000969 安泰科技.docx
- 文档编号:9967904
- 上传时间:2023-05-22
- 格式:DOCX
- 页数:12
- 大小:257.90KB
000969 安泰科技.docx
《000969 安泰科技.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《000969 安泰科技.docx(12页珍藏版)》请在冰点文库上搜索。
000969安泰科技
!
安泰科技_
一、公司主要业务
安泰科技是大陆高科技新材料的领先企业之一,产品涉及领域包括超硬及难熔材料、金属功能材料、生物医学材料和精细金属制品等。
超硬材料制品主要以高品级聚晶金刚石材料及高档金刚石工具为主,下游主要是石材、建筑及装潢材料等行业,是公司目前主要的收入和利润来源。
该产品95%出口,金融危机爆发后,全球房地产业开始下滑,预计未来一段时间公司金刚石工具类产品销售增速下滑难以避免。
难熔材料是公司盈利能力最好的业务之一,主要包括难熔金属及其合金制品、难熔金属及其合金靶材、特种陶瓷及陶瓷复合材料。
公司通过募集资金建设的高性能难熔材料及制品产业化项目,预计将于2009年初完成。
按照公司预计,该项目达产后有望实现销售收入23,441万元,税后利润2,861.9万元。
图1:
公司各类产品
资料公司网站
图2:
公司近年来主要财务资料
资料公司年报、三季报
图3:
2008年上半年公司主营收入结构
资料公司半年报
公司毛利率较低的原因包括两个方面,一是产品复杂且量小,大多数具体产品达不到规模效应;二是近年来原材料不断上涨影响了公司毛利率的提高。
图4:
公司各类产品毛利率变化
资料公司年报、半年报
公司与德国ODERSUN公司合作开发的新型薄膜太阳能电池在北京奥林匹克公园的示范项目已建成并投入发电,但双方何时在我国投资建厂,还要看ODERSUN未来的技术成熟和市场拓展情况。
所以现在对公司太阳能项目不能抱太高预期。
二、未来增长点-非晶合金带材
公司非晶带材项目有望成为未来最大的看点之一。
受益于大陆的节能减排政策,非晶合金变压器目前处于快速发展期,但上游原材料非晶带材一直是制约行业发展的重要瓶颈。
目前全球只有日立金属能够量产,公司非晶带材万吨产能项目2008年底进入热试阶段,预计2009-2011年的产量有望分别达到7,000吨、30,000万吨和40,000吨,有望打破日立金属的垄断局面,极大改善公司的盈利能力。
1.非晶合金
它是20世纪70年代问世的一种新型合金材料,由被熔化的铁硅硼合金用特殊的工艺以极高速度一次性从喷嘴中喷出,并迅速冷却后形成厚度为0.02-0.04MM的固体薄带,得到原子排列组合上具有短程有序,长程无序特点的非晶合金组织。
根据带材的宽度,可分为窄带非晶带材(100MM以下)和宽带非晶带材(144MM以上)。
这种合金性能独特,具有优异的磁性、耐蚀性、耐磨性、高硬度、高强度、高电阻率等,被广泛用于电子、航空、航天、机械、微电子等领域。
非晶合金带材的生产具有较高的技术壁垒,目前全球只有日立金属具备大规模生产能力,处于行业垄断地位。
2007年日立的产能由2.2万吨扩产为5.2万吨,由于看好亚洲新兴市场,特别是中国大陆和印度对节能环保的要求,日立计划继续扩大产能,预计2009年4月扩产到8万吨,远景目标是2015年达到15万吨的产能。
日立金属在美国的2.2万吨产能,约8,000-10,000吨出口至中国大陆,其余产品供给至印度、美国以及日本等其它国家。
在日本本土新扩建的3万吨产能,约8,000-10,000吨供给印度市场,1万吨供给日本及美国等市场,新增中国大陆的供给量最多为1万吨。
总体上,日立金属5.2万吨的产能完全释放后,供给中国大陆市场的非晶合金约2.0-2.5万吨。
表1:
全球非晶带材产能情况(单位:
吨)
2005
2006
2007
2008
2009
2010
日立金属
22000
22000
52000
52000
60000
80000
其中出口中国大陆
5500
8000
13000
20000
25000
25000
安泰科技
1000
7000
30000
资料金鼎证券整理
按照日立金属2.2万吨的产能,只能生产出1,294万KVA非晶合金变压器,折合为500KVA的配电变压器约2.6万台。
产能扩张至5.2万吨后,只能生产出3,058万KVA非晶合金变压器,折合为500KVA的配电变压器约为6万台。
日立金属供给中国大陆的非晶带材总计能够生产非晶变压器约2-3万台,而大陆最大的非晶合金变压器生产企业置信电气2007年的产能就已达到2.4万台,日立金属供给中国大陆的非晶带材仅仅能够满足置信电气的需求。
大陆非晶材料研究始于1976年,大陆国家科技部连续5个“五年计划”将非晶、纳米晶合金研究开发和产业化列入重大科技攻关项目,对其发展奠定基础。
表2:
大陆非晶带材的发展历程
时期
规划及目标
“七五”期间
建成百吨级非晶带材中试生产线,带宽达到100MM
“八五”期间
突破了非晶带材在线自动卷取技术,并建成年产20万只非晶铁芯中试生产线
“九五”期间
成立了大陆国家非晶微晶合金工程技术研究中心,建成了千吨级铁基非晶带材生产线,同时建成年产600吨非晶配电变压器铁芯生产线
“十五”期间
纳米晶带材及其制品产业化开发被列入重点科技攻关计划
2008年底
安泰科技万吨带材产能进入热试阶段
2009年底
安泰科技带材产能达到4万吨
资料金鼎证券整理
安泰科技研究非晶带材超过20年,是大陆非晶材料研究开发力量最强、产业规模最大的单位。
在非晶带材产业化关键技术、非晶配电变压器铁芯制造技术等方面取得了突破性进展,特别是试验性生产线成功喷出了220毫米宽带材,标志着公司非晶材料的研究和生产达到了国际先进水平(日立金属目前也只能生产最大宽度为217毫米的非晶带材)。
公司还建立了“铁基非晶带材生产线”及“非晶配电变压器铁芯生产线”,将非晶材料引入产业化阶段。
公司的非晶带材,从实验室到100吨产能用了十多年,从100吨到1,000吨用了4-5年。
目前,公司1,000吨非晶合金的产能以窄带材为主,主要供应给电子生产企业,每年贡献净利润约1,800万元。
2006年年底定向增发成功后,公司向非晶合金项目投入3.2亿元,分两步实现非晶合金的扩产计划:
第一步,在08年年底形成1万吨宽带的生产能力,第二步,09年在一万吨成功的基础上,形成4万吨生产能力,届时公司非晶合金的生产能力将跃居世界第二位。
2008年1月,公司与天威集团、华北电力集团共同组建了天威化瑞有限公司,公司出资3000万占30%股份,天威化瑞将利用公司的非晶带材生产非晶变压器,建成后预计每年会需求10000吨非晶带材,完全有能力消化公司一期的万吨非晶带材产能。
2006年10月,公司还与沈阳变压器研究所、中机联供、顺特、西安非晶、河南安阳供电公司9家单位签署了《非晶配电变压器产业发展战略合作协议》。
根据协议,公司不仅解决了原材料硼的问题,还承诺为相关下游客户提供高质量,低价格的非晶带材。
2.非晶合金变压器
1)需求
电力设备行业主要分为电站设备、输变电一次设备(变压器、电力开关、电线电缆)、输变电二次设备(继电器、电力保护装置、电力自动化设备)及电力环保设备(除尘器和烟气脱硫设备)。
电源投资主要形成对电站设备及电力环保的需求,输变电一次设备和输变电二次设备的需求一方面来自电网投资,另一方面来自固定资产投资。
根据发达国家经验,一般情况下电网资产应超过电源资产。
但长期以来的“重发轻供”倾向导致中国大陆电网发展远远滞后于电源发展。
据了解,中国大陆2007年底电源资产为21675亿元,而根据电监会2007年监管报告,大陆电网资产为17,276.8亿元。
故电网与电源资产之比约为44∶56,远低于发达国家60∶40的水平。
在大陆政府的“4万亿”投资计划中,重点对电网项目建设给予了倾斜政策,据官方数据显示,国家电网和南方电网在明后两年的总投资预计将达到8,300亿元左右,这一数字较之前的7,600亿元增加了整整700亿元,使明后两年电网总投资有40%的增速。
据分析,这700亿元中的47%将用于送电工程,剩余53%用于变电工程。
变电设备中变压器、高压开关、继电保护和自动化设备四个细分行业分别将占据49.1%、20.5%、8.6%和7.9%的份额。
变压器是电网配电的重要设备,主要包括运行在主干电网的输电变压器和运行在终端的配电变压器。
2007年中国大陆变压器容量约9.1亿KVA,“十一五”后三年,随着城市和农村电网改造投资力度的加大,配电变压器的需求量仍有望保持10-15%的增长,至2010年,变压器容量有可能达到13.8亿KVA,按每台变压器容量315KVA计算,则未来三年每年预计新增变压器44万台左右。
另外,中国大陆目前在网上使用配电变压器约500万台,其中53%是十年内投运的,30%是11-20年内投运的,17%(约85万台)已运行20年以上,且这85万台全部是高损耗变压器,预计未来有8万台/年需更换(配电变压器平均使用寿命约为20-30年)。
综合看,未来三年大陆年均更换和新增的配电变压器将达到约50万台左右,若其中的10%采用非晶合金变压器,则大陆每年非晶合金变压器的需求量将达5万台,而2007年大陆非晶合金变压器的实际产量仅仅在2.5万台左右,与需求存在巨大的供求缺口。
图5:
非晶合金变压器市场需求预测(单位:
台)
2007年大陆电网线损率为6.85%,按2007年大陆发电量3.2万亿KVA测算,耗费在输电及配电线路及变电设备空载损耗上的电就达到近2,200亿KVA。
国家电网公司制定目标为,到2010年线损率比2005年下降0.3个百分点。
南方电网公司制定目标为,到2010年南方电网线损率要比2005年下降1.08个百分点。
为尽快实现节能减排的要求,2007年,国家电网公司把非晶技术列入出版的《国家电网公司重点应用新技术目录》。
图6:
中国大陆电力行业线损率统计
资料中电联
在节能降耗指标的压力下,继江苏电力公司率先在本省电力系统推广应用非晶合金变压器后,各省电力公司均有推广非晶变压器的想法,如陕西省电力公司2007年第二批集中规模招标项目就采购了10KV硅钢配电变压器88台,10KV非晶配电变压器168台,非晶变压器采购量接近硅钢变压器的2倍。
2)供给
(1)、基本性能
表3:
铁基非晶合金与取向硅钢主要性能比较
铁基非晶合金
取向硅铁
备注
结构及成分
含铁78%-81%、硼13.5%、硅3.5%-8%及微量的镍和钴等
含硅3%
原料相差无几,由于技术尚不完善,非晶成材率低成为影响成本的重要因素
最大磁导率
45万GS/OS
4万GS/OS
磁导率高,矫顽力小,损耗低
磁致伸缩
27*10-6
噪声为硅钢变压器的120%
电阻率
130μΩ/CM
D、0.45μΩ/CM
电阻率大导致通过电流小,损耗低
资料金鼎证券整理
表4:
铁基非晶变压器与取向硅钢变压器比较
500KVA容量
SBH11型非晶合金变压器
S9型硅钢变压器
备注
市场价格
60,000元/台
46,000元/台
制造工序
一道,退货温度比硅钢低,能量消耗小,铁芯一般由专门厂商制造
20多道,硅钢铁芯一般由变压器厂商自己生产
由于非晶铁芯是很薄的非晶带材迭加而成,填充系数小,故体积比硅钢大30%
空载损耗
240瓦/小时
960瓦/小时
额定负载损耗
5,150瓦/小时
5,151瓦/小时
年度节电
6,370LWH/台/年,按0.6元/度电价计算,节约电费为3,784元/年
资料金鼎证券整理
虽然价格较高,但由于空载及负载损耗较小,因此从综合成本比较看,非晶合金配电变压器增加的成本差额可在变压器运行5年内全部回收,而变压器在正常运行条件下的使用寿命可达20-30年左右。
另外,非晶合金变压器对输电系统无特殊要求,无论是电力使用高峰或是低谷都能连续节能,对长期处于负荷率低时段或季节的城市电网和农村电网节能降耗尤为重要。
(2)主要生产厂商
图7:
非晶合金变压器产业链
资料公司网站
图8:
非晶铁芯及非晶合金变压器
资料公司网站
目前大陆的非晶合金变压器通常是按美国METGLAS公司的2605SA1带材宽度标准设计的,该公司被日立金属收购后,全球只有日立金属能够批量生产变压器使用的非晶合金带材,大陆所有铁芯生产厂所用带材均为日立金属一家提供,虽然日立金属2007年进行了扩产,但其产量远不能满足市场需求,从某种程度上制约了非晶合金变压器的发展。
由于非晶合金带材硬度高,需要专用设备进行剪切工序,而且加工成卷铁芯结构后必须在磁场条件退火,因此非晶合金铁芯的加工也存在较高的壁垒。
大陆只有少数企业掌握非晶合金变压器铁芯生产技术。
目前,置信电气_参股40%的日港置信具有3000-4000吨的铁芯年产能力,为大陆最大的非晶合金变压器铁芯生产企业,但其产品基本直供给置信电气,能够满足置信电气3,000-4,000台500KVA非晶合金变压器的生产需求,目前日港置信的铁芯产能已经扩张到1万吨。
另外,2008年2月日立金属中国区独家代理的北京中机联供非晶科技发展公司一期6套非晶铁芯生产线正式投产,形成了年产3,000吨铁芯的能力。
目前中机非晶二期工程已进入准备阶段,将形成年产5,000吨的生产能力,三期扩建后将形成年产1万吨的能力。
总体上,铁芯及变压器的生产技术并不是制约大陆推广非晶合金变压器的关键性因素,非晶合金带材的突破才能促成质的飞跃。
1998年2月,置信电气引进美国通用公司的非晶变压器制造技术和生产线,开始了中国大陆非晶合金变压器规模化生产时代。
随着国家对节能减排的重视,据不完全统计,目前国内已有80-100家变压器企业加入非晶合金变压器的生产,包括顺特电气、江苏华鹏、特变电工、杭州钱江、天威保变等。
除置信电气外,由于非晶合金变压器还没有大范围的使用以及铁芯供应等问题,这些企业大都处于技术储备和小批量供货的阶段。
(3)、市场开拓
置信电气在非晶合金变压器的市场占有率一直保持在80%以上,市场优势明显。
其它企业的产品在电力公司的招标中无法战胜置信电气,主要原因在于变压器的噪音问题没有解决。
在营销中,置信电气主要通过与各省供电局的关联公司成立合资公司,逐步进入并占据江苏、福建、山东、上海等地几乎全部市场份额。
目前置信电气的产能还只有2.4万台左右,公司公布了增发计划,预计增发项目在2010年达产后产能将达到3万台。
此外公司还在靠近销售区域的江苏、福建、山东等地就地建设生产基地,加上这些项目,预计到2010年置信电气旗下的非晶合金变压器产能将达到6.9万台。
非晶合金变压器市场的推广,还可能会侵害硅钢变压器企业的利益。
目前世界上只有5-6家厂商能够生产取向硅钢,武钢是大陆唯一能够量产取向硅钢的企业,大陆市场的自给率只有50%。
大陆取向硅钢价格自2005年以来一直维持在3.5万元/吨以上,2008年10月,取向硅钢价格开始下降,考虑到价格下跌主要原因来自于进口量的增加并非需求的滑落,而短期国际形势的无法改观使得国际需求无法恢复,因此这种压力预计在未来一段时间内依然会存在。
不过,从世界范围内来看,2009年新增产能只有亚洲的宝钢,增量要小于2008年,因此,对取向硅钢在2009年的走势没有必要过于悲观。
同时,近期非晶带材价格不降反升,达到了3.6-3.8万/吨。
近几年非晶合金铁芯的价格相对比较稳定,呈缓慢下降趋势,目前价格已经低于4万元/吨,相同规格的硅钢变压器与非晶变压器的市场价格之比已由数年前的1:
2回落到目前的1:
1.3以下。
图9:
取向硅铁和非晶合金铁芯的价格变化(单位:
元)
D)3.业绩预测
2008年9月底公司开始1万吨生产线的热试,迄今进展正常,已试制出少量大卷重的非晶带材,经后续分卷、重卷和初步检测,主要性能指针达到设计要求,可以安排后续应用性试验。
根据工作计划安排,下一步工作将主要集中于提高系统可靠性及完善生产工艺规程,并安排铁芯、变压器的试制。
热试成功后预计2009年的非晶合金产量为7,000吨,在此基础上2010年实现产量3万吨,2011年实现产量4万吨。
目前非晶合金的售价为3.5万元/吨,原材料成本1.8万元/吨(根据2006年价格测算),由于近年来原材料、人工成本价格上涨幅度巨大,我们预计公司非晶合金的毛利率为40%左右。
目前涿州开发区还预留了10万吨非晶的生产基地。
表5:
业绩预测(注:
公司的非晶带材享受免税优惠)
2009
2010
2011
非晶带材产量(吨)
7000
30000
40000
价格(万元/吨)
E、3.2
F、3.2
G、3.2
毛利率(%)
40%
50%
50%
费用率(%)
3%
3%
3%
净利润(万元)
8691.2
46560
62080
总股本(万股)
44126
44126
44126
贡献EPS(元)
H、0.20
I、1.06
J、1.41
4、风险因素
非晶带材项目能否顺利达产,将成为影响公司股价的关键因素。
!
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 000969 安泰科技 安泰 科技