水电行业市场分析报告.docx
- 文档编号:6063857
- 上传时间:2023-05-09
- 格式:DOCX
- 页数:114
- 大小:1.78MB
水电行业市场分析报告.docx
《水电行业市场分析报告.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《水电行业市场分析报告.docx(114页珍藏版)》请在冰点文库上搜索。
水电行业市场分析报告
2019年水电行业市场分析报告
1、水电行业超额收益显著,规划项目保障成长可期.......................-5-
1.1、认知惯性:
公用事业防御品种成长性不足................................................-5-
1.2、水电综合优势显著,政策多维度引导解决“弃水”问题............................-6-
1.3、复盘龙头:
保障消纳前提下,装机量增长是业绩提升核心因素............-8-
2、商业模式研究....................................................................................................-11-
2.1、四阶段增长模型..........................................................................................-11-
2.2、投建期..........................................................................................................-13-
2.3、运营期(收入端)........................................................................................-14-
2.4、运营期(成本端)........................................................................................-17-
3、水电行业行业趋势分析.....................................................................................-20-
3.1、行业增速放缓,政策引导大型水电资产有序开发..................................-20-
3.2、行业集中度分析..........................................................................................-21-
3.3、多库联调熨平来水波动,关注大型水电资产..........................................-23-
4、水电行业多维度对比分析.................................................................................-24-
4.1、“集团投建、建成注入”模式分析...............................................................-25-
4.2、装机成本&发电效率分析..........................................................................-27-
4.3、长江电力.......................................................................................................-28-
4.4、雅砻江水电...................................................................................................-30-
4.5、华能水电...................................................................................................-32-
5、投资建议........................................................................................................-38-
5.1、国投电力......................................................................................................-38-
5.2、长江电力......................................................................................................-42-
5.3、华能水电......................................................................................................-46-
6、风险提示............................................................................................................-51-
图1、A股:
公用事业超额收益率与大盘走势......................................................-6-
图2、美股:
公用事业超额收益率与大盘走势.....................................................-6-
图3、欧洲:
公用事业超额收益率与大盘走势.....................................................-6-
图4、电力能源结构占比(装机容量).................................................................-7-
图5、主要清洁能源发电量对比(亿千瓦时).....................................................-7-
图6、水电上网电价优势显著(元/千瓦时)........................................................-7-
图7、水电利用小时数高于风电、光伏.................................................................-7-
图8、长江电力超额收益显著.................................................................................-8-
图9、国投电力超额收益显著.................................................................................-9-
图10、长江电力年净利润超200亿,装机提升带动业绩跃升(单位:
亿元)-9-
图11、长江电力沪深港通持股比例......................................................................-11-
图12、国投电力沪深港通持股比例.....................................................................-11-
图13、典型水电公司净利润/经营现金流模型....................................................-12-
图14、水电公司收入简式、影响因素.................................................................-15-
图15、水力发电原理.............................................................................................-15-
图16、水电公司成本简式、影响因素.................................................................-17-
图17、电力行业装机容量(亿千瓦).................................................................-20-
图18、电力行业、水电行业发电量(万亿千瓦)..............................................-20-
图19、七大水电集团装机情况(万千瓦).........................................................-21-
图20、七大水电集团发电量情况(亿千瓦时)..................................................-21-
图21、我国水电站分布图.....................................................................................-22-
图22、长江流域水电站(含7个水电基地,已建成装机容量1.01亿千瓦).-22-图23、珠江流域水电站(1个水电基地,已建成装机容量1288万千瓦).....-23-图24、黄河流域水电站(2个水电基地,已建成装机容量1673万千瓦).....-23-图25、2016年三峡电站入/出库流量、库水位...................................................-24-图26、四库联调增加发电量.................................................................................-24-图27、三峡集团、长江电力水电站装机、发电量..............................................-26-
图28、三峡集团自由现金流(FCFF):
亿元......................................................-27-
图29、长江电力自由现金流(FCFF):
亿元......................................................-27-
图30、三峡集团有息负债期末金额(亿元)......................................................-27-
图31、长江电力有息负债期末金额(亿元)......................................................-27-
图32、长江电力售电区域.....................................................................................-30-
图33、国投电力售电区域.....................................................................................-31-
图34、雅砻江下游电站利用小时同四川平均利用小时对比..............................-32-
图35、云南以水利发电为主(亿千瓦时).........................................................-32-
图36、云南省历年弃水情况(亿千瓦时).........................................................-33-
图37、2019年云南电力市场化交易主体............................................................-33-
图38、2019年云南电力市场化交易结算规则.....................................................-34-
图39、云南省市场化交易电量(亿千瓦时)......................................................-34-
图40、云南省市场化交易电价(元/千瓦时)....................................................-34-
图41、云南省历年外送电量情况(亿千瓦时)..................................................-35-
图42、2018年云南外送电量构成情况(不考虑境外).....................................-35-
图43、云南电网营收占比超90%.........................................................................-36-
图44、公司综合上网电价回升(元/千瓦时)....................................................-36-
图45、云南省工业增加值累计增速反超全国水平..............................................-37-
图46、公司主要电站17年/18年度上网电量对比.............................................-38-
图47、公司股权结构.............................................................................................-39-
图48、股权及业务结构图.....................................................................................-39-
图49、国投电力装机布局.....................................................................................-40-
图50、国投各类装机占比.....................................................................................-40-
图51、国投电力各季度上网电价(元/千瓦时)................................................-41-
图52、国投电力各季度水电、火电上网电价同比变化......................................-41-
图53、长江电力发展轨迹.....................................................................................-43-
图54、长江电力经营现金流充沛,远高于归母净利润(单位:
亿元)..........-44-
图55、水电公司派息率比较.................................................................................-45-
图56、长江电力历年股息率与5年期国债收益率比较(%)..........................-46-图57、华能水电股权及业务结构.........................................................................-47-图58、公司历年营收和归母净利润情况(亿元)..............................................-48-
图59、公司历年毛利率和归母净利率情况.........................................................-48-
图60、发电量变化情况(亿千瓦时).................................................................-48-
表1、美股FamaFrench三因素模型回归:
公用事业股与市场关联度最低(1963年-2002年)..............................................................................................................-5-
表2、政策引导解决“弃水”问题.............................................................................-8-
表3、长江电力规划装机空间测算(万千瓦)..................................................-10-
表4、国投电力规划装机空间测算(万千瓦)..................................................-10-
表5、华能水电规划装机空间测算(万千瓦)..................................................-11-
表6、典型水电公司盈利模型..............................................................................-13-
表7、2000年以后投产的(200万千瓦以上)大型水电站单位装机成本.......-14-
表8、水电站定价模式梳理..................................................................................-16-
表9、水电行业增值税税率政策..........................................................................-16-
表10、水电公司增值税返还情况........................................................................-17-
表11、水电公司折旧年限、年折旧率.................................................................-18-
表12、水电公司折旧费用占总营业成本(%).................................................-18-
表13、水电公司财务费用占总营业成本(%).................................................-18-
表14、水电行业水资源费、库区维护基金政策梳理.........................................-19-
表15、“十二五”VS“十三五”规划装机容量........................................................-20-
表16、在建&筹建200万千瓦以上水电站统计.................................................-21-
表17、三大流域调节能力对比............................................................................-24-
表18、三大水电公司近6年ROIC对比.............................................................-25-
表19、长江电力水电站注入信息........................................................................-26-
表20、三大水电公司和主要经营数据................................................................-28-
表21、三大水电公司主要盈利指标....................................................................-28-
表22、三大水电公司利用小时数对比................................................................-28-
表23、长江电力各水电站上网价格....................................................................-29-
表24、国投电力各水电站上网价格....................................................................-31-
表25、云南省规划运外送输电工程....................................................................-35-
表26、三大流域水电公司平均含税上网电价对比(元/千瓦时)....................-36-
表27、云南省发布高耗能产业发展政策..........
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 水电 行业 市场分析 报告