第二章财务分析.docx
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第二章财务分析
第二章财务分析
第一节财务分析概述
一、财务分析的意义(*)
不同财务分析主体分析侧重点不同。
分析主体
分析目的
债权人
关心企业资产能否及时变现以及偿债能力。
投资人(所有者)
关心企业的偿债能力、资产管理及使用情况、企业的获利能力,还要考虑企业的长期发展趋势。
企业经营管理人员
对企业财务状况及经营成果作出准确的判断,提高企业的经营管理水平。
国家宏观调控和监管部门
一方面作为投资者对企业进行财务分析;另一方面,作为国家宏观管理机构,对企业进行财务分析。
二、财务分析的内容(*)
内容
分析面
企业的偿债能力
企业资产的结构,估量所有者权益对债务资金的利用程度,制定企业筹资策略。
资产的运营能力
企业资产的分布情况和周转使用情况,测算企业未来的资金需用量。
企业的盈利能力
企业利润目标的完成情况和不同年度盈利水平的变动情况,预测企业盈利前景。
总体上评价企业的资金实力
分析各项财务活动的相互联系和协调情况,结合企业财务活动方面的优势和薄弱环节,找出改进理财工作的主要矛盾。
三、财务分析的基本方法(*)
方法
含义
应注意的要点
比率
分析法
利用财务比率进行分析、揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。
常用的财务比率
1.相关比率——同期相关数值的比率
2.结构比率——部分/总体
3.动态比率——不同时期相同指数对比(定基比率和环比比率)
比较
分析法
通过某项财务指标与性质相同的指标评价标准进行对比,揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。
常用的指标评价标准
1.行业标准,反映某行业水平的指标评价标准
2.历史标准,反映本企业历史水平的指标评价标准
3.目标标准,反映本企业目标水平的指标评价标准,常采用预算标准
趋势
分析法
利用财务报表等提供的数据资料,将各期实际指标与历史指标进行定基对比和环比对比,揭示企业财务状况和经营成果变化趋势的一种分析方法。
1.编制绝对数比较财务报表
2.编制相对数比较财务报表(一般来说资产负债表以资产总额为100%,损益表以销售收入总额为100%。
)
【例题1·多选题】相关财务比率是同一时期财务报表及有关财会资料中两相关数值的比率,这类比率包括()。
(2000年)
A.流动比率
B.应收账款周转率
C.销售净利润率
D.销售收入增长率
E.存货周转率
【答案】ABCE
【解析】相关财务比率是同一时期财务报表及有关财会资料中两相关数值的比率。
但销售收入增长率分子为销售收入增加额,分母为期初销售收入,分子分母为两期数据,而且均为同一个销售收入指标,所以不选。
第二节财务分析中常用的财务比率
【指标计算总结】
(1)指标计算规律
指标分类
规律
分子比率
指标名称中前面提到的是分子。
比如现金比率,现金就是分子。
分母分子率
指标名称中前面提到的是分母,后面提到的是分子。
比如资产负债率,资产是分母,负债是分子。
每股**
**/股数
(2)指标计算应注意问题
在比率指标计算,分子分母的时间特征必须一致。
即同为时点指标,或者同为时期指标。
若一个为时期指标,另一个为时点指标,则必须把时点指标调整为时期指标,调整的方法是计算时点指标的平均值,二分之一的年初数加年末数。
一、反映偿债能力的比率
(一)短期偿债能力针对流动负债的偿还
均属于分子比率指标=XX资产/流动负债
指标
公式
分析时需注意的问题
流动比率
流动比率=流动资产/流动负债
(1)一般来说该类指标从反映短期偿债能力来看,一般情况下是指标值越大表示偿债能力越强;
(2)过高的比率,也可能反映企业拥有过分充裕的现金或低盈利的流动资产过多,说明企业资金利用不充分,有可能降低企业的获利能力;
(3)利用流动比率分析偿债能力要注意存货和应收账款的变现能力分析;
(4)利用速动比率要注意应收账款变现能力这一因素的分析。
速动比率
速动比率=速动资产/流动负债
速动资产是企业在短期内可变现的资产,等于流动资产减去存货、一年内到期的非流动资产及其他流动资产后的金额,包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等。
现金比率
现金比率=现金/流动负债
这里所说的现金,是指现金及现金等价物(本书例题仅指货币资金)
1.指标计算
【教材例题18页】
表2-1资产负债表
单位名称:
宏大股份有限公司 20×7年12月31日 单位:
元
资产
行次
期末余额
年初余额
负债和所有者权益(或股东权益)
行次
期末余额
年初余额
流动资产:
流动负债:
货币资金
46200
11770
短期借款
22000
11000
交易性金融资产
5500
11000
交易性金融负债
应收票据
1100
5500
应付票据
5500
4400
应收账款
62700
41800
应付账款
12650
9900
预付款项
71500
4400
预收款项
7400
7700
应收利息
应付职工薪酬
2200
1100
应收股利
应交税费
15950
14850
其他应收款
1650
550
应付利息
存货
88000
110000
应付股利
1100
一年内非到期的流动资产
其他应付款
3300
1100
其他流动资产
4400
2200
一年内到期的非流动负债
5500
3850
流动资产合计
216700
186670
其他流动负债
非流动资产:
流动负债合计
74500
55000
可供出售金融资产
非流动负债:
持有至到期投资
23000
3000
长期借款
44000
60500
长期应收款
应付债券
33000
22000
长期股权投资
32000
8000
长期应付款
5500
5500
投资性房地产
专项应付款
固定资产
111870
82500
预计负债
2500
在建工程
4400
递延所得税负债
1000
2000
工程物资
其他非流动负债
固定资产清理
3300
9900
非流动负债合计
86000
90000
生产性生物资产
负债合计
160500
145000
油气资产
所有者权益(或股东权益):
无形资产
7700
1100
实收资本(或股本)
110000
110000
开发支出
资本公积
10000
9000
商誉
减:
库存股
长期待摊费用
2200
3300
盈余公积
95370
22000
递延所得税资产
未分配利润
25300
8470
其他非流动资产
所有者权益(或股东权益)合计
240670
149470
非流动资产合计
184470
107800
资产总计
401170
294470
负债和所有者权益(或股东权益)总计
401170
294470
表2-2 利润表
编制单位:
宏大股份有限公司 20×7年度 单位:
元
项 目
行次
本期金额
上期金额
一、营业收入
1022000
减:
营业成本
560000
营业税金及附加
49500
销售费用
22000
管理费用
92400
财务费用
22000
资产减值损失
1100
加:
公允价值变动收益(损失以“-”号填列)
1100
投资收益(损失以“-”号填列)
15400
其中:
对联营企业和合营企业的投资收益
二、营业利润(亏损以“-”号填列)
291500
加:
营业外收入
381500
减:
营业外支出
19800
其中:
非流动资产处置损失
4500
三、利润总额(亏损总额以“-”号填列)
310200
减:
所得税费用
110000
四、净利润(净亏损以“-”号填列)
200200
五、每股收益:
(一)基本每股收益
—
(二)稀释每股收益
—
(1)流动比率
该公司年初、年末流动比率可计算如下:
年初流动比率=186670∕55000=3.394
年末流动比率=216700∕74500=2.91
(2)速动比率
年初速动比率=(流动资产-存货-其他流动资产)∕流动负债=(186670-110000-2200)∕55000=1.354
年末速动比率=(流动资产-存货-其他流动资产)∕流动负债=(216700-88000-4400)∕74500=1.668
(3)现金比率
年初现金比率=11770∕55000=0.214
年末现金比率=46200∕74500=0.62
【例题2·单选题】下列资产负债项目中,不影响速动比率计算的是()。
(2009年)
A.预付账款
B.长期股权投资
C.短期借款
D.存出投资款
【答案】B
【解析】速动比率=速动资产/流动负债,长期股权投资属于长期资产,不影响速动比率。
2.指标分析
【例题3·多选题】某公司当年的经营利润很多,却不能偿还到期债务。
为查清其原因,应检查的财务比率包括()。
A.速动比率率
B.流动比率
C.存货周转率
D.应收账款周转率
E.资产净利率
【答案】ABCD
【解析】不能偿还到期债务,说明其短期偿债能力弱,应检查短期偿债能力指标以及影响短期偿债能力指标的因素,AB属于短期偿债能力指标,C、D属于反映流动资产变现质量的指标,会影响短期偿债能力。
(二)长期偿债能力——针对全部负债的偿还
1.指标计算
(1)还本能力指标:
负债总额/XX资产(总资产、净资产、有形资产)
指标
公式
资产负债率
资产负债率=(负债总额/资产总额)×100%
有形资产负债率
有形资产负债率=负债总额/(资产总额-无形资产-开发支出-商誉)×100%
产权比率
产权比率=负债总额/所有者权益总额×100%
【教材例题21页】
年末资产负债率=160500∕401170×100%=40%
年末有形资产负债率=160500∕(401170-7700)×100%=40.79%
年末产权比率=160500∕240670×100%=66.69%
(2)付息能力指标
指标
公式
已获利息倍数
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
其中:
公式中的利息费用是支付给债权人的全部利息,包括财务费用中的利息和计入固定资产等的利息。
2.指标分析
(1)还本能力指标分析:
①一般来说,指标低,企业偿还长期债务的能力强;反之则相反。
②从股东的角度看,在企业资产净利润率高于负债资本成本率的条件下,指标高,可以充分利用财务杠杆获得利益。
【例题4•单选题】某公司2002年末资产负债率为60%。
为提高公司偿债能力和对债权人投入资本的保障程度,该公司计划采取措施使2003年年末的资产负债率降低30%,则该公司2003年末债权人投入的资本受所有者权益保障的程度将提高()。
(计算结果保留三位小数)(2003年)
A.51.724% B.48.276% C.77.586% D.71.392%
【答案】A
【解析】2002年末产权比率=60%÷40%×100%=150%
2003年末资产负债率=60%×(1-30%)=42%
2003年末产权比率=42%÷58%×100%=72.414%
产权比率降低率=(72.414%-150%)÷150%=-51.724%
保障程度提高百分比=51.724%
【例题5•多选题】如果不考虑其他因素,下列项目中说明企业偿还债务能力越强的有()。
A.较高的现金比率B.较高的有形资产负债率
C.较高的产权比率D.较高的流动比率
E.较高的资产负债率
【答案】AD
【解析】BCE选项越高,说明偿还债务能力越弱。
(2)付息能力指标分析:
一般来说,已获利息倍数至少应等于1。
该项指标越大,说明支付债务利息的能力越强;这项指标越小,说明支付债务利息的能力越弱。
【教材例题22页】
本年已获利息倍数=(利润总额+利息费用)∕利息费用=(310200+22000)∕22000=15.1
【例题6•单选题】某公司2008年发生利息费用50万元,实现净利润l20万元;2009年发生利息费用80万元,实现净利润l50万元。
若该公司适用企业所得税税率为25%,则该公司2009年已获利息倍数比2008年()。
(2010年)
A.减少0.5258.减少0.7C.增加1.33D.增加2.33
【答案】B
【解析】2008年:
税前利润=120/(1-25%)=160
息税前利润=160+50=210
已获利息倍数=210/50=4.2
2009年:
税前利润=150/(1-25%)=200
息税前利润=200+80=280
已获利息倍数=280/80=3.5
公司2009年已获利息倍数比2008年变动额=3.5-4.2=-0.7
【例题7•单选题】某公司适用的所得税税率为25%,2010年应交所得税为50万元。
2010年计算应税所得时的调整项包括超过税前列支标准的业务招待费有30万元和取得国库券利息收入20万元两项;2010度支付给债权人的利息为40万元(假设全部在税前列支)。
假定不考虑其他因素,2010该公司已获利息倍数为( )。
A.3.75B.4.75C.5.25D.5.75
【答案】D
【解析】
应纳税所得额=50÷25%=200(万元)
利润总额=200+20-30=190(万元)
息税前利润=190+40=230(万元)
已获利息倍数=息税前利润÷利息=230÷40=5.75
【例题8•多选题】在不考虑其他影响因素的情况下,()反映企业偿还债务能力较弱。
(2008年)
A.资产负债率较高B.产权比率较高
C.应收账款周转次数较少D.基本获利率较低
E.已获利息倍数较高
【答案】AB
【解析】资产负债率越高,产权比率越高,说明企业偿还长期债务的能力越弱,所以选项AB对;选项C属于营运能力分析指标,因此不符合题意;选项D率是反映获利能力的比率,因此选项D不符合题意;已获利息倍数较高说明偿还债务能力较强,所以E不选。
二、反映营运能力比率
(一)本类指标的通用公式为:
【提示】
(1)某项资产的平均数=(期初某资产余额+期末某资产余额)/2
(2)某项资产周转天数越少,周转次数越多,说明该项资产周转效率高,企业该项资产的管理水平越高
(3)销售收入净额=销售收入-销售退回、折让、折扣
(4)平均应收账款是指未扣除坏帐准备的应收账款金额。
它是资产负债表中的“期初应收账款”、“期末应收账款”分别加上期初、期末坏账准备的平均
(5)后三个指标为补充
【教材例题22页】
应收账款周转次数=1022000∕[(41800+62700)/2]=19.56(次)
应收账款周转天数=360∕19.56=18.4(天)
存货周转次数=560000∕[(110000+88000)÷2]=5.657(次)
存货周转天数=360∕5.657=63.64(天)
【例题9•单选题】某公司2003年度存货平均占用80万元,2004年度平均占用100万元。
如果存货周转天数从2003年的60天降到2004年的50天,则该公司的销货成本2004年比2003年增长()%。
(2005年)
A.4.1B.5.0C.33.0D.50.0
【答案】D
【解析】
2003年销货成本=80×(360/60)=480(万元),2004年销货成本=100×(360/50)=720(万元),2004年销货成本比2003年的增长率=(720-480)/480×100%=50%
【例题10•单选题】2008年年初和年末应收账款分别为4000万和5000万,应收账款周转率为4,2009年末应收账款比2009年年初减少20%,2009年销售收入增长20%,问2009年应收账款周转率为()。
A.4B.4.8C.5.76D.6
【答案】B
【解析】
2008年销售收入=4×(4000+5000)/2=18000(万元)
2009年销售收入=18000×(1+20%)=21600(万元)
2009年末应收账款=5000×(1-20%)=4000(万元)
2009年应收账款周转率=21600/[(5000+4000)/2]=4.8
三、反映获利能力比率
(一)一般企业:
【例题11•单选题】甲公司2008年年初产权比率为60%,所有者权益为500万元;2008年年末资产负债率为40%,所有者权益增长了20%。
假如该公司2008年度实现息税前利润54万元,则2008年的基本获利率为()。
(2009年)
A.4%B.6%
C.8%D.10%
【答案】B
【解析】
年初负债=500×60%=300(万元),年初资产=500+300=800(万元)
年末所有者权益=年初×(1+增长率)=500×(1+20%)=600(万元)
年末资产=所有者权益/(1-资产负债率)=600/(1-40%)=1000(万元)
基本获利率=息税前利润/平均资产=54/[(800+1000)/2]=6%
【例题12•单选题】某企业适用所得税率为33%,2005年度应交企业所得税为33万元;2005年度计算纳税所得时的调整额除了包括超过税前列支标准的业务招待费15万元和取得国库券利息收入10万元两项外,无其他调整事项;若该企业2005年度所有者权益除因当年实现净利润导致增加外无其他增减事项,2005年年末所有者权益为531万元,则该企业2005年度的净资产利润率为()。
(2006年)
A.11.7%B.12.4%C.14.4%D.19.0%
【答案】B
【解析】
2005年税前利润=33/33%+10-15=95(万元)
2005年净利润=税前利润-所得税=95-33=62(万元)
因为:
2005年初所有者权益+本年实现净利润=2005年末所有者权益
所以:
2005年初所有者权益=531-62=469(万元)
净资产利润率=62/[(469+531)/2]×100%=12.4%
(二)上市公司
1.每股收益
是反映企业普通股股东持有每一股份所能享有企业利润或承担企业亏损的业绩评价指标。
(1)基本每股收益
①基本计算公式
基本每股收益基本每股收益=属于普通股股东的当期净利润/发行在外普通股加权平均数
其中:
发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数×已发行时间/报告期时间-当期回购普通股股数×已回购时间/报告期时间指标越大,每股获利能力越强,投资者的回报越多。
教材例题P25
注:
加权平均股数也可按时间分段计算:
40000×2/12+(40000+10800)×8/12+(40000+10800-4800)×2/12=48200(万股)
【例题13•单选题】乙公司年初仅有发行在外的普通股10000万股,当年7月1日定向增发普通股2000万股;当年1~6月份实现净利润4000万元,7~12月份实现净利润8000万元。
则乙公司当年的每股收益为()元。
(2007年)
A.1.07B.1.09C.1.00D.1.20
【答案】B
【解析】发行在外普通股加权平均数=10000+2000×6/12=11000(万股)
或按时间分段计算:
10000×6/12+12000×6/12=11000(万股)
每股收益=(4000+8000)÷11000=1.09(元)
②其他调整因素(重新计算基本每股收益)P27
1)企业派发股票股利、公积金转增资本、拆股或并股等
特征:
不改变企业资源,但将引起当期发行在外普通股股数发生变动,需重新计算所有列报期间的股份数,并据以调整每股收益。
【例题14•计算题】A公司2009年和2010年净利润分别为190万元和220万元。
2009年1月1日发行在外的普通股1000000股,2009年4月1日按市价发行普通股200000股,2009年所计算的基本每股收益为1.65元。
2010年7月1日分派股票股利,以2009年12月31日总股本1200000股为基数每10股送3股。
要求:
(1)计算2010年的普通股加权平均数和基本每股收益;
(2)计算因发放股票股利重新计算的2009年的基本每股收益。
【答案】
(1)2010年度发行在外普通股加权平均数=(1200000)×(1+30%)=1560000(股)
2010年度基本每股收益=2200000÷1560000=1.41(元)
(2)2009年度重新调整的发行在外普通股加权平均数
=[1000000+200000×]×(1+30%)=1495000(股)
2009年度重新调整的基本每股收益=1900000÷1495000=1.27(元)
【扩展结论】因发放股票股利重新计算的上年度基本每股收益=上年度基本每股收益/调整系数
其中:
调整系数=1+股票股利发放率
上例:
2009年度重新调整的基本每股收益=1.65/1.3=1.27(元)
【例题15•单选题】某公司2009年1月1日发行在外普通股30000万股,7月1日以2008年12月31日总股本30000万股为基数每l0股送2股;ll月1日回购普通股2400万股,以备将来奖励管理层之用。
若该公司2009年度净利润29904万元,则其2009年度基本每股收益为()元。
(2010年)
A.0.74B.0.84C.0.89D.0.92
【答案】B
【解析】发放股票股利是将公司以前年度的未分配利润转为普通股,转化与否都一直做为资本使用,因此送红股不需要按照实际增加的月份加权计算,可以直接计入分母。
发行在外普通股加权平均数=[30000+30000×20%-2400×2/12]=35600(万股)
2009年度基本每股收益=29904/35600=0.84(元)
2)配股
含义向全部现有股东以低于当前股票市价的价格发行普通股。
特征可以理解为按市价发行股票和无对价送股的混合体。
配股中包含的送股因素导致了发行在外普通股股数的增加,却没有相应经济资源的流入。
计算公式P27每股理论除权价格=(行权前发行在外普通股的公允价值+配股收到的款项)÷行权后发行在外的普通股股数
调整系数=行权前每股公允价值/每股理论除权价格
因配股重新计算的上年度基本每股收益=上年度基本每股收益/调整系数
本年度基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润/(配股前发行在外普通股股数
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- 第二章 财务分析 第二 财务 分析