焦炭高抛低吸的中短线策略.docx
- 文档编号:4802277
- 上传时间:2023-05-07
- 格式:DOCX
- 页数:12
- 大小:1.11MB
焦炭高抛低吸的中短线策略.docx
《焦炭高抛低吸的中短线策略.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《焦炭高抛低吸的中短线策略.docx(12页珍藏版)》请在冰点文库上搜索。
焦炭高抛低吸的中短线策略
焦炭高抛低吸的中短线策略
核心观点:
1、黑色系第三季度刚经历大涨大跌,行情进入宽幅震荡期,大单边的几率较小。
2、多空因素交织,影响焦炭价格的宏观经济事件较多,很多时点短期因素主导。
3、焦炭日K级别的波动较大,交易单位100吨/手,日内波动常常30点左右,资金回报率较高,适合短线操作。
4、利空因素:
中美贸易战加剧;全球宏观经济走弱,道指下跌和A股下跌。
5、利多因素:
中美贸易战缓和;各国政府救市例如降息等;十月消费旺季到来。
6、不确定因素:
黑色系产业利润的转移。
策略:
合约
方向
仓位比例
开仓价位
止盈点位
止损点位
风险回报比
持仓周期
j2001
震荡
1%-20%
1800-1900
10-100
10-60
小于1
1-6日
一、行情回顾:
“二青会”环保趋严,高库存制约价格上行
图1:
焦煤主力合约日线
数据来源:
文华财经、云晨期货研发部
焦煤8月以来形成了弱势下行行情,在5月初从1392元/吨开始下跌,最低下跌至1295元/吨,期间跌幅为97元/吨或6.9%。
截至到8月25日收盘1300附近,最终收为1301元/吨,整个8月下跌91元/吨或6.8%。
图2:
焦炭主力合约日线
数据来源:
文华财经、云晨期货研发部
焦炭自8月份以来相对焦煤处于弱势格局,期间了跌至了之前1860这个前期低点,从8月初2147元/吨一直不断创出月内低点,最低触及1866元/吨,期间下跌281元/吨或13.08%,截至到8月25日收盘为1883元/吨,整个8月下跌了264元/吨或12.29%。
二、持仓分析:
煤焦多空集体减仓,焦炭小幅增仓
表1:
焦煤焦炭主力合约持仓表
日期/品种
焦煤
焦炭
8月初
多53806/手
多101941/手
空56449/手
空131170/手
8月26日
多48436/手
多116964/手
空51045/手
空131644/手
合计
多-5370/手
多15026/手
空-13267/手
空474/手
差额
-18637/手
15500/手
数据来源:
云晨期货研发部
从表格中可以看出截至8月26日,焦煤整体出现多空集体减仓,多头减仓的状态与8月初相比较,多头减仓5370手,空头减仓13267手,虽然整个8月多空减仓的幅度较大,但是进入8月下旬主力以空头增仓为主,导致价格最低下跌至1295元/吨后便开始集体减仓,导致截至到8月26日整体是属于多空减仓状态,获利了解单比较多。
而焦炭相对于焦煤来说则表现更加弱势势,8月整体多头增仓15026手,空头增仓474手,同样多头增仓集中在焦炭价格在2000-1900之间的价位,而价位跌破1900元/吨后,空头增仓比较明显。
3、基本面概况
(一)现货市场回顾:
双焦继续维持弱势下行
焦炭现货市场在上周提涨之后马上迎来提降,河北、山东和山西地区个别钢厂因库存偏高,利润偏低于近期提出焦炭采购价格降价100元/吨,贸易商受市场转差影响,目前已暂停采购,部分钢厂开始控制焦炭采购量。
随着山西“二青会”的结束,产地焦企生产有所恢复,开工率较上周提升,河北武安地区加大大气污染防治,焦企出焦时间延长至36小时以上。
日照港低价货源已跌至1930元/吨,港口成交依旧清淡,山西吕梁准一级焦价格维持在1950元/吨,唐山地区准一级焦价格维持在2110元/吨。
期货端波动较大,周初盘面基于螺纹消费转好尚维持涨势,而周三武安市出台限产政策后盘面随即下跌,远月合约受市场利空跌幅大于近月,9-1价差呈走扩趋势。
图3:
焦炭、焦煤期现价差
数据来源:
Wind、云晨期货研发部
(二)环保因素导致下游需求减弱
截至到6月30日,全国炼焦煤总供给量为4897.99万吨,全国消费量为4657万吨。
在上月全国缺口为-114.96万吨,本期缺口为-101.96,在6月份整个炼焦煤市场出现供不应求。
但是随着8月限产和提降下,需求端采购力度减弱,也同时传导至上游炼焦煤价格随之下跌。
图4:
炼焦煤供需平衡表
数据来源:
Wind、云晨期货研发部
图5:
焦炭产量与表现消费量
数据来源:
Wind、云晨期货研发部
截止到7月31日,焦炭当月产量3961.2万吨,当月消费量为4132万吨,整体由于轮提涨后,利润逐步回暖,需求逐步增加,但是在“二青会”结束后,加大力度对大气污染限产,导致价格再次下行。
图6:
炼焦煤当月产量
数据来源:
Wind、云晨期货研发部
由于焦煤采、洗过程数据较为缺乏,叠加炼焦煤品种较多,洗出率差别巨大,因此供给方面仅能通过统计局的产量数据进行说明。
焦煤的供应则主要受到政策和安全事故的影响,比如:
安全生产相关政策、超采盗采检查。
同时,重大活动、会议等也会影响短期焦煤的供应。
除此以外,对进口煤的平控限制也是影响供应的重要政策。
目前来看,进口煤限制政策仍将进一步强化,澳煤进口政策尚不明确。
随着70周年大庆临近,本周乌海及周边地区煤矿火工品发放管制严格,原煤、精煤资源紧张。
但从今年上半年来看产量增长明显,进口大幅增加。
6月份全国炼焦精煤产量4243万吨,同比增长12.88%,增长幅度大大高于焦炭产量增速。
图7:
焦炭月度产量
数据来源:
Wind、云晨期货研发部
从今年全国焦炭产量增速来看,核心增长驱动是环保限产放松情况下,焦炉开工率的同比增加,焦炭产量连续出现高增长。
另外在相对较高的利润下,企业加快生产节奏,提高产量的动力较强。
焦炭价格第二轮提涨已经落地,焦炭企业利润也受此影响逐步回升至高位。
上周末山西省独立焦化厂准一级吨焦利润约为296元/吨,环比涨4元/吨。
但本周五焦价提降开启,预计后期焦化利润将有所回落。
(三)焦炭高库存制约价格,需求端减弱带动焦煤下行
截至8月26日,炼焦煤港口总库存合计697万吨,较上月560万吨,增幅24.4%;其中京唐港库存为395万吨,较上月增加75万吨;日照港库存为100万吨,较上月末增加30万吨;连云港库存为96万吨,较上月末增加16万吨;青岛港库存为106万吨,较上月末增加16万吨;8月炼焦煤港口整体库存整体呈现上升。
目前,煤企、焦企、钢厂焦煤库存水平均正常,港口库存较高,后续关注库存是否有继续累库的可能性。
图8:
四大港口炼焦煤总库存
数据来源:
Wind、云晨期货研发部
根据数据显示,截至8月26日,独立焦化厂炼焦煤库存小幅增加4.42万吨至790.95万吨。
虽然限产环境下导致小幅累库,但是整体炼焦煤还处于一个刚性需求过程。
从焦煤的库存量和结构来看,焦煤库存仍处于高位。
其中,独立焦化厂库存略高于去年同期水平,而钢厂焦化厂的焦煤库存大幅高于去年同期。
港口焦煤库存较上周增加24万吨左右仍处绝对高位。
高企的焦煤库存对焦煤价格形成了较大的抑制。
图9:
国内独立焦化厂(100家)总库存
数据来源:
Wind、云晨期货研发部
图10:
焦炭四大港口库存
数据来源:
Wind、云晨期货研发部
截至8月26日,焦炭四大港口库存减少18.2万万吨至486吨,国内样本钢厂焦炭库存减少7.69万吨至448.48万吨,独立焦化厂焦炭库存减少7.29万吨至21.6万吨。
图11:
国内焦化企业(100家)总库存
数据来源:
Wind、云晨期货研发部
8月焦化厂库存继续下降,主要是由于焦企发运相对积极,但由于市场对于后市并不看好,加之钢企开始提降,未来低库存恐难以支撑价格。
钢厂库存微增,主要由于本周开工增加,而钢厂基于自身的库存和利润因素,目前已控制采购。
随着钢厂提降开始,港口高库存或会加速本轮提降节奏。
图12:
炼焦煤库存可用天数
数据来源:
Wind、云晨期货研发部
截至到8月26日,国内100家独立焦化厂焦煤可用天数16.89天,较上月17.87下降了1天;国内大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数15.22天,较上月15.58下降了0.36天。
图13:
焦炭库存平均可用天数
数据来源:
Wind、云晨期货研发部
截至到8月26日,焦炭库存平均可用天数到达12.8天,自3月初出现连续上升,直逼相对高位的13天的区间,主要原因受限于钢厂环保限产,导致对焦炭需求减少。
(四)本月各地区整体开工率基本呈现上升
图14:
焦化企业国内(100家)开工率
数据来源:
Wind、云晨期货研发部
据统计100家典型独立焦化企业样本数据显示,截至8月26日,产能100-200万吨的焦化企业开工率为71.48%,产能在200万吨以上的焦化企业开工率为84.6%,产能小于100万吨的焦企开工率73.91%。
今年焦企开工率和产能利用率持续保持高位,山西、河北、山东等地焦化限产政策不及预期,上半年焦炭产量创历年新高。
在近期两轮提涨的带动下,焦企利润逐步回升,进一步刺激焦企加大生产,提高产量。
随着山西焦企逐步恢复生产,本周焦企开工率和产能利用率均不同程度上升。
图15:
唐山高炉开工率及产能利用率
数据来源:
Wind、云晨期货研发部
截止8月24日,全国钢厂高炉开工率为70.29%,较上月末增加12.32%。
一季度,钢厂高炉开工率整体呈现下降,主要的降幅集中在3月份,河北部分地区受天气预警时不时有限产。
1月份钢厂高炉开工率稳中有升,2月份基本是持稳,8月再次呈现回升,上半年,焦炭限产和产能淘汰政策执行较松,焦炭产量稳步增长,也带动了焦煤的消耗。
根据统计局数据,1-6月份我国炼焦煤消费27172万吨,同比增长10.19%。
6月份,炼焦煤消费4785万吨,同比增长14.94%。
四、行情展望:
双焦维持弱势下行
焦炭8月现货市场在提涨落地之后马上迎来提降,河北、山东和山西地区个别钢厂因库存偏高,利润偏低于近期提出焦炭采购价格降价100元/吨,贸易商受市场转差影响,目前已暂停采购,部分钢厂开始控制焦炭采购量。
随着山西“二青会”的结束,产地焦企生产有所恢复,开工率小幅提升,河北武安地区加大大气污染防治,焦企出焦时间延长至36小时以上。
日照港低价货源已跌至1930元/吨,港口成交依旧清淡,山西吕梁准一级焦价格维持在1950元/吨,唐山地区准一级焦价格维持在2110元/吨。
期货端波动较大,盘面基于螺纹消费转好尚维持涨势,而在武安市出台限产政策后盘面随即下跌,远月合约受市场利空跌幅大于近月。
焦炭总库存压力依旧偏高,港口库存468万吨,周环比减13.4万吨;100家独立焦化厂库存21.6万吨,周环比减3.24万吨;110家样本钢厂库存458.95万吨,周环比增4.2万吨;各环节合计库存949万吨,周环比减12万吨。
焦化厂库存继续下降,主要是由于焦企发运相对积极,但由于市场对于后市并不看好,加之钢企开始提降,未来低库存恐难以支撑价格。
钢厂库存微增,主要由于本周开工增加,而钢厂基于自身的库存和利润因素,目前已控制采购。
随着钢厂提降开始,港口高库存或会加速本轮提降节奏。
焦煤方面,国内主焦煤现货价格保持稳定,进口煤价格有走弱趋势。
山西低硫主焦煤折合仓单价格1445元/吨,与上周基本持平,沙河驿进口主焦煤折合仓单价格1410元/吨,周环比下降5元/吨。
目前进口煤沿海通关时间40~60天,京唐港进口配额已无,其余港口均加严申报难度。
蒙煤通关量本周多维持在1000车左右,但受下游市场疲软影响,成交量较少,报价跌至950元—970元/吨。
随着进口澳煤和蒙煤价格的下跌,可交割资源中个别进口煤品种性价比逐步显现,后续可关注交割资源的变化。
从库存来看,焦煤库存再度增加,整体库存处于高位。
其中,独立焦化厂库存周度减少5.06万吨,高于去年同期6.09%,钢厂焦化厂的焦煤库存周度减少5.7万吨,仍大幅高于去年同期。
港口焦煤库存较上周大幅增加24万吨,仍处绝对高位。
高企的焦煤库存对焦煤价格形成了较大的抑制。
云晨期货研发部
2019年9月06日
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 焦炭 高抛低吸 短线 策略