财务管理复习提要.docx

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财务管理复习提要

财务管理期末复习提要

为了帮助同学们复习财务管理课程，在本课程教学大纲及考核说明既有要求的基础上，结合本课程期末考试题型，我们在此把有关复习要求（特别是基本概念、基本问题和基本方法的要求）进一步明确一下，供大家参考。

简答题：

1、掌握关于财务管理总体目标的三种主要提法（利润最大化、资本利润率最大化或每股利润最大化、企业价值最大化）的含义及其缺陷或优点；

2、掌握筹资种类的划分、股权资本的概念及股权资本与负债资金的主要差异

3、掌握长期借款协议的保护性条款；、

4、掌握可转换债券的概念及债券筹资的优缺点

4、掌握资本成本的概念、性质和作用

5、掌握筹资风险的分类，经营风险的概念及其影响因素

6、掌握固定资产投资的决策要素

7、掌握投资决策中的现金流量构成（初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量）、现金流量的计算，以及在投资决策中使用现金流量的原因；

8、为什么在投资决策中广泛运用贴现法；

9、掌握现金收支预算法的概念及主要内容

10、掌握现金集中管理制度的主要模式及其各自特点

11、掌握信用政策的概念、内容（信用标准、信用条件、收账方针）以及如何通过定量分析确定客户的信用标准

12、配合型融资政策、激进型融资政策、稳健型融资政策的概念及特点；

掌握利润质量评价

13、掌握剩余股利政策的概念、定额股利政策的概念及其利弊

第一章　总论

　　1．财务管理基本概念

（1）掌握财务管理的概念；

（2）了解资金运动及其表现形式；（3）掌握财务活动、财务关系的概念及其内容。

　　2．财务管理目标

（1）了解财务管理目标的含义及其特征；

（2）掌握关于财务管理总体目标的三种主要提法（利润最大化、资本利润率最大化或每股利润最大化、企业价值最大化）的含义及其缺陷或优点；（3）掌握财务管理的具体目标——筹资管理目标、投资管理目标、营运资金管理目标、利润分配管理目标；（4）了解不同利益主体在财务管理目标上的矛盾与协调；（5）了解财务管理目标与社会责任。

　　3．财务管理环境

（1）了解财务管理环境的概念；

（2）了解经济体制环境、经济结构环境、财税环境、金融环境、法律制度环境对财务管理的影响。

　　4．财务组织

（1）了解企业的组织形式（独资企业、合伙企业、公司制企业）；

（2）了解财务分层管理体系（出资者财务、经营者财务、财务经理财务）；（3）了解财务组织体制与管理人员。

第二章　财务观念

1．货币时间价值

（1）

掌握货币时间价值的概念；

（2）了解时间价值的表示；（3）掌握货币时间价值的计算。

　某企业向银行借款1000万元（年利率10%）投资购入设备，设备购入后即投入使用，预计4年收回全部投资，每年应收回的投资额为多少万元？

按复利计算（结果保留整数）

10000000=A×PVIFA（10%，4）

A=10000000/3.17

假设某工厂有一笔200000元的资金，准备存入银行，希望在5年后用这笔款项的本利和购买一套设备，假定银行存款利率为10％，（复利计息），该设备的预期价格为321000元，试用两种方法计算说明，5年后该工厂的该笔款项能否购买设备．（5年期年金的终值系数为6.105，复利的终值系数为1.611）

S＝200000*1.611＝322200＞321000

P＝321000／1.611＝199255＜200000

能够购买

　　2．风险收益均衡观念

（1）了解风险的含义、类别及风险与不确定性的区别；

（2）了解风险收益均衡（资本资产定价模型）。

　　3．成本效益观念

　　了解成本效益观念的含义及机会成本、沉没成本的含义。

第三章　筹资管理（上）

　　1．筹资概述

（1）了解筹资的目标、目的、筹资渠道与筹资方式；

（2）掌握筹资种类的划分、股权资本的概念及股权资本与负债资金的主要差异；（3）了解企业筹资须考虑的因素和筹资原则。

　　2．筹资规模

　　了解筹资规模确定的依据、筹资规模的特征、筹资规模确定的方法。

　　3．股权资本筹集

（1）了解吸收直接投资的概念、吸收直接投资的管理、吸收直接投资的优缺点；

（2）了解股票的概念及特征、股票的种类、股票的发行与定价。

　　4．负债筹资

（1）了解长期借款的种类、取得长期借款的条件以及长期借款的优缺点，掌握长期借款协议的保护性条款；

（2）了解企业债券的类型、不同类别债券的特殊性以及债券筹资管理，掌握可转换债券的概念及债券筹资的优缺点；（3）了解租赁的种类，掌握融资租赁的概念，了解融资租赁租金确定及管理、融资租赁的优缺点；（4）了解商业信用的类型、商业信用筹资管理及商业信用筹资的优缺点；（5）了解短期借款的种类、取得、信用条件。

第四章　筹资管理（下）

　　1．资本成本

（1）掌握资本成本的概念、性质和作用；

（2）掌握资本成本的估算（个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本）；（3）了解降低资本成本的途径。

某企业的产权比率为40％（按市场价格计算），债务平均利率为15.15％，股东权益资金成本是20％，所得税税率为33％，计算加权平均资金成本。

产权比率=负债/所有者权益=40%

则负债/资产=40/140;所有者权益/资产=100/140;

40100

加权平均资金成本=×15.15%×（1-33%）+×20%=17.19%

140140

某公司拟筹资5000万元，其中包括：

1200万元债券（按面值发行），该债券票面利率为10％，筹资费率为2％；800万元优先股按面值发行，股利率为12％，筹资费率为3％；其余全部为普通股，该普通股筹资费率为4％，预计第一年股利率为10％，以后年度保持5%的增长率，该公司所得税税率为30％。

要求：

（1）计算债券成本

（2）计算优先股成本（3）计算普通股成本（4）计算加权平均资金成本

（1）债券成本=1200*10%*（1-30%）/[1200*（1-2%）]=7.14%

（2）优先股成本=12%/（1-3%）=12.37%

（3）普通股成本=3000*10%/[3000*（1-4%）]+5%=15.42%

（4）加权平均资金成本=7.14%*（1200/5000）+（800/5000）*12.37%+（3000/5000）*15.42%

5某公司拟筹资4000万元。

其中：

发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率10%；优先股1000万元，年股利率7%，筹资费率3%；普通股2000万元，筹资费率4%，第一年预期股利率10%，以后各年增长4%。

假定该公司的所得税率33%，根据上述：

（1）计算该筹资方案的加权资本成本；

（2）如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的，且预计该生产线的总投资报酬率（税后）为12%，则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。

（1）各种资金占全部资金的比重：

债券比重=1000/4000=0.25

优先股比重=1000/4000=0.25

普通股比重=2000/4000=0.5

（2）各种资金的个别资本成本：

债券资本成本=10%×（1－33%）/（1－2%）=6.84%

优先股资本成本=7%/（1－3%）=7.22%

普通股资本成本=10%/（1－4%）+4%=14.42%

（3）该筹资方案的综合资本成本

综合资本成本=6.84%×0.25+7.22%×0.25+14.42%×0.5=10.73%

（4）根据财务学的基本原则，该生产线的预计投资报酬率为12%，而为该项目而确定的筹资方案的资本成本为10.73%，从财务上看可判断是可行的。

　　2．筹资风险

（1）掌握筹资风险（财务风险）的概念；

（2）掌握筹资风险的分类；（3）掌握经营风险的概念及其影响因素，了解经营杠杆效应和财务杠杆效应的含义，掌握经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数的计算；（4）了解筹资风险的衡量；（5）了解筹资风险的规避与管理。

某公司去年的销售额为4000万元，变动成本率为60％，固定成本1000万元，全部资本5000万元，负债比率40％，负债平均利率10％。

所得税率40％。

要求：

（1）计算公司的经营杠杆系数；

（2）计算公司的财务杠杆系数；（3）计算公司的总杠杆系数；（4）若今年销售收入增长30％，息税前利润与普通股每股利润增长的百分比是多少？

息税前利润=4000*（1-60%）-1000=600万

（1）经营杠杆系数=[4000*（1-60%）]/600=2.67

（2）财务杠杆系数=600/（600-5000*40%*10%）=1.5

（1）总杠杆系数=2.67*1.5=4

（4）若销售收入增长30%,息税前利润增长80.1%,普通股每股利润增长120%

甲公司2004年销售额200000元，税后净利24000元。

其他有关资料如下：

（1）财务杠杆系数为1.5，固定营业成本为48000元；

（2）所得税率40％；（3）2004年普通股股利为30000　元。

要求：

（1）计算该公司的经营杠杆系数和总杠杆系数

（2）若2005年销售额预期增长10％，则每股收益比上年增长百分之几？

（3）若该公司实行的是稳定股利政策，法定盈余公积金（包括公益金）的提取率为20％，则能满足股利支付的最少销售额是多少？

（1）财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）

[24000/（1-40%）+利息]/（24000/60%）=1.5

利息=20000

息税前利润=24000/60%+20000=60000

经营杠杆系数=（息税前利润+固定成本）/息税前利润=（60000+48000）/600000=1.8

总杠杆系数=1.8*1.5=2.7

（2）若2005年销售额预期增长10％，则每股收益比上年增长10%*2.7=27%

（3）税后利润=30000/（1-20%）=37500

税前利润=37500/60%=62500

息税前利润=62500+20000=82500

息税前利润变动率=（82500-60000）/60000=37.5%

经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售额变动率

销售额变动率=37.5%/1.8=20.83%

为满足股利支付的最少销售额=200000*（1+20.83%）=241660.00元.

2005.7试题。

某企业2001年资产平均总额为1000万元，总资产报酬率为24％，权益乘数为5，负债的平均利率为10％，全年包括利息费用的固定成本总额为132万元，所得税率为33％。

（1）计算该企业2001年的息税前利润。

（2）计算该企业2001年的净资产收益率。

（3）计算该企业2001年的已获利息倍数

（4）计算该企业2001年的经营杠杆系数、财务杠杆系数。

解：

（1）息税前利润＝1000×24％＝240万元

（2）权益乘数＝5，则资产负债率＝80％

负债平均总额＝1000×80％＝800万元

利息＝800×10％＝80万元

净利润＝（240-80）×（1-33％）＝107.2万元

净资产收益率＝107.2/200＝53.6％

（3）已获利息倍数＝240/80＝3

（4）经营杠杆系数＝（240+132-80）/240＝1.22

　　财务杠杆系数＝240/（240-80）＝1.5

　　总杠杆系数＝1.22×1.5＝1.83

　　3．资本结构及其决策

（1）掌握资本结构的概念；

（2）了解最佳资本结构的概念及其判断标准、资本结构决策的含义，掌握资本结构决策的方法（比较资本成本法、无差异点分析法）；（3）了解资本结构的调整。

某公司目前的资金结构为：

资金总量为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10％；普通股600万元（每股面值10元）。

目前市场无风险报酬率7％，市场风险股票的必要收益率13％，该股票的贝他系数1.5。

该公司年息税前利润240万元，所得税率30％。

要求根据以上资料：

（1）计算现有条件下该公司的加权平均资金成本（以市场价值为权数）；

（2）该公司计划追加筹资500万元，有两种方式可供选择：

发行债券500万元，年利率12％；发行普通股500万元，每股面值10元。

计算两种筹资方案的每股利润无差别点并作出决策。

（2）普通股成本=7%+1.5*（13%-7%）=16%

加权平均资金成本=（400/1000）*10%*（1-30%）+（600/1000）*16%=12.4%

（3）假设每股收益无差别点为EBIT

则:

（EBIT-400*10%-500*12%）*（1-30%）=（EBIT-400*10%）*（1-30%）

600/10（600/10+500/10）

EBIT=172万

公司息税前利润为240万元大于172万元,应发行债券.

另外参考第四章课后习题第九题和导学第计算题第五题

无差异点分析:

课本P115习题9

每股收益无差异点：

解得EBIT=140万元。

无差异点的每股收益=

从无差异点来看由于已知EBIT=160大于无差异点的EBIT，所以增加负债更好。

从每股收益也可以看出负债筹资更好。

第五章　长期投资与固定资产管理

　　1．投资及固定资产概述

（1）了解投资的概念与目的；

（2）了解投资的种类；（3）了解固定资产的概念与特点；（4）了解固定资产管理原则。

　　2．固定资产投资决策

（1）掌握固定资产投资的决策要素；

（2）掌握投资决策中的现金流量构成（初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量）、现金流量的计算，以及在投资决策中使用现金流量的原因；（3）掌握非贴现现金流量指标（投资回收期、平均报酬率）的计算；（4）掌握贴现现金流量指标（净现值法、内含报酬率、现值指数法）的计算，以及为什么在投资决策中广泛运用贴现法；（5）掌握投资决策指标的应用（固定资产更新决策、资本限量决策、项目寿命不等的投资决策）。

某企业拟建造一项生产设备。

预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。

该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值；该设备折旧方法采用直线法。

该设备投产后每年增加净利润60万元，假设适用的折现率为10％。

要求：

（1）计算项目计算期每年净现金流量。

（2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。

（1）年折旧额=（200-0）/5=40

营业现金流量=净利+折旧=60+40=100万

（3）各年净现金流量

0年1年2年3年4年5年6年

-200万0万100万100万100万100万100万

（4）净现值（NPV）

＝100×PVIFA（10％，5）×PVIF（10％，1）－200

＝－200＋100×3.791×0.909＝144.60（万元）＞0

方案可行

某企业拟建造一项生产设备。

所需原始投资200万元于建设起点一次投入,无建设期,该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时残值为10万；该设备折旧方法采用直线法。

该设备投产后每年增加营业收入150万,付现成本12万,所得税率40%净利润60万元，假设适用的折现率为10％。

要求：

（1）计算项目计算期每年净现金流量。

（2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。

（1）年折旧额=（200-10）/5=38万,

（2）净利润=（150-12-38）*（1-40%）=60万

营业现金流量=60+38=98万

（3）各年净现金流量

0年1年2年3年4年5年

-200万98万98万98万98万（98+10）万

（4）净现值（NPV）

＝98×PVIFA（10％，5）+10×PVIF（10％，5）－200＝177.73（万元）＞0

方案可行

.某企业计划某项目投资活动，拟优甲乙两个投资方案。

有关资料为：

甲方案原始投资为150万元，其中固定资产投资100万元，流动资产投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，项目经营期为5年，到期残值收入为5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。

乙方案原始投资210万元，其中固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投入，项目建设期为2年，经营期为5年，到期残值收入为8万元，无形资产自投产年份起5年摊销完毕。

项目投产后预计年经营收入170万元，年付现成本80万元。

该企业直线法计提折旧。

全部流动资金于终结点一次收回，使用所得税率为33%，资金成本率为10%。

要求：

采用净现值法评价甲乙方案是否可行。

甲方案:

净利润=（90-60）*（1-33%）=20.1万

年折旧额=（100-5）/5=19万

营业现金流量＝20.1+19＝39.1万元

0年1年2年3年4年5年

各年净现金流量-150万39.1万39.1万39.1万39.1万（39.1+5+50）万

净现值（NPV）

＝39.1×PVIFA（10％，5）+55×PVIF（10％，5）－150＝148.2281+34.155-150=32.3831（万元）

乙方案:

年折旧额=（120-8）/5=22.4万,无形资产年摊销额=25/5=5万

净利润=（170-80-22.4-5）*（1-33%）=41.942万

营业现金流量=41.942+22.4+5=69.342万

0年1年2年3年4年5年6年7年

各年净现金流量–2100069.34269.34269.34269.342（69.342+8+65）

净现值=69.342×PVIFA（10％，5）×PVIF（10％，2）+（8+65）×PVIF（10％，7）-210=44.589

由于甲乙方案的净现值都大于零，所以方案均可行．

21.某项目初始投资6000元，在第1年末现金流入2500元，第2年末流入现金3000元，第3年末流入现金3500元。

求：

（1）该项投资的内含报酬率。

（2）如果资本成本为10%，该投资的净现值为多少？

（1）经测试，贴现率为20%时，

NPV1=2500÷（1+20%）+3000÷（1+20%）2+3500÷（1+20%）3－6000=191.9（元）

同理，贴现率为24%时

NPV2=2500÷（1+24%）+3000÷（1+24%）2+3500÷（1+24%）3－6000=－196.8（元）

内含报酬率=20%+（24%－20%）×191.9÷（196.8+191.9）=21.97%

所以，该项投资的报酬率为21.97%。

（2）若资金成本为10%，则

NPV=2500÷（1+10%）+3000÷（1+10%）2+3500÷（1+10%）3－6000=1381.67（元）

所以，如果资金成本为10%，该投资的净现值为1381.67元。

22.公司于两年前购置设备1台,购价为24000元,估计使用寿命12年,期满无残值,直线法折旧,目前设备帐面价值20000元.现有更先进的设备可供公司使用,购价39000元,可使用10年,期满无残值.使用新设备后,每年可增加收入3500元,降低付现成本2500元,旧设备若立即售出可得价款16000元,所得税率33%,企业要求的最低报酬率为12%.

旧设备折旧额=24000/12=2000

新设备折旧额=39000/10=3900

营业净现金流量差量=[3500+2500-（3900-2000）]*（1-33%）+1900=4647

差量净现值=4647*PVIFA（12％，10）-（39000-16000）=3255.55＞0

应该更新设备

某企业现有资金100000元可以用于以下投资方案：

方案A：

购入国库券（五年期，年利率14%，不计复利，到期一次支付本息）

方案B：

购买新设备（使用期5年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线计提折旧，设备交付使用后每年可以实现12000元的税前利润）

该企业的资金成本率为10%，适用所得税率为30%

要求：

（1）计算投资方案A的净现值；

（2）计算投资方案B的各年现金流量及净现值

（3）运用净现值法对上述投资方案进行选择

（PVIF（10%。

5年）=0.621,PVIF（14%。

5年）=0.519,FVIF（10%。

5年）=1.611

FVIF（14%。

5年）=1.925,PVIFA（10%。

5年）=3.791,FVIFA（10%。

5年）=6.105

（1）A方案的净现值=（100000+100000*14%*5）*PVIF（10%。

5年）-100000=5570

（2）B方案：

年折旧=100000*（1-10%）/5=18000

净利润=12000*（1-30%）=8400

营业现金流量=8400+18000=26400

净现值=26400*PVIFA（10%。

5年）+100000*10%*PVIF（10%。

5年）-100000

=6292..40

（3）应选择B方案，因为其净现值较大。

2005.7试题某公司有A、B两个备选投资项目。

B项目设备投资为200万元，有效期5年，期末无残值，由此产生的年销售收入为200万元，年付现成本为70万元。

B项目设备投资为300万元，有效期也是5年，期末残值为20万元，由此产生的年税后净利润分别为：

120万元、110万元、100万元、50万元和50万元。

该企业采用直线折旧法计提折旧，其资本成本率为10％，所得税率为30％。

要求：

请用投资回收期法对两个方案进行初步筛选。

解：

（1）A方案的年折旧额＝200/5＝40万元

A方案的年现金流量＝200-70-（200-70-40）×30％＝103万元

其投资回收期＝200/103＝1.94年

（2）B方案的年折旧＝（300-20）/5＝56万元

NCF1=120+56＝176万元；NCF2=110+56＝166万元；　　NCF3=100+56＝156万元

NCF4=50+56＝106万元；NCF5=50+56+20＝126万元

由于B方案在第一和第二年之间可以300万元的投资（第一和第二年回收之和为176+166＝342>300）

B方案的投资回收期＝1+（300-176）/166＝1.75年。

（3）由于B方案的投资回收期短于A方案的投资回收期，故应选择B方案。

更新决策：

求差量净现值

寿命周期不等的决策：

求年金净现值＝净现值÷年金现值系数

2006.1　某企业有一台旧设备，预计使用10年，已经使用6年，设备原值为30000元，残值2000元，每年的运行成本4800元，其变现价格为6000元，现技术人员准备用基本相近的设备进行更新，新设备价值28000元，预计可以使用10年，预计残值2000元。

每年的运行成本平均1600元，企业的资金成本率为10％，年金现值系数（P/A,10%,4）=3.17,复利现值系数（P/F,10%,4）=0.683.年金现值系数（P/A,10%.10）=6.145,复利现值系数（P/F,10%,10）=0.386.要求对该企业固定资产更新方案进行分析评价。

解.旧设备净成本的现值＝6000+4800*3.17-2000*0.683＝19850

年均净成本＝19850/3.17＝6261.3元

新设备净成本的现值＝28000+1600*6.145-2000*0.386＝37060

年均净成本＝37060、6.145＝6030.92元

由于新设备的年均成本低，应该采取出售旧设备，购买新设备的方案

ABC公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。

根据预测，4年以后价格将上升30%。

因此公司要研究是现在开发还是以后开发的问题。

无论现在开发还是以后开发，初始投资均相同，建设期为一年，从第二年开始投产，投产后5年就把矿藏全部开采完。

有关资料如下表所示：

项