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中关村投融资动态信息
中关村创业投资资讯
【2010年第10期】
北京中关村创业投资发展有限公司2010.10.12
目录
市场动态
国务院:
有选择豁免或实现国有创投与社保双赢
发改委刘健钧:
国家级创投引导基金规则正在制定
保监会副主席杨明生:
保险公司不得设立PE投资公司
传证监会将延长创业板锁定期至3年终结造富神话
中关村启动政府PE计划5年内500家企业受益
创业板国家地理:
北京占近两成凸显政策理解高地
【市场动态】
◆国务院:
有选择豁免或实现国有创投与社保双赢
近日,国务院正式批复多部委上报的“关于国有创投股豁免转持社保基金的请示”。
据悉,相关实施细则正由财政部牵头制定。
业内普遍认为,这一消息让长期为科技型中小企业提供早期融资渠道的国有创投机构看到了曙光,这是对国有创投机构为科技型中小企业提供早期、长期融资渠道所做贡献的肯定。
国有创投早期融资作用受到重视
2009年6月《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》出台以来,在一定程度上充实了社会基金,但同时也造成部分国有创投机构纷纷退出拟上市企业,对国有创投机构影响很大。
国有创投转持社保基金影响了本就保有量稀少的国有创投的投资积极性。
以2010年3月为节点,节点之前的58家创业板上市公司国有创投投资16笔,节点之后到2010年8月8日的42家上市公司国有创投投资仅2笔。
四川大学工商管理学院付剑峰博士认为,国有创投转持社保基金在一定程度上削弱了国有创投机构的竞争力,打破了行业自身运行规律,也会影响国有创投机构投资方向和投资模式的选择。
而此次豁免国有创投转持社保基金是对《办法》完善,是《办法》的“升级补丁”。
中国科学技术发展战略研究院科技投资研究所助理研究员张俊芳告诉记者:
“从我们掌握的数据来看,实际豁免的金额不会超过整个转持金额的3%,豁免国有创投转持社保基金不仅体现了《办法》利国利民的重要意义,也有效地保护了我国创业投资事业健康发展。
”
据悉,为推动创业投资行业健康发展,保障充实社保基金,科技部会同财政部、国家税务总局、中国证监会、中国银监会等部门去年组织了多次座谈,并于去年8月邀请全国17个省市的38家国有创投机构高层和专家在青岛召开了“国有创业投资机构发展研讨会”。
此后,科技部、财政部、国家税务总局、全国社会保障基金理事会联合研究相关解决方案。
在进一步收集相关数据,深入分析的基础上,科技部等部门向国务院上报了相关调研材料。
张俊芳表示,国有创投机构从创建之初就肩负着弥补我国创业资本市场失灵、投资抚育科技型中小企业、促进高新技术产业发展、培育新兴产业的重要使命。
豁免国有创投转持社保基金,有利于国有创投机构乃至我国创投业的整体发展,对国有创投机构扶持科技型中小企业创新创业具有积极的推动作用。
豁免范围成实施细则关键
在国务院批复“关于国有创投机构豁免转持社保基金的请示”的同时,具体实施细则在财政部的主导下正在加紧制定。
业内人士表示,目前获批的只是原则性文件,如何操作有待进一步的实施细则。
据悉,对于豁免国有创投转持社保基金的范围,目前主要有两种意见,一种意见认为应该豁免国有创投机构对科技型中小企业投资的转持;另一种意见认为应该扩大豁免范围,只要是创业投资都应该豁免。
张俊芳认为,实施细则的关键点在于豁免的条件与范围。
实施细则的设计将是一个契机,如果设计合理,能够起到引导创投投资行为等作用。
付剑锋表示,首先,实施细则在设计豁免条件时应该主要考虑投资时间点、投资领域等因素,不鼓励投资拟上市(Pre-IPO)项目;其次,豁免范围取决于豁免条件的设定,豁免范围过宽,将影响到国有资本上市增值后转持至社保基金的总量,范围过窄则可能失去了豁免的意义。
对于集中在企业上市前的投资行为,付剑锋认为,这种投机获利行为不能真正对科技型中小企业的长期健康发展起到积极作用,反而是对资本市场投资者利益的一种伤害,因此应有一个投资期限作为豁免与否的临界点。
此外,对于那些投资如房地产、餐饮等领域的国有创投资本,应排除在豁免范围之外。
据了解,国有资本参与创投主要有独资、控股或参股等形式,但从目前《办法》实施情况看,仅仅是股权性质为国有股和国有法人股的创投机构被划转,一些有国有资本参股的创投资机构由于其“国有成分”难以统计和测算得以“幸免”。
区别对待国有创投投资行为
“对国有创投转持社保基金应该实行有选择的豁免。
豁免的初衷是为了合理配置财政资金,促进我国科技型中小企业的长远发展,从而保证我国自主创新战略的有效实施,因此有必要对国有创投机构的投资对象进行限定,在最大程度上保证制度设计的作用。
另外,已有相关政策文件作为科技型中小企业认定标准的参考依据,不需要进行重新认定。
”张俊芳表示。
相关统计显示,创业板前100家上市企业约有151笔投资,国有创投机构投资18笔;从首笔投资至上市首日计算,创投机构平均持股时间为26.4个月,其中16笔投资不足12个月,国有创投机构占了3笔。
张俊芳与付剑锋同样认为,考虑到国有创投应起到优先支持初创期科技型中小企业的作用,对投资科技型中小企业达到或超过两年期的国有创投机构应该享受豁免政策,这种方案能够有效避免以短期上市获利为目的的投资行为,促使国有创投投资行为前移,支持初创期科技型中小企业发展,弥补我国创投投资行为偏向成熟期企业的不足。
我国中小企业的成长过程大多伴随着严重的资金缺乏。
根据国务院政策研究室的数据,国内80%的中小企业主要依靠自行融资开办和扩张,90%以上的初始资本来源于主要所有者、合伙发起人和家庭,只有29%的中小企业在前5年中得到了有保障的贷款,占国内银行贷款总额的1%。
银行难以为初创期科技型中小企业提供贷款,而创业投资正好能够弥补这一不足,为尚处于初创期但具有高成长性、高科技含量的优秀中小企业提供融资。
“虽然一般创投机构注重短期投资效益,但国有创投机构的国有资本性质决定了其应该成为‘第一天使投资人’,承担起为初创期科技型中小企业服务的重担,因此有选择的豁免国有创投转持社保基金才能实现社保基金资金充实和扶持中小企业双赢。
”张俊芳表示。
(编辑资料来源:
中国高新技术产业导报2010.09.28)
◆发改委刘健钧:
国家级创投引导基金规则正在制定
“在有关部门对国有创业投资引导基金进行规范运作认可后,国有创投基金投资所形成的国有股将照样可以豁免转持。
”国家发改委金融司金融处处长刘健钧昨日表示。
“国有创业投资引导基金投资以后形成的国有股,照样可以豁免转持。
但并不是所有创业投资引导基金形成的国有股都可以豁免转持。
”刘健钧表示,目前,有关国有创业投资引导基金豁免转持的请示已经得到了国务院的批准,财政部等有关部门正在制定具体的实施细则。
据透露,正在拟定中的实施细则将可能对投资基金的规范运作进行认可,并需要相关部门对此做出基本的认证,其目的在于促进地方的引导基金更加规范地运作。
最近财政部也正会同发改委,研究制定真正意义上的国家级创业投资引导基金。
刘健钧表示,在发改委和财政部的综合考虑下,把创业投资引导基金当作一种公共财政进行考核,就不需要纳入经营型国有资产考核体系中去。
根据国有股无偿划转给社保的政策安排,不仅使得国有创投机构投资的企业上市后,国有创投机构持有的股份须无偿转给社保,也使得创业投资引导基金形成的国有股也必须实施无偿划拨,而这包括国有创投基金以跟进投资、联合投资等方式投到一个企业上市以后形成的国有股。
“创业投资引导基金在运作过程当中必须处理好与科技型中小企业创新基金和产业引导基金的关系、政策引导和市场运作的关系,以及引导基金以事业法人形式设立和子基金激励与约束机制的问题。
”刘健钧表示。
据悉,创业投资引导基金规范运作指导意见的出台后,近两年相关部门和各地方政府设立创业投资引导基金的积极性大为提高;同时自指导意见出台以来,国内已经设立了若干引导基金,按照指导意见规范运作,正朝着更加规范的政策性基金方向发展。
(编辑资料来源:
证券时报 2010-10-08)
◆保监会副主席杨明生:
保险公司不得设立PE投资公司
保监会副主席杨明生28日在保险资金运用监管工作会议上指出,保险公司可通过直接投资未上市企业股权、投资私募股权(PE)投资公司发起设立的股权投资基金两种方式进行股权投资,不得设立PE投资公司。
保监会9月初发布的《保险资金投资股权暂行办法》明确,保险资金可投资未上市企业股权。
业内人士认为,这一规定意味着,在运用渠道拓宽、投资收益提高的同时,保险资金将继社保基金之后成为我国PE投资市场的又一投资生力军。
业内有观点认为,保险公司可设立保险系PE投资公司,涉足PE投资市场。
对此,杨明生强调,保险资金的性质决定其必须遵循安全性、稳健性、收益性原则,设立PE投资公司显然有违此原则,也不是保险公司的专业领域。
在国际上,长期储蓄类资金都不可以用作此类投资。
杨明生重申,保险资金也不得投资创业风险投资基金。
由于创业风险投资偏重于早期投资,风险较大,保险资金不是以追求高收益为主,而是以追求合理的资产负债匹配和稳健的保值增值为主。
因此,保监会对此类投资进行零风险处理,要求保险资金禁入创业风险投资领域。
为防范风险,《保险资金投资股权暂行办法》对保险公司可投资的股权投资基金发起机构做出严格限定。
比如,注册资本不低于1亿元;已完成退出项目不少于3个;管理资产余额不低于30亿元等。
(编辑资料来源:
中国证券报 2010-09-29)
◆传证监会将延长创业板锁定期至3年终结造富神话
创业板频陷“突击入股”质疑漩涡,监管层加大监管力度,发行审核趋紧。
记者11日从有关人士处获悉,在最新一次的保荐代表人培训会上,证监会在新的内部规定上要求延长“突击入股”的锁定期,招股说明书刊登前1年内入股的,锁定期从之前的1年延长至3年。
终结造富神话
在企业上市IPO前夜突击入股,解禁期后获得数十倍的投资回报,创造了资本市场上不断出现的“造富神话”。
对此,证监会一直非常重视,并在多次内部会议上严令各方“高度关注”,并拟通过延长“突击入股”股东锁定期等措施妥善解决。
与此同时,证监会要求保荐机构承担相应责任:
保荐人应重点分析新进股东的情况及其与原股东关系是否存在违法违规问题,如遭举报,审核将受重大影响。
在创业板开板前,基于鼓励和培育本土PE的初衷,证监会在审核“突击入股”时放宽了有关限制。
根据2008年10月执行的新股上市规则,对于在发行人刊登IPO招股说明书前12个月内以增资扩股方式认购股份的持有人,要求其承诺不予转让的期限由之前的36个月缩短至12个月。
发行审核趋紧
眼下,随着创业板“突击入股”问题呈普遍化趋势,证监会还将重点审核创业板股权大额转让中资金来源的问题。
一位近期参加培训会的保荐人透露:
“近期,某申请人股东中有一名尚在读大学的自然人股东,证监会发现其在上市前突击入股,于是要求保荐机构核查了其入股的原因和资金来源。
”
另外,证监会要求,在创业板公司上市材料申报中,应准确申报一年内新增股东的持股时间、数量及变化情况、价格及定价依据。
自然人股东还需要披露最近5年的履历,法人股东要披露其主要股东和实际控制人。
对于最近6个月增资或股权转让,要披露其原因、定价依据、资金来源、新增股东背景等。
同时,新增股东与发行人及其实际控制人、发行人高管之间、与本次相关中介机构及其签字人之间的关系以及对发行人财务结构、公司战略、未来发展等影响也要详细披露。
针对审核过程中引入新股东的问题,证监会认为,虽然去年存在光大银行、杭州银行在审核过程中安排了私募,但原则上,在审核过程中股权不得发生变动。
引入新股东(增资或老股东转让)原则上需要撤回申请文件,办理工商登记和内部决策程序后重新申报,增资扩股方面则需要延期审计。
(编辑资料来源:
上海证券报 2010-10-12)
◆中关村启动政府PE计划5年内500家企业受益
9月27日,具有“PE性”的政府半公益投资基金——中关村发展集团与12家高成长企业签署正式投资协议。
据悉,此次总额达1.2亿元的股权投资集中于新一代信息技术、新能源、高端制造业等战略新兴产业,是中关村发展集团成立近半年来,首次利用自有资金展开的股权投资举措,与此同时,这笔投资将拉动社会投资近10.5亿元,形成年产值约90亿元。
中关村发展集团相关人士向记者介绍,“与PE相同,集团要求在投资过程中实现国有资产的保值增值,但也与PE不同,集团不要求高标准的投资回报。
”在此基础之上,中关村发展集团总经理许强表示,“集团不参与被投企业的日常经营活动,投资所得年度分红可按一定比例奖励被投资活动中有突出贡献的人才,股权退出时将优先转让给被投企业内部人士。
”
此外,除本次签署的正式投资协议,中关村发展集团还与18家高成长企业签署了合作意向书。
至此,中关村发展集团已经与11家大学院所、52家高成长企业、6家金融机构达成战略合作和投资意向。
未来5年内,集团计划投资500家高成长企业。
(编辑资料来源:
证券日报 2010-09-29)
◆创业板国家地理:
北京占近两成凸显政策理解高地
北京:
占比近两成凸显“政策理解高地”
因央企集中而上市公司总市值遥遥领先的北京,也是创业板上市公司数量最多的地区之一。
9月28日,汇川技术、太阳鸟、智飞生物3家创业板公司上市后,创业板上市公司已达123家。
而北京地区创业板上市公司共有22家,占比为17.89%。
这一数量也仅次于广东的24家。
首批发行数量最多屡现募资大户
去年10月30日,是首批创业板公司上市日,当时共有28家公司率先在创业板上市。
其中,来自北京地区的上市公司就达6家。
这还不包括曾被列为首批上市候选名单,但因被举报涉嫌“包装上市、利益输送”而推迟上市的华谊嘉信(300071.SZ)。
来自北京的神州泰岳(300002.SZ)以18.33亿元的实际募资金额成为首批创业板公司中实际募资最多的公司。
而今年上半年,北京地区赴创业板上市的公司数量也一直比较多。
尤其在今年4月份,当月13家创业板上市公司中,就有6家来自北京地区。
当月上市的碧水源(300070.SZ)还创出创业板上市公司募集资金的历史新高。
至今,碧水源仍是创业板上市公司中募集资金最多的一家。
据Wind资讯统计,碧水源发行时实际募集资金高达25.53亿元,剔除1.16亿元的发行费用后,募资净额也达24.37亿元,而其当初预计募集资金仅为5.66亿元。
从行业角度来看,来自北京的创业板公司主要分布在9个行业,其中来自信息技术业的公司为上市主力,目前已经上市的公司中,有9家来自信息技术行业。
而所有创业板上市公司中,信息技术业共有29家。
地域存优势
实际上,如果从各地区的中小企业数量来看,江浙一带应该更多,但江浙一带目前仍以传统行业为主,这些企业也更多地选择在中小企业板上市。
而在广东、北京等省市,高科技企业发展更快,因此这些地区创业板上市资源也会更多,地域优势更明显,国都证券首席策略研究员张翔如是认为。
在首批创业板公司挂牌时,参加开市仪式的北京市金融工作局官员曾对媒体表示,北京市科研院所、大专院校集中,有着雄厚的科技资源优势,仅在中关村一区十园中,就有高科技企业2万多家。
而北京作为全国经济文化中心,新兴服务业无疑有着良好的发展环境。
与此同时,由于监管部门集中于北京,地处北京的公司可能在对政策的理解上也相对更透彻,这也十分有利于北京地区公司赴创业板上市。
深圳某券商投行高层将北京公司在创业板初期上市较多的原因归结为四点。
第一点就认为是由于北京企业对相关政策的把握更准确,敏感度更高;其次,由于国家相关部委都在北京,在沟通方面相对会更顺畅便捷;同时,北京中关村科技园区也的确有很多非常优秀的企业;另外,深交所对于中关村科技园区也下了不少工夫,如给这些公司提供辅导等。
但该投行高层也认为,相对于广东,尤其深圳来讲,北京地区未来创业板上市公司的后劲可能会稍差一些。
仍有后续资源
虽然相对深圳仍有不足,但上述投行高层也认为,中关村科技园区未来还会为创业板输送较多的后续资源,与此同时,北京亦庄经济技术开发区实际上也有很多比较好的企业,未来一段时间内,就会有七八家企业存在上市可能。
张翔也认为,中关村科技园区由于受到政策扶持,创业力量比较强,未来仍会持续出现较好的后续资源。
而在中关村科技园区代办系统挂牌报价转让的公司中,已有37家股份报价公司符合创业板上市财务要求。
据中国证券业协会在上述公司公布半年报后的统计,已有13家股份报价公司就发行股票并申请在创业板上市事宜召开了董事会和股东大会并通过了申请创业板上市的议案,其中8家公司的申请材料已获证监会正式受理。
统计显示,今年上半年,上述8家创业板申请获证监会正式受理的公司平均每股收益达到0.29元,平均全面摊薄的净资产收益率为11.7%,营业收入增长率达到38%。
创业板未能承受之“重”
一贯的规模优势令不少上海公司不适合创业板市场
在公募基金业,上海一直未曾出过大佬。
而如今这种迹象似乎又蔓延到了创业板市场上。
统计数据显示,在当前123家创业板上市公司中,上海地区仅有7家。
仅占七席
由于处在中国经济中心,上海的公司一直在A股主板市场上占据着重要位置。
然而,在创业板市场上,上海的公司似乎并未能延续辉煌。
Wind统计数据显示,截至9月28日,目前在交易的123家创业板上市公司中,广东省以24家创业板上市公司居于榜首,当中贡献11家创业板的深圳市无疑是此纪录的最大“功臣”。
而北京市共计有22家创业板上市公司,位居全国榜眼。
照此计算,这两个省份就已经占据了创业板上市公司的37%。
显然,从创业板上市公司数量看,上海远远落后于北京和广东。
统计显示,截至目前,上海地区仅有7家创业板上市公司。
而其隔壁邻居浙江省尚有13家。
但是,《第一财经日报》记者仔细查阅这7家公司资料后发现,其行业分布可谓均匀,交运设备、医药生物、轻工、化工和信息服务这几类创业板市场主打公司类别均具备。
而从这几家公司的注册地址来看,除去华平股份(300074.SZ)来自于市区之外,其他均来自技术开发区。
劣势探源
在偌大的创业板市场中,上海的上市公司仅占7席,这显然与上海巨大的经济总量不相匹配。
沪上某券商投行部人士在接受记者采访时就表示,“上海向来以经济基础好,大型国企多而著称于资本市场,主板市场中上海地区的公司就很多。
而这种一直以来的规模优势使得不少公司不适合创业板市场。
”
“但是,从另外一个角度而言,创业板市场上市公司的行业类别主要以信息服务、电子元器件等行业为主,而上海在这些行业上一直不占什么优势,而广东省显然具有太多的天然优势。
”该人士进一步表示。
沪上某私募基金人士则向记者说明了另外一个原因。
该私募人士对记者称,上海地区的公司在创业板市场中席位较少是有很多区位原因的。
“上海缺少北京、深圳所具备的一些‘接近性’优势。
”
上述私募基金人士同时认为:
“上海的经济发展方向与北京和深圳有一定的差别,但随着目前上海高新技术开发区不少项目的成型,未来上海必将能有更多的公司登陆创业板上市。
”
广东:
领跑借力高新风
截至昨日,在全部123家创业板上市公司中有24家来自于广东省,占全部创业板公司的19.51%。
广东超过北京成为创业板上市公司数量最多的省份。
在广东各市中,深圳以11家创业板公司数量高居第一位。
其他各市的排名中有点出人意料:
汕头市以3家公司排在第二位。
汕头这3家公司分别是星辉车模(300043.SZ)、万顺股份(300057.SZ)和金刚玻璃(300093.SZ)。
作为广东省最大经济体的广州市仅有阳普医疗(300030.SZ)、高新兴(300098.SZ)2家,和珠海市并列第三位。
在私募投资者吴国平看来,广东能在创业板上市公司数量上夺冠主要受益于省域经济规模大以及发达的民营经济。
多个城市贡献了创业板上市资源,最终使得上市总数高居各省榜首。
据国信证券投行部一名董事总经理介绍,从深圳、汕头和珠海以及厦门在创业板上的优异表现看,传统经济特区在培养新兴产业上走在国内城市前列。
以深圳为例,中小板上市公司数量和创业板上市公司数量均排名各大城市前列。
在上述投行董事总经理看来,深圳企业上市公司数量众多主要在于深圳中小企业活力充足。
深圳相关部门重视高新技术产业发展,曾投入数百亿元打造高新技术产业带,如今深圳层出不穷的拟上市公司主要来自于这一条高新技术产业带。
深圳市中小企业服务中心主任顾宏伟提供的数据称,深圳符合上市条件的中小企业超过1100多家,这为创业板储备了大量上市资源。
汕头市创业板上市公司数量超过广州市确实让人惊讶。
事实上,汕头企业在踊跃登陆创业板的同时,还有企业选择在中小板挂牌,如今年7月挂牌上市的众业达(002441.SZ)。
来自当地金融办的消息称,汕头还有多家企业在等待上市审核程序中。
为什么作为广东省最大经济体的广州市至今只有2家创业板公司,甚至落后于汕头市呢?
有人认为广州以大企业为主,其更多地选择主板或中小企业板,对创业板的热情不够。
华南理工大学金融系副教授徐枫认为,深圳发达的风险投资业为其高新技术企业、新兴产业的公司发展提供了良好的融资环境,相比而言广州的金融业并不像深圳那么发达,风险投资也不活跃,鼓励创新比较少。
比起深圳动辄数百家创投企业,广州仅有的数家风投公司,显得“寂寥”许多。
西部公司为何如此稀?
5家西部企业跻身创业板首批28家公司时曾让人欢欣鼓舞。
创业板面世近一年来,来自西部包括新疆、西藏、内蒙古、青海、甘肃、宁夏、贵州、云南、四川、重庆等10省市自治区的上市企业占比却只有12.6%。
一名经常前往西部调研的券商研究员称:
“西部省份上市公司数量少只是表象,其深层次的问题则是民营经济活力的匮乏。
”
世纪证券研究员吕丽华关注到在创业板首批28家公司中,曾经有5家西部企业上榜,仅成都市就有3家企业入选。
“当时大家还认为西部区域借助创业板推出,能够在资本市场分享更大的蛋糕。
没想到西部区域后继乏力。
”吕丽华表示。
本报记者统计了127家创业板公司的区域分布情况,这包括123家已挂牌上市的公司以及4家已经完成招股程序的公司。
在这127家创业板公司中,有16家来自西部省份,占创业板公司总数的12.6%。
西部省份中创业板公司最多的是四川省,贡献了5家创业板上市公司。
陕西排在第二位,有4家创业板公司。
此外重庆和甘肃各有2家,内蒙古和新疆各1家。
创业板诞生近一年来,至今仍有贵州、西藏、云南和宁夏没有企业登陆创业板。
“并非西部企业漠视创业板。
”9月中旬云南省金融办一名处长对《第一财经日报》记者称,“云南省在创业板上即将实现‘零’的突破。
”他指的是云南沃森生物技术股份有限公司在9月初通过证监会创业板发审委审核,获得登陆创业板的通行证。
那么为何云南直到如今才有企业能够登陆创业板呢?
该处长回答称:
“实事求是地说,我们省符合上市条件的公司比起东部省份来还是有限得多。
”云南一家拟上市企业老总的回答更为具体,该老总称:
“东部企业受益于资金流、信息流和技术流上的优势,通常要领先于西部同行,通吃全国市场,能够率先成长壮大。
我们西部企业通常只有立足本地优势才能获得较好发展。
”实际上正是如此,信息科技、电子制造业等上市企业通常是东部企业,而西部省份上市公司更多地依赖于当地自然条件、资源优势才能做大做强。
附表_创业板上市公司数量前十二位省(市)
截止日期:
2010年9月28日
省(市)创业板上市公司数量(家)
广东24
北京22
浙江13
上海7
福建5
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