中级财务管理考试doc.docx
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中级财务管理考试doc
1.已知无风险报酬率为6%,某投资组合报酬率的标准差为0.5,市场走资组合的预期报酬率及其标准差分别为12%和0.3,则该走资组合的必要报酬率为多少?
解:
E(RP)=6%+*0.5=6%+20%*0.5=
。
・3
2.某项目投资的期限报酬率为8.5%,方差为0.005184,市场投资组合的报酬率为10%,其标准差为0.25,无风险报酬率为6%。
(1)判定该投资的可行性
(2)做出资木市场线
解⑴E(RP)=7.1・.・8.5%>7.152%,..•该投资可行。
(2)
3.某公司有四个投资备选方案,数据如下表
市场状况
概率(P)
备选方案报酬率(%)
A
B
C
D
繁荣
0.3
25
10
30
5
一般
0.5
15
10
13
16
衰退
0.2
5
10
6
24
(1)计算各方案的E,。
乙。
,V⑵假定以A项目代表市场投资组合,
试求各方案的P系数并用CAPM模型计算方案的必要报酬率解⑴
方案
E
。
2
0
V
A
16%
0.0049
0.07
0.4375
B
10%
0
0
0
C
16.7%
0.008281
0.091
0.5449
D
14.3%
0.004621
0.068
0.4755
⑵Pac=0.45792pAl)=0.99368
PA=13B=0Pc=0.595296PD=-1.291784
Ra=10%+1x(16%-10%)=16%Rb=10%
Rc=10%+0.595296x(16%-10%)=13.57%RD=10%-1.2917184x(16%-10%)=2.25%评价(略)。
4.某项目原始投资为100万元,使用期10年,按直接发折旧。
预计该项目从第一年末起每年可实现销售10000件,单价80元,单位变动成本50元。
公司预期收益率12%,所得税税率40%。
(1)计算该项目的净现值;
(2)以净现值为目标计算各有关因素的敏感系数(设变动率为15%);(3)编制敏感分析表(变动百分比为・20%,-15%,-10%,10%,15%,20%)
解:
2.
(1)年净现金流景=220000元
净现值=22000()X(P/A,12%,10)-10000(X)=243049(元)
(2)敏感系数(设变动率为15%)
因
素
敏感系数
销售量
4.185
固定成本
-3.185
单价
11.159
百分比NPVX.
销售量
-20%
-15%
-10%
0
+10%
+15%
+20%
39617
90475
141333
243049
344765
395605
446481
固定成本
397871
359166
320460
243049
165638
126950
88227
单价
•299388
•163799
•28169
243049
514267
649865
785486
单位变动成本
582054
497303
412551
243049
73547
-11211
•95956
单位变动成本一6.974
(3)编制敏感分析表(变动百分比为一20%、-15%.一1()%、10%、15%、20%)
7.
某公司发行年利率为12%,半年付息一次的A和B两种债券,债券面值均为1000元,
1:
1
A债券的期限为1()年,B债券的期限为3年,两种债券均按面值兑现。
(1)假设两种债券的到期收益为9%,计算两种债券的市场价值
(2)假设两种债券的到期收益为8%,计算两种债券的市场价值
解:
实际利率=(1+誉1=12.
(1)到期收益率为9%时,Va=1215.63兀,乌=1085.(
(2)到期收益率为8%时,Va=1292.567C,V^=1112.3
5.某公司原有资本1000万元,其中普通股400万股(面值1元),留存收益200万元,银行借款400万元,年利率10%。
现准备扩大经营,增资600万元筹资方案有以下三种
A全部发行普通股,增发400万股普通股,每股面值1元,发行价1.5元。
B全部发行
债券,发行600万债券,年利率15%C'同时发行普通股与债券,增发200万普通股,
每股面值1元,发行价L5元,发行债券300万元,年利率12%为确定哪种方案下普通
股股东每股收益最大,从而为最佳筹资方案,计算如下
解:
(1)列出各方案的EPS计算式
若采用A方案,该公司的资本结构变为普通股800万股,资本公积200万元,留存收益200万元,银行借款400万元。
(EBIT-400*10%)*(1一40%)(EBIT-40)*
800
EPSa=切=800
若采用B方案,该公司的资本结构变为普通股400万股,留存收益200万元,银行借款400万元,债券600万元。
epsb=
(EBIT-400*10%一600*15%)*(1一40%)
400
(EBIT-130)*60%
400
若采用C方案,该公司的资本结构变为普通股600万股,资本公积100万元,留存收益.200万元,银行借款400万元,债券300万元。
(EBIT-400*10%一300*12%)*(1一40%)(EBIT-76)*
600
EPSc==600~
⑵计算每两个方案的筹资无差别点:
%1令EPSa=:
解得EBIT=220万元;即A,B方案的筹资无差别点为220万
元,可计算出当EBIT为该点时,EPSa=EPSb=0.13
%1令EPSa=:
解得EBIT=184万元;即A,C方案的筹资无差别点为184万
元,可计算出当EBIT为该点时,EPSa=EPSb=0.1C
③令EPSb=,解得EBIT=238万元;即A,B方案的筹资无差别点为238万
元,可计算出当EBIT为该点时,EPSb=EPSc=0.16
(3)确定最佳筹资方案将各方案的EBIT与EPS的关系绘如坐标图,可以是我们清楚的看出企业在相应的EBIT水平下应采取的筹资方式,如下图
从上图可以看出,当预计公司的税前收益EBIT小于184万元时,应采用A方案筹资,股东的每股收益最大,当EBIT在184万到238万之间时,应采用C方案筹资,当EBIT大雨238万时,应采用B方案筹资。
6.某一公司预期以20%的增长率发展3年,然后其增长率降至正常水平5%,有关数据:
D。
=1,Ks=,求其股票现值
解:
1。
超速增长期间股利的现值如下表
超速增长期间股利的现值计算表
年份
股利
现值因子(15%)
股利现值:
1
1*(14-20%)
0.870
1.04
2
1*(1+2(
0.756
1.09
3
1*(1+2(
0.658
1.14
合计
3.27
2.超速增长期末股票的价值和现值
A.第3年末股票的价值
D4D3(l+g2)1*(1+20%)3*(1+5%)
Ks-g215%-5%
B.第3年末股票的现值:
PW3=V3*(14-Kg)-3=18.144*(1+15%)T=11.?
股票的内在价值
*3.27+11.93=15.2元
8.某企业从银行借入10()00000元贷款,期限5年,利率为10%。
银行要求该笔贷款的一半在贷款期内完全等额分期偿还,其余的一半则分期付息,到期一次还本,每年计息1次,请编制“借款分期偿还计划表”
解:
5.每期偿还的等额本息二5000000*(£%盐^厂
=50000004-3.7908
=1318987.40
21319000(元)
借款分期偿还计划表单位:
元
年度
年偿还额
年付息额
木金偿还额
木金剩余额
①
②二④乂]
③二①一②
④二④一③
0
——
10000000
1
1819000
1000000
819000
9181000
2
1819000
918100
900900
8280100
3
1819000
828010
990990
7289110
4
1819000
728911
1090089
6199021
5
1819000
619979
6199021
—
合计
9095000
4095000
10000000
9.某公司向银行借款100万元,年利率为6%,协议中贵姓补偿性余额为20%,则该笔借款的实际利率是多少?
解:
该笔借款的实际利率为7.5%。
Ff
10.某公司拟赊购一批价值10万元的材料,对方开出的信用条件是“gN/6O”,市场利率
为12%。
若公司享受现金折扣可少付多少贷款?
公司是否应该享受现金折扣?
解:
少付货款=100000X3%=3000(元)
放弃现金折扣成本=(1篆篆旷22.27%
•.•市场利率=12%<22.27%
・・・公司应享受现金折扣。
1L某公司目前采用现销方式,尚有30%的剩余生产能力。
为提高销售额你定了A,B两套赊销方案,有关资料如下
应收账款数据表
项目
现行方.案
信用条件
现销
销竹•收入(元)
800000
变动成木率(%)
70
管理费用(元)
2000
平均收账期(天)
・■
坏账损失率(%)
—
A方案
B方案
N创
N/60
900000
1000000
70
70
10000
12000
32
65
1
1.5
(1)公司投资报酬率为20%,该公司应如何决策?
(2)若公司将上述A方案的信用条件改为“g,N方0”,估计客户均会在折扣期内付款,管理费用将减少30%,且不再发生坏账;若公司将上述B方案的信用条件改为"2.710,N/60”,估计有50%的客户会在折扣期内付款,管理费用和坏账损失各减少25%,公司应如何决策?
1.
(1)列表计算如下:
项
目
A方案比现行方案
B方案比现行方案
增加边际利润
(万元)
3
6
增加机会成本
(万元)
1.12
2.5278
增加管理费用
(万元)
0.8
1
增加坏账损失
(万元)
0.9
1.5
增加利润(万元)
0.18
0.9722
由计算结果可知,公司应采纳B方案。
(2)将A方案的信用条件改为“加,N/30”
减少边际利润=90X2%=1.8(万元)
减少机会成本=1.12X[(32-10)/32]=0.77(万元)
减少坏账损失:
0.9万元
减少管理费用:
lX30%=0.3%(万元)
增加利润=(0.77+0.9+0.3)-1.8=0.17(万元)
将B方案的信用条件改为“2.5/10,M0”
减少边际利润=100X2.5%X50%=1.25(万元)
减少机会成木=2.5278X[(65一10)/65]X50%=1.0695(万元)
减少坏账损失和管理费用=Cl.5+1.2)X25%=0.55(万元)
增加利润=(1.0695+0.55)-1.25=0.3695(万元)
由计算结果可知,B方案优于A方案。
12.某公司提取了公积金后的本年税后净利为150万元,下年拟上一个新项目,需投资200万元,公司目标资本结构为负债与权益之比为2:
3,公司流通在外的普通股为100万股,如果公司采用剩余股利政策,问
(1)公司本年可发放的股利额是多少;
(2)股利支付率是多少?
(3)每股股利是多少?
解
(1)150—200*2=30万兀
(2)30/150=20万元
(3)30/100=03元
13.某公司股东权益如下表所示
股东权益明细表
普通股(面值6元,已发行500万股,市价20元)
3000万元
资本公积
2000万元
未分配利润
3000万元
股东权益总额
8000万元
要求:
列出以下两种情况下公司的股东权益,并进行比较。
(1)发放10%的股票股利
(2)以2:
1的比例进行股票分额。
解:
3.
(1)发放10%的股票股利
所有者权益项目
发放股票股利前
发放股票股利后
普通股股数
500万股
550万股
普通股
3000万元
3300万元
资本公积
2000万元
2700万元
未分配利润
3000万元
2000万元
所有者权益合计
8000万元
8000万元
每股账面价值
8000万元:
500万股二16元/股
8000万元:
550万股=14.55元/股
(2)以2:
1的比例进行股票分割
所有者权益项目
股票分割前
股票分割后
普通股股数
500万股(每股面额6元)
1000万股(每股面额3元)
普通股
3000万元
3000万元
资本公积
2000万元
2000万元
未分配利润
3000万元
3000万元
所有者权益合计
8000万元
8000万元
每股账面价值
8000万元:
500万股二16元/股
8000万元小1000万股二8元/股
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