负利率时期买什么股票.docx
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负利率时期买什么股票
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国家统计局最新公布的8月份全国居民消费价格指数CPI同期上涨%,创下2014年9月以来的的新高。
对比央行最后一次降息后的一年期存款利率%,市场已经进入负利率时代。
面对日益恶化的经济状况,未来央行仍旧存在宽松货币政策的驱动力与空间,其导致的最直接结果就是低利息率与通货膨胀可能长期并存。
如此逻辑推断,负利率时代大幕已经开启,而且我们可能经历一个较为漫长的负利率时代。
从全球范围来看,2014年6月,欧洲央行宣布下调隔夜存款利率至负%,这是全球主要央行首次将该利率下调至负值。
随后,日本央行也在去年9月首开先例,以负利率推行债券货币化。
美国自推出QE后利率基本保持在零的水平,低利率甚至负利率已经成为全球各国央行货币政策的常态。
自上世纪90年代以来,我国经历过4次负利率时期,分别是1992年10月~1995年11月、2003年11月~2005年3月、2006年12月~2008年10月、2010年2月~2012年3月。
在上述4个负利率时期,CPI的最高值分别达到%、%、%与%。
与以往不同的是本轮负利率的特征体现为“低利率低通胀”,8月份的CPI达到%,与以往相比仍处于较低水平,利率的快速下降是本轮负利率出现的主要原因。
在经济内生动力不足的情况下,政策将根据需要为“稳增长”保驾护航,如果有需要央行还会继续降息,负利率有可能成为未来一段时间的常态。
对普通大众而言,将现金存在银行赚取利息是一件再平常不过的事情,可是在长期负利率的大背景下,存款无异于捐款。
打个比方,如果未来通货膨胀率稳定在3%水平,而利率降低至%水平,二者之间的差值即负利率等于%。
以50万定期存款为例,每年因此净损失7500元,复利推算,3年后净损失约为22164元,累计损失比率%!
很显然,现金为王的时代正在过去,手握大量现金等于慢性自杀。
此时此刻,奋战于股市中为国护盘的朋友可能会问,既然持有大量现金等于慢性自杀,那么将钱投入股市是否最佳策略?
答案或许并不尽人意。
与国际股市横向对比看,尽管经历了2300余点的暴跌,A股的主板估值依然明显溢价于欧、美、日主板市场。
A股主板市值加权PE为倍(剔除金融后倍),约为其它三个主板市场的倍,A股主板PE中值为倍(剔除金融后倍),约为其它三个主板市场的倍;A股主板的PB中值(倍)同样明显高于纽交所(2倍)、伦敦&法兰克福(倍)和东交所(1倍)。
我们采集2015年上市公司中报数据测算,约2700家A上市公司净资产收益率算数平均值为%,这个数值略高于GDP同比增速。
客观评估,未来3~5年上市公司净资产收益率仍旧处于下滑通道,中值可能跌至6%甚至更低水平。
也就是说,宏观经济走低的大背景下,上市公司增速业绩下滑并不能幸免。
加之目前主板、中创板估值整体依然偏高,如果没有强烈的政策推动,A股缺乏重新步入全面牛市的基础。
尽管如此,6月以来在A股在经过深度调整之后,部分金融地产、交通运输、汽车等上市公司却已经进入到了价值投资的区间。
以上证50为代表的低估值蓝筹股已经具备较高安全边际,在负利率时代下与收益率不断下行的固定收益品种相比,A股蓝筹板块吸引力将明显提升。
近期政策的变化业正在强化与推进A股价值投资趋势,使得A股相对于其他大类资产长期投资价值进一步增加。
比如,9月8日起对股息红利的个人所得税依条件进行减免,反映了政府弘扬A股价值投资的政策导向,提升了中长期投资者的投资回报。
9月13日国务院印发深化国企改革指导意见,在重点推进国企集团整体上市的同时,要求国企上市公司逐渐提高分红比率,有望带动A股上市公司整体素质的提升。
另一方面,A股快速去杠杆意味着市场风险大部分已得到释放。
在主动和被动因素的作用下,两融余额降速加快,已经恢复到2014年年底的一万亿水平。
违规配资有效清理的过程中监管层及时、有效的救市措施使得整体市场所面临的金融风险得到了有效的控制。
估值水平衡量,以银行股为代表的一些高股息率股票为代表的蓝筹股正在体现长周期的投资价值。
截止9月14日,银行业PE中值为倍,PB中值为1倍,与国外其它主板市场接近,A股主板银行企业平均的市值和收入规模占绝对优势,且业绩成长更快。
因此从价值投资的角度看,A股主板中银行业整体性价比相对较高,具备低估值、高股息率特点。
9月份以来银行板块不仅有相对收益,更实现了绝对收益。
今后未来一个阶段负利率可能长期存在,但这个负数的绝对值,不太可能很高,毕竟负利率是个宏观经济变量,数值太高,政府决策者势必出手干预。
相比较股票市场中大多数公司估值依然偏高、而宏观经济和上市公司收益率增速持续下降的情况,保守型投资者可以考虑继续持有现金或者选择债券投资。
稳健型投资者则可关注股市中部分低PE、高股息率的行业,比如银行、保险、交通运输中的公路与机场、家电中的白电、汽车和地产等。
伴随着市场的继续调整,逐步进场捡便宜、买入银行等具备长期中价值投资属的品种。
相信未来蓝筹股估值修复行情将历史重现。
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