财务管理习题与解答教师版Word下载.docx
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(F/A,10%,4)=250×
4.641=1160.25(元)
(4)已知:
F=1331i=10%n=4
则:
F=A×
(F/A,i,n)
1331=A×
(F/A,10%,4)
4.641
A=286.79(元)
8.某公司拟购置一处方产,房主提出两种付款方案:
(1)从现在起,每年年初支付20万元,连续支付10次,共200万元;
(2)从第5年开始,每年年初支付25万元,连续支付10次,共250万元。
假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%,你认为该公司因该选择那个方案。
(方案1为即付年金,方案2为递延年金,对于递延年金关键是正确确定递延期S,方案2从第5年开始,每年年初支付,即从第4年末开始有支付,则没有收支的期限即递延期为3)
(1)P0=20×
[(P/A,10%,9)+1]=20×
(5.759+1)=135.18(万元)
(2)P0=25×
(P/A,10%,13)-25×
(P/A,10%,3)=25×
7.1034-25×
2.4869=115.41(万元)
或者,
P3=25×
(P/A,10%,10)=25×
6.1446=153.62(万元)
P0=153.62×
(P/F,10%,3)=115.41(万元)
该公司应该选择第二种方案。
9.某企业准备投资开发甲新产品,现有A、B两个方案可供选择,经预测,A、B两个方案的预期收益率如下表所示:
市场状况
概率
预期年收益率(%)
A方案
B方案
繁荣
0.30
30
40
一般
0.50
15
衰退
0.20
-5
-15
(1)计算A、B两个方案预期收益率的期望值;
(2)计算A、B两个方案预期收益率的标准离差;
(3)计算A、B两个方案预期收益率的标准离差率;
(4)假设无风险收益率为8%,与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为16%,标准离差率为80%,假设预期收益率
=Rf+b×
V成立,计算A、B方案的风险收益率和预期收益率。
答案
(1)A方案预期收益率的期望值=0.3×
30%+0.5×
15%+0.2×
(-5%)=15.5%;
B方案预期收益率的期望值=0.3×
40%+0.5×
(-15%)=16.5%;
(2)A方案预期收益率的标准离差
[(30%-15.5%)2×
0.3+(15%-15.5%)2×
0.5+
(-5%-15.5%)2×
0.2]0.5=12.13%
B方案预期收益率的标准离差
[(40%-16.5%)2×
0.3+(15%-16.5%)2×
(-15%-16.5%)2×
0.2]0.5=19.11%
(3)A方案标准离差率=12.13%÷
15.5%=78.26%;
B方案标准离差率=19.11%÷
16.5%=115.82%
(4)风险价值系数= (16%-8%)÷
80%=0.1;
A方案的风险收益率=0.1×
78.26%=7.83%
B方案的风险收益率=0.1×
115.8%=11.58%
A方案的预期收益率=8%+7.83%=15.83%
B方案的预期收益率=8%+11.58%=19.58%
第四章筹资方式
1,已知:
某公司2002年销售收入为20000万元,销售净利润率为
12%,净利润的60%分配给投资者。
2002年12月31日的资产负债表(简表)如下:
资产负债表(简表)
2002年12月31日单位:
万元
资产
期末余额
负债及所有者权益
货币资金
应收账款净额
存货
固定资产净值
无形资产
1000
3000
6000
7000
应付账款
应付票据
长期借款
实收资本
留存收益
2000
9000
4000
资产总计
18000
负债及所有者权益总计
该公司2003年计划销售收入比上年增长30%,为实现这一目标,公司需新增设备一台,价值148万元。
据历年财务数据分析,公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。
公司如需对外筹资,可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年末付息的公司债券解决。
假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致,公司债券的发行费用可忽略不计,适用的企业所得税率为33%。
(1),计算2003年公司需增加的营运资金;
(2),预测2003年需要对外筹集资金量。
(1),计算2003年公司需增加的营运资金
流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%
流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15%
增加的销售收入=20000×
30%=6000(万元)
增加的营运资金=6000×
50%-6000×
15%=2100(万元)
(2),预测2003年需要对外筹集资金量
增加的留存收益=20000×
(1+30%)×
12%×
(1-60%)
=1248(万元)
对外筹集资金量=148+2100-1248=1000(万元)
第五章筹资决策
1,某企业计划筹集资金100万元,所得税税率为33%。
有关资料如下:
(1)向银行借款10万元,借款年利率为7%,手续费2%。
(2)按溢价发行债券,债券面值14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率为9%,期限为5年,每年支付一次利息,其筹资费率为3%。
(3)发行普通股40万元,每股10元,上期每股股利1.2元,预计股利增长率为8%,筹资费用率为6%。
(4)其余所需资金通过留存收益取得。
(1)计算个别资金成本。
(2)计算该企业加权平均资金成本。
(1)借款成本=7%×
(1-33%)÷
(1-2%)=4.79%
债券成本=[14×
9%×
(1-33%)]÷
[15×
(1-3%)]=5.8%
普通股成本=[1.2/10×
(1-6%)]+8%=20.77%
债券成本=1.2/10+8%=20%
(2)企业加权平均资金成本=4.79%×
10/100+5.8%×
15/100+20.77%×
40/100+20%×
35/100=16.66%
2,某公司2006年销售产品10万件,单价50元,单位变动成本30元,固定成本总额100万元。
公司负债60万元,年利息率为12%,并须每年支付优先股股利10万元,所得税率33%。
(1)计算2006年边际贡献;
(2)计算2006年息税前利润总额;
(3)计算该公司2007年的复合杠杆系数。
(1)边际贡献=(销售单价-单位变动成本)×
产销量
=(50-30)×
10=200(万元)
(2)息税前利润总额=边际贡献-固定成本=200-100=100(万元)
(3)复合杠杆系数=边际贡献/[息税前利润总额-利息费用-优先股利/(1-所得税税率)]
=200/[100-60×
12%-10/(1-33%)]=2.57
3,某公司目前拥有资金2000万元,其中,长期借款800万元,年利率10%;
普通股1200万元,上年支付的每股股利2元,预计股利增长率为5%,发行价格20元,目前价格也为20元,该公司计划筹集资金100万元,企业所得税率为33%,有两种筹资方案:
方案1:
增加长期借款100万元,借款利率上升到12%,股价下降到18元,假设公司其他条件不变。
方案2:
增发普通股40000股,普通股市价增加到每股25元,假设公司其他条件不变。
根据以上资料:
(1)计算该公司筹资前加权平均资本成本;
(2)计算采用方案1的加权平均资本成本;
(3)计算采用方案2的加权平均资本成本;
(4)用比较资金成本法确定该公司的最佳的资金结构。
(1)目前资本结构为:
长期借款40%,普通股60%
借款成本=10%×
(1-33%)=6.7%
普通股成本=2×
(1+5%)÷
20+5%=15.5%
加权平均资本成本=6.7%×
40%+15.5%×
60%=11.98%
(2)原有借款的资金成本=10%×
新借款的资金成本=12%×
(1-33%)=8.04%
18+5%=16.67%
(800/2100)+8.04%×
(100/2100)+16.67%×
(1200/2100)=12.46%
(3)原有借款的资金成本=10%×
普通股资金成本=2×
(1+5%)/25+5%=13.4%
(800/2100)+13.4%×
(1300/2100)=10.85%
(4)该公司应该选择普通股筹资。
4,已知某公司当前资本结构如下:
筹资方式
金额(元)
长期债券(年利率8%)
普通股(4500万股)
4500
合计
7500
因生产发展,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资方案可供选择:
甲方案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元;
乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。
假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;
适用的企业所得税税率为33%。
(1)计算两种筹资方案下每股无差别点的息税前利润。
(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
(3)如果公司预计息税前利润为1200万元,指出该公司应采用的筹资方案。
(4)如果公司预计息税前利润为1600万元,指出该公司应采用的筹资方案。
(5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增加10%,计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。
(1)计算两种筹资方案下每股无差别点的息税前利润。
[(EBIT-1000×
8%)×
(1-33%)]/(4500+1000)=[(EBIT-1000×
8%-2500×
10%)×
(1-33%)]/4500
EBIT=1455(万元)
(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数
DFL=EBIT/(EBIT-I)=1455/(1455-330)=1.29
(3)由于预计的EBIT(1200万元)小于无差别点的EBIT(1455万元),所以应该采用甲方案筹资。
(4)由于预计的EBIT(1600万元)大于无差别点的EBIT(1455万元),所以应该采用乙方案筹资。
(5)每股利润的增长幅度=1.29×
10%=12.9%
5,已知:
某公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元,其中,发行在外的普通股8000万股(每股面值1元),公司债券2000万元(按面值发行,票面年利率为8%,每年年末付息,三年后到期),资本公积4000万元,其余均为留存收益。
2004年1月1日,该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元,现有A、B两个筹资方案可供选择。
A方案:
发行普通股,预计每股发行价格为5元。
B方案:
按面值发行票面年利率为8%的公司债券(每年年末付息)。
假定该建设项目投产后,2004年度公司可实现息税前利润4000万元。
公司适用的所得税税率为33%。
(1)计算A方案的下列指标:
1增发普通股的股份数
②2004年公司的全年债券利息;
(2)计算B方案下2004年公司的全年债券利息;
(3)①计算A、B两方案的每股利润无差别点;
2为该公司做出筹资决策。
(1)A方案
①2004年增发普通股的股份数=2000/5=400(万股)
②2004年全年债券利息=2000×
8%=160(万元)
(2)B方案下2004年公司的全年债券利息
=(2000+2000)×
8%=320(万元)
(3)①计算A、B两方案的每股利润无差别点;
[(EBIT-160)×
(1-33%)]/(8000+400)=[(EBIT-320)×
(1-33%)]/8000
每股利润无差别点=3520(万元)
2筹资决策:
4000>
3520,应当发行公司债券筹集所需资金。
第六章营运资本管理
1,某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元,现销与赊销比例为1:
4,应收账款平均收账天数为60天,变动成本率为50%,企业的资金成本率为10%。
一年按360天计算。
(1)计算2005年度赊销额
(2)计算2005年度应收账款的平均余额
(3)计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额
(4)计算2005年度应收账款的机会成本额
(5)若2005年应收账款需要控制在400万元,在其他因素不变的条件下,应收账款平均账款天数应调整为多少天?
(1)现销与赊销比例为1:
4,所以现销额=赊销额/4,
即赊销额+赊销额/4=4500,所以赊销额=3600(万元)
(2)应收账款的平均余额=日赊销额×
平均收款天数
=3600/360×
60=600(万元)
(3)维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额×
变动成本率=600×
50%=300(万元)
(4)应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金×
资金成本率=300×
10%=30(万元)
(5)应收账款的平均余额=日赊销额×
平均收款天数=400,所以平均收款天数=40(天)
2,某企业每年需耗用A材料45000件,单位材料年存储成本20元,平均每次进货费用为180元,A材料全年平均单价为240元。
假定不存在数量折扣,不会出现陆续到货和缺货的现象。
(1)计算A材料的经济进货批量。
(2)计算A材料年度最佳进货批数。
(3)计算A材料的相关进货成本。
(4)计算A材料的相关存储成本。
(5)计算A材料经济进货批量平均占用资金。
(1)A材料的经济进货批量=(2×
45000×
180/20)0.5=900(件)
(2)A材料年度最佳进货批数=45000/900=50(次)
(3)A材料的相关进货成本=50×
180=9000(元)
(4)A材料的相关存储成本=900/2×
20=9000(元)
(5)A材料经济进货批量平均占用资金=240×
900/2=108000(元)
3,某企业有四种现金持有方案,各方案有关成本资料如下表所示:
单位:
元
方案
项目
甲
乙
丙
丁
现有持有量
30000
40000
50000
60000
机会成本率
8%
短缺成本
500
计算该企业的最佳先进持有量。
机会成本
30000×
8%=2400
5400
40000×
8%=3200
4200
50000×
8%=4000
60000×
8%=4800
4800
通过上表分析可知,乙方案的总成本最低,因此企业持有现金40000元时是最佳持有量。
4,某企业全年需从外购入某零件1200件,每批进货费用400元,单位零件的年储存成本为6元,该零件每件进价10元。
销售企业规定:
客户每批购买量不足600件,按标准价格计算,每批购买量超过600件,价格优惠3%。
(1)计算该企业进货批量为多少时,才是有利的。
(2)计算该企业最佳的进货次数。
(3)计算该企业最佳的进货间隔期为多少天。
(4)计算该企业经济进货批量的平均占用资金。
(1)①在没有价格折扣时,最佳进货批量=(2×
1200×
400/6)0.5=400(件)
存货成本总额=1200×
10+(1200/400)×
400+(400/2)×
6
=14400(元)
②在取得价格折扣时,
10×
(1-3%)+(1200/600)×
400+(600/2)×
6=14240(元)
通过比较可知该企业进货批量为600时才是有利的。
(2)该企业最佳的进货次数=1200/600=2(次)
(3)该企业最佳的进货间隔期=360/2=180(天)
(4)该企业经济进货批量的平均占用资金
=(600/2)×
(1-3%)=2910(元)
5,某企业只生产销售一种产品,每年赊销额为240万元,该企业产品变动成本率为80%,资金利润率为25%。
企业现有A、B两种收账政策可供选用。
有关资料如下表所示:
A政策
B政策
平均收账期(天)
60
45
坏账损失率(%)
3
2
应收账款平均余额(万元)
收账成本
N/A
应收账款机会成本(万元)
坏账损失(万元)
年收账费用(万元)
1.8
7
收账成本合计
(1)计算填列表中的空白部分(一年按360天计算)
(2)对上述收账政策进行决策。
(3)若企业倾向于选择B政策,判断在其他条件不变的情况下,B政策的收账费用上限。
(1)
(240×
60)/360=40
45)/360=30
40×
80%×
25%=8
30×
25%=6
240×
3%=7.2
2%=4.8
8+7.2+1.8=17
6+4.8+7=17.8
(2)计算表明,A政策的收账成本较低,故应该选择A政策。
(3)B政策收账费用上限=17-6-4.8=6.2(万元)
6,某公司目前的年度赊销收入为5500万元,总成本4850万元(其中,固定成本为1000万元),信用条件为(N/30),资金成本率为
10%。
该公司为扩大销售,拟定了A、B两个信用条件方案,
将信用条件放宽为(N/60),预计坏账损失率为4%,收账费用80万元,预计赊销收入会增加10%。
将信用条件放宽为(2/10、1/20、N/60),预计赊销收入会增加20%,估计约有70%的客户(按赊销额计算)会利用2%的现金折扣,10%的客户会利用1%的现金折扣,平均坏账损失率为3%,收账费用60万元。
A、B两个方案的信用成本前收益和信用成本后收益,并确定该公司应选择何种信用条件方案。
变动成本率=3850/5500=70%
B方案的平均收账天数=10×
70%+20×
10%+60×
20%=21(天)
A
B
销售收入
5500×
(1+10%)=6050
(1+20%)=6600
变动成本
6050×
70%=4235
6600×
70%=4620
折扣成本
2%×
70%+6600×
1%×
10%=99
信用成本前的收益
1815
1881
(6050/360)×
60×
70%×
10%=70.58
(6600/360)×
21×
10%=26.95
坏账成本
4%=242
3%=198
收账费用
80
信用成本合计
392.58
284.95
信用成本后的收益
1422.42
1596.05
应选择B方案。
7,某企业购入20万元商品,卖方提供的信用条件为“2/10,n/30”,若企业由于资金紧张,延至第50天付款,放弃折扣的成本是多少?
放弃折扣的成本=[2%/(1-2%)]×
[360/(50-10)]=18.37%
第七章项目投资
1,甲企业打算在2005年末购置一套不需要安装的新设备,以替换一套尚可使用5年、折余价值为91000元、变价净收入为80000元的旧设备。
取得新设备的投资额为285000元。
到2010年末,新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。
使用新设备可使企业在5年内每年增加营业利润10000元。
新旧设备均采用直线法计提折旧。
假设全部资金来源均为自由资金,适用的企业所得税率为33%,折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同。
(1)计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。
(2)计算经营期因更新设备而每年增加的折旧。
(3)计算经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额。
(4)计算经营期每年因营业利润增加而增加的净
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