人投资者和机构投资者购买。
2012年,最低投资额度调整到50万美元。
其中BroadBasedConsumerCreditFund(BBF)主要投资于36个月和60个月所有等级的贷款,重点投资于等级B、C、D的贷款,类似于指数基金,模仿LendingClub平台上贷款的总体表现。
ConservativeConsumerCreditFund(CCF)投资于36个月期限、等级为A和B的贷款,重点投资于A级贷款。
这两只基金每月的管理费大概为投资者月底资产总额的0.55%和0.75%。
图表4:
根据贷款级别看年化收益率和平均利率
图表5:
根据贷款规模看年化收益率和平均利率
6、逾期贷款及税务问题
如果贷款出现逾期未还的情况,LendingClub会先电话催收,若30天后仍不还款,则转移给第三方催收机构。
同时,会根据金额大小来选择是否起诉,通过法律手段来解决问题。
另外,LendingClub对于每个购买权证获得超过10美元利息收入的投资者,都会主动寄送1099-OID报税单。
(三)谁通过LendingClub融资
1、借款人资质:
大概90%的申请都被拒绝
LendingClub对于借款人的审核相当严格,要通过LendingClub借款,需要满足以下条件:
1)只有43个州的居民有资格申请贷款。
2)必须年满18岁的美国居民或永久居民。
3)申请者要有有效的银行账户。
4)FICO评分在660以上。
5)债务收入比低于35%(不包括住房抵押贷款)
6)三年信用记录,在过去12个月内没有拖欠,最近破产(7年内)、开放的税收留置权、撇账或非医疗集合账户。
7)信用分数在740以上,过去6个月内不得超过9次信用调查。
8)信用分数在740以下,信用报告在过去6个月内不得超过4次信用调查。
9)申请者不可透支信用卡,其信用卡循环使用率要低于100%。
10)在信用报告中应拥有超过3个账户,其中两个是开的。
2、贷款等级和利率的划分
借款人分为从A到G7个不同的贷款等级,每个等级有5个子等级,一共35个等级。
确定借款利率主要依据如下:
1)Lendingclub的基准利率
2)FICO评分,比如在780以上,起评级别就是A1;在660-663之间,起评级别就是C5。
3)贷款额度限制。
每一个等级都有借款上限,如果超过其借款上限,其等级要相应降低。
图表6:
目前35个等级的贷款利率
LoanGrade
InterestRate
36-moAPR
60-moAPR
LoanGrade
InterestRate
36-moAPR
60-moAPR
A1
6.03%
6.78%
7.30%
E1
20.50%
24.30%
22.99%
A2
6.62%
7.99%
7.90%
E2
21.48%
25.30%
23.99%
A3
7.62%
8.99%
8.91%
E3
22.40%
26.24%
24.93%
A4
7.90%
9.98%
9.20%
E4
22.90%
26.75%
25.45%
A5
8.90%
10.99%
10.21%
E5
23.40%
27.26%
25.96%
B1
9.67%
12.49%
11.90%
F1
23.70%
27.57%
26.27%
B2
10.99%
13.84%
13.25%
F2
24.08%
27.96%
26.66%
B3
11.99%
14.85%
14.27%
F3
24.50%
28.39%
27.09%
B4
12.85%
15.73%
15.15%
F4
24.99%
28.89%
27.59%
B5
13.53%
16.42%
15.85%
F5
25.57%
29.49%
28.19%
C1
13.98%
17.63%
16.31%
G1
25.80%
29.72%
28.42%
C2
14.47%
18.13%
16.81%
G2
25.83%
29.75%
28.45%
C3
14.98%
18.65%
17.33%
G3
25.89%
29.81%
28.52%
C4
15.61%
19.29%
17.98%
G4
25.99%
29.92%
28.62%
C5
16.24%
19.94%
18.62%
G5
26.06%
29.99%
28.69%
D1
16.99%
20.71%
19.39%
D2
17.57%
21.30%
19.98%
D3
18.25%
21.99%
20.68%
D4
19.22%
22.99%
21.67%
D5
19.97%
23.75%
22.44%
3、借款费用及滞纳金
申请贷款免费,申请成功后要支付一次性的筹款管理费用。
管理费用在贷款借出前扣除。
比如1万美元,实际拿到9500美元。
图表7:
不同等级的管理利率
LoanTerm
A
B
C
D
E
F
G
Sub-Grade
1
2-3
4-5
1-5
1-5
1-5
1-5
1-5
1-5
36-Month
1.11%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
5.00%
5.00%
5.00%
5.00%
60-Month
3.00%
3.00%
3.00%
5.00%
5.00%
5.00%
5.00%
5.00%
5.00%
如果逾期未还,LendingClub会向借款人提供15天宽限期,15天之后按照未付分期金额的5%或者15美元中较高者收取。
每笔逾期还款只收取一次。
如果借款人的银行拒绝提款而导致付款失败,每次收取15美元的失败支付费用。
4、整个借款过程:
10分钟
1)输入基本信息,贷款金额,贷款目的和信用评分
2)输入个人资料,姓名,地址,出生日期,电子邮箱和收入。
3)贷款利率,申请成功的借款人可以查看贷款利率。
4)贷款详情,创建一个贷款标题,
5)贷款利率和条款,提供贷款费用的真实报告。
6)关联银行账户
7)贷款在LendingClub平台上显示
8)创建贷款说明
9)回答投资者问题
10)验证贷款
11)发布贷款需求后,平均5-6天可以完成投资,完成投资后1-2天即可到账。
如果贷款收到低于60%的资金,只要超过1000美元,并且不在马萨诸塞州,就可以接受资金;或者也可以要求再展示两个星期。
图表8:
不同等级的贷款分布
图表9:
平均贷款利率的波动变化
(四)从LendingClub看美国P2P平台的发展经验
1、早期的拍卖模式太过笨拙
如今LendingClub和Prosper两个P2P平台都引入了评分系统,根据信贷质量和贷款期限对每个贷款申请进行评级。
但在早期,Prosper尝试了一套贷款拍卖系统,通过让投资人出价的形式来实现评级。
Prosper采用了“双盲”(double-blind)拍卖体系,即反向拍卖或荷兰式拍卖,本意是希望能够为借款人提供一种最为经济的借款方式。
这个拍卖形式被认为可以使公众利益最大化,根据借贷双方的偏好,在借款人对设置贷款条件的投入程度与放款人投资速度和可行性之间取得平衡,提供最优的利息设定。
虽然出发点是好的,但是这个拍卖系统太难操作了,经常需要很长时间才能筹措到所需金额。
2009年,在度过SEC证券注册的静默期之后,Prosper给借款人提供了两个选择:
继续使用现有的拍卖系统,或接受网站根据贷款风险提前设定的利率,后者是LendingClub一直采用的做法。
实际上,三分之二的借款人选择了预先设置好的利率。
2010年,即成立后第四年,Prosper改变了原有的拍卖模式,改为根据借款人违约风险提前设定好贷款利率。
至此,LendingClub已经运营了两年了。
2、社交网络的概念并不成功
LendingClub首先是在Facebook上线的,LaPlanche坚信,如果在拥有相同特质的消费者之间产生借贷的话,违约风险和贷款利率都可以降低。
在迁移到自己专有网站之后,LendingClub也同Prosper一样允许用户之间创建群组。
借款人和放款人都可以根据共同的特征,例如职业,或者相似的教育水平来组成一个群组。
群组的群主可以从P2P平台得到奖励,招募更多的借款人。
群主甚至有时候会扮演贷款审核者的角色,通过与借款人的直接接触,确认借款人的身份信息,经济状况和偿还能力。
此外,群主也可以监管群组内贷款的偿还情况。
在发生违约情况的时候,群主可以鼓励借款人偿还贷款。
在某些情况下,群主甚至可以代表借款人组织有限度的还款。
群组的概念在近年来已经慢慢淡化,部分原因是因为机构投资者的加入。
机构投资者通常投资于有高信用积分的借款人,较少关注借款人其他方面的特征,这就削弱了群组联系的必要性。
事实上,2012年底,当LendingClub达到10亿美元的累计借贷额的时候,源于Facebook上的业务却少于200万美元。
这与原先的构想不一样了。
虽然基于社交图谱看起来是个极好的主意,但是实际效果并不好。
这也预示着LendingClub的策略要根据市场实际调整,而不是去追求宏大的概念。
LaPlanche也说,将打破过去的边界,持续创新,推出新产品和新服务,有些甚至可能是目前都无法预测的,要根据实际调整。
3、监管的改变迫使P2P市场变得更为集中
2008年10月,SEC对Prosper下达了暂停业务的指令,认定Prosper出售的凭证属于证券,要求Prosper必须提交有效的注册申请。
SEC在Prosper运营了3年之后才发出暂停营业的指令,部分原因在于当时美国经济状况特别糟糕。
在一个月之前,雷曼兄弟宣布倒闭,美联银行和华盛顿互惠银行都处在破产边缘。
也许正因为监管机构和各大金融机构的负责人互相推卸责任,SEC感到压力,决定转变对P2P行业放任自流的态度。
两个平台在SEC登记之后,发售的凭证都可以在Foliofn这个线上交易市场交易,二级市场随之自然而然的形成了。
可以说,SEC的监管标志着P2P借贷平台一个新发展阶段的开始。
。
同时,登记注册的要求也阻止了其他潜在的市场进入者。
事实上,Zopa当时正准备进入美国市场,但是鉴于在SEC注册的成本(LendingClub付出了400万美元)高得惊人,Zopa放弃了这个决定。
4、P2P平台的高回报率吸引了机构投资者
P2P平台对于机构投资者的吸引力在2012年得到了很大提升,因为那时P2P平台已经积累了大量的数据可以证明它们良好的运营情况。
为了吸引机构投资者,LendingClub设立了全资子公司LCAdvisor,接受机构投资者的投资,每笔最低额度为10万美元,2012年提高到了50万美元。
LCAdvisor为投资者提供了两个基金,TheBroadBasedConsumerCreditFund投资于所有等级的贷款,而TheConservativeConsumerCreditFund(CCF)则是只投资于评级为A和B的贷款。
随着越来越多的机构投资者进入这个行业,P2P平台上的贷款额度不断增大。
个人投资者开始担心被机构投资者挤出P2P市场,为此,两个P2P平台都已经公开表示机构投资者和个人投资者是同等重要的。
LendingClub已经实行这样一个做法,随机挑选20%的贷款在前12个小时内为机构投资者独占,在12个小时之后对所有人开放投资。
Prosper在2013年年初也实行了类似的做法。
5、减少投资者面临的风险
即使P2P借贷是一个比较新的概念,但在P2P平台运营之初就采取了很高的标准来减少风险。
首先,即使在向SEC登记注册之前,P2P平台已经服从于大量的联邦和州法律法规的监管,确保借款人和放款人的利益和隐私。
一些州甚至对放款人引入了财务可行性测试。
LendingClub也自愿将这些测试标准应用在放款人身上,放款人在P2P平台上的投资额不得超过其个人净资产的10%(不包括家庭住宅和机动车)。
从一开始,放款人的资金就存放在由FDIC承保的金融机构的单独账户中,确保放款人资金和平台自有资金分离。
但是借贷本身就包含着风险,在SEC登记注册之后,P2P平台已经采取系统性措施来将借贷的风险降到最低。
Prosper的贷款违约率在2009年年中之前曾经很高,因为它包含了信用评分低至520分的借款人。
当时Prosper主要依赖于评分机构得分来对贷款作出等级评定,并没有确认借款人的雇佣信息和收入信息。
近年来,Prosper将借款人申请贷款的信用评分上调到640分,研发了一套自有的风险评分系统,融合了消费者信贷机构提供的数据,包括从先前的贷款中收集而来的数据和个人借款者的信用得分。
从2009年年中开始,Prosper审查了超过一半借款人的收入信息和雇佣信息。
LendingClub现在也使用类似的风险模型,2012年核实了60%以上贷款申请中借款人的工作和收入信息。
(五)P2P未来的发展空间
如果到2017年,P2P借贷市场仍能保持现有的增长速度,Prosper和LendingClub预计将发放1430亿美元的贷款。
这个数字看起来很大,但是仅占美国目前3.4万亿美元消费者信贷的4%。
LendingClub的CEOLaplance曾表示他希望将每月的增长率控制在8%至10%之间,也就是说年增长率在252%至314%之间。
图表10:
2012年底美国信贷市场构成(单位:
10亿美元)
二、从美国P2P行业看中国P2P行业的显著特点
从美国P2P的行业发展来看,中国P2P行业具有两个显著特点,一是法规缺失导致的监管不明确,二是进入门槛低导致的集中度不高。
(一)中国P2P行业的监管问题
1、P2P借贷的基本法律规定
传统的P2P借贷模式是由借贷双方直接签订债权债务合同,P2P平台只提供第三方服务且不承诺本金保障。
P2P平台承担的是信息公布、信用认定、法律手续和投资咨询的职能(有时候还包括资金托管结算中介、逾期贷款追偿等服务),收取服务费,不参与到借贷的实质经济利益中。
《合同法》第十二章关于借款合同的规定肯定了民间借贷的合法性。
《民法通则》中也有“合法的借贷关系受到法律保护”的模糊表述。
《合同法》在第211条中规定:
自然人之间的借款合同约定支付利息的,借款利率不得违反国家有关限制借款利率的规定。
《合同法》第二十三章居间合同的第426条中规定:
居间人促成合同成立的,委托人应当按照约定支付报酬。
此条也就肯定了P2P平台收取服务费的合法性。
2、非法集资的边界问题
非法集资是集资诈骗和非法吸收公众存款的并称。
集资诈骗是金融犯罪行为,带有主观意图的诈骗性质,暂不讨论。
目前P2P平台面临的主要问题是“是否先吸收资金再用于放贷”,其主要涉及的是非法吸收公众存款的问题。
《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》中第一条提到,违反国家金融管理法律规定,向社会公众(包括单位和个人)吸收资金的行为,同时具备下列四个条件的,除刑法另有规定的以外,应当认定为刑法第一百七十六条规定的“非法吸收公众存款或变相吸收公众存款”:
1)未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金;
2)通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传;
3)承诺在一定期限内以货币、实物、股权
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- P2P 行业 深度 研究 报告 LendingClub 看中 差异 docx