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第三次作业答案
第三次-作业答案
第五章项目投资决策
1、某企业购买机器设备价款20万元,可为企业每年增加净利2万元,该设备可使用5年,无残值,采用直线法计提折旧,该企业的贴现率为10%。
【要求】
(1)用静态法计算该投资方案的投资利润率、投资回收期,并对此投资方案作出评价。
解:
投资利润率=
设备年折旧额=
=4(万元)
NCF1~5=2+4=6(万元)
投资回收期=
≈3.33(年)
(2)用动态法计算该投资方案的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率,并对此投资方案作出评价。
解:
设备年折旧额=
=4(万元)
年现金净流量=2+4=6(万元)
净现值=6×(P/A,10%,5)−20=6×3.7908−20=2.7448(万元)
净现值率=
现值指数=
或=净现值率+1=0.13724+1=1.13724=113.724%
内含报酬率:
NPV=A×﹙P/A,IRR,N﹚-NCF0=0
(P/A,IRR,5)=
(年)
内含报酬率(IRR)=15%+
=15.24%
该方案可行
2、某企业投资15500元购入一台设备,当年投入使用。
该设备预计残值500元,可使用3年,按直线法计提折旧,设备投产后每年增加现金净流量分别为6000元、8000元、10000元,企业要求最低投资报酬率为18%。
【要求】计算该投资方案的净现值、内含报酬率,并作出评价。
解:
NCF0=−15500(元)
NCF1=6000(元)
NCF2=8000(元)
NCF3=10000+500=10500(元)
净现值=6000×(P/F,18%,3)+8000×(P/F,18%,2)+10000×(P/F,18%,3)−15500
=1416.6(元)
内含报酬率:
使NPV=0
则:
当i=20%时
净现值=6000×0.8333+8000×0.6944+10000×0.5787−15500=842(元)
当i=24%时
净现值=6000×0.8000+8000×0.6400+10000×0.5120−15500=−212.8(元)
内含报酬率(IRR)=20%+
=23.19%
该投资方案可行
3、某投资项目在期初一次投入全部的投资额,当年完工并投产,投产后每年的利润相等,按直线法计提折旧,无残值,项目有效期10年,已知项目静态投资回收期为4年。
【要求】计算该项目的内含报酬率。
解:
内含报酬率:
静态投资回收期=
(P/A,IRR,10)=
20%4.1925
IRR4
24%3.6819
内含报酬率(IRR)=20%+
=21.51%
4、某企业引进一条生产流水线,投资100万元,使用期限5年,期满残值5万元,每年可使企业增加营业收入80万元,同时也增加付现经营成本30万元,营业税金及附加5万元。
折旧采用直线法计提,企业要求最低报酬率为10%,所得税税率25%。
【要求】计算该项投资的净现值并判断其可行性。
解:
设备年折旧额=
NCF0=−100(万元)
NCF1~4=(80−30—5-19)×(1−25%)+19=38.5(万元)
NCF5=38.5+5=43.5(万元)
净现值=38.5×(P/A,10%,4)+43.5×(P/F,10%,5)−100=49.0503(万元)
所以,该方案可行
5、某企业现有甲、乙两个投资项目可供选择,其中甲项目投资20000元,5年内预计每年现值净流量6000元;乙项目投资50000元,5年内预计每年现金净流量14800元,假设这两个项目的贴现率均为10%。
【要求】请为企业作出决策,该投资于那个项目?
【互斥方案的投资额不相等,但项目计算期相等,可采用差额法】
解:
△NCF0=−50000−(−20000)=−30000(元)
△NCF1~5=14800−6000=8800(元)
差额净现值(乙~甲)=8800×(P/A,10%,5)−30000=3359.04(元)>0
所以,应选择乙项目
6、某投资项目,现有甲、乙两个方案可供选择,两方案各年现金净流量如下表所示:
单位:
万元
年份
甲方案
乙方案
投资额
年现金净流量
投资额
年现金净流量
0
40
80
1
40
30
2
40
30
3
45
30
4
50
30
5
30
【要求】如果企业以10%作为贴现率,请判断甲、乙两方案哪一个为更优的方案。
【互斥方案的投资额不相等,项目计算期也不相等,可采用年回收额法】
解:
NPV甲=40×(P/F,10%,2)+45×(P/F,10%,3)+50×(P/F,10%,.4)−[40+40×(P/F,10%,1)]=24.6505(万元)
NPV乙=30×(P/A,10%,5)−80=33.724(万元)
甲方案的年回收额净现值=
乙方案的年回收额净现值=
因为甲方案的年回收额净现值<乙方案的年回收额净现值﹙7.7764<8.8963﹚,
所以乙方案较优。
7、某企业拟租赁或购买A设备,A设备市场价格50000元(包括安装调试等),可使用5年,残值5000元。
假如租赁,每年税前租赁费用12000元。
折旧用直线法,所得税税率为25%,资本成本为10%。
【要求】对于A设备是购买还是租赁作出决策。
解:
购买:
年折旧额=
NCF0=−50000(元)
NCF1~4=9000×25%=2250(元)
NCF5=2250+5000=7250(元)
租赁:
NCF0=0
NCF1~5=−12000×(1−25%)=−9000(元)
购买-租赁:
差额净现金流量:
△NCF0=−50000(元)
△NCF1~4=2250−(−9000)=11250(元)
△NCF5=7250-(-9000)=16250(元)
差额净现值:
△NPV=11250×(P/A,10%,4)+16250×(P/F,10%,5)−50000=-4249(元)<0
所以,对于A设备应选择租赁。
8、某企业拟在计划年度更新某设备。
原有设备账面净值6000元,尚可使用5年,5年后残值为1000元,每年付现成本为15000元。
拟购置的新设备价款为35000元,预计使用年限为5年,5年后的残值为原价的5%,每年付现成本为1500元。
假如年初更新设备即可投入使用,原有设备即可变现,变现价值为800元,新、旧设备均采用直线法计提折旧,所得税税率为25%,贴现率为12%。
【要求】以净现值指标为决策依据,判断该企业是否应该采用售旧购新方案。
解:
原设备:
旧设备出售损失少缴所得税=(6000−800)×25%=1300(元)
NCF0=−800-1300=2100(元)
NCF1~4=−15000×(1−25%)+1000×25%=−11000(元)
NCF5=−11000+1000=−10000(元)
新设备:
NCF0=−35000(元)
年折旧额=
NCF1~4=−1500×(1−25%)+6650×25%=537.5(元)
NCF5=537.5+35000×5%=2287.5(元)
△NCF0=−35000−(−2100)=−32900(元)
△NCF1~4=537.5−(−11000)=11537.5(元)
△NCF5=2287.5−(−10000)=12287.5(元)
△NPV=11537.5×(P/A,12%,4)+12287.5×(P/F,12%,5)−32900=9114.78(元)
售旧购新方案可行
9.某企业的旧机器原始价值9875元,累计折旧1875元,尚可使用4年,4年后清理残值500元,现在清理残值变现可得到价款收入3000元,折旧采用直线法,每年可生产3000件产品,均能销售,每件单价20元,每件变动成本12元,固定成本总额(含折旧)10000元。
如果购买新机器其价格为17000元,预计使用年限4年,4年后清理残值1000元,折旧采用直线法。
使用新机器后,每年可产销4000件产品,售价与除折旧以外的成本不变。
企业的贴现率为12﹪,所得税税率为25﹪。
【要求】计算售旧购新方案的净现值指标,并作出决策。
解:
旧机器:
旧设备出售损失少缴所得税=(8000−3000)×25%=1250(元)
NCF0=−3000-1250=4250(元)
年折旧额=
=1875(元)
NCF1~3=[3000×(20−12)−10000]×(1−25%)+1875=12375(元)
NCF4=12375+500=12875(元)
新机器:
NCF0=−17000(元)
年折旧额=
(元)
NCF1~3=[4000×(20−12)−(10000−1875+4000)]×(1−25%)+4000=18906.25(元)
NCF4=18906.25+1000=19906.25(元)
△NCF0=−17000−(−4250)=−12750(元)
△NCF1~3=18906.25−12375=6531.25(元)
△NCF4=19906.25−12875=7031.25(元)
△NPV=6531.25×(P/A,12%,3)+7031.25×(P/F,12%,4)−12750
=7405.12(元)
售旧购新方案可行
10.某公司拟生产一新产品,需购买一套专用设备,预计价款900000元,追加流动资金145822元。
设备按5年计提折旧,采用直线法折旧,净残值为零。
该新产品的预计销售单价为20元每件,单位变动成本为12元每件,固定成本500000元(不包括折旧)。
该公司所得税税率为25﹪,投资的最低报酬率为10﹪。
【要求】计算净残值为零时的销售量水平(计算结果保留整数)
解:
设经营期现金净流量为NCF
因为NPV=0
所以NPV=NCF1~5×(P/A,10%,5)+145822×(P/F,10%,5)−(900000+145822)
=0
NCF1~5=252000(元)
又因为NCF=税后利润+折旧
252000=税后利润+
税后利润=72000
设销售额为x
(20−12)x−(500000+180000)=
x=97000(件)
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