热钱.docx
- 文档编号:18065920
- 上传时间:2023-08-07
- 格式:DOCX
- 页数:12
- 大小:39.15KB
热钱.docx
《热钱.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《热钱.docx(12页珍藏版)》请在冰点文库上搜索。
热钱
热钱的定义:
热钱又称游资,是投机性短期资金,只为追求高回报而在市场上迅速流动。
热钱炒作的对象包括股票、黄金、其他贵金属、期货、货币、房产乃至农产品例如红豆、绿豆、大蒜。
用数学公式来表达:
国家(或地区)的外汇储备增加量-外商直接投资金额-贸易顺差金额=热钱
我国国内.一般把热钱理解为以短线投资获利为目的的投机性资金。
这一定义强调了热钱的投机性。
国际上对“热钱”的定义虽有不一。
但基本反映了其主要特点.即:
第一,高敏感性。
这主要是基于国际热钱对一国或世界经济金融现状和趋势;对各个金融市场汇差、利差以及某国投机行业的盈利空间:
对有关国家经济政策等高度敏感,并能迅速地做出反映。
第二.高收益性与高风险性。
追求高收益是国际热钱在全球金融市场运动的最终目的。
’然而高收益往往伴随着高风险.因而它们所取得的是高风险利润。
它们可能在这个市场赚钱而在另一个市场亏损,或在这个时期赚钱而在下一个时期亏损。
第三,高流动性与短期性。
在敏感性的基础上。
它们会迅速进入有钱可赚的地方。
而迅速逃离风险加大的地方。
因而它们表现出极大的短期性.甚至超短期性.即在一天或一周之内迅速进入或迅速退出。
第四,投资的虚拟性与投机性。
我们说国际热钱是一种投资资金主要是指它们投资于全球的有价证券市场和货币市场。
以便从证券和货币的每天、每小时、每分钟的价格波动中取得利润,也就是以钱生钱,因而它们的投资既不创造就业,也不提供服务,而具有极大的虚拟性和投机性。
对国际热钱的投机性,人们看它的破坏作用多,而对它对金融市场的润滑作用少。
如果金融市场没有风险爱好者,那么,风险厌恶者不可能转移风险。
四大账目分析
经常账户是对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户。
包括货物、服务、收入和经常转移。
从图中,可以分析出经常项目差额,是由经常项目的借方和贷方之差。
经常项目差额=贸易账户差额+收益差额+经常转移差额
如果差额为正,则经常账户盈余,如果为负,则经常账户赤字,如果为零,则经常账户平衡。
我国在2004-2009年持续维持经常项目顺差,即经常账户盈余,2004-2007年的增速明显。
2004-2008年总差额中经常项目所占的比例也在迅速的增加。
2008年开始,由于金融危机的影响,增速有所放缓。
2010年比2009年的增速加大。
资本与金融账户。
是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户,它包括资本账户和金融账户两大部分。
从图表中可以看出,我国资本和金融项目顺差一直呈现波动变化,且随着我国的经常项目顺差的扩大,使得我国资本与金融项目顺差在总差额中占的比例呈下降的趋势。
至08年,我国的资本与金融账户的顺差中,金融项目的顺差占了绝大部分,而金融账户的顺差主要是友直接投资的顺差引起的。
在07年则有了巨大幅度的增长,这主要是由于外国对华投资的显著增加。
08年外资对华投资保持了一个较高的水平,但增速明显减缓。
2009到2010年增速明显增大
在我国储备资产是指经常帐目余额和不包括储备资产在内的资本和金融账户余额。
但是在实际的统计中,经常帐目余额,不包括储备资产在内的资本和金融账户余额是独立统计的,而储备资产是在另一渠道统计的,两者之间的差异就是净误差与遗漏。
需要指出的是,净误差与遗漏并不是实际统计的结果,而是为了是国际收支平衡的而设置的账户,其实际来源可能包括统计误差和资本外逃等等。
纵观2004年----2010年我国国际收支平衡表,我们可以看到:
我国储备资产在2004年---2010年之间均保持顺差,且呈逐年稳步上升的趋势,除2009年出现些微下降,但2010年则又恢复其上升态势,并且有关数据表明我国的资产储备主要以外汇为主;反观净误差与遗漏,2004年----2008年我国净误差与资本外逃基本上均为正值,但2009年,2010年净误差与资本外逃出现负值,且数值比较大,引起各方注意。
净误差与资本外逃为负值,则意味着我国资本外逃。
相关数据也表明,自2002年以来我国出现大量的非正常资本及热钱的流入(我国已成为世界第四大资本外逃国),严重扰乱了我国经济和金融秩序,给我国经济带来许多不利影响。
中国2004--2010年国际收支差额汇总表
单位:
亿美元
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
一、经常项目
687
1,341
2327
3540
4124
2611
3054
A货物和服务
493
1248
2089
3075
3849
2201
2321
B收益
-35
-161
-54
79
177
73
304
C经常转移
229
254
292
387
458
337
429
二、资本和金融项目
1106
1010
526
951
463
1808
2260
A资本项目
-0.69
41
40
31
31
40
46
B金融项目
1107
969
486
920
433
1769
2214
a直接投资
531
1059
1029
1431
1217
703
1249
b证券投资
197
-49
-676
187
427
387
240
c其他资产
379
-40
133
-697
-1211
679
724
三、储备资产
-2064
-2506
-2848
-4607
-4795
-3984
-4717
四、净误差与遗漏
270
155
-6
116
209
-435
-597
热钱流入路径:
1、监管存盲点热钱巧用贸易渠道潜入。
国内的企业与国外的投资者可联手通过虚高报价、预收货款、伪造供货合同等方式,把境外的资金引入国内。
指导价缺失热钱“搭车”进出口:
假报价、假单据;关联公司的“猫腻”:
贸易信贷、预付货款;监管不力为虚假贸易开绿灯。
2、增资扩股。
即有的外商投资企业在原有注册资金基础上,以“扩大生产规模”、“增加投资项目”等理由申请增资,资金进来后实则游走他处套利;在结汇套利以后要撤出时,只需另寻借口撤消原项目合同,这样热钱的进出都很容易。
3、国内早期进入的热钱流向。
一是投机资本获利逃出,二是抄底我国股市和房市,三是继续选择呆在银行体系,伺机而动。
4、货币流转与转换。
例:
“港币不可兑换,人民币可兑换,两地一流窜,一样可兑换”即把外币汇入他们在香港的账户,然后在大陆取人民币。
5、地下钱庄。
地下钱庄是外资进出最为快捷的方式。
很多地下钱庄运作是这样的:
假设你在香港或者境外某地把钱打到当地某一个指定的账户,被确认后,内地的地下钱庄自然就会帮你开个户,把你的外币转成人民币了。
根本就不需要有外币进来。
6、货柜车夹带现金。
这种做法主要集中在珠三角地区的来料加工企业。
企业以发员工工资等名义,通过货柜车夹带港币进出粤港两地。
8、赡家款。
海外华侨对国内亲属汇款被称之为赡家款,这几年这个数字大幅增加。
此间真正用于“赡家”用途的款项堪疑,相当多的热钱是通过这种渠道进来炒股、买房。
9、中国楼市成热钱避风港。
判断“热钱”的一个重要标准是“快进快出”,但由于中国外汇管制较严,许多钱进来之后再要出去会有相当大的困难,从而转变成为中期或长期投资。
10、进入大宗商品市场。
大宗产品也是热钱的偏爱,石油、铁矿石、贵金属等都曾被热钱炒作。
在我国,这些大宗产品的价格已经在高位,炒作的空间很小,而目前价格仍处低位的大宗产品就是粮食。
07年以来,国际粮价暴涨,而中国因为有充足的库存,并切断了与国际市场的通道,而保持稳定。
与国际高企的粮价相比,中国粮食已形成了一个价格洼地。
正是这种洼地,让国际投机资本看到了机会。
11、通过现金抵押完成。
海外资金通过中国企业的海外分支机构,将拟流入的资金以美元等货币的现金(比如1亿美元)抵押在中国企业的海外分支机构,然后由海外机构的母公司,在国内为热钱提供汇率折算后的现金(比如6亿元人民币)交由热钱在国内的代理人或者账户操作。
(例子:
2010年中国国庆中秋双节假期拉升金属价格)
境外热钱流入流出
中国社科院国际金融研究中心2009年发布的一份报告指出,2009年第二季度外汇储备净增长1778亿美元,扣除贸易顺差、外商直接投资以及汇率波动等因素外,不能解释的外储增量高达数百亿美元。
报告认为,这部分资金的增长正是短期国际资本流入的结果。
但是,2009年11月至2010年3月,中国外储增量中不能解释的部分连续五个月出现负值,这表明资金在撤离中国,但是2010年3月份之后大幅回升,平均月增幅大概300亿美元以上,这说明资金流向已经出现逆转。
热钱流入规则
在经济过热阶段大量流入;一旦结构性问题明显显露,或者经济增长速度放慢,它们会大规模撤离;在经济衰退时很少进入,经济复苏时也姗姗来迟。
所以热钱流动会加大经济周期性波动,对流入国的经济过热和泡沫涌动产生推波助澜作用。
热钱的危害包括:
一、热钱进来对经济造成推波助澜的虚假繁荣。
从中国目前的情况看,热钱在赌人民币升值预期的同时,乘机在其他市场如房地产市场、债券市场、股票市场以及其他市场不断寻找套利机会。
如最明显的莫过于房地产市场。
最近两年多来,我国房地产价格直线上升,全国房地产价格涨幅在12%以上,远远超过消费物价指数,尤其在北京、上海、杭州、南京等一些大城市,房地产每年价格上涨20%以上,甚至达到50%。
即使2004年严厉的宏观调控也没有抑制房价的急剧上涨。
因此,不排除一些套利资本进入了我国的房地产市场。
很多房地产开发商之所以不愿意降低楼价房价,一个很重要的原因是对国际热钱心存幻想,而能够吸引国际热钱进入中国楼市的一个很重要的理由,就是人民币的大幅升值。
二、热钱大量进入,加大外汇占款规模,影响货币政策正常操作,扰乱金融体系的正常运行,加剧国内通货膨胀的压力。
2004年全年基础货币投放达到6600多亿元人民币,按照测算大约1000亿美元的热钱流入,因此,仅仅热钱流入就超过了全年的基础货币投放额。
这迫使央行在公开市场大量运用央行票据强行冲销,仅2004年央行就发行了近1.5万亿元票据对冲,这大大增加了央行的操作成本,同时也使得我国货币政策主动性不断下降,货币政策效果大打折扣,增加了通货膨胀的压力。
三、热钱流入,人为加大了人民币对外升值的压力。
我国现行的汇率体系,以及美元持续贬值,吸引了热钱流入中国。
因此,只要人民币升值预期不变,随着流入热钱的增多,人民币升值的压力就越大。
四、热钱的流出,使经济剧烈波动,如果热钱大规模迅速流出,会使一些投机气氛较大的市场价格会大幅波动,如房地产价格迅速回落、债券价格以及股票市场大幅震荡等。
长期以来,发展中国家由于国内资金短缺,往往希望外汇流入。
泰国在1997年前奉行高利率政策,大量热钱涌入泰国,泰铢贬值后,“热钱”迅速逃逸,使泰国的经济崩溃。
防范热钱流入我国的对策建议
总体来说,流人的主要动力来源于国际上对人民币持续升值的预期,以及在境内有价证券、房地产等带有投机性的行业所能获得的高额利润。
从源头上阻止热钱的进入,需要从调整人民币升值预期、完善国内经济体制政策和强化监管手段几个方面着手。
(一)要努力稳定人民币持续升值的预期
对人民币持续升值的预期主要来源于两个因素:
美国近期经济衰退导致的美元大量外流.以及对中国房地产和资本市场盲目自信。
可以说,这种预期的形成,虽有经济因素,但仍然以政治因素为主导。
换句话说,投资者对中国投机市场的信心主要来自于政府对这些市场采取的保护态度。
因此,只有明确表示政府的中立态度,并承认以上行业存在巨大泡沫和崩溃的风险.同时限制媒体和商家的不合理炒作行为,方能有效地影响投资者预期。
(二)要完善国内相关体制的改革
这些改革主要包括外汇储备和管理制度改革、人民币汇率形成机制改革以及建立对同际资本流动的预警机制。
1.在外汇储备和管理制度上.要努力从顺差型收支政策向平衡型收支政策转变。
主要措施包括:
通过针对性的出口税收制度。
进一步改变“奖出限人”的外贸政策;按照国家产业政策要求.改革不合理的外资引进和管理体制;改变强行结汇售汇制度.进一步放宽对居民和企业的持汇购汇限制.鼓励居民和企业进行海外消费和投资。
2.要完善人民币汇率形成机制。
努力建立稳健的、有弹性的人民币浮动汇率制度。
人民币汇率制度改革以来,人民币汇率持续攀升、缺少弹性的过程表明,人民银行和外汇管理机构在公开市场操作方面力度仍有待加强。
应采取多元化持汇策略,同时积极进行海外投资活动。
以分散美元汇率变动的风险。
3.要建立起对国际资本流动的监控和预警机制。
通过建立监控和预警机制实现对资金流量和流向的准确判别.并根据国际和国内经济环境变化发布国际资本流动的预警信号,以提醒相关监管部门做好防范准备。
(三)要继续加大各部门对入境资金的监管力度
目前.热钱流入的主要渠道涉及以下监管部门:
外汇管理局、金融监管机构、海关、公安以及地方政府。
然而,在目前的监管实践中。
各个部门往往各自为战。
大大影响了监管效果。
为解决这个问题,应成立一个由专门委员会领导、各部门配合实施的新型监管体系。
同时,各部门在各自的监管工作中应着重完善以下方面。
1.外汇管理机构要进一步完善对经常项目、资本项目和外债的审查机制。
首先.在经常项目管理上。
要对其真实性进行审核。
避免资本项目收支假借资本项目规避监管。
同时外汇管理部门将经常项目真实性审核权力交予商业银行的做法.在银行受到资金利益驱使的情况下难以取得既定的效果。
其次,在资本项目的管理上。
要改变我国一贯以来在外汇管理上“重流入。
轻流出”的立法取向,将监管重点转向资金运用的监管.给投机型国际资本的进出和使用制造障碍。
最后。
要建立起一整套外债等级分类及统计监测制度。
目前。
由于外汇管理局尚未建立系统的外债等级和风险评估制度。
而且在实践中确定了“投资差”管理等一些做法。
大量外资企业利用扩大投资额的机会。
从国外大量借入短期外债.构成了我国金融安全的隐患。
根据国家外汇管理局7月公布的最新数据显示,截至2008年3月末,我国短期外债(剩余期限)余额为2367.25亿美元(不包括中国香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债),比上年末增加166.41亿美元。
增长7.56%,占外债余额的60.30%,这大大超越了国际公认的短期外债余额比重警戒线(25%)。
因此,完善外汇管理局在经常项目、资本项目和外债上的监管,成为了限制国际“热钱”流入的第一道防线。
2.海关要加强对出口环节货物的价格申报管理。
在对企业出口产品申报方面,要建立起一套行之有效的海关估价体系。
海关应对照国际海关估价原则,同时结合工商部门、税务部门、商会所提供的企业注册信息以及国外海关的进口结关信息,锁定涉嫌高报出口价格的对象。
对该类企业不仅要进行处罚,而且要建立黑名单制度.配合外汇管理部门对其资金来源和去向进行定期跟踪。
3.金融监管机构要加强对外资金融机构的监管力度。
(1)银监会要强化银行对大额国外转账的监控.坚决打击洗钱行为。
银行是入境资本需要经过的最终步骤,也是巨额资本化整为零的关键环节。
在深圳、香港一带活动猖獗的地下钱庄.往往将大额资金通过国内某银行的内部关系人将其分散转人若干账户,成功逃避监管。
目前.监管难点之一是目前已获许经营人民币业务的外资银行。
它们从国外调人资金的行为给“热钱”提供了绝佳途径。
为此,应尽量限制外资银行大规模调入资金的行为,鼓励其在国内获得资金来源。
因此,只有完善银行的账户管理体制,落实相关责任人的法律责任制度,同时改变一些地方银行以储蓄增加额作为业绩评定标准的做法,方能封堵住国外热钱的入驻途径。
(2)证监会要建立反股市操纵的情报系统。
为防止国际对冲基金以及其他投机资本操纵股市的行为.不仅要加强对QFII资格的审查力度.更重要的是防范和调查大型国外基金通过大量散户分散持股行为。
4.公安部门要建立国际情报网络.严厉打击地下钱庄活动。
地下钱庄分散、隐蔽的特点,使得正常的监管手段难以奏效。
因此必须依靠公安部门在国际上建立起国际经济情报网络的方式对其进行侦察、打击。
要充分利用现有的信息资源,对国际资本的流向进行判断,同时要完善线人情报制度.将主要目标放在资金雄厚、活动频繁的地下钱庄上。
5.地方政府要改革现有的招商引资制度.强化对辖区内外来资本的跟踪管理。
首先,要改变地方政府以招商引资数量作为衡量政绩的标准.切实依照国家的产业政策指导目录引进外来资本。
其次.要认真审核外商的投资背景、资本的结构,对于缺乏正规产业投资背景或是资本结构以单一现金为主的外商,要进行严格限制。
最后,要促使外商按照合同条款按时、足额注资,对于资金到账后长时间未投入规定既定项目者。
可实施警告、处罚乃至勒令退出等措施。
中国央行的应对
谈及防治“热钱”,中国年内进行了打击“热钱”专项行动,针对利用货物贸易、服务贸易、直接投资、个人等开放度较高渠道向境内渗透资金的行为。
此外,中国将继续完善人民币汇率形成机制,避免给“热钱”提供套利投机空间。
严管重点环节,严打违法违规外汇交易,遏制“热钱”。
中国目前的情况看,热钱在赌人民币升值预期的同时,趁机在其他市场如房地产市场、债券市场、股票市场以及其他市场不断寻找套利机会,其中最明显的莫过于房地产市场,国家调控力度层层施压,但房价却一直处于僵持状态,一些地区不跌反涨。
据业内人士分析,中国房地产业开工量很大,尤其是商业地产市场非常火热,对国际热钱的吸引力极大。
由于目前紧缩的货币政策使国内企业贷款相当艰难,而国外资金则有很多渠道进入,因此房地产开发商对“热钱”怀抱希望,不愿意降低楼价房价。
统计局公布的数据也显示,房企利用外资大幅增长,国际热钱流入房地产市场倾向明显。
具体案例
国家统计局数据显示,1-4月份,房地产开发企业本年资金来源25362亿元,同比增长17.4%。
其中,国内贷款4800亿元,增长5.4%;利用外资222亿元,增长62.3%;自筹资金9486亿元,增长27.2%;其他资金10853亿元,增长14.8%。
在其他资金中,定金及预收款6449亿元,增长23.1%;个人按揭贷款2753亿元,下降6.8%。
中原地产住宅研究中心主任杨志远分析认为,国际热钱涌入中国市场,一方面是由于国外热钱看好中国经济巨大潜力,觊觎中国庞大的市场。
另一方面,房地产市场调控政策不断加码,特别是信贷收紧,使得开发商资金链必然受到影响。
5月12日,中国人民银行宣布,存款准备金率5月18日起上调0.5个百分点,这是央行今年年内第5次上调存款准备金率。
至此,存款准备金率已高达21%,信贷持续收紧。
业内人士分析,随着调控政策的深化,房企利用外资仍将处于上涨趋势。
热钱的流入和当前房地产调控的政策意图是相违背的,热钱能解决房地产业一时的资金之困,但无疑也加大了房地产市场的风险和泡沫。
业界人士表示,目前是开发商和购房者博弈的关键期,而“热钱”加入到房地产博弈当中,可能会影响博弈双方力量的对比,进而影响房地产调控政策的效果。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 热钱.docx