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证券投资理论与实务内部资料
股票代表股东对股份公司的所有权关系
股东权利1、获得公司股息和红利2、参加股东大会3、对公司的剩余财产的分配权
股票持有者承担的风险和享有的权益—普通股、优先股、后配股
是否记名—记名股票、不记名股票
有无面值—有面值股票、无面值股票
收益能力—蓝筹股、成长股、收入股、周期股
高速发展阶段公司所发行的股票是成长股
公司重大决策事项,每持有一股普通股具有一份投票权
发行主体—政府债券、金融债券、公司债券
计息与付息方式—单利债券、附息债权、零息债券
债券票面利率是否固定—固定利率债券、浮动利率债券
债券形态—实物债券、凭证式债券、记账式债券
是否公开发行—公募债权、私募债券
有无担保抵押—信用债券、担保债券
是否记名—记名债券、不记名债券
债券票面的币种—国内债券、国际债券
证券投资基金当事人:
基金投资者、基金管理人、基金托管人
货币供应量按照流动性大小分为1、流通中的现金2、狭义货币供应量3广义货币供应量
外汇储备的功能1、调节国际收支、保证对外支付2、干预外汇市场、稳定本币汇率3、维护国际信誉、提高融资能力4、增强综合国力、抵抗金融风险
货币政策1、松的货币政策(增强货币供应量、放松信贷控制、降低利率)
2、紧的货币政策(减少货币供应量、加强信贷控制、提高利率)
基金资产的保管机构是指基金托管人
证券投资基金的组织形式—公司型投资基金、契约型投资基金
投资基金能否赎回—封闭式投资基金、开放式投资基金
投资基金的投资标的—股票基金、债权基金、指数基金
投资风险大小—成长型基金、收入型基金
投资基金投资计划的可变性—固顶型基金、融通型基金、半固定型基金
投资来源和运用领域—国内基金、国际基金、离岸基金、海外基金
封闭式投资基金1、相对于开放式投资基金而言的2、在封闭期间不能追加认购3、在封闭期间不能追加赎回4、在二级市场买卖交易封闭式投资基金
债券基金的投资对象:
政府公债、市政债券、公司债券(短期有价证券不属于)
货币市场基金的投资对象是短期有价证券
公司面值1000元可转换债券可按照25元1股的价格转换为40股普通股股票,则该公司可转换债券的转换比例为40
期货1相对于现货交易而言的2、把订约和履约时间隔离开3是一种远期交易4无论市场行情如何、期货交易双方在交割日按照约定的价格进行结算
期权1、期权交易实质上是一种权利的单方面有偿让渡2、购买期权者以支付一定数量的期权费为代价、得到一种权利3、可以划分为看涨期权和看跌期权
行业分析的主要认为1、解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位2、分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度3、预
测并引导行业的未来发展趋势4、判断行业投资价值、揭示行业投资风险
资产负债表1、反映企业在某一会计期间财务状况的会计报表2、我国资产负债表按账户式反映3、总资产=净资产+负债4、提供年初数和年末数的比较资料
赢利预测的假设主要包括1、营业收入预测2、生产成本预测3、管理费用和营业费用预测
衡量公司行业竞争地位的主要指标:
行业综合排序、产品的市场占有率
对公司所在的区位进行分析包括1、区位内的自然条件2、基础条件3、政府产业政策4经济特色
股票的收益大小与风险大小成正比
投资入股后,投资者不能中途将股金抽回返股
与股票相比、债权的投资风险较小
证券发行人是资金需求者,证券投资人是资金供给者
证券投资者包括机构投资者、个人投资者
证券进入市场的顺序—发行市场、交易市场
证券的品种—股票市场、债权市场、基金市场
市场组织形式—场内交易市场、场外交易市场
交割方式—现货市场、衍生市场
证券发行市场和证券交易市场之间的关系1、交易市场是发行市场的基础2、发行市场是交易市场存在和发展的条件3、两者互不相干
机构投资者:
从事证券买卖和企业、从事证券买卖的金融机构、从事证券买卖的政府部门
证券市场中介机构:
证券交易所、资信评级机构、会计师事务所
股票发行价格的确定方法:
市盈率法、净资产倍率法、现金流量贴现法
表1、溢价发行实质发行价格高于票面价格2、溢价发行带来的收益计入公司的资本公积账户3、溢价发行的原因是该种证券的收益率高于实际市场的利率
证券交易市场1、证券交易市场也称二级市场2、可以为投资者创造流动性3、证券交易市场有助于形成证券的市场价格4、证券交易市场分为场内交易市场和场外交易市场
定期报告:
季度报告、中期报告、年度报告
持续性信息披露1、主要采取定期报告和临时报告两种方式2、披露的信息必须真实、准确、完整3、披露的信息不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏
股票价格指数:
是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。
股票价格指数1、股票价格指数表明股票市场的价格平均数2、股票价格指数常常处于波动之中3、投资者根据股票价格指数可以预测股票市场的动向
世界上最有代表性的股票价格指数是标准普尔500指数
我国内地有代表性的股票价格指数是沪深300指数
债券信用评级1、债权信用评级表示债权发行人按期还本付息的可靠性程度2、信用评级表示债券发行人违约风险的大小3、信用评级越高、投资者要求的风险补偿越低
债券信用评级的意义债券的信用评级是指按一定的指标体系对准备发行债券的还本付息的可靠程度作出公正客观的评定。
债券履行偿还本金和支付利息义务的可靠性是通过债券的信用等级指标来表示的。
债券评级的目的是将评定的债券信用等级指标公诸于众,以弥补信息不充分或不对称的缺陷,保护
投资者的利益。
对债券发行人来说,信用级别高的债券不仅可以得到低利发行的优惠,降低筹资成本,还可以在较短的时间内发行数额较大或期限较长的债券,使发行工作顺利进行。
债券的信用级别对投资者来说是投资决策的
重要参考指标。
由专业的信用评级机构作出的公开的权威性的资信评级就成了投资者衡量债券的投资风险及评估投资价值的最主要依据。
债券的信用评级对证券管理机构也有一定参考价值。
证券管理机构和证券交易所为了加强对债券的管理,也都需要一种比较客观公正的指标作为核准和管理的依据。
由权威的信用评级机构公布的债券信用等级就是较为理想的参考指标。
债权票面利率1、债权票面利率是债券发行的重要条件之一2、债券票面利率受债券发行人资信情况的影响3、债券票面利率受发行市场利率的影响4、发行时的市场利率越高,债券的票面利率越低
债券期限越长、其市场价格变动的风险越大,投资者要求的收益率补偿越高,票面利率越高
债权流动性是指债权变现的难易度,越容易变现,流动性越强;变现越困难,流动性越弱
资产负债表的流动资产:
现金、应收账款
现金流量表将企业活动分为:
经营活动、投资活动、筹资活动
证明公司股息支付能力的指标是:
股息发放率、每股经营活动共净现金流量、支付现金股息的经营净现金流量
对公司资本结构进行分析的指标:
资产负债比率,股东权益比率,长期负债比率
我国目前有上海证券交易所、深圳证券交易所、香港联合交易所
平价发行即以股票的票面金额为发行价格
溢价发行是指股票的发行价格高于票面价格
折价发行是指股票发行的价格低于票面金额
股票市场价格与每股净利润的比值为市盈率
金融债券是指银行以及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本息的有价证券
蓝筹股是历史教长、信誉卓著、资金实力雄厚的大公司发行的股票
证券投资基金:
是一种利益共享、风险共担的集合式证券投资方式,即通过发行基金收益凭证(基金份额),集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资,并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。
契约型投资基金:
也称信托型投资基金,是依据一定的信托契约通过发行收益凭证而组建的投资基金。
期货是指买卖双方支付一定数量的保证金,通过期货交易所进行的以将来的特定日作为交割日,按成交时约定的价格交割一定数量的某种特定商品的标准化协议
普通股是公司最基本、最常见和最重要的股票
普通股股东在公司盈利分配上位于优先股股东之后
当公司增发新股时、普通股股东有优先认股权
股票的收益包括股息、红利和资本利得
股票风险的内涵是预期收益的不确定性
股票:
是有价证券的一种主要形式,它是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益,并据以获取股息和红利的凭证。
后配股:
是指那些在股息和剩余资产分配上均后于普通股的股份。
优先股:
是相对于普通股而言的,在股份公司中对于公司的利润、公司清理
剩余资产享有优先分配的股份
债券:
发行者依照法定程序发行,并约定在一定期限内还本付息的有价证券,是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。
政府债券:
国家为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付付息和到期还本的债务凭证。
证券发行市场:
也称为一级市场或初级市场,是证券发行人以筹集资金为目的,按照一定的法律规定和发行程序,向投资者出售新证券所形成的市场。
证券交易市场又称“二级市场”或“次级市场”,是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。
场内交易市场是指证券交易所内的证券交易市场
场外交易市场是指证券交易所意外的证券交易市场
市场利率:
可以作为债券利率的替代物,是投资于债券的机会成本,当市场总体利率水平上升时,债券的收益率水平上升
基础利率:
是债券定价过程中必须考虑的重要因素,一般是指无风险证券利率,短期政府债券的收益率可以用作确定基础利率的参照物
债券内在价值等于来自债券的预期收入按某一利率水平贴现的价值,市场利率可以作为贴现率
债券收益率曲线是国债的到期收益与其偿还期之间关系的曲线
公司盈利水平与股票投资价值的关系:
公司盈利水平是影响股票投资价值的基本因素之一,长期看来,公司盈利变化与股票价格涨跌的变动趋势是一致的,预期公司盈利增加,股票市场价格上涨
每股收益是指本年净利润与发行在外的年末普通股总数的比值
每股净资产是指年末净资产与发行在外的年末普通股总数的鄙视
股利分配政策:
公司盈利政策直接影响股票投资价值,股利政策着眼于解决在扩大再生产和回报股东之间如何分配盈利,股利政策体现了公司的经营作风和发展潜力
股份分割:
又称拆股,是将原有的股份均等的拆成若干较小的股份,向股东送红股、公积金转增股本是我国上市公司进行股份分割的方式,股份分割前后投资者持有的公司净资产和以前一样
投资项目净现值NPV是指项目期内所有预期的现金流入现值之和与投资成本之差
股票净现值NPV﹥0,表明股票价格被低估,可以购买这种股票
股票净现值NPV﹤0,不可以考虑购买这种股票
确定股票内在价值的零增长模型假定股息增长率等于零
确定股票内在价值的可变增长模型假定股息的增长是变化不定的
确定股票内在价值的不变增长模型假定股息以固定不变的绝对值增长
基金单位资产净值券:
是衡量基金运营好坏的主要指标,是影响证券投资基金的最主要因素,基金单位资产净值增长,基金价格增长,计算基金单位资产净值时需要扣除维持基金正常运转的各类费用
新《证券法》的主要修订内容:
完善上市公司的监管制度,提高上市公司质量;加强对证券公司监管,防范和化解证券市场风险;加强对投资者特别是中小投资者合法权益的保护力度;完善证券发行、证券交易和证券登记结算制度,规范市场秩序
《公司法》的调整对象是公司的组织和行为,包括股份有限公司和有限责任公司。
核心旨在保护公司、股东、债权人的合法权益,维护社会经济秩序
《中华人民共和国刑法》关于证券犯罪的规定:
提供虚假财务会计报告罪,欺诈发行股票、债权罪,内幕交易、泄露内幕信息罪,操纵证券市场罪
《证券公司风险处置条例》规定的风险处置措施:
停业整顿,托管、接管,行政重组,撤销
我国上海证券交易所实行会员制
流动比率是指全部流动负债对全部流动负债的比率
速动比率是公司运动资产与流动负债的比率
负债比率是指债权人权益对总资产的比率
存货周转率是指销售收入与平均存货的比率
毛利率是指毛利与销售收入的比率
资产收益率是指税后净收益与与销售收入的比率
现金比率是指公司在会计期末拥有的现金余额和同期各项流动负债总额的比率
股东权益比率是指股东权益对总资产的比率
证券交易所:
是指提供证券集中竞价交易的不以盈利为目的场所。
证券公司是资本市场上从事证券的发行买卖及相关业务的一种金融机构
证券中介机构是指依法通过专业知识和技术服务,向委托人提供公正性、代理性、信息技术服务性等中介服务的机构
总量分析法属于宏观经济分析的基本方法
宏观经济分析法:
总量是反映整个社会经济活动状态的经济变量,总量分析主要研究总量指标的变动规律,总量分析是一种动态分析
宏观经济结构分析法:
是指对经济系统中各组成部分及其对比关系的分析,服从总量分析的目标,结构分析是一种静态分析
国内生产总值又称GDP,被公认为衡量国家经济状况的最佳指标,可以反映一个国家的经济表现,包括消费、私人投资、政府支出、净出口额等,不包括通货膨胀
M1表示狭义货币,等于流通中的现金+支票存款,反映经济中现实购买力
M2便是广义货币,等于流通中的现金+支票存款+储蓄存款,反映经济中现实购买力和潜在购买力
M1增速较快,表明消费和终端市场活跃;M2增速较快,表明投资和中间市场活跃;M1过高而M2过低,表明有涨价风险
工业总产值是反映制造业方面的经济活动水平
失业率:
是反映一个国家或地区失业状况的主要指标,测度了经济运行中生成能力极限的运用程度,,失业率是指失业人口占劳动人口的比率
通货膨胀:
是在纸币流通条件下产生的,原因在于货币供给大于货币实际需求,通货膨胀导致货币贬值
消费者物价指数是反映与居民生活有关的物价变动指标
中央银行可以制定货币政策
货币政策有利率,公开市场干业务,存款准备金,不包括财政支出
财政收支包括财政收入和财政支出两个方面,财政赤字是指财政年度国家财政支出大于财政收入,财政结余包括国家预算结余和预算外结余
欺诈客户的行为:
证券经营机构违背代理人的指令为其买卖证券;不在规定时间内向被代理人提供证券买买书面确认文件;以多获取佣金为目的,诱导顾客进行不必要的证券买卖或者在客户账户上买卖证券;保证客户的交易收益或者允诺赔偿客户的投资损失
行政法规和部门规章《证券公司融资融券业务试点管理办法》《证券公司风险处置条例》
《中华人民共和国刑法》犯欺诈发行股票、债券罪对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员处5年以下有期徒刑或者拘役,并处或者单处非法募集
资金金额1%以上5%以下罚金
新《公司法》明确了关联交易的概念:
董事会会议由1/2以上无关联关系董事出席即可举行,董事会会议所作决议须经无关联关系董事过半数通过;明确规定公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员不得利用其关联关系侵占公司利益;利用关联交易致使公司遭受损害的,应当承担赔偿责任;上市公司董事与董事会会议决议事项所涉及的企业有关联关系的,不得对该项决议行使表决权
货币时间价值:
是指使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的
内部到期收益率:
在投资学中被定义为把未来的投资收益折算成现值,使之成为购买价格或初始投资的贴现率
债券最终受益:
是指投资者将债券持有到期满时的收益率
债券持有期收益率:
是指买入债券后持有一段时期,并在债券到期前将其出售所得到的收益率
股份分割:
将原有股份均等的拆成若干较小的股份
证券市场监管:
指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段,对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理。
证券市场监管手段:
经济手段、行政手段、法律手段
集中型证券监管模式:
指政府依据国家法律积极参与证券市场的监督管理。
这种模式以美国为典型代表。
由政府下属的部门,或由直接隶属于立法机关的国家证券监管机构对证券市场进行集中统一的监管,而各种自律性组织只起协助作用。
自律型证券监管模式:
指政府对证券市场干预较少,除了国家立法中某些必要的规定外,对证券市场的监管完全由证券交易所及证券商协会等自律性组织机构实行自我管理的模式。
英国是此类监管模式的代表。
中间型证券监管:
是介于集中型和自律型之间的一种模式,他既强调集中统一的立法监管,又强调自律管理,可以说是集中型和自律型两种模式相互协调、渗透的产物。
内幕交易:
又称知内情者交易,是指公司董事、监事、经理、职员、主要股东、证券市场内部人员或市场管理人员,以获取利益或减少经济损失为目的,利用地位、职务等便利,获取发行人未公开的、可以影响证券价格的重要信息,进行有价证券交易,或泄露该信息的行为。
操纵交易/市场:
指某一组织或个人以获取利益或者减少损失为目的,利用其资金、信息等优势,或者滥用职权,制造证券市场假象,诱导或者致使投资者在不了解事实真相的情况下做出证券投资决定,扰乱证券市场秩序的行为。
欺诈行为:
指以获取非法利益为目的,违反证券管理法规,在证券发行、交易及相关活动中从事欺诈客户、虚假陈述等行为。
信息持续披露制度:
是指公司开发型证券后,在经营期间依照法律规定或者证券主管机关和证券交易所的指令,将其与证券有关的一切真实信息以一定的方式向社会公众予以公开,以共广大投资者查阅的一种法律制度
人民币升值对我国证券市场的影响
1、资产溢价效应吸引外资流入,资金供应增加,推动证券市场价格上扬2、外债缩减效应使企业获得汇兑收益,改善企业财务状况3、对经常性业务影响各异、升值将使部分企业业绩提升4、影响股票市场的稳定性
融资债券业务的作用
1、发挥价格稳定器的作用2、可以活跃证券市场3、为投资者提供新的交易方式4、改善券商生存环境
股指期货的作用
1、股指期货套期保值机制可以减轻股票市场的抛售压力和市场冲击2、股指期货套利机制可以使股票市场的波动幅度较小3、有价格发现功能,可以形成远期价格,扭转市场预期4、为市场提供流动性,减轻市场恐慌情绪
股权分置改革的作用
1、为了贯彻落实股权分置改革的政策要求,适应资本市场发展新形势;2、为有效利用资本市场工具促进公司发展奠定良好基础。
从公司自身角度来说,进行股权分置改革有利于引进市场化的激励和约束机制,形成良好的自我约束机制和有效的外部监督机制,进一步完善公司法人治理结构。
对流通股股东来说,通过股改得到非流通股股东支付的对价,流通股股东的利益得到了保护;3、消除了股权分置这一股票市场最大的不确定因素,有利于股票市场的长远发展。
分析师如何判断某个行业当前所处生命周期的阶段
1.行业规模。
随着行业兴衰,行业的市场容量有一个“小——大——小”的过程,行业的资产总规模也经历“小——大——萎缩”的过程。
2.产出增长率。
产出增长率在成长期较高,在成熟期以后降低,经验数据一般以15qo为界。
到了衰退阶段,行业处于低速运行状态,有时甚至处于负增长状态。
3.利润率水平。
利润率水平是行业兴衰程度的一个综合反映,一般都有“低——高——稳定——低——严重亏损”的过程。
4.技术进步和技术成熟程度。
随着行业兴衰,行业的创新能力有一个强增长到逐步衰减的过程,技术成熟程度有一个“低——高——老化”的过程。
5.开工率。
长时期的开工充足反映了行业处在成长或成熟期间的景气状态。
衰退期往往伴随着开工不足。
6.从业人员的职业化水平和工资福利收入水平。
随行业兴衰,从业人员的职业化和工资福利收入水平有一个“低——高——低”的过程。
7.资本进退。
行业生命周期中的每个阶段都会有企业的进退发生。
在成熟期以前,进入的企业数量及资本量大于退出量:
而进入成熟期,则进入的企业数量及资本量与退出量有一个均衡的过程;在衰退期,则退出超过进入,
通货膨胀对证券市场的影响
1、早期的通货膨胀还处于经济较为繁荣时期,物价虽有上涨,但仍处于市场可以接受的范围,这种涨幅还不至于影响市场的各种交易。
在这个阶段,企业订单不断,购销两旺,就业状况也令人满意,收入呈上涨趋势,所以证券市场的交易势头十分旺盛,各种证券的价格能够上扬。
2、当通货膨胀进入中期以后,随着供需比例的严重失调,企业效益的减少和收入的降低,处于头部的证券价格立即呈下跌形态,有些证券甚至下跌破位,投资者再也没有信心去涉足证券市场,而逐步将资金撤离。
经过急剧下挫,3、通货膨胀处于晚期,市场的经济恢复仍需要通过一个较长时期的休整,投资者对前景不持乐观态度,证券价格因此也十分低迷。
一般情况下,温和、稳定的通货膨胀对证券价格上扬有推动作用,严重的通货膨胀则导致证券市场价格下跌
财政政策对证券市场的影响
扩张性财政政策的影响 ,减少税收,降低税率、扩大减免税范围、扩大财政支出、增加财政补贴可以增加上市公司的收入,降低经营风险,直接引
起证券市场价格上涨;另一方面可以增加居民收入,拉动社会总需求,从而促进证券市场价格上涨。
2、紧缩性财政政策的影响 ,增加税收,提高税率、缩小减免税范围、减少财政支出和财政补贴将会降低上市公司的收入,增加经营风险,直接引起证券市场价格下降;另一方面将会减少居民收入,抑制社会总需求,不利于证券市场价格上涨。
行业分析中历史资料研究法的资料来源
1、政府部门2专业研究机构、各种经济信息部门发放的正式文件和学术报告3行业协会和其他自律组织提供的定期或者不定期信息公报4、高等院校机构、高等院校、中介机构发表的学术论文和专业报告等5、相关企业和公司发布的公开报告6、专业媒介(书籍和报纸杂志等)的公开报道7、其他机构
宏观经济分析对证券投资的意义
1、有助于把握证券市场的总体变动趋势2、有助于判断整个证券市场的投资价值3、有助于掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向
利率政策对证券市场的影响利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。
一般利率与股票反向。
利率下降时,股市上涨。
利率上升时,股市下降。
利率上升公司借贷成本增加,公司因融资能力相对减弱不得不选择缩小缩小生产规模,导致公司利润下降股票价值因此下降。
同时,利率的上升使得场内资金转向银行和债券,也是导致股市下跌的原因。
行业生命周期的主要因素1、科学技术进步,技术进步对行业的影响巨大,可以催生一个新的产业同时迫使一个旧的行业加速进入衰退期2、政府的干预与调控,目的在于维护经济的公平与自由竞争,保证经济的健康运行和发展3、行业组织创新,实际上是对影响行业组织绩效的密切要素进行整合优化的过程,是使行业组织重新获取竞争优势的过程4、社会习惯的改变,引起对某些商品的需求变化并影响行业的兴衰5、经济全球化,是全球生产力发展的结果。
垄断竞争型市场结构的特点
1、生产者众多,各种生产资料可以流动;②生产的产品同种但不同质,即产品之间存在着差异;③由于产品差异性的存在,生产者可以树立自己产品的信誉,从而对其产品的价格有一定的控制能力。
完全竞争市场结构的特点1、生产者众多,各种生产资料可以完全流动2、产品不论是有形或无形的,都是同质的、无差别的。
3、企业永远是价格的接受者4、生产者可自由进入或退出这个市场5、企业的盈利基本上由市场对产品的需求决定6、生产者和消费者对市场情况非常了解
完全垄断型市场结构的特点1.市场被独家企业所控制,其他企业不可以或不可能进入该行业。
2.产品没有或缺少相近的替代品。
3.垄断者能够根据市场的供需情况制定理想的价格和产量,在高价少销和低价多销之间进行选择,以获取最大的利润。
4.垄断者在制定产品的价格与生产数量方面的自由性是有限度的,要受到反垄断法和政府管制的约束。
财务报表分析应注意的问题1、数据必须准确无误,真实可靠,特别要注意有无虚瞒谎报或弄虚作假的情况2、用公司过去或者历史的经营实绩数据去预测公司未来的发展,还需要根据变化了的经济环境和经营条件作出适当地调整3、注意结合宏观经济形势的变化、企业所在行业的特点、季节性因素作具体的、现实的分析,包括采用连续性的动态分析和对现金流量的分析,才能得出准确可靠的分析结论
资产重组的方式1、购买资产2、收购公司
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