信息不对称条件下的中小企业融资问题研究Word格式文档下载.doc
- 文档编号:3538742
- 上传时间:2023-05-01
- 格式:DOC
- 页数:41
- 大小:265.41KB
信息不对称条件下的中小企业融资问题研究Word格式文档下载.doc
《信息不对称条件下的中小企业融资问题研究Word格式文档下载.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《信息不对称条件下的中小企业融资问题研究Word格式文档下载.doc(41页珍藏版)》请在冰点文库上搜索。
ABSTRACT
InternationaltheoristsgenerallyagreedthatSMEswillbethedevelopmentoftheprotagonistofthethe2lcenturybyslander.SMEsplayanirreplaceableroleoflargeenterprisestoenhancemarketefficiency,enhanceeconomicgrowth,jobcreationandthepromotionofinternationaltrade.However,duetotherelativelysmallscale,theoverallleveloflaborproductivityisnothigh,thelowerthetransparencyofinformationforarangeofreasons,resultinginfiercecompetitionwithlargeenterprisesatadisadvantage,thisdisadvantageisparticularlyconcentratedreflectedintheissueoffinancingdifficulties.Difficultiesinfinancingbottleneckrestrictingthedevelopmentofsmallandmedium-sizedenterprises,doesnotsolvetheproblemoffinancingdifficultiesofSMEs,SMEdifficulttogetconsiderablehealthdevelopment.Thetheoryofinformationasymmetryproducedinthe1970s,iswidelyusedinvariousareasofeconomicanalysis,whichexplaintheapplicationofthecapitalmarketfinancingforSMEswideproblem.Onehand,asthedemandsideofthesmallandmedium-sizedenterpriseswillweighinfinancecostsinthedifferentfinancingchannels.Ontheotherhand,astherepresentativeofbankcreditsupplysideinordertoavoidadverseselectionandmoralhazardwouldbeprudenttorespondtothefinancingneedsofSMEs.Thispaperexaminestheoperationofbothmechanismsanddecision-makingmode,revealingtheintrinsicformationmechanismoffinancingofSMEsandthewaytoresolve.
Thefirstchapterdescribestheresearchbackgroundandsignificance,reviewofrelevantoutsideresearchwiththestatusquo.Thesecondchapterreviewsthetheoryofasymmetricinformation,aswellasaresultoffinancialcreditrationingunderasymmetricinformation"
borrowings"
foranalysis.Todefinetheconceptofsmallandmedium-sizedenterprisesinthethirdchapter,emphasizingitsstatusandroleintheeconomy,aswellasanalysisofthemeaningoftheSMEfinancingmodeandthestatusquo.TheChaptersIVandV,respectively,fromthepointofviewofcapitalrequirementsandcapitalproviders,thispaperanalyzestheimpactofinformationasymmetryincorporatefinancedecisions.Finally,theresultsoftheanalysisofthefinancingproblemsofSMEsputforwardcountermeasuresandsuggestions.
KEYWORDS:
Informationasymmetry,smallandmedium-sizedenterprises,financingstrategies
目录
1绪论 I
1.1研究背景 I
1.2研究的目的和意义 I
2信息不对称相关理论 3
2.1信息不对称理论概述 3
2.1.1信息不对称理论的由来 3
2.1.2信息不对称下的逆向选择 3
2.1.3信息不对称下的道德风险 5
2.2信息不对称引致的金融信贷配给与“借贷” 6
2.2.1信息不对称导致金融信贷配给 6
2.2.2信息不对称导致“借贷” 6
3中小企业及融资概况分析 9
3.1中小企业的界定 9
3.2中小企业的特征 10
3.2.1企业数量众多,行业分布广泛 10
3.2.2经营机制灵活,应变能力较强 10
3.2.3市场竞争能力不强,抗风险能力差 10
3.2.4普遍素质低,技术和管理落后,产品质量差 11
3.3中小企业融资特点 11
3.3.1抵押担保落实难 12
3.3.2融资方式单一 12
3.3.3直接融资途径少 13
3.3.4信息不对称加剧融资难度 13
3.3.5融资渠道狭窄 13
3.4中小企业的融资现状 14
3.4.1融资的含义 14
3.4.2融资的主要方式 14
3.4.3融资过程 15
3.4.4中小企业融资现状 15
3.5中小企业融资问题原因分析 16
3.5.1中小企业经营风险高 16
3.5.2资信水平有待提高 16
3.5.3信息不对称 17
3.5.4担保市场体系不健全 17
3.5.5银行抵押贷款门槛较高 17
3.5.6信用担保法律存在严重问题 17
3.5.7融资渠道狭窄 18
3.5.8政府宏观管理体制滞后 18
4中小企业在信息不对称下的融资概况 19
4.1信息披露与中小企业融资 19
4.2公开渠道下的中小企业融资 20
4.2.1银行信息披露要求 20
4.2.2上市公司信息披露要求 21
4.3非公开渠道与中小企业融资 21
5解决中小企业融资问题的对策方法 25
5.1强化中小企业自身建设 25
5.2完善中小企业抵押和担保制度 25
5.2.1明确信用担保的作用 25
5.2.2正确处理好融资机构之间的关系 26
5.2.3制定专门的信用法律制度规范 26
5.3开辟多渠道融资 26
5.4营造我国中小企业良好的融资环境 28
5.4.1制定针对性的扶持政策 28
5.4.2建立和完善金融机构体系 28
5.4.3完善资本市场 28
5.4.4建立中小企业信用担保体系 29
结论 31
致谢 33
参考文献 35
附录:
原文与译文 37
1绪论
1.1研究背景
改革开放以来,我国的中小企业得到了迅猛发展,其数量已占我国企业总数的98%以上。
随着社会主义市场经济体制改革的不断深化,中小企业以灵活快速的决策机制,逐渐成为我国经济建设的一致重要力量,对推动国民经济发展、促进市场繁荣和社会稳定做出了巨大的贡献,在缓解就业压力、优化经济结构、应用新技术和增加税收等方面发挥着越来越重要的作用。
在我国经济发展做出巨大贡献的同时,中小企业在资金、技术、人才、信息等各方面都存在亟待解决的问题。
2008年下半年以来,由于国际经济形势急剧恶化,企业特别是中小企业受到的冲击越来越大,一些中小企业相继停工停产,有的倒闭关门,有的申请破产保护。
造成这种情况的原因是多方面的,目前最突出、最普遍的问题是融资难,中小企业难以获得流动资金以及技术改造、基本建设所需要的资金。
中小企业,特别是民营企业是靠自有资金投资来完成初始成本积累的,即内源融资是企业首选的融资方式,也是企业对外投资和偿还债务的主要资金来源。
但当企业发展到一定规模,尤其是从劳动密集型向技术发展型过渡时,内源融资很难再满足企业投资的需求,这时对外部资金的需求也就愈加迫切。
但由于政策、观念以及中小企业自身的原因,使中小企业融资渠道相对狭窄,资金短缺成为制约中小企业发展的主要瓶颈。
1.2研究的目的和意义
对中小企业融资问题的研究,是对国民经济的发展起着积极的推动作用。
目前,我国中小企业数量占全部企业总数的98%,工业总产值和利税分别占60%和40%,每年出口创汇占60%,为社会提供了75%的城镇就业机会,所以,从这些方面综合来看,中小企业能否健康、持续、健康的发展,已经成为了国民经济发展的研究重点。
现代市场经济是信用货币经济,企业的生产经营活动离不开资金的推动和维持。
随着经济结构日益深刻的变化,中小企业的资金需要量越来越大,突出表现在以下几个方面:
第一,产业转型的需要。
我国一般消费品已从短缺转变为过剩,产业转型十分必要和迫切。
大量劳动密集型企业向资本密集型企业转移需要资金支持;
第二,技术升级的需要。
中小企业竞争日趋激烈,为了获取更多的边际收益就必须提高生产过程的技术含量,从而使产品得以升级换代,即以新的设计与工艺水平赢得消费者和市场份额。
要提高技术含量不仅需要提高劳动者的技术水准,更重要的是增加资本投入,尤其是资金的投入;
第三,资本运营的需要.中小企业在发展中必然分化,一部分发展为大型企业。
中小企业在向规模化发展的过程中,要从事资产重组、收购、兼并等活动,需要巨大的资金支持,中小企业的发展使其整体经济实力增强,单一的融资方式和单调的金融工具已不能满足中小企业的庞大的资金需求,只有多样化、综合化、竞争性的融资方式才能为企业提供低成本、低风险的资金。
总之,中小企业面临的融资环境不宽松,融资渠道不畅通,融资工具不齐备,因此研究中小企业融资中存在的各种矛盾和问题,寻找这些问题的根源,提出解决的措施,就显得十分必要。
33
2信息不对称相关理论
2.1信息不对称理论概述
2.1.1信息不对称理论的由来
从本质上讲,信息经济学是非对称信息博弈在经济学上的应用。
如果说博弈论研究的问题是决策各方的行为发生相互影响使各自的决策以及这些决策所能达到的均衡的话,那么信息经济学研究的则是决策各方的行为发生相互影响时存在着的信息不对称问题。
信息不对称可以被定义为一方利用另外一方掌握不到的信息为自己谋求最大利益,以及与此相对应的制度安排。
信息不对称性可以从两个角度划分:
一是发生信息的时间不对称;
二是发生信息的内容不对称。
从时间来看,信息不对称可能发生在当事人签约之前,也可能发生在签约之后,如果发生在事前,那么会导致逆向选择:
如果发生在事后,那么将会导致道德风险;
从信息不对称的内容来看,不对称的信息可能是某些参与人的行动,也可能是某些参与人的知识。
2001年度诺贝尔经济学奖授予了三位美国经济学家:
哥伦比亚大学的斯蒂格利兹、伯克利加洲大学的阿克洛夫和斯坦福大学的斯宾塞,以表彰他们在使用非对称信息进行市场分析领域所作出的重要贡献。
信息不对称理论产生于20世纪70年代,论述了信息在交易双方的不对称分布或在某方的不完全性对于市场行为和市场运行效率所产生的一系列重要影响。
一般均衡理论隐含着完全信息假设,而完全信息又是完全竞争的一个必要条件,即完全竞争是存在于完全信息假定之上的一个理论假定。
事实上,完全信息假定隐含着与现代经济生活相违背的基础——社会不存在劳动分工和专业化,这是因为,社会的劳动分工和专业化与每个人都拥有完全信息的假设是不相容的。
简单地说,所谓非对称信息,就是在相互对应的经济人之间不作对称分布的有关某些事件的知识或概率分布。
2.1.2信息不对称下的逆向选择
逆向选择是指在交易前,交易双方中的一方已经掌握某些另一方不了解的信息,而这些信息有可能对另一方不利,一方利用这些有可能对另一方不利的信息签订对自己有利的合同,而另一方则由于信息劣势而处于对己不利的选择位置上。
金融市场上的逆向选择指的是:
那些最可能造成不利(逆向)结果即造成信贷风险的借款者,往往就是那些寻找贷款最积极,而且是最可能拿到贷款的人。
逆向选择产生的前提是交易发生前双方信息不对称,逆向选择的普遍存在加大了金融市场风险,降低了金融市场的运作效率。
由于中小企业与商业银行之间在企业信用类型和投资风险方面存在信息不对称,即中小企业了解自己的信誉状况,而商业银行不了解。
企业知道自己的还款意愿和还款能力,处于信息优势地位,商业银行不能观察到项目投资风险,不能确切地了解企业的信用状况,商业银行知道中小企业整体的信用状况,处于信息劣势地位。
根据信息经济学理论,如果缺乏必要的信息约束与制度约束,拥有信息优势的借款企业有可能采取机会主义行为,隐瞒对己不利的信息,或者采取一些有利于自己而损害商业银行利益的行为。
因而商业银行在向企业发放贷款时要对企业风险类型进行鉴别,若为高风险企业,银行不会发放贷款;
若为低风险企业,则发放贷款。
银行只有在进行鉴别时的收益大于不鉴别的收益时,才会支付一定的交易费用对企业的风险类别进行鉴别,鉴别的费用即由于信息不对称而给银行带来的交易成本。
只有在审核贷款所获得收益大于支付的成本时,才会对是否应该发放贷款进行审核。
而实际上,商业银行为了获得每个借款企业的真实信用信息以及监督贷款的合理使用方向,不得不投入大量的人力、物力,面对借贷市场上众多风险程度不同的企业,当收集信息、确定投资风险的成本和监督成本过大时,商业银行只能根据企业平均风险状况决定贷款利率。
当商业银行贷款利率较高时,商业银行容易接受企业的贷款申请。
但是利率提高的空间有限,因为在信息不对称情况下,高利率会使低风险的企业由于借贷成本高于预期水平而退出借贷市场,或者诱使获得贷款的企业投资高风险项目,因为从事高风险甚至投机性事业才能获得超额利润来偿付高利息。
这时整体贷款的平均风险水平提高,结果可能降低而不是增加商业银行的收益。
在利率管制的条件下,贷款市场的逆向选择主要表现为企业向商业银行提供虚假的材料和信息。
由于商业银行在信息的收集、传递和甄别的水平不高,企业的平均实际经营情况不好以及社会和政府对企业提供虚假材料和信息的打击力度不大,等等方面的影响,使提供虚假材料信息的企业比提供真实材料信息的企业更能获得商业银行的贷款。
因此,贷款市场出现越来越多地提供虚假材料信息的企业,迸一步加大了贷款的平均信用风险水平。
所以在整个信贷市场,如果信誉高的企业比例过小,商业银行通常不会接受企业的贷款申请,即使一些效益好、信誉高的企业也可能得不到商业银行的信贷支持。
2.1.3信息不对称下的道德风险
道德风险产生的原因是私人信息的存在。
交易双方达成合同时信息是对称的(至少双方都认为他们掌握对方的信息),但在合同实施中,一方缺乏另一方的行动信息(或者因为取得信息成本太高),这时拥有私人信息的一方就可以利用这种信息优势从事使自身利益最大化而损害另一方利益的行为。
在信息经济学中,研究事后不对称信息的模型称为道德风险模型。
从不对称信息的内容看,道德风险模型又可分为隐藏行动的道德风险模型和隐藏信息的道德风险模型。
隐藏行动的道德风险模型是指参与主体双方在签约之前,签约时信息是对称的,因而签约时参与主体双方的信息是对称,签约后拥有私人信息的参与主体选择行动,在行动中可能遵守承诺,也可能不遵守承诺。
是否遵守承诺是一个概率,这时自然选择拥有私人信息的参与主体工作是否遵守承诺,拥有私人信息的参与主体的行动与自然状态一起决定某些可观测的结果,作为不拥有私人信息的参与主体只能观测到结果,而不能直接观测到拥有私人信息的参与主体的行动本身和自然状态本身,因而参与主体双方对拥有私人信息的参与主体的行动存在不对称。
在信贷市场,商业银行由于监督成本等问题,不可能直接观测到企业是否按借款合同中所承诺的那样将借款用在指定的投资项目上,或完全按照借款合同中投资项目论证报告中所承诺的那样实现其经济技术指标,也可能存在将贷款挪作他用或收益指标达不到借款合同所承诺的条件等问题。
商业银行只能在贷款到期时才知道企业的贷款能否偿还,这样就存在企业的隐藏行动的道德风险。
隐藏信息的道德风险模型是指参与主体双方在签约之前。
签约时信息是对称的,因而签约时参与主体双方的信息是对称的,签约后自然可能是选择拥有私人信息的参与主体的类型,拥有私人信息的参与主体能够观测到自然的选择,然后选择行动,不拥有私人信息的参与主体能够观测到拥有私人信息的参与主体的行动,但不能观测到自然的选择,因而参与主体双方存在着信息的不对称。
在信贷市场,商业银行与企业在签定贷款合同对信息是对称的;
签约后,假设国有商业银行可以通过各种各样的途径来观测企业对所借款项的使用情况,但不知道企业的风险类型。
自然选择企业的风险类型。
如果自然选择的是风险偏好型企业。
企业知道自己的风险类型,但商业银行不知道企业的风险类型,因而存在信息不对称。
这样,企业就会存在隐藏信息的道德风险问题。
2.2信息不对称引致的金融信贷配给与“借贷”
2.2.1信息不对称导致金融信贷配给
在古典经济学中,供大于求,利率就会下降;
供不应求,利率就会上升。
如果供求总平衡的话,均衡利率会很容易确定下来,长期来看供求平衡。
约瑟夫・斯蒂格利茨对这一理论提出了质疑,他发现在借贷市场上供求不相等是一个长期的现象,实际利率比均衡利率要低.贷款人的投资是有风险的,而且不同的贷款人的风险偏好不同。
那些对未来投资回报率预期较高的人,愿意接受较高的利率,如果银行想通过提高利率来提高效益,就会把那部分预期有稳定回报的低风险投资者拒之门外,贷款给高风险者,银行的风险就会增大。
如此循环下去,最终结果是贷款质量下降,不但不能提高银行的利润,反而会隐藏着巨大的金融风险。
约瑟夫・斯蒂格利茨解释为,银行靠提高利率的办法无效,而采取信贷配给是有效的方式。
在所有申请贷款的入中,只有部分入能够得到满足,哪怕有部分人想提高利率来获得更高的贷款,银行也不会同意。
银行是通过有选择性地给申请人贷款的办法来降低风险。
信贷配给是指如下两种情况:
第一,在所有贷款申请人中,一部分人得到贷款,另一部分人被拒绝,被拒绝的申请人即便愿意支付更高的利息也不能得到贷款;
第二,一个给定申请人的借款需求只能部分地被满足。
目前,信贷配给现象在中小企业间接债务融资中是很常见的,即使许多中小企业自愿以高于市场平均利率的水平获得贷款,银行也不会完全满足他们的信贷需求,信贷配给虽然能暂时部分地解决信息不对称问题,但并没有从根本上触及信息不对称产生的道德风险、逆向选择等问题的根源,而且商业银行毕竟是信用中介机构,不能总是消极避让,过分依赖信贷配给不仅会使银行的金融资源,特别是其负债资源不能充分利用,久而久之也会使银行中介功能受到损害,影响到银行在信贷市场上的存在价值。
与此同时,许多中小企业往往会因为没有再启动资金,错失了许多发展良机,其健康发展由于金融信贷配给受到了极为严重的制约。
2.2.2信息不对称导致“借贷”
国有银行长期服务于国有企业和大企业,中小企业市场是个全新的市场,开拓这个市场不但要冒风险,而且要创新各种管理制度。
商业银行加强风险管理以后,在信贷管理上推行贷款风险终身责任制,但对于正面的激励和压力却相对不
足,由于信息有不对称,使商业银行在开拓中小企业市场方面不可避免地存在后顾之忧,最终结果导致中小企业信贷市场资金需求缺口与供给过剩并存,出现了所谓的商业银行“借贷”现象。
“借贷”现象的出现从一个侧面说明商业银行风险意识的增强,商业银行要在竞争中求得生存、发展,必须实施全面成本管理和培育新的利润增长点。
若中小企业信贷符合商业银行自身利益,商业银行是不会轻易放过的,但这一切可能会因为信息不对称所导致的高风险,使商业银行涉足中小企业领域的步履缓慢。
影响商业银行“借贷”的根本因素说到底是商业银行对中小企业的风险评价。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 信息 不对称 条件下 中小企业 融资 问题 研究