中小民营企业融资问题探究.docx
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中小民营企业融资问题探究
摘要
中小民营企业在我国经济和社会发展中具有举足轻重的作用,在调整经济结构、丰富和活跃市场、增加就业机会、发展地方经济、增加财政收入等方面都发挥着重要的作用。
然而,融资难的问题一直困扰着中小企业的发展。
同时结合目前爆发金融危机这个背景条件,深入分析中小企业融资难存在的问题。
指出中小企业融资中存在着直接融资渠道比较狭窄、融资成本和风险高,融资信用低,受政策性的歧视、社会金融服务不协调等现象。
从中了解导致中小企业融资困境的原因是多方面的,包括中小企业自身的不足,金融机构的垄断,中小金融机构发展的滞后,保护其发展的法规不健全,资本市场不完善等。
所以本文深入分析我国中小企业融资存在的问题,探讨并提出解决中小企业融资难的措施,以便从根本上突破融资难的瓶颈。
指出解决中小企业融资困境应从提高中小企业自身竞争力、深化金融业改革、完善资本市场、加大政府支持力度,加强社会化服务体系的建设等方面寻求对策。
关键词:
中小企业融资存在问题对策
ABSTRACT
Smallandmedium-sizedprivateenterprisesinChina'seconomicandsocialdevelopment,andplaysadecisiveroleinadjustingtheeconomicstructure,andtheactivemarketandincreaseemploymentopportunities,developingthelocaleconomy,increasethefiscalrevenueaspectsplaysanimportantrole.However,thefinancingoftheproblemhasbeenbotheringthedevelopmentofsmallandmedium-sizedenterprises.Combiningthecurrentoutbreakfinancialcrisis,in-depthanalysisofthebackgroundofsmallandmedium-sizedenterprisesfinancingproblems.Samefinancingexistindirectfinancing,financingcostandrisk,narrow,financing,thelowcreditpolicyandsocialdiscriminationphenomenonsuchasfinancialservicescoordination.Learnaboutthefinancingdifficultiesofsmallandmedium-sizedenterprisestoavarietyofreasons,includingsmallandmedium-sizedenterprisedeficiencies,financialinstitutionsandthesmallandmediumsizedfinancialinstitutionsdevelopmentlagsbehind,protectthedevelopmentofregulationsisnotperfect,theimperfectcapitalmarket.Sothepaperdeeplyanalysesexistingproblemsfinancingsmes,andproposesthesolutionsmefinancingmeasurestofundamentallybreakthroughinfinancingbottleneck.Financingdifficultiesofsmallandmedium-sizedenterprisesthatsolutionstoimprovethecompetitivenessofsmallandmedium-sizedenterprisesshoulddeepenreformandperfect,financialcapitalmarket,strengthengovernmentsupport,andstrengthentheconstructionofsocializationservicesystemetc.Seekcountermeasures.
Keywords:
SmallandMediumEnterprisesfinancingproblem
Countermeasures
目录
前言1
1民营企业融资概述2
1.1民营企业及其特点2
1.1.1民营企业的界定2
1.1.2民营企业的特点2
1.1.3民营企业的作用3
1.2民营企业融资特点与方式4
1.2.1民营企业的融资特点4
1.2.2民营企业的融资方式5
2中小民营企业融资困难8
2.1中小民营企业融资渠道不畅通8
2.1.1间接融资渠道不畅通8
2.1.2直接融资渠道不畅通9
2.2中小民营企业融资方面存在的政策及制度歧视10
2.3民营企业自身融资特点也决定了其融资难11
2.4民营企业自身融资过程中的误区也影响了其融资难11
3影响中小民营企业融资的因素分析13
3.1影响中小民营企业融资的内部因素13
3.1.1企业资本金13
3.1.2企业治理结构13
3.2影响中小民营企业融资的外部因素15
3.2.1国有商业银行产权特性15
3.2.2中小金融机构实力15
3.2.3信用担保体系16
3.2.4资本市场体系16
3.2.5政府对民营中小企业的支持体系16
4解决中小民营企业融资问题的对策及建议18
4.1对中小民营企业自身的建议18
4.1.1扩大企业资本金,提升企业融资能力18
4.1.2提高企业自身素质18
4.2对中小民营企业外部环境的建议19
4.2.1实行国有银行股份制改造19
4.2.2促进中小金融机构的发展19
4.2.3健全民营中小企业信用担保体系19
4.2.4建立多层次直接融资的资本市场20
4.2.5政府应加强对中小民营企业融资的支持21
4.2.6加大金融创新力度,推进金融深化23
4.2.7大力开展融资服务23
结语25
致谢26
参考文献27
前言
改革开放以来,我国民营经济取得了很大发展,现在已成为国民经济的一支重要力量。
中小民营企业在促进经济增长、增加就业、推进经济改革和加快技术创新等方面发挥着重要的作用。
但中小民营企业的融资难问题已经严重阻碍了民营经济的进一步发展,中小民营企业融资难是一个近几年来出现频率非常之高的话题,也是一个关乎社会主义市场经济持续快速健康发展的重大问题。
近些年来,我国经济理论和实际通过对中小民营企业融资难问题的研究,已经取得了一定的成效。
然而,由于各种因素的困扰与障碍,中小民营企业在融资难方面仍然存在着问题。
目前,在金融危机导致的全球经济开始下滑的大背景下,中小民营企业更是面临着融资困难加剧,融资成本大幅上升等各种问题的困扰。
解决中小民营企业融资难问题,为民营中小企业发展提供良好的环境,已现实地摆在我们面前。
1民营企业融资概述
1.1民营企业及其特点
1.1.1民营企业的界定
民营企业的概念在经济学界有不同的看法,个人认为民营企业是作为国营企业的对应概念而提出来的,从所有制角度看,民营企业属于非公有制经济成分,包括一切非国有企业如个体企业、私营企业、股份制企业、集体企业、自然人和法人共同发起的有限责任公司,国家参股但不控股的股份有限公司,以及三资企业等。
从经营者角度看,民营企业强调社会经济个体去自主管理、自主经营、自负盈亏,其本质在于无政府和官方直接插手的自主经营,因此民营企业与私有企业并不必然一致,除民有民营企业外,民营企业还包括实行承包租赁、托管经营的国有企业。
1.1.2民营企业的特点
民营企业作为一个相对独立的经济主体,有其自己的特点,主要体现在下面几个方面:
(l)家族式管理模式
我国的民营企业大多数属于家族式企业,企业的主要职位由家族成员担任,经营决策权集中于家族成员,所有者与经营者之间的委托代理链条短,形成高效率的管理决策体制。
家族式管理模式在企业创立初期发挥了其积极作用,但随着企业规模的发展和壮大,其弊端也开始显现。
(2)经营机制灵活
因利润最大化是民营企业经营的最终目标,所以其具有较强的市场意识和市场行为能力,“自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展”的机制使其在市场竞争中,只能靠自身的实力在竞争中求得生存和发展,这使的民营企业必须面向市场,以市场为导向进行自主决策,同时民营企业还具有规模小在市场状况发生变化时,能够及时进行产品、技术及经营方式的调整的优势,所以适应市场变化的能力强。
(3)规模小
民营企业一般是以家庭为纽带形成的,家庭储蓄和民间借贷等方式是其主要资金来源,这决定了我国民营企业的主体只能是中小规模企业。
1.1.3民营企业的作用
从我国民营企业的发展时间看,民营企业的重要作用主要体现在以下几个方面:
(1)激活市场竞争,促进经济增长根据经济学的观点完全竞争市场是最有效率的市场形态,而完全竞争的条件之一是市场存在众多的企业。
为数众多的民营企业参与市场竟争,能捉高市场效率,促进经济增长。
从我国情现状看,越是民营企业发展迅速,私营经济占据比例较大的地区,经济发展越快。
(2)创造就业机会,缓解社会压力由于民营企业数量大、分布广、劳动密集型企业多、吸纳就业潜力大,民营企业成为新增劳动力的主要吸纳者。
2005年底民营企业新增就业75%,同时国有企业下岗失业人员中大部分在民营企业中实现了再就业。
2005年安排就业1901万人,占社会就业总人数量的1/3。
此外,民营企业还具有规模小容易调整的灵活性,其在经济周期冲击中发挥了重要的稳定作用。
(3)增加农民收入,转移农村富余劳动力以民营企业为主体的乡镇企业是农民增加收入的主渠道,民营乡镇企业的发展加快了农民脱贫致富的步伐,也为农村富余劳动力的转移提供了渠道。
乡镇企为缓解农村人多地少的矛盾起到了决定性的作用。
1.2民营企业融资特点与方式
1.2.1民营企业的融资特点
民营企业由于存在资产规模小、财务信息不透明、经营上的不确定性、承受外部经济冲击的能力弱等制约因素,加上自身经济灵活性的要求,使其融资具有以下特点:
(1)民营企业资金需求表现出“数额小”、“时间急”、“频次多”的特征相对大企业而言,民营企业的资金需求量不是很多,但民营企业通常要求资金的时效性极强。
因为民营企业往往缺乏资金的长远规划,一旦发现商机,如果手头资金紧张,商机稍纵即逝。
又由于民营企业生产资金回笼在时间上、空间上的不一致,加上季节性、临时性因素的影响,中小资金需求较为频繁。
(2)融资需求量呈现阶段性。
民营企业也是一个生命的个体,有其自身的生命周期,表现为:
创立期一成长期一扩展期一衰退期,民营企业在其成长的不同阶段表现出不同的融资需求。
①创业期
创业期阶段企业人力、物力、财力都比较薄弱,市场竞争力不强,生产波动性较大,管理工作规范性差。
由于销售量低,促销成本大等因素使得民营企业在该阶段的经营性现金流量一般为负,使得企业对经营资金的需要超过了从销售中获得的现金。
该阶段,民营企业经营靠机会驱动,表现得比较投机、灵活,能带来现金流入就进入,带来现金流量的能力减弱就马上放弃。
企业的主要任务就是筹措资金以保证企业的正常启动。
资金的获取主要是创始人投资和内源性融资,外部投资较少介入。
②成长期
民营企业进入成长期后,产品进入市场并发挥潜力,生存问题己基本解决,企业的主要风险转移到市场风险和管理风险,经营性现金流量开始由负转向正。
该阶段,因为市场对产品需求量较大,民营企业必须投入更多资金增加设备、扩大业务,进行产品的完善和后续产品开发。
此时初始投资人的投入己基本耗尽,传统的融资机构持观望态度,企业融资主要来自风险投资、民间借贷的介入。
③扩展期
民营企业在这一阶段实力增强,经营业绩显现,形成了自己的主导产品并拥有一定的市场占有率,企业自身拥有的资金增加,筹措资金的能力也增强,经营性现金流量为正并迅速变大。
该阶段,民营企业属于高速成长时期,采用多品种、多渠道和多市场的发展战略,企业为进一步开发产品、加强行销开发市场需要更多的资金。
此阶段良好的业绩使民营企业可以从商业银行申请到贷款以及会有大量风险资金的介入。
④成熟期
民营企业在这一阶段规模扩大,盈利额稳步上升,产品技术趋于成熟,企业的主要业务稳定,市场份额相对稳定,企业管理比较正规,经营性净现金流量达到最大后保持一个稳定的趋势。
该阶段,企业进入规模化生产需要更广泛的产业资本投入,以实现规模经济效应。
在稳定的市场份额和现金流量基础上建立的信誉使得民营企业可使民营企业获得商业银行的贷款,部分民营企业可通过多种方式上市,发行股票、企业债券等从资本市场融资。
综上所述,民营企业融资表现为更偏好内源融资,更加依赖债务融资,尤其是经常性的小额短期银行贷款,以及更多地求助于商业信用和非正规金融等特点。
总的来看,这些融资特点一方面反映出与民营企业的经济灵活性相对应的金融灵活性;另一方面也反映出民营企业由于金融压抑所产生的金融脆弱性。
1.2.2民营企业的融资方式
我国的民营企业在融资渠道上表现为以内源融资、间接融资为主,直接融资为辅的融资模式。
我国的民营企业无论是初创时期还是发展时期,都严重依赖自我融资。
我们知道,企业的规模是影响融资方式的一个重要因素。
对小型民营企业而言,内源性融资很重要。
据统计温州民营企业初始资金的90%业主,由创业团队成员及其家庭提供。
2003年,世界银行国际金融公司对我国四川省中小企业的资金来源结构状况调查发现内部融资占资金来源比重的78.1%。
随着企业规模的扩大,民营企业寻求外部融资渠道(尤其是银行的信贷)。
对于我国的中小民营企业而言,由于我国资本市场的不成熟以及进入资本市场的条件限制,发行企业债券的条件还不够成熟,大量的中小民营企业被拒于我国证券市场和债券市场之外。
因此,在今后很长一段时间内,银行在中小民营企业融资过程中将一直起主导作用。
近几年来,随着经济的活跃,资本市场A股市场的融资功能的重新启动、债券市场的发展和完善以及融资手段的逐步多样化,我国民营中小企业的直接融资比例有所上升。
预期2006年我国企业直接融资比重将超过15%。
如果按照这一发展的趋势,今后几年我国直接融资比重将会进一步提高。
由于内部融资方式较少且固定,这里着重介绍民营企业的外部融资方式。
就外部融资而言,民营企业的融资方式主要有以下几个:
(1)银行贷款
银行贷款是中小民营企业的主要资金来源渠道,并且在今后的较长时期,还必须发挥银行在中小民营企业创业、技术革新、产品开发等方面发挥融资作用。
(2)风险投资
风险投资对民营科技企业的发展至关重要,是其主要的融资方式。
但我国的风险投资基金才刚起步,基金规模较小,而且对投资企业的挑选条件非常严格,以及风险投资退出机制的不完善,尚难对民营科技企业形成有效支持。
(3)民间借贷
民间借贷是民营企业非正式金融市场的主要融资渠道。
由于金融机构对中小企业,尤其是民营企业,“惜贷”甚至是“拒贷”、资本市场发展又很不完善,在一些地方,如温州、台州、宁波等经济发达地区,民间借贷成为私营企业融资的重要渠道。
(4)商业信用
商业信用是指企业之间相互提供的与商品交易直接相联系的信用行为。
对筹资企业来说商业信用包括赊购商品、商业承兑汇票、预收货款等几种方式作为短期融资方式既方便又及时,是拥有极大发展前景的一种融资方式。
(5)股票融资
在股票融资方面,中小民营企业近几年来也开始涉足,通过股份制改造、买壳或借壳上市,部门民营企业通过“二板市场”直接上市。
2004年5月证监会批复深交所设立中小企业板块,再次扩宽中小企业融资渠道。
(6)债券融资
我国的民营企业发行企业债券融资比较困难,与同期的股票融资不可同日而语,即使2005年的短期融资券的推出涉及的仅为具有一定规模和实力的大型的集团化民营企业。
中小民营企业通过债券融资更是难上加难。
2中小民营企业融资困难
2.1中小民营企业融资渠道不畅通
2.1.1间接融资渠道不畅通
间接渠道主要指银行贷款,金融机构单一的贷款方式使中小民营企业的直接融资通道缺乏可选择性。
中小民营企业由于尚处于企业发展初期,规模较小,没有建立完整的财务制度,银行对他们的信用评价往往较低,因此很难获得信用贷款。
另一方面,中小民营企业的资产规模不大,没有原始的积累,只有智力、知识产权和科研成果,缺少符合担保品要求的固定资产。
因此,在企业的发展初期,担保贷款的融资方案也往往难以成功。
因为流动性的原因,商业银行在向中小民营企业发放贷款时,难免会投鼠忌器。
与各类大型企业——国有大型企业、股份制大型企业等相比,中小民营企业不仅规模小、积累少,产业进入时间晚,信用度较低,风险较大。
虽然高风险通常意味着高回报,但银行绝不会因所谓的高回报而承担高风险,再加上银行正倍受不良资产的困扰,所以,借贷现象非常严重。
金融机构追求较大盈利的动力使得金融机构在发放贷款时,除了考虑贷款利息和贷款额的大小,还要考虑贷款成本的高低。
中小民营企业由于经营规模和经营特点的限制,贷款往往呈现出金额小、笔数多、手续繁琐等特点,使得金融机构在获得低额利息收入的同时,不得不付出更多的管理成本。
所以,权衡成本与收益,金融机构更倾向为大型企业提供贷款。
长期以来,民营企业融资渠道比较单一,大部分企业资金来源是银行贷款间接融资。
在银根紧缩的情况下,“融资难”的问题尤为突出。
一是资金供求矛盾突出。
国家实行从紧货币政策以来,银行对民营企业减少或停止贷款,加上生产要素价格持续上涨,销售压力加大,应收账款增多,企业资金需求量快速增加,融资环境趋紧,资金供需矛盾突出。
二是融资成本攀升。
2007年以来,央行先后6次上调银行存贷款基准利率,大部分银行还针对不同行业、不同企业进行上浮,综合融资费率高达12%~16%;通过担保公司担保,还得支付2%~3%的担保费,使融资成本进一步上升。
有的银行在贷款到期后,压缩贷款额度或停止贷款,使企业资金链突然紧张,被迫选择民间融资,而选择民间融资的成本则在30%以上。
三是金融机构的不信任。
民营企业间接融资难,是在信贷双方“信息不对称”的前提下,金融机构对自身成本收益、经营风险进行分析权衡的产物。
统计显示,公有制中小企业中贷款的企业比例为62%,三资企业、民营企业和其他类型企业中贷款的企业比例为38%。
而且,民营企业得到的资金总量占银行贷款总量的比例不足2%。
2.1.2直接融资渠道不畅通
直接渠道包括股票融资和债券融资。
国家建立证券市场的初衷和主要意图就是期望给国有企业提供一种新的筹资渠道,从而把原来由信贷市场实现的货币性金融支持转化为由股票和债券市场实现的证券性金融支持。
事实上,很长时期,严格的上市条件和审核程序只能让民营企业“望股兴叹”,面对自己被排斥于资本市场筹资行列之外的现实。
即使到目前为止,国有和国有控股公司上市的数目仍然占到我国上市公司总数的70%以上,币值达90%左右,而非国有公司的上市数目却不到30%,币值仅占10%。
主板市场严格的上市标准扼杀了中小民营企业在主板市场上融资的愿望。
我国的主板市场还存在许多不完善的地方,再加上政府的行政干预,更多地是偏向国有大中型企业,而大多数急需资金的中小民营企业却由于种种原因未能利用这一重要的融资方式。
在已有的上市公司中,基本上都是国有大中型企业。
而国内仅有的一些民营上市企业都是一些实力雄厚、发展已经非常成熟的企业,并非那些处于发展阶段的中小型企业。
大量处于创业期的中小企业被挡在了上市融资的大门之外,使中小企业不能上市融资,又让大量有意投资中小企业的风险投资基金望而却步。
不仅如此,中小企业板先天性的缺陷也给中小民营企业上市融资造成了阻碍。
中小企业板块的推出和全流通的改革对中小民营企业是一个利好消息。
但它在实际的运作中还有很多的局限性和弊病。
基本上复制主板的模式,规章制度与主板相似,没有很大的创新和特色。
制度上的缺失,使更多优质的、有潜力的中小民营企业不能通过该渠道来融资。
直接融资难。
在我国,发行公司债券和股票进行直接融资需要经过严格的审批程序,因此民营企业在债券市场上的占有率几乎为零。
至于发行股票,也需要经过严格的上市评估和信息披露。
申请上市的企业必须聘请律师事务所、注册会计师事务所等机构进行专业的资产评估等工作。
且需要自身担负高额的评估成本以及上市后面临的股市风险,因此在上市方面和国有企业相比处于绝对的劣势。
在上海和深圳两所证券交易所内,民营上市公司数量仅仅占到上市公司总数的20%左右。
2.2中小民营企业融资方面存在的政策及制度歧视
融资困难、渠道不畅,是民营企业发展的一个很大障碍。
之所以出现这种情况,在于融资方面存在政策或制度歧视。
目前,由于体制上的原因,以国有银行为主的金融体系中,国有银行不愿给民营企业发放贷款。
因为长期以来存在这样一个种逻辑:
国有银行与国有企业都姓“公”,贷款放错了是方法问题,而民营企业姓“私”,贷款放错了是立场问题。
若国有银行的信贷员偏向民营企业,就会被视为有“寻租”嫌疑,于是信贷员会采取多一事不如少一事的作法,当然,这与民营企业自身的固有缺陷有关联。
中国现行金融体系的结构性缺陷是民营企业融资难的主要因素。
国有银行长期形成为国有经济服务的观念根深蒂固,他们对小额、分散的民营经济民营企业金融需求不屑一顾,甚至宁愿贷款给有问题的国有企业,也不愿贷款给经营良好的民营企业。
同时,企业债券和股票发行与上市,一直实行严格的政府审批制度和管理方式,而且政策明显向国有大中型企业倾斜,因此民营企业通过证券市场进行直接融资更为困难。
2.3民营企业自身融资特点也决定了其融资难
民营企业数量众多,地域分散,规模相对较小。
因此融资需求总量庞大,但每笔金额却偏小,而且资金需求分散、周期短、随机性大;民营企业普遍成立时间比较短,缺乏历史的信用记录和良好的公共形象,难以对其进行详细的信息收集,更难以像对国企尤其是上市公司那样从公开媒体获悉信息。
地方在产业进入方面设置的高门槛甚至行政性不允许进入的约束,对民营企业特别是中小民营企业完全是典型的制度歧视。
这就造成了中小民营企业只能依靠稀薄而不稳定的利润来进行融资,而内源融资的缓慢又直接影响了企业的市场竞争力。
国有企业对国有金融机构的依赖造成了民营企业融资的直接困难,民营企业一时无法在国家控制的金融体制中寻求到金融支持。
2.4民营企业自身融资过程中的误区也影响了其融资难
民营企业融资过程中存在一些误区也导致其在融资难,它主要表现在以下几方面:
(1)过度包装或不包装。
有些民营企业为了融资,不惜一切代价粉饰财务报表、甚至造假,财务数据脱离了企业的基本经营状况;有些民营企业认为自己经营效益好,应该很容易取得融资,不愿意花时间及精力去包装企业,不知道资金方看重的不仅是企业短期的利润,企业的长期发展前景及企业面临的风险是资金方更为重视的方面。
(2)急于拿到资金,却没能做实质性工作。
民营企业在融资过程中,只顾融资进行企业扩张,忽视企业内部管理、塑造企业文化、建立合理的公司治理结构等实质性的工作,最终导致企业规模做大了,但企业却
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