期货从业期货投资分析考试及答案解析.docx
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期货从业期货投资分析考试及答案解析
[多项选择题]
1、考虑一个基于不支付利息的股票的远期合约多头,3个月后到期。
假设股价为40美元,3个月无风险利率为年利率5%,远期价格为()美元时,套利者能够套利。
A.4lB.40.5C.40D.39
参考答案:
A,C,D[多项选择题]
2、即使所有的回归假设都能达到,仍有可能存在的潜在误差有()
A.标准误差
B.斜率误差
C.随机误差
D.均值误差
参考答案:
B,C,D
参考解析:
即使所有的回归假设都能达到,仍有可能存在三个潜在的误差;①均值误差,任何预测都会存在这个类型的误差;②斜率误差,在总体真正的回归系数P与拟合直线斜率P之间也存在一些误差;③随机误差,即使已知真正的总体回归直线,仍然会产生误差。
[多项选择题]
3、场外期权交易中,提出需求的一方的需求基本上分为()。
A.对冲风险
B.规避风险C.通过承担风险来谋取收益
D.通过规避风险来谋取收益
参考答案:
A,C
参考解析:
提出需求的一方的需求基本上分为两类:
①对冲风险,即通过场外期权的一次交易,把现有资产组合的价格风险对冲到目标水平,而风险对冲持续的时间与该场外期权合约持续的时间基本一致;②通过承担风险来谋取收益,即通过场外期权的一次交易而获得一定规模的风险暴露,从而在标的资产价格向预期的水平演进时获得投资收益。
[多项选择题]
4、下图说明了收益率变动对基差的影响,期货的票面利率为YO当前时刻收益为Y1,券A的久期小于券B的久期。
下列表述正确的有()。
A.收益率等于Y1时,最便宜可交割债券为劵A
B.收益率等于Y1时,最便宜可交割债券为劵B
C.收益率在Y1和Y0之间时,最便宜可交割债券为劵A
D.收益率超过Y2且仍然上涨时,基差扩大,基差交易的收益增加
参考答案:
A,C,D
参考解析:
当市场整体收益率水平小于期货的票面利率时,久期较小的券会成为最便宜可交割债券。
如图6—2所示,当收益率等于Y1时,Y1小于期货的票面利率Y0,此时的最便宜可交割债券是券A。
当收益率小幅上涨,但没有超过期货的票面利率YO,最便宜可交割债券仍然是券A,两者基差不会有显著变化。
当收益率大幅上涨,超过期货票面利率YO,到达Y2的位置,则最便宜可交割债券由券A变成了久期较大的券B。
由于券B的久期大于券A的久期,因此在收益率上涨时,券B和期货的下跌幅度会超过券A,因此期货和原最便宜可交割债券券A的基差会扩大,基差扩大,则基差交易的收益增加。
[判断题]
5、在季节性分析法的图表中,包括的季节性指标主要有上涨年数百分比、平均最大涨幅与平均最大跌幅差值等。
参考答案:
对
•
参考解析:
季节性统计图表一般包括指标:
上涨年数的百分比、平均涨跌幅等,以此来识别何时上涨(下跌)概率大以及涨跌的强弱。
•
[单项选择题]
6、一般来说,股票组合的β系数比单个股票的β系数()。
A.可靠性低
B.可靠性高
C.数值高
D.数值低
参考答案:
A[多项选择题]
7、下列对于多重共线性问题消除方法的叙述,正确的是()。
A.可以剔除一些不重要的解释变量
B.增加样本容量
C.回归系数的有偏估计
D.减少样本容量
参考答案:
A,B,C[单项选择题]
8、某投资者以资产s作标的构造牛市看涨价差期权的投资策略(即买人1单位C1,卖出1单位C2),具体信息如表2—6所示。
若其他信息不变,同一天内,市场利率一致向上波动10个基点,则该组合的理论价值变动是()。
A.0.00073
B.0.0073
C.0.073
D.0.73
参考答案:
A
参考解析:
此题中,由于只涉及市场利率波动风险,因此无需考虑其他希腊字母。
组合的Rho=12.6-11.87=0.73,表明组合的利率风险暴露为0.73,因此组合的理论价值变动[填空题]
9、期货套保方案应包括哪些内容?
•
参考答案:
(1)对企业进行合理定位:
寻找风险敞口、确定交易品种、交易月份;
(2)套期保值时机的选择:
从宏观背景、供需情况、社会库存、企业生产毛利、期现价差、地区价差以及企业自身现货情况等综合角度进行分析,让企业应在套期保值选择时机上;
(3)套期保值操作策略:
①确定最大套期保值量、套期保值比例及套期保值期限;②套期保值操作策略:
根据企业购销实际情况、市场现实情况和趋势,制定操作策略(例如目标保值法、要素保值法以及目标与要素保值相结合策略);
(4)平仓、交割以及期转现操作选择;
(5)套期保值的组织管理:
部门设置、岗位职责、内控制度、投资流程、交割流程、财务和税收处理等;
(6)企业参与套期保值注意事项:
基差对套期保值的影响、企业参与套期保值操作原则、企业风险控制和财务管理等。
•[单项选择题]
10、除最后交易日外,沪深300股指期货的连续竞价交易时间为().A.9:
15-11:
30,13:
00-15:
00B.9:
30-11:
30,13:
00-15:
00C.9:
15-11:
30,13:
00-15:
15D.9:
30-11:
30,13:
00-15:
15
参考答案:
C[单项选择题]
11、对于美式期权而言,期权时间价值()。
A.随着到期日的临近而增加
B.随着到期日的临近而减小
C.不受剩余期限影响
D.随着到期日的临近而改变,但变化方向不确定
参考答案:
B[单项选择题]
12、若国债期货合约TF1403的CTD券价格为101元,修正久期为6.8,转换因子为1.005。
假设债券组合的价值为1000万元,组合的修正久期为6.65,如要对冲该组合的利率风险,需要国债期货合约的数量约为()手(国债期货合约规模为100万元/手)。
A.8B.9C.10D.11
参考答案:
C[多项选择题]
13、失业率是反映宏观经济运行状况的重要指标,其变化反映了()的波动情况。
A.就业
B.宏观经济
C.劳动力
D.企业经营状况
参考答案:
A,B
参考解析:
失业率是反映宏观经济运行状况的重要指标,其变化反映了就业和宏观经济的波动情况。
一般而言,失业率下降,代表整体经济健康发展,利于货币升值。
[单项选择题]
14、互换协议是约定两个或两个以上的当事人在将来交换一系列现金流的协议,是一种典型的场内衍生产品。
()
A.正确
B.错误
参考答案:
B
参考解析:
互换协议是约定两个或两个以上的当事人在将来交换一系列现金流的协议,是一种典型的场外衍生产品。
[单项选择题]
15、若IF1401合约在最后交易日的涨跌停板价格分别为2700点和3300点,则无效的申报指令是()。
A.以2700.0点限价指令买入开仓1手IF1401合约
B.以3000.2点限价指令买入开仓1手IF1401合约
C.以3300.5点限价指令卖出开仓1手IF1401合约
D.以3300.0点限价指令卖出开仓1手IF1401合约
参考答案:
C
[判断题]
16、季节性因素不会影响天然橡胶供给的变化。
参考答案:
错
•
参考解析:
天然橡胶供给存在明显的周期性,这种周期性主要来源于橡胶树的开割及停割导致供给量的变化。
在主产国未变及技术没有大的革新的前提下,季节性仍将影响天然橡胶供给的变化。
•
[单项选择题]
17、某投资者与证券公司签署权益互换协议,以固定利率10%换取5000万元沪深300指数涨跌幅,每年互换一次,当前指数为4000点,一年后互换到期,沪深300指数上涨至4500点,该投资者收益()万元。
A.125B.525C.500D.625
参考答案:
A
参考解析:
[单项选择题]
18、点价交易合同签订后,基差买方判断期货价格处于下行通道,则合理的操作是()。
A.等待点价操作时机
B.进行套期保值
C.尽快进行点价操作
D.卖出套期保值
参考答案:
A
参考解析:
基差交易合同签订后,基差大小就已经确定了,期货价格就成了决定最终采购价格的惟一未知因素,而且期货价格一般占到现货成交价格整体的90%以上。
因此,点价成了基差买方最关注的因素。
要想获得最大化收益,买方的主要精力应放在何时点定对自己最为有利的期货价格,也就是对点价的时机选择。
当期货价格处于下行通道时,对基差买方有利,此时应等待点价操作时机,当预期期货价格触底时再进行点价。
[多项选择题]
19、以下不属于货币掉期和外汇掉期的共同点的有()。
A.本金互换
B.货币利率互换
C.均只含即期交易
D.都属于外汇衍生品
参考答案:
B,C
[判断题]
20、指数化投资主要是通过投资于既定市场里代表性较强、流动性不高的股票指数成分股,来获取与目标指数走势一致的收益率。
参考答案:
错
•
参考解析:
指数化投资主要是通过投资于既定市场里代表性较强、流动性较高的股票指数成分股,来获取与目标指数走势一致的收益率。
指数化投资是一种被动型投资策略,即建立一个跟踪基准指数业绩的投资组合,获取与基准指数相一致的收益率和走势。
•
[判断题]
21、大型对冲机构与大型投机商能够较好地预测价格,大型对冲机构的预测结果一贯好于大型投机商。
参考答案:
对•
参考解析:
大型对冲机构与大型投机商能够较好地预测价格,而小型交易者为最差,大型对冲机构一贯好于大型投机商,但大型投机商的预测结果在不同的市场中差异较大。
•
[单项选择题]
22、我国国债持有量最大的机构类型是()。
A.保险公司
B.证券公司
C.商业银行
D.基金公司
参考答案:
C
[单项选择题]
23、套期保值有两种止损策略,一个策略需要确定正常的基差幅度区间;另一个需要确定()。
A.最大的可预期盈利额
B.最大的可接受亏损额
C.最小的可预期盈利额
D.最小的可接受亏损额
参考答案:
B
参考解析:
一般来说,套期保值有以下两种止损策略:
①基于历史基差模型,通过历史模型,确定正常的基差幅度区间,一旦基差突破历史基差模型区间,表明市场出现异常,就应该及时止损;②确定最大的可接受亏损额,一旦达到这一亏损额,及时止损。
[填空题]
24、从经济学的角度,如何理解商品的金融属性?
•
参考答案:
从经济学的角度,商品的金融属性是具有投资和投机的价值,价格取决了未来的预期收益和风险性。
而商品的商品属性是使用价值,价格取决于供求关系。
•
[判断题]
25、股指期货指数化投资策略极大地降低了传统投资模式所面1临的交易成本及指数跟踪误差。
参考答案:
对
•
参考解析:
股指期货指数化投资策略中,投资者创造一种“合成指数基金”,利用买卖股指期货和固定收益债券来构造一个和目标市场指数相同或高于市场指数表现的组合,从而极大地降低了传统投资模式所面临的交易成本及指数跟踪误差。
•
[单项选择题]
26、假设当前6月和9月的欧元兑美元外汇期货价格分别为1.3050和1.3000,交易者进行熊市套利,卖出10手6月合约和买入10手9月合约。
1个月后,6月合约和9月合约的价格分别变为1.3025和1.2990。
每手欧元兑美元外汇期货中一个点变动的价值为12.5美元,那么交易者的盈亏情况为()。
A.亏损3125美元
B.亏损1875美元
C.盈利3125美元
D.盈利1875美元
参考答案:
D
[单项选择题]
27、投资者做空中金所5年期国债期货合约20手,开仓价格为97.702,若期货结算价格下跌至97.638,其持仓盈亏为()元(不计交易成本)。
A.1280B.12800
C.-1280
D.-12800
参考答案:
B[单项选择题]
28、下列期权交易策略中,不属于风险有限、收益也有限的策略的是()。
A.看涨期权构成的牛市价差策略(BullSpreaD)
B.看涨期权构成的熊市价差策略(BearSpreaD)
C.看涨期权构成的蝶式价差策略(ButterflySpreaD)
D.看涨期权构成的比率价差策略(CallRatio
SpreaD.)
参考答案:
D[填空题]
29、什么是持有成本假说?
•
参考答案:
期货价格和现货价格之间的关系可以用持有成本假说来解释。
持有成本是指持有某项资产直至到期日发生的成本,等于存储成本加上融资购买资产所支付的利息,再减去该项资产的收益。
•
[单项选择题]
30、某投资者买进980美分/蒲式耳的芝加哥期货交易所(CBOT)5月大豆看跌期权,权利金为50.3美分/蒲式耳,卖出执行价格为960美分/蒲式耳的CBOT大豆看跌期权,权利金为44.6美分/蒲式耳。
根据以上信息回答下列问题。
若标的物的价格下跌至950美分/蒲式耳,该套利的最大收益为()美分/蒲式耳。
A.10B.14.3C.20D.30
参考答案:
B[单项选择题]
31、中国人民银行宣布从2014年3月17日起,银行间即期外汇市场的人民币兑美元交易价格浮动幅度由百分之一扩大至()。
A.千分之八
B.百分之一
C.百分之二
D.百分之五
参考答案:
C[单项选择题]
32、根据下面资料,回答问题某投资者与投资银行签订了一个为期2年的股权互换,名义本金为100万美元,每半年互换一次。
在此互换中,他将支付一个固定利率以换取标普500指数的收益率。
合约签订之初,标普500指数为1150.89点,当前利率期限结构如表2—7所示。
某期限为2年的货币互换合约,每半年互换一次。
假设本国使用货币为美元,外国使用货币为英镑,当前汇率为1.41USD/GBP。
120天后,即期汇率为1.35USD/GBP,新的利率期限结构如表2—9所示。
表2—9美国和英国利率期限结构表
假设名义本金为1美元,当前美元固定利率为Rfix=0.0632,英镑固定利率为Rfix=0.0528。
120天后,支付英镑固定利率交换美元固定利率的互换合约的价值是()万美元。
A.1.0152B.0.9688
C.0.0464
D.0.7177
参考答案:
C
参考解析:
首先,计算美元固定利率债券价格。
假设名义本金为1美元,120天后固定利率债券的价格为0.0316×(0.9899+0.9598+0.9292+0.8959)+1×(0.8959)=1.0152(美元)。
其次,计算英镑固定利率债券价格。
假设名义本金为1美元,根据当前汇率1.41USD/GBP将名义本金用英镑表示成:
1/1.41(英镑),则l20天后固定利率债券的价格为(1/1.41)×0.0264×(0.9915+0.9657+0.9379+0.9114)+(1/1.41)×0.9114=0.7177(英镑)。
120天后,即期汇率为1.35USD/GBP,则此时英镑债券的价值为1.35×0.7177=0.9688(美元)。
最后,设该货币互换的名义本金为1美元,则支付英镑固定利率交换美元固定利率的互换合约价值为1.0152-0.9688=0.0464(美元)。
[判断题]
33、在我国,中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按月考核。
参考答案:
错
•
参考解析:
在我国,中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按旬考核,金融机构按法人统一存人中国人民银行的准备金存款低于上旬末一般存款余额的8%,对其不足部分按每日万分之六的利率处以罚息。
•
[单项选择题]
34、如果一家企业获得了固定利率贷款,但是基于未来利率水平将会持续缓慢下降的预期,企业希望以浮动利率筹集资金。
所以企业可以通过()交易将固定的利息成本转变成为浮动的利率成本。
A.期货
B.互换
C.期权
D.远期
参考答案:
B
参考解析:
互换协议是指约定两个或两个以上的当事人在将来交换一系列现金流的协议,是一种典型的场外衍生产品。
企业通过互换交易,可以在保有现有固定利率贷款的同时,将固定的利息成本转变成为浮动的利率成本。
[单项选择题]35、2011年10月,国内某铜业集团根据资料分析,预计国际市场的铜价会有较大幅度的下跌,会影响到集团铜的出口收益。
为此,该集团卖出3月LME铜期货合约,价格7800美元/吨,与此同时.买入3月份铜看涨期权,执行价格为7400美元/吨,支付权利金200美元/吨。
若到了12月初,铜价大幅下跌,铜价跌到7300美元/吨,该公司可以放弃期权,以该价格买入铜期货合约对冲平仓,净损益为()美元/吨。
A.300
B.-300
C.700
D.-700
参考答案:
A
[多项选择题]
36、在农产品平衡表分析法中,以下正确选项有()。
A.产量=单产×种植面积
B.上调单产会导致库存消费比的上调
C.期末库存=产量+进口-消费-出口
D.平衡表的分析方法也同样要考虑到季节性
参考答案:
A,B,D
参考解析:
C项,期末库存=期初库存+产量+进口-消费-出口。
[单项选择题]
37、根据下面资料,回答问题:
若沪深300指数为2500点,无风险年利率为4%,指数股息率为1%(均按单利计),据此回答。
1个月后到期的沪深300股指期货理论价格是()点。
A.2506.25B.2508.33C.2510.42D.2528.33
参考答案:
A
参考解析:
[单项选择题]
38、下列说法错误的是()。
A.同方差性假定的意义是指每个样本残差σ的方差,不随样本的变化而变化
B.同方差性指σ=常数
C.同方差性指σ=0
D.同方差性是一元线回归模型设定的假定条件
参考答案:
C[单项选择题]
39、股票二级市场的投资者可以利用股票收益互换,从而在不需要实际购买相关股票的情况下,只需支付资金利息就可以换取股票收益。
()
A.正确
B.错误
参考答案:
A
参考解析:
通过股票收益互换,投资者可以实现杠杆交易、股票套期保值或创建结构化产品等目的。
比如股票二级市场的投资者可以利用股票收益互换,从而在不需要实际购买相关股票的情况下,只需支付资金利息就可以换取股票收益。
[单项选择题]
40、对于任一只可交割券,P代表面值为100元国债的即期价格,F代表面值为100元国债的期货价格,C代表对应可交割国债的转换因子,其基差B为()。
A.B=(F·C.-P
B.B=(P·C.-F
C.B=P-F
D.D.B=P-(F·
参考答案:
D
参考解析:
国债期货的基差是指经过转换因子调整之后的期货价格与其现货价格之间的差额。
对于任一只可交割券,其基差为B=P-(F·C)。
[多项选择题]
41、下列属于系统性因素事件的是()。
A.中央银行采取宽松的货币政策
B.智利铜矿区域突发地震
C.
“黑天鹅”事件
D.战争或地缘政治的发生
参考答案:
A,C
参考解析:
系统性因素事件,相当于风险类别中的系统性风险,主要是指一些宏观经济政策,包括货币政策、财政政策或者其他突发性政策等事件。
非系统性因素事件,相当于风险类别中的非系统性风险,主要是指微观层面的事件,只影响到具体某个或某几个期货品种。
在系统性因素事件中,“黑天鹅”事件是比较特殊且重要的一类。
[单项选择题]
42、在()的情况下,会员或客户的持仓不会被强平。
A.结算会员结算准备金余额小于零,且未能在规定时限内补足
B.客户、从事自营业务的交易会员持仓超出持仓限额标准,且未能在规定时限内平仓。
C.因违规、违约受到交易所强行平仓处理D.按照追加保证金通知,在当日开市前补足保证金
参考答案:
D
[多项选择题]
43、指数编制是指在()的前提下,通过各种方法把商品期货合约连接起来,作为衡量商品期货行情的标准。
A.保证盈利性
B.保证流动性
C.反映宏观经济基本状况
D.反映政策方向
参考答案:
B,C
参考解析:
在指数化投资中,统计分析方法有很好的应用。
商品指数化投资涉及指数编制问题。
指数编制是指在保证流动性和反映宏观经济基本状况前提下,通过各种方法把商品期货合约连接起来,作为衡量商品期货行情的标准。
[单项选择题]44、3月24日,某投资者卖出1张9月期货看跌期权合约,执行价格为450美分/蒲式耳,权利金为42美分/蒲式耳。
根据上述信息回答下列问题。
如果到期时期货合约价格上涨至500美分/蒲式耳,此时投资者最可能的盈亏情况为()。
A.盈利2100美元
B.亏损2100美元
C.盈利400美元
D.亏损400美元
参考答案:
A
[多项选择题]
45、基差交易在实际操作过程中主要涉及()风险。
A.保证金风险
B.基差风险C.流动性风险
D.操作风险
参考答案:
A,B,C
参考解析:
基差交易在实际操作过程中主要涉及以下风险:
①基差风险,未来基差未能按照头寸建立方向运行;②保证金风险,国债期货的头寸面临着保证金变化的风险;③流动性风险,国债期货和国债现券都可能存在流动性匮乏的状况。
[单项选择题]
46、投资者拥有100万元,拟用作其孩子2年后的教育费用。
下列金融产品适合该投资者的是()。
A.股票指数型基金
B.期限为3年的股指联结型保本产品
C.期限为2年的汇率联结型保本产品
D.期货私募基金
参考答案:
C[单项选择题]
47、()是指当投资者无法及时筹措资金满足维持股指期货头寸的保证金要求的风险。
A.市场风险
B.操作风险
C.代理风险
D.现金流风险
参考答案:
D[单项选择题]
48、全球第一个推出利率期权的是()。
A.美国证券交易所
B.芝加哥商业交易所C.多伦多股票交易所
D.澳大利亚期权市场
参考答案:
B[单项选择题]
49、某投资者买进980美分/蒲式耳的芝加哥期货交易所(CBOT)5月大豆看跌期权,权利金为50.3美分/蒲式耳,卖出执行价格为960美分/蒲式耳的CBOT大豆看跌期权,权利金为44.6美分/蒲式耳。
根据以上信息回答下列问题。
当标的物的市场价格为()美分/蒲式耳时,该套利达到损益平衡。
A.945.7B.965.7C.974.3D.985.7
参考答案:
C[填空题]
50、自相关的来源有哪些?
•
参考答案:
自相关的来源包括:
经济变量的惯性(如增长与衰退时期的持续性);回归模型的形式设定存在错误;回归模型遗漏重要解释变量(变量的影响在残差项中体现);
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