山东鲁抗医药股份有限公司财务分析.docx
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山东鲁抗医药股份有限公司财务分析
FinancialAnalysisofShandongLukangPharmaceuticalCo.,Ltd.
(申请清华大学工商管理硕士专业学位论文)
院(系、所):
经济管理学院申 请人:
艾 旻指导教师:
郝振平教授
二零零四年五月I
中文摘要
本文从鲁抗医药股份有限公司的财务报表及相关资料入手,从外部投资者
的角度,分析鲁抗医药股份有限公司的财务状况,并对其会计政策及财务信息披露的质量作了分析,以期对鲁抗医药股份有限公司整体的财务状况及经营状况作出相对完整的分析。
医药行业本身具有很强的特殊性,其中抗生素市场又有自身的运作规则,
其相应的财务指标、评价体系及会计政策自然和别的行业有所不同。
鲁抗医药股份有限公司在这个领域是四大龙头之一。
本文结合医药行业的特殊性,分析鲁抗医药股份有限公司的财务状况,并着重对其存在疑问的会计政策作了详细的分析,力图对鲁抗医药股份有限公司的财务状况作出正确和全面的评价。
结合鲁抗医药股份有限公司所在的医药行业及抗生素市场的现状及发展趋
势,评估鲁抗医药股份有限公司在该领域内的竞争力和发展前景,并对鲁抗医药股份有限公司的前景做了理性的分析和预测。
关键词:
财务分析,会计分析,医药行业分析,前景分析IIAbstract
FromthefinancialreportsandremarksofShandongLukangPharmaceuticalCo.,
Ltd. and the angle of outside investors, I tried to analyze the financialsituationsof
ShandongLukangPharmaceuticalCo.,Ltd.,furthermore,byresearchingthequality
of its financial information publication, I wanted to present a thoroughanalysis for
thefinancialandmanagerialsituationsofShandongLukangPharmaceuticalCo.,Ltd.
Medicine and pharmaceuticalindustry is so special comparedwith otherindustries,andantibioticmarketsalsoshouldabidebyitsownoperatingrules,sothe
financial index, evaluating systems and accounting policies of the medicineand
pharmaceutical industryare differentfrom otherindustries. Shandong Lukang
Pharmaceutical Co., Ltd. is one of the top four giants in the area.
Consideringthe
particularityofmedicineandpharmaceuticalindustry,Itriedtoanalyzethefinancial
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situationsofShandongLukangPharmaceuticalCo.,Ltd.inordertopresentathoroughanalysisforitsdoubtedaccountingpolicyandanactualassessmentofits
financialsituations.
Consideringthe actuality and developing trendof pharmaceutical industry andantibioticmarkets,Iwanttoevaluatethecompetitivecapacityanddevelopingtrend
in it, and I also tried to present a rational analysis and forecastfor thefutureof
ShandongLukangPharmaceuticalCo.,Ltd.
Keywords:
financial analysis, accounting analysis, pharmaceuticalindustryanalysis,foregroundanalysis.
III
目 录
第一篇 山东鲁抗医药股份有限公司财务分析 1
1.1前言 1
1.2行业分析 1
1.2.1公司概况 1
1.2.2医药产业 2
1.3财务状况的基本分析 2
1.3.1财务状况基本分析的思路 2
1.3.2基本财务数据 3
1.3.3盈利能力分析 4
1.3.4资产结构及其趋势分析 9
1.3.5现金流量分析 11
1.3.6财务状况基本分析小结 18
1.4若干会计项目分析 20
1.4.1概述 20
1.4.2合并报表的合并范围问题 20
1.4.3坏帐准备金的充分性问题 22
1.4.4存货跌价准备的充分性问题 24
1.4.5汇兑损失的再研究 26
1.5前景分析 27
附录 28
第二篇 “万东医疗”内部会计控制体系简介 32
2.1内部控制基本内容综述 32
2.2“万东医疗”公司简介 34
2.3“万东医疗”内控体系总评 35
2.4货币资金的内部会计控制 35
2.5应收账款的内部会计控制 36
2.6存货的内部会计控制 40
2.7销售的内部会计控制 41
2.8固定资产的内部会计控制 IV
2.9成本管理的内部会计控制 42
2.10内部会计监督和内部审计 43
2.11结束语 43
第三篇 非财务指标在企业业绩评价中的作用 45
3.1前言 45
3.2公司绩效评价趋势 45
3.2.1成本业绩评价阶段(19世纪初至20世纪初) 45
3.2.2财务业绩评价时期(20世纪初至20世纪90年代) 45
3.2.3综合业绩评价阶段(20世纪90年代) 46
3.3非财务指标的内容 47
3.4非财务指标的优点 48
3.5非财务指标设计原则 49
3.6设计非财务指标应考虑的具体因素 50
3.6.1经营战略 51
3.6.2联系财务绩效与股东价值 51
3.6.3行业特性 52
3.6.4企业生命周期 52
3.7非财务指标的应用 53
3.7.1桂林普天简介 53
3.7.2从企业绩效评价方面桂林普天存在的问题 53
3.7.3桂林普天采取的措施 55
第四篇 北京大唐发电股份有限公司分析报告 59
4.1行业分析 59
4.1.1公司概况 59
4.1.2电力行业分析及发展趋势预测 60
4.2会计分析 62
4.3财务分析 71
4.3.1基本财务数据 71
4.3.2盈利能力分析 72
4.3.3资产运营能力分析 75
4.3.4长期偿债能力分析 V
4.3.5短期偿债能力分析 77
4.3.6资产结构及其趋势分析 78
4.3.7现金流量分析 79
4.4公司估值 85
4.4.1权益资本成本 85
4.4.2以报表数据为依据进行估值 85
参考文献 88
致谢 89
个人简历 .........................................................90第一篇 山东鲁抗医药股份有限公司财务
分析
1
第一篇 山东鲁抗医药股份有限公司财务分析
1.1前言
山东鲁抗医药股份有限公司是国家四大抗生素原料和制剂的生产销售基地
之一。
抗生素在国家医药行业中历来都占据着最重要的地位。
从全球的情况来看,抗生素的生产已形成以下的趋势:
规模越来越大,规模效益越来越明显;研发投资越来越大;新药的生命周期逐渐在缩短。
这对全国及至全球的药品生产企业提出了新的要求。
山东鲁抗医药股份有限公司也不能游离于大环境之外,也要适应新的形势变化。
本文从山东鲁抗医药股份有限公司的财务报表及附注入手,分析相关的财务信息及会计信息,以期对该公司的财务实力及经营前景有较为客观的分析和预测。
1.2行业分析
1.2.1公司概况
山东鲁抗医药股份有限公司(以下简称公司)系根据山东省体制改革委员
会鲁体改生字[1992]142号《关于同意设立山东鲁抗医药股份有限公司的批复》,由山东鲁抗医药集团有限公司(原济宁抗生素厂)发起并采取定向募集方式设立。
1997年1月23日,根据中国证券监督管理委员会证监发字[1997]
26号《关于山东鲁抗医药股份有限公司申请公开发行股票的批复》,公司利用
上交所交易系统,采用上网定价方式向社会公开发行人民币普通股8,000万股;1998年9月21日,根据中国证券监督管理委员会证监上字[1998]96号《关于山东鲁抗医药股份有限公司申请配股的批复》,向全体股东配售3,623.921万
股普通股;2003年5月27日,根据中国证券监督管理委员会证监发行字[2002]
31号《关于核准山东鲁抗医药股份有限公司增发股票的通知》,采用网上网下
同时累计投标询价的方式增发人民币普通股4,700万股,股本变更为
411,754,215元。
公司行业归属抗生素类药品制造业,主营生物发酵及生物合
成产品,是国家大型一类企业、512户国家重点企业、国内抗生素生产基地之一,是国内目前唯一同时拥有抗生素三大母核6-APA、7-ADCA、7-ACA生产技术的药
业基地。
目前公司主要生产经营人用抗生素、半合成抗生素、兽用农用抗生素、第一篇山东鲁抗医药股份有限公司财务分析
2
生物技术药品以及抗生素相关制剂、医药中间体、药用树脂、淀粉、葡萄糖等产品。
公司法定地址:
山东省济宁市太白楼西路173号。
1.2.2医药产业
医药产业在中国是特殊的产业。
建国初期,该产业由国家专营,生产、经
营领域都由国家专控。
直到80年代,随着改革开放的深入,该产业才慢慢放开,
特别是经营领域,放开的速度更加缓慢。
到了90年代,放开的速度加快,各地方政府有意将医药产业作为支柱产业之一来发展,各地的医药产业无论是生产性还是经营性产业都迅速发展,但由于国家对该产业的开放和管理都不是很有经验,使得开放的速度过快,控制不严,出现了许多问题。
到了90年代末期,国家下决心对该产业进行整顿。
又重新确立了国家对医药产业的控制地位,但这和以前由国家一味专营的情况已经不同了。
医药从施用的对象来分可分为人用、兽用药。
从生产的过程来分可分为原
料药、医药中间体及制剂成品。
从原料的来源分可分为西药、中药及中西药结合制剂,其中中药又可分为中草药和中成药。
鲁抗医药股份有限公司是以医药的生产为主、以西药中的抗生素生产为主、以人用药为主,兽用药为辅是国家四大抗生素原料及制剂的生产基地之一。
另外三家是华北制药集团、东北制药集团及哈尔滨制药集团。
1.3财务状况的基本分析
1.3.1财务状况基本分析的思路
财务分析是以财务报表和其他资料为依据和起点,采用专门方法,系统分
析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动,目的是了解过去、评价现在、预测未来,帮助利益集团改善决策。
财务分析的基本功能是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息,减少决策的不确定性。
本文是站在第三方的角度,尽量客观地对公司的财务报表及相关附注进行
分析。
首先分析公司的财务状况及变化,使阅读者不仅了解公司现在的经营状
况也能了解公司的经营趋势。
由于公司本身在行业内有举足轻重的地位,公司第一篇山东鲁抗医药股份有限公司财务分析
3
相关数据的变化对行业数据的影响较大。
因此和行业的比较其意义并不是很大,本文略去了这部分内容。
然后是就财务信息批露的真实性进行考查。
对财务报告的信息质量进行分析,以期能对公司的财务状况做真实的了解。
1.3.2基本财务数据
1.3.2.1主要财务数据
表1-1:
鲁抗医药主要财务数据 单位:
元项目 2003 20022001
总资产
2,696,537,512.882,393,698,628.362,405,011,588.93
流动资产
893,819,128.85685,292,284.91827,149,020.02
长期投资
69,024,247.5148,710,788.0049,060,788.00
固定资产
1,607,346,371.231,477,647,729.231,460,322,672.03
无形资产及其他资产17,627,598.0313,490,048.3610,186,133.41
负债合计
1,081,637,212.131,135,696,802.581,218,110,066.45
流动负债
763,458,030.34704,617,932.06680,500,895.78
长期负债
318,179,181.79431,078,870.52537,609,170.67
股东权益
1,614,900,300.751,257,506,420.241,161,735,481.31
资本公积金
833,367,344.76535,918,197.37535,918,202.37
主营业务收入974,193,121.351,039,480,479.00771,137,423.89
主营业务利润248,617,800.57267,882,326.42181,262,579.90
利润总额78,410,253.98121,251,847.8681,994,231.14
净利润 54,120,154.6296,452,818.1170,460,242.86
经营活动现金流量净额
167,421,082.93315,589,769.71270,430,098.30
投资活动现金流量净额
-198,660,124.82-198,241,536.11-201,918,517.45
筹资活动现金流量净额
235,532,596.22-256,768,647.04-98,828,000.92
现金流量净额180,931,680.61-139,420,413.44-30,316,420.07
第一篇 山东鲁抗医药股份有限公司财务分析
4
1.3.2.2主要财务指标
表1-2:
鲁抗医药主要财务指标项目 2003 20022001
资产负债率(%)40.11%47.45%50.65%股东权益比率(%)59.89%52.53%48.30%存货周转率(%)23.18%18.71%26.51%
应收帐款周转率(%)39.07%37.08% 47.15%每股收益(元)0.13 0.26 0.19
每股净资产(元)3.92 3.45 3.18
每股净现金流量(元)0.44 -0.38-0.08
每股经营活动产生的现金流量净额(元)0.41 0.87 0.74
净资产收益率(%) 3.35%7.67%6.07%
1.3.3盈利能力分析
1.3.3.1利润变动趋势
表1-3:
利润变化表 单位:
元项目 2003 20022001
主营业务收入974,193,121.351,039,480,479.00771,137,423.89
主营业务利润248,617,800.57267,882,326.42181,262,579.90
加:
其他业务利润1,653,149.512,665,590.133,068,616.78
营业利润75,352,712.38121,950,446.3177,412,037.19
利润总额78,410,253.98121,251,847.8681,994,231.14
减:
所得税 24,290,099.3624,799,029.7511,533,988.28
净利润 54,120,154.6296,452,818.1170,460,242.86
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5
0
200000000
400000000
600000000
800000000
1000000000
1200000000
2003974,193,121.
248,617,800.
1,653,149.51
75,352,712.3
78,410,253.9
24,290,099.3
54,120,154.6
20021,039,480,47
267,882,326.
2,665,590.13
121,950,446.
121,251,847.
24,799,029.7
96,452,818.1
2001771,137,423.
181,262,579.
3,068,616.78
77,412,037.1
81,994,231.1
11,533,988.2
70,460,242.8
主营业务收入主营业务利润加:
其他业务
利润
营业利润利润总额减:
所得
税
净利润
图1-1:
利润变化图
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
200325.69%25.52%7.73%5.56%3.35%
200226.03%25.77%11.73%9.28%7.67%
200123.90%23.51%10.04%9.14%6.07%
毛利率主营业务利润率营业利润率销售净利率净资产收益率图1-2:
主营业务利润率
公司三年来的主营业务收入呈先升后降的趋势。
这与行业2003年抗生素竞
争加剧有关。
并且青霉素有慢慢被淘汰的迹象,导致2003年的收入和相应的毛利下降,虽然属于正常的市场波动,但提醒公司对主营业务的结构要做出一定的调整以适应环境变化。
第一篇 山东鲁抗医药股份有限公司财务分析
6
净利润和净利润率在2003年有异常下降,主要原因是费用科目本期发生额比上期增加16,276,483.07元,增加48.07%,主要系公司长期借款中的日元贷款由于其升值导致汇兑损失增加。
提醒公司对汇兑的风险管理要进一步加强。
特别是公司的规模扩大,国际业务所占比例加重时,汇兑风险将成为公司的重要风险之一。
总体说来公司的盈利能力有下降的趋势,无论是盈利净额和利润率水平在2003年都有下降。
考虑到公司在医药界的地位和声望。
我们有充分的理由认为其盈利水平的下降主要是由于公司内部管理不够完善导致的。
公司在对国际市场的把握上,对汇兑风险的认识上及对未来的战略规划上都明显不足,导致公司的利润流失。
1.3.3.2各项利润指标分析
主营业务的利润分布图如下:
(由于2001年公司未提供详细的主营业务分布
情,故以2003和200
2年的数据作为比较基础。
)
0
50000000
100000000
150000000
200000000
250000000
300000000
200335,608,268.5519,746,115.76174,835,156.4220,333,643.714,478,164.38255,001,348.82
200247,243,422.9632,246,144.04175,903,507.7518,236,395.663,021,108.66276,650,579.07
抗生素原料药
半合成抗生素原料药
制剂药品兽用抗生素其他合计
图1-3:
主营利润分布图
第一篇 山东鲁抗医药股份有限公司财务分析
7
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
200320.78%14.30%31.06%21.98%47.95%26.18%
200231.81%20.29%29.54%14.10%41.25%26.61%
抗生素原料药半合成抗生素原料药制剂药品兽用抗生素其他合计图1-4:
主营利润率分布图
从利润的分布情况来看,公司毛利的主要来源是制剂药品,约占整体毛利
的50%。
其次是原料药。
制剂药品的市场相对比较稳定,是公司主要的利润和经营现金来源,因此利润变化不大。
公司的原料药和半合成原料药有相当一部分是供出口的,因此国际市场的
变化对公司这部分经营的影响较大。
2003年国际市场的原料药和半合成原料药的市场竞争加剧。
价格大幅下跌,导致这部分的毛利大幅下降,造成公司整体的毛利水平下降。
提醒公司要提高对国际市场的风险认识。
加强这部分业务的风险管理。
1.3.3.3成本、费用分析
表1-4:
成本费用一览表 单位:
元项目 2003 2002 2001
利息支出 28,434,989.0637,204,446.1329,094,532.82
减:
利息收入
1,770,604.55 1,746,852.382,966,110.41
利息支出净额
26,664,384.51 35,457,593.7526,128,422.41
加:
汇兑损失
23,361,873.72 -1,635,551.27262.92
金融手续费
111,288.2239,020.90719.00
合计 50,137,546.45 33,861,063.3826,187,037.21
第一篇山东鲁抗医药股份有限公司财务分析
8
2003年公司财务费用异常增加,出现了重大的经营失误。
主要原因是汇兑
损失导致了约2300万元的利润流失,占公司纯利的43.17%。
反映出公司对国际汇兑管理能力低下。
对国际市场的风险认识不足。
公司是中国最早一批取得进出口自营权的医药公司,出现这样的问题实属不该。
公司应该自省自己的内
部管理机制,看是不是内部管理或者是控制机制出现了什么问题。
1.3.3.4资产运营能力分析
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
20033.18426
2.55977
0.57949
0.38277
20023.9
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