未来几年赚大钱的逻辑分析Word格式.docx
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金融一般归纳为投资和借贷两个范畴,但是这两个范畴的背后,本质都是实体盈利。
如果实体不盈利,那么意味着投资不能赚钱,无法获得投资收益;
借贷则意味着资金借入方不能赚钱,也就必然不能归还资金借出方的资金。
最终的结果就是借贷崩盘,投资打水漂,金融出问题。
相对而言,借贷的逻辑更加难以运作,从我自己角度来看,借贷有两个特征很明显。
第一个特征就是借贷行为的客户群体相对狭窄,必须是那些不好不坏的群体,客户好了,一般就不需要再借钱了,不好,那就跑路了。
所以,最终的结果要么就是一个不断消灭自己客户的过程,要么就是被客户搞死的过程,这是借贷一个非常明显的特征。
马云曾经骄傲的说,你看,当年借给我五十万的人,我就还钱了,说明小企业也是有信用的,但是他不知道的现实,就是他是发大财了的,但是那个借给他五十万的人,现在估计还是穷光蛋,这个就是借贷的核心逻辑,你没有积累,你无法跟客户一起成长,客户一旦好了,就离开你,你陪伴着客户度过了最困难的时光,结果客户一好就跟你没什么关系了。
为什么借贷必须锦上添花,而不能雪中送炭?
核心是因为无法分享未来的收益。
借贷的第二个特征是没有积累。
前面说了,因为你无法分享客户成长带来的高收益,那么你永远只有恒定的利差。
一百万,你收10%的利息,扣除资金成本4个点,运营费用2个点,那么意味着你最多赚取不到4个点的收益,但是承担的是一百万的风险。
也就意味着你过去做了一百笔业务,都赚了,突然有一笔业务出了问题,哪怕过去做的再好,最后你都是死,因为收益无法覆盖坏账。
所有做借贷的金融商业模式,看上去是暴利,但其实是非常脆弱的,随时会面临崩塌的风险。
我国的银行业非常典型,过了十几年的好日子,也会突然在一两年内就亏掉过去几年赚的钱。
这个就是典型的借贷逻辑,是非常脆弱的。
也是为什么我不看好所有承担信用风险的商业模式根本原因,也是为什么我离开银行业的核心原因。
无论对企业和个人,借贷都是缺乏积累的行业,长期来看,他只会让你变得很狭隘和无知。
从这个点上看,投资就稍微好点,投资是相对有积累的行业,他风险是恒定的,但是收益是不确定的。
所以,相对来说投资感觉上会更有积累一些,你过去做了一百笔交易都亏了,可能未来一笔赚钱了,立马就把过去的亏损给收回来了,投资的收益和风险相对更平衡一些。
但是,无论借贷还是投资,终极收益都是来自于实体的盈利。
一旦一个市场无法贡献利润,那么无论你前面估值怎么高,声势怎么浩大,都没有意义,都是一场击鼓传花的游戏而已。
所以,一旦逻辑设定在市场盈利这个基础上,我们就会发现,目前的整体市场其实是缺乏市场盈利的机会的,那么反过来就是意味着金融的整体性机会在丧失。
借贷业随着实体企业不振,坏账率攀升,市场观望。
我很早前就说过,目前市场的格局是好人不借钱,借钱的都是坏人,为什么?
因为,实体经济不景气,导致很多人哪怕有资金在手也找不到赚钱的机会,所以,都不会选择去借钱。
因为借钱是要还的,而那些坏人,因为不借钱就活不下去,所以必须依赖借钱活下,不得不借钱。
就出现了好人不借钱,借钱的都是坏人的诡异局面,本质其实都是实体经济不景气带来的。
从这个角度来看,金融业是典型依附于实体经济的一个带有强周期性特征的行业。
在实体普遍盈利的时候,你会发现个体风险虽然有,但并不是那么重要。
我记得我十年前放贷款基本上不需要进行太多的风险审核,大家都会按时还款,为什么啊?
因为那是个基本上都赚钱的年代,当大家都可以赚钱的时候是不太会有人会来逾期和违约的。
而现在呢?
老婆小孩子抵押给你都照样跑路,因为当一个人赚不了钱的时候,就意味着怎样都还不了钱。
从借贷角度来看,还款能力一定比还款意愿重要很多。
跟借贷一样的逻辑,投资的核心也是市场盈利。
前面说过,给别人投资钱,最终都是期望分享投资收益的,而且是远远超过借贷的利息收入、分红收益或者股权溢价性收益,但是当市场无法形成这样的赚钱效应的时候,如何兑现投资收益呢?
过去几年很多人都跟我说,市场很好赚钱啊,你看,谁谁赚了几百倍,谁谁赚了几千倍。
第一个问题是,这些是普遍性案例,还是个体性案例?
第二个问题是,有几个人真金白银的拿到了钱呢?
许多看上去赚了很多倍的项目,最终都是需要变现的,变现一方面可能是分红收益,另外一方面就是二级市场的股价交易收入。
但是过去几年轰轰烈烈的市场,又出现了几家所谓的赚了很多钱的上市公司呢?
最终能不能变现还要看企业盈利的基础。
但是这种盈利性基础,目前来看,是非常脆弱的,因为市场普遍性盈利的状况基本不存在。
诸位都是企业家,想问一下,大家觉得這几年有没有感觉赚钱很难?
现在你们的困境是什么?
我自己跟很多企业家聊过,普遍的困惑是找不到赚钱的行业。
现在,个别行业或许还能赚点钱,大企业要赚钱很难,大家都很迷茫,不知道该去哪里,我看到不少企业,都转到金融行业,希望在金融业里博点机会。
但是一个市场金融越旺盛,恰恰证明了实体经济越不好。
这个就是现实,但更现实的事情其实是金融业从长周期来看,往往是大面积的牺牲,因为金融本质还是零和博弈市场,更残酷的是20%的参与者会赚取剩余80%的钱。
3赚大钱都是时代给予的机会,而非个人能力
在整体不盈利的结论基础上,我们能做点什么呢?
我个人感觉作为个体最好的办法是学会休息,学会不折腾,学会等待。
我在2012年的时候,感觉实体机会很渺茫,劝很多企业家离开实体行业,干脆卖掉企业,去游山玩水,什么事都不要干,一年花不了几个钱。
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回头看到的现实就是,出去玩的都活得挺好,而那些在家里勤勤恳恳干实业或者每天努力放高利贷的人,最后都死得很难看。
在一个没有机会的行业里,其实你越努力,死的其实是越快的。
我们还是要学会在大时代里做符合时代周期的事情,这有助于你活的更好。
我很多年前写过一篇《扯淡赚大钱的逻辑》,网络上很多人在疯转。
其实这句话的核心思想就一点:
绝大部分赚大钱都是时代给予的机会,而不是因为你的个体能力卓越造就的,所以要学会辨别不同的时代特征,选择符合时代特征的事业比你每天勤奋努力更为至关重要。
后来很多人驳斥我是机会主义者或者风口论者。
我自己把过去三十年简单做了个分类,我觉得可以分为三个大周期。
前20年,也就是80年代到2000年这二十年,是劳动赚钱的时代,那时候出卖劳动力是可以赚钱的。
因为物资贫乏,我自己小时候跟姐姐卖冰棍,五分钱进来,卖一毛五,三倍的毛利,很丰厚了。
那个年代,肯干点的人都能赚钱。
很多万元户都是跑运输的,家家户户都能赚钱。
那个年代,越勤奋,越辛苦,赚钱越多。
而到了2000年以后,则是靠资产升值的年代。
银行业不断地进入货币扩张的阶段,钱越来越多,最后就往资产泡沫化的方向走。
这时候,你发现大量的资产大幅升值,最终的结果就是努力勤奋已经不赚钱了,关键是依赖资产升值赚钱。
你再勤奋再努力,不如买一套房子划算,所以过去十年出现很多所谓的悲剧故事,很多人很勤奋努力的把自己家房子卖了去做实业,头发熬白,最后终于把自己当年卖掉的房子给买回来了。
回头看这个十年,其实你啥事情都不用做,买房子就行了。
02年开始计划买房子的话,差不多到现在基本上都是十倍以上回报,算上五倍杠杆的话,基本上就是五十倍回报。
很多人勤奋努力工作一辈子,也没有这个时候买一套房子赚的钱多,这就是现实。
许多企业家也是如此,其实实业本身并没有赚太多的钱,但是他们的企业土地产房升值所带来的盈利,远超过他们企业的实业利润。
于是最终的结果都表现为资产升值,这个十年如果你不参与到资产升值的逻辑里去,你基本就被抛弃在财富之外了。
这也是为什么过去十年,福布斯排名的首富基本上都房地产商和煤老板等一类人了,当然后者随着整个十年的结束而崩盘了。
总的来说,过去很多牛逼的企业家,并不是他真多牛逼,而是在这个年代加了杠杆带来买入资产的结果。
而2010年以后,资产升值的逻辑也不存在了,变成了资本大爆发的年代。
从2010年到现在,你只要被资本喜欢上,就会发现赚钱的速度和规模,远远大于以前的任何时代。
我们看过去进入阿里和京东的人,很多都是大学刚毕业的孩子,但是赶上了资本爆发的年代顺着资本的趋势,很快就被推起来了。
过去几年,随便一个互联网小伙子,一个想法就能拿到几千万的估值,就能超过很多干了一辈子的企业家。
所以当一个行业起来的时候,跟你的个人能力没有太大关系,关键在于你是否在一个正确的年代做了符合这个年代的事情。
当然有很多人是无意识的,有很多人是有意识的。
前者是祖坟埋得好的结果,后者是眼界格局高的结果。
从我个人感觉来看,绝大部分的有钱人都属于前者,属于后者的微乎其微。
所以,我一直觉得这个年代,赚大钱的人往往不辛苦,辛苦的往往赚不了大钱。
这个是非常现实的情况,要学会认识到现实,不要自我催眠。
在我看来,钱分为辛苦钱和泡沫钱,辛苦钱赚的是社会的平均利润,泡沫钱才是大钱。
你们去看,一个股票如果不泡沫化了,那最多就是赚分红的钱,那是稳定利润,而只有被资本看上了,让他的股价远远超过他实际有的价值的时候,你才能赚到所谓股权的差价,然后才会有所谓的大钱的机会。
其实本质来看,一只股票十块钱和一百块钱,上市公司本身并没有太大的变化,至少肯定不会有十倍的差价,变化的只是投资他的人的预期而已。
所以,只有泡沫来了,才能让价格产生巨变,你才能有机会转到其中的高额背离带来的泡沫钱,这个才是大钱。
房地产其实也一样,一套房子十年前卖2000元/平和现在卖20000元/平,本身都是居住功能,并没有什么实质性的改变,但是带来的价格变化却是十倍甚至更高,那说明什么呢?
说明只有价格和价值背离了,你才能赚到大钱。
纯粹从赚钱角度来看,我喜欢泡沫。
所以,我们过去几年特别喜欢泡沫化带来的一些机会,这些机会往往是人极度乐观后产生的预期变化带来的机会。
这种机会来的时候,并不需要你太多的能力,你就能赚到一些钱,所以我总是告诉自己,只有当傻瓜也能赚到的钱,才可能是大钱,依赖能力带来的钱,一般都是稳定的平均利润,尽量让自己承认自己不能干是非常重要的。
4未来的竞争要将能力与成本挂钩
在这里,我自己谈下我对能力的看法,其实大家在谈能力的时候,一定要记住,能力一定是跟成本挂钩的,脱离成本考虑,你会死得很惨。
德州扑克在中国最近很火,但你会发现,在中国的那些高手基本都玩不转,在中国打德州跟比大小本质是一样的,为什么?
因为中国的土豪太多,人家压根不按概率算法出牌,反正兜里都有钱,然后把把ALLIN,好好一个比精算概率的游戏,变成了比谁兜里现金多的游戏,压根没办法玩。
前两年中国投资市场就是这个阶段,钱越来越多,“乱拳打死老师傅”的年代,有逻辑有能力的专业投资人,最后往往干不过那些业余投资人。
因为业余投资人不讲逻辑,只讲成本。
你问他为什么投资,他往往说,没为什么啊,反正钱也没地方去,去澳门赌博也是输,不如随便给个年轻人或许有一些机会啊。
你听了只会很无语,这就是成本不一致带来的能力不一致。
我有一段时间研究乐视,乐视这样的公司会大量的给你讲故事,讲未来有多好,而投资者往往喜欢这样的公司,就会给乐视很多的未来的钱。
最后的结果是什么呢?
同样一台电视,乐视三千块钱的成本,其他公司也是三千块钱的成本,但是乐视可以买一送一,电视机免费给你,或者折价给你,三千块钱卖两千块。
市场卖得越多,报表越好看,销售额在增长,于是股价反倒越来越高。
而别人不行啊,三千块钱不可能低于三千卖啊,否则报表很难看,所以,这个结果就是我越来越喜欢你,我会给你越来越多的钱。
当你跟对手不是处于同一成本线的时候,你就发现很难打赢他,到最后他可能直接把你给收了。
打输了没关系,打赢了就很牛,他是把未来的钱折现的模式。
但是从产品质量上说,你说乐视电视比康佳电视好?
很难说。
能力好的公司很难说一定打得过成本更低的公司。
滴滴打车也存在这样的情况。
摇摇招车在北方地区做得特别大,腾讯找它投资,它不让腾讯投,腾讯反手投了滴滴打车,投了以后马上开始和快的打车拼价格战,最后摇摇招车就没了。
你的成本跟人家不一样,最后结果能力再强都得死。
所以未来的竞争已经不是传统的肉搏式的竞争,而是全方位、立体式的竞争,如果能力不能和成本挂钩,单谈能力会很难。
5虚拟经济背离实体经济,中国入债股双杀时代
最后谈谈我自己的几个顾虑吧,很现实的顾虑。
其实前面也提到过了,未来最大的问题其实是虚拟经济和实体经济的背离。
我越来越感觉到现在虚拟经济已经到了强弩之末,其实只要问问滴滴打车估值300多亿美金,到了二级市场你们愿不愿意买就行了。
过去3年多来的混乱投资格局,走到今天,涌现出几家大公司?
上市又上了几家公司?
十个手指头数得出来,这就是我们过去三年砸了数百亿美金所剩下的格局。
当大量的钱砸下去普遍不盈利的时候,那么市场会是什么样子的格局?
这个泡沫到了今天随时会破。
而虚拟经济一旦破了,实体经济本身又没能有效回归,那么新的增长动力就找不到,这时候市场的寒冬就会比较明显。
所以我说中国进入债股双杀的年代,债意味着实体经济违约增加,股意味着投资机会的系统性消失,带来的后果其实是很可怕的。
另外一个顾虑,就是当下非常火热的消费分期的机会,我感觉也很危险。
互联网这个东西,最大的作用其实就是把一个标准化的东西,无限快速的复制,最终的结果就是把本来可以赚十年钱的事情,快速极致的压缩到两年内把钱赚完,然后一地鸡毛。
事实上,消费金融就是这么个现状,消费金融的本质上其实是要求个人收入水平的有效增长,而个人收入水平增长的背后,其实是实业的增长。
实业赚钱员工才能增加收入,然后才能支持分期。
但是我前面说过,收入水平增长本身是不现实的。
在这个基础上,你还扩大消费支出,最终结果就是大面积违约的快速出现,寅吃卯粮的格局,这个逻辑非常简单。
最后带来的问题是什么?
是消费分期大面积的崩塌,给好人放贷款放完了,一般会向坏人放贷款,坏人放完会向更坏的人放贷款,美国的次贷危机就是这样。
这两个问题叠加,未来两到三年,甚至三到五年都不会太好。
6保持流动性将是未来赚钱的逻辑
那未来坚持什么样子的策略会更好呢?
我跟很多专家的思考是不一样的,大量的人在鼓吹人民币越来越不值钱,我觉得该分开来看。
我个人感觉未来的中国,对外是贬值的,但是对内可能是升值的。
汇率很大程度向下行可能是共识,但是对内角度来看,人民币会越来越值钱,许多人都觉得怎么可能,央行大面积放水,怎么会越来越值钱,很快就不值钱了才对。
我真心不这么觉得,从货币银行学的基础知识可以推理出几个简单的逻辑。
第一,货币的创造只能来自于央行注入基础货币。
但是这块货币本身的额度是很有限的,它被称之为高能货币,是需要通过商业银行的扩张才可能真正增加市场的货币供应量。
这里起很大作用的其实是商业银行的信用扩张,如果商业银行不能有效扩张信用,那么货币之水就不太会泛滥。
事实上,最近市场上的放水效应是不明显的,也感觉不到,在08年四万亿里面起最大作用的其实是商业银行,是大量扩张了信用所带来的结果。
而目前我国的商业银行惜贷情况非常明显,大量的商业银行非常谨慎的发放贷款,原因前面也说了,现在这个年代好人都不借钱,借钱都是坏人的年代,必然的情况就是商业银行放款意愿大幅度下降,从而使得市场上资金的扩张是非常有限的,并不会形成资金泡沫化的格局。
第二,为什么钱会更值钱?
这其实跟虚拟经济泡沫破灭是相关的。
当你身边曾经的有钱人变得一个个都没什么钱的时候,其实变相意味着你的钱就越来越值钱了。
虚拟经济崩盘,是大概率事件,这个逻辑是能理解的。
因为虚拟经济的价格是根据成交价计算的,你说现在一百亿估值,那就必然意味着有人要用一百亿的价格成交了,你要让你的估值再上行,那就必须要有更高的成交价才能支撑,那么就意味着要有更多的货币支撑这个交易。
事实上绝大部分的投资是无法有足够的货币支撑的,市场货币增量总是不断降低的,而股权本身不创造货币,这种情况下,绝大部分的虚拟经济都会面临估值下行,那么相应的投资人的财富缩水就是大概率事件。
当大家的财富都缩水的时候,甚至个别企业家的资金链都面临紧张的时候,如果你能保持充沛的流动性,那么必然意味着你的资金会越来越具备价值,更加的值钱了,至少相对价值是明显增值了。
所以,我个人感觉未来赚钱的一个很重要的逻辑就取决于流动性。
怎么理解?
很多人问我,上海、北京的房子能不能买?
我从来不认为一个东西能不能买跟东西本身有关系,而是跟你有关系,你是谁最重要。
你很有钱,那么OK,随便买;
如果你本身钱不多,那就算了,这个就是现实。
同样的房子,不同的人问我,结论必然是不一样的。
从我的角度来看,在你的安全边际越高的情况下,那么你承受风险的能力必然增加,而越能承受风险的人,所博取风险高溢价的可能性就会增加。
这个逻辑是非常清晰的,保持足够的流动性,可以让你有机会去博取更高的风险溢价。
而流动性不够的情况下,则会丧失各种机会。
我今年二月份回国,当时正好跌破三千点,我说如果你是空仓就可以买一点,如果你是满仓那没办法必须砍仓。
所以同样一个点位,同样一个资产,能买不能买跟资产本身没关系,跟你有关系。
你的流动性越安全,你越有机会搏取高收益。
我自己是一个业余投资人,五六年时间投了200多家公司,说实话,我什么都不懂,因为早期都是不确定的机会,我都是瞎投资。
前几年,我见到一个不错的年轻人就会给他一点钱,很多人说我很激进,我觉得我一点不激进,因为给他的钱都是小钱。
因为从我个人配置来看,我90%的钱都放在稳定的收益上面,每年赚取一部分的利息收入,然后我拿这利息收入去做投资,投完亏了就亏,对我不构成任何影响。
也正是这个原因,我投资并没有什么太大的压力,从而我可以博取一些极高风险的机会。
但也因为风险高,所以别人跟我竞争的机会就少;
我就能拿到很不错的价格。
投资是反人性的,只有反人性反周期的时候,才能拿到更低的价格,才有机会。
如果大家都看好了,你是很难博更高的收益的。
所以,未来保证你的资产安全才是重中之重。
保证安全的情况下,大钱不动,拿点小钱去玩,下个闲子,或许有机会。
投资为什么拿小钱去玩?
因为投资长期来看是周期性,九死一生甚至百死一生。
如果你指望通过投资过得更好,那不可能,你必须要有一个会下蛋的母鸡,让鸡蛋孵,孵出来就孵,孵不出来就算了,鸡永远在是最重要的,它不会让你饿死。
现在各种折价机会很明显了,我前段时间去了趟神木,发现很多老板都开豪车,住豪宅,但结果呢?
没钱加油,为什么啊?
因为没现金。
从一定阶段来看,只有现金才是你的钱,其他都是假的。
这个时候,谁有现金,谁就能博取高折价的机会。
7投资是生命与事业的延续
最后,再谈谈我的不成熟的、不靠谱的投资逻辑。
我也只是玩票性质做的投资,并不成功,没什么显赫的业绩,赚点小钱而已,别太把我的想法当真。
第一件事情,想提醒投资人千万别碰三件事情,吸毒,赌博,不设底线的投资。
一般来说稍微有点钱的人,不碰这三个基本上不会死人。
前面两个好理解,第三个其实真做起来还是比较难的。
其实投资这个事情,最忌讳的就是不设底线。
今天投一点,明天投一点,后天投一点,投到什么时候是头都不知道,这种投资千万不要干了,再有钱也经不起折腾,能否成功很大程度上是不确定的。
最好是拿出一笔钱,投完就完了,有机会就有机会,没有就算了。
第二点,我自己最深刻的感觉就是千万别觉得自己无所不能。
很多事情,一旦你所在的时代不在了,你再能干也没用。
海尔的张瑞敏也提出这个说法,时代创造伟大的人物。
国美黄光裕在牢里曾经给陈晓写过一封信,他的意思是我们应该不断地扩门店,只有我们的门店足够大,别人才能进不来,这句话有道理是吧?
过了两年发现一点道理没有了,因为互联网来了,你发现过去最强悍的东西都是你的负担,线下门店越多、成本越高、代价越大,还没法打掉它。
曾经是你认为是巨大优势的资源,一夜之间就变成了负担,时代一改变,什么都变了。
企业家要有投资的心态,往往是要承认自己不能干,尽量把机会都留给年轻人。
别有事没事要跟年轻人打,很多人你一定打不过他,但你可以成为他爹,打不过就投他。
当年苏宁不跟阿里去打架,没事给阿里投资点钱,现在就是阿里他爹了,也不会是反一反的格局了。
微软投了很多硅谷的公司,各种各样的公司,凡是危及到微软的公司都去投一点,谁也不知道哪个小孩就起来了。
雅虎当年最好的时候投了阿里,现在雅虎的日子那么难过,但是因为有个孩子叫阿里,现在日子多好过。
投资的本质,可以从生孩子的角度来考虑。
很多企业家都有如下三种情况,第一种情况是总觉得企业就如同一个小孩,是自己从小养到大的,有必要扶着他走到最后,这是有问题的,孩子长大了,就该放手让他赶紧结婚去。
别都娶媳妇了,你还每天陪着,一点意义都没有,你应该让他去生孩子或者你自己去孵化别的孩子。
第二种情况,很多人就想着只生一个孩子,这也是有问题的。
孩子一定要多生,只生一个孩子容易坑爹。
比较正确的做法应该是你去投资一批,生出一批孩子,只要有一个孩子光宗耀祖你就牛了。
从投资角度上投一个的成功概率几乎为零,而且还容易被绑架。
第三种情况,一定要在最好的年纪生小孩,你在最好的时候生孩子能够陪他养他,等到你自己都不行了再养一个小孩。
80岁生一个小孩,小孩还没养大你就死了。
许多企业家都是自己快不行了,才想到去转型去孵化,事实上自己都没办法活了,还怎么转型。
投资本身应该是生命和事业延续的过程,而不应该是你自己去主导一件事情。
你去主导一件事情,就会发现
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