1、中级财务管理考试doc1.已知无风险报酬率为6%,某投资组合报酬率的标准差为0.5,市场走资组合的预期报酬 率及其标准差分别为12%和0.3,则该走资组合的必要报酬率为多少？解： E(RP) = 6% + * 0.5 = 6%+ 20% * 0.5 =。32.某项目投资的期限报酬率为8.5%,方差为0.005184,市场投资组合的报酬率为10%, 其标准差为0.25,无风险报酬率为6%。(1)判定该投资的可行性 (2)做出资木市场线解 E(RP) = 7.1.8.5%7.152%,.该投资可行。(2)3.某公司有四个投资备选方案，数据如下表市场状况概率(P)备选方案报酬率()ABCD繁荣0.3
2、2510305一般0.515101316衰退0.2510624(1)计算各方案的E,。乙。，V 假定以A项目代表市场投资组合,试求各方案的P系数并用CAPM模型计算方案的必要报酬率 解方案E。20VA16%0.00490.070.4375B10%000C16.7%0.0082810.0910.5449D14.3%0.0046210.0680.4755 P ac=0. 45792 p Al)=0. 99368PA=1 3 B=0 P c=0.595296 P D=-1.291784Ra=10%+1x(16%-10%)=16% Rb=10%Rc=10%+0.595296x(16%-10%)=13.
3、57% RD=10%-1.2917184 x(16%-10%)=2.25% 评价(略)。4.某项目原始投资为100万元，使用期10年，按直接发折旧。预计该项目从第一年末起 每年可实现销售10 000件，单价80元，单位变动成本50元。公司预期收益率12%, 所得税税率40%。 （1）计算该项目的净现值；（2）以净现值为目标计算各有关因素的 敏感系数（设变动率为15%）；（3）编制敏感分析表（变动百分比为20%, -15%, -10%, 10%, 15%, 20%）解：2. （1）年净现金流景=220 000元净现值=220 00()X (P/A, 12%, 10) -10000(X)=2430
4、49 (元)(2)敏感系数(设变动率为15%)因素敏感系数销售量4.185固定成本-3.185单价11.159百分比 NPVX.销售量-20%-15%-10%0+ 10%+ 15%+20%3961790475141333243049344765395605446481固定成本39787135916632046024304916563812695088227单价29938816379928169243049514267649865785486单位变动成本58205449730341255124304973547-1121195956单位变动成本 一6.974（3）编制敏感分析表（变动百分比为一2
5、0%、-15%. 一 1（）%、10%、15%、20%）7.某公司发行年利率为12%,半年付息一次的A和B两种债券，债券面值均为1000元,1:1A债券的期限为1（）年，B债券的期限为3年，两种债券均按面值兑现。（1） 假设两种债券的到期收益为9%,计算两种债券的市场价值（2） 假设两种债券的到期收益为8%,计算两种债券的市场价值解： 实际利率=（1 +誉1 = 12.（1）到期收益率为9%时， Va = 1215.63兀，乌=1085.（ (2)到期收益率为 8%时, Va = 1292.567C，V= 1112.35.某公司原有资本1000万元，其中普通股400万股（面值1元），留存收益2
6、00万元，银 行借款400万元，年利率10%。现准备扩大经营，增资600万元筹资方案有以下三种A全部发行普通股，增发400万股普通股，每股面值1元，发行价1.5元。B全部发行债券，发行600万债券，年利率15%C同时发行普通股与债券，增发200万普通股,每股面值1元，发行价L5元，发行债券300万元，年利率12%为确定哪种方案下普通股股东每股收益最大，从而为最佳筹资方案，计算如下解：（1）列出各方案的EPS计算式若采用A方案，该公司的资本结构变为普通股800万股，资本公积200万元，留 存收益200万元，银行借款400万元。(EBIT-400 * 10%) * (1 一 40%) (EBIT-
7、40) *800EPSa = 切 = 800若采用B方案，该公司的资本结构变为普通股400万股，留存收益200万元，银 行借款400万元，债券600万元。epsb =(EBIT- 400 * 10% 一 600 * 15%) * (1 一 40%)400(EBIT-130) *60%400若采用C方案，该公司的资本结构变为普通股600万股，资本公积100万元，留 存收益.200万元，银行借款400万元，债券300万元。(EBIT- 400 * 10% 一 300* 12%) * (1 一 40%) (EBIT-76) *600EPSc = = 600计算每两个方案的筹资无差别点：%1令 EPS
8、a =:,解得EBIT=220万元；即A,B方案的筹资无差别点为220万元，可计算出当EBIT为该点时， EPSa = EPSb = 0.13%1令 EPSa =:,解得EBIT=184万元；即A,C方案的筹资无差别点为184万元，可计算出当EBIT为该点时， EPSa = EPSb = 0.1C 令 EPSb =,解得EBIT=238万元；即A,B方案的筹资无差别点为238万元，可计算出当EBIT为该点时， EPSb = EPSc = 0.16（3）确定最佳筹资方案 将各方案的EBIT与EPS的关系绘如坐标图，可以是 我们清楚的看出企业在相应的EBIT水平下应采取的筹资方式，如下图从上图可以
9、看出，当预计公司的税前收益EBIT小于184万元时，应采用A方案 筹资，股东的每股收益最大，当EBIT在184万到238万之间时，应采用C方案 筹资，当EBIT大雨238万时，应采用B方案筹资。6.某一公司预期以20%的增长率发展3年，然后其增长率降至正常水平5%,有关数据:D。= 1, Ks =,求其股票现值解：1。超速增长期间股利的现值如下表超速增长期间股利的现值计算表年份股利现值因子（15%）股利现值 ：11*(14-20%)0.8701.0421*(1+2(0.7561.0931*(1+2(0.6581.14合计3.272.超速增长期末股票的价值和现值A.第3年末股票的价值D4 D3(
10、l+g2) 1*(1+20%)3*(1 + 5%)Ks-g2 15%-5%B.第3年末股票的现值:PW3 = V3 * (14- Kg)-3 = 18.144 * (1 + 15%)T = 11.?股票的内在价值*3.27+11.93=15.2 元8.某企业从银行借入10 ()00 000元贷款，期限5年，利率为10%。银行要求该笔贷款的 一半在贷款期内完全等额分期偿还，其余的一半则分期付息，到期一次还本，每年计息 1次，请编制“借款分期偿还计划表”解：5.每期偿还的等额本息二5000000*(%盐厂=5 000 0004-3. 7908=1 318 987. 4021 319 000 (元)
11、借款分期偿还计划表 单位：元年度年偿还额年付息额木金偿还额木金剩余额二乂二一二一010 000 00011 819 0001 000 000819 0009 181 00021 819 000918 100900 9008 280 10031 819 000828 010990 9907 289 11041 819 000728 9111 090 0896 199 02151 819 000619 9796 199 021合计9 095 0004 095 00010 000 0009.某公司向银行借款100万元，年利率为6%,协议中贵姓补偿性余额为20%,则该笔借款 的实际利率是多少？解：该笔
12、借款的实际利率为7.5%。Ff10.某公司拟赊购一批价值10万元的材料，对方开出的信用条件是“g N/6O”，市场利率为12%。若公司享受现金折扣可少付多少贷款？公司是否应该享受现金折扣?解： 少付货款=100000 X 3%=3000 （元）放弃现金折扣成本=（1篆篆旷22.27%.市场利率=12% 22.27%公司应享受现金折扣。1L某公司目前采用现销方式，尚有30%的剩余生产能力。为提高销售额你定了 A,B两套赊 销方案，有关资料如下应收账款数据表项目现行方.案信用条件现销销竹收入（元）800 000变动成木率（%）70管理费用（元）2 000平均收账期（天）坏账损失率（%）A方案B方案
13、N创N/60900 0001 000 000707010 00012 000326511.5（1）公司投资报酬率为20%,该公司应如何决策?（2）若公司将上述A方案的信用条件改为“g, N方0”，估计客户均会在折扣期内付款， 管理费用将减少30%,且不再发生坏账；若公司将上述B方案的信用条件改为2.710, N/60”, 估计有50%的客户会在折扣期内付款，管理费用和坏账损失各减少25%,公司应如何决策？ 1.（1）列表计算如下：项目A方案比现行方案B方案比现行方案增加边际利润（万元）36增加机会成本（万元）1.122.5278增加管理费用（万元）0.81增加坏账损失（万元）0.91.5增加利
14、润（万元）0.180.9722由计算结果可知，公司应采纳B方案。（2）将A方案的信用条件改为“加,N/30”减少边际利润=90X2%=1.8 （万元）减少机会成本=1.12X （32-10） /32=0.77 （万元）减少坏账损失：0.9万元减少管理费用：lX30%=0.3% （万元）增加利润=（0.77+0.9+0.3） -1.8=0.17 （万元）将B方案的信用条件改为“2.5/10, M0”减少边际利润=100X2.5%X50%=1.25 （万元）减少机会成木=2.5278 X （65 一 10）/65 X 50%=1.0695 （万元）减少坏账损失和管理费用=Cl.5+1.2） X25
15、%=0.55 （万元）增加利润=（1.0695+0.55） -1.25=0.3695 （万元）由计算结果可知，B方案优于A方案。12.某公司提取了公积金后的本年税后净利为150万元，下年拟上一个新项目，需投资200 万元,公司目标资本结构为负债与权益之比为2:3,公司流通在外的普通股为100万股，如 果公司采用剩余股利政策，问（1）公司本年可发放的股利额是多少；（2）股利支付率是多 少？（3）每股股利是多少？ 解（1） 150 200*2 = 30 万兀（2） 30/150=20 万元（3） 30/100=03 元13 .某公司股东权益如下表所示股东权益明细表普通股（面值6元，已发行500万股
16、，市价20元）3000万元资本公积2000万元未分配利润3000万元股东权益总额8000万元要求：列出以下两种情况下公司的股东权益，并进行比较。（1） 发放10%的股票股利（2） 以2:1的比例进行股票分额。解：3. （1）发放10%的股票股利所有者权益项目发放股票股利前发放股票股利后普通股股数500万股550万股普通股3 000万元3 300万元资本公积2 000万元2 700万元未分配利润3 000万元2 000万元所有者权益合计8 000万元8 000万元每股账面价值8 000万元：500万股二16元/股8000万元：550万股=14. 55元/股（2）以2:1的比例进行股票分割所有者权益项目股票分割前股票分割后普通股股数500万股（每股面额6元）1 000万股（每股面额3元）普通股3 000万元3 000万元资本公积2 000万元2 000万元未分配利润3 000万元3 000万元所有者权益合计8 000万元8 000万元每股账面价值8 000万元：500万股二16元/股8 000万元小1 000万股二8元/股
