金融市场学重点及名词解析.docx
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金融市场学重点及名词解析
金融市场学名词解析
第一章金融市场概述
1金融市场:
交易金融工具的场所
2分类
对象:
货币市场、债券市场、股票市场、基金市场
外汇市场、黄金市场、金融衍生工具市场
时间:
货币市场(六大市场)、资本市场(债券市场、股票市场)
融资:
直接和间接(是否金融机构参与,主要是银行)
直接(股票、政府债券、公司债券、商业票据等)
间接(金融债券、银行票据、存单等)
国内和国外,国外包括外国和境外(离岸)
3金融工具特征
偿还性:
期限性(不是所有金融工具都有期限性,比如股票)
流动性:
资产变现的能力
收益性:
收益率(收益/本金,收益:
利息和资本利得)
风险性:
用方差度量
第二章货币市场
同业拆借市场:
同业拆借市场利率(IBOR),基准利率、浮动利率
LIBOR,HIBOR,SIBOR
回购协议:
正回购、逆回购
短期政府债券:
国库券
票据市场:
汇票、本票、支票
大额可转让存单:
CDs
货币市场基金市场
第三章债券市场
1根据计息方式不同,债券不同类型的定价公式
现金流贴现求和
V—面值,c—票面利率,i—市场利率,n—期限
r—到期收益率,P—价格现值
(1)附息债券
P=Vc/(1+i)+Vc/(1+i)2+…+Vc/(1+i)n+V/(1+i)n
Vc=C,i=r(到期收益率)
P=C/(1+r)+C/(1+r)2+…+C/(1+r)n+V/(1+r)n
(2)一次性还本付息债券P=(V+nVc)/(1+i)n
P=(1000+Vnc)/(1+i)n
(3)贴现债券P=V/(1+d)nd?
P61
(4)零息债券P=V/(1+i)n
例题
某息票债券面值1000元,票面利率10%,
期限3年,每半年计息一次,市场利率6%,
求该债券理论市场价值。
解:
根据附息债券的定价公式,可知
P=
某一次性还本付息债券面值1000元,票面利率10%,
期限3年,市场利率6%,求该债券理论市场价值。
现金流
某零息债券面值1000元,期限3年,市场利率6%,
求该债券理论市场价值。
2债券收益率的计算(书上P97)
(1)贴现债券
认购者收益率(等价收益率)r=(V-P)/(P*n)(根据单利计算公式P(1+rn)=V)
持有期收益率r=(卖价-买价)/(买价*持有期限)
最终收益率r=(面值-买价)/(买价*剩余期限)
(2)息票(附息)债券
r=(V-P+Cn)/(P*n)
r=(卖价-买价+C*持有期限)/(买价*持有期限)
r=(V-买价+C*剩余期限)/(买价*剩余期限)
(3)一次性还本付息
r=(V-P+Cn)/(P*n)
r=(卖价-买价)/(买价*持有期限)
r=(卖价-买价+Cn)/(买价*剩余期限)
3再投资收益
I=C(1+r)n-1+…+C(1+r)+C(1+r)0
4远期利率
例题一年期零息债券面值100,市价90
二年期息票债券面值100,市价85,票面利率5%
求
(1)一年到两年远期利率
(2)某两年期息票债券,面值2000,票面利率10%,
请问该债券市场价格?
100/(1+S1)=90
5/(1+S1)+105/(1+S2)2=85
(1+S1)(1+f12)=(1+S2)2
第四章股票市场
1股票收益率的计算P130
股利收益率
持有期收益率
2股票的风险P133
投资组合
股票S1:
X1,r1,D1
股票S2:
X2,r2,D2
rp=X1*r1+X2*r2
E(rp)=X1*E(r1)+X2*E(r2)
Dp=E[rp-E(rp)]2
=X12D1+X22D2+2X1X2Cov(r1,r2)
Cov(r1,r2)=E[(r1-E(r1))(r2-E(r2))]
例1
某一股票,收益率为12%的概率20%
15%10%
10%30%
18%40%
求该股票的预期收益率和风险。
ER=14%
例2某一股票组合由股票A,B,C组成总额1000万,
股票A总额200万、股票B总额300万、股票C总
额500万。
A,B,C的收益率方差分别为0.3,0.4,0.5,
Cov(A,B)=0.2,Cov(A,C)=-0.1,Cov(B,C)=-0.3,求该组合
的风险。
Dp=X12D1+X22D2+X32D3+2X1X2Cov(r1,r2)+2X2X3Cov(r2,r3)
+2X1X3Cov(r1,r3)
第五章基金市场
开放式基金认购费率和认购份额的计算
金额费率法
净额费率法
第六章外汇市场
1直接标价和间接标价
银行:
买入价和卖出价,前小后大
直接标价法:
前面是买入价,后面是卖出价
间接标价法:
前面是卖出价,后面是买入价
例法国外汇市场1欧元=1.6780-1.6790美元,
请问美元买入价多少?
美国外汇市场1美元=0.8780-0.8790欧元,
请问欧元买入价多少?
2外汇远期合约
1美元=6.34元,远期价格1美元=6.50元,
1个月后,
(1)1美元=6.42元;
(2)1美元=6.76元
远期合约特点:
交易灵活(数量、价格、地点)、交易目的
是为了实物交割。
价格最终固定在预期水平。
期货和远期区别:
1、期货合约更加保准化
(1)交易场所
(2)定价方式(3)交易价格和数量
2、交易目的
期货:
一般不需要实物交割,通常以对冲方式平仓
远期:
实物交割
3、交易制度
期货:
保证金制度,逐日盯市制度
4、交易风险
期货风险一般小于远期。
3外汇期货交易
金融投资一般有三个目的:
套期保值、套利、投机
套期保值:
有两个方面(现货市场、期货市场)交易同时发生,
期货市场方向与现货市场方向相反。
现货市场和期
货市场价格变化同向。
目的:
价格最终固定在预期水平。
(1)购买,担心价格上涨:
当前购买期货合约,
多头套期保值(期初买入期货合约)。
(2)出售,担心价格下跌:
当前卖出期货合约,
空头套期保值(期初卖出期货合约)。
外汇套期保值
合同114万日元
现货期货
当前1美元=114日元1美元=114日元
1月后1美元=100日元
分析亏:
14日元
例题套期保值
8月20日,大豆价格1500元/吨,12月20日的
期货价格1600元/吨。
某加工厂预在11月20日购入
2000吨大豆,由于担心大豆价格上涨,通过期货合
约进行套期保值,请问如何做套期保值?
效果如何?
(假定11月20日的大豆价格1700元/吨,12月20
日的期货价格1800元/吨)
现货期货
8月20日1500元/吨1600元/吨买
11月20日1700元/吨买1800元/吨卖
分析亏:
200*2000赚:
200*2000
(1)多头套期保值,8月20日买入期货合约,多头套期保值
(2)期货市场盈利200元/吨,现货市场亏损200元/吨,盈亏相抵,
可以实现完全套期保值。
(3)加工厂实际购买价格?
1500元/吨
投机:
利用价格波动,通过预测价格变化的涨跌趋势,
进行买空或卖空获取利润。
11.221美元=6.34元
1.221美元=6.50元
预测美元升值,假定你拥有634元,会获利?
16元
现货价格(即期价格)、远期价格、期货价格
期货(远期)价格=现货价格+升水
或期货(远期)价格=现货价格-贴水
4外汇期权交易
期权:
持有者在到期日之前或到期日当天,
以一定的价格买入或卖出一定数量标的资
产的权利的合约。
买入看涨期权:
担心价格上涨
买入看跌期权:
担心价格下跌
买入期权和卖出期权双方的权利和义务是不对称的,
对买入者,有权利无义务;对卖出者,有义务无权利。
看涨期权和看跌期权
期权价格为期权费,影响因素有现货价格、有效期、执行价格、
利率、现货价格的波动性(风险)。
看涨期权
某股票现价50元/股,买入一个股票看涨期权,
执行价格55元/股,3个月后股票价格57元/股,
期权费1元/股,请问是否执行期权?
收益如何?
ST=60,60-55-1=4
ST=57,57-55-1=1
ST=56,56-55-1=0
ST=股票最终价格,K=执行价格,C=期权费用
看涨期权:
当ST-K-C>0,执行期权,收益ST-K-C
当ST-K-C<0,不执行期权,收益-C
看跌期权
不考虑期权费
某股票现价50元/股,买入一个股票看跌期权,
执行价格48元/股,3个月后股票价格50元/股,
请问是否执行期权?
收益如何?
48-45
48-46
K-ST
看跌期权
当K-ST>0,执行期权,收益K-ST
当K-ST<0,不执行期权,收益0
5套汇
(1)直接套汇
例1
伦敦:
1GBP=1.6547USD
纽约:
1GBP=1.6567USD
拥有16547USD,可获利?
20USD
例2
HK:
USD1=HKD7.7807/10
NY:
USD1=HKD7.7500/07
拥有1万港币,请问获利?
港币(1/7.7507)*7.7807-1
1万美元,请问获利?
美元(1*7.7807)/7.7507-1
(2)间接套汇,也叫三角套汇
例1
苏黎世:
USD1=CHF5(a)
纽约:
GBP1=USD2(b)
伦敦:
GBP1=CHF8(c)
假设你手中有GBP10万,请问获利?
100/8-10=2.5(万GBP)
假设你手中有CHF10万,请问获利?
10/8*10-10=2.5(万CHF)
例2
纽约GBP1=USD1.4205/15
香港USD1=HKD7.7804/14
伦敦GBP1=HKD]11.0723/33
假设你手中有HKD100万,可获利多少?
1.4205*7.7804<11.0733
[100/(7.7814*1.4215)]*11.0723-100=100*[11.0723/11.0613-1]
假设你手中有GBP100万,可获利多少?
100*11.0723/(7.7814*1.4215)-100
套利交易:
外汇市场交易者利用不同国家或地区利率的差异和货币汇率的差异,将资金进行转移以赚取利润的活动。
(1)非抛补套利
例:
伦敦短期市场存款利率为年息13%,
纽约短期市场存款利率为年息10%
即期汇率为:
GBP1=USD1.7329
3个月即期汇率为:
GBP1=USD1.7329
某投资者拥有173290美元,存放在美国3个月,到期本利和:
获利如何?
(2)抵补套利
例:
伦敦短期市场存款利率为年息13%,
纽约短期市场存款利率为年息10%
即期汇率为:
GBP1=USD1.7329
远期汇率为:
GBP1=USD1.7259
获利如何?
第七章黄金市场
套利
伦敦短期市场存款利率为年息13%,纽约短期市场存款利率为年息10%
某投资者拥有173290美元,即期汇率为:
GBP1=USD1.7329
时间三个月,远期汇率为:
GBP1=USD1.7259。
互换:
比较优势
举例:
运动会有2个项目:
1500m和100m,有两位运动员,A擅长长跑,
B擅长短跑,成绩如表所示。
A参加短跑,B参加长跑,如何安排提高总
分?
1500m
100m
A
第一名,10
第三名,5
B
5
10
第八章金融衍生工具市场
第一节概述
金融衍生工具:
是一种合约
金融基础资产:
也称标的资产underlyingasset,包括货币(外汇)、债券、股票(股票指数)、黄金、货币市场工具
衍生工具:
远期、期货、期权、互换
第二节金融远期合约
主要解决远期价格和现货价格的关系问题。
引入知识点——连续复利
资金A元,时间n年,年利率i
单利法计算本利和A(1+i*n)
复利法计算本利和A(1+i)n
连续复利
m为年计息次数,资金为A,年利率为R
每年计息一次,m=1,复利本利和A(1+R)n
每半年计息一次,m=2,复利本利和A(1+R/2)2n
每季度计息一次,m=4,复利本利和A(1+R/4)4n
每月计息一次,m=12,复利本利和A(1+R/12)12n
每天计息一次,m=365,复利本利和A(1+R/365)365n
A(1+R/m)mn
连续复利:
m取无穷大,本利和为AeRn
(lim(1+1/x)x=e,x趋向无穷大。
)
(1+R)n=eRn
举例1:
1000元,存3年,年利率6%,按连续复利计算,
三年后可得到多少?
1000e0.06*3
P252例8.1某债券年息10%,半年计息一次,
等价连续复利利率?
解:
设本金为A,期限为n年,等价连续复利利率为R,
可知
A(1+0.05)2n=AeRnR=2ln(1+0.05)
每月计息一次,R=12ln(1+0.1/12)
R趋向0,1+R=eRln(1+R)=R
远期价格计算
(1)不支付收益证券:
F=Ser(T-t)F=S(1+r)(T-t)
r无风险年率,T-t(单位是年)
收益为0(例如零息债券)例题8.3
(2)支付已知收益证券:
F=(S-I)er(T-t)
收益为I(例如附息债券、优先股票)例题8.4
3个月,X(1+r)0.25=1,由于是连续复利,所以Xe0.25r=1,X=1/e0.25r
(3)支付已知收益率证券:
F=Se(r-q)(T-t)
收益为q(例如股票)例题8.5
远期利率协议和远期外汇合约
远期利率协议FRA
FRABBA:
名义本金、合同利率、参考利率
结算金、交易日、起算日(交易日后2天)、
确定日(以交易日为基础)、结算日(以起算
日为基础)、到期日、合同期(结算日至到期日)
例子一个月后借三个月(1X4)
交易日2013.12.16,起算日2013.12.18,确定日
2014.1.16,结算日2014.1.18,到期日2014.4.18
合同期:
2014.1.18——2014.2.18,31
2014.2.18——2014.3.18,28
2014.3.18——2014.4.18,31
90天
举例
合同期:
3个月合同金额:
200万美元,合同利率6.25%,参考利率
采用LIBOR7%
1X4:
起算日至结算日1个月,起算日至到期日4个月,
结算日至到期日3个月(合同期)。
交易日:
2004.5.12,起算日:
2004.5.14,结算日:
2004.6.14
到期日:
2004.9.14
合同期:
30+31+31=92
结算金=[(7%-6.25%)X2000000X(92/360)]/[1+7%X(92/360)]=3765.96(美元)
结算金的本利和
4个月后,2000000X7.5%X(92/360)
例题某一FRA,3X6,交易日是2012.10.28,合同期是()天
第三节金融期货市场
1金融期货和远期的区别
对冲:
买卖与原头寸数量相等、方向相反的期货合约。
2金融期货的分类
外汇期货:
货币期货
利率期货:
与利率有关的金融商品的期货。
如国债期货
股权类期货
3金融期货的功能
(1)套期保值:
规避现货价格风险
风险厌恶者、风险中性者、风险偏好者
(2)发现价格:
现货价格和期货价格同涨同跌,在到期日之前期货
价格一般不等于现货价格(基差:
现货价格-期货价格,可以
衡量期货的风险),在到期日当天,基差为0。
随着到期日的
接近,基差的绝对值具有减少的趋势。
4金融期货市场的结构
交易者:
套期保值(期货双向交易、对冲机制)、
投机(价格预测、低买高卖)、套利(利用价格
不平衡)
5金融期货的交易规则
保证金:
初始保证金、逐日盯市(根据期货结算价格的
升跌进行调整,反应交易者的浮动盈亏。
)、维持保证金
6金融期货的价格分析
和金融远期价格计算公式一致。
要点:
连续复利
7金融期货价格分析(期货风险)
(1)基差的概念
(2)影响基差的因素,基差的波动小于现货价格、期货价格的波动。
第四节金融期权市场
1、基本概念
赋予持有者在未来特定时间内,按约定价格
购买或出售一定数量金融资产的权利的合约。
(1)期权持有者(购买者)拥有权利,期权
的出售者必须履行义务,期权买卖双方在权利和
义务上具有不对称性。
(2)期权费:
权利金
(3)执行价格:
协定价格
2、金融期权和金融期货的区别P271
(1)权利义务对称性
(2)履约保证金
(3)基础金融工具
(4)盈亏对称性
期权买方:
最大收益:
S-K;最大损失:
期权费
期权卖方:
最大收益:
期权费;最大损失:
S-K
(5)现金流转
3、金融期权的分类
(1)欧式期权和美式期权
(2)看涨和看跌
4、期权交易策略
S—当前价格,ST—最终价格,K——执行价格,C—期权费
(1)买入看涨期权,收益?
ST>K,ST-K-C
ST 盈亏平衡点ST=K+C (2)卖出看涨期权,收益? ST>K,K-ST+C ST 盈亏平衡点ST=K+C (3)买入看跌期权 ST>K,-C ST 盈亏平衡点ST=K-C (4)卖出看跌期权 ST>K,C ST 盈亏平衡点ST=K-C 5、期权定价分析 (1)影响因素 市场价格、执行价格、有效期、基础工具的收益和波动性、 无风险利率 (2)定价公式 偏微分方程 随机过程 C=SN(d1)-Xe-r(T-t)N(d2) 第五节金融互换市场 1、概念 互换的理论基础是比较优势。 2、分类 利率互换、货币互换 3、利率互换 A在固定利率有相对优势,B在浮动利率有相对优势 A需要浮动利率借款,B需要固定利率借款 不互换: ALIBOR+0.5%B8.8%总: LIBOR+9.3% 互换: A8.0%BLIBOR+0.9%总: LIBOR+8.9% 互换后,可以获利0.4%。 假定双方平分获利,ALIBOR+0.3%B8.6% 设计互换过程 ALIBORB 7.7% 8.0%LIBOR+0.9% 例题 固定利率浮动利率 A公司10.00%6个月期LIBOR+0.30% B公司11.20%6个月期LIBOR+1.00% A需要浮动利率借款,B需要固定利率借款,请设计互换, 并说明A,B的最终实际借款利率各是多少? 4、货币互换
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