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CFA
∙昨夜坐在电脑前惶惶不安等了数个小时,大约是墨尔本凌晨1点半的时候(美国东部时间9:
00AM,全球统一发送CFAe-mail成绩单),终于收到CFAInstitute发过来的成绩单,当看到开头的“Congratulations”,顿时就蛋定了,Pass了~憋屈了那么久,总算是对过去碌碌无为一年的一个小小交代。
写这篇CFALevel1考试经验录的目的其实很简单,照着前辈们的规矩,就是为了以后的考试通过积攒一点RP,这年头没有RP万事休啊……
废话少说,说正题,我报的2010年12月份的一级,3月份报名注册加买官方教材共花了一千多美元(真他娘的心疼…..),大约两周左右就收到从USA邮寄过来的教材,签收的时候真是震精了一把,好厚一沓书……之后的就一直放牛放到9月份,趁期中假期看了几天,当时又忙Assignments,就又落下了……最后推到期末考试考完,已经是11月17号了,距离12月5号考试只剩下十几天了,本来考完期末考试就已经筋疲力竭了,现在还插上CFA这一杠子,当时真是死的心都有了。
但是想着那一沓白花花的报名费,只有硬着头皮上了,就算没有拿下的把握,也要有亮剑精神嘛。
话说军情十分紧急之时,战术就十分重要了,考试这种东西嘛,讲究的就是技巧。
我正式开始准备就是11月20号,准备时间前后累计撑死就两个多星期。
CFA一级一共涵盖十个科目,5本书,备考时间有限的情况下,就只有按照各部分的分数权重来分配复习时间了。
哎,没办法,要用科学发展观来看待问题,才有赢一把的可能性。
Topic
Weight
FinancialReporting&Analysis
24
EquityInvestments
12
PortfolioManagement
6
CorporateFinance
10
FixedIncome
14
Derivatives
6
AlternativesInvestments
4
Ethical&ProfessionalStandards
18
QuantitativeMethods
14
Economics
12
Total
120
根据上面的各部分的权重,将一级划分为三个着重点,和一个关键点,分别用不同的颜色标示出来了。
各位看官注意了啊,下面要讲的就是精髓部分了,考试中绝对会出现的考点。
第一个着重点很明显,就是FinancialReportingandAnalysis,简称FSA,报表分析在CFA考试占得比重最大,占20%。
也就是说,你考试能不能过,这一部分起着决定性作用。
我最先看的就是FSA这一部分,是所有书里面最厚的一本,我记得花的时间是别的科目的两倍。
之前学校的研究生foundationcourse中的AFM(AccountingforManagers)对这个科目里的一些知识略有介绍。
这一科目一共有4个Session(7,8,9,10)。
Session7主要讲的IFRS和U.S.GAAP在不同情况下的区别,还有各种statements的元素构成。
Session8就是集中在Incomestatement,BalanceSheet,Cashflowstatement和各种Ratioanalysis。
这一章节需要注意知识点是Revenue&Expenserecognition,BasicandDiluteEPS,Goodwill;Trading,HoldingtomaturityandAvailableforsalesecurities,然后cashflowstatement中重点要会Direct&Indirectmethod,以及两者之间的相互转化。
Ratioanalysis中需要注意ROE中Basic&ExtendedDuPontequation以及四大Ratio:
Activity,Liquidity,SolvencyandProfitabilityratios。
Session9这部分是个硬骨头,真的不好啃,知识点也是灰常灰常集中。
ⅰ.Inventories这一小节中,需要懂得inventoryvaluationmethod在IFRS和GAAP两种准则下的库存定价方式,然后是FIFO/LIFO对报表中四大ratio的影响,接下来就要熟练地将基于LIFO会计假设的报表数据转化成基于FIFO的情况,了解LIFOreserve和LIFOliquidation。
ⅱ.Long-livedAssets中首先要了解Capitalization&Expense对netincome,stockholder’sequity,cashflow以及对四大financialratios的影响,然后就是softwaredevelopmentandresearch&development,Depreciationmethod,Assetretirementobligation对ratios的影响。
最后要注意的就是虚幻的goodwill了,Impairmentofgoodwill。
ⅲ.IncomeTaxes,这一部分重点是在各种情况下学会判定deferredtaxasset和deferredtaxliability。
ⅳ.LongtermLiabilityandleases这一小节是极度繁琐,首先公司发行premiumanddiscountbond对各种ratios的影响,convertibledebtsanddebtswithwarrants。
在Lessee一方看来,operating和financelease对各种财务数据的影响,然后,在lesser一方看来,sale-typeanddirectfinancinglease,operatinglease对financialratios和cashflows的影响。
最后,off-balance-sheetfinancing,footnotesdisclosures.
Session10主要大致地复习一下前面三个session讲的东西。
随便翻两下就得了。
考后总结:
这一部分我在考试中的分数是70%以上。
前辈们说过这些ratios的变化会反复考,但个人在考试中发现,其实考得不是想象中那么多(至少2010墨尔本地区应该是这样),多看一下,理解到里面本质就没问题了。
第二个着重点,是三个部分的合集(Equityinvestment,PortfoliomanagementandCorporatefinance)。
EquityInvestment
Session13主要讲一些证券市场的概况,概念中偏多,许多概念在foundationcourse中的POF中略有提及。
Session14重点是stockvaluationmodel,preferred,oneperiod,multiple-year,infiniteperiodmodel这几种模型的计算。
然后就是P/E,P/BV,P/Cashflow几种pricemultiples。
PortfolioManagement
Session12很明显,SML和CML是重点,要会计算expectedreturn&standarddeviationofindividualsecurityandportfolio,correlation。
这一部分一般属于送分题,但是在试卷册最后,题号从上午115-120题,下午从235-240题,各位看官,不要错过啊……
CorporateFinance
Session11capitalbudgeting中的考点无非是NPV和IRR之间的区别和优缺点,Paybackperiod等等。
然后就是WACC的计算。
考后总结:
这一部分,除了PortfolioManagement这个部分落入第二档,其余都是大于70%。
记得当时有一两个比较复杂点的计算,好像是算standarddeviation没算出来,就乱选了一个。
这一部分考前一定要把financialcalculator用熟。
第三个着重点,也是三个部分的合集(Fixedincome,Derivatives&AlternativeInvestment)
FixedIncome
说实话,debt这一块的知识真是非常庞杂,概念多,计算也不少,需要认真对待,看的时候切记不要走马观花。
Session15里面各种与bond有关的risk的定义一定清楚,比较典型的就是interestrisk,creditrisk,reinvestmentrisk等,还有coupon,maturity,call&putoption对duration的影响,有关duration的计算也非常重要,必考。
再者,就是各种类型的bond要有了解,比如MBSs,strips,,tax-backed&revenuebonds等。
最后,就是关于yieldspread的计算。
Session16这部分比较重要的就是计算,valuationmethod,arbitrate-freevaluation,yieldtocall&put,spotsrate,forwardsrate等等。
计算种类比较繁杂,最好自己能做些笔记好好梳理一下。
Derivatives&AlternativeInvestment
Session17&18关于金融衍品的运行模式一定要透彻理解,死记硬背是没用的。
关于替代投资的,个人真的没什么经验可以分享,因为最后实在没什么时间看书了,就随便走马观花地看了一遍。
结果成绩落入第二档,唉…这个成绩也在情理之中。
考后总结:
往往考到这个时间点上,考生都比较疲倦了,恰好又出现fixedincome这种灰常混淆的科目,很容易就放慢了做题速度,导致最后做题时间不够。
越到后面越要快马加鞭……
最后,一个关键点就是,Ethical&ProfessionalStandards,这一部分的比重位居第二,灰常重要自然不用说,但更要命的是,假如你这个部分fail了,其余9各部分就算你全pass,据说也是不给过的。
这部分的考题类型是情景选择题,给你一个case,让你判断是否违反某某条规则没,如果违反了,应该采用怎样的recommendation。
阅读量较大,在一个问题不要停留太长时间,基本上要做到读完题干就下手选了。
还有,在考试中要仔细阅读题干,区分leastlikely和mostlikely题型。
这部分的复习最好放在中后期进行,把handbook多看看应该就没什么问题了。
最最后,关于Economic和Quantitativemethod,这两个部分随便看看书就没问题,大多数中国考生这两方面应该是强项,本科学习肯定涉及到了的,而且内容很少。
Quantitativemethod在一级考试中是不会考regression和timeseries的。
下面考场篇
2010年12月墨尔本地区的考点是在Caulfield,就是MonashUni旁边儿的Racecourse。
最好早上8点之前到达,入场时间大约是一小时。
考试时间是上午三个小时,下午三个小时,总共240道题,平均1.5min一题,一天考下来,腿都考得发抖……真不知道是体力活还是脑力活……还有,收卷前30分钟不得交卷,收卷前10分钟不能去洗手间
“必带入”考场物品
CFA考试当天“必须”带上,并且放在桌面上
1、准考证
2、护照
3、书写工具:
2B或HB的铅笔
4、CFA考试指定专用计算器(TIBAIIPlus及专业版或HP12C或白金版计算器)“可带入”考场物品并可放在桌上的物品
以下物品可以带上,可以放在桌面上
1、计算器电池和螺丝刀2、橡皮
3、削铅笔的卷笔刀(不能是刀片)4、眼镜5、耳塞
6、手表(但不能带定时闹响功能)
“可带入”考场物品但应该放在口袋里或者椅子下的物品
1、钱包2、药片3、纸巾4、其他必要的药物及个人物品
考试头一天最好把考试当天的食物做好,不然考试当天中午就没得吃,考试中心是不负责提供午餐的,矿泉水倒是管饱……
考后思量篇
CFA考试共三级,依次报考通过后,须加上4年工作经验,经CFA特许状持有人推荐,方可领证。
以大多数人的情况来看,大约需要6-7年的时间,唉…..等到那个时候,哥哥我都快30岁了,本来踌躇满志的,一想到这儿心里就巴凉巴凉的,热情大减。
要通过三级考试,报名费加上各种书籍培训费用,少说也得小几万RMB,还得等那么长时间,真他娘的是一个长期投资,收益还不一定颇丰。
所以啦,各位看官,在上这条贼船之前,一定得想清楚啊,除非这辈子是打定主意从事类似证券投行性质的工作,否则,一旦上了不能坚持下去,就四个字,费钱费力。
但如果你嫌自己钱多想玩玩票儿,那也不是不可以滴…….反正一言以蔽之,引用一位师兄的话,这种证书只可锦上添花,不可雪中送炭……三思而后行之.
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