中国艺术品市场发展与经济发展的计量经济学分析.docx
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中国艺术品市场发展与经济发展的计量经济学分析
中国艺术品市场发展与经济发展
的计量经济学分析
【摘要】雅昌艺术网的15629对油画及国画上拍交易为样木,采用Pearson分析法和格兰杰因果关系分析法,量化研究了艺术品市场与经济发展指标的计量关系,同时对股票证券市场与艺术品市场进行了量化分析。
研究表明:
艺术品市场发展与经济发展存在高度相关性,呈同向变化的态势;国画市场成交额对于艺术品市场整体走势的影响要远大于油画成交额;艺术品市场的走势与上证综合收盘指数、深证综合收盘指数、Ml和M2呈现格兰杰因果关系。
【关键词】艺术品市场;经济发展;计量经济学;格兰杰因果关系分析法;Pearson分析法
一、引言
巴斯奎特创作于1982年的《汉尼拔》,于2016年5月28日在美国纽约以亿美元(约合7.58亿元人民币)的价格成交,不仅创造了巴斯奎特作品的最高成交纪录,更是1980年以后的创作首次进入“一亿美元俱乐部”,同时创下了美国本土艺术家拍卖的最高纪录,成为纽约苏富比拍卖场中的明星作品之一。
2016年10月底,苏富比宣布收购“梅摩艺术品指数”,即通过跟踪同一件艺术品的重复交易记录,构建科学的艺术品价格指数体系。
与此同时,互联网数据平台拍卖行Artnet也宣布购入由法比安・伯卡特创建的数据分析产品TutelaCapitalo随着大数据工具的应用,艺术品作为资本资产的新宠,更加得到金融投资业的青睐。
希斯科斯(Hiscox)报告指出,2017年的网络拍卖业务相较于2015年增长率达到24%即33亿美元,但拍卖行的总销售额却呈明显下降的趋势。
金融市场的动荡、石油价格的下跌、中东及欧美政局动荡都会加剧买卖双方对于艺术品交易的谨慎程度。
2016年度全球纯艺术市场拍卖总成交额为124.49亿美元(含佣金),同比2015年减少23%o中国纯艺术拍卖总成交量为9.14万件,总成交额为47.92亿美元,以38%的市场份额跃居全球第一,重夺全球纯艺术市场的主导地位;美国退居全球第二,市场份额降至28%;英国以27%的市场份额位居第三。
中西方艺术品市场依旧呈现缓慢发展态势。
美国经济学家罗斯托在《经济成长阶段论》中,将经济发展分为传统社会阶段、准备起飞阶段、起飞阶段、走向成熟阶段、大众消费阶段和超越大众消费阶段等六个阶段,并认为在大众消费阶段,对于艺术品和美的追求也更加具象。
2009年后的中国正式进入了大众消费的新成长阶段。
根据世界银行的统计数据,以2010年美元不变价计算,1979-2010年我国国内生产总值占世界经济的比重由1.2%提高到9.3%,年均提高0.3个百分点;2015年占比进一步提高到11.9%,“十二五”期间年均提高0.5个百分点。
按照当年价格计算,2015年我国占世界经济比重达24.8%,同年美国、日本、卬度占世界经济比重分别为24.4%、5.6%、2.8%。
直至2016年,我国经济增长对世界经济增长的贡献率达到33.2%。
经济的高速运转使得大量热钱开始涌入艺术品市场,我国艺术品市场得以启蒙和复苏,而我国艺术品市场的快速发展和庞大的体量引起了全球艺术品市场的格局变化,随之引发的拍卖全球化趋势极度引人关注。
木文的主要贡献在于:
量化研究了中国艺术品市场,主要基于雅昌艺术市场监测中心给出的国画400及油画100的数据,构建了2000〜2015年间的艺术品价格指数;运用格兰杰因果关系分析方法分析得出艺术品市场的走势与上证综合收盘指数、深证综合收盘指数、Ml和M2呈现格兰杰因果关系。
二、文献综述
从1974年Anderson[l]和1977年Stein[2]的研究开始,学术界越来越关注艺术品投资回报的研究。
Baumol⑶指出偷盗风险、储藏风险、迁徙风险、战争风险以及早期艺术品市场的代理不成熟导致市场混乱、收费无标准,使得艺术品真实价格难以追踪,因此判定拥有艺术品这一行为,除去艺术品价格后,如同掷骰子游戏般无规律可循,所以是会导致财务风险的高危行为。
以上研究结论引发学术界的广泛争议和研究兴趣。
Ashenfelter和Graddy[4]等学者对艺术品拍卖、价格和价格指标等进行了更为全而的文献综述。
近年来,在这个领域贡献最为突出的Mandel[5]研究了一个显著的艺术消费品衍生出的红利是如何在以消费为基础的资产价值体系中影响艺术品投资回报率的。
艺术品市场与广义的金融并没有太大关联,尽管轶事趣闻中会强调这两者之间关联的重要性。
Goetzmann[6]认为在长线市场上艺术品和股票呈正相关关系,与之相对比,Mei和Moses[7]的报告则得出S&P500和他们设置的艺术指标(1950〜1999年度实际回报率)间的相关性仅为0.04oPesando和Shum⑻对同一组股票数据与现代版画(1977〜2004年半年度实际回报率)指标进行对比得到0.21的相关性。
出现以上差异也许是因为相关研究样本时间间隔和计算方式不同,或是回归方程有缺陷。
导致两者之间的低关联性的原因,也有可能是数据分析仅针对美国的股票市场,而艺术品市场在过去的几十年间己成为全球贸易市场。
事实上,Renneboog和Spaenjers[9]运用享乐定价法同时将全球艺术品价格指数和全球股票回报率指数(2957〜2007年间的实际回报率)以及同样的艺术品价格指标与S&P500进行相关性对比分析,前者得到相关性为0.47,高于后者的0.32。
三、艺术品市场与经济指标的相关性分析
1•数据说明。
木研究采用的数据主要来源于各年雅昌网络数据和
《中国统计年鉴》中的相关数据。
鉴于数据的全面性和可获得性,样
木选定为2000〜2015年。
(1)艺术品市场发展指标。
中国艺术品主要分为两大类别:
“中国画和中国书法”指代以宣纸、纸扇和丝绸为载体进行的水墨传统中国艺术。
而“油画与当代艺术”指代在1579年布面油画首次进入中国后,中国艺术家采用西方的技术和载体进行的油画、摄影、雕塑等艺术创作。
McAndrew[17]认为艺术品市场具有极强的分割特性,并指出全球艺术品市场可以细分为300多个不同的子市场。
(2)经济发展指标。
考虑到GDP数据的价格因素,需要对4个
经济指标不变价GDP(X12)、不变价人均GDP(X13)^货币M2
不变价(X14)和M2不变价(X15)进行平减指数(平减指数是反映国民经济价格总水平变化的最为综合全面的国民经济价值指数)处理,上证综合收盘指数(X16)、深证综合收盘指数(X17)则不需平减。
木研究按2000年不变价计算,用GDP平减指数除以现价GDP,得出按不变价计算的GDP。
GDP平减指数的计算方法是:
用当年现行价格计算的GDP除以用可比价格(或不变价格)计算的GDP(GDP物量值),计算结果如表2所示。
2.艺术市场发展指标相关性分析。
运用SPSS17对从雅昌艺术市场监测中心指标中挑选出来的艺术品相关的11项发展指标进行相关性分析,结果见表3。
从表3中看出,□个指标就两两相关性而言,除少数指标外,几乎全部在0.01的水平上高度统计相关,如油画100指数(X10)与国画400指数(X11)在0.01的水平上呈0.915的高度相关。
这表明国画400的成交量与油画100的成交量存在高度的同向变化影响,也存在一定的消费限制关联。
有指标之间的相关性仅为0.01,如油画100指数(X10)与油画100成交数量(X2)之间的相关性就极低,说明油画100指数与油画100成交数量之间并无太大关联,油画200的质量相较于数量对于消费者的吸引力度更大。
在所有数据中,较为突岀和有意思的是不变价国画400油画100成交总额(X9)与不变价国画400成交额(X6)呈0.99的高度相关,反观不变价油画100成交额(X3)与不变价国画400油画100成交总额(X9)之间的相关性虽然也在0.01的水平上显著,但是相比起国画400的相关性,油画200的统计相关性在0.01显著水平上仅为0.756,说明在我国艺术品市场中,国画还是属于中坚力量,国画400成交额对于艺术品市场的总体成交额影响深远,也意味着我国艺术品油画市场的发展相对薄弱,处于萌芽阶段,挑战与机遇共存。
3.艺术品市场发展指标与经济发展指标之间的相关性分析。
分析艺术品市场发展与经济发展之间关系最直观的方法就是进行相关指标的统计分析。
由表4可知,除不变价GDP(X12)、不变价人均GDP(X13)、货币M2不变价(X14)和M2不变价(X15)与不变价国画400油画100成交总额(X9)、油画100指数(X10)和国画400指数(X11)在0.01的水平上统计显著外,油画100指数(X10)>国画400指数(X11)与深证综合收盘指数(X17)同样在0.01的水平上呈现高度统计显著。
从Pearson系数看,总体而言,不变价国画400油画100成交总额(X9)、油画200指数(X10)和国画400指数(X11)与6个经济增长指标中的5个指标关系密切,可能存在相互促进的关系(后文将通过格兰杰因果关系检验予以验证)。
仔细拆分艺术品市场发展指标,不变价油画100成交额(X3)与4个经济指标在0.01的水平上显著相关且与2个经济指标在0.05的水平上显著相关,反观不变价国画400成交额(X6)仅与4个经济指标显著统计相关,从一定程度上表明,虽然油画100在我国艺术品市场中所占份额并没有国画400大,但是对我国经济增长指标的影响,尤其是对上证综合收盘指数和深证综合收盘指数的影响较大,表明油画100在艺术品市场的上升空间极大,发展势头甚猛。
从指数方而看,油画100指数(X10)、国画400指数(XII)与上证综合收盘指数(X16)之间的关系并没有呈现统计显著。
四、计量经济学分析
1.单位根检验。
在时间序列数据的分析中,由于经济序列数据在时间序列中多数为非平稳性,因此平稳性检验对于分析极为重要,也是检验变量之间因果关系的重要前提。
通常使用ADF(AugmentedDickeyFullerTest)进行单位根检验。
为了消除时间序列存在的异方差,本文对雅昌艺术品市场发展指标及6个经济指标进行了取对数处理,并分别使用Ln(XI)、Ln(X2)、…、Ln(X17)来表示相关变量。
根据表3和表4的分析结果,对艺术品市场发展指标及经济增长相关指标进行筛选,选取其中Pearson相关系数显著性较高的发展指标,即不变价油画100成交额(X3)、不变价国画400成交额(X6)、不变价国画400油画200成交总额(X9)、油画100指数(X10)和国画400指数(X11);经济发展指标则包括不变价GDP(X12)、不变价人均GDP(X23)、货币M2不变价(X14)、M2不变价(X15)、上证综合收盘指数(X16)和深证综合收盘指数(X17)o
2.格兰杰因果关系检验。
众所周知,国家经济的发展必然推动艺术品市场的发展;反之,艺术品市场的发展同时也会促进相关产业的增长,从而为GDP的增长做出相应的贡献,两者存在相互推动的关系,并优化我国的经济结构。
具体的艺术品市场发展指标与经济发展指标之间是否存在严格意义的因果关系,则需要通过格兰杰因果关系检验进行验证。
格兰杰因果关系检验多用于检验在时间序列上的指标之间是否存在因果关系,可用于考察艺术品市场发展指标与经济发展指标是否构成因果关系,其检验回归方程为:
H2检验结果显示P值为0.0584,根据格兰杰因果分析,当P<0.1时,则拒绝原假设,因而拒绝“深证综合收盘指数不是构成不变价油画100成交额变化的格兰杰原因”这一假设。
深证综合收盘指数与上证综合收盘指数处于相类似的地位,这一分析结果也正是对上证综合收盘指数与艺术品市场发展指标之间存在的格兰杰因果关系最好的佐证。
H3检验结果显示P值为0.0485,根据格兰杰因果分析,当P<0.1时,则拒绝原假设,因而拒绝“Ml不变价不是构成国画400指数变化的格兰杰原因”这一假设。
作为狭义货币供应量的Ml通常包含银行体系外的流动现金(M0)和企事业单位的活期存款,因此Ml作为经济周期波动的先行指标,流动性是极强的。
换而言之,由于艺术品市场的投资多为现金交易,热钱流动量大,且反映了社会的直接购买力,国画作为传统艺术品藏家更偏好的藏品,由于传统艺术藏家的年龄普遍较大,导致该品类的艺术品购入与售岀相对平稳,因此交易多为大宗交易且少有二次交易,因此国画的流动性较低,但一旦市场上的现金流波动较大时则会对国画的销售指数产生直接影响。
五、结束语
随着物质生活水平的不断提高,丰厚的物质积累让国人对于精神文化消费的需求迅猛增长。
艺术品作为文化产业的重要组成部分,不仅给人们的生活带来文化积淀、审美享受,还是社会地位的彰显和象征,除此之外还以资产形态为投资者带来巨额的收益回报。
现阶段多数中国大藏家已完成从个人收藏到企业收藏的转变,消费主体不同于传统收藏,海归的背景和开拓的国际视野会潜移默化地改变我国艺术品市场未来的格局。
大型企业和金融机构的力量开始渗透进高端艺术领域。
苏富比、佳士得等各大拍卖行的高层由各集团公司的精英更迭替换,与大型银行的艺术合作展不仅抬高了艺术家和艺术品的市场行情,也将金融界的高效带进了艺术品市场。
与国内艺术品市场金融研究形成鲜明对比的是,截至目前未见有将雅昌艺术品网站中的国画、油画拍卖所得的各项数据与GDP、Ml.M2、上证综指和深证综指等较为全而的经济学数据指标综合起来做长时间跨度研究的学术文献。
木文以2000〜2015年间的15629对油画及国画上拍交易为样本,运用Eviews进行格兰杰因果分析,量化研究了中国艺术品市场油画100和国画400板块与经济指标之间的关系,并初步建立了具体的经济发展指标与艺术品市场具体指标之间的因果关系体系。
研究结果表明:
①艺术品市场发展指标与经济发展指标之间存在高度相关性。
由此可以看出艺术品市场的繁荣程度与金融市场的好坏息息相关。
②从统计数据可以看出,国画市场的成交额对于艺术品市场的整体走势影响巨大,也说明长期以来,中国艺术品市场的主要投资方向还是集中在较为稳定的国画板块,而油画作为新晋板块,相对来说还是较为薄弱。
③在艺术品市场发展指标与经济发展指标之间的因果关系分析中发现,艺术品市场的走势与上证综合收盘指数、深证综合收盘指数、Ml和M2呈现格兰杰因果关系。
可以反向推导出艺术品价格与股票价格在长期呈现反向变动趋势,中国艺术品投资主要由投机需求驱动。
股市表现强劲时,艺术品市场不温不火;股市低迷时,大量追逐投机炒作的热钱涌入艺术品市场,迅速推高艺术品价格。
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