首选美股产品回避大宗商品主题 QDII基金年报.docx
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首选美股产品回避大宗商品主题QDII基金年报
首选美股产品,回避大宗商品主题
正文目录
一、2014年全球市场回顾3
(一)、全球股市:
延续上涨,成熟市场明显优于新兴市场4
(二)、大宗商品:
14年大宗商品价格大幅下挫6
二、QDII基金业绩回顾7
(一)、14年业绩回顾:
H股产品表现抢眼,大宗商品主题大幅下跌7
(二)、各分类业绩排名情况9
三、14年QDII规模继续缩水,产品线多元化10
(一)发展遇尴尬:
持续净赎回,发行规模偏小10
(二)、创新产品发行加速,产品线趋于多元化11
四、15年QDII配置策略:
美股为主,港股为辅12
(一)美股产品依然必配12
(二)、H股市场结构性机会依然可期,关注选股能力强的品种14
(三)、新兴市场15年难言改观15
(四)、大宗商品:
预计黄金、原油等大宗商品走势偏弱15
四、15年QDII基金推荐品种16
(一)、推荐基金之一:
博时标普500ETF17
(二)、推荐基金之二:
广发全球医疗保健18
(三)、推荐基金之三:
诺安全球收益不动产18
(四、)推荐基金之四:
广发全球精选18
(五)、推荐基金之五:
富国中国中小盘19
图表目录
图1:
14年全球股指震荡上行4
图2:
14年成熟市场表现依然优于新兴市场4
图3:
2014成熟市场股指涨幅明显优于新兴市场(截止到14年12月31日)5
图4:
原油价格大幅下跌6
图5:
黄金价格持续下挫6
图6:
14年QDII基金分类表现情况7
图7:
14年股票指数型QDII基金分类表现情况7
图8:
14年普通股票型QDII基金分类表现情况8
图9:
14年主题类QDII基金分类表现情况8
图1:
QDII基金持续遭遇净赎回(截至到2014年底)10
图2:
QDII基金份额占比持续下滑10
图3:
QDII基金募集规模依然低位(截至到2014年底)11
图4:
QDII基金单只产品平均募集情况11
图5:
美国实际GDP连续两季度高走,接近5%的实际增速或反映经济真正复苏12
图6:
美国制造业PMI和消费者信心指数走势向好13
图7:
美国房地产市场继续复苏13
图8:
美国平均每周制造业工作时间继续上行13
图9:
美国失业率与新增非农就业人口数据超预期13
图10:
美国CPI情况14
图11:
新兴市场景气维持低位15
图12:
多数新兴市场通胀处于高位15
表格1:
2014年全球重要股票指数情况(截止到12月31日)6
表格2:
14年QDII基金分类表现情况7
表格3:
14年不动产主题QDII表现依然较好9
表格4:
14年QDII基金业绩分类排名统计情况10
表格5:
目前我国QDII产品线趋于多元化11
一、2014年全球市场回顾
(一)、全球股市:
延续上涨,成熟市场明显优于新兴市场
回顾整个2014年,全球股市依然录得较好收益,期间MSCI全球指数上涨7.44%,值得注意的是,虽然全球经济依然缓慢复苏,但这一年伴随着美国经济强劲的经济数据,美联储货币政策正常化开始提速,这也时刻扰动着市场情绪,全球股市波动明显加大,同时全球股市之间的分化也开始加剧;基本面较好的美国等发达市场表现依然稳健,14年MSCI成熟市场上涨8.03%,而经济增长缓慢以及内部结构矛盾突出的新兴市场表现较差,期间MSCI新兴市场小幅上涨2.60%;同时这一年,美联储长达五年的货币宽松政策宣布正式退出,黄金、大宗商品、美债价格继续大幅下跌,传统避险资产已不再安全。
具体来看:
图1:
14年全球股指震荡上行
图2:
14年成熟市场表现依然优于新兴市场
资料来源:
Wind,华泰证券产品管理部
资料来源:
Wind,华泰证券产品管理部
成熟市场方面:
趋势上,14年成熟市场延续了13年的上涨局势,但相比而言,主要呈现如下特色:
(1)波动明显加剧;13年成熟市场持续加速上涨,但14年美联储货币政策正常化加速,过去宽松的货币环境逐渐消散,14年成熟市场股市波动明显加剧,整体风险加大;
(2)成熟市场内部分化加剧;14年基本面稳健的美国依然表现稳健表现最好,也印证了此前我们的判断;而经济整体复苏缓慢以及风险较大的欧洲,整体表现较差,分化明显;具体来看
美国方面,14年美股依然表现最为稳健,虽然一季度由于极寒天气影响导致美股年初下行,但随着美国基本面持续利好,美股企稳并不断创出历史新高,10月份美联储宣布QE3退出也一度影响着市场情绪,但伴随新兴市场资金的回流,以及不断向好的经济数据继续支撑着市场继续上行;目前美国经济复苏进程良好,但未来美联储加息的预期主宰着市场情绪,从美股近期走势也可以看出,美国股市在基本面改善和加息预期之间博弈,波动幅度明显加剧,但整体来看,美股依然全球风险收益最佳的品种,具体来看,14年美股三大股指全线上涨,标普500、纳指和道指分别上涨11.83%、7.99%和14.01%。
欧洲方面,14年受俄罗斯等地缘政治冲突直接影响较大,同时欧洲经济整体复苏依然不牢固,区域增长前景并不乐观;同时银行危机以及债务危机的出现也一度让投资者恐慌,欧洲股市14年表现较差,明显不如美股;具体来看,14年英国富时100和法国CAC40指数分别下跌2.45%和0.07%;基本面较好的德国表现相对较好,上涨2.65%
日本方面;继13年大幅上涨后,14年日本股市表现依然较好;累计上涨7.12%;虽然基本面数据中规中矩,但日本年底宣布货币宽松政策,超出市场预期,整体表现较好
新兴市场方面:
与成熟市场强势表现相比,14年新兴市场依然较为挣扎,多数新兴市场国家在近几年处于经济放缓的状态,并各自面临不同问题;长期来看,结构性问题以及人口结构的变化继续抑制着新兴市场经济的增长,同时由于遭遇大幅资本外流、货币严重贬值等多重冲击。
其中14年新兴市场国家中,中国市场表现抢眼,上证A股全年大幅上涨54.21%,虽然基本面依然复苏缓慢,但在改革刺激以及流动性不断好转下,市场风险偏好持续向好,A股年底走出了一波强势表现,与全球股市相背离;而金砖国家中俄罗斯表现最差,股市遭遇重创,大幅下跌45.19%,因其经济结构过度倚重油气资源,股市全年受地缘冲突、资本外流和油价大跌等影响,大幅跳水;印度孟买SENSEX30和南非富时综指南非表现相对较好,14年分别上涨30.06%和7.89%;而巴西IBOVESPA指数和韩国综合指数分别下跌2.91%和4.76%,全年波动较为剧烈。
整体来看,目前大多数新兴经济依然整体面临资本外逃、汇率大幅下跌、经济增速趋缓、资本市场动荡等挑战,而且随着美国经济的持续好转,将会逐步推进加息进程,导致资金回流美国市场,新兴市场所受冲击巨大,建议投资者回避风险
图3:
2014成熟市场股指涨幅明显优于新兴市场(截止到14年12月31日)
资料来源:
Wind,华泰证券产品管理部
大中华区域方面:
香港和台湾股市表现中规中矩,但受益于A股市场的强势上涨,结构性机会依然较多,具体来看:
QDII投资占比较高的香港市场方面,14年整体小幅上涨1.55%,波动加剧;具体来看,H股年初受美股下跌影响,表现不佳,但进入到下半年,受中国刺激政策并放松房地产限购等影响,大量资金涌入香港股市,H股也创下09年以来历史新高,但年底受美国加息预期提前以及政局冲突等影响,H股出现大幅回调,走势与A股相背离,展望未来,受益于中国改革红利驱动以及较低的估值水平,预计H股结构性机会依然较好,
台湾股市表现相对较好,14年台湾加权指数上涨7.93%,同时市场中不乏“赚钱效应”,主题性机会较多。
表格:
2014年全球重要股票指数情况(截止到12月31日)
国家/区域
指数名称
2014年涨跌幅[%]
2013年涨跌幅[%]
成熟市场
美国
标普500
11.83%
29.60%
纳斯达克指数
14.01%
38.32%
道琼斯工业指数
7.99%
26.50%
英国
富时100
-2.45%
14.43%
法国
法国CAC40
-0.07%
17.99%
德国
德国DAX
2.65%
25.48%
澳大利亚
澳洲标普200
1.01%
15.13%
日本
日经225
7.12%
56.72%
新兴市场
中国
上证综指
54.21%
-6.75%
巴西
巴西IBOVESPA
-2.91%
-15.50%
南非
南非富时综指
7.89%
17.85%
俄罗斯
俄罗斯RTS
-45.19%
-5.52%
印度
孟买SENSEX30
30.06%
8.98%
韩国
韩国综合指数
-4.76%
0.72%
大中华区(中国内地除外)
香港
恒生指数
1.55%
2.87%
台湾
台湾加权指数
7.93%
11.85%
资料来源:
Wind,Bloomberg,华泰证券产品管理部
(二)、大宗商品:
14年大宗商品价格大幅下挫
商品市场方面,与全球股市稳健表现相比不同,14年继续遭遇滑铁卢,
(1)一方面,2014年新兴市场经济继续下滑,特别是中国经济仍处于底部徘回,拖累全球经济,导致需求不足。
(2)、另一方面,14年QE正式推出,流动性收缩,对于依赖流动性的商品造成压制;(3)、此外14年美元依然强势,尽管美国经济复苏对部分商品构成一定支撑,但供给段的增加对原油价格压制明显。
图4:
原油价格大幅下跌
图5:
黄金价格持续下挫
资料来源:
Wind,华泰证券产品管理部
资料来源:
Wind,华泰证券产品管理部
具体分品种来看,作为重要的资产配置,黄金价格近几年一直处于下行轨道当中,缺乏趋势性机会,13年黄金价格不断下挫,全年下跌29.00%,进入到14年整体依然处于弱势,虽然年初地缘政治冲突升级导致避险需求激增,黄金价格有所反弹,但美国经济数据的不断向好以及地缘局势明朗化,黄金价格持续下行,14年黄金价格依然下跌2.10%;中长期来看导致黄金价格承压的逻辑没有改变,近期美国经济形势好转、货币宽松措施的逐步收紧,欧元区复苏乏力引出欧央行一定程度的量化宽松,势必将提振美元指数,打压金价,而美国、欧元区、中国等主要经济体通胀压力可控,黄金价格整体下行的趋势难以出现逆转
原油价格方面,14年遭遇暴跌,期间布伦特原油和WTI原油价格分别大幅下跌46.81%和44.18%,并创下五年新低,主要原因在于,一方面,供给端,利比亚最大油田复产,同时OPEC宣布不减产,市场对全球原油供应过剩的状况担忧加剧;另一方面,全球经济复苏进程缓慢导致需求不足
二、QDII基金业绩回顾
参与本报告统计的样本为市场上发行的一共88只QDII基金,按照华泰证基金分类体系分为5类:
普通股票QDII基金39只、股票指数QDII基金25只、混合QDII基金1只、债券QDII基金10只和另类(主题类)QDII基金12只;具体分类来看:
(1)、其中普通股票QDII基金根据投资市场的不同可以分为大中华股票型QDII基金8只、新兴市场股票型QDII基金3只、成熟市场股票型QDII基金4只、跨市场股票型QDII基金16只和普通股票型QDII(FOF)8只;
(2)、股票指数QDII基金根据投资市场的不同,分为大中华股票指数型QDII基金8只、新兴市场股票指数型QDII基金2只、成熟市场股票指数型QDII基金13只和跨市场股票指数型QDII基金3只;
(3)、混合QDII根据投资市场的不同,分为大中华混合型QDII、新兴市场混合型QDII、成熟市场混合型QDII、跨市场混合型QDII和普通混合型QDII(FOF),目前市场上仅发行跨市场混合型QDII基金1只;
(4)、债券QDII根据投资资产的不同,分为债券型QDII基金9只和债券型QDII(FOF)基金1只;
(5)另类QDII基金按照投资方向包括黄金主题4只、大宗商品主题2只、抗通胀主题2只以及不动产主题4只。
(一)、14年业绩回顾:
H股产品表现抢眼,大宗商品主题大幅下跌
14年全球股市震荡上涨,但相比13年涨幅收窄且风险有所加大,在此背景下,14年QDII全年依然实现正收益,但整体表现不如13年以及国内产品
表格:
14年QDII基金分类表现情况
QDII类型
14年涨跌幅%
股票指数QDII
4.64%
普通股票QDII
0.61%
混合QDII
2.58%
债券QDII
2.16%
另类QDII(主题类)
2.18%
资料来源:
Wind、华泰证券产品管理部
具体来看,纳入统计的87只QDII基金算术平均净值上涨2.21%,较去年平均5.20%的收益有所下滑;细分品种来看,受益于全球基础市场的稳健表现,权益类产品表现最佳,期间股票指数型QDII和普通股票型QDII分别上涨4.61%和0.61%,其中投向美国和H股的QDII品种表现较好,不少品种收益率都达到10%以上,而主投新兴市场的产品表现较差;债券类产品方面,14年表现依然较为稳健,平均上涨2.16%;主题类QDII整体依然上涨2.18%,但细分品种分化严重,其中受黄金、原油等大宗商品大幅下跌影响,相应主题产品表现较差,黄金、抗通胀以及大宗商品主题QDII14年分别下跌1.67%、16.07%和26.28%;而不动产主题方面,14年以来表现强势,4只美国不动产主题QDII平均大幅上涨24.88%,强劲基本面是美国房地产主题QDII获得优良回报的基础,在地产市场基本面稳步改善、经济复苏带动需求提升的大环境下,地产主题基金仍具备一定的战略配置价值
图6:
14年QDII基金分类表现情况
图7:
14年股票指数型QDII基金分类表现情况
资料来源:
Wind,华泰证券产品管理部
资料来源:
Wind,华泰证券产品管理部
具体分类来看,14年权益类产品依然是配置首选,表现最佳,期间股票指数型QDII和普通股票型QDII分别上涨4.61%和0.61%,但细分品种来看,分化依然明显,14年以美日为代表的成熟市场股市涨幅依然稳健,但大多数据新兴市场股市继续遭受痛苦,表现不如成熟市场,在此背景下,投向美国和H股的QDII品种表现较好,不少品种收益率都达到10%以上,而主投新兴市场的产品表现较差。
股票指数型产品方面,14年成熟市场股票指数型产品大幅上涨7.41%,表现最好,大中华股票指数上涨5.67%,表现次之;而新兴市场指数和跨市场股票指数型QDII分别下跌4.67%和3.92%,表现较差;普通股票型QDII方面,14年主投美股和H股市场的产品表现同样最好,而主投跨市场和新兴市场的产品表现较差,14年主投成熟市场、大中华市场、跨市场和新兴市场的产品分别平均上涨2.80%、上涨4.76%和下跌0.84%和1.31%。
图8:
14年普通股票型QDII基金分类表现情况
图9:
14年主题类QDII基金分类表现情况
资料来源:
Wind,华泰证券产品管理部
资料来源:
Wind,华泰证券产品管理部
债券型QDII产品而言,14年走势先扬后拟,全年平均上涨2.16%,表现较为稳健;14年上半年全球债市市场走出了一波较好的行情,其中分析主要原因在于:
(1)年初全球经济复苏低于预期,以及过去一段时间发达市场波动较大,市场担忧全球经济增长动能放缓;
(2)地缘政治风险带来的避险需求;(3)年初以来美国经济由于极寒天气影响表现较差,目前货币政策保持货币宽松的延续性;(4)欧洲央行货币宽松政策预期等等相应;但从大的趋势来看,在全球经济复苏、美联储货币正常化进程持续推进的大背景下,债券市场整体缺乏趋势性机会,下半年债券类QDII产品有所调整,长期来看,预计债券收益率将温和上升,该类产品缺乏趋势性机会
表格:
14年不动产主题QDII表现依然较好
产品名称
QDII类型
13年收益
14年收益
诺安全球收益不动产
不动产
-3.49%
30.74%
广发美国房地产指数
不动产
-
28.07%
鹏华美国房地产
不动产
0.22%
21.40%
嘉实全球房地产
不动产
-1.56%
19.30%
国泰大宗商品配置
大宗商品
-15.94%
-17.11%
信诚全球商品主题
大宗商品
-10.06%
-25.46%
易方达黄金主题
黄金
-31.16%
-0.93%
诺安全球黄金
黄金
-28.65%
-1.23%
嘉实黄金
黄金
-29.83%
-1.68%
汇添富黄金及贵金属
黄金
-29.08%
-2.85%
博时抗通胀增强回报
抗通胀
-19.21%
0.47%
银华抗通胀主题
抗通胀
-6.90%
-24.62%
资料来源:
Wind、华泰证券产品管理部
主题类QDII方面,14年整体平均上涨2.18%,但表现出现明显分化;其中14年黄金等大宗商品主题继续降温,遭遇滑铁卢;14年全年黄金、抗通胀以及大宗商品主题QDII分别下跌1.67%、16.07%和26.28%。
自今年2月以来俄乌局势持续紧张,这也一度支撑黄金价格上行,但长期仍偏空,地域冲突的缓解、美国经济持续向好,美国收紧货币政策以及全球通缩风险上升打压,金价后市仍将以下跌走势为主。
同时OPEC宣布不减产,原油等大宗商品后市难言较好的投资机遇,这类产品缺乏趋势性机会
值得注意的是,美国不动产主题年初以来一直表现强势,14年4只美国不动产主题QDII平均大幅上涨24.88%,强劲基本面是美国房地产主题QDII获得优良回报的基础,在地产市场基本面稳步改善、经济复苏带动需求提升的大环境下,地产主题基金仍具备一定的战略配置价值
(二)、各分类业绩排名情况
14年全球市场震荡向上,市场上纳入华泰证券基金分类体系中的QDII基金整体平均上涨2.21个百分点,但细分品种上,不少产品收益抢眼,其中受益于美国经济的持续复苏以及其房地产良好的基本面,主要投资于美国REITS的不动产主题QDII表现最好;14年排名排在榜首的是诺安全球收益不动产(期间收益30.74%)、其次是广发美国房地产指数(期间收益率28.07%)和鹏华美国房地产(期间收益21.40%)。
从具体细分类别来看,14年股票指数型、普通股票型、债券型和另类QDII基金的月收益率冠军分别为国泰纳斯达克100指数(期间收益19.27%)、鹏华环球发现(期间收益13.99%)、嘉实新兴市场B(期间收益7.35%)和诺安全球收益不动产(期间收益30.74%);14年股票指数型、普通股票型、债券型、混合型和另类QDII基金表现最差的分别为华宝兴业标普油气上游股票(期间收益-31.44%)、上投摩根全球天然资源股票(期间收益-18.19%)、广发亚太中高收益债券(期间收益-0.90%)信诚全球商品主题(期间收益-25.46%)
表格:
14年QDII基金业绩分类排名统计情况
基金类型
发行数量
14年收益率前三
收益率
14年收益率后三
收益率
股票指数QDII
25
国泰纳斯达克100指数
19.27%
华安标普石油指数
-14.55%
国泰纳斯达克100
19.03%
工银标普全球资源指数
-17.09%
华安纳斯达克100指数
18.44%
华宝兴业标普油气上游股票
-31.44%
普通股票QDII
39
鹏华环球发现
13.99%
信诚四国配置
-9.55%
华安大中华升级股票
10.99%
诺安油气能源
-13.88%
广发全球精选股票
10.29%
上投摩根全球天然资源股票
-18.19%
混合QDII
1
融通丰利四分法
2.58%
融通丰利四分法
2.58%
债券型QDII
8
嘉实新兴市场B
7.35%
华夏海外收益债券A
-0.29%
鹏华全球高收益债
6.60%
华夏海外收益债券C
-0.77%
博时亚洲票息收益债券
5.95%
广发亚太中高收益债券
-0.90%
另类QDII
12
诺安全球收益不动产
30.74%
国泰大宗商品配置
-17.11%
广发美国房地产指数
28.07%
银华抗通胀主题
-24.62%
鹏华美国房地产
21.40%
信诚全球商品主题
-25.46%
资料来源:
Wind、华泰证券产品管理部
三、14年QDII规模继续缩水,产品线多元化
(一)发展遇尴尬:
持续净赎回,发行规模偏小
1、出海7年,规模持续下滑
截至目前QDII类产品诞生已超过7年,从其发展状况看,受宏观大环境影响,市场人气始终不足;统计发现,07年以来来QDII基金连续遭遇净赎回,截止到2014年12月31日,QDII整体基金份额为625亿份,连续7年净赎回,仅为07年一半左右的水平;QDII基金份额在全部基金中占比持续下降,从2007年5.38%下降到目前的目前的1.49%。
值得注意的事,7年间QDII基金数量大幅度增加,产品线也大幅拓宽,但其基金资产净值与份额规模占基金行业的比例并没有跟随数量同步上升。
这一方面与金融危机后市场整体的经济形势有关,另一方面也说明QDII基金的投资管理能力当时尚需改进。
图1:
QDII基金持续遭遇净赎回(截至到2014年底)
图2:
QDII基金份额占比持续下滑
资料来源:
Wind,华泰证券产品管理部
资料来源:
Wind,华泰证券产品管理部
2、14年发行规模依然偏小
截至到目前,14年QDII整体发行份额为47亿元,单只平均发行份额为6.64亿元,与13年相比略有回升,但整体发行规模依然偏小;目前大多投资者对海外投资市场的陌生、恐惧以及对这类产品的相对排斥,短期渠道的营销难度依然较大;预计募集规模偏小的情况可能会在未来成为常态。
图3:
QDII基金募集规模依然低位(截至到2014年底)
图4:
QDII基金单只产品平均募集情况
资料来源:
Wind,华泰证券产品管理部
资料来源:
Wind,华泰证券产品管理部
虽然目前QDII基金发展缓慢,但未来我们不应太悲观;首先,我国海外资产配置需求依然很大,和国际成熟国家经验比,我国海外投资有非常大的提升空间;其次,从供给的角度来看,近几年来QDII产品线逐渐拓展,趋势多元化,同时创新产品加速,更多创新产品出现给投资者提供更多选择,作为全球风险分散化的配置工具优势也逐渐显现,投资者的认识将逐步改观,同时预计未来随着海外经济持续复苏以及QDII投研能力的加强,QDII基金全球资源配置优势将会逐渐体现,市场关注度有望持续回升。
(二)、创新产品发行加速,产品线趋于多元化
近几年QDII基金创新产品明显提速,主要体现在以下几个方面;
(1)产品线更加完善:
债券型产品发行提速,与过去亲一色的股票型产品相比,债券型和主题类的QDII产品逐渐增多,同时13年国内首只混合型QDII推出;
(2)资产配置全球化;14年跟踪德国指数的华安国际龙头(DAX)ETF产生
(3)主题更加细分化:
从区域指数向行业指数精细化发展,目前QDII基金分类品种良多,涉及美股、港股、欧洲股市、黄金、原油、农产品、房地产、债券等等,工具性较好
(4)分级产品出现:
14年银华和汇添富推出恒生指数分级;13嘉实推出新兴市场债券分级
(5)效率提升,降低成本;南方和华夏14年底推
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