凯恩斯主义与货币主义的比较分析.docx
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凯恩斯主义与货币主义的比较分析
河北科技师范学院
本科毕业论文
货币视角下的凯恩斯主义与货币主义的比较分析
院(系、部)名称:
财经学院
专业名称:
国际经济与贸易
学生姓名:
xxx
学生学号:
xxx
指导教师:
xxx
2013年5月12日
学术声明
本人呈交的学位论文,是在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果,所有数据、图片资料真实可靠。
尽我所知,除文中已经注明引用的内容外,本学位论文的研究成果不包含他人享有著作权的内容。
对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体,均已在文中以明确的方式标明。
本学位论文的知识产权归属于河北科技师范学院。
本人签名:
日期:
指导教师签名:
日期:
摘要
在货币理论中,有两大派别,便是凯恩斯学派和货币主义学派,长期以来两派之间的斗争从未停止,然而这却丰富了货币理论宝库,同时也使得政府的经济决策有了更多的理论支点。
凯恩斯注重货币流动性故而他的货币理论又被称为流动性偏好理论。
凯恩斯把人们持有货币的动机分为三类:
一是交易动机,二是预防动机,三是投机动机。
然而在20世纪50年代,美国经济学家弗里德曼创建了货币主义学派。
弗里德曼不赞同货币需求“动机”说,提出持久收入理论。
他认为,货币不仅包括现金,还包括银行存款等等,并对凯恩斯主义提出深刻的质疑。
为了更好的研究,笔者在文章开头简略的介绍了传统的货币理论,希望可以帮助读者更加深刻的比较分析凯恩斯主义与货币主义的货币理论。
最后,现实中美国的经济数据对两派的理论进行了验证。
关键词:
货币理论;凯恩斯主义;货币主义;弗德里曼
Abstract
Inmonetarytheory,therearetwomainfactionsistheKeynesianandmonetaristschoolofthought,foralongstrugglebetweenthetwofactionshasneverstopped,butthisrichtreasuretroveofmonetarytheory,butalsomakesthegovernment'seconomicdecisionshaveamoremoretheoreticalpoints.Cairnsfocusonmonetaryliquidityandthereforehismonetarytheoryisalsoknownasthetheoryofliquiditypreference.Cairnspeopleholdingmoneymotivationisdividedintothreecategories:
First,thetransactionsmotive,theprecautionarymotive,thespeculativemotive.Inthe1950s,however,AmericaneconomistMiltonFriedmanmonetaristschool.Friedmancannotagreetothedemandformoney"motivation",putforwardthetheoryofpermanentincome.Hebelievesthatthecurrencynotonlyincludecash,bankdeposits,etc.,andtheKeynesianprofounddoubts.Inordertobetterresearch,theauthoratthebeginningofthearticlebrieflydescribesthetraditionalmonetarytheory,IhopetohelpthereaderdeepercomparativeanalysisoftheKeynesianandmonetaristmonetarytheory.
Keywords:
monetarytheory;Keynesian;monetarist;MesaFreeman
目录
摘要I
AbstractII
一传统货币数量论1
(一)现金交易数量说1
二凯恩斯主义2
(一)持有货币的三种动机3
1交易性需求3
1.预防性需求3
2.投机性需求3
(二)凯恩斯的货币需求函数4
(三)凯恩斯货币需求理论的发展5
1.交易性需求5
(二)预防性需求6
(三)投机性需求7
三货币主义9
(一)弗德里曼的货币需求函数10
(二)现代货币数量论11
四货币主义与凯恩斯主义的验证12
参考文献16
致谢17
历时将近两个星期的时间终于将这篇论文写完,在论文的写作过程中遇到了无数的困难和障碍,都在同学和老师的帮助下度过了。
尤其要特别感谢我的论文指导老师—xxx老师,他对我进行了无私的指导和帮助,不厌其烦的帮助进行论文的修改和改进。
另外,在校图书馆查找资料的时候,图书馆的老师也给我提供了很多方面的支持与帮助。
在此向帮助和指导过我的各位老师表示最中心的感谢!
感谢这篇论文所涉及到的各位学者。
本文引用了数位学者的研究文献,如果没有各位学者的研究成果的帮助和启发,我将很难完成本篇论文的写作。
感谢我的同学和朋友,在我写论文的过程中给予我了很多你问素材,还在论文的撰写和排版的过程中提供热情的帮助。
由于我的学术水平有限,所写论文难免有不足之处,恳请各位老师和学友批评和指正!
17
一绪论
(1)论文研究背景与意义
在如今经济飞速发展的时代,全球经济高度全球化以及人们对利益的疯狂追求,使得在金融产品领域的创新变得异常难以掌控,世界至今还未走出金融危机带来的影响,同时欧债危机也使得中国的对外贸易伤痕累累,金融制度不完善,经济结构有待升级,诸多因素告诉我们一个事实,相对于一百年前,如今的经济已近变得高度不稳定,货币这个在经济中的主角,也变得越来越难以把握,曾今各区域的经济相对独立,金融产品也比较单一,从而对于货币的研究也不至于那么复杂,然而今天全球经济高度联动,金融产品的日益丰富,货币已经成为一个越来越不稳定的因素,但是出于政府在经济中扮演的主要角色,对于宏观经济的调控必须有可靠的理论指导,仅此一点人们不能停止对货币理论的研究,事实告诉我们没有绝对的自由主义,那只看不见的手一次次在经济危机中失效,对于美国次贷危机中政府的表现,我们就知道,只有政府才能堵上疯狂资本家的贪婪大口,但是政府该如何做?
货币到底有什么决定?
人们对货币的研究到底经历了些什么?
让我们把目光再一次的放在凯恩斯主义和货币主义的身上,通过对他们的货币理论的研究,或许我们会得到一些启示,从而不至于在海啸来临之际,我们束手无策。
一传统货币数量论
货币数量理论是一种古老的经济理论,在早期,货币需求不直接被货币数量论作为直接的研究对象,而是研究名义国民收入与物价是如何决定的。
然而由于它建立了名义国民收入和货币量之间的关系,从而从一个方面说明了在一定名义国民收入情况下需要的货币量,因此也被看成是一种货币需求理论。
伴随着货币数量论的发展,它作为货币需求理论的特征越来越明显,剑桥学派的现金余额说已经是一种完全意义上的货币需求理论,而弗德里曼德现代货币数量论更是被是当作一种货币需求理论来阐述的。
(一)现金交易数量说
美国经济学家欧文费雪在他1911年出版的《货币的购买力》一书中,对古典的货币数量论进行了最好的概括。
在这本书中,他提出了著名的交易方程式,即:
MV=PY
式中的Y代表以不变价格表示的一年中生产的最终产品和劳务的总价值,也就是实际国民收入,P代表一般物价水平,因此PY为名义国民收入;V代表一年中每一元钱用来购买最终产品和劳务的平均次数,它被称为货币的收入流通速度。
首先,费雪认为货币流通速度是由制度因素决定的,具体地说它取决于人们的支付习惯,信用的发达程度,运输与通讯条件以及其他与流通中的货币量无关的社会因素,由于这些因素是随时间大的推移缓慢变化的,所以在短期内可以视货币的流通速度视为一个常数。
只要货币流通速度是固定的,就意味着名义国民收入完全取决于货币供应量,而这正是货币数量论的主要观点之一。
其次,和许多其他的古典经济学家一样,费雪也认为通过工资和物价的灵活变动,经济会保持在充分就业的水平上,因而实际国民收入Y在短期内也将不变。
由于v和y都保持不变,所以货币供应量M的变化就将完全体现在价格P的变化上。
从交易方程式不难得出货币需求的表达式
M=1/V
PY
从式中可以看出,货币需求取决于货币流通速度和名义国民收入。
而现在的问题是,货币流通速度真的是一个常数吗?
人们持有货币的多少会受多种因素影响,比如财富的多少,和利率的高低等等,因此当这些因素发生变化的时候,而名义收入没有变化时,这样,货币需求就不可能是名义收入的一个固定比例,从而货币流通速度也不可能是一个常数。
尽管如此,该方程还是有一定的理论和实践意义。
在货币的流通速度变化比较平稳的时期,中央银行也常常利用它来预测货币需求。
但这样做要冒很大的风险,因为即便对货币流通速度的预测误差只有0.01,用它去除以名义国名收入预测值之后所得货币需求预测值误差仍是相当的惊人的。
(二)现金余额数量论
传统货币数量的另一个版本—现金余额数量论是有剑桥的经济学家马歇尔,皮古等人发展起来的。
它虽然得出了和现金交易说完全相同的结论,但是分析的出发点,却是完全不同的。
他首先将货币视为一种资产,然后讨论哪些因素决定了人们对这种资产的需求,并且最终得出货币量和价格水平同比利变动等货币数量论观点,虽然现金余额说的最终结论是错误的,但是它作为一种货币需求理论却影响至深。
他开创了从个人到资产选择角度来探讨货币需求的分析方法,也就是在人们的财产总额中希望以货币这种形势持有的部分是多少。
在剑桥经济学家看来,影响人们希望是持有货币额的因素主要有以下几个方面:
首先是个人的财富总和;其次是持有货币的机会成本也就是货币以外的各种资产的收益;最后,货币持有者对未来收入支出和物价等的预期也会影响他意愿的货币持有额。
上述分析表明,剑桥学派的经济学家已经考虑到了影响货币需求的多种因素。
但遗憾的是,他们在做出结论的时候,把其它的因素忽略了,而只是简单地断定人们的货币需求同财富的名义值成比例,所以货币需求就同名义国名收入成比例。
即:
M=k
PY
这便是著名的剑桥方程式。
如果把k看成一个常数,该方程式和费雪的交易方程式只有符号的不同。
从上面的叙述可以发现,剑桥学派是从货币需求函数出发推到出货币数量论,而不像现金交易说那样从货币数量论出发推导处货币需求函数。
这种逻辑顺序的不同却使现金余额说蕴含着较多的合理成分,因为它的出发点是对的,从式子中可以发现,k是由人们的选择行为决定的,它收到多种因素的影响,因而可能上下波动。
剑桥学派仅仅因为贪图方便,或者给予得出货币数量论的观点,而放弃的对它的进一步研究,简单的将它视为一个常数。
但是剑桥学派所开创的这一分析视角,却对后人在这一领域进行更深入的探索,点燃了一盏明灯,凯恩斯的流动偏好理论就是在剑桥学派的现金余额说的基础上发展起来的。
二凯恩斯主义
凯恩斯延续了剑桥学派的分析方法,从资产选择的角度出发来考察货币需求。
但与之不同的是,凯恩斯并不像他的前辈一样,在描述了影响货币需求的种种因素之后,就草率的决断只有名义国名收入是影响或需求的主要的因素,而是对人们持有手中的货币的动机作了详细的分析,并且进而得出实际货币需求不但受实际的收入影响,而且也与利率有着密不可分的联系。
这一结论的另一含义便是,货币流通速度受利率影响,因而是多变的。
(一)持有货币的三种动机
1交易性需求
货币交易需求是指企业或者个人为支付日常生活中的交易而愿意持有的一部分货币。
这是因为货币交易媒介职能所导致的一种需求。
是因为,收入的获得与支出之间总会有一定的时间差,在这段时间内,企业或个人可以选择将收入以货币资产外的形式保存,但是为了方便,人们还是会持有一部分的货币。
凯恩斯认为,它主要取决于货币收入的大小。
1.预防性需求
货币预防性需求是指个人或者企业为了防止一些意外发生,或抓住一些突然出现的有利机会而愿意持有的一部分货币。
凯恩斯一直坚持,未来是多变的,人们难以作出全面的预测,总会有意想不到的事情发生,比如:
疾病,自然灾害,股市形势大好,商品降价等等。
所以为了预防未来可能发生的诸如此类的事情,凯恩斯把人们所持有的这一份货币称作:
预防性需求,很明显它同收入是成正比的。
2.投机性需求
凯恩斯货币需求理论的真正创新之处在于,他引进了投机性需求的分析,从而说明了利率在货币需求中的重要作用。
这点对于他的整个宏观经济理论也是至关重要的。
货币的投机性需求是指人们为了在未来某一时间从事投机活动而愿意持有的货币。
然而决定这部分货币需求的因素是什么呢?
凯恩斯认为人们持有财富有两种形式:
一是货币另一种是生息资产。
人们对这两种资产的选择,分别取决于他们各自的预期报酬。
凯恩斯假定,货币的预期报酬率为零,因为他所处的年代支票存款是没有利息的,和货币不一样的是,债券的生息资产可能有两种报酬:
利息和资本利得。
利息的收入取决于利率的高低,资本利得则是债券卖出价和卖出价之间的差额,它也和利率相关。
凯恩斯假定,每个人的心中都有一个利率的“安全水准”。
当实际利率低于它时,人们预测会上升;当实际利率高于它时,人们预测会下降。
因此,资本离得便取决人实际利率与安全利率的偏离程度。
由此我们有两个理由相信,货币的投机性需求与利率成反比例。
因为当利率高时,持有生息资产所获得的利息客观,其次,当利率远远超出安全水准时,从而在未来下降的可能也比较大,这样也可以获得较为客观的资本利得。
此外就是在一种极端的情况之下,利率低到让所有人都认为它会在未来上升,货币的投机性需求变得无限大,以致于任何新增的货币供给都被人们持有,而不会增加对债券的需求,结果导致利率的进一步下降。
这便是所谓的“流动性陷阱”。
然而这种情况是否真的存在,经济学家们有着广泛的争论。
(2)凯恩斯的货币需求函数
将上面的归纳起来就可以得到凯恩斯的货币需求函数。
需要注意的是,凯恩斯所说的货币需求是指的实际的货币需求而不是名义货币需求。
他认为人们在持有多少货币时,是由货币可以购买到多少商品决定的,而不是其面值的大小。
所以实际货币需求为名义货币需求除以价格水平,即:
M/P表示。
凯恩斯将与实际收入成正比的交易性需求和预防性需求归纳在一起,称为L1,它随实际收入的增加而增加,即
L1=L1(Y),dL1/dY>0
将受利率影响的投机性需求称为L2,它与利率成反比,即
L2=L(i),dL2/dY<0
将这两项结合起来,就得到了货币需求函数:
M/P=L1(Y)+L(i)
将利率对货币需求的影响加入进来是凯恩斯这一理论的最大创举。
在之前的传统货币理论,要么是完全否定利率对货币需求的影响(如现金交易说),要么也只是模糊的提到利率可能发生的作用(如现金余额说)。
凯恩斯则将货币需求对利率的敏感性做为其宏观经济理论的重要支点,并以此来抨击传统的货币数量论。
由于货币需求对利率的敏感性,因此得出一系列与货币数量论相左的结论:
首先,货币需求不是稳定的。
由于市场利率有较大的波动,所以人们对货币这种资产的需求也是会随之受影响的,再者,由于人们对安全利率的看法也是会不断的改变,所以货币需求函数自身也是不稳定的,它会随着人们对安全水准变化而位移。
因此,货币需求不但是不稳定的,而且是难以预测的。
其次,在货币需求波动较大的情况之下,货币流通速度也将会有较大的波动,即:
V=PY/M=Y/L1(Y)+L2(i)
最后,当货币流通速度很大的时候,货币量与名义收入之间是没有稳定的关系的,因而名义收入由货币量决定的货币数量论观点是不能成立的。
例如当货币供给增加,利率下降,从而实际货币需求上升,因此货币流通速度下降,这样货币攻击的增加量可以被货币流通速度的下降而抵消,从而对名义收入没有影响。
更进一步,虽然在货币流通速度不稳定的时候,交易方程式是随时都成立的,但其本身不能说明任何问题,这也是凯恩斯摒弃它的一个重要原因。
上述分析中,一个核心点便是货币需求对于利率是否敏感,就关于这一问题凯恩斯主义者和货币主义者展开了长期的争论。
(3)凯恩斯货币需求理论的发展
50年代之后,一批受凯恩斯影响的经济学家对他所提出的三种不同的动机做了更加深入的分析,修正了凯恩斯理论中一些明显与现实不符的结论,从而进一步发展和完善了凯恩斯的货币需求理论。
这些新发展的理论模型,有一个共同的特点,那就是强调了利率在货币需求中的影响。
1.交易性需求
在凯恩斯的流动性偏好理论之中,将货币的交易性需求假定为主要是收入的函数,与利率没有关系。
早在40年代末期,经济学家威廉鲍莫尔和詹姆斯托宾各自发展了相似的理论模型,证明了交易性需求也是受到利率影响的,他们的模型的合称为鲍莫尔-托宾模型。
假定消费者每过一段时间便会有一定量的收入Y,并且在这段时间内平均的花出去,消费者可以再获得收入之后,全部以货币的形式持有,然后均匀的花出去,知道末期全部花完,这样他的平均持有额就围Y/2。
由于持有货币是没有利息收入的,如果利息为i的话,所以他的利息损失为Yi/2。
另一种情况,消费者为了获得利息收入,会将一部分货币购买生息资产。
在一种极端的情况下,会讲所有的货币购买生息资产,直到消费发生的时候再将它卖出,获得货币,但如此一来,卖出的数量会很大,每一次都需要时间,精力和手续费等等的成本,这些就构成了生息资产交易的成本,消费者的利息收入可能会不够支付交易成本。
因此消费者需要在利息收入和交易成本之间做出一个权衡,以确保利益最大化。
假定消费者以全部收入Y持有债券,然后定期出售K数量的债券从而获得所需货币,那么债券出售的次数为Y/K,交易成本则为bY/K,同时平均货币的持有额为K/2,损失的利息收入为iK/2。
所以此时消费者的总成本为C:
C=bY/K+iY/2
通过对上式子求关于K的一阶导数,并令其等于零:
最后推导出交易性需求货币平均持有额:
L=K/2=
/2
上式便是著名的“平方根公式”。
它表明货币的交易性需求随收入Y和债券b成正向变化,与利率i成反向变化。
(2)预防性需求
惠伦等经济学家,根据和鲍莫尔——托宾模型大致相同的思路,也得出了预防性需求也和利率成反向变化的关系。
和银行的超额准备金相似,人们持有预防性需求也是为了避免流动性不足,当净支出大于预防性货币余额的情况下,个人或者企业要么设法贷款,要么变卖手中的非流动性资产获得资金,若两者都不能获得足够的资金,那么便会陷入破产的境地。
为方便讨论,我们将流动性不足造成的损失射为b。
接下来就是估计出现流动性不足的概率,按照惠伦的方法,假设未来一段时间内的净支出X遵循某一随机分布,切均值为0,方差为S^2,企业或个人所持有的预防性货币余额为L,根据切比雪夫不等式,就可知与均值之间的偏差大于预防性货币余额的概率P将满足:
P{
}
保守估算,将流动性不足的概率估计为
。
如此一来,企业和个人因流动性不足造成的损失的预期值为
b。
另一方面,持有预防性余额的利息损失是和预防性余额成正比的,它等于L
i。
所以一个理性的决策者会选择成本最小的预防性货币余额持有量:
C=i
L+
b
求关于L的一阶导数,令其为零:
从而得到最有预防性余额持有量:
L=
这个式子便是惠伦的结果。
由于货币的预防性需求和交易性需求都是和利率相关的,同时货币的投机性需求也和利率有这紧密的联系,因此凯恩斯的货币需求函数被发展为:
(3)投机性需求
凯恩斯对于投机性需求的研究方法开拓了经济学家们的视野,但是其分析方法过于单一,使理论并不能完全吻合现实,因为按照凯恩斯的假设,人们对于货币和债券的选择仅仅取决于它们的预期报酬率,那么除非在极其偶然的情况下,两者的预期报酬率是相等的,不然人们要么是持有债券要么是全部持有货币,然而这显然是不符合现实的。
为了填补这一不足,詹姆斯托宾将马克维茨等人开创的均值—方差分析方法引进到货币需求的分析中来,从人使人们更加深刻的理解货币需求的决定。
托宾假设,人们对于货币和债券的组合有多种不同的选择,用来分配自己的财富。
人们在不同的资产组合之间进行选择的时候,不仅仅要考虑到其预期报酬率,而且必须考虑到它们的风险。
对于一个风险规避者来说,他总希望在既定的风险下实现预期报酬率最大化,也就是说任何的风险增加都必须以更高的预期报酬率最为回报,这样才有吸引力,投资者对风险和预期报酬率之间的权衡可以用无差异曲线来描述。
如图所示
上图表示,要使风险规避者对不同的资产感到无差异,那么其中一个风险较大的组合必须有较高的预期报酬率,此图还表明随着风险的增加,预期报酬率也越来越大作为对风险增长的补偿。
当我们有了无差异曲线之后,还需要有投资者的可选择集合,才能得到均衡点。
假设投资者全部以债券的形式持有其财富,其预期报酬率为
·,风险为
·,那么当他选择以a(01)的比例来持有债券,则持有货币为(1-a),此时,资产组合的预期报酬率
=a
·,风险为
=a
·,因此就有:
=
这表明资产组合的预期报酬率和风险是是成线性关系的。
这样的话
我们就可以得到一条从原点
如上图所示原点代表投资者完全以货币形式持有其财富,C点代表豆子这完全以债券形式持有财富,从而达到最大收益和最大风险,O和C之间则代表了不同的资产组合所代表的预期报酬率和风险。
把无差异曲线和投资者选择集合叠加在一起,就可以得到最优的货币,债券组合P。
这样就克服了凯恩斯模型中要么持有债券,要么只持有货币的局限性。
此图同样
可以说明利率上升会使每一既定风险预期报风险预期报酬率上升,所以机会曲线的斜率将增大。
同样表明利率同货币的投机性需求成反向关系。
托宾的研究弥补了凯恩斯有关于货币投资性需求的不足,其中最大的贡献在于,将风险这一重要因素加入到货币需求的分析中来,这全新的突破了以往经济学家单纯的预期报酬率来考虑资产选择狭隘视野。
以上所有的论述都强调了利率对货币需求的影响,所以它们进一步的论证了货币流通速度不是一个常数的论点,从进一步的证实了货币数量论的不可靠性。
三货币主义
1956年在对货币数量论的一片讨伐声之中,弗德里曼带着他的新作——《货币数量学说——新解说》站了出来,从而标志着现代货币数量论的诞生,与之伴随的也是一个冉冉升起的宏观经济学派——货币主义学派,它的出现对凯恩斯主义宏观经济学构成了有力的挑战。
(1)弗德里曼的货币需求函数
弗德里曼延续了凯恩斯等人将货币视为一种资产的观点,从而把货币需求当做财富所有者的资产选择行为来研究。
与凯恩斯不同的是,他没有用债券来代表货币以外的所有金融资产,从而把资产选择的范围局限在货币和债券之间,弗德里曼吧债券,股票,以及各种实物资产都做为可代替货币的资产,将资产选择的范围大大的扩大,并从中得出了与凯恩斯主义者完全不同的结论。
财富所有者以货币这种资产形式持有财富的愿望受以下几种的因素影响。
首先就是财富总量。
在现实生活中财富很难估算,所以必须用收入来代替。
但是弗德里曼认为,用一般的现期收入来衡量财富是有缺陷的,因为它会受到经济波动的影响,因此弗德里曼提出要用持久性收入来衡量,即消费者在较长一段时间内
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