国有背景基金的案例分析1019.docx
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国有背景基金的案例分析1019
国有背景的产业基金案例总结
吴冬寒
2019年
国有背景的产业基金可以为平层产业基金和结构化产业基金两类。
一、平层产业基金
平层产业的基金特点是,基金投资标的不确定,退出渠道也不确定,相对基金周期较长,参与的机构多为PE或VC及政府的产业引导基金,可承担较大的风险。
案例一:
大连重工产业并购基金
1、基金架构:
2.基金基本要素:
基金名称
大连重工产业并购基金(有限合伙)(待定)
基金管理人
EEEE投资有限公司(以下简称“EEEE”)
基金规模
认缴规模:
不低于30亿元人民币
一次性募集,分期缴纳
首期缴纳【】亿元
出资情况
大连重工起重集团有限公司(以下简称“重工起重”)认缴20%基金份额;EEEE认缴10%基金份额,由EEEE负
责对外募集;银行资金认缴70%基金份额,由EEEE负责对接
基金费用
管理费2%/年,按认缴额;托管费;基金设立费用以及投资过程中发生的费用
投资方向
基金主要用于大连起重收购高端装备制造、智能科技、交通运输、国防军工、节能环保和新能源等产业的企业
存续期限
3+1年
退出方式
优先由起重重工控制下的上市公司通过发行股份购买资产或现金收购方式实现投资退出
特别安排
起重重工承诺,如基金所投项目在约定期限内未成功整合进入上市公司,则由其实际控制人全资收购基金份额以保证基金顺利退出
案例二:
SSSS股份有限公司军民融合产业园基金
1、基金构架
基金定位于服务滨州市军民融合产业园区产业发展,围绕“军转民、民参军”产品及项目,投资范围包括但不限于智能制造、新材料、新能源、电子信息、节能环保、生物医药、医疗健康、现代服务业等领域的优质企业孵化、具有1至3年内上市潜力的高成长的细分行业领袖和潜在龙头企业进行上市前的股权投资、上市公司等优质产业资产并购等。
不少于基金规模50%的资金投资于滨州军民融合产业园落地、孵化的高新技术企业。
30%的资金可以投资于国内符合滨化股份、北京工研或滨州军民融合产业园产业链的企业。
剩余资金可投向其余相关企业。
2、合伙人情况
(1)中国五洲工程设计集团有限公司
企业性质:
国有独资
主要股东:
兵器集团总公司
(2)北京工研科技孵化器有限公司(以下简称“北京工研”)
企业性质:
国有企业
主要股东:
北京清华工业开发研究院、北京水木华研投资管理有限公司。
(3)滨州市财金投资集团有限公司(以下简称“财金集团”)
企业性质:
有限责任公司(国有独资)
主要股东:
滨州市政府投融资管理中心
(4)滨州市滨城区国有资产经营有限公司(以下简称“国有资产经营公司”)
企业性质:
国有企业
主要股东:
滨州市滨城区经济开发投资服务中心、中国农发重点建设基金有限公司
(5)北京泰中合投资管理有限公司(以下简称“泰中合”)
企业性质:
民营企业
(6)SSSS股份有限公司
企业性质:
上市公司
3、基金要素
案例三:
湖北骆驼新能源汽车产业并购基金
1、基金构架
并购基金如在设立过程中或设立后,申请湖北省省级股权投资引导基金并获批准,则汉江控股可有权优先将持有的基金出资份额转让给湖北省省级股权投资引导基金。
并购基金重点支持新能源汽车相关产业链、新型铅酸蓄电池及回收、电子商务、节能环保、公用事业领域等战略性新兴产业和优势产业中的成长性企业。
通过对企业进行并购重组、股权投资和风险投资等,支持优势产业发展,培育新能源汽车相关产业。
投资于新能源汽车相关产业链、新型铅酸蓄电池及回收领域金额原则上不低于实际募资额的60%。
2、合伙人情况
(1)骆驼股份
企业性质:
上市公司
(2)汉江投资控股有限公司
企业性质:
国有企业
主要股东:
汉江投资控股有限公司是依据《襄阳市汉江产业基金管理暂行办法》,经市政府批准,由市财政出资组建的,集金融、经济服务于一体的综合性国有金融控股集团,是市政府运作资本、支持产业转型发展的公共投融资平台。
3、基金要素
(1)基金规模及出资期限
基金规模初步定为人民币10亿元。
基金采取认缴制方式出资,首期出资2.50亿元,后期根据基金项目投资情况按认缴比例分期出资到位,具体出资时间以基金管理人发出的缴款通知为准。
(2)基金存续期
基金存续期为7年(投资期5年,退出期2年),经全体合伙人同意可以适当延长。
(3)管理费
在基金投资期和投资延长期内,年管理费为基金实际投资总额的2%;在基金回收期内,年管理费为未收回投资额的1.5%;在基金回收延长期内,年管理费为未收回投资额的1%
(4)收益分配
若投资项目由湖北汉江投资推荐,收益部分按15%和85%的比例在基金管理人和除汉江控股以外的其他合伙人之间进行分配;
若投资项目由汉江控股或骆驼股份推荐,收益部分按10%和90%的比例在基金管理人和除汉江控股以外的有限合伙人之间进行分配。
案例四:
江苏鱼跃医药健康产业投资基金
1、基金构架
基金将主要投资于成长期与成熟期的项目,兼顾具有高成长性的初创期项目。
投资方向包括医疗药健康及与之相关的大数据、互联网、新技术等领域,凭借专业的投资管理团队、权威的行业专家顾问团队,有效整合医疗行业资源,助力中国具有发展潜力的医药企业成长,致力于为投资人创造长期稳定的回报。
2、合伙人情况
(1)江苏中卫腾云创业投资管理有限公司(GP)
企业性质:
民营
主要股东:
天亿集团
(2):
江苏鱼跃科技发展有限公司
企业性质:
上市公司关联企业
(3)鱼跃股份
企业性质:
上市公司
(4)江苏省政府投资基金
企业性质:
国有企业
主要股东:
江苏省财政厅、江苏金财投资有限公司
(5)西藏山南世纪金源投资管理有限公司
企业性质:
民营企业
(6)上海天亿资产管理有限公司
企业性质:
民营企业
3、基金要素
(1)存续期
自合伙协议首次交割日起八年之日止。
根据有限合伙的经营需要,经合伙人会议同意可以延长,每次延长1年,延长不超过2次。
(2)管理费
投资期内,有限合伙人按合伙企业认缴出资总额2%/年收取。
退出期内,有限合伙人按合伙企业认缴出资总额的1%/年收取。
(3)投资收益分配:
分配有限合伙人的本金:
按有限合伙人实缴出资额比例分配各有限合伙人的本金,直至各有限合伙人累计获得的分配总额达到其累计实缴出资额;
分配普通合伙人的本金:
经过上述分配后仍有可分配收入的,则继续向普通合伙人分配,直至其获得的分配总额达到其累计实缴出资额;
分配有限合伙人的门槛收益:
如经过上述两轮分配后仍有可分配收益的,则继续向有限合伙人分配,直至各有限合伙人获得的分配收益总额达到以其累计实缴出资额为基数按6%的年化收益率(单利)计算的金额;
分配普通合伙人的门槛收益:
经过上述三轮分配后仍有可分配收益的,则继续向普通合伙人分配,直至其获得的分配收益总额达到以其累计实缴出资额为基数6%的年化收益率(单利)计算的金额;
分配超额收益:
经过上述
(1)、
(2)、(3)、(4)轮分配后仍有可分配的收益,为超额收益。
超额收益不超过本金(实缴出资总额)200%的部分,20%分配给普通合伙人,80%在有限合伙人中按实缴出资比例分配;超额收益超过本金200%的部分,30%分配给普通合伙人,70%在有限合伙人中按实缴出资比例分配。
二、结构化产业基金
结构化产业基金通常是投资项目比较明确,一般为确定的项目、产业园区、基础设施等类的投项目,退出渠道也比较清晰,或上市公司收购,或由政府支付相关资金成本,相对来讲风险较小,参与机构劣后级多为上市公司和PE及政府产业基金,优先级多为银行、信托等金融竞购
该类基金最为常见的是设定优先劣后结构化设计,杠杆比2:
1到4:
1不等。
金融机构认购优先级,国企或指定主体出资认购劣后级,为优先资金提供一部分安全垫。
此类主要做大国企产业链上下游的投资,“股”或“债”的投资形式都有,侧重于产业整合。
金融机构的本息主要靠国企或上市公司兜底,回购基金所持有的标的企业股权或直接由国企远期受让金融机构持有的基金份额。
国企牵头类的基金是银行相对喜欢参与的基金类型,因此类基金有优质国企兜底,并且投资方向清晰、退出渠道明确。
案例一:
秋林集团航空产业基金
1.基金架构:
基金重点投资通用航空产业链中技术领先、潜力大、高成长、创新型企业(基金在该领域的投资不低于基金实缴出资总额的60%);基金首个投资项目必须是芜湖中科飞机制造有限公司项目,投资额不低于4.2亿元人民币;
优先级合伙人有广州首岳负责募集。
2、合伙人情况
(1)广州首岳资产管理有限公司(GP)
企业性质:
民营
主要股东:
邱士传
(2)秋林集团
企业性质:
上市公司
(3)芜湖建投
企业性质:
国有企业
主要股东:
芜湖市国有资产监督管理委员会
3、基金要素
(1)基金存续期
基金存续期为5年,其中前3年为投资期,后2年为退出期,退出期可延长两次,每次1年,最终由基金合伙协议确定。
(2)基金投资决策委员会
投资决策委员会对基金所投资的项目拥有最终决策权,基金的任何投资项目需经投资决策委员会三分之二同意后方可执行。
芜湖建投享有投资决策委员会一席投票权,并有权对违反基金合伙协议和委
(3)管理费
在基金投资期内,基金将每年向基金管理机构支付相当于基金实缴出资总额2%的管理费;在基金退出期内,基金管理机构按基金尚未退出项目投资额的1%计提管理费;在基金延长期内,不计提管理费。
(3)基金收益分配
劣后级为优先级、中间级的出资本金和固定收益提供同等方式的兜底保障,在签订的补充协议中,劣后级给予中间级、优先级同等权利对待。
基金将按照以下顺序进行分配:
支付优先级的出资本金和固定收益;支付中间级的出资本金和固定收益,中间级固定收益较优先级固定收益上浮1个百分点;剩余部分的分配由劣后级协商确定。
案例二天和防务军民融合产业基金
1、基金架构
基金优先级合伙人有GP负责募集
该合伙企业成立后将面向航空产业链进行投资,重点围绕航空发动机、航空机载设备、航空材料、航空器设计、航空器动力研究及航空产业链上的配套设施建设等领域的军民融合项目或民营高科技企业。
在同等条件下,优先投资于位于空港新城区域的项目
2、合伙人情况
(1)陕西关天军民融合管理有限公司(GP)
企业性质:
国有
主要股东:
(2)陕西投资基金管理有限公司
企业性质:
国有
主要股东:
陕西金融控股集团有限公司持有其100%的股权
实际控制人:
陕西省人民政府国有资产监督管理委员会
(3)陕西省西咸新区空港新城开发建设集团有限公司
企业性质:
国有
控股股东:
陕西西咸新区发展集团有限公司
实际控制人:
陕西省西咸新区开发建设管理委员会
(4)苏州湘北投资中心(有限合伙)
企业性质:
民营
主要股东:
(5):
陕西关天西咸股权投资管理有限公司(基金管理人,不参股)
企业性质:
国有
3、基金要素
(1)存续期限
存续期为7年,经合伙人会议通过后,经营期限最多可延长2次,每次延长1年,延长期为退出期。
(2)退出机制
合伙企业所投资企业的股权退出方式以IPO为主,其它退出方式包括并购退出、向战略投资者转让股权、大股东回购、向其他方转让退出,以及新三板挂牌退出等。
(3)管理费
按照累计实缴出资总额扣除已回收项目投资本金总额后余额的2%计提管理费用。
(4)收益分配
支付优先级收益8%和本金,其后支付劣后本金及8%收益,剩余收益普通合伙人20%,劣后级LP80%
二、地方融资类的基金
此类基金比较最常见的是XX城市发展基金、XX城市建设基金、XX公路/铁路/民航/旅游/建设基金等,这类项目,不管架构怎么设计,基本都是融资性质。
少部分基金也存在联合行业龙头支持地方基础建设的基金,但大多数情况是投资于项目的资本金,比例占项目总投一般在20%,剩余的80%部分可以去申请项目贷款。
案例三:
内蒙古包头市产业基金
1.基金架构
2.基金基本要素
基金名称
包头交投基础设施产业投资基金(暂定名)
组织形式
有限合伙制
注册地
包头
基金构成
基金管理人(GP)
EEEE资本管理有限公司
有限合伙人(LP)
优先级:
平安养老-包头交通基础设施投资基金信托投资计划
劣后级:
包头交通投资集团有限公司
基金规模
【37.5】亿元
基金期限
【10】年
还本付息方式
按季支付收益,第4年至第10年分别偿还本金比例为5%、5%、10%、10%、15%、15%、20%、20%,利随本清。
资金用途
产业基金均用于支持包头市交通基础设施建设、运营、维护保养等。
风险控制措施
1、结构化分级:
优先劣后比例为【4:
1】;
2、回购退出:
包头交投回购信托计划本金及溢价后退出。
3、政府购买服务项下应收账款质押。
资金来源
平安养老险组织年金、保险、银行等资金认购投资计划。
还款来源
1、包头市人民政府与包头交投集团签署政府购买服务协议,纳入财政预算,且包头市人大决议批复;
2、包头交投按照政府购买服务金额回购基金优先级信托计划的本金及溢价后退出。
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