《投资学》实验报告书 2.docx
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《投资学》实验报告书 2.docx
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《投资学》实验报告书2
学生实验报告
课程名称
投资学
实验成绩
实验项目名称
证券投资实务
批阅教师
李相国
实验者
宋娇
学号
0121203921035
专业班级
财务1202
实验日期
一、实验预习报告(实验目的、内容,主要设备、仪器,基本原理、实验步骤等)(可加页)
(一)实验目的
投资学这门课程是财务管理专业的必修课,要求学生熟练掌握投资的流程与操作技巧。
通过课程设计环节,利用网络或模拟证券交易软件,理论联系实际,可以强化学生对证券市场投资的理解,并了解当前证券市场的交易规则和策略,加深学生理解和掌握证券投资分析的主要方法。
这对于培养和提升同学分析现实问题和解决问题的能力,具有重要的作用。
(二)实验内容
《投资学》是实践性很强的学科,学生必需通过实验、实习才能加深对理论课的理解,同时通过实验、实习可以提高学员独立思考、分析问题的能力,而且还能提升学生的学习兴趣。
为了让学生能够更好的掌握《投资学》这门课程中的各种投资分析方法和技巧,我们要求学生在教师的指导下,利用我们实验室或网络的证券投资模拟软件,运用理论课所学习的知识,独立思考,使学生们对证券投资有初步的了解,并提高证券投资分析技巧;进行证券市场的实盘模拟投资操作,并写出相应的投资价值分析报告、投资效果分析和投资心得。
从而初步掌握适当的证券投资分析方法和技巧。
具体内容如下:
1、了解金融市场的环境;
2、了解金融工具的种类,掌握金融工具的价值决定方法;
3、掌握股票交易的基本规则与流程;
4、对证券市场进行基本面分析,掌握判断证券市场行情的初步方法;
5、选择一或几家公司的股票进行各种技术分析,掌握判断股票投资的时机;
6、选择证券投资组合,作出投资决策,完成财务分析报告。
(三)主要设备、仪器
1、计算机硬件、MSSQLSERVER、大智慧、广发证券或者其他证券模拟软件;
2、实验题目、案例以及背景资料——由学生分别按照教师的要求选择一家上市公司进行全面的证券投资分析,并选择适当的证券投资组合。
(四)基本原理
进入证券投资系统——》选择上市公司——》进行宏观分析——》进行行业分析——》进行公司分析——》投资决策。
(五)实验步骤
1、登陆证券投资模拟交易系统;
2、创建以学生本人姓名用户名,进入系统,完成整个证券投资过程;
3、可能的话,可以对部分实验过程进行截图;
4、将自己所做实验环节进行归纳总结,同时按照要求进行实验分析;
5、实验完毕,编写实验报告。
二、实验过程记录与实验结果分析(包括实验过程、数据记录、实验现象等)(可加页)
(一)宏观分析
1、宏观政策分析:
1、财政政策
1)国家预算(通过预算安排的松紧影响整个经济的景气,调节供需;财政预算对能源交通等行业在支出安排心,证券市场和债市趋于活跃,价格自然上扬。
特别是与政府购买和支出相关的企业将最先、最直接从财政政策中获益,有关企业的股票价格和债券价格将率先上涨。
2)但过度使用此项政策,财政收支出现巨额赤字时,虽然进一步扩大了需求,但却进而增加了经济的不稳定因素,通货膨胀加剧,物价上涨,有可能使投资者对经济的预期不乐观,反而造成股价下跌。
3)减少国债发行(或回购部分短期国债)国债发行规模的缩减,使市场供给量减少,从而对证券市场原有的供求平衡发生影响,导致更多的资金转向股票,推动证券市场上扬。
4)增加财政补贴,财政补贴往往使财政支出扩大,扩大社会总需求和刺激供给增加,从而使整个证券市场的总体水平趋于上涨。
2、货币政策
1)利率(影响明显,反应迅速)①利率是计算股票内在投资价值的重要依据之一。
利率上升,同一股票的内在投资价值下降,股票价格下跌。
②利率水平的变动直接影响到公司的融资成本,从而影响股票价格。
利率低,可以降低公司的利息负担,增加公司盈利,股票价格也将随之上升。
③利率降低,部分投资者将把储蓄投资转成股票投资,需求增加,促成股价上升。
(2)中央银行的公开市场业务。
中央银行大量购进有价证券,使市场上货币供给量增加,推动利率下调,资金成本降低,企业和个人的投资和消费热情高涨,生产扩张,利润增加,推动股票价格上涨。
中央银行的公开市场业务的运作是直接以国债为操作对象,从而直接关系到国债市场的供求变动,影响到国债市场的波动。
(3)调节货币供应量中央银行可以通过存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量,从而影响货币市场和资本市场的资金供求,进而影响证券市场。
(4)选择性货币政策工具对证券市场的影响①当直接信用控制或间接信用指导体现从松或从紧货币政策时,会对证券市场整体走势产生影响;②当实行总量控制,通过直接信用控制或间接信用指导区别对待,反映当时的产业政策与区域政策时,会因板块效应对证券市场产生结构性影响。
3、收入政策
我国个人收入分配实行以按劳分配为主体、多种分配方式并存的收入分配政策。
1979年经济体制改革以来,我国对劳动者个人实行按劳分配原则;农村实行家庭联产承包;企业职工实行按时、按件计酬,还辅以奖金、津贴、补助等分配形式,在经营方式上实行承包制和租赁制。
自1979年以来,对企业分别实行利润留成,利润递增包干,工资总额与利税增长挂钩,第一、第二步利改税,利税分流等多项分配制度改革,提高了企业积累和扩大再生产的积极性。
2、宏观经济分析:
(一)宏观经济运行对证券市场的影响
1、企业经济效益
2、居民收入水平
3、投资者对股价的预期
4、资金成本
(二)宏观经济变动与证券市场波动的关系
1.GDP变动(长期)上市公司行业结构与该国产业结构基本一致的情况下,股票平均价格变动与GDP变化趋势相吻合。
(1)持续、稳定、高速的GDP增长――证券市场呈上升走势。
(2)高通胀下的GDP增长――失衡的经济增长必将导致证券市场行情下跌。
(3)宏观调控下的GDP减速增长――证券市场呈平稳渐升的态势。
(4)转折性的GDP变动――当GDP负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时,证券市场走势也将由下跌转为上升;当GDP由低速增长转向高速增长时,证券市场亦将伴之以快速上涨之势。
(我国实际)1990年至2003年间,我国证券市场指数趋势与GDP趋势基本一致,总体呈上涨趋势。
但部分年份里,股价指数与GDP走势也出现了多次背离的现象。
2.经济周期变动,经济总是处在周期性运动中,股价伴随经济周期相应地波动,但股价的波动超前于经济运动,股价波动是永恒的。
证券市场综合了人们对于经济形势的预期,这种预期又必然反映到投资者的投资行为中,从而影响证券市场的价格。
3.通货变动
①温和、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。
通货膨胀提高了债券的必要收益率,从而引起债券价格下跌。
②如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续,而经济处于景气(扩张)阶段,产量和就业都持续增长,那么股价也将持续上升。
③严重的通货膨胀是很危险的,可能从两个方面影响证券价格:
其一,资金流出证券市场,引起股价和债券价格下跌;其二,经济扭曲和失去效率,企业筹集不到必需的生产资金,同时,原材料、劳务成本等价格飞涨,使企业经营严重受挫,盈利水平下降,甚至倒闭。
④政府往往不会长期容忍通货膨胀存在,因而必然会使用某些宏观经济政策工具来抑制通货膨胀,这些政策必然对经济运行造成影响。
⑤通货膨胀时期,并不是所有价格和工资都按同一比率变动,而是相对价格发生变化。
这种相对价格变化引致财富和收入的再分配,因而某些公司可能从中获利,而另一些公司可能蒙受损失。
⑥通货膨胀不仅产生经济影响,还可能产生社会影响,并影响投资者的心理和预期,从而对股价产生影响。
⑦通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性,也使得企业未来经营状况具有更大的不确定性,从而增加证券投资的风险。
⑧通货膨胀对企业的微观影响表现为:
通货膨胀之初,“税收效应”、“负债效应”、“存货效应”、“波纹效应”有可能刺激股价上涨;但长期严重的通货膨胀,必然恶化经济环境、社会环境,股价将受大环境影响而下跌。
⑨通货紧缩带来的经济负增长,使得股票、债券及房地产等资产价格大幅下降,银行资产状况严重恶化。
而经济危机与金融萧条的出现反过来又大大影响了投资者对证券市场走势的信心。
3、市场分析
我们从产品多样化,产品差异化和成本领先三个方面来对市场进行分析。
(1)产品多样化
产品多样化是指企业在生产一两种主导产品的同时,又发展其他一些种类的产品,实行的是多角经营,产品多样化按其发展方向不同,又可以分为三种形式:
第一是横向多样化,指企业在生产现有产品的同时,可以生产一些与现有产品有紧密联系的产品。
第二是纵向多样化,指企业把它所需要的原材料、半成品或后续产品结合起来生产。
第三是侧向多样化,指企业跨出本部门去生产与原产品方向毫无关系的产品。
云南白药集团在实施产品多样化战略方面获得巨大成功,云南白药集团是中华老字号企业,它拥有100多年的历史,经历了市场残酷的竞争,现在的云南白药集团已经从原来单一的白药产品生产转变成为跨行业、多层次产品组合,随着我国加入世界贸易组织,医药行业的竞争进入白热化,很多医药企业都在寻找新的出路来维持公司的利润,云南白药集团也不例外。
从上世纪80年代开始,云南白药就开始尝试实行了多种产品多样化战略,并且在很多产品上取得了成功的经验。
(2)产品差异化
产品差异化战略也就是波特在《竞争战略》中提出的标岐立异战略,是要将公司提供的产品或服务进行改变,形成一些在全行业范围内具有独特性的东西。
实现产品差异化战略可以有多种方式:
设计或品牌形象、技术特点、外观特点、客户服务、经销网络以及其他很多方面,一个企业能使自己的产品在多个方面都具有差异化是最好的。
如果产品差异化战略能够实现,它可以成为在产业中赢得超常收益的可行战略,因为他能建立起对付五种竞争作用力的防御地位,它利用客户对品牌的忠诚以及由此产生对价格的敏感性下降使得公司得以避开竞争,它可以使利润增加却不必追求低成本。
客户的忠诚以及某一竞争对手要克服这种“独特性”付出的努力构成了进入壁垒。
产品差异化带来的较高收益,可以用来对付供方压力,缓解买方压力。
使用产品差异化战略赢得顾客忠诚度的公司在面对替代品威胁时其所处地位比其他竞争对手更为有利。
云南白药在产品差异化方面做得非常好。
云南是一个拥有丰富民族文化的大省,有上万余种民间药方,很多颇具特色,云南白药就是源自于彝族药品,她经历了100多年的历史沉积,积累了深厚的文化底蕴,是中华老字号企业,这些都是她的核心竞争力。
云南白药集团是以其最富盛名的止血产品——云南白药而命名,不言而喻可见云南白药即止血药在整个企业中的地位和价值,从公司的一系列产品我们也可以看出,虽然白药集团在不断地推出各种各样的创新产品,从广度和深度上来扩大产品群,但是始终都围绕止血这一核心功能
(3)成本领先
实行成本领先战略的公司,致力于通过成本降低到低于其他竞争对手的水平来赢得优势,要求积极地建立起达到有效规模的生产设施,在经验基础上全力以赴降低成本,抓紧成本与管理费用的控制,以及最大限度地减小研究开发、服务、推销、广告等方面的成本费用,为了达到这些目标,有必要在管理方面对成本控制给予高度重视,尽管质量、服务以及其他方面也不容忽视,但是贯穿整个战略中的主题是使成本低于竞争对手。
云南白药集团在成本领先战略方面实施得不是很好,2006年,云南白药曾由于经营成本上升提高了云南白药胶囊、云南白药散剂和宫血宁胶囊的零售价,最高调整幅度达到19.65%。
当时成本上升的原因主要是作为云南特有野生药材的原材料由于长期无序采挖,资源枯竭,再加上市场需求量增加,导致市场价格直线上升,从而致使公司的经营成本急剧攀升。
世华财讯也有一篇文章称云南白药08年上半年实现主营业务收入、净利润保持稳定增长,但是营业成本的上升拖累了公司的业绩增长。
(二)行业分析
1、行业的市场结构分析:
医药产业被誉为“朝阳产业”、“常青产业”,是一个高技术含量、高投入、高收益、高风险的行业。
药品作为一种特殊商品,决定了医药产业必然具有一定的垄断和半垄断属性;从世界上看,只有具备一定的经济实力、较强的科研开发能力的企业才有资格进入。
随着我国人民生活水平的日益提高、健康保健意识的增强,医药产业在我国已越来越成为一个市场前景广阔、发展潜力巨大的行业。
云南白药股份有限公司在云南省乃至国内医药行业内是一个具有很强实力的企业,具备药品生产、研发条件和实力;批发业务量位居全省前列;也建立了跨地区的零售销售网络终端。
2、行业的竞争结构分析:
我国的医药行业经过了一个长期的计划经济(短缺)时代的缓慢发展之后,开始进入了向多元化经营、跨国竞争的过剩经济时代。
行业内的各个板块已不可能再独霸一隅而‘独乐其中’了,竞争模式也由相对的垄断竞争变为完全的自由竞争。
根据Poter的五力分析理论,我们可以清楚的看到医药行业内企业之间的竞争态势:
1、新进入者的威胁
企业进入医药行业的代价相对来说应该是较高的,它属于资本和技术密集型产业,其壁垒主要有:
1)药品经营受到国家相关部门(A)的政策性约束
2)进入B、C、D、E等板块的企业必须具备较强的资金和抗风险能力
3)进入F、G板块的企业受到渠道和市场知名度的限制
4)药品的知识产权或专利保护
但相对较高的收益率和国内市场的不成熟性决定了可能的潜在进入者:
1)加入WTO后国际性大企业将以多种形式进入多个领域
2)国内有实力的集团企业或上市公司凭借雄厚的资金实力,通过兼并购买或参股的方式介入多个领域
3)具备先进技术和开发实力的科研机构,以产品转化的方式进入
4)上中游板块的企业以横向或纵向一体化的方式跨领域进入下游板块
2、现有企业间的对抗
现有企业在板块内部进行高度的自由竞争,其表现为:
1)B板块的竞争体现于对资源、先进的加工工艺、产品保护方面
2)C板块的竞争体现于专利产品的取得、相同产品的市场竞争、先进技术的掌握和转化、生产工艺水平的提高、销售服务队伍的培养
3)D板块的竞争体现于概念产品的发掘、营销手段的升级、营销理念的更新、市场定位的细化
4)板块的竞争体现于营销区域的增长、服务能力的提高、渠道的强化与产品资源的获得
5)G板块的竞争体现于网点的覆盖能力、品牌的突出、服务水平与特色的提升
6)它们的共同点还在于对资金和人才的需求;合作程度逐渐在加强
3、替代品的竞争
1)对于BCDE板块来说它们的替代品主要是本领域内的新产品
2)对于FG板块主要的替代品源于营销模式的变化
4、客户的议价能力
由于医药产品的相对专业性质,对于整个医药行业来说客户的议价能力相对较弱;但由于我国医药产业低端竞争的剧烈性和行业管理的弱化,在很多板块和区域内以价格为主要方式的竞争模式导致了客户议价能力的相对增强。
5、供应商的议价能力
相对于有支持产权或专利保护的供应商具有较高的议价能力来说,我国医药行业大多数企业面临的是剧烈的市场价格竞争
3、行业的生命周期分析:
医药行业被誉为“朝阳行业”,“常青行业”,是一个高技术,高收入。
高收益,高风险的行业。
而云南白药股份有限公司在云南省乃至国内医药行业内是一个具有很强市里的企业,具备药品生产,研发条件和实力;批发业务量位居全省前列;也建立了跨地区的零售销售网络终端。
由于医药行业有很广阔的市场前景和技术研究空间、所以综合来看,此行业还处于成长期。
(三)公司分析
1、公司基本分析:
(一)公司行业地位分析
云南白药有限公司属于医药制造业,该行业经济环境好、利好政策多、行业发展快、国家和市场促进医药行业发展、医药行业带动医药企业发展、企业发展机会层出不穷”。
云南白药集团1997年被确定为云南省首批重点培育的四十家大企业大集团之一,2002年被云南省政府列为10户重点扶持的医药企业之一。
该公司在行业里总资产排名第8,主营收入排名第4,流通股排名第9,每股收益排名第1.
(二)公司区位分析
交通便利,运输成本低。
2003年1月,就在国内连锁药业发展得如火如荼的时候,大药房家族中又添新成员——“云南白药大药房”的招牌初次亮相昆明北京路、新闻路等地街头,新生的云南白药大药房打出了“空调环境、夜间服务”的旗号。
云南白药集团表示,一年之内,将建设100个同样风格药店把全省16个地州市80多个县“连锁”成网,通过工业和商业的联合,实现对竞争对手的强力冲击,获取新的发展空间。
(三)公司产品分析
云南白药集团股份有限公司是一家主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等的公司.其市场占有率:
据了解,目前“云南白药牙膏”100%覆盖了“家乐福”、“沃尔玛”、“欧尚”、“大润发”、“麦德龙”大卖场,其余大型超市覆盖了约20%,剩余中小超市和便利店覆盖有限。
其余连锁卖场及大型超市销售额占“大型超市卖场”销售额的比例约为55%。
该公司竞争力主要体现在以下几方面:
1.质量优势:
企业拥有丰富的天然药物资源和深厚的民族传统医药积淀。
云南以其独有的地理和立体气候条件而享有“药材之乡”的美誉
2.技术优势:
(1)白药独特功效,1902年曲焕章医生研制白药成功以来,对于多种出血性疾病都有明显的疗效,可以加速止血、缩短病程。
从20世纪初行销于世以来,以其疗效名声海外,被誉为“中华瑰宝,伤科圣药”。
(2)绝密的药方,1988年,卫生部针对“云南白药”相关问题下发通知,其中点明“确保‘云南白药’机密,严禁巧立名目,变相泄露、使用‘云南白药’秘方工艺”。
云南白药被列入一级保护品种,除此之外,云南白药还有一层更加神秘的外衣——绝密级中药制剂。
3.成本优势:
中药资源产业化,云南省有6500多种中药,是草药的主要种植区,故制药成本低。
4.品牌战略:
云南白药集团公司是云南大型工商医药企业,是中国中成药五十强之一。
(四)公司经营管理能力分析
公司内部实行激励机制和严格的监督机制及良好的决策机制。
这使公司财务状况透明化,决策民主化,为公司营造了一种良好的的经营氛围。
公司管理人员素质和知识水品高,同时公司提倡创新,努力研制新药品,这些都有利于公司的发展。
2、公司财务分析:
(一)财务报表分析
1、短期偿债能力
财务指标
2011
2010
2009
2008
流动比率
2.21
2.10
2.29
2.60
速动比率
1.15
1.20
1.53
1.84
该公司连续四年流动比率都高于2,速动比率也均大于1,尽管都有下降的趋势,但总体的短期偿债能力仍较强。
2,长期偿债能力
财务指标
2011
2010
2009
2008
资产负债率
0.39
0.42
0.40
0.35
股东权益比率
0.61
0.58
0.60
0.65
产权比率
0.64
0.73
0.65
0.55
长期负债比率
0.02
0.02
0.03
0.00
长期负债与长期资金的比率
0.03
0.04
0.05
0.01
从资产负债率中了解到,该企业负债在总资产中的比例较小,低于50%,说明企业债权债权保障程度较高,长期偿债能力强,但其资产负债率并未过低,则企业的投资报酬率尚可。
股东权益比率反映的是所有者提供的资本在总资产中的比重,而产权比率反映的是债权人与投资者投入资本的比例,两指标均略高于50%,且较稳定,说明企业的基本财务结构较稳定,风险较低,但报酬并未过低。
长期负债比率属于资本结构性问题,在经济衰退时会给企业带来额外风险,长期负债与长期资金的比率是预示企业未来偿还长期债务的保障程度,两者的比率均较低,说明企业的长期偿债能力较好。
3、营运能力分析
财务指标
2011
2010
2009
2008
存货周转率
2.53
3.20
3.39
3.42
存货周转天数
142.35
112.50
106.33
105.27
应收账款周转率
25.88
28.94
36.15
32.19
应收账款周转天数
13.91
12.44
9.96
11.18
固定资产周转率
17.82
40.78
28.89
26.67
固定资产周转天数
20.20
8.83
12.46
13.50
主营业务增长率
12.28%
40.49%
25.31%
39.06%
相关机构显示医药制造业的平均存货周转率为3.96,平均存货周转天数为90.91天。
相对于行业平均水平,云南白药的存货周转率稍低,存货周转天数略高,且2011年存货的周转率的降低幅度最大,说明企业存货管理水平下降,销售能力变弱。
周转率从2008年以来一直下降的主要原因是收金融危机影响,导致企业库存增加,产品销售困难。
应收账款周转率及周转天数:
据金融网提供的数据,中国医药制造企业的平均应收账款周转率为2.88,应收账款周转天数为125天。
云南白药的应收账款周转率和应收账款周转天数这两个指标在2008—2010年间都优于行业平均水平,说明企业的收账速度快,平均收账期短,坏帐损失少,资产流动快,偿债能力强。
固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率,比率越高,说明利用率越高,管理水平越好。
08年—10年固定资产周转率持续上升,2011年却反常偏低如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低,影响了企业对固定资产的利用率和企业的获利能力。
它反应了企业资产的利用程度.重要趋势
主营业务收入也同样在2008—2010年总体上升后,于2011年反而下降,同样也是受到原材料价格上涨的影响
4,盈利能力分析
财务指标
2011
2010
2009
2008
销售毛利率
0.30
0.30
0.30
0.31
销售净利率
0.11
0.09
0.08
0.08
投资报酬率
0.17
0.14
0.13
0.14
净资产收益率
0.14
0.14
0.11
0.15
总资产收益率
0.14
0.14
0.11
0.12
每股收益
1.74
1.33
1.13
0.96
从销售盈利能力分析,销售毛利率平稳,而销售净利率呈上升的趋势,说明企业的销售盈利能力增强;从投资报酬分析,企业的投资报酬率也整体上升,也说明其投资获利能力较好;资产收益率反应了企业的总资产利用效率,或者说是企业所有资产的获利能力,该企业的净资产和总资产收益率都呈整体上升,即企业对资产的利用率较好;08年—11年,云南白药每股盈余呈明显的上升趋势,表明公司盈利能力较强,股东的平均收益水平提高了。
因此,各指标表明企业的盈利能力较好,且一直呈上升趋势。
(二)财务比率分析
根据该公司最新财务指标
以及往年的财务能力分析可预测到其盈利为
(四)投资决策分析
1,证券价值决定
相对价值法估算公司价值
市盈率估价模型
由历史数据云南白药每股收益均为正数,并且有比较稳定的每股收益,结合与南白药行业特征分析,采用市盈率法更有准确性。
稳定增长企业市盈率估计企业价值基本模型
2、证券投资技术分析:
5月23日跌0.06%,报87.10元,换手0.12%,成交额0.75亿元。
该股今日主力流入1156万元,流出1376万元,散户流入1020万元,流出878万元。
近期的平均成本为87.20元,股价在成本下方运行。
多头行情中,目前处于回落整理阶段且下跌趋势有所减缓。
该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。
该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资
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