云南白药证券分析报告.docx
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云南白药证券分析报告.docx
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云南白药证券分析报告
云南白药证券分析报告
(000538)
姓名
班级
学号
成绩
林文珊
14级金融二班
1401010223
一行业分析
1.1行业概况
1.1.1行业的市场结构
行业的市场结构可划分为四种类型,分别是完全竞争、完全垄断、垄断竞争和寡头垄断。
根据云南白药的配方保密性程度,属于绝密级保密,所以该行业属于完全垄断。
1.1.2行业的竞争结构
当前,中国正处于“三期叠加”的特殊发展时期,整体宏观经济增速持续下滑。
在国家全面推进经济结构转型、提升经济质量效益的背景下,医药健康产业也进入了激烈的结构变革调整时期。
医保控费、药品降价、医药招标、分级诊疗等医药政策改革呈加速态势;终端态势疲弱,原料、人工成本上升、出口增长缺乏动力等因素亦制约着药企的整体发展;而大健康产业则迎来了十万亿级产业投资盛宴,成为全球最大的新兴产业,到2020年中国医药健康产业总规模将超过8万亿元。
中国庞大的人口总量和社会日趋老龄化为医药健康产业提供了极具潜力的市场,生命科学领域研究和临床应用的不断突破则成为支撑产业发展强有力的技术保障。
同时,中国不断完善的基础医疗保障体系和持续推进的医疗体制改革,以及各级政府对战略性新兴产业的政策引导和支持都为医疗健康产业营造了有利的发展环境。
互联网凭借其扁平、高效、透明化的特点冲击着医疗体系,倒逼着医疗生态圈重构,加速着品牌与渠道的竞合。
面对严峻的行业发展趋势和千载难逢的发展机遇,各大药企纷纷开展基于互联网技术的经营模式创新,BAT巨头更是纷纷加快布局医药健康产业。
随着信息化基础的日益成熟,线上销售将实现爆发式的增长,医药健康产业与互联网的融合发展将充满无限可能。
现代科技发展和多学科交融为中医药现代化研究提供了有力的保障。
中药现代化取得的突出成绩,为中药及相关产业发展奠定了坚实的基础,不但促进了中医药事业发展,也将推动中医药走向国际。
生产技术和装备的推广将大力促进中药制药质量的提升和制造技术升级,推动中药制药水平从2.0向3.0、4.0迈进。
时下,中医药发展的环境和条件更加良好,中草药类健康日化产品更是呈现出强劲的上涨势头,纯正的中草药产品越来越受到消费者的喜爱,将中医药原创思维与现代科技结合,与人们的消费理念和市场需求相结合,将产生原创性成果,开拓新的领域。
这既符合天然、绿色的市场发展趋势,也是中医药企业差异化战略的基础。
中国医药健康市场在全球占有的市场份额越来越大且重要性越来越强,在政策的大力支持下,我国医疗健康产业有着极为广阔的发展空间,产品形态将更多样化、多元化。
在“十三五”期间,我国将全面推进健康中国建设,结合医疗、医保、医药联动改革,加快临床急需药物和医疗器械产品审评审批,并通过完善财税、价格、政府采购等政策,探索利用产业基金等方式,支持健康中国产业化和新品推广,支持医药企业兼并重组,培育龙头企业。
医药健康产业正在引领着新一轮经济发展浪潮,医疗服务、健康保险、创新药、精准医疗及互联网医疗等细分领域将拔得头筹。
未来公司将继续遵循产业发展规律,把握政策方向,不断提升主业的盈利能力,通过强化产业协同,整合上下游资源,进一步提高公司的综合竞争能力和持续发展能力。
1.2行业政策及发展规划
1.2.1近期行业发布的政策
2016-06-01年初曝光的违法疫苗大案,让我国持续收紧对药品批发企业的监管.国家食药监总局印发的《关于整治药品流通领域违法经营行为的公告》,药品批发企业必须在5月31日前主动查找问题,报告本企业所有挂靠人员名单、过票单位名单,并主动清退所有挂靠人员,同时纠正其他违法违规问题。
在自查过后,药品批发企业的飞检、彻查可能要于6月启动。
2016-06-01在2016年底前,全国各地计划全面上线医保智能审核系统,医生不合理的开药行为将被禁止或警示,上线智能审核系统的直接原因是老龄化及过度医疗等造成医保基金逐渐不堪重负。
去年,人力资源与社会保障部印发了《关于全面推进基本医疗保险医疗服务智能监控经办规程》,要求用两年时间在全国推开基本医疗保险医疗服务智能监控。
2016-05-30近日,国家食品药品监督管理总局下发了关于落实《国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》有关事项的公告。
此次食药监总局划定了289个仿制药品种于2018年年底前完成一致性评价。
此外,总局在公告中还表示,自第一家企业品种通过一致性评价后,三年后不再受理其他药品生产企业相同品种的一致性评价申请。
仿制药一致性评价掀起行业供给侧改革:
50%药品批文陷入生死劫。
2016-05-27国务院近日发布了《国家创新驱动发展战略纲要》,将发展健康技术在内的创新产业列入重点战略任务。
这是继今年3月发布《关于促进医药产业健康发展的指导意见》助力医药产业创新升级后的又一重要举措。
1.2.2发展规划
2015年,云南白药继续专注于“新白药,大健康”事业版图的打造,通过遵循“模式创新,价值重构”的经营理念,充分把握医药健康产业发展方向,立足云南白药特点,稳步推进大健康生态圈的构建,公司核心竞争力不断增强,企业价值持续提升,在经济“寒冬”中孕育了新的希望。
进入2016年,时局更趋复杂,无论是变幻莫测的市场环境,还是日新月异的医疗生物技术,更或是新潮个性的商业模式都极大程度地考验着企业的应变和创新能力,并随时有可能彻底颠覆企业已有的竞争优势。
现在的云南白药依然是一个以传统制造为主导的企业,公司业务模式相对保守、增长方式较为单一、国际化程度低、激励手段有限等因素都在一定程度上制约了企业发展的质量和效率。
而问题的根本解决之道在于我们需要勇于从内部打破固有的模式和业态,积极探索新的盈利模式,依托并利用“资源+技术+品牌”优势,对资源、组织、后台进行全方位的调整、整合,打造集中、统一、高效的平台,加强对业务发展的支撑,形成新的增长引擎。
2016年,公司将继续以提高发展质量和效益为中心,着力在结构优化创新驱动上下功夫,持续巩固稳步发展的经营局面。
在管理方面,我们将更强调以降费节支、完善平台、考核优化、创新创业为主的经营思维的价值导向,以标准化管理为实施手段,继续用精益的思想、创新的精神推进并扩大涵盖生产、业务、职能等部门的管理标准化体系建设,逐步建成以标准化管理为核心的高效管理体系;在生产研发方面,我们将基于信息技术的工业4.0对产业予以改造升级,并倾力打造满足个性化需求的柔性生产能力和行业领先的产品及技术研发能力;在投融资方面,我们将建立完善的投资风险防控机制,培育成熟的投融资能力和有效的投资后整合、增值能力;在商业运营方面,我们将搭建基于大数据、移动技术及互联网技术的业务模式,逐步实现由单一产品向服务、信息、产品三位一体的服务商角色的转变,以云南白药完整的产业链构建商业生态圈;针对海外市场,我们将强化新项目评估能力,形成重点海外投资布局,并积极寻求全球化的业务合作。
这一系列措施将塑造云南白药全新的竞争能力,为驱动公司稳健发展提供坚实保障。
未来的云南白药,将形成以中药产业为核心基业,并辅以医药物流、个人护理产品、现代医疗产品和健康食品五大业务领域齐驱并进的新格局。
“十三五”伊始,我们寄望于:
药品板块继续“以药为本”,通过稳队伍、稳份额、强投入,稳扎稳打、步步为营,守住百年白药的产业根基;健康板块通过探索圈层经济,加快线上线下推广的融合,实现跨界扩张的加速发展,让传统中药融入现代生活;医药商业板块不断巩固、强化自身能力建设,打造全方位医院用药解决方案服务商地位;中药资源板块将牢抓中药材种植源头,致力于中药材、特色植物资源的培育、开发和利用,通过抓大品种、抓机遇、建基地,在保证集团资源需求的前提下,打造新的增长极!
感念过往,在第七届董事会带领下的云南白药,通过积极探索新的管理模式和发展方式,以创新促进发展,以改革提升效益,取得了令人欣慰的成绩;憧憬未来,我们期盼在第八届董事会带领下的云南白药,面对日新月异的生物技术、精准医疗和个性化消费时代的到来,面对新的就医模式,每一项都有可能彻底颠覆今天的商业模式和企业已有的竞争优势,云南白药不畏前路,整装以待,固本培元,砥砺前行!
我们笃信承载了百年辉煌的云南白药唯有奋斗才能赢得未来!
二公司分析
1.2.1公司简介
云南白药集团股份有限公司是一家主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等的公司.公司产品以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主,共17种剂型200余个产品,产品畅销国内市场及东南亚一带,并逐渐进入日本、欧美等发达国家市场.公司是我国知名中成药生产企业之一,是云南大型工商医药企业之一,是中国中成药五十强之一.1997年被确定为云南省首批重点培育的四十家大企业大集团之一.2010中药行业品牌峰会品牌评选活动首次发布的中药行业各领域十强企业品牌榜单上,云南白药在中药企业传统品牌榜单十强中排名第一。
1.2.1.1所属板块—医药生物-中药
1.2.1.2经营范围
化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、医疗器械、保健食品、食品、饮料、特种劳保防护用品、非家用纺织成品、日化用品、化妆品、户外用品的研制、生产及销售;橡胶膏剂、贴膏剂、消毒产品、电子和数码产品的销售;信息技术、科技及经济技术咨询服务;货物进出口;物业经营管理(凭资质证开展经营活动)。
(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
1.2.2公司基本素质分析
(一)公司的竞争优势分析
云南白药是凝聚着中华民族医学智慧的一朵奇葩,其疗效独特而富有神秘色彩。
问世百年来,云南白药以其卓著、神奇的功效被誉为“中华瑰宝,伤科圣药”,也由此成名于世、蜚声海外。
多年来,云南白药本着“传承文化、超越自我、济世为民”的企业价值观,以弘扬中华医药文化为目标,以中医药为特色,以救治病患奉献健康为目的,不断缔造着跨时代的医药传奇。
公司通过积极调整产业结构,优化整合资源,深化改革创新,核心竞争力得到了显著提升。
突出的行业地位。
云南白药是具有百年悠久历史、家喻户晓的民族医药品牌,是云南省最大的中成药生产和药品批发零售企业。
云南白药被列为国家中药一级保护品种,生产工艺和配方受到国家行政保护。
公司从一个地方性的企业成长为全国性的企业,从一个行业的挑战者成长为行业领跑者,盈利能力始终保持稳定健康的增长势头,营运能力和管理效率居于同行业领先水平,经营规模不断跃上新台阶。
卓越的品牌价值。
公司充分挖掘“云南白药”金字招牌的品牌潜力和内涵,奉行“继承品牌、锤炼品牌、发展品牌”的品牌建设方针,坚持“现代化、国际化”的发展目标,将品牌建设纳入企业总体发展战略,在确立母品牌核心价值及定位的前提下,规范品牌系统,明确品牌定位,打造多品牌发展体系,形成了独特的品牌文化,品牌的知名度、美誉度、影响力和核心价值逐年上升。
立体化的产品体系。
公司目前已形成以中成药、日化、保健产品生产制造为核心,具备中药材种植、中药材贸易、现代医药物流配送、药品销售的较为完善的产业链条。
公司产品以质量为先,紧贴市场需求,突出自身的特色与个性,迎合并带动消费者的习惯。
其中公司的名牌产品如云南白药气雾剂、云南白药创可贴、云南白药牙膏等为大众广泛熟知和认可,品牌、质量优势突出,市场占有率明显。
独特的药物资源优势。
云南以其独有的地理和气候条件享有“植物王国”、“药材之乡”的美誉,丰富多样的自然条件,使云南成为全国植物种类最多的省份,汇集了从热带、亚热带至温带甚至寒带的所有品种,不仅如此,云南还有深厚的民族医药积淀,云南的少数民族各族都积累了丰富的防病、治病经验,加之传统的精工细作,使云南药材在全国市场上独具一格。
科学高效的管理体系。
公司围绕“新白药,大健康”战略,在激烈的市场竞争中形成了独具特色、运作规范的管理体系,积累了丰富的研发、采购、生产和营销管理经验。
公司的核心管理团队具有共同的事业远景和创业精神,专业务实,勤勉尽职,在公司业务运营和财务管理领域拥有丰富的实战经验,熟悉市场经济规则和现代管理思想,对医药行业的发展现状和动态有着准确的把握,是公司发展的重要推动力。
持续的创新突破。
公司的稳健发展得益于持续的创新谋变,公司从战略方针着手,由管理层直接提倡,鼓励员工参与创新,形成了不断改进和创新的风气。
创新是公司倡导的主题,也是公司经营中一直努力的方向。
公司积极布局,把握创新的主动权,无论是从产品创新到营销模式创新,还是从内部管理创新到文化体系创新,公司都通过学习和应用的交替进行,使创新知识内部化,应用化,更新化,为企业创新力提供知识源泉,获得新的管理方法,提升新的价值。
该公司最新财务状况市场排名147/2977,同行业排名10/62。
在中药行业内排名,盈利能力84分,较上期增加3分,排名在第19名;成长能力55分,较上期增加1分,排名在第30名;营运能力62分,较上期减少1分,排名在第12名;偿债能力83分,较上次增加2分,排名在第20名;现金流72分,较上期增加2分,排名在17名。
从上面数据显示,该公司在行业中还是相对领先,在同行业能很好地实现对外投资目标,但主营获利能力保持稳定。
该公司股东回报能力有很大提升空间。
在资产经营管理方面,公司的资产与销售管理能力很强,优于97%的同业企业。
在债务风险方面,该公司短期偿债能力较差,存在很大的短期偿债压力,长期债务偿债保障明显偏弱,整体债务风险偏高,偿债压力持续存在。
在经营管理中,企业利用资产创造并获取现金的能力较强,资产利用效率有提升的空间。
(二)经营管理的能力分析
Ø经营能力分析
2015年,在我国转型改革进入“深水区”和内外部需求均不旺盛的情况下,国内经济增长中枢继续下移,传统医药行业整体运行形势日趋严峻。
面对经济持续的下行压力、日益激烈的市场竞争和频繁变化的行业政策,公司经营管理层遵循市场运行规律,重新审视行业发展战略,积极践行“模式创新,价值重构”的经营理念,围绕医药健康核心业务坚持产品创新,积极调整产业与产品结构。
通过专注于全产业链的打造并增强把控市场的筹码,做优做强做大“新白药,大健康”产业,形成了专业化生产能力强、精细化管理程度高、规模化优势凸显的企业发展态势,确保了公司的稳健运营和稳中向好发展。
公司经营班子深入贯彻执行“新白药、大健康”发展战略,全面落实公司“模式创新,价值重构”的发展理念,积极主动调整经营策略,全力以赴拓空间、构平台、强管理、挖潜能,转被动为主动,变不利为有利,多措并举开源节流、提质增效,攻坚克难,扎实工作,确保了公司业务持续健康稳健增长。
报告期内,公司实现营业收入207.38亿元,较去年同期增长19.24亿元,增幅为10.22%;实现归属于上市公司股东的净利润27.71亿元,较去年同期增长2.65亿元,增幅10.56%;归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润26.15亿元,较去年同期增长3.48亿元,增幅为15.37%;公司生产经营平稳运行,各项经营指标保持了健康、稳定的增长态势,经营业绩再创新高。
Ø管理层素质分析
2015年,医药健康产业市场格局正在发生巨变,一方面是来自医保控费越来越严、医院药占比越来越小、药品招标降价和辅助用药、抗生素、大输液等限制力度加大对传统医药产业的冲击;而另一方面随着“健康中国”上升为国家发展战略,及国民“转治为防”保健意识的提升,健康产业则呈现出巨大的发展潜力。
作为一家根植于医药主业,并着力于打造大健康产业的老字号药企,云南白药正面临着前所未有的挑战和机遇。
报告期内,公司上下齐心、攻坚克难、积极应对,主动适应行业发展新常态,深入实施创新驱动战略,坚定不移转方式调结构,促进新发展,培育新动力,谋求新突破。
年内,公司基于品牌、团队、创新力、市场力等四个维度持续打造核心竞争力,在纷繁多变的产业时局中寻求、创造机遇,稳步推进全年各项工作的开展。
主要工作为如下:
(1)、不断完善订单制、结算制、项目管理制等制度,并顺应形势对公司资源、组织、后台进行全方位的调整、整合,打造集中、统一、高效的平台,更加强有力的支撑业务发展。
(2)、着力推进管控协同办公平台、招标采购平台及人资信息管控平台等信息化项目,促进公司经营管理信息的集成、共享和及时反馈,促进管理决策效力的有效提升。
全年公司共完成包括七甸二期原料基地扩建、OA办公系统优化、财务共享系统搭建等项目若干。
通过完善软硬件设施,实现了产能的提升、无纸化办公和信息化的全覆盖。
(3)、主动进行财务创新与转型,通过财务共享,将采购付款、员工薪酬、费用报销等业务通过电子影像与电子审批集中到共享中心处理,提升服务质量,加强风险管控。
为战略财务、业务财务的发展打下坚实的基础,未来将形成战略财务、业务财务、共享服务财务互为支撑的财务管理体系。
(4)、在提升供应商管理能力、整合优化供应链、加强内控管理等方面通过创新取得了突破。
通过建立价格模型指导采购谈判、低价锁定、竞争性谈判、供应链延伸等模式,在保证质量和供应的同时,不断降低采购成本。
(5)、持续改进和完善内控管理体系,对各项管理流程进行梳理优化,切实规避管理风险,提高企业运行效率。
报告期内公司通过强化内部控制力度,深入推行全面预算管理,提升经营资金使用效率,合理控制费用等措施,努力提高公司的盈利能力。
(6)、以战略业务为导向制定人力资源管理策略,完善和优化组织架构。
在员工培训体系建设中,通过“优师”计划对授权讲师和认证讲师进行差异化培养。
在培训方式上大胆创新搭建移动学习平台项目,充分利用碎片化时间进行学习,在公司培训发展中树立了新的里程碑。
(7)、对重大质量、安全事故内部实行“一票否决”,分别制定了“质量考核细则”、“安全生产管理奖惩办法”并实施严格内部检查。
通过严格落实危险作业安全措施,加强安全培训教育,加大安全资金投入,保障安全生产,稳定生产控制。
质量主体责任机制更加清晰,构建更加严格的质量管理体系,管控好任何可能或潜在的质量风险,确保向市场输送质量优良、功效突出的产品。
(8)、结合外部宏观环境及医改政策变化,内部资源配置等条件,围绕“调结构,深挖潜,精细化运作,专业化推广”营销策略,借力终端高毛利系列产品优势,取得规模效益和综合竞争优势。
(9)、加强渠道建设,进一步纵深发展与优化渠道商,形成强大、完善、优质的全国渠道商网络。
通过网络营销,实现云南白药新品储备、新营销模式、新营销渠道的大胆尝试及探索。
销售与市场无缝对接,依靠空中广告与地面活动进行消费者教育,以事件营销为节点性造势,提升产品知名度和美誉度,拉推结合扩大消费需求。
(10)、截至2015年12月31日,公司雨花分厂已有片剂、胶囊剂、颗粒剂、散剂、丸剂、气雾剂、酊剂、软膏剂、栓剂、口服液、合剂、糖浆剂、注射剂、橡胶膏剂14个剂型、17个模块通过新版GMP认证;七甸分厂已有原料药(含中药前处理及提取)、片剂;中药前处理及提取三通过新版GMP认证。
(11)、搭建云药资源网,作为药材采购门户。
以云药资源网为平台,整合聚集国家产业政策、各级政府、科研院所、行业协会、工商企业及广大种植户等多种资源力量,全力打造云药资源生态圈,实现各方互利共赢、融合、可持续发展。
(12)、继续强化研发对主业发展的促进作用。
注重研发团队和研发激励机制的建设,加强与国内知名药物研究所、CRO机构、行业专家的沟通与合作,加快研发进程,提高生产转化率,保障公司的未来发展。
(13)、社会责任。
2015年,云南白药以先进社会责任履行理念和方法为指导,全面落实“条块结合”的社会责任履行体系,继续强化社会责任履行行动,稳步推进全流程、全产业链的社会责任履行,逐步拓宽社会责任履行面,营造良好地社会责任履行环境。
在“模式创新与价值重构”目标指引下,公司将依托自身资源与能力实际,全面落实“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念,强化创新支撑,推动产业链协调发展,降低发展对环境的影响,主动融入全球大健康产业体系,推动发展与利益相关方共享,力争在医疗产品与服务、健康产品与服务、健康管理及养生养老等事关人类福祉领域内有更大的发展。
Ø公司的成长性分析
在2016年第一季报,盈利能力分析为:
本期毛利率为28.69%,去年同期为29.36%,主营获利能力保持稳定,行业排名54/61;本期净利率为12.00%,去年同期为11.93%,企业经营效益提高,行业排名39/61;本期总资产净利率为3.15%,去年同期为3.37%,总资产收益能力略有下降,行业排名10/61;本期净资产收益率为4.49%,去年同期为4.85%,回报股东能力变弱,行业排名8/61;本期扣非后净资产收益率为21.17%,去年同期为22.76%,主营业务利润贡献明显下降,行业排名6/61。
成长能力分析为:
本期营业收入增长率为9.80%,去年同期为13.23%,营业收入增速放缓,行业排名29/61;本期营业利润增长率为8.86%,去年同期为13.10%,营利增速明显收窄,营利性遭挤压,行业排名37/61;本期净利润增长率为10.77%,去年同期为11.41%,净利增速收缩,削弱成长潜力,行业排名32/61;本期固定资产投资扩张率为-1.51%,去年同期为-0.72%,业绩成长需要其他因素支撑,行业排名36/61;本期总资产增长率为3.96%,去年同期为4.00%,公司规模减缓扩张,行业排名17/61。
从上面数据分析,该公司总体来说,稳定增长,还存在成长的空间。
1.3.3公司财务状况分析
(一)成长能力指标及其分析
表一成长能力指标分析
财务指标
2015年
2014年
2013年
净利润增长率(%)
10.34
7.58
46.69
股东权益比率(%)
70.13
69.12
70.09
总资产增长率(%)
18.05
26.86
20.79
主营业务收入增长率(%)
10.23
18.97
15.55
从上面图表可得,2014年的各项数据都是最高的,三年基本呈现出先急速上升,后平稳上升。
说明这几年该公司的成长能力还挺有发展趋势。
(二)营运能力指标及其分析
表二资产营运能力指标分析
财务指标
2015年
2014年
2013年
总资产周转率(次)
1.16
1.29
1.34
固定资产周转率(次)
12.19
12.39
12.00
流动资产周转率(次)
1.34
1.51
1.61
应收帐款周转率(次)
25.72
34.48
31.71
从上面图表可得,总资产周转率和流动资产周转率是逐年下降,而固定资产周转率和应收账款周转率是先上升后下降。
说明公司营运能力这几年有点下降,要寻找方法,提高该公司的营运能力。
(三)偿债能力指标及其分析
表三偿债能力分析
财务指标
2015年
2014年
2013年
资产负债率(%)
29.87
30.88
29.91
产权比率(%)
34.61
34.94
40.60
流动比率(%)
3.61
3.57
2.98
速动比率(%)
2.41
2.30
1.68
从上面图表可得,该公司的资产负债率基本保持不变,产权比率在2013年~2014年突然下降,至后基本保持稳定;而该公司的流动比率和速动比率是逐年上升。
(四)盈利能力指标及其分析
表四盈利能力分析
财务指标
2015年
2014年
2013年
营业利润率(%)
15.28
15.04
16.69
营业净利率(%)
13.29
13.27
14.68
营业毛利率(%)
30.53
30.16
29.70
成本费用利润率(%)
18.14
17.93
19.75
总资产利润率(%)
14.28
15.28
18.02
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