商业养老险行业市场分析报告.docx
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商业养老险行业市场分析报告.docx
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商业养老险行业市场分析报告
商业养老险行业市场分析报告
2021年6月
1
专属商业养老保险——基础型“真年金”养老产品...................................................................
5
1.1
产品形态:
账户+年金,设定以养老为目的..........................................................................................
5
1.2
专属商业养老险——与市面养老险有何不同?
....................................................................................
6
1.3
对现售产品形成有效补充.......................................................................................................................
8
2
如何看待商业养老保险的长期增长空间...................................................................................
8
2.1
老龄化加深与养老金替代率不足的矛盾................................................................................................
8
2.2
将发展“养老第三支柱”提升至国家战略高度......................................................................................
10
3
他山之石:
美国养老保障体系及第三支柱IRAS的发展......................................................
11
3.1
税收优惠受到市场欢迎,政策助力IRAS腾飞.....................................................................................
12
3.2
对比美国IRAS发展历史,2030年商业养老保险有望实现3~7万亿资产规模................................
14
3.3
商业养老保险的发展将带动银行、基金公司积极布局第三支柱相关产品......................................
18
3.4
试点经营情况预测:
国寿市占率具有一定优势..................................................................................
18
4
企业分析.....................................................................................................................................
19
3
图表目录
图表1:
专属商业养老保险运作模式6
图表2:
年金+万能账户产品运作模式6
图表3:
在售的基础型养老产品形态对比7
图表4:
老年人口抚养比与老龄人口占比9
图表5:
2003年人口年龄结构9
图表6:
2019年人口年龄结构9
图表7:
养老三大支柱运营模式10
图表8:
养老第三支柱提升至国家战略高度10
图表9:
美国养老金制度三大支柱11
图表10:
美国各类养老资产占比情况,十亿美金11
图表11:
美国IRAS资产占比11
图表12:
IRAS创立初始10年发展情况,十亿美元12
图表13:
美国人均GDP变化情况,美元12
图表14:
4类IRAS账户特点13
图表15:
美国IRAS发展历程14
图表16:
中国保险行业协会对第三支柱的发展规划15
图表17:
专属商业养老保险、IRAS推出初期及个人税收递延产品对比15
图表18:
商业养老保险原保费规模预估,亿元16
图表19:
商业养老保险原保费增速预估17
图表20:
2030年商业养老保险资产规模预估,亿元17
图表21:
商业养老保险NBV及EV增量贡献预估,亿元17
图表22:
IRAS保险类资产规模及占比,十亿美元18
图表23:
IRAS资产配置结构18
图表24:
重庆市2018年各公司人身险保费占比19
图表25:
重庆市2018年各公司人身险新单占比19
图表26:
浙江省2019年各公司人身险保费占比19
图表27:
浙江省2019年各公司人身险保费占比19
4
1
专属商业养老保险——基础型“真年金”养老产品
1.1产品形态:
账户+年金,设定以养老为目的
为规范发展第三支柱养老保险的重要部署,银保监会下发了《中国银
保监会关于开展专属商业养老保险试点的通知》,决定将于2021年6
月1日在浙江(含宁波)及重庆两地开展为期一年的专属养老保险线下试点经营。
参与试点经营的包括中国人保寿险、中国人寿、太平人寿、太平洋寿险、泰康人寿及新华人寿6家头部保险公司。
线上销售不受试点范围限制,保险公司可通过官方网络平台或所属的保险集团官网在全国范围内销售专属商业养老保险产品。
此次专属商业养老保险在产品设定上以养老保障为目的,分为积累期
+领取期两个阶段,其中领取年龄需达60岁及以上,而领取期不得短于10年。
产品采取账户式管理,价值计算和费用收取公开透明。
1)保险责任:
涵盖身故责任及年金领取责任,同时鼓励保险公司在此基础以适当方式提供重疾、护理、意外等其他保险责任。
保险公司收取初始费用后,消费者缴纳的保费在扣除初始费用后的部分全部进入个人账户。
费用收取可依据所交保费、累积账户金额、销售渠道等因素设定,并在保险合同中载明。
公司应制定专属商业养老保险养老年金领取转换表,供消费者选择在签订保险合同时锁定转换或在到达开始领取年龄时锁定转换。
养老金领取可衔接养老、照护服务,但须另行签署合同。
此外专属产品采取灵活的交费方式,覆盖新产业新业态从业人员及灵活就业人员。
允许相关企事业单位为新产业、新业态从业人员和灵活就业人员投保专属商业养老保险提供交费支持。
企事业单位相关交费在扣除初始费用后全部进入个人账户,权益全部归属个人。
2)积累期“保证+浮动”的收益模式:
为不同风险偏好的消费者提供不同的投资组合选项,不同投资组合的保证利率可以不同,但不得超过新型人身保险产品法定准备金评估利率上限,且一经确定不得调整。
3)积累期产品具有投资组合转换功能:
保险公司需在合同中明确约定一定期限内可转换次数、转换时点,以及转换费用收取标准等。
有效实现客户不同生命阶段、经济状况及其他因素变化导致风险偏好发生变化时投资选项的灵活变化。
4)领取期“真养老年金”属性:
消费者年满60进入养老金领取期,期间如无特殊情况退保现金价值为0。
此外,允许保险公司以适当方式建立与引导个人长期持有保险合同、长期领取养老金相关的持续奖励机制。
5)专属账户经营,风险单列。
该项业务需单独核算,并设置单独投资账户。
同时,文件提出保险公司运用专属商业养老保险资金配置权益类资产比例可按照银保监办发[2020]63号文件要求上浮一档执行,即权益类资产占比在当前10%~45%上限(根据不同偿付能力确定)上平均提升5%。
5
1.2专属商业养老险——与市面养老险有何不同?
我们将市面上已有年金险按照是否承担长寿风险区分为“真年金”及储蓄型“假年金”两类。
我们总结“真年金”的判断标准为:
1)可支持终身领取;2)领取期所领每期年金高于本金以一定利率积存产生的利息;3)领取期一定年期后保单现金价值为0。
而当前市面主要年金险并未满足以上标准,大都为具备财富积累与传承效应的“假年金”储蓄险。
1)第一类主流储蓄险:
当前开门红主力产品“年金+万能”。
以平安人寿推出的“金瑞人生21”+“聚财宝20”为例,客户投保两个险种后,年金险给付的保险金将直接进入万能账户进行累积生息,可选择随时部分领取账户价值。
此类产品并未实现长寿风险转移,本质为缺乏养老属性的储蓄型产品。
2)第二类重要储蓄险:
万能型年金险。
平安另一款热销产品“安之心养老年金保险(万能型)”自2020年5月至今年2月保费规模突
破100亿元。
该产品名称中虽带有“年金”字样,但产品设定本质为万能型产品,保费进入万能账户累计生息,并在约定时期给付年金。
3)少有的“真年金”养老险:
微保与太平养老险合作的“一生保”支持年金终身领取,同时领取期保单现金价值为0,是当前是面上少有的“真年金”产品。
此外,此前推出的个人税延型养老保险支持终身或长期领取,领取期内如无特殊情况不支持退保,同为“真年金”产品。
本次推出专属商业养老保险做大“真年金”份额:
1)在累积期形态与万能险类似,保费在累积期进入“个人投资账户”累积生息,2)进入领取期后根据预定利率、生命表设计年金领取方案,3)不支持领取期退保,期间现金价值为0,并支持终身年金领取。
图表1:
专属商业养老保险运作模式图表2:
年金+万能账户产品运作模式
资料来源:
银保监会,市场研究部资料来源:
公开信息整理,市场研究部
6
图表3:
在售的基础型养老产品形态对比
真年金
储蓄型“假年金”
产品类型
养老年金
个人税延保险
专属商业
年金+万能账户
万能型
类产品
养老保险
产品
年金产品
金瑞人生21
安之心养老
示例产品
一生保
-
-
年金保险
+聚财宝20
(万能型)
保险公司
太平养老险
-
-
平安人寿
平安养老险
男性:
18-55岁
16周岁以上,未达到
金瑞人生21:
28天-69周岁;
投保年龄
国家规定退休年龄,
-
0-76岁
女性:
18-50岁
聚财宝20:
28天-80周岁
且符合规定的个人
男性不得早于
男性:
60岁后首
达到国家规定退休年
60周岁,女性
年金
个保单周年日
龄或约定的领取年龄
60岁及以上
可申请部分领取
不得早于55周
领取期
女性:
55岁后首
(不早于国家规定退
岁,且不得早于
个保单周年日
休年龄)
国家规定的退
休年龄
养老年金+身
金瑞人生21:
特别生存保险
养老年金
养老金给付+身故保
金+生存保险金+满期生存保
养老年金
保险责任
故保险金+其
+身故保险金
障+全残保障
险金+身故保险金
+身故保险金
他保险责任
聚财宝20:
身故保险金
·A类:
收益确定型
产品,在积累期提供
确定的收益率,每月
不同投资组
结算;
合保证利率
·B类:
收益保底型
可以不同,但
产品,在积累期提供
不得超过新
保证利率
-
保底+浮动收益率(B1
万能账户保证利率为1.75%
2.5%
型人身保险
类每月结算,B2类每
产品法定准
季度结算);
备金评估利
·C类:
收益浮动型
率上限。
产品,积累期按照实
际投资情况结算(每
周结算)。
终身或定期
金瑞人生21:
3/5年交,保
保障年期
终身
终身或长期
(领取期限
10年;10年交,保15年
终身
不短于10年)聚财宝20:
终身
·部分领取时,退保费用为
领取期内如
部分领取前后保单账户价值
退还申请解除
减少的金额乘以退保费用比
合同时的保单
领取期解
领取期不接受解
领取期内如无特殊情
无特殊情况,
例;退保时,退保费用为保
账户价值扣除
除合同
除合同。
况,不支持退保。
退保账户价
单账户价值乘以退保费用比
产品退保费用
值为0。
例,第六个保单周年后退保
之后的金额。
费用为0。
资料来源:
中国太平、中国平安官网,银保监会,市场研究部
7
1.3对现售产品形成有效补充
与“假年金”类储蓄型产品相较,专属商业养老保险体现养老本质。
与“真年金”类养老产品相比,专属商业养老保险表现出更强、更灵活的储蓄增值特性。
与美国DCplan及IRAs类似,产品在投资资产配置方面为消费者提供多种选择。
被保险人可以根据自身风险偏好选择不同的投资组合,以实现个人效用最大化。
同时,产品支持投资组合转换功能,在年龄、经济条件及其他因素影响被保险人风险偏好时,可及时对投资组合的配置进行调整。
专属商业养老保险在本质上与目前市场在售产品存在差异,将对现有产品形成有效补充,进一步满足消费者需求。
由于产品定位基础型年金保险,预计产品NBVM与保障型产品相比较低,但监管在产品投资端放松权益类占比约束,专属商业养老险产
品NBVM有可能高于基础型养老险产品,投资端、风控及费用管控有优势的公司将有望盈利。
作为政策背书类产品,参考各地惠民保推广,产品有望实现快速渗透;而同样参考平安“安之心”产品销售策略,简单型产品可作为钩子产品获客,随后可根据客户信息形成客户画像进行精准的二次营销,进一步满足客户潜在的其他保障及养老服务需求。
2如何看待商业养老保险的长期增长空间
2.1老龄化加深与养老金替代率不足的矛盾
我国人口老龄化程度逐年加深,养老需求急剧增加。
根据联合国划分
标准,当一个国家和地区60岁以上人口占比超10%或65岁以上人口占比超7%时,该国家和地区进入老龄化社会。
据此标准,我国已于2000年进入老龄化社会,根据第七次全国人口普查数据,在全国14.12亿人口中,60岁以上人口达2.64亿,占比18.7%;与2010年相较,占比提升5.4pct;其中65岁以上人口1.91亿,占比13.5%。
不断加深的老龄化带来了抚养比失衡、养老金替代率不足等问题。
当前老龄人口抚养比近18%,较2010年提高6pct,社会养老负担不断加重;而养老金替代率不足50%,低于国际劳工部提出的养老金替代率最低标准55%,且呈进一步下降趋势。
中国保险行业协会发布的《中国养老金第三支柱报告》预测,未来5-10年时间中国约有8-10万亿的养老金缺口,且缺口将随时间推移进一步扩大,将给未来养老保障带来较大压力。
此外,随着新兴产业的发展,灵活就业已成为我国劳动者就业的新形
态。
根据5月12日国务院常务会上讨论,目前我国灵活就业人员达2亿人,部分人员未缴纳五险一金,缺乏基本保障,相关需求亟待解决。
本次出台的专属商业养老保险产品可对此类人群进行有效覆盖,有利于防范相关风险。
但目前下发的文件仅显示监管支持鼓励的态度,预计后续将出台政策(如税收减免政策)以激励企业主动为职工投保相关产品。
8
图表4:
老年人口抚养比与老龄人口占比
资料来源:
Wind,市场研究部
中年群体的壮大赋予社会较强的养老产品购买力。
中等收入人群与中年收入群体是养老产品的最大需求方与支付者,而当前第三波人口生
育高峰(1985-1991年)正跨入中年阶层,45-59岁人口占比已超24%,
较2003年高6pct;而经济发达省市人口收入结构已成橄榄型,将奠定养老产品的购买力基础。
图表5:
2003年人口年龄结构图表6:
2019年人口年龄结构
资料来源:
Wind,市场研究部资料来源:
Wind,市场研究部
当前世界养老保障机制由国家、企业、个人三大支柱构建。
其中1)第一支柱为国家层面提供的基本养老保险,覆盖人群广,但深度不足。
2020年我国基本养老保险参保人数为9.99亿,参保率超90%;2)第二支柱为企业、职业年金,一般由大型企业提供,覆盖人群较小,2020年我国企业年金参保人数仅2717.5万人。
由于企业年金主要依靠用人单位,预计后续发展空间有限;3)第三支柱为个人商业养老保险,仍处于发展初期,去年三季度末我国养老年金保险原保费551亿元,仅占人身险保费收入的2.1%,作为基础养老保险的重要补充,长期来看,发展潜力巨大。
9
图表7:
养老三大支柱运营模式
资料来源:
银保监会,市场研究部
2.2将发展“养老第三支柱”提升至国家战略高度
前期税延产品试点收效有限,商业养老提升国家战略高度。
国务院于
2008年首次提出“研究养老保险投保人给予延迟纳税等税收优惠”的政策建议,在经历十年波折后,在2018年推出个人税延型产品,并选择3个城市开展试点。
税延产品每月免税额度上限仅为1000元。
税延限额计算复杂,各公司产品差异化不强,试点运营两年来保费收入仅3亿元。
2020年首次在政府工作报告中提出“规范发展第三支柱养老保险”,将个人养老保险提升至国家战略高度;随后在“十四五”规划中再次强调需“发展多层次、多支柱养老保险体系。
”
图表8:
养老第三支柱提升至国家战略高度
事件
具体内容
2020年11月
截至2030年将第三支柱养老金发展到10万亿资产规模。
改革第一阶段
(2021-2024年)聚焦账户体系建设、养老金企业专项政策,第二阶段
中保协发布《中国养老金第
(2025-2027年)以税收制度作为杠杆撬动规模,第三阶段(2028-2030年)
三支柱研究报告》
使养老金成为民众标配和默认习惯。
将主要从以下几个方面来加快推进商业养老保险的发展:
一是加快发展专业
2020年12月
化经营市场主体;二是扩大商业养老保险领域对外开放;三是加大养老保险
国务院政策例行吹风会
产品创新;四是强化养老保险基础建设;五是加强人才队伍建设,提升专业
能力。
2021年2月
《关于开展专属商业养老保
银保监会《关于开展专属商业养老保险试点的通知(征求意见稿)》在业内
险试点的通知(征求意见
征求意见。
稿)》
提高退休人员基本养老金,上调城乡居民基础养老金最低标准,保障养老金
2021年3月
按时足额发放,实现企业养老保险基金省级统收统支。
实施积极应对人口老
龄化国家战略,以“一老一小”为重点完善人口服务体系…健全多层次社会
《政府工作报告》
保障体系,基本养老保险参保率提高到95%,优化社会救助和慈善制度…推进
基本养老保险全国统筹,规范发展第三支柱养老保险。
完善全国统一的社会
10
十四五规划
2021年3月
保险公共服务平台。
促进医养康养相结合,稳步推进长期护理保险制度试点。
发展普惠型养老服务和互助性养老。
健全覆盖全民、统筹城乡、公平统一、可持续的多层次社会保障体系。
推进社保转移接续,健全基本养老、基本医疗保险筹资和待遇调整机制。
实现基本养老保险全国统筹,实施渐进式延迟法定退休年龄。
发展多层次、多支柱养老保险体系。
…推动养老事业和养老产业协同发展,健全基本养老服务体系,发展普惠型养老服务和互助性养老,支持家庭承担养老功能,培育养老新业态,构建居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系,健全养老服务综合监管制度。
资料来源:
中国保险行业协会,银保监会,中国政府网,市场研究部
3他山之石:
美国养老保障体系及第三支柱IRAs的发展
美国养老金制度由社会保障计划、政府及雇主养老金计划及个人储蓄
养老金计划三部分构成。
其中社会保障计划与我国基本养老保险相
似,提供基础保障。
第二及第三支柱,政府及雇主养老计划、个人储
蓄养老金计划近年来得到快速发展,资产占比逐年提升。
Investment
CompanyInstitute发布的统计数据显示,截至2020年第四季度,IRAs
账户资产占全美养老金投资资产总额的比重达35%,DC计划紧随其
后,资产占比达28%,二者占据养老金投资资产的主导地位,合计资
产贡献占比超五成。
图表9:
美国养老金制度三大支柱
美国养老金三大支柱
具体细则
社会保障计划(第一支柱)
养老金、伤残补偿金、遗嘱福利等基础保障
政府及雇主养老
DB计划
收益确定型,公司承担投资风险,未来需支付部分计入公司负债。
缴费确定型,公司定期将钱款打入员工账户,员工根据自身风险偏好选
计划(第二支柱)
DC计划
择投资组合,自身承担投资风险。
个人储蓄养老金
个体缴税者
可以设立传统IRAs、RothIRAs
计划(IRAs)
小企业主或自
可以设立SEPIRAs、SIMPLEIRAs
(第三支柱)
由职业者
资料来源:
IRS,市场研究部
图表10:
美国各类养老资产占比情况,十亿美金
图表11:
美国IRAs资产占比
资料来源:
ICI,市场研究部资料来源:
ICI,市场研究部
11
3.1税收优惠受到市场欢迎,政策助力IRAs腾飞
1974年美国出台《雇员退休收入保障法案》(ERISA)提出设立IRAs——养老第三支柱个人储蓄账户业务,鼓励没有被雇主养老金计划覆盖的员工建立个人退休储蓄账户;同时准许退休人员和变换工作的雇员把之前积累的雇主养老金计划资产转存至IRAs。
年龄低于70.5岁的员工均有资格缴费,每年最高可向IRAs缴纳Min{$1500,收入的15
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