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中国出口;
对策
TheImpactsoftheU.S.SubprimeMortgageCrisison
China’sExportTradeandtheCountermeasures
ABSTRACT
TheoutbreakoftheSubprimeMortgageCrisisisaninevitableresultofthedevelopmentoftheUS’seconomiccycle.U.S.SubprimeMortgageCrisisinitiatedglobalfinancialstorm,causingtheinternationaleconomyenvironmenttofurtherworseandintensifyingtheimpactsandinfluencesonourcountry’sexporttradedaybyday.Duetotheweakeningofexternaldemand,theappreciationofRMB,theenhancementoflaborforcecostandtheriseofrawmaterials’prices,China'
sexportsin2008substantiallyreducedcombinedtodomesticpolicyfactorssuchasadjustmentsinthelevelofexporttaxrebatesintheprevioustwoyears.ToChina,highlydependentonforeigntrade,itisanimportanttopictounderstandclearlythetremendouschangesininternationaleconomyenvironmentandbefullypreparedtotakescientificcountermeasurestodealwiththegrimsituationofChina'
sexports.ThisarticleobtainsfromtheU.S.SubprimeMortgageCrisis'
scharacteristicandthepresentsituation,combinesthelatestdataandrelevantformsandfocusonanalyzingthetransmissionmechanismoftheinfluenceandthecurrentconduction.Theinfluencesdisplayinmanyaspects.First,theamountofexportstotheU.S.droppedlargely.Second,thenationexportspresentthesignofslowing.Butmeanwhile,thegrowthoftheexportfordevelopingcountriesremainsstrong.Accordingtothesecharacteristics,thisarticlepertinentlyputsforwardsomecountermeasurestodealwiththecurrentexportsituation,whicharetostrengthentheinternationaleconomicpolicycoordination,toabatetheRMBappreciation,toguardagainsttradeprotectionism,toexpanddevelopingcountriesandneighboringcountriesmarketsandtoexpanddomesticdemand.
Keywords:
U.S.SubprimeMortgageCrisis,China’sexports,Countermeasures
目录
一、美国次贷危机的特点及现状1
二、美国次贷危机对中国出口的影响机制1
(一)需求传导1
(二)汇率传导2
(三)贸易政策传导2
(四)价格传导3
三、次贷危机对中国出口的影响情况3
(一)对美出口金额大幅下降3
(二)全国出口呈现减速迹象3
(三)对发展中国家市场的出口增长仍然强劲3
(四)未来趋势判断5
四、应对次贷危机的策略建议5
(一)加强国际经济政策协调,防止次贷危机向中国过度传导5
(二)减弱人民币升值预期,消除汇率传导因素5
(三)有效化解中美贸易摩擦,防止次贷危机的贸易政策传导6
(四)大力开拓发展中国家和周边国家市场,转换美国市场的进口需求6
(五)进一步扩大国内需求,减少对外部市场的依赖7
参考文献7
2007年初的美国次贷危机引发了全球的金融风暴。
在这场金融风暴中,中国也不能独善其身。
中国国内GDP增速已开始放缓,外贸出口也开始下滑。
2008年11月我国外贸数据公布,出口负增长让人感到形势严峻。
世界金融危机对我国出口的影响已经真正显现,这不能不引起我们新的思考。
一、美国次贷危机的特点及现状
本世纪以来,为防止经济陷入衰退,美国进入了持续降息周期,在2000至2004年间连续降息25次,联邦基金利率从6.5%降到1%。
期间,美国经济环境良好,美国房价也一路飚升,贷款买房条件也非常宽松,使得原来不符合银行要求的家庭也能很容易地获得了银行贷款。
这些贷款中的很大部分后来都成为次级贷款。
次贷发展最快的时期在2003到2006年之间。
随着降息效果的逐步显现,为防止经济过热,美联储在2005至2006年间,又先后加息17次,利率从1%提高到5.25%。
但由于政策效应的滞后性,2006年美国次级房贷仍有所上升。
随着加息效应的逐步显现,房地产泡沫开始破灭,房价下降,抵押品贬值,而贷款利率却上升了,于是一些债务人便出现偿债困难。
从2007年3月份开始,一些贷款机构的问题开始暴露出来,在2007年8月次贷危机终于全面爆发,并蔓延至世界主要金融市场;
2008年继续恶化、扩散。
与东南亚金融危机和拉美金融危机相比,当前的次贷危机具有以下几个特点:
一是影响具有世界性。
它在美国爆发,并且通过各类新的金融衍生工具迅速影响世界经济的健康发展。
二是危机传导更加复杂。
次贷危机起始于信贷危机,在这一危机中,高度市场化的金融系统相互衔接产生了特殊的风险传导路径,进一步导致金融危机,如果处理不当,还可进一步升级为经济危机。
三是表现形式相对温和。
和其他金融危机不同,美国次贷危机并没有表现出剧烈的货币危机和债务危机,它更多是隐性的,而不是显性的。
金融创新使危机更具有隐蔽性,使损失更难以衡量,这两种不确定性的结合会使危机加重。
四是发生时期正处于美国和世界经济调整和动荡阶段。
2006年美国和世界经济达到周期性波峰后,2007年以来世界经济开始出现较大动荡,美元持续贬值、国际石油等原材料和粮食价格上涨等多种因素交织在一起,而次贷危机的发生,则加速了美国和世界经济进入调整和衰退周期的历史进程。
次贷危机持续已有两年,至今仍在继续发展。
两家最大住房抵押贷款机构——美国联邦国民抵押贷款协会(房利美)和美国联邦住宅抵押贷款公司(房地美)陷入困境,危机已从最初的次贷领域,向整个金融市场和美国经济基本面蔓延,分析人士认为,次贷危机因此进入了更加动荡的阶段。
次贷危机导致美国信贷进一步萎缩、消费者信心下降、企业破产增多,美元持续贬值,美国失业率上升,美国经济已经陷入“滞胀”边缘。
同时,当雷曼兄弟一夜之间破产,美林瞬间被收购,AIG不得不在美国政府的救助下才勉强渡过难关的事情接踵而至的时候,尊崇美元主导市场的全球经济彻底面临巨大危机。
在经济全球化日益发展的今天,中国经济也不可避免地被卷入其中。
二、美国次贷危机对中国出口的影响机制
受美国次贷危机的影响,世界经济增长开始减速。
而与此同时,美联储持续大幅降息以拯救经济的行为也使得美元的贬值加速。
在美国经济放缓和美元贬值二者共同作用下,我国出口增长面临重大挑战。
经研究表明如果美国进口下降10%,中国出口将下降3.5%;
如果同时人民币实际汇率升值10%的话,中国出口将下降7%。
次贷危机对中国出口的影响主要有以下几种传导途径。
(一)需求传导
危机从金融层面转向经济层面,削弱了美国消费,直接影响中国对美出口。
短期内我国国内需求的增加无法弥补美国经济对华进口需求的减少。
因此,美国与世界经济增长的前景及消费者信心是影响我国出口增长的重要因素。
次贷危机爆发以来,美国经济增长存在较大的下行风险,消费者信心快速下滑。
目前来看,由于失业率上升、居民收入下降,美国居民的消费已经并将继续受到严重影响。
据美国商务部公布的数据,2008年10月份美国个人消费开支下降1%,是“9.11事件”以来的最大降幅。
美国失业率在2008年7月高达5.7%,创四年来新高。
美国界定经济是否衰退的权威机构——美国全国经济研究局(NBER)2008年12月初宣布,美国经济自2007年12月开始陷入衰退。
据人民银行测算,美国经济增长率每下降1%,中国对美出口就会下降5%至6%,这是美国经济对中国出口的直接影响。
另外,美国次贷危机可能会对欧盟、日本,以及世界经济贸易产生影响,从而进一步影响中国对欧盟、日本,以及世界其他国家的出口增长。
比如,欧盟在去年12月初发表报告称,欧元区15国于2008年第三季出现正式经济衰退。
这是近10年欧元区首次陷入经济衰退;
根据日本内阁公布的统计数据,日本去年第三季度实际GDP按年率计算下滑1.8%,连续两个季度出现下滑,日本经济7年后重现衰退;
2008年12月初,世界银行在最新的《全球经济展望》报告中预测,2009年全球经济增速将从2008年的2.5%放缓至0.9%,是该行自1970年起记录该数据以来的最小增幅。
这是美国经济对中国出口的间接影响,如果考虑到美国对世界其他国家经济增长的间接影响,中国出口的下降将比以上测算更为剧烈。
(二)汇率传导
在经济增长乏力的情况下,美国采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策来应对次贷危机造成的负面影响,这些都可能加剧人民币升值的预期。
一方面,在美国采取宽松货币政策同时,中国趋紧的货币政策会加大人民币的升值压力。
近几年,在国际收支不平衡和流动性偏多的情况下,为了缓解国际游资对人民币的压力,中国央行倾向于把人民币存款利率与美元存款利率保持一定的距离。
自次贷危机爆发后,美国为应对次贷危机的负面影响,采取了减息等货币政策措施。
2008年1月22日、1月30日、3月18日和5月1日,美联储分别宣布,降低联邦基金利率75个、50个、75个和25个基点,减息幅度非常大。
目前,中美利差已经形成了倒挂,扩大的利差增大热钱流入的动力,人民币将面临更大的升值压力。
自2005年人民币汇率形成机制改革以来,人民币兑美元汇率累计升值超过18%,其中,截至2008年人民币兑美元累计升值6.85%。
次贷危机加速了美元贬值和人民币升值的过程,最终导致中国出口产品价格优势进一步降低,对中国出口形成挑战。
对于目前的产业和贸易结构而言,价格优势仍然是形成中国出口企业竞争力最重要的因素之一,人民币升值对中国出口产品的价格竞争优势是一大威胁。
(三)贸易政策传导
纵观经济发展史,每次经济危机过后,各国经济发展速度减慢,为维护自身经济的发展及保证本国就业率,各国往往出现贸易保护主义抬头的趋势。
而受到此次金融危机的影响,世界主要经济体如美国、欧盟、日本等国经济增长前景令人担忧,国内经济出现明显衰退的迹象,企业销售下降、利润缩减、开工不足、失业率上升。
这种情况下各国极有可能采取更多的贸易保护主义手段来保护其本国的生产和市场。
2008年以来,由于全球金融市场动荡和经济大幅放缓尤其是美国经济的大幅放缓,欧美的贸易保护主义开始抬头,针对我国产品发起的反倾销、反补贴调查数量上升。
富裕国家中保护就业免遭低成本国家竞争的呼声越来越高,高筑贸易壁垒美欧遥相呼应。
贸易摩擦出现从劳动密集型产品向资本、技术密集型产品扩展,从发达国家向发展中国家蔓延,从反倾销等传统领域向反补贴、技术壁垒等新的形势延伸,从具体产品层面向宏观经济政策、体制层面发展。
美国曾是全球自由贸易的主要倡导者,但是次贷危机之后,压迫人民币汇率升值的浪潮还未消去的同时,美国次贷危机又必然加剧美国国内的贸易保护主义情绪。
前者主要由美国政府主导,以逼迫人民币汇率升值为主要手段,后者将以美国等发达国家国内企业为主导,将利用形形色色的贸易保护手段保护国内市场。
因此,预计未来一段时间各国对华反倾销、技术性、标准性、绿色的贸易保护手段会更加频繁出现,世界贸易保护主义可能重新抬头。
(四)价格传导
鉴于美元的国际地位,国际原材料价格大多以美元定价,由于缺少话语权,中国只能被动接受国际市场中已经形成的原油价格,并遭受了重大损失。
美国掌控了国际原油价格形成体系中的核心要素(基准油)及其交易场所(纽约商品期货交易所),并凭借以美元为核心的国际金融体系和发达的资本市场影响着原油期货的价格形成,进而左右着国际原油价格的走势。
美元的贬值使得国际能源和资源价格上涨加速,使得中国出口企业经营成本和生产成本也跟着水涨船高,这在一定程度上降低了中国出口商品的国际竞争力。
目前机电、轻工、化工等行业原材料价格涨幅多逾20%,国际海运费也涨了30%以上。
发达国家与新兴市场之间的成本落差缩小,长此下去,我国产品的比较优势将逐渐被抵消。
三、次贷危机对中国出口的影响情况
(一)对美出口金额大幅下降
近年来,美国已经发展成为中国的第一大贸易伙伴,大约有25%的中国出口产品出口到美国市场。
次贷危机所带来的美国消费从而美国经济增长率的降低,必然会对我国出口的增速起到负面的影响。
随着金融危机的爆发,美国经济发展萎缩,居民消费愿望大大降低,加上美国贸易保护主义的抬头,中国对美国的出口量大幅下降。
中国海关总署在2008年9月22日发布的分析报告中指出,2008年1至7月,中国对美国出口额为1403.9亿美元,增长9.9%,增速下滑8.1个百分点。
这是自2002年以来,中国对美国出口增速首次回落至个位数。
另外,美国经济总量占世界的28%,是世界经济的晴雨表。
美国次贷危机和经济放缓不可避免地影响到全球经济,引发金融市场动荡,进而拖累全球经济增长。
而全球经济的放缓,又将直接影响到中国的出口。
(二)全国出口呈现减速迹象
表3-12006年至2008年中国月度出口情况表
金额单位:
亿美元同比增长:
%
月
份
2006年出口
2007年出口
2008年出口
当月
同比
累计
1
651.3
28.4
865.7
32.9
1095.8
26.5
2
541.1
22.2
1192.4
25.5
820.2
51.6
1685.9
41.4
873.0
.6.3
1968.8
16.7
3
780.2
28.2
1972.5
26.6
834.1
6.9
2520.0
27.8
1089.0
30.3
3057.8
21.2
4
768.3
23.7
2740.8
25.8
974.3
26.8
3494.3
27.5
1187.2
21.8
4245.0
21.4
5
730.7
25.1
3471.5
25.6
940.7
28.7
4435.0
1205.3
28.1
5450.3
22.8
6
812.8
23.3
4284.3
25.2
1033.7
27.2
5468.7
27.6
1211.4
17.2
6661.7
21.7
7
803.8
22.5
5087.3
24.7
1077.3
34.2
6546.0
1366.1
8027.8
22.6
8
907.3
32.7
5994.6
25.9
113.7
7659.7
1348.5
21.1
9376.3
22.4
9
915.8
30.6
6910.4
1123.1
8782.7
27.1
1364.3
21.5
10740.6
10
881.1
29.5
7791.5
1076.8
9859.5
1283.3
19.2
12023.3
21.9
11
958.3
8749.8
27.4
1176.5
11036.0
26.1
12
940.9
24.8
9690.7
1144.2
12180.1
25.7
数据来源:
海关统计
2008年世界经济形势恶化,金融危机在全球蔓延,中国外贸出口受到直接冲击。
海关数据显示,2008年前十个月我国出口总额达12023.31亿美元,比去年同期增长21.9%,增幅比去年回落4.6个百分点,10月份出口总额为1283.27亿美元,同比增长19.2%,较前期回落2.3个百分点。
6月份以来每月出口均超过1000亿美元,其中最高的7月份已经达1366.1亿美元。
第一季度出口增速同比回落6.4个百分点,二季度回落5.3个百分点,三季度回落3.2个百分点。
从表3-1数据可以看出,2008年我国出口1至10月月度增长幅度依次为26.5%、6.3%、30.3%、21.8%、28.1%、17.2%、26.8%、21.1%、21.5%和19.2%,明显低于2006年和2007年月度出口同比增长幅度。
2008年1至10月累计月度出口金额增长幅度依次为26.5%、16.7%、21.2%、21.4%、22.8%、21.7%、22.6%、22.4%、22.2%和21.9%,相比2006年和2007年的数据有明显的下降趋势。
海关总署2009年2月11日公布的今年首月外贸数据显示,在去年最后两个月连续负增长的基础上,中国进出口继续下降,外贸形势呈现持续低迷状态。
考虑价格变化的差异,今年我国实际出口量增速也要大大低于去年同期。
据国家海关总署网站消息,2008年前七个月,扣除价格因素后,中国外贸出口数量同比增长12.5%。
而2007年扣除价格因素后,2007全年我国实际出口增速在22.7%左右。
导致中国出口增速下降的原因很多,次贷危机产生的综合效应,导致外部市场需求不足,是其中重要原因之一。
(三)对发展中国家市场的出口增长仍然强劲
中国出口一直以欧美为主要市场,受到金融危机的影响,主要以消费带动经济发展的欧美等国国内消费需求锐减,使中国的出口受到不良影响。
但是,中国对发展中国家市场的出口增长仍然十分强劲。
由下表中的数据可以看出,中国对发展中国家和新兴经济体市场的出口连续增长。
美国等发达国家市场占我国出口市场比重有所下降,而发展中国家和新兴市场占我国出口市场比重则稳步上升(见表3-2)。
表3-2 2005年以来我国主要出口市场变化情况
2005
2006
2007
2008.1-10
比重(%)
增速(%)
出口
100.0
欧盟
18.9
34.1
18.8
20.1
29.2
20.5
24.5
美国
30.4
21.0
24.9
19.1
14.4
17.7
11.4
中国香港
16.3
23.4
16.0
15.1
13.4
8.16
日本
11.0
14.3
9.5
9.1
8.4
8.0
16.2
东盟
7.3
29.1
7.4
28.8
7.7
32.1
27.7
韩国
4.6
26.2
5.3
印度
1.2
50.5
1.5
63.2
2.0
64.7
2.2
39.8
俄罗斯
1.7
45.2
1.6
19.8
2.3
79.9
中国台湾
2.1
25.3
1.9
13.1
1.8
17.5
澳大利亚
1.4
23.2
29.9
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