房地产建设投资项目财务分析经济分析_培训_215PPT.pptx
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房地产建设投资项目财务分析经济分析_培训_215PPT.pptx
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投资项目财务分析经济分析有关投资项目经济评价工作的基本规定l建设项目经济评价方法与参数-1987年国家计委、建设部l建设项目经济评价方法与参数-1993年国家计委、建设部l建设项目经济评价方法与参数-2006年国家发展和改革委员会、建设部基本目的l为适应社会主义市场经济发展的需要,规范建设项目经济评价工作;l保证经济评价的质量,提高项目决策的科学化水平;l引导和促进各类资源的合理有效配置,充分发挥投资效益;适用范围l适用于各建目前期究工作类设项研(包括、机究、目建规划会研项议、可行性究段),目中书研阶项间价和后价可照使用。
评评参建设项目经济评价的基础前提与主要工作l目前期究的重要容,根据项研内应民社展以及行、地国经济与会发业展的要求,在目初步方区发规划项案的基上;础l采用科、范的分析方法,学规对拟建目的可行性、合理性项财务经济行分析,做出全面价,进论证评为目的科策提供方面的依项学决经济据。
建设项目经济评价的内容及侧重点根据:
应l目性;项质l目目;项标l目投者;项资l目主体;项财务l目社的影程度;项对经济与会响具体情确定况选择经济评价工作适用阶段与基本要求l建目价的深度,根据目设项经济评应项策工作不同段的要求确定。
建决阶设项目可行性究段的价,系研阶经济评应统分析算目的效益和用,通多方计项费过案比推荐最佳方案,目建经济选对项设的必要性、可行性、合理性、财务经济投等行全面的价。
目资风险进评项规划、机究、目建段的会研项议书阶经济评价可适化。
当简建设项目经济评价基本原则l保证评价的客观性、科学性、公正性;l坚持定量分析与定性分析相结合、以定量分析为主和动态分析与静态分析相结合、以动态分析为主的原则。
l费用效益计算范围一致性原则。
l有无对比原则。
l数据选取的稳妥原则投资项目财务分析从项目主体(法人)角度,按照国家现行财会制度、税收法规,采用市场价格,合理确定项目费用与效益的范围与构成,对项目投入产出所带来的直接效益和直接费用进行全面的分析、预测、计算,比选、优化项目的产出(产品或服务)方案、技术方案、设备方案、选址方案、工程方案、开发建设方案、融资方案等,编制项目财务评价报表,计算项目财务评价指标,通过财务分析计算,考察判断项目的赢利能力、偿债能力、财务生存能力、抗风险能力等,获得项目投资使用效益与投资代价的基本情况,判断项目的财务可行性,为投资人和项目决策者进行投资项目决策提供重要依据。
投资项目财务分析的基本方法1、费用效益分析2、费用效果的分析3、有无对比分析在费用效益分析当中主要方法:
考虑资金时间价值的折现现金流分析项目财务分析评价的参数项目财务评价参数包括项目财务评价的主要判据参数,各种投入物、产出物价格;利率;汇率;税率;有关的费率等计算参数。
项目财务评价的主要判据参数项目财务评价主要判据指标的规定值或设定值是项目财务评价的主要判据参数。
财务分析评价的价格体系l分析采用以市价格体系基财务应场为础的价格。
预测l在建期,一般考投入的相价设内应虑对格及价格水平。
变动总变动l在期,若能合理判未市价运营内断来场格,投入出可采用相变动趋势与产对变价格;若以确定投入出的价格动难与产,一般可采用目期初的价格变动项运营;有要求,也可考价格水平的时虑总变。
动l用效益分析采用以影子价格体经济费应系基的价格,不考价格水为础预测虑总平因素。
变动建设项目的计算期、建设期和运营期。
l建期照目建的合理工期设应参项设或目的建度合理确定;项设进计划l期根据目特点照目的运营应项参项合理命确定。
经济寿l算金流的位,一般采用计现时间单年,也可采用其他常用的位时间单。
财务效益与费用财务效益与费用l效益用是分析的重要基财务与费财务础;l效益用估算的准确性可靠程财务与费与度目分析影大;对项财务响极l效益和用估算遵循“有无比”财务费应对的原,正确和估算“有目”和“无则识别项目”的效益用;项状态财务与费l效益用估算反映行特点;财务与费应业l符合依据明确、价格合理、方法适宜和表格晰的要求。
清项目的效益费用l效益的估算目性和目目财务应与项质项相系。
目的效益系指目标联项财务项实施后所得的收入。
于性获营业对经营项目,除收入外,其可得到的增营业值税返也作收入入效益;还应为补贴计财务于非性目,效益包括可对经营项财务应能得的各收入。
获种补贴l目所支出的用主要包括投、成项费资本用和金等。
费税财务效益费用估算一般步骤:
l分析一般先行融前分析的做法财务进资相;协调l在效益用估算中,通常可首先财务与费估算收入或建投;营业设资l依次是成本和流金;经营动资l需要行融后分析,可在初当继续进资时步融方案的基上再行建期利息资础进设估算;l最后完成成本用的估算。
总费项目财务评价的价格基价(BaseyearpriceorConstantprice)时价(Currentprice)实价(Realprice)价格变动1、通货膨胀2、相对价格价格选取要求l期效益用估算采用的价运营财务与费格,符合下列要求:
应l1.效益用估算采用的价格体系与费应一致。
l2.采用价格,有要求可考价预测时虑格因素。
变动l3.适用增的目,期投对值税项运营内入和出的估算表格可采用不含增产值价格;若采用含增价格,予税值税应以明,整相表格。
说并调关营业收入l收入系指售品或提供服所得的收营业销产务获入,其估算的基据,包括品或服的础数产务数量和价格。
l收入估算分析、确品或服的市营业应认产务场分析据,特要注重目市有效需求预测数别标场的分析;明目建模,品或服方案说项设规产务;分析品或服的价格,采用的价格基点、产务价格体系、价格方法;述采用价格的合预测论理性。
l各期荷(品或服的量)根据技运营负产务数应的成熟度、市的程度、品的命期术场开发产寿、需求量的增化等因素,合行和目减变结业项特点,通制定,合理确定。
过运营计划补贴收入l于先征后返的增、按量或对值税销工作量等依据家定的助定国规补额算按期予的定;计并给额补贴l于政扶持而予的其他形式的属财给等;补贴l按相定合理估算,作收关规记补贴入。
建设投资估算l建投估算在定的:
设资应给l建模;设规l品方案;产l工程技方案;术在上述基上,估算目建所需的用。
础项设费建设投资的构成l建投由:
设资l工程用(建筑工程、置费费设备购、安装工程);费费l工程建其他用;设费l(基本和价预备费预备费涨预备)成费组投资估算方法与要求l按照用集形式,建投可按费归设资算法或形成法分。
概资产类l根据目前期究各段投估项研阶对资算精度的要求、行特点和相业关规定,可用相的投估算方法。
选应资l投估算的容深度足目资内与应满项前期究各段的要求,融研阶并为资策提供基。
决础分年投资计划l建投的分期使用根据设资计划应项目度安排;进计划l明确各期投以及其中的外应资额汇和人民度。
币额经营成本l成本是分析的金流量分析中经营财务现所使用的特定念,作期的主要概为运营金流出,其成和估算可采用下式表现构:
达l成本外原材料、燃料和力经营购动费+工及福利资费+修理费+其他用费式中其他用是指制造用、管理费从费用和用中扣除了折、费营业费旧费摊销费、修理、工及福利以后的其余部分费资费。
流动资金l流金系指期期占用周使动资运营内长并转用的金,不包括中性需要营运资运营临时的金。
流金的估算基是营运资动资础经营成本和商信用等,其算符合下列要业计应求:
l1.按行或前期究段的不同,流业研阶动资金估算可用大指估算法或分选扩标项详细估算法:
扩大指标估算法1)大指估算法是照同企流扩标参类业金占收入或成本的比例动资营业经营、或者位量占用金的单产营运资数额估算流金。
在目初期究段动资项研阶一般可采用大指估算法,某些行扩标在可行性究段也可采用此方法业研阶。
分项详细估算法2)分估算法是利用流项详细动资产与流估算目占用的流金。
动负债项动资一般先流和流主要对动资产动负债构成要素行分估算,而估算流进项进动金。
一般目的流金宜采用分资项动资估算法。
项详细流动资产的构成l目价段流的成要素项评阶动资产构一般包括存、存金、收货库现应账款和付款;流的成要预账动负债构素一般只考付款和收款。
虑应账预账流金等于流流动资动资产与动负债的差。
额流动资金安排l投第一年所需的流金在产动资应项目投前安排。
了化算,产为简计项目价中流金可投第一年评动资从产始安排。
开建设期利息l在建投分年的基上可设资计划础设定初步融方案,采用融资对债务资的目估算建期利息。
建期项应设设利息系指措金在建期筹债务资时设生按定允在投后入内发并规许产计固定原的利息,即本化利资产值资息。
建设期利息及融资费用l建期利息包括行借款和其他设银债务金的利息以及其他融用。
其他资资费融用是指某些融中生的资费债务资发手、承、管理、信保续费诺费费贷险等融用,一般情下其费资费况应将单算入建期利息;在目前独计并计设项期究的初期段,也可作粗略估算研阶入建投;于不涉及外并计设资对国贷款的目,在可行性究段,也可项研阶作粗略估算入建投。
并计设资分期建成投的目,按各期产项应投分停止借款用的本化,此产时间别费资后生的借款利息入成本用。
发应计总费项目借款还本付息方式1、等本利2、等本金3、到期还本利息照付4、其他安排项目总投资l建目价中的投包括建投设项评总资设资、建期利息和流金之和。
建设动资设项目价中按有定建投经济评应关规将设资中的各分分形成固定原、无项别资产值形原和其他原。
形成的固资产值资产值定原可用于算折,形成的资产值计旧费无形和其他原可用于算资产资产值计摊。
建期利息入固定原。
销费设计资产值总成本费用l成本用系指在期生品总费运营内为产产或提供服所生的全部用,等于务发费经成本折、和用之营与旧费摊销费财务费和。
成本用估算宜符合下列要求:
总费1.成本用可按下列方法估算:
总费1)生成本加期用估算法产间费成本用生成本总费产+期用间费总成本(续)式中生成本直接材料产费+直接燃料和力动费+直接工资+其他直接支出+制造用费期用间费=管理用费+用营业费+财务费用总成本(续)l生要素估算法产l成本用外原材料、燃料及力总费购动费+工及福利资费+折旧费+摊销费+修理费+用(利息支出)财务费+其他用费l式中其他用同成本中的其他费经营费用。
行业特点l各行成本用的成各不相同,制造业费构目可直接采用上述公式估算,其他业项行的成本用估算根据行定或业费应业规合行特点另行理。
结业处固定成本与可变成本l成本用可分解固定成本和可成总费为变本。
l固定成本一般包括折、修旧费摊销费理、工及福利(件工除外)费资费计资、和其他用等,通常把期生的费运营发全部利息也作固定成本。
为l可成本主要包括外原材料、燃料及变购力和件工等。
动费计资税l目价涉及的主要包括项评税费关税、增、消、所得值税营业税费税、源、城市建和税资税维护设税教育附加等,有些行包括土地费业还增。
和率的,根值税税种税选择应据相法和目的具体情确定。
关税项况如有免惠,明依据及减税优应说减免方式按相定估算。
并关规从税原则l成本用估算遵循家行的费应国现财务会制度定的成本和用核算方法,同计规费遵循有收制度中准予在所得时应关税税前列支科目的定。
者有矛盾,规当两时一般按的原理。
应从税则处维持运营投资l在期、施等需要更新运营内设备设或拓展的目,估算目持项应项维运的投用,在金流量表中营资费并现其作金流出,同整相将为现时应调表。
关报l于非性目,无有无对经营项论营收入,均需要照上述要求估算业参用,制用估算的相表费并编费关报。
计算效益费用有关报表l行效益和用估算,制下列为进财务费应编助表:
辅报l建投估算表设资(表B1,表B2)l建期利息估算表设(表B3)l流金估算表动资(表B4)l目投使用金措表项总资计划与资筹(表B5)l收入估算表营业(B6)l成本用估算表总费(B7)l成本用估算表在其基表的基总费应它础报上制。
础编生产要素法编制总成本费用l于采用生要素法制的成本用对产编总费估算表,制下列基表:
编础报l外原材料估算表购费(表B8)l外燃料力估算表购动费(表B9)l固定折估算表资产旧费(表B10)l无形和其他估算表资产资产摊销(表B11)l人工工及福利估算表资费(表B12)生产成本加期间费用估算法l于采用生成本加期用估算对产间费法制的成本用估算表(表编总费B13),根据家行的企应国现业财务制度的相要求另行制配套会计应编的基表。
础报报表特点与增值税l效益和用估算表反映行财务费应业和目特点,表中科目可适行项当进整。
调l以上表按不含增价格定,报值税设若采用含增价格,整相值税应调关科目。
资金来源与融资方案资金来源与融资方案在投估算的基上,金资础资源融方案分析建投和流来与资应设资金的源渠道及措方式,在动资来筹并明确目融主体的基上,定初项资础设步融方案。
通初步融方案的资过对资金、融成本和融的分资结构资资风险析,合融后分析,比、确结资财务选定融方案,分析提供必需的资为财务基据。
础数融资方案l定融方案,先确定目融主设资应项资体。
确定融主体考目投的资应虑项资模和行特点,目有法人规业项与既资、活的系,有法人产经营动联既财务,目自身的盈利能力等因素。
状况项两种融资方式l按照融主体不同,融方式分资资为有法人融和新法人融下列既资设资:
两种1、有法人融方式,建目所既资设项需金源于有法人部融、新资来既内资增本金和新增金。
资债务资2、新法人融方式,建目所设资设项需金源于目公司股投入的资来项东资本金和目公司承担的金。
项债务资权益资金融资渠道l目本金(即目益金,下项资项权资同)的源渠道和措方式,根据来筹应目融主体的特点按下列要求行项资进:
选择1.有法人融目的新增本金可既资项资通原有股增股、吸收新股投过东资扩东、行股票、政府投等渠道和方式资发资措。
筹2.新法人融目的本金可通设资项资过股直接投、行股票、政府投等东资发资渠道和方式措。
筹债务资金融资渠道l目金:
项债务资l商行款业银贷l政策性行款银贷l外政府款国贷l金融款国际组织贷l出口信贷l款银团贷l企券业债l券、融租等渠道和方式措。
国际债资赁筹既有法人内部融资的渠道l有法人部融的渠道和方式包既内资括:
金、货币资资产变现资产经、直接使用非金。
营权变现现资产准股本资金l准股本金按下列原理:
资应则处1.先股股票在目价中目优项评应视为项资本金。
2.可券在目价中目转换债项评应视为项债金。
务资项目融资的特殊方式1、BOT(BuildOperateTransfer)获得特许经营的投资人在特许经营期内投资建造、运营所特许的设施项目,从中获得收益,在经营期末,无偿地将设施移交给特许经营授权人。
项目融资的特殊方式(续)2、PPP(PublicPrivatePartnership)政府民投人合作投基与间资资础设施目。
政府通法定程序定投项过选资运营商,目提供金、免等并对项资补贴减税支持。
特期束,基施按特许经营结础设许合同定悠有或无交政府,经营规长偿偿转或者重新安排特。
许经营项目融资的特殊方式(续)3、TOT(TransferOperateTransfer)需要金的企,已投行资业将经产运且正常盈利的目按一定件移交出并项条给方,出方在此期享有目收益资运营资间项,以此一次性出方得金,用于权从资获资建新目,定期,出方设项当约满时资将项目移交原企。
给业融资方案分析比选l初步明确目的融主体项资l初步明确目的金源项资来l于融方案金源的可靠性对资资来l金的合理性资结构l融成本高低资l融大小,行合分析,合资风险应进综结融后分析,比确定融方案。
资财务选资既有法人内部融资分析l金源可靠性分析投入目的各资来应对项金在、量和要求上是否类资币种数时间能足目需要行下列几方面分析:
满项进1)通了解有企、过调查既业资产负债结构金流量和盈利能力,分析企的现状况业财、可能集到用于建目的务状况筹并拟项现金及其可靠性。
数额2)通了解有企过调查既业资产结构现状及其建目的性,分析企可能与拟项关联业用于建目的非金及其可靠拟项现资产数额性。
项目资本金的可靠性分析l目本金的可靠性分析主要包括下列项资容:
内1)采用有法人融方式的目,分析既资项应原有股增股和吸收新股投的东资扩东资数及其可靠性。
额2)采用新法人融方式的目,分析设资项应各投者的股本金及其可靠性。
资认缴数额3)采用上述融方式,如通行股两种资过发票集本金,分析其得批准的可能筹资应获性。
项目债务资金的可靠性l目金的可靠性分析主要包项债务资括下列容:
内l1)采用券融的目,分析债资项应其能否得家有主管部的批获国关门准。
l2)采用行款的目,分析银贷项应其能否取得行的款承。
银贷诺l3)采用外政府款或金融国贷国际款的目,核目是否组织贷项应实项列入利用外目。
资备选项资金结构合理性l金合理性分析系指目本金资结构对项资与项目金、目本金部以及目债务资项资内结构项金部等金比例合理性的分析债务资内结构资。
l目本金目金的比例符合项资与项债务资应下列要求:
1、符合家法律和行政法定;国规规2、符合金融机信定及人有构贷规债权关资产比例的要求;负债3、足益投者得期望投回的要求满权资获资报;4、足防范的要求。
满财务风险项目资本金结构应符合下列要求1、根据投各方在金、技和市资资术场开发方面的,通商确定各方的出比例优势过协资、出形式和出;资资时间2、采用有法人融方式的目,合理既资项应确定有法人部融和新增本金在目既内资资项融中所占的比例,分析有法人部资总额既内融及新增本金的可能性合理性;资资与3、投目,分析控股股的合法国内资项应东性和合理性;外商投目,分析外方出资项应比例的合法性和合理性。
资确定项目债务资金结构应符合下列要求:
1、根据人提供金的件(包债权债务资条括利率、限期、期及担保方式等)宽偿还合理确定各借款和券的比例;类债2、合理搭配短期、中期比例;长债务3、合理安排金的序;债务资偿还顺4、合理确定和外的比例;内债债5、合理外;选择汇币种6、合理确定利率。
结构融资成本资金成本=资金占用成本+筹资费用资金占用成本:
借款利息、债券利息、股息、红利。
筹资费用:
资信评估费、律师费、公正费、证券印刷费、发行手续费、担保费、承诺费、银团贷款管理费等。
资金成本分析l金成本分析通算益金资应过计权资成本、金成本以及加平均债务资权金成本,分析目使用各金资项种资所付出的代价及其合理性,实际为化融方案提供依据。
优资具体计算和分析应符合下列要求:
1.益金成本可采用本定价模型、权资资资产税前成本加溢价法和股利增模型等方债务风险长法行算,也可直接采用投方的期酬进计资预报率或有企的收益率。
既业净资产2.金成本通分析各可能的债务资应过种债务资金的利率水平、利率算方式(固定利率、浮计利率)、息(利、利)和付息方式,动计单复以及限期和期,算金的合利宽偿还计债务资综率,行不同方案比。
并进选3.在算各金成本和益金成本的计种债务资权资基上,再算整融方案的加平均金础计个资权资成本。
融资风险l少融失,融方案为减资风险损对资施中可能存在的金供、实资应风险利率和率等因素风险汇风险风险应行分析价,提出防范的进评并风险策。
对财务分析财务分析的条件与内容l分析在目效益用估算财务应项财务与费的基上行。
分析的容和指础进财务内标目性和目目相系。
应与项质项标联l于性目,分析通制对经营项财务应过编表,算指,分析目的财务报计财务标项盈利能力、能力和生存能力,偿债财务判目的可接受性,明确目断项财务项对主体及投者的价,目财务资值贡献为项策提供依据。
决l于非性目,分析主要分对经营项财务应析目的生存能力。
项财务财务分析步骤l分析可分融前分析和融财务为资资后分析,一般宜先行融前分析进资,在融前分析足要求的情资结论满下,初步定融方案,再行况设资进融后分析。
资l在目的初期究段,可只行项研阶进融前分析。
资融资前分析l融前分析以分析(折金流资应动态现现量分析)主,分析为静态(非折金现现流量分析)。
为辅l融前分析以收入、建投资动态应营业设、成本和流金的估算基资经营动资为础,考察整算期金流入和金流个计内现现出,制目投金流量表,利用编项资现资金价的原理行折,算目时间值进现计项投部收益率和等指。
资内净现值标融资前分析(续)l融前分析排除了融方案化的影资资变响,目投利能力的角度,考察从项资总获目方案的合理性。
融前分析项设计资计算的相指,作初步投策关标应为资决与融方案究的依据和基。
资研础l根据分析角度的不同,融前分析可资选算所得前指和择计税标(或)所得后税指。
标l融前分析也可算投回收期资计静态资(Pt)指,用以反映收回目投所需要标项资的。
时间融资后分析l融后分析以融前分析和初步资应资的融方案基,考察目在资为础项拟定融件下的盈利能力、能资条偿债力和生存能力,判目方案财务断项在融件下的可行性。
融后分资条资析用于比融方案,助投者选资帮资做出融策。
资决融资后的盈利能力分析包括动态分析和静态分析:
1.分析包括下列次:
动态两个层1)目本金金流量分析,在定的项资现应拟融方案下,目本金出者整体的资从项资资角度,确定其金流入和金流出,制现现编目本金金流量表,利用金价项资现资时间的原理行折,算目本金值进现计项资财务部收益率指,考察目本金可得内标项资获的收益水平。
融资后动态分析(续)l2)投各方金流量分析,投资现应从各方收入和支出的角度,确资实际定其金流入和金流出,分现现别编制投各方金流量表,算投资现计资各方的部收益率指,考察财务内标投各方可能得的收益水平。
资获当投各方不按股本比例行分配或资进有其他不等的收益,可对时选择进行投各方金流量分析。
资现静态分析l分析指不采取折方式理静态现处数据,依据利利分配表润与润,算计目本金利率(项资净润ROE)和投收益率(总资ROI)指。
标l盈利能力分析可根据目的具静态项体情做。
况选盈利能力分析的主要指标l盈利能力分析的主要指包括目标项投部收益率和资财务内财务净现值、目本金部收益率。
投项资财务内回收期、投收益率、目资总资项资本金利率等,可根据目的特净润项点及分析的目的、要求等用财务选财务内部收益率(FIRR)l1.部收益率(财务内FIRR)系指能使目算期金流量累等于项计内净现现值计零的折率,可按下式采用差法时现试计算:
式中CI金流入量;现CO金流出量;现(CI-CO)t第t期的金流量;净现n目算期。
项计ntttFIRRCOCI10)1()(内部收益率l目投部收益率、目本金项资财务内项资部收益率和投各方部收财务内资财务内益率都依据上式算,但所用的金流计现入和金流出不同。
现l部收益率大于或等于所定的当财务内设判基准别ic(通常基准收益率)称为时,目方案在上可考接受。
目项财务虑项投部收益率、目本金资财务内项资财务部收益率和投各方部收益率内资财务内可有不同的判基准。
别财务净现值(FNPV)l(财务净现值FNPV)指按定的折率(一设现般采用基准收益率ic)算的目算期计项计内金流量的之和,可按下式算:
净现现值计l式中ic定的折率(同基准收益率)设现。
nttctiCOCIFNPV1)1()(财务净现值l一般情下,盈利能力分析只况财务算目投,可根据计项资财务净现值需要算所得前或所选择计税净现值得后。
税净现值l按照定的折率算的设现计财务净现大于或等于零,目方案在值时项财上可考接受。
务虑项目投资回收期(Pt)l目投回收期项资(Pt)指以目的收益回收项净目投所需要的,一般以年位。
项资时间为单目投回收期宜目建始年算起,项资从项设开若目投始年算,予以特注明。
从项产开计应别目投回收期的可采用下式算:
项资计01tPttCOCI项目投资回收期可借助项目投资现金流量表计算。
项目投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点,即为项目的投资回收期。
投资回收期应按下式计算:
式中各年累金流量首次正或零的年计净现为值数投回收期短,表明目投回收快,抗能资项资风险力强。
TTiitCOCICOCITP)(|)(|111总投资收益率(ROI)l投收益率(总资ROI)表示投的盈总资利水平,系指目到能力后正常项达设计年的年息前利或期年平均份税润运营内息前利(税润EBIT)目投(与项总资TI)的比率;投收益率按下式算总资应计:
式中EBIT目正常年的年息前利或期项份税润运营内年平均息前利;税润TI目投。
项总资投收益率高于同行的收益率考,表明用投总资业参值总资收益率表示的盈利能力足要求。
满100TIEBITROI项目资本金净利润率(ROE)l目本金利率(项资净润ROE)表示目项本金的盈利水平,系指目到能资项达设计力后正常年的年利或期年平份净润运营内均利(净润NP)目本金(与项资EC
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