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第二章货币与货币制度
货币的本质:
货币是固定充当一般等价物的特殊商品
价值尺度:
货币在表现和衡量其他一切商品价值尺度的职能。
流通手段:
货币在商品流通中充当交换的媒介时发挥的职能。
支付手段:
货币作为延期支付的手段来结清债权债务关系。
信用货币的层次划分的意义:
有利于宏观经济运行的监测与调控
有利于货币政策的制定与执行
货币层次划分的特点:
随着流动性强弱的变化,货币的范围也在变化;金融制度越发达,金融产品越丰富,货币层次也越多;各国各货币层次所包含的货币内容不同;货币层次的划分不是固定不变的;货币层次的划分及计量职能在一定程度上反映货币流通状况。
第三章信用
信用的构成要素:
信用主体;信用标的;信用载体;信用条件。
信用的特征:
以相互信任为基础;以还本付息为条件;以收益为目标;信用具有风险性;信用是价值运动的特殊形式。
信用作用:
积极作用:
信用可以集中社会资金,促进社会资金的合理利用;信用可以推动经济的增长;信用可以调节经济。
消极作用:
表现在信用风险和经济泡沫的出现
直接融资:
优点:
资金供求双方紧密联系,利于资金快速合理配置和提高效益;筹资成本低,投资效益高;利于实现资金的顺利流通和优化配置。
缺点:
在数量、期限、利率方面受限多;便利程度及融资工具的流动性受金融市场发达程度制约;投资风险大。
间接融资:
优点:
灵活便利;安全性高;规模经济。
缺点:
隔断了资金供求双方的直接联系;筹资成本高,投资效益低;较难同时满足资金供求双方各自不同要求
汇票运行程序:
出票,提示,承兑,付款,追索。
商业信用的特点和局限:
以商品买卖为基础,双方都是商品生产者或经营者,是企业间的直接信用;受自身在规模、方向、期限和信用能力的局限
商业信用的作用:
积极的:
有利于润滑生产和流通,加速商品价值的实现过程;有利于企业间的资金融通,加速资金周转;有利于银行信用发展。
消极的:
容易形成债务链和债务危机;影响货币供给的调控和信用总量的控制.
银行信用含义:
是银行以货币形态提供的信用。
特点:
以银行作为信用中介,是一种间接信用;是以货币形态提供的信用,无方向上的限制;贷放的是社会资本,无规模局限;在期限上相对灵活,可长可短;银行信誉度和稳定性高,克服了商业信用能力上的局限。
银行信用的作用、地位:
银行信用是在商业信用广泛发展的基础上产生发展起来的;银行信用的出现使商业信用进一步得到发展;银行信用是我国最重要的信用形式。
第四章利率
利息:
是指在借贷关系中由借入方支付给贷出方的报酬,是借贷资本的“价格”。
利率:
是利息率的简称,指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。
固定利率:
指在借贷期内不作调整的利率
浮动利率:
指在借贷期内可定期或按规定调整的利率。
调整期一般为半年。
影响利率水平的因素:
社会平均利润率的高低;借贷资金的供求关系;宏观经
济周期对利率的影响;通货膨胀预期;国家政策(货币、财政政策);国际利率
水平;制度因素(利率管制);风险、期限等。
危机阶段,资金需求急剧增加、借贷资金供不应求、利率上升。
萧条阶段,企业和居民对经济前景缺乏信心再加上政府的扩张性财政货币政策,使利率不断走低。
复苏阶段,消费和投资需求都逐步回升,利率水平逐渐提高。
繁荣阶段,生产迅速发展,新企业不断建立,对借贷资金的需求很大,利率水平也会因此而不断上升。
第五章汇率与汇率制度
外汇的定义:
动态的外汇:
是指把一国货币兑换成另一个国家的货币,借以清偿国际间债权、债务关系的行为和活动。
狭义静态外汇:
是指以外币表示的可用于进行国际之间结算的支付手段。
广义静态外汇:
泛指一切以外国货币表示的资产。
影响汇率变动的因素:
国际收支差额;利率水平;通货膨胀因素;财政、货币政策;投机资本;政府的市场干预;一国的经济实力;其他因素:
政治、战争、心理等。
汇率与进出口:
本币汇率下降(本币贬值):
促进出口,抑制进口
本币汇率上升(本币升值):
不利于出口,有利于进口
汇率与物价:
本币汇率下降(本币贬值)→进口商品价格↑
(促进出口)→出口商品价格↑
→物价总水平↑
汇率与资本流动:
本币汇率下降(本币贬值):
短期资本外流
本币汇率上升(本币升值):
短期资本流入
(长期资本以利润和风险为转移,影响较小)
汇率与金融资产选择:
本币汇率上升(本币升值):
持有本币资产
外币汇率上升(外币升值):
持有外币资产
汇率与旅游业:
本币汇率上升(本币升值):
不利于旅游业
进出口贸易风险:
本币汇率下降(本币贬值):
进口支出增加
本币汇率上升(本币升值):
出口收入减少
外汇储备风险:
外汇资产贬值,持有国损失
外债风险:
本币汇率上升(本币升值):
外债负担减轻
第六章金融市场概述
金融市场的分类:
按地理范围可分为国际金融市场、国内金融市场。
按经营场所可分为有形金融市场、无形金融市场。
按融资交易期限划分为长期资金市场(资本市场)、短期资金市场(货币市场)
按交易性质划分发行市场(一级市场/初级市场)流通市场(二级市场/次级市场)
按交易对象划分拆借市场、贴现市场、国库券市场、证券市场(股票市场和债
券市场)、外汇市场、黄金市场和保险市场等。
按交割期限划分现货市场、期货市场。
金融市场构成要素:
交易主体:
政府、中央银行、金融机构、企业和居民
交易价格:
货币资金使用权的转让价格或金融工具的买卖价格即利率。
交易工具:
基础金融工具(票据、债券、股票、基金、存单等)
衍生金融工具(远期、期货、期权、互换)
交易的组织形式:
交易所交易、柜台交易、电信网络交易。
金融市场的功能:
资源配置与转化功能价格发现功能风险分散和规避功能
宏观调控传导功能(为货币政策提供了传导路径、财政政策的实施离不开金融
市场、为政府产业政策的实施创造条件)。
第七章货币市场
货币市场:
以期限在1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场
特点:
交易期限短(货币市场是短期资金融通市场)交易额大
流动性强(金融工具偿还期限的短期性、二级市场交易相当活跃)
安全性高(发行主体的信用等级较高)
货币市场的功能:
是政府和企业调剂资金余缺、满足短期融资需要的市场
是商业银行等金融机构进行流动性管理的市场
是一国中央银行进行宏观金融调控的场所
是市场基准利率生成的场所
同业拆借市场由银行等金融机构间短期资金拆借所形成的市场
要素:
市场参与者:
包括了所有类型的金融机构。
但金融机构进入同业拆借市场
必须经中国人民银行批准。
市场交易对象:
参与拆借的机构基本上在中央银行
开立存款账户,交易资金为该账户上多余的资金。
期限:
通常1-2天多则1-2
周拆息率:
按日计息,供求双方议定。
同业拆借利率是货币市场的基准利率。
作用:
调剂金融机构之间的资金余缺,为商业银行提供准备金管理的场所,提高
其资金使用效率。
回购协议市场通过回购协议进行短期资金融通的市场
回购协议:
出售一笔证券的同时签订协议,在次日或约定日期,以出售价格加若
干利息,回购该笔证券。
正回购:
同一内容的资产先卖出再买进的合约
逆回购:
同一内容的资产先买进再卖出的合约。
特征:
流动性强(从1天到数月不等,期限只有1天的称隔夜回购,1天以上的
称为期限回购协议,14天以内最常见)安全性高(期限短、风险小,一般是
流通量大、质量好的金融工具如国债是最主要的回购交易对象)
收益稳定且高于银行存款(回购利率是公开竞价的结果,代表了市场利率,完全
担保的特点决定了回购利率通常低于同业拆借利率等其他货币市场利率)
回购实质是一种有抵押品的短期借贷,最初目的是融资,后发展为货币政策手段,参与者主要是金融机构、企业和中央银行。
国库券市场由政府发行的期限在1年以下的短期债券,是货币市场上最重要的信用工具。
国库券的发行、流通与转让的市场为国库券市场
作用:
用来弥补短期国库收支不平衡
特点:
国库券由政府发行,且期限短,通常被认为是无信用风险,其利率被看作
无风险利率;发行频率高,存量很大,交易方便,具有很强的额流动性,是商业
银行主要的二级储备金,国库券市场也是央行调控经济的理想场所;投资国库
券的利息收入可免收利息所得税;国库券利率往往是货币市场工具中最低的一个
票据市场各类票据发行、流通和转让的市场。
票据贴现市场的功能:
为企业提供了融资服务;转贴现满足金融机构间相互融资
的需要;再贴现成为中央银行调节实施货币政策的重要手段。
大额可转让定期存单简称存单(CD),是商业银行出售的一种债务工具,它每
年支付固定利息,到期按照购买价格还本,最大的特点是可以转让,它兼有定期
存款和有价证券的特性。
特点:
不记名,所以不能挂失;可自由转让买卖,但不能要求银行提前偿付;
期限:
最短14天;多为1个月到4个月;超过6个月的较少;利率:
有固定
的,也有浮动的,浮动利率的存单期限较长;面额固定,且金额较大;
既有活期存款流动性强的特点,又有定期存款收益较高的特点。
功能:
商业银行通过发行大额可转让定期存单:
可以主动、灵活地以较低成本吸收庞大、期限稳定的资金
第七章资本市场以期限在1年以上的金融工具为媒介进行长期性资金融通
交易活动的场所。
资本市场特点:
交易工具的期限长;筹资目的是满足投资性资金需要,在资本市场筹借的长期资金只要是用于补充固定资本,扩大生产能力;筹资和交易的规模大;二级投资交易波动大、风险高,收益具有不确定性。
资本市场的功能:
筹资与投资平台;资源有效配置的场所;促进购并与重组;促进产业结构优化升级。
股票市场股票:
股份公司发给股东作为入股凭证并借以获取股息收入的一种有价证券。
股票的特征:
无期性、参与性、流动性、风险性、收益性。
股票分类:
普通股(红利收入不固定、风险较大、有决策参与权、无剩余资产清偿优先、有经营控股权)、优先股(固定的股息收入、风险较小、无决策参与权、有剩余资产清偿优先、无经营控股权)
股票流通市场:
场内交易市场(证券交易所)
场外交易市场(柜台交易市场、无形市场)
债券市场债券:
是债务人依照法定程序发行,承诺按约定的利率和日期支付利息,并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。
债券的特点:
期限性、安全性、流动性、收益性
债券与股票的区别:
持有者权利不同;期限不同;收益稳定性不同;分配和清偿顺序不同;债息作为费用从销售收入中扣除,在税前列支,股息不属于费用,而属于净收益分配,在税后利润中支付。
第八章金融衍生工具
金融衍生工具(金融衍生产品):
它是在金融市场基础工具(如股票、债券、商业票据等)的基础上衍生出来的,通过预测股价、利率、汇率等未来行情走势,采用支付少量保证金或权利金签订远期合同或互换不同金融商品等交易形式设计出的品种繁多、特性各异的新兴金融工具。
衍生工具的特征:
跨期交易;杠杆效应;高风险性;合约存续的短期性。
衍生工具的功能:
套期保值;价格发现;投机套利。
案例:
远期:
某公司出口100万美元商品,3个月后收汇,该公司打算把收到的美元换成日元,从日本进口一批设备。
但是3个月后市场汇率可能发生变化(美元贬值)而给公司带来损失,它该怎么做才能避免损失呢?
(2012.10.15即期汇率:
1美元=78.77日元)
答:
该公司可以与银行签定一张100万美元为期3个月的远期外汇交易的合约,按1美元兑换80日元的远期汇率,买入8000万日元。
假设3个月后,美元果然贬值,市场即期汇率变为1美元兑换75日元。
这样,该公司因做了远期外汇交易,避免了500万日元的损失。
期货:
美国某公司5月1日借入10万英镑,偿还期限为11月1日,公司在外汇现货市场按即期汇率1英镑=2美元把10万英镑兑成美元使用,他们希望6个月之后也按此汇率把美元兑成英镑偿还贷款,以固定成本。
公司为规避偿还时英镑升值的汇率风险,可以买进英镑期货合约,6个月后卖掉合约,以达到保值的目的。
(2012.10.15即期汇率:
1英镑=1.6049美元)
现货市场
期货市场
5月1日
借入100000英镑,并按1英镑=2美元卖出英镑
按1英镑=1.95美元买入4份12月交割的英镑期货合约,没份合约面额为25000英镑
11月1日
按1英镑=2.05美元买回100000英镑
按1英镑=2美元卖出4份12月交割的英镑期货合约
亏损5000美元
盈利5000美元
案例2:
香港某投机者预测香港股市行市看淡,他决定卖出恒生股票指数期货合约进行投机。
恒生股票指数期货合约单位为恒生股票指数(以整数计算)乘以50港元。
5月1日恒生股票指数为20000点,投机者卖出一份合约,价格为20000×50=1000000港元,到7月底该指数下降为19900点,投机者买入合约对冲,买入价格为19900×50=995000港元
获利:
1000000-995000=5000港元。
2012.10.19恒生股票指数为21551.76
比较期货合约与远期合约
远期
期货
交易地点
分散,多为OTC
集中于交易所
合同内容、形式
交易双方协定
标准化
交割形式
按实物交割
经常对冲,较少实物交割
交易费用
一般无
保证金
交易目的
锁定价格
套期保值或投机居多
参与者
生产、经营、消费者
套期保值者、经纪人、投机商
交易商品
一切商品
规格统一,标准交易,有限种类的商品和金融工具
交易方式
一对一
集中交易
保证手段
合同条款、法规
保证金制度
保证金制度与每日结算制度
例:
每盎司黄金1000美元的黄金期货合约一张(100000美元)
初始保证金5%(5000美元),其中维持保证金75%(3750美元)
若某日价格上涨为1008美元,盈利800美元
价格下降为980美元,亏损2000美元则保证金帐户余额3000
必须补足至5000美元
(注:
2012.10.15每盎司黄金1733.55美元,1盎司=31.103克)
我国金融期货交易所:
2006年9月在上海成立.
沪深300指数:
是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本
编制而成的成份股指数。
中国沪深300股指期货:
2010年4月16日上市,以沪深300指数为标的
期权的盈亏分析:
案例1:
2011年6月15日某种股票的市价为每股20元,如某投资者预期这种股票价格将上涨,便以每股4元的期权费向另一预期相反的投资者购买一份2011年11月到期,标的物为100股该股票,协议价格为每股22元的看涨期权。
设到期前该股票的市价变动如下:
(1)市价<22元,买方不执行期权。
买方亏损期权费
400元
(2)22<市价<26,买方执行期权的收益小于期权费,
买方亏损
(3)市价=26元,买方执行期权的收益等于期权费,总收
益为0
(4)市价>26元,买方执行期权的收益大于期权费,买
方盈利。
期权的用途:
案例2:
(以小搏大)若某投资者A在某股价为30美元时,预计会继续上涨,从而花500美元买了一笔看涨期权,该期权允许他在3个月内以每股25美元的价格买入100股该股票。
假定3个月内,股价上涨至每股40美元,A行使其看涨期权,可以获得1000美元,利润率200%
(40-25)×100-500=10001000/500=200%
若不利用期权投资而是直接买入股票,他投资500美元只能买到16股股票,获利仅160元,利润率32%
(40-30)×16=160160/500=32%
套期保值假设目前IBM公司(国际商业机器公司)的股票价格为每股50美元,投资者A估计它会上涨,所以打算买进100股,但是又担心会因股价下跌而损失惨重。
这时候他便可以在买进100股股票的同时买进100股看跌期权。
假定该期权允许A在3个月内以每股50美元的价格出售100股IBM股票,且期权费为每股5美元,则A共需支付期权费500美元。
若3个月内IBM公司的股价果真上涨至每股60美元,则A在现货市场盈利100*(60-50)=1000美元,同时放弃行使看跌期权,损失500美元的期权费,净剩余为500美元。
若股价降至每股40美元,则A行使看跌期权,以每股50美元卖出股票,与原来的股票买入价持平,同时净损失500美元的期权费。
而且无论股价下降多少,A的损失都不会超过500美元。
权证交易假设有一只股票“九方”,其对应的认购权证为“九方01”。
5月9日“九方”的价格为7.85元,投资者以每股0.50元的价格买了“九方01”,约定2个月内以相当于每股6.00元的价格买“九方”10000股。
情况一:
1个月后,“九方”的价格上涨到10元,投资者可以有两种选择。
一是行使认购权,以6元/股的价格买“九方”(其成本为6.50元/股,远低于在5月9日买股的成本),然后卖出股票兑现;另一种选择是卖掉权证,因为对应的股票价格上涨了,权证的价格一般会跟着上涨,但权证的交易费用是按基金计算的,不需要交印花税,远低于股票的交易费用。
情况二:
权证到期前,“九方”价格持续下跌,比如跌到6元/股,投资者则可选择不行权,而权证到期后就失去了价值,因此,投资者最多亏损5000元(0.5×10000)。
而如果是5月9日买了“九方”,则投资者的亏损为(7.85-6.00)×10000=18500元。
比较期货交易与期权交易
1、权利义务的对称性不同。
期货交易中,买卖双方具有合约规定的对等的权利和义务;期权交易中,买方有以合约规定的价格是否买入或卖出期货合约的权利,而卖方则只有被动履约的义务,没有任何权利。
2、标准化程度不同。
期货和约是标准化和约;而期权和约则不一定是标准化的。
在美国,场外交易的现货期权是非标准化的,但在交易所内的现货期权是标准化的。
3、盈亏风险不同。
期货交易中,随着期货价格的变化,买卖双方都面临着无限的盈与亏。
期权交易中,买方潜在盈利是不确定的,但亏损却是有限的,最大风险是确定的;相反,卖方的收益是有限的,潜在的亏损却是不确定的。
4、保证金不同。
期货交易中,买卖双方均要交纳交易保证金,但买卖双方都不必向对方支付费用。
期权交易中,买方支付权利金,但不交纳保证金。
卖方收到权利金,但要交纳保证金。
案例:
假定A,B两个公司,他们在金融市场融资的成本如下表所示:
成本
A公司
B公司
A对B的绝对成本优势
直接筹集固定利率资金的成本(%)
10
12
2
直接筹集浮动利率资金的成本
LIBOR+0.5%
LIBOR+0.75%
0.25%
从上表中可以发现,A公司在固定利率资金的筹集方面的优势更明显,而B公司在浮动利率资金的筹集方面具有相对的优势。
因而若A公司想要获得浮动利率的资金而B公司想要获得固定利率的资金,则双方可以通过互换降低彼此的成本。
具体交易过程如下图所示。
在互换协议的安排下:
A公司向B公司支付利率为LIBOR+0.25%的利息,B公司向A公司支付利率为11%的利息,在互换后,A公司获得的资金的成本是
LIBOR-0.75%(=10%+LIBOR+0.25%-11%),B公司成本是
11.5%(=LIBOR+0.75%+11%-LIBOR-0.25%)
结果,为A公司节省了1.25%[=(LIBOR+0.5%)-(LIBOR-0.75%)]的利息成本,为B公司节省了0.5%(=12%-11.5%)的利息成本。
总成本降1.75%=(LIBOR+0.5%+12%)-(10%+LIBOR+0.75%)
第九章金融机构概述
金融机构的功能:
便利支付结算;促进资金融通;降低交易成本;改善信息不对称;分散或转移风险;创造信用与存款货币。
金融机构与一般经济组织的共性及区别(经营的特殊性):
共性:
同样作为经济组织,二者都有特定经济目的和使命,具备企业的基本要素如有一定的自有资本,向社会提供特定的商品和服务,必须依法经营、独立核算、自负盈亏、照章纳税。
区别:
经营对象与经营内容不同;经营关系与活动原则不同;经营风险及影响程度不同;
存款类金融机构:
中央银行、商业银行、专业银行(储蓄银行、开发银行、农业银行、进出口银行)、信用合作社、财务公司、金融租赁公司
非存款类金融机构:
保险公司、信托投资公司、证券机构、金融资产管理公司、期货类机构、黄金投融资机构、专业融资公司、信用服务机构。
银行业:
中央银行
商业银行:
国有控股商业银行(中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行)、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行、外资商业银行。
。
。
政策性银行(国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行)
信用合作社
第十章存款类金融机构
商业银行
组织形式:
总分行制优点:
经营范围广、规模大、分工细、专业化程度较高、资金调度灵活,能够有效运用资金并分散风险;信息充分,服务种类多、具有较强的市场竞争力。
单一制;控股公司制;连锁银行制。
经营体制:
分业经营模式(职能分工型);混业经营模式(全能型)
主要业务:
表内业务(资产业务、负债业务)表外业务(中间业务)
资产业务商业银行运用资金的业务
:
现金资产,信贷资产,证券投资
负债业务商业银行吸收资金并形成资金来源的业务
:
被动负债,主动负债,其他负债
贷款种类:
(1)按有无担保划分:
信用贷款;担保贷款(保证贷款、抵押贷款、质押贷款);票据贴现
(2)按贷款对象划分:
工商业贷款、消费贷款、不动产贷款
(3)按资产质量划分:
正常、关注、次级、可疑、损失、
表外业务与中间业务
表外业务:
银行无须动用或只需动用极少的资金就可以获得收入,且不计入资产负债表的业务。
有狭义与广义之分
狭义:
指虽未列入资产负债表,但同表内资产或负债关系密切,随时可能因具备了某个条件而转化为表内的资产或负债(或有资产,或有负债)包括三大类:
担保类业务、承诺类业务、金融衍生交易类业务。
广义:
狭义中间业务(金融服务类业务)+狭义表外业务
三性原则:
安全性(前提)流动性(条件、保证)盈利性(目标)
银行风险种类:
经营风险(信用风险、流动性风险)国家政策风险
市场风险(利率风险、汇率风险)主权风险(国家风险)操作风险
政策性银行特征:
政府投出资设立的或由政府作为主要股东与其他金融机构共同设立的;不以盈利为经营目标;有特定的服务领域和服务对象;资金运作的特殊性;贷款利率低。
政策性银行的作用:
补充和完善市场融资机制;诱导和牵制商业性资金的流向;提供专业性的金融服务。
合作金融机构的运作特定:
自愿性;民主性;合作性。
合作金融机构的作用:
增强个体经济的生存能力;降低个体经济获取金融服务的交易成本。
第十一章非银行金融机构
非银行金融机构业务特点:
不直接参与货币创造过程;资金来源与运用方式各异;专业化程度高,业务之间存在较大区别;业务承担的风险不同,相互的传染性较弱;业务的开展与金融市场密切相关,对金融资产价格变动非常敏感。
证券公司主要业务:
证券承销业务;证券经纪业务;证券自营业务;其他业务。
投资基金管理公司的特点:
集合理财、专业管理;组合投资、分散风险;利益共享、风险共胆;严格监管、信息透明;独立托管、保障安全。
第十二章中央银行
中央银行产生的必然性:
中央银行制度是商品信用经济发展到一定阶段的产物。
中央银行是在商业银行的基础上发展演变而来的,是经济发展的客观要求和必然结果。
银行券统一发行问题;银行间票据交换和清算问题;保证银行的支付能力问题;金融监管问题;政府融资问题
中央银行的性质:
制定和执行货币
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