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融资论文
一、引言
近年来随着市场竞争的加剧,以及缺少必要的政策扶持,中小企业由于其规模小、技术水平低,在竞争中开始处于相对不利的地位,已经出现了发展速度缓慢、效益状况恶化的现象。
我国中小企业发展过程中还存在不少问题。
如何有效改善中小企业融资境况,成为中小企业发展的关键问题。
企业筹资涉及到许多问题,如筹资的数量、方式等问题,其中,筹资方式的选择应该是极为重要的一环。
筹资方式解决通过何种方式取得资金的问题,筹资方式如何选择,也是制约企业发展的一个重要问题。
在实际筹资过程中,企业受到其它客观条件的限制,如:
企业规模、资本结构、资信等级、企业类型、行业经济、社会关系等。
调查得知,我国在20世纪80年代还未形成完善的资本市场时,企业的筹资渠道特别单一,以至于许多企业至今还只迷恋于银行贷款这一间接筹资方式。
进入20世纪九十年代,我国居民的收入大幅提高,思想观念不断转变,个体、私营经济不断发展,国有企业生存环境发生重大变化。
在党的“十四大”确立我国经济体制改革目标后,作为市场经济发展不可缺少的组成部分的资本市场的发展得到了政府的高度重视。
随着我国财政金融改革的进行,股票市场和期货市场的发展,20世纪九十年代中后期以资本市场为基础的直接筹资快速兴起,一部分筹资观念较新的企业开始尝试直接筹资这一方便快捷的融资方式。
我国现阶段的间接筹资方式是在我国渐进式体制改革过程中建立起来的,它符合我国改革开放初期国家监控社会资金活动的要求,为我国改革开放初期经济的跳跃式发展做出贡献。
但是,随着市场经济的不断发展,单一的间接筹资方式越来越暴露出其自身的缺点。
无法满足企业发展的需求。
文章对企业融资方式的选择问题进行探讨,通过分析企业自身的财务特点、客观的融资环境,以及企业的内源融资和外源融资的不同特点,倡导企业合理利用融资手段,促进企业健康发展。
二、中小企业发展的环境分析
(一)企业发展的环境
1、中小企业筹资的宏观环境
1.1随着改革开放的政策实施,国内政局稳定,经济日益活跃,我国的产业政策、外汇政策和税收政策等的日益完善,与国际惯例的逐步接轨,为外资进入中国提供了保证,使我国企业的筹资区域进一步扩大,筹资数额逐年增加,方式也更加多样。
经济环境。
我国经济继续保持平稳、高速的发展势头,物价得到有效控制,这一切表明,我国有巨大的市场潜力与发展机会,同时也为国内外大量的游资找到了出路。
技术环境。
是一个国家和地区的技术水平、技术政策、新产品开发能力以及技术发展的动向等的总和。
全社会对教育的重视,对科技开发力度的加大,对科技人才的有计划培养,都将为企业发展创造有利条件。
2、中小企业筹资的微观环境
企业微观环境是指直接影响企业生产经营条件和能力的因素,包括行业状况、竞争者状况、供应商状况及其他公众的状况,这是确定企业筹资方式的前提。
一个良好的销售网络、及稳定的原材料供应商等微观环境,将十分有利于企业筹资的顺利实现。
此外,笔者认为,企业的内部条件也应该属于企业筹资的微观环境。
企业的内部条件包括:
企业经营者的能力、人力资源开发的现状和政策、组织结构、管理制度,研究开发情况等。
就筹资而言,企业内部条件达到一定的标准,才会吸引资金、技术进入企业,因此企业要得到实现企业扩张所需要的资金,应扎扎实实的做好企业的各项工作,赢得债权人和投资者的信任,他们才会将资金、技术交由企业使用和管理。
(二)中小企业筹资存在的问题
我国中小企业普遍存在着融资困难的现状,具体表现在以下四个方面:
1、筹资渠道多元化与单一性并存
企业筹资在很大程度上受金融领域的影响。
中小企业在发展经济、解决就业等方面起着重要的作用,但中小企业缺少稳定、规范、成本低的短期和中长期融资渠道,企业担保等问题尚未出现好的解决办法。
如高技术企业通常具有高风险、高收益的特点,在其起步阶段需要特定的风险投资的支持,但真正具有风险投资涵义的金融机构和金融工具基本不存在[1]。
这些企业往往得不到金融机构的有力支持,银行的“惜贷”行为在很大程度上与缺少风险转移机制有关。
如果不通过金融创新解决这个问题,企业筹资渠道单一的问题不可能得到解决,也不可能实现资源配置效率的改进。
2、融资途径不畅通
从内源融资来看,我国中小企业的现状不尽人意,一是中小企业分配中留利不足,自我积累意识差。
二是现行税制使中小企业没有税负优势。
三是折旧费过低,无法满足企业固定资产更新改造的需要。
四是自有资金来源有限,资金难以支持企业的快速发展。
3、融资结构不合理
主要表现在:
(1)我国的中小企业发展主要依靠自身积累、严重依赖内源融资,外源融资比重小。
单一的融资结构极大地制约了企业的快速发展和做强做大。
并且在外源性融资中,中小企业一般只能向银行申请贷款,主要表现为银行借款;
(2)在以银行借款为主渠道的融资方面,借款的形式一般以抵押或担保贷款为主;(3)在借款期限方面,中小企业一般只能借到短期贷款,若以固定资产投资进行科技开发为目的申请长期贷款,则常常被银行拒之门外。
4、资本结构扭曲
我们通常以资产负债率来表示资本结构。
资产负债率的正常标准在40%至50%之间,而我国企业的资产负债率往往超过80%,资本结构扭曲不仅造成企业资金短缺,而且容易导致银行和企业的双重债务危机。
从西方发达国家的市场经济来看,企业从资本市场直接融资的比例占到了30%至50%,而在我国直接融资比例还不到10%,这种情况的形成与我国证券市场不开放有密切的关系。
三、企业筹资在企业发展中的作用
(一)企业筹资的概念
企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需要,通过一定的渠道,采取适当的方式,对筹资的途径、筹资的数量、筹资的时间、筹资的成本、筹资风险和筹资方案进行评价和选择,从而确定一个最优资金结构的分析判断,最终达到获取所需资金的目的的行为[2]。
筹资的核心,就是在多种渠道、多种方式的筹资条件下,利用不同的筹资方式力求筹集到最经济、资金成本最低的资金来源,其基本思想是实现资金来源的最佳结构,即使公司平均资金成本率达到最低限度时的资金来源结构。
(二)企业筹资的影响和意义
企业筹资的基本目的是为了自身的生存与发展。
企业要谋生存求发展,就必须拓宽思路、更新观念、加强管理、提升企业的国际竞争力。
企业的财务管理工作,特别是筹资决策,起着连接金融市场和实业投资市场的桥梁的作用。
投资决策与筹资决策密不可分.投资决策一旦做出,理财人员必须进行筹资决策,为企业投资筹措所需要的资金。
企业的筹资决策主要要解决这样几个问题:
利用权益资本还是债务资本?
通过什么渠道筹措哪种权益资本或债务资本?
以及权益资本与债务资本之间的比例多少?
利用长期资金还是短期资金?
它们之间的比例又是多少?
而企业营运资金管理的重点,则在于保证企业生产经营过程中资金的正常周转,避免支付困境的出现。
筹资决策所影响和改变的是企业的财务结构或资本结构。
筹资的目的是投资,筹资策略必须以投资策略为依据,充分反映企业投资的要求。
筹资目的具体有以下几种:
1、扩张筹资动机
是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。
资金量往往比较大,还常会改变自己结构,承担的风险比较大。
2、偿债筹资动机
企业为了偿还某些债务而产生的筹资动机。
分调整性偿债筹资和恶化性偿债筹资。
3、解困筹资动机
为了缓解临时财务困境而产生的筹资动机。
4、混合筹资动机
为了满足多种需要而产生的筹资动机。
四、中小企业常用的筹资方式
(一)我国中小企业筹资方式
目前,我国企业融资方式主要包括内部融资和外部融资两种方式,外部融资和内部融资。
1、外部融资
外部融资是指在企业的主观意愿下,融资需求得到外部市场条件认可的一种融资方式。
这类融资主要有两种类型。
(1)银行借款
向银行借款是中小企业筹资的最主要方式,因为它方便、快捷、最适合中小企业。
银行借款大致分为抵押借款和信用借款两类。
银行借款的风险主要来源于此块的资金的偿还上。
借款属于债务性资金。
到期必须偿还,否则将会引起法律纠纷。
由于中小型企业无法利用发现股票筹集资金,而只能以企业自身的资源作为临时换置资金的筹码,以相对固定的借款利率向银行取得一定金额的借款。
(2)发行公司债券
利用债券筹资的成本要比股票筹资的成本低,股票筹资会分散公司控制权而债券筹资恰恰保证了控制权,而且债券筹资会发挥财务杠杆的作用。
但债券有固定的到期日,并定期支付利息,所以筹资风险高。
同发行股票一样,发行债券也需要一定的条件,而大多数中小企业并不具备这些条件。
同时,它具有一定的风险,所以选择发行公司债券要格外的谨慎。
(3)融资租赁
融资租赁筹资速度快,限制条件少,不仅设备淘汰风险小,而且财务风险小,税收负担较轻,但此种方式资金成本较高,其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。
(4)商业信用
利用商业信用是一种形式多样,适用范围很广的短期资金筹资方式。
这种方式不但筹资便利,而且成本低,限制条件少,但商业信用的期限一般较短。
而中小企业由于规模小、名气小等原因,很难形成商业信用,这就要求企业在经济生活中扩大自身的信誉度。
(5)投资人追加投入
这种筹资方式的产生主要基于两个原因。
先是由于中小企业初始资本的不足,影响了企业的正常发展。
这种情况大部分是投资者在刚开始投资某个领域时,以尝试的态度注入了少量资金,一段时间后,觉得比此行业颇具前景,为了扩大再生产,而追加资本投入;次是为了收购或兼并其他企业。
由于我国制度要求,企业对外投资,在企业资产上有一定的要求,故很多企业在不断的对外投资同时,需要不断的增加自身的资本金,以满足对外投资的需要。
2、内部融资
在内部融资方式中,值得注意的是随之近几年来大量的企业兼并、重组,从而导致我们可以利用杠杆收购融资方式。
杠杆收购融资是以企业兼并为活动背景的,是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时,以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押,从银行筹集部分资金用于收购行为的一种财务管理活动[3]。
在一般情况下,借入资金占收购资金总额的70%-80%,其余部分为自有资金,通过财务杠杆效应便可成功的收购企业或其部分股权。
通过杠杆收购方式重新组建后的公司总负债率为85%以上,且负债中主要成分为银行的借贷资金。
在当前市场经济条件下企业日益朝着集约化、大型化的方向发展,生产的规模性已成为企业在激烈的竞争中立于不败之地重要条件之一。
对企业而言,采用杠杆收购这种先进的融资策略,不仅能迅速的筹措到资金,而且收购一家企业要比新建一家企业来的快、而且效率也高。
另一方式是,企业效益较好,融资的主要目的不是企业缺资金,而是为了为广大员工提供变相的福利。
由于此类企业本身并不缺资金,所募集的资金短缺也大都闲置不用,因此不会引起到期的兑付风险。
这种筹资方式本身没有风险性[4]。
但是要注意的一点是,因分配而产生的个人所得税,企业要认真看待,并按时、按量的代扣代交。
因为少交个人所得税而产生的税务风险在一定程度上也会给企业造成不必要的麻烦,尤其是经营状况、信誉良好的企业,没有必要因小失大。
(二)对比国外企业筹资方式
让我们来看看发达国家的中小企业筹资方式:
日本政府针对中小企业信用薄弱、依靠一般城市商业银行不能有效解决他们的资金需要的情况,专门设立了面向中小企业的金融机构——中小企业金融公库、商工组合中央金库、国民金融公库、中小企业投资育成公司等政府金融机构。
商工组合中央金库是半官方性质,贷款对象只限于商工组合及其会员。
国民金融公库贷款对象为零售企业,中小企业金融公库贷款对象为零售企业以外的一些经营实业的中小企业。
这两个金融机构除提供一般贷款以外,还有特别贷款制度。
中小企业投资育成公司是专门为扩大中小企业的资本实力,促使某些小企业发展成为中型企业的金融机构。
从中可以看出,日本中小企业融资体系是一个功能齐全的体系,它的服务对象几乎囊括了所有类型的中小企业,并且这些政策性融资机构在很大程度上弥补了其他融资机构的遗漏和不足[5]。
加拿大政府主张对面向大型企业巨额贷款的大型金融机构与从事向中小企业微型贷款的中小型金融企业相分离的原则。
不仅开办了专门为中小企业设立的金融机构,而且这些机构拥有完善的金融服务体系。
例如加拿大实业开发银行(BDC)是加拿大的小企业银行,向小企业提供一系列富有灵活性和创造性的融资产品,包括长期贷款、准股权融资、风险投资和咨询服务,重点扶持知识性和出口型小企业。
另外再细化服务对象方面,加拿大出口发展公司(BDC)更为专门的中小企业提供融资服务。
BDC向企业提供详尽的贸易方案,帮助企业利用好出口和国际投资机会而不断发展。
BDC通过8个按行业分工的业务部门提供自己的产品和服务,此外还有一个跨行业的部门专门向业务范围广的出口商提供服务[6]。
企业的发展阶段是决定其融资规模、方式的重要因素,中小企业对融资需求具有阶段性的特征。
为了解决这一问题,英国政府成立了专门投资于中小企业的“3I”金融公司。
经过“3I”公司评估后,可以对任何富有活力的中小企业在各个不同阶段都提供资金支持。
(三)各种筹资方式的优缺点比较
每种筹资方式都有它们的优缺点,就算是在较窄的范围内选择筹资方式也是需要权衡利弊,最先要清楚的就是筹资方式的分类及特性,然后就是根据自身的条件来选择筹资方式。
在市场经济中,根据资本来源的不同,企业筹资方式总的来说有两种:
一种是内源筹资方式;另一种是外源筹资方式。
随着技术的进步和生产规模的扩大,单纯依靠内源筹资已很难满足企业的资金需求,外源筹资已逐渐成为企业获取资金的重要方式。
目前企业外源筹资方式主要有以下几种:
1、发行股票
股票是指股份有限公司发行、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。
股票的发行、股票的上市有严格条件和法定程序,在我国须遵守《公司法》和《证券法》的规定。
普通股筹资的优点是:
筹资风险小、有助于增强企业的借债能力、筹资数量大、筹资限制较少。
普通股筹资的缺点是:
资金成本较高、容易分散控制权。
2、发行公司债券
债券是由企业或公司发行的有价证券,发行债券的企业以债权为书面承诺,答应在未来的特定日期,偿还本金并按照事先规定的利率付给利息,是企业主要筹资方式之一。
债券筹资的优点:
资金成本低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用、债券筹资具有优化资本结构、提高公司治理的作用。
债券筹资的缺点:
筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。
3、银行长期借款
银行长期借款是指企业向银行、非银行金融机构和其他企业借入,期限在一年以上的借款,它是企业长期负债的主要来源之一。
银行长期借款筹资的优点:
筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好、不必公开企业经营情况、有杠杆效应。
银行长期借款筹资的缺点:
财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限。
4、融资租赁
融资租赁又称为财务租赁,分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁。
融资租赁资产所有权有关的风险和报酬实质上已全部转移到承租方,现在融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。
融资租赁筹资的优点:
筹资速度快、有利于保存企业举债能力、设备淘汰风险小、财务风险小、可以获得减税的利益。
融资租赁筹资的缺点:
租赁成本高、利率变动的风险。
5、吸收直接投资
吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。
吸收直接投资的优点是:
有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。
吸收直接投资的缺点是:
资本成本较高、容易分散控制权。
五、企业如何选择正确的原则、因素和筹资方式
(一)企业选择最优筹资方式需考虑的原则
企业在选择最优筹资方式的时候,首先应考虑企业自身条件以及需要坚持的原则。
比如,需坚持以下原则:
1、量力而行,一切从实际出发
企业选择融资方式必须坚持量力而行的原则,一切从企业的实际情况出发。
每个企业自身的财务状况、资金供求关系和经营业绩各不相同,企业的规模、所处的发展阶段和抗风险能力不一样,对融资方式的选择是不一样的。
企业选择的方式丛须和企业的综合状况相匹配。
不能超越自身的承受能力,去冒险融资,否则,一旦市场突变导致经营状况恶化,就容易引发资金链断裂风险,给企业带来的将是灭顶之灾。
2、成本最小化原则
不同的融资方式其融资成本是不一样的。
一般而言,企业内部融资成本最小,外部债权融资成本较大,外部股权融资成本最高。
对于中小企业而言,成本最小的是企业自身的经营积累。
成本最大的是发行股票进行上市融资。
因此,企业选择融资方式必须结合自身的实际情况,选择对自己最有利成本最小收益最大的融资方式。
3、风险可控化原则
企业风险无时不有无处不在,对于企业而言,最大的风险莫过于资金链断裂引发的财务风险,其带来的结果可能使企业破产倒闭。
不同的融资方式其风险偏好是不同的。
由融资方式选择错误而带来的资金紧张甚至引发财务风险导致企业破产的案例举不胜举。
无数的实例告诫企业的决策者们选择融资方式必须坚持风险可控的原则。
(二)企业选择筹资方式应考虑下的因素
很多中小企业很难达到发行股票的条件。
企业不可能只从某种资金成本较低的来源筹集资金,而必须从多种来源取得资金,这样就产生了各种来源的资金组合问题,也就是融资结构[7]。
因为每种筹资方式都有不同的优缺点,既要综合资金成本低,又要财务风险小是不可能,所以在进行筹资决策时,应在控制筹资风险与谋求最大投资收益之间寻求一种均衡。
对不同的方案分别计算出加权平均资本成本,然后选择加权平均资本成本最低的几种方案。
还要考虑公司财务现状、项目预算以及证券市场的未来趋势等因素,综合分析最终选择最合适的方案以构造合理的融资结构。
如市场趋淡时上市公司不妨多发行一些利率合适的公司债券或可转换债券。
同样的,在选择债务筹资时,除了考虑加权平均资金成本以外。
因现金流匮乏引致企业经营停顿直至破产是现代企业的悲剧。
还可以借鉴发达国家经验,西方发达国家的金融市场经过长期的演进与发展,已形成了较完善的制度[8]。
英美等国的企业在选择筹资方式时一般都遵循这样一个顺序,即企业筹资遵循内源筹资、债务筹资、股权筹资的先后顺序。
在外部筹资中,企业一般优先选择债务筹资包括银行贷款和发行债券,资金不足时再发行股票筹资。
中小企业采取何种方式筹资,要综合考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构、资本市场状况等,还要根据以往经验并结合政策、法规、地域特点等各方面因素来选择适合自己的筹资方式,使其在生产经营过程中能够保证充足的资金,使企业的供、产、销各环节顺利进行,不断发展壮大,实现更好的经济效益。
1、筹资数量
筹资数量是指企业筹集资金的多少,它与企业的资金需求量成正比。
企业必须根据资金的需求量来合理的确定筹资数量。
2、筹资成本
由于不同筹资方式的筹资成本大小不同,在选择筹资方式时,首先要比较各种筹资成本的高低,即比较各种资金来源的资金成本。
不同的筹资方式的资金成本差别较大,不同筹资方式的税负轻重程度也存在差异,所以资金成本的高低决定着企业的筹资方式,它是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据。
从三个方面看,首先个别资金成本是比较各种筹资方式的依据,在其他条件相同时应选择资金成本最低的筹资方式;其次,加权平均资金成本时衡量资金结构合理性的依据,衡量资金结构是否最佳的标准主要是资金成本最小化;最后,边际资金成本是选择追加筹资方案的依据[11]。
3、筹资机会
企业在瞬息万变的资金市场上进行筹资时,对筹资机会的选择包括两个方面:
一是要确定具体的筹资时间,即把握好在什么时候筹资最佳;二是把握计价时机,即对股票、债券的订价上要适当选择。
筹资机会的选择,主要是财务主管人员倚靠投资银行的协助根据当时的市场情况作出的决策。
4、筹资风险
企业筹资所面临的风险主要包括两个方面:
一是企业自身经营的风险:
二是资金市场上存在的固有财务风险。
经营风险是公司未来经营收益、支付息税前利润本身所固有的不确定性风险。
财务风险是指企业由于筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。
财务风险不是企业本身固有,当企业全部资金均为自有资金时,企业的财务风险就为零。
因此,财务风险是企业能够加以控制。
财务风险是一柄“双刃剑”,运用得当可以为企业带来利益;运用不当,则会造成损失。
财务风险的大小与各种具体资金来源的比重密切相关,调控财务风险就是要调节各种具体资金来源的比重[14]。
5、筹资收益
企业在评价比较各种不同的筹资方式时,同样要考虑到所投入项目收益的大小。
只有企业筹资项目的预计收益大于筹资的总代价时,这个方案才是可行。
此外,还要考虑到企业规模的大小和企业资信的高低等因素。
6.企业规模和筹资规模
企业的规模大小和筹资规模大小也是企业筹资方式选择的主要判断因素,也就是说只有资产规模和发行规模较大的企业才能产生企业债券筹资的规模成本效应,从而倾向于通过发行企业债券的筹资方式;中小企业因为债券市场高昂的发行成本而不得不寻求银行贷款等成本较小的筹资方式。
(三)企业如何选择正确的筹资方式
经济的发展、资本市场的活跃以及金融创新活动的持续推进,使得企业资金融通的渠道、方式越来越丰富。
1、目前,我国多数上市公司的融资顺序则是将发行股票放在最优先的位置,其次考虑债务融资,最后是内部融资。
这种融资顺序易造成资金使用效率低下,财务杠杆作用弱化,助推股权融资偏好的倾向。
2.根据企业自身的资产结构和资本结构来选择适合的融资方式
企业的资产结构也会对企业融资方式的选择产生影响。
企业资产主要包括流动资产和固定资产,其在资产总额中的占比不同。
对融资方式的选择也会有所差异。
通常情况下,如果流动资产占总资产的比重比较大,根据财务管理的经验,我们知道,企业资金周转的速度一般是较快的.此时企业可以较多地通过增加流动负债来筹集资金,其原理不外乎流动资产变现能力强,流动资产较多,企业的流动比率会较高,偿债能力有保障,也很容易地筹集到债务资金。
如果企业的固定资产在总资产中所占比重偏高,那么其资产周转速度是较慢的,就要求有较多的权益性资金等长期资金做后盾。
选择融资方式。
资本结构是绕不过的因素,不同的资本结构,就决定了不同的负债和权益比重,负债与权益的不同配比必然对权益性资金和债权性资金的选择产生不同的偏好。
保持良好的资本结构是企业财务稳健的标志,也是企业能可持续发展的基础。
一般而言,资产负债率高企的企业应降低负债比例,改用股权筹资;负债率较低、财务较保守的企业,在遇合适投资机会时,可适度加大负债,分享财务杠杆利益,完善资本结构。
3、根据经济环境和资本市场发展状况,决定是债权性融资还是权益性融资
经济环境的变化和资本市场发展的不同阶段对企业的融资方式的选择也会产生影响。
根据价值经营的理念,牛市应以股权性融资为主,可以多考虑上市、增发和配股。
熊市应坚持债权性融资为主,可以考虑发行企业债券、公司债券或短期融资券。
4、企业创造现金流的能力
企业创造经营性现金流的能力的大小,对企业融资方式的选择也会产生影响。
如果企业创造现金流的能力较强,说明企业拥有良好的获利能力,可以通过企业的生产经营来积累更多的发展资金,这样。
企业在融资选择上就可以更多地依赖内部经营资金的积累。
在内部融资不能满足企业发展的需要时,可以考虑外部融资。
强大的现金流获取能力,也保证了企业能更容易地获取外部资金的支持。
当企业的投资利润率大于债务资金利息率的情况下,负债越多,企业的净资产收益率就越高,对企业发展及权益资本所有者就越有利。
因此,当企业正处盈利能力不断上升,发展前景良好时期,债务筹资是一种不错的选择。
当然,盈利能力较强且具有股本扩张能力的企业,若有条件通过新发或增发股票方式筹集资金,则可用股权融资或股权融资与债务融资两者兼而有之的融资方式筹集资金。
如果企业创造现金的能力不强,盈利能力较弱,说明企业财务状况欠佳,容易产生财务风险。
此时,企业应尽量少用债务融资方式,以规避财务风险。
5、贷款利率的水平和变动趋势
贷款利率的水平和未来发展趋势直接决定了企业资金成本的高低和未来将要支出的利息的大小。
不同的利率预期,对融资方式的选择上也会产生不同的影响。
如果目
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