美的集团:2020年报&2021Q1点评 财务分析(附三年三大报表).docx
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美的集团:2020年报&2021Q1点评 财务分析(附三年三大报表).docx
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美的集团2020年报&2021Q1点评财务分析
公司发布2020年报,2020年公司实现营业总收入2857.10亿元,同比上涨2.27%;归属于上市公司股东的净利润272.23亿元,同比增长12.44%0公司发布2021年一季报,公司2021年Q1实现营业总收入830.17亿元,同比增长42.26%;归属于上市公司股东的净利润64.69亿元,同比增长
34.45%。
2020-12-31
2019-12-31
2018-12-31
利润表摘要
营业总收入
2,857.10
2,793.81
2,618.20
同比(%)
2.27
6.71
8.23
营业总成本
2,597.05
2,522.86
2,376.34
营业利润
314.93
296.83
255.64
同比(%)
6.10
16.11
18.20
利润总额
316.64
299.29
257.73
同比(%)
5.80
16.13
17.93
净利润
275.07
252.77
216.50
归属母公司股东的净利润
272.23
242.11
202.31
同比(%)
12.44
19.68
17.05
非经常性损益
26.08
14.87
1.73
扣非后归属母公司股东的净利润
246.15
227.24
200.58
同比(%)
8.32
13.29
28.46
研发费用
101.19
96.38
98.11
EBIT
253.88
267.14
236.77
EBITDA
253.88
267.14
236.77
2020年公司业绩符合预期,Q4盈利能力增强。
分季度来看,公司2020
年Q1/Q2/Q3/Q4实现收入分别为583.56/813.63/780.34/679.57亿元,较
2019年同期分别-22.71%/+3.21%/+15.71%/+17.97%;实现归母净利润分
别为48.11/91.17/80.90/52.05亿元,较2019年同期分别-
21.51%/+0.65%/+32.00%/+79.77%。
2020-12-31
2019-12-31
2018-12-31
资产负债表摘要
流动资产
2,416.55
2,164.83
1,826.89
固定资产
222.39
216.65
224.37
长期股权投资
29.01
27.91
27.13
资产总计
3,603.83
3,019.55
2,637.01
同比(%)
19.35
14.51
6.29
流动负债
1,841.51
1,443.18
1,302.31
非流动负债
519.95
501.41
410.16
负债合计
2,361.46
1,944.59
1,712.47
同比(%)
21.44
13.56
3.67
股东权益
1,242.37
1,074.96
924.55
归属母公司股东的权益
1,175.16
1,016.69
830.72
同比(%)
15.59
22.39
12.66
资本公积金
224.88
196.40
184.51
盈余公积金
79.66
64.48
50.79
未分配利润
870.74
727.14
587.62
受新冠疫情影响,2020年Q1业绩下滑较多,但随着疫情防控好转,后面
三个季度均实现同比增长,且营收和归母净利润的同比增长幅度逐渐上升。
2020-12-31
2019-12-31
2018-12-31
现金流量表摘要
销售商品提供劳务收到的现金
2,400.53
2,388.16
2,112.31
经营活动现金净流量
295.57
385.90
278.61
购建固定无形长期资产支付的现金
46.57
34.52
56.12
投资支付的现金
1,766.21
1,084.57
807.14
投资活动现金净流量
-353.11
-231.08
-186.42
吸收投资收到的现金
26.57
28.98
27.13
取得借款收到的现金
180.71
171.18
25.24
筹资活动现金净流量
-7.56
-32.74
-133.87
现金净增加额
-68.93
124.89
-38.79
期末现金余额
235.49
304.42
179.52
折旧与摊销
美的在2020Q4实现归母净利润大幅提升,主要系因为:
①公司期间费用率优化,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比下降1.23/1.37/1.53个百分点,其中财务费用率下降较多系由利息收入上升所致。
在毛利率较稳定的情况下,公司盈利水平得以提升。
②公司对小米集团的投资收益占营收比重有所上升,但考虑到公司当季扣非后归母净利润同比增长为88.06%,表明公司实际经营情况良好。
2021年Q1公司收入快速增长,符合预期。
剔除去年彳氐基数影响,公司2021年Q1收入和归母净利润较2019年同期增长9.96%和5.54%。
主要原因系:
①国内疫情影响基本消失,大家电需求回升,公司作为头部品牌享受行业红利。
根据奥维云网,2021年中国冰洗空线下销量同比增长36.73%/31.88%/80.36%,线上销量同比增长54.04%/41.24%/49.24%。
②海外疫情反复,有利于家电出口订单持续回流,其中小家电表现较为出色。
收入分析:
公司2020年收入2857.10亿,同比+2.27%;其中Q1/Q2/Q3/Q4收入增速分比为-23%/+3%/+16%/+18%,增速表现逐季回暖。
分业务:
暖通空调/消费电器/机器人及自动化系统收入1212.2{3/1138.9亿/215.9亿元,增速分别+1.34%/+4.02%/-14.3%;
分地区:
国内/国外收入1631.4/1210.8亿,增速分别为-0.63%/+0.63%。
利润分析:
毛销差小幅下滑。
公司2020年毛利率25.11%,同比-3.75%;销售费用率全年同比-2.76pct0同向变动主因安装费用会计科目从费用调至成本。
从毛销差看,2020全年同比-lpct,2020Q4单季同比-2.2pct0变动预计主要来源于成本端压力及价格竞争。
分产品看:
暖通空调/消费电器/机器人及自动化系统毛利率分别为
24.16%/30.54%/19.88%,同比-7.59/-0.95/-0.92pcto
净利率仍有提升:
公司2020年全年净利率9.63%,同比+0.58pct;公司单Q4净利率7.82%,同比+2.75pct。
在其余费用端基本稳定(管理、研发、财务费用全年同比-0.2pct)的情况下,公司受益于外汇远期合约收益增加、对小米投资收益增加等(全年非经常性损益26亿元),净利率仍有上行。
总结
公司是一家消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链(物流)的科技集团,坚持产品创新,业务多元化布局,综合竞争实力强劲。
预计公司2021/2022年的EPS分别为4.19/4.72元,对应PE分别为20/18倍。
美的集团发布了2020年报和2021Q1季报,2020年实现营业总收入
2857.1亿,yoy+2.27%,归母净利润272.23亿,yoy+12.44%。
2021Q1实现营业总收入830.17亿,yoy+42.26%,实现归母净利润64.69亿,
yoy+34.45%o
点评:
2020Q4业绩超预期,2021Q1实现业绩高增长。
2020Q4单季实现收入679.6亿,yoy+18%,归母净利润52亿,yoy+79.8%。
2020Q4业绩超预期的原因是公司费用率得到优化,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率都有所下降。
另外,小米的投资收益对业绩已有较大正向贡献。
2021Q1也实现了业绩高速增长,剔除2020年低基数影响,与2019年同期相比已经实现正增长,疫情影响基本上已经过去。
多元化布局,核心品类实现份额提升。
2020年暖通空调实现营业1212.2亿,yoy+1.3%。
暖通空调全渠道份额提升明显,线上市占率接近36%,全网排名第一,线下市占率超过33%。
2020年消费电器实现营收1138.9亿,yoy+4.02%,排名线上家电全品类第一,多种家电产品市占率领先。
机器人及自动化系统实现营收215.9亿,yoy-14.3%,主要是库卡2020年受疫情影响停工所致。
预计2021年库卡需求剧增,实现业绩快速增长。
公司治理完善,拟开展激励计划。
公司拟开展第八期股票期权激励计划,四期限制性股票激励计划、六期全球合伙人持股计划及三期事业合伙人持股计划,激励对象覆盖高管和核心骨干,深度绑定员工和公司利益,提升员工积极性。
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