证券投资学期末复习重点.docx
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证券投资学期末复习重点
第一章:
(一)债券:
1、特征:
(1)偿还性(特有):
债券都有偿还期限,发行人必须按约归还本金和支付利息
(2)流通性:
一般都可以在流通市场上自由转让
(3)安全性:
有固定的汇率,且在企业破产时,有对剩余财产的优先索取权(都是相对于股票)
(4)收益性:
利息收入和利用债券价格变动赚取差额
2、类型:
(1)按主体:
政府债、金融债、企业债和国际债券
(2)按期限:
短、中、长
(3)按形态:
实物债券、凭证式债券和记账式债券
(二)股票:
1、特征:
(1)收益性:
收益包括股息、红利和价差收入
(2)风险性:
股票是一种高风险性的金融产品
(3)流通性:
指股票在不同投资者之间的可交易性
(4)波动性:
股票与商品一样,价格受到供求关系、大众心理等因素影响,其波动有很大的不确定性
(5)参与性:
能出席股东大会,选举董事会,参与公司重大决策
(6)稳定性:
(不可偿还性):
买了以后不能退股,职能转给第三者
(7)股份的伸缩性
2、分类:
(1)按持有者:
国有股、法人股、社会公众股。
(2)按享有的权利义务:
普通股、优先股。
(3)按发行上市地和交易的币种:
A、B、H、S、N。
(4)ST、PT
(5)蓝筹股、红筹股。
(三)证券投资基金:
1、含义:
是一种利益共享、风险共担的集合证券。
一般通过发行基金、筹措资金由专家管理、实现增值保值的目标。
2、分类
2、差别:
(四)金融衍生工具:
1、概念:
是以合约形式制定,其价值往往引申自另一个或多个基础变数
2、类型:
(1)依据产品形态:
A、远期合同:
是指合同双方约定在未来某一日期以约定价格,由买方向卖方购买一定数量的标的项目的合同
B、期货:
交易双方共同约定在未来某一时候交割
C、期权:
是指在未来一定时期可以买卖一定数量特定标的物的权利
D、掉期:
掉期是指在外汇市场上买进即期外汇的同时又卖出同种货币的远期外汇,或者卖出即期外汇的同时又买进同种货币的远期外汇
(2)依据原生资产:
利率类和汇率类
(3)交易方法:
场内交易和场外交易。
(场指证券交易所)
3、功能:
(1)转移风险。
进行套期保值,转嫁风险。
如期货。
(2)形成权威性价格。
对一些重要的产品进行定价,防止失去定价权。
(3)调控价格水平。
依据衍生品的价格对相关产品的价格加以调控。
(4)提高资产管理质量。
(5)提高知名度。
第二章
(一)证券市场的定义:
证券市场是有价证券发行和流通以及与之相适应的组织与管理方式的总称。
它通常包括发行市场和流通市场。
(二)证券市场的分类:
1.交易的对象不同,分为股票市场、债券市场和基金市场。
2.按组织形式的不同,可分为场内市场和场外市场。
3.以证券市场功能的不同,可分为证券发行市场和证券交易市场。
(三)证券市场的功能:
1.证券市场提供风险管理的办法。
2.有利于证券价格的统一和定价的合理:
发现价格,体现供需双方的意愿,寻找合理的价格。
3.是资源合理配置的有效场所:
资金作为资源,是经济发展的要素。
4.是筹资资金的重要渠道。
5.是一国重要银行宏观调控的场所:
出售证券和回购证券投放和回笼基础货币。
(四)证券的发行方式:
1.按发行对象不同:
私募、公募
2.按发行过程:
直接发行和间接发行。
其差别在于是否需要中介。
两者各有利弊。
直接发行费用低,但筹资有限。
间接发行费用高,但范围广,筹资多。
(五)证券发行价格的确定:
1.股票发行价格的确定
(1)发行价格的种类:
与债券一致,分为溢价、平价和折价发行。
我国是溢价发行
(2)确定价格的方法:
第一、市盈率法。
价格/每股收益。
每股收益的确定有完全摊薄、加权平均。
计算的每股收益有一定的差异,一般加权平均合理。
第二、净资产倍率法。
第三、竞价确定法。
2.债券价格的确定。
主要依据市场收益率和票面利率来确定价格。
按照市场收益率变化,调整发行价。
(六)证券的价格:
1.股票的价格:
票面价格、发行价、净资产价、理论价格、清算价、市场价。
2.债券的价格:
价格=利息+面额。
期限:
有效期限。
发行-偿还的时间。
待偿期限。
3.股票除权:
无偿送转的计算。
有偿配股的计算。
有偿和无偿同时的计算。
送配和股息分派的除权价。
(七)股票价格指数的计算:
1.股价平均数的计算
(1).算术平均数的计算:
采样股价总额/采样个数
(2.)调整平均数:
针对分子和分母的变化加以调整。
2.股价指数的计算
(1)简单算术平均法。
(2)综合平均法:
基期与报告期的比较。
(3)几何平均法。
(4)加权综合。
(5)加权几何平均法
第三章
(一)股票估值的原理:
在股票价值评估的过程中,最基本的方法是股利贴现模型,尽管现在这一基本的模型在理论和实战中很少运用,但目前大量新出现的方法和模型的基础是股利贴现模型。
一、股利贴现模型(DDM)-一般模型
当投资者购买股票时,通常期望获得两种类型的现金流-股票的股利以及持有期末的预期价格,而持有期末的预期价格又取决于未来的股利,因此,股票的价值可以说是未来所有股利的现值。
股票的价值可用下述公式计算:
∞Dt
p=∑------------
t=1(1+r)t
其中p为股票的价值,Dt为该股票在t期的预期股利收入,r为对应于该股票的贴现率,是投资者在同等风险要求下的最低报酬率。
上式表明,股票的价值主要取决于预期股利收入和股票的贴现率
二、固定股利模型
这一模型是假定公司的股利增长率为0,也就是说公司的股利一直按照一个固定的数额支付,不会发生变化,即
Do=D1=D2=…=Dnn→∞
在这样的情况下,股价为:
∞D
p=∑------------
t=1(1+r)t
由于股利相当于一笔终身年金,则公式可转化为
D
P=-----
r
如四川长虹在未来的无限期内,每股支付1.5元股利,而投资者的要求的收益率为8%,则公司的股价应当为:
1.5/0.08=18.75元
按照此方法对四川长虹的估价,如市场价为15元,则可以认为公司的股价低估,可以买进。
三、固定股利增长模型
固定股利模型市假设股利增长为0,但事实上,没有一个公司的股利是永远不变的。
在一个正常的经济体中,绝大多数公司的股利发放是不断增加的,因此固定股利增长模型更贴合实际。
这一模型是假设股利随时间的增长以不变的增长率增长。
即:
Dn=(1+g)×Dn-1n∈(1,+∞)
在这一假设下,股票价格的估算公式可表达为:
D1
P=--------
r-g
四、两阶段股利贴现模型
两阶段股利贴现模型假设两个阶段增长:
在初始阶段,股利增长率是不稳定的;在后增长阶段,增长率是稳定的,而且在可以预期的将来保持不变。
五、三阶段股利贴现模型
在这一模型下,公司的发展划分为三个阶段,即高速增长的初始阶段,股利增长缓减的转换阶段合最终的平稳增长阶段。
显然,在这一模型下,公司的股票价值是这三个阶段股票现值的总和。
即股票的价值=高增长阶段股利的现值之和+转换阶段股利的现值之和+稳定增长阶段的现值。
(二)股票估值的简化方法:
一、相对估价法
二、市盈率法
对于股票而言,最重要的财务指标是股利和盈利,所谓市盈率是每股股票价格与每股股利的商。
即:
每股股票价格(P)
市盈率(PE)=――――――――――
每股股利(EPS)
三、市盈率增长比率(PEG)
市盈率增长比率(PEG)=市盈率/预期增长率
四、股利收益率
判断股价是否被高估的除上述方法外,还可以采用股利收益率来考察。
每股股利
股利收益率=―――――――100%
每股价格
当股利收益率较高时,一般认为股价高估,反之则是低估。
五、市净率
市净率是股票的市场价格与每股帐面价值的比。
每股价格
市净率=――――――――
每股帐面价值
六、市销率
它是反映价格与销售额之间关系的一个指标,之所以运用此指标,主要基于下述三个原因:
1.新公司一般盈利很低,但只要销售收入增长较快,那么公司未来的盈利增长是必然的。
2.同类公司中,销售收入越高,说明其掌控的现金流越大,那么公司的价值会越高。
3.销售收入比较真实,而利润则有可能被人为操控。
每股价格
市销率=――――――――――
每股销售收入
七、托宾Q比率
它是公司市值和公司资产重置价值的比率。
这一概念看起来简洁,但实际运用存在困难,市值倒是很容易获得,关键在于其重置价值,重置价值=无形资产的重置价值+有形资产的重置价值,评估起来相当的困难。
第四章:
(一)影响证券价格的主要因素:
(二)判断经济周期的方法:
1.经济指标分析法:
对先行指标、同步指标和滞后指标的分析。
先行指标包括货币供应量、开工率等;
同步指标:
GNP,失业率等;
滞后指标:
物价等。
2.计量模型
3.概率预测
(三)经济政策调整对市场的影响:
第五章
(一)周期的分类:
1、初创阶段。
这是一个产业的起步阶段。
2、成长阶段。
这是产业发展的高速增长期。
3、成熟阶段。
是产业发展的高峰阶段。
4、衰退阶段。
被其他行业替代的阶段
(二)影响产业生命周期的因素:
1、需求:
需求增加可使产业成长,减少会使产业衰退
2、技术进步:
可以提高生产效率,降低成本,加速扩张
3、政府的干预和影响:
补贴可促进,多收税可限制
4、社会习惯的改变:
激发新行业发展,使不适应社会需要的行业衰退
(三)行业特质和证券投资的选择:
1、顺应产业周期的变化,选择具有成长性的产业投资。
在观察和选择产业的证券投资时,一方面需要观察国际市场上行业周期的变化以及它们在证券市场上的表现,同时也要根据本国产业周期变化的趋势,结合本国证券市场的特点,选择那些在一段或长时期内进行投资的行业。
2、对处在不要生命周期的产业,不同的投资者、不同的资金,其投资应有不同的策略。
A、对初创期的行业,由于风险大但同时收益大,因而适宜风险爱好者参与,其资金一般为游资或者风险投资。
B、对成长性的行业,由于处于上升期,则其投资适宜于投资和投机的结合,更多的表现为趋势投资。
C、对成熟期的行业则适用于长期的价值投资。
D、对衰退期的行业适用于投机。
3、正确把握和理解国家的产业政策。
(四)影响行业兴衰的因素:
1.技术进步
2.政府政策:
保护某些行业的发展或垄断,如金融、农业等
3.产业组织创新
4.社会习惯的改变
5.经济全球化:
导致全球的产业转移、产业分工的国际化
第六章
(一)影响行业获利能力的主要因素:
1.国家的政策。
2.行业的竞争度。
影响行业竞争度的因素主要有三个:
(1)现有企业之间的竞争程度。
(2)新入企业的威胁。
(3)企业的谈判地位。
第一,价格敏感性:
企业提供的产品是否同质是影响顾客价格敏感性的重要因素。
第二,相对谈判实力:
实力强,则价格的决定能力强。
第三,替代产品:
是否存在可替代的产品是决定价格的因素。
(二)管理财务报表的动机
1、维护经营层的个人利益:
出于保住自身位置、获得高额的分红和奖金的需要。
2、满足资本市场筹资的条件:
通过调控财务报表,使达到资产重组、增发、配股等筹集资金的需要。
3、稳定业绩,防止大起大落造成管理层的压力:
如利润的转移和隐瞒,待他年业绩下滑时再调进。
4、配合庄家吸筹或出货的需要。
5、满足借款的需要:
为满足债权人借款的条件,编制符合借款要求的财务报表
(三)哪些科目容易出现问题:
1、应收帐款大幅增加:
放松销售限制或协议销售
2、利润和现金流不匹配。
3、处置资产导致利润大增。
4、季度报表差异较大。
5、关联交易带来的利润:
母子公司之间的交易
6、利用会计政策、会计估计的选择与变更进行利润的调节。
7、利用其他应收帐款回避费用的提取:
先收回再以融资的名义返回
8、推迟费用的确认降低本期费用:
将费用延后处理
9、利用其他非常性收入增加利润:
如地方性财政补贴收入
(四)比率分析的方法:
1.纵向比较:
将几年的财务数据比较。
2.横向比较:
与同行业的其他企业比较。
3.定值法比较:
即与一固定的数值比较,一般在考察收益率时使用。
在进行比例分析时,一般考察的是下述几个指标:
1.净资产收益率。
ROE:
净资产的流动速度带来的收益率
净资产收益率是净利润和所有者权益的比。
这里需要注意的是所有者权益存在年初和年末的差别,这种差别是由于三个方面引起:
(1)新资本的投入:
募集资金的到位。
(2)利润的积累;
(3)分红派息。
一般是采用年末净资产。
净利润净利润总资产
ROE=――――*.100%=―――――*.―――――*.100%
所有者权益总资产所有者权益
净利润与总资产的比称为总资产利润率。
(ROA)总资产÷所有者权益称为财务杠杆。
这两个指标对分析和判断企业的价值很重要。
净利润销售额
ROA=―――――*―――――.*100%
销售额总资产
净利润÷销售额成为销售利润率;销售额÷总资产成为总资产周转率。
这样,净资产利润率可以表示为三个比率的乘积
净资产利润率=销售利润率.总资产周转率.财务杠杆。
这三个指标分别取决于经营管理、投资管理和融资政策。
(五)偿债能力指标:
(1)流动比率:
是流动资产和流动负债的比,此倍数一般为2。
通过与同行业其他企业的比较以及不同时期企业的比较,反映企业自身偿债能力的强弱。
(2)速动比率:
是流动资产减去存货与流动负债的比。
速动比率更能准确的反映资产的流动性和偿债的能力。
此数值一般为1,低于1反映企业的偿债能力较差。
(3)利息支付倍数:
也叫利息保障倍数。
是企业经营业务收益与利息费用的比率,用以衡量偿付借款利息的能力。
(4)应收帐款周转速度:
反映的是应收帐款转化为现金的平均次数,这个周转速度一般以应收帐款周转率衡量。
应收帐款周转率=销售收入÷平均应收帐款
应收帐款周转率越高,平均收帐期越短,应收帐款收回的越快,反之,说明应收帐款收回的较慢。
应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品等业务,应向购买单位收取的款项。
(六)现金流量表分析的作用:
1、用以评价企业形成现金和现金等价物的能力。
2、与其他财务报表结合,评价企业由于各种因素变动而引起的现金流变化的状况。
3、检查企业对现金流预测的准确性,反映获利能力、净现金流量和价格变动之间的关系。
(七)现金流量表的分析:
1、经营性现金流为负:
说明企业经营性活动产生的现金流入不能满足其支出。
如导致经营性现金流为负的原因在于公司快速增长,需要增加存货等引起,那么未来可看好,反之,如是经营业务亏损或营运资本管理不力引起,则说明企业经营存在问题。
2、经营活动的现金流与净利润不匹配:
如企业经营正常,企业的现金流与其净利润之间呈现的是两者的匹配,均保持正的增长。
如出现经营现金流为负而净利润为正的情况,则是由于应收帐款增加或投资收益、营业外收入的增加引起,前者会导致公司坏帐的增加,使企业面临较大的风险,而投资收益和营业外收入的增加则是暂时的、非持续性的。
3、经营活动产生的现金流量小于利息支付额:
企业面临财务危机
4、投资活动的现金流量是否与企业的战略一致:
即企业投资是否与企业未来的发展战略一致,如分散、与主营业务关系不大,则说明与企业的战略不一致。
5、投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资:
来源于内源,则说明企业的财务状况稳健,反之,则企业存在一定的财务风险。
6、有无自由现金流以及怎样分配:
有自由现金流(经营投资产生的现金流减去本息后的余额),可用以分红、还款或回购股票。
7、筹资活动的现金流来自股票、短期负债还是长期负债。
第七章
(一)计算分析的三大假设
1、市场行为涵盖一切信息。
信息是影响股价变化的重要因素,股价的变化总是根据市场信息通过人们的行为加以表现,股价的涨跌基本上反映出影响涨跌的信息。
2、价格沿趋势波动,并保持趋势:
在趋势未改变前,股价会一直按照形成的趋势波动,直到趋势发生改变,股价的运行开始进入另外一种趋势,并按照已经形成的趋势运行。
3、历史会重复:
这一假设是建立在心理学分析的基础之上,是基于人们的实践,在投资的过程中会遇到类似的情形。
这种重复包括了技术上K线的重复、指标的重复乃至人们行为方式的重复。
(二)计算分析的四大要素:
量、价、时、空
1、量价关系(核心)是市场行为最基本的表现:
股票价格的高低,与成交量存在密切的关系。
成交量大,意味着对股价的认同度高,买入的数量大,多方力量强大,因此,股价上升;反之,随着股价的下跌,成交量逐步萎缩,直到出现地量,表明空方的力量逐步减少,甚至衰竭,此时股价必将上升。
无论大盘还是个股,基本上呈现出一种价升量增、价跌量减的态势,所谓天量天价、地量地价就是这个道理。
当上升到一定程度,量能不能继续放大,则出现顶部,如股价继续上升,必会出现量价背离,是离场的时机。
反之,当随着股价的下降,成交量逐步萎缩,降到不能再降的地步时,则地价出现,是进场的信号。
股价的突破也离不开量能的放大。
2、时空是市场潜在能量的表现:
时间和空间是另外一个技术分析上重要的因素。
时间和空间存在转换。
时间告诉我们何时涨跌,而空间告诉我们涨跌到什么地方。
如3、5.7.13,重要的节气,重要的时间窗口:
斐波那契数列、节日等。
而空间则告诉我们压力和支撑。
时空可以转换,如横有多长,竖有多高;如以时间换空间、或以空间换时间。
第八章
(一)股市的技术分析方法
1、切线法:
利用切线,判断股价的涨跌。
如压力和支撑。
运用趋势线、通道线、黄金分割线、百分比线等判断股价何时遇到压力和支撑,反弹和探底的位置。
2、形态法:
即利用股市变化过程中,K线或指标出现的形态判断大盘或个股的涨跌及幅度。
如W底、M头等。
3、K线法:
利用形成的K线组合,判断股价变化的趋势
4、波浪理论:
是艾略特发现,由后人不断完善的理论。
大体上分为上升5浪,下跌3浪组成。
同时在每一浪中又可分为大小不同的浪,因此,波浪理论是分歧大也是最难掌握判断股市涨跌的方法。
第九章
(一)移动平均线MA
1、内涵:
也称为均线,是收盘价的平均。
反映了这些时间内价格的平均值。
反映出市场和行情在某一时间段内的变化趋势,也反映出在这一时间段内市场参与者的成本。
2、特性:
a、追踪趋势:
通过平均线可观察到市场变化的趋势
b、滞后性和稳定性:
滞后性指在价格发生变化的一定时间后均线才会发生变化。
稳定性指他排除了短时间内价格的变化,保证了市场变化趋势的稳定性。
c、住涨跌性和支撑压力性:
均线系统对市场的发展起到了助涨助跌以及支撑和压力的作用
3、葛兰碧法则:
a、均线从下降走平,价格从下向上上穿均线;价格连续上升原理平均线下跌后在均线附近重新走强;价格跌破均线,远离均线,均为买入信号
b、均线从上升开始走平,价格从上下穿均线;价格连续下降远离均线,上升后到均线附近再度下跌;价格上穿均线连续走高远离均线,为卖出信号
(二)RSI的应用:
(最重要的指标)
RSI指标是根据供求平衡原理,通过测量某一个期间内股价上涨总幅度占股价变化总幅度的百分比来评估多空力量的强弱程度进而提示具体操作的(理解即可)
1、RSI的交叉。
当短期RSI>长期RSI时,形成金叉,(金叉看多,表示涨的可能性大)市场则属于多头市场;当短期RSI<长期RSI时,形成死叉(看跌,表示跌的可能性大),市场则属于空头市场;
2、0sRSIs100。
RSI=50为强势市场与弱势市场分界点。
通常设R8I>80为超买区,市势回挡的机会增加;RSI<20为超卖区,市势反弹的机会增加。
3、RSI的形态。
出现M、W等前述的反转形态,是买进和卖出的信号。
尤其是在顶部和底部出现这样的信号,即RSI的值在80以上和20以下更为精确
4、RSI的背离。
即出现顶底背离,形成价格一波比波高(低),而RSI却出现波比波低(高的情况,形成顶(底)背离,是较为准确的卖出和买进信号。
5、RSI的钝化。
即RSI的值在高位或低位出现钝化,也正是股价大张和大跌的时候(不表示马上就出现但是未来的可能性会很大),如按照RSI的取值和买进卖出划分,则很容易造成对行情研判的失误,对投资者而言,形成较大的损失。
(三)KDJ的应用:
KDJ即随机指标,通过当日或最近几日最高价、最低价及收盘价等价格波动的波幅,反映价格趋势的强弱(理解即可)
(1)取值:
80%以上为超买,20%以下为超卖。
(2)形态
(3)交叉:
K上穿D是金叉,是买入信号,但还需要看其他的条件。
(4)背离:
KD处在高位,并形成两个依次向下的峰,而此时价格还在涨,这叫顶背离,是卖出的信号。
KD处在低位,并形成一底比一底高,而价格还在继续下跌,就构成底背离,是买入的信号
(四)MACD使用的基本原则:
MACD:
平滑异同移动平均线,由DIF和DEA组成,前者是核心,后者是辅助。
(理解即可)
(1)考虑DIF和DEA的取值及两者之间的相对取值。
DIF>0说明短期指数平滑线比长期指数平滑线高,是多头市场。
DIF和DEA均为正值时,属多头市场。
DIF向上突破DEA是买入信号,DIF向下跌破DEA应获利了结。
同理,DIF和DEA均为负值时,属空头市场
(2)考虑DIF和DEA曲线的走向。
这属于技术指标的背离。
如果DIF和DEA的走向和价格走向相背离,则是采取行动的信号——底背离买进,顶背离卖出。
(五)BIAS
a、概念:
BIAS即乖离率,是反映价格与移动平均线偏离程度的指标。
b、应用:
1、乖离率可分为正乖离率与负乖离率,若股价大于平均线,则为正乖离;股价小于平均线,则为负乖离;当股价与平均线相等时,则乖离率为零。
正的乖离率越大,表示短期超买越大,则越有可能见到阶段性顶部;负的乖离率越大,表示短期超卖越大,则越有可能见到阶段性底部;
2、股价与6日平均线乖离率达+5%以上为超买现象,是卖出时机;当其达-5%以下时为超卖现象,为买入时机。
3、股价与12日平均线乖离率达+7%以上为超买现象,是卖出时机;当其达-7%以下时为超卖现象,为买入时机。
4、股价与24日平均线乖离率达+11%以上为超买现象,是卖出时机,当其达一11%以下为超卖现象,为买入时机。
5.、指数和股价因受重大突发事件的影响产生瞬间暴涨与暴跌,股价与各种平均线的乖离率有时会出奇的过高或过低,但发生概率极少,仅能视为特例,不能做为日常研判标准。
6、每当股价与平均线之间的乖离率达到最大百分比时,就会向零值靠拢,这是葛兰碧八大法则中第四条和第五条法则所揭示的股价运行规律。
7、在趋势上升阶段股价如出现负乖离,正是逢低买入的有利时机。
8、在趋势下降阶段股价如出现正乖离,正是逢反弹出货的最佳时机。
9.出现顶背离或者底背离,为卖出或买入的时机;
10短期和长期BIAS的交叉。
当短期的BIAS在高位下穿长期的BIAS为卖出信号:
反之,在低位出现短期上穿长期的情况为买入。
第十章
(一)证券监管的主要理论:
(1)公共利益论:
此理论认为,由于市场存在失灵,因此监管有助于增加社会福利,弥补市场缺陷带来的效率损失,改善社会收入的分配,实现帕累托最优。
(2)利益集团论:
A、此理论从奥尔森的特殊利益集团出发,即“分利联盟”。
分利联盟的存在导致三个负效应:
第一,降低社会效率和总收入;第二,加剧政治分歧;第三,造成制度僵化。
即一旦从制度安排中获利,即不愿意
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