1基于杜邦分析体系的华帝股份盈利能力探讨.docx
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广西科技大学学士学位论文《基于杜邦分析体系的华帝股份盈利能力探讨》
基于杜邦分析体系的华帝股份盈利能力探讨
引言
(一)选题的背景
基于科技飞速革新与GDP稳健增长的背景下,各式新颖便民家用电器走进千家万户。
市场逐步趋向于饱和状态。
从家电行业上市公司规模看,华帝股份有限公司仅次于苏宁、国美等领军企业的一家大型企业,该公司虽在全国各大一线城市拥有多家实体店连锁,但盈利水平却始终难以成为行业领跑者。
其个中缘由值得探索。
(二)研究的目的与意义
盈利能力是企业的命脉,它的稳定与持久,是企业在竞争中立足与壮大的根本,正确而公允地评价企业盈利能力,于企业高管、外部利益相关者都甚是关键。
而比较于盈利能力指标的逐个分析,采用杜邦分析模型,能够以点带面地将企业财务指标有机串联,站在宏观角度全局纵览企业经营状况,更有助于财务信息使用者明晰权益基本收益率的影响因素,有利于企业得到长期稳定的赢利,在强大的竞争中从不断优胜。
本文以华帝股份有限公司为例,以杜邦模型为基础分析其盈利能力难以突破的原因,并提出解决对策,为各方财务信息使用者提供有价值的参考。
(三)研究的内容和与方法
主要研究内容:
①简述课题研究背景及其意义;
②简述公司状况,并就所处的家电零售行业进行解析;
③在掌握大量文献的基础上,运用杜邦分析法,并结合数据分析、对比分析和图表分析,从总体上把握该公司的盈利能力并就其存在的问题提出有效的解决对策。
;
④对本次研究做出总结。
2、研究方法:
①数据分析:
依据华帝股份有限公司2009-2014的年报数值,对其盈利能力进行分解;
②对比分析:
对该公司不同年度盈利能力进行横向对比,并与同行先进水平纵向对比;
③图表分析:
对相关数据以图形、表格为辅进行研究;
④计量分析:
以杜邦分析为基础。
综上所述,对公司盈利能力进行总体的评价。
一、公司概况与行业分析
(一)公司名称、简介及发展历程
1.公司名称和简介
于2001年11月成立的华帝股份有限公司,其前身为中山华帝燃具有限公司,早在1992年4月便已成立。
公司主要从事出产和销售燃气器具、厨房器具、家用电器及企业自有资产投资、出入口经营。
华帝商品已有厨具、热水器、抽油烟机、消毒柜、橱柜等系列商品为主的500多个种类,燃气灶具成为中国灶具领军品牌,燃气、热水器、抽油烟机分别打入国家三强。
06年4月,华帝获批成为北京08年OlympicGames燃气具独家供给商;08年3月,华帝成为北奥会祥云火炬制造商。
2.公司发展历程
成立:
1992.04,中山华帝燃具有限公司成立
集团运营:
1997.11,注册为华帝集团有限公司
盈利能力作为一个企业成长的根基与动力源泉,是公司实现股东财富最大化与公司价值最大化的重要路子。
但在如今的市场经济状况下,企业时刻面临着难以预知的财务危机与经营风险,要想让企业长久立于不败之地甚至领跑整个行业,稳定盈利甚至不断突破并愈发艰难。
对于家电行业上市公司华帝股份有限公司,在全国大中城市连锁诸多却始终处于苏宁、国美等行业领军者的光环之下,其财务状况与经营问题值得探究。
进而,能够客观公正、恰如其分的评估公司的盈利水平是一项“钱途攸关”的工作。
要想使得评估具备一定的水准,需要具备优秀的分析能力。
其中,基于杜邦模型进行分解分析,对于对绝大多数上市公司盈利水平的评价是最为全面和精准的,因而也被广泛运用于企业财务分析中。
财务分析不仅能对企业的财务状况“总结过去”“披露现在”,还能够基于对历史与现状的分析去“预测未来”,精准地评估公司盈利水平。
关键词:
杜邦分析体系;盈利能力;净资产收益;财务比率;权益乘数
Abstract
Profitability,asthefoundationandpowersourceofenterprisemanagement,isanimportantwaytorealizethemaximizationofshareholder"swealthandthecompany"svalue.Butintoday'smarketeconomy,enterprisesfacingthefinancialcrisisandmanagementriskisdifficulttopredict,tolettheenterpriselonginvincibleandleadtheindustryasawhole,stableprofitevencontinuetobreakandincreasinglydifficult.ForthehomeapplianceindustrylistedcompanyvantagesharesCo.,Ltd.,undertheauraofthecitiesalotofchainisalwaysinSuning,Gomeandotherindustryleader,thefinancialpositionandoperatingproblemsworthexploring.Andthen,tobeabletoobjectivelyandfairly,appropriateassessmentofthecompany'sprofitabilityisa"moneywayandrelated"work.
Tomaketheassessmentofacertainlevel,musthaveagoodfinancialanalysisskills.Amongthem,basedonthedecompositionanalysisofDuPontModel,themostcomprehensiveandaccurateevaluationoftheprofitabilityofthelistingCorporationisthemostcomprehensiveandaccurate,soitiswidelyusedinenterprisefinancialanalysis.Financialanalysiscannotonlytoenterprise'sfinancialsituationsumupthepast""nowrevealed",canalsobasedontheanalysisofhistoryandcurrentsituationtopredictthefuture,correctlyassessthecompany'slevelofprofitability,toenterprise'sprofitabilitytomakeaccuratepredictions.
KEYWORDS:
DuPontanalysissystem;profitability;netassetsincome;financialratio;equitymultiplier
目录
摘要
Abstract
目录
引言
(一)选题的背景
(二)研究的目的与意义
(三)研究的内容和与方法
一、公司概况与行业分析
(一)公司名称、简介及发展历程
(二)家电零售行业发展近况
二、杜邦财务分析模型理论基础
(一)杜邦财务分析体系基本模型
(二)基于杜邦模型的盈利能力分析说明
三、基于杜邦模型的公司盈利能力分析
(一)净资产收益率
(二)销售净利率
(三)总资产周转率
(四)权益乘数
四、与同行业先进水平的对比分析
五、公司盈利能力影响因素及解决办法
(一)盈利能力影响的因素
1.期间费用调控较差,影响公司获利能力
2.同行电商巨头与海淘热潮的强力冲击
(二)提高盈利能力的对策
1.加大经营管理,降低期间资本用度
2.优化O2O平台,加强对外合作
结论
致谢
参考文献
引言
(一)选题的背景
基于科技飞速革新与GDP稳健增长的背景下,各式新颖便民家用电器走进千家万户。
市场逐步趋向于饱和状态。
从家电行业上市公司规模看,华帝股份有限公司仅次于苏宁、国美等领军企业的一家大型企业,该公司虽在全国各大一线城市拥有多家实体店连锁,但盈利水平却始终难以成为行业领跑者。
其个中缘由值得探索。
(二)研究的目的与意义
盈利能力是企业的命脉,它的稳定与持久,是企业在竞争中立足与壮大的根本,正确而公允地评价企业盈利能力,于企业高管、外部利益相关者都甚是关键。
而比较于盈利能力指标的逐个分析,采用杜邦分析模型,能够以点带面地将企业财务指标有机串联,站在宏观角度全局纵览企业经营状况,更有助于财务信息使用者明晰权益基本收益率的影响因素,有利于企业得到长期稳定的赢利,在强大的竞争中从不断优胜。
本文以华帝股份有限公司为例,以杜邦模型为基础分析其盈利能力难以突破的原因,并提出解决对策,为各方财务信息使用者提供有价值的参考。
(三)研究的内容和与方法
主要研究内容:
①简述课题研究背景及其意义;
②简述公司状况,并就所处的家电零售行业进行解析;
③在掌握大量文献的基础上,运用杜邦分析法,并结合数据分析、对比分析和图表分析,从总体上把握该公司的盈利能力并就其存在的问题提出有效的解决对策。
;
④对本次研究做出总结。
2、研究方法:
①数据分析:
依据华帝股份有限公司2009-2014的年报数值,对其盈利能力进行分解;
②对比分析:
对该公司不同年度盈利能力进行横向对比,并与同行先进水平纵向对比;
③图表分析:
对相关数据以图形、表格为辅进行研究;
④计量分析:
以杜邦分析为基础。
综上所述,对公司盈利能力进行总体的评价。
二、公司概况与行业分析
(二)公司名称、简介及发展历程
1.公司名称和简介
于2001年11月成立的华帝股份有限公司,其前身为中山华帝燃具有限公司,早在1992年4月便已成立。
公司主要从事出产和销售燃气器具、厨房器具、家用电器及企业自有资产投资、出入口经营。
华帝商品已有厨具、热水器、抽油烟机、消毒柜、橱柜等系列商品为主的500多个种类,燃气灶具成为中国灶具领军品牌,燃气、热水器、抽油烟机分别打入国家三强。
06年4月,华帝获批成为北京08年OlympicGames燃气具独家供给商;08年3月,华帝成为北奥会祥云火炬制造商。
2.公司发展历程
成立:
1992.04,中山华帝燃具有限公司成立
集团运营:
1997.11,注册为华帝集团有限公司
两权分离:
1999.10,实行所有权与经营权分离
股份制:
2001.12,其股权经营成立,成为股份有限公司
股票上市:
2004.09,公司在深圳上市
牵手奥运:
2006.04,公司成为北京08年OlympicGames燃气具独家供应商
全新跨越:
2006.10,公司进驻新创业园,成为亚洲最大厨卫制造基地
企业愿景:
成为环球有影响力的厨卫制造商和服务商;成为环球有竞争力、被大众及投资者认为是卓越的专业企业
首启代言人:
2015.09.02,企业官方宣布国民cp模范夫妻黄晓明、angelababy成为华帝代言人。
(二)家电零售行业发展近况
线下业绩表现均不佳
根据中信部统计,2015年全国重点大型家电企业零售额同比下降2.5%,降幅较上年扩大2.3个百分点。
市场不景气直接影响家电企业的经营状况,工信部发布的信息显示,2015年,家电行业主营业务收入14082.8亿元,累计同比下降0.5%。
线上电商战硝烟四起
与线下状况截然相反的是,家电在线上的销售态势可谓朝气蓬勃,于上半年家电行业的业绩增长功不可没。
2015年,同重点大型零售企业家电销售的持续下滑相比,家电网购市场增长迅速,与2014年相比,四大家电O2O渠道的销量与销售额均达到了两位数的涨幅。
其中,空调的销量与销售额同比分别增长40.9%和30.5%,冰箱销销量与销售额同比分别增长60.5%和57.8%,洗衣机销量与销售额同比分别增长57.8%和61.6%,平板电视销量与销售额同比分别增长48.5%和40.8%。
线上线下互补是未来
就销售行业而言,线上销售渠道愈发强势。
有观点称,未来线下销售渠道或将逐步消匿。
但很多业内专家们则认为,随着家电不断智能化,产品体验需求随之扩大,这反而使得实体店的存在成为必然。
未来家电销售将朝线上交易、线下体验的模式发展。
电商不再只是线下传统销售的扩张,几乎所有商家都想要重新审视自己对网络销售的定位。
苏宁云商推出双线融合的云店模式便是一个很好例证,而京东也正在加大联合实体体验来弥补网络销售的短板。
“线上消费种类更丰富、操作更便捷。
”业内人士表示,线下消费则具有售后更直接、能预先体验实物等特性,两者本身就是互补共存。
该人士认为“供应链能否得到优化,将是线上线下融合能否成功的核心要素”。
对于未来的销售趋势,线下优势重在体验,更适合高端产品。
线上销售的优势是便捷丰富。
两种销售模式将形成冰火两重天的局面。
二、杜邦财务体系分析理论基础
(一)杜邦财务分析体系基本模型
①
股东权益报酬率=
净利润÷所有者权益=(净利润/总资产)*(总资产/所有者权益)=总资产报酬率*权益乘数
②
总资产报酬率=
净资产*资产总额=(净利润/销售收入)*(销售总额/总资产)=销售利润率*总资产周转率
③
销售利润率=
净利润/销售收入
④
总资产周转率=
销售收入/资产总额
其中:
总资产报酬率=
销售利润率×总资产周转率被称为杜邦等式
①
股东权益报酬率
权益乘数=总资产÷股东权益=1÷(1-资产负债比率)
②
总资产报酬率
×
③
销售净利率
×
④
总资产周转率
净利润
÷
销售收入
÷
资产总额
总收入
-
总成本
非流动资产
+
流动资产
固定资产
长期投资
货币资金
短期投资
销售成本
管理费用
应负及预付款
存货
管理费用
财务费用
无形及其他资产
其他流动资产
税金
营业外指出
(二)基于杜邦模型的盈利能力分析说明
在杜邦分析体系中,大致有以下几个重要的指标关联:
(1)净资产收益率,是衡量上市公司盈利能力的重要指标。
是利润与平均股东权益的比,该比值越高,投资带来的收益越高。
另外,合理运用财务杠杆可提升资金使用效率,借入资金过多会增加企业财务风险,但一般能够提高盈利。
过少则会降低资金使用效率。
净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。
(2)总资产利润率,也称为总资产报酬或总资产收益率,是指利润与资产总额的对比关系,它从整体上反映了企业资产的利用效果,可用来说明企业运用其全部资产获取利润的能力。
(3)总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。
周转率越大,说明总资产周转越快,反映出销售能力越强。
企业可以通过薄利多销的办法,加速资产的周转,带来利润绝对额的增加。
(4)权益乘数和资产负债率一样,都表示企业的负债程度,权益乘数越大,企业负债程度越高,一般会导致企业财务杠杆率较高,财务风险较大。
因此,当企业权益乘数较大时,例如超过2时,作为企业的财务管理人员应当对企业的资本结构进行认真分析,看企业负债是否过多,只有当企业的资产报酬率大于借入资本成本率时,借入资金才会产生正向的财务杠杆效应,使企业价值随债务增加而增加。
否则,负债经营只会使企业无力承担债务利息,而使企业陷入财务危机。
三、基于杜邦模型的公司盈利能力分析
1.净资产收益率
净资产收益率是从投资者角度出发,分析家电零售上市公司华帝股份有限公司的赢利能力,体现了华帝股份的自由资本获取净利润的水平,是华帝股份资本经营效益的关键性指标。
按照计算方法资本收入率可分为三个方面:
销售净利率、总资产周转率、权益乘数。
这三个指标依次表现了华帝股份有限公司的收入能力率、资本管辖率和债权承受率。
通过分析净资产收益率,可将华帝股份有限公司赢利能力变化的原因具体化,比单个财务指标分析更具备更高的价值。
表3.1.1华帝股份有限公司2009—2013年杜邦分析分解分析
杜邦分析
2009年年报
2010年年报
2011年年报
2012年年报
2013年年报
2014年年报
净资产收益率(ROE)
14.74%
25.83%
25.61%
16.11%
18.05%
19.22%
杜邦分析驱动因素分解
总资产净利率(ROA)
6.20%
11.45%
11.58%
8.40%
9.70%
11.00%
销售净利率
3.91%
7.55%
7.01%
6.62%
6.19%
6.86%
总资产周转率
1.64%
1.67%
1.76%
1.56%
1.71%
1.69%
权益乘数
2.33
2.27
2.22
1.92
1.85
1.75
净资产收益率是杜邦财务分析体系的核心比率,具有很好的可能性和综合性。
杜邦财务分析体系利用财务比率之间的内在联系,奖净资产收益率分成如下公式:
净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数。
因此,2014年净资产收益率=6.86%*1.69%*1.75=20.29%
2013年净资产收益率=6.19%*1.71%*1.85=19.58%
净资产收益率变动=20.29%-19.58%=0.71%
2014同2013对比,股东报酬率明显增加。
影响净资产收益率变动的不利因素是销售净利率的提高,有利因素是权益乘数和总资产周转率的下降。
2.销售净利率
销售净利率是指营业获利能力,它与纯收入成正相关,与出售利润成负相关,集团需要提高出售额,同时,也应对应提升纯收入金额,使得销售纯收入率能够保持甚至获得提高。
经过分析销售纯收入率的增减变化,可使集团在增加销售量的同时,重视改善营运机制,提高获利能力。
一般说来,该因子数越大,表明集团的获利能力越高。
欲想提高销售纯收入率,则必须首先提升销售金额,其次减少各类成本投入。
这样就能让纯收入的提升比出售金额的提升高,从而使得销售纯收入率提升。
影响主营业务利润的关键因素是主营业务成本,还包括销售费用、管理费用和财务费用。
表3.2.1销售净利率分解分析
杜邦分析
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
销售净利率
3.91%
7.55%
7.01%
6.62%
6.19%
6.86%
净利润
56595075.07
164949018.13
138166338.35
164825599.92
229474974.28
290182420.35
销售收入
1296962468.86
1545721995.25
1899177699.54
2488102056.67
3708628789.91
4229783617.45
图3.2.1销售净利率折线图比较
3.总资产周转率
表3.3.1总资产周转率分解分析
杜邦分析
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
总资产周转率
1.64%
1.67%
1.76%
1.56%
1.71%
1.69%
销售收入
1296962468.86
1545721995.25
1899177699.54
2488102056.67
3708628789.91
4229783617.45
平均资产总额
844807828
1516668147
1156432427
1597913147
1898863332
2502050710
图3.3.2总资产周转率折线图比较
4.权益乘数
表3.4.1权益乘数分解分析
杜邦分析
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
权益乘数
2.33
2.27
2.22
1.92
1.85
1.75
资产总额
87,416
107,959
123,328
196,255
236,589
263,821
负债总额
50,192
60,093.90
66,951.50
94,549.30
109,434
113,629
股东权益总额
37,224
47,864.90
55,951.20
101,706
127,155
150,192
资产负债率(%)
1.74
1.80
1.84
2.08
2.16
2.32
图3.4.1权益乘数折线图比较
综合上述,华帝股份有限公司的ROE从09年的14.74%上升到10年的25.83%,上升了11.09%,但从11年的25.61%下降到13年的18.05%,下降了7.56%,上升和下降说明了公司业绩出有着
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