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非流动负债(4%)
非流动负债(13%)
所有者权益(43%)
所有者权益(40%)
所有者权益(45%)
数据来源:
根据贝因美公司2019年年报整理
根据2013-2019年贝因美、伊利年报以及行业中位数情况,得出两家公司资产负债表共同百分比如表1所示。
贝因美作为一家乳制品公司,其货币资金、存货质量是比较重要和值得关注的。
结合该公司的发展特点以及以上的分析,对公司的货币资金、存货这两项会计项目进行分析。
(1)货币资金分析
表1资产负债表共同百分比表
2019/12/31
2018/12/31
2017/12/31
2016/12/31
2015/12/31
2014/12/31
2013/12/31
流动资产:
货币资金
15.21
21.86
15.26
14.67
7.36
11.80
29.73
应收票据及应收账款
17.97
14.51
15.98
19.41
25.60
8.99
7.01
存货
12.32
9.84
13.70
10.72
11.15
19.35
16.99
流动资产合计
52.49
49.81
48.52
53.92
58.51
57.45
65.28
非流动资产:
固定资产
32.88
25.03
30.46
27.43
30.26
33.94
27.61
非流动资产合计
47.51
50.19
51.48
46.08
41.49
42.55
34.72
总资产
100.00
流动负债:
短期借款
25.39
22.76
18.55
18.30
6.33
-
应付票据及应付账款
11.50
11.67
9.68
7.47
10.03
15.65
14.50
其他应付款合计
9.50
8.04
8.68
5.61
4.08
2.73
流动负债合计
51.19
51.66
49.84
38.11
24.14
23.08
非流动负债:
长期借款
7.78
10.16
10.29
12.60
非流动负债合计
9.29
11.73
12.92
13.49
0.86
0.30
0.08
负债合计
60.49
63.39
62.76
51.61
31.12
24.46
23.15
所有者权益:
实收资本(或股本)
23.38
20.28
20.23
17.03
19.21
21.65
12.55
资本公积
28.15
24.04
23.99
19.69
22.22
归属于母公司股东权益合计
38.57
36.00
36.83
47.99
68.90
75.45
76.85
股东权益合计
39.51
36.61
37.24
48.39
68.88
75.54
负债和股东权益合计
从表1可以看出,2013-2015年贝因美公司货币资金呈下趋势,从2015开始贝因美公司的货币资金有明显增加,在2019年有所减少,同比下降约6%,从贝因美公司2019年年度报告中可知,2019年其货币资金的减少是主要由于本年度的支付银行借款、支付货款及缴纳税费。
由此可见,贝因美公司货币资金占总资产的比重较大,且从2015年开始成逐年上升的趋势,但盈利能力较为不足,并且有保守趋向。
(2)存货分析
贝因美公司的存货主要有:
消耗性生物资产、库存商品、在产品和原材料等。
贝因美公司采取的发出存货的计价方法为月末一次加权平均法,存货的盘存制度为永续盘存制,低值易耗品和包装物的摊销方法均按照一次转销法进行推销。
存货可变现净值的确定依据:
资产负债表日,存货采用成本与可变现净值孰低计量,按照单个存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备;
直接用于出售的存货,在正常生产经营过程中以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值:
需要经过加工的存货,以所生产的产成品估计售价减去完工时估计预计需要的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值:
资产负债表日,相同的存货中部分存在价格约定、其他部分不存在合同价格的,分别确定其可变现净值,并与其相应的成本进行对比,分别确定存货跌价准备的计提或转回的金额。
表1为贝因美公司2013-2019年的存货占总资产的比重情况,存货占总资产的比重越低,其流动性就会越强,存货的可变现速度就会越快,这样会更有利于企业的发展。
由表1可以看出,贝因美公司在2014年存货占总资产的比重较大,到2019年总体呈下降趋势。
同时,虽然贝因美公司对于未来的原材料价格、产品价格仍持乐观的态度,但是还可能有其他因素同样会影响到存货的质量。
根据表1也可以看出,贝因美公司存货占总资产的比重在2013-2019年都保持较为平稳的比重均在20%以下,但根据公司2019年年报报表中存货的分类以及上表可知,原材料和库存商品占存货的比重较大均在90%以上,说明有较多的存货积压。
此外由于乳制品的特殊性质,储存过多的原材料可能会导致原材料的变质,从而会给企业造成一定的损失,同时也会占用企业过多的资金,增加了定的风险性,也会增加较大的资金压力。
2.2利润表分析
(1)收入结构分析
2019年公司实现营业总收入278,547.61万元,较上年同期减少上升11.83%;
营业成本139,027.31万元,较上年同期增加17.54%;
综合毛利率为50.09%,较上年同期下降2.42个百分点,其中:
价格因素影响:
主要系本期销售折扣及买赠促销活动同比减少,相应毛利率同比上升2.41个百分点;
成本因素影响:
主要系乳铁蛋白原料价格上涨,另外公司有效提高资产使用效率,部分抵销了乳铁蛋白涨价影响,致使毛利率下降3.26个百分点;
产品结构因素影响:
产品结构变化导致综合毛利率同比下降1.57个百分点,其中基础业务毛利率同比上升1.35个百分点。
表2收入构成表
名称
2018年
2019年
同比增长(%)
金额
占营业收入比重(%)
分行业
婴童业
2,490,824,755.71
100.00%
2,785,476,110.41
100.00%
11.83%
分产品
奶粉类
2,325,841,764.85
93.38%
2,508,546,104.81
90.05%
7.86%
米粉类
55,923,712.05
2.25%
44,394,584.75
1.59%
-20.62%
其他类
109,059,278.81
4.38%
232,535,420.85
8.35%
113.22%
合计
11.83%
根据公司2019年年报整理
如表2所示,2019年贝因美公司营业总收入2,490,824,755.71元,较上年同期上升11.83%;
奶粉类产品占总收入比重为90.05%;
米粉类产品占营业收入比重为1.59%,同比下降20.62%;
其他类产品占营业收入比重为8.35%,同比增长113.22%。
可以看出贝因美公司的主营业务收入来源于奶粉的销售,而其2019年的营业收入金额同比2018年增加7.86%,是营业收入同比增加的主要原因。
公司2019年营业收入的大幅增长主要得益于公司管理层持续推进公司的转型,积极拥抱新零售,为渠道赋能。
2019年贝因美公司营业总收入构成和行业龙头伊利股份对比如图2所示,可以看到虽然同为乳品行业,贝因美和伊利股份的主营业务构成还是存在显著区别的。
贝因美奶粉类产品占主营业收入90.05%,而伊利股份液体乳占主营业务收入的82.41%,奶粉及奶制品仅占11.23%。
表2收入构成对比图
三、比率分析
本节对贝因美公司进行偿债能力分析,主要是通过流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率以及股东权益比率这五项财务指标进行重点分析。
3.1偿债能力分析
(1)流动比率分析
流动比率用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前,可以变为现金用于偿还负债的能力,合理的最低流动比率一般为2。
通过表3可知,2013-2015年贝因美公司流动比率分别为282.92%、237.84%、193.31%,而2016-2018年分别是141.44%、97.35%、96.45%整体呈下降趋势,在2019年有所提高但有限,2013-2019年贝因美公司整体偿债能力有所减弱。
表3贝因美2013-2019年偿债能力主要指标
单位:
%
指标名称
2013年
2014年
2015年
2016年
2017年
2018年
流动比率
282.92
237.84
193.31
141.44
97.35
96.45
102.54
速动比率
209.31
157.72
156.47
113.3
69.86
77.4
78
现金比率
128.9
48.87
24.3
38.48
30.62
42.33
32.84
资产负债率
23.15
24.45
31.12
51.6
62.75
63.38
60.48
股东权益比率
76.84
75.54
68.87
48.39
37.24
36.61
39.52
根据公司年报整理计算
横向分析来看,贝因美公司流动比率高于伊利公司但低于行业中位数公司,其中行业中位数公司该项比率约为贝因美公司的1.02倍。
因此,在变现能力以及短期偿债能力方面,贝因美公司距离合理水平存在差距。
(2)速动比率分析
速动比率是对流动比率的补充,一般来说,速动比率的基准值为1。
通过图3,可以看出贝因美公司从2013-2017年,速动比率总体呈下降趋势,2018、2019年略微上涨但涨幅很小,由2013年的2.09到2019年的0.78,这也说明贝因美公司的总体偿债能力逐步减弱。
图3贝因美2013-2019年偿债能力走势图
通过图3,从横向分析来看,虽然2019年贝因美公司的速动比率约为伊利公司的1.37倍,约为行业中位数公司的1.15倍,说明贝因美公司通过改进,速动比率有所改善。
(3)现金比率分析
现金比率也称为变现比率,它是考察企业的变现能力所运用的指标,现金比率越高,说明变现能力越强,同样,该比率过高也会使得企业没有效益最大化,不利于公司盈利。
由表4可以看出,2013年现金比率的为128.9%,而从2014年开始比率明显下降,2016年和2018年有所回升,2019年下降到32.84%,现金比率总体依然呈下降趋势,说明公司变现能力越来越弱。
根据贝因美公司年报可知,2014年并没有交易性金融资产,而其货币资金由2013年的15.14亿元减少到5.58亿元,货币资金期末数较期初数减少63.14%,主要是由于本期销售回款减少所致。
同时横向分析可以得出,贝因美公司的变现能力还不及伊利公司和行业中位数,经济压力逐步提升,资金断裂的可能性也在不断攀升。
表42019年贝因美、伊利偿债能力主要指标及行业中位数
贝因美
伊利
行业中位数
82
105
57
68
37.27
36.74
56.54
50.6
43.46
49.4
(4)资产负债率分析
如表4所示,贝因美公司资产负债率在2013年为23.15%,而在2019年却达到了60.48%,资产负债率反映了在总资产中通过负债来筹资的比率,可以看出2013-2019年公司的资产负债率整体呈逐渐上升的趋势,说明贝因美的负债相对于其资产总额来看是过高的,资产负债比例不合理,反映出公司负债风险不断提高,同时也说明其长期偿债能力比较弱。
通过图4也可以看出,2018年贝因美公司的资产负债率均高于同行业伊利公司和行业中位数,这也能反映出该公司的资产负债比例较为不合理,负债相对较高,面临的风险较大,偿债能力较同行业其他公司较弱。
图42019年贝因美、伊利偿债能力主要指标及行业中位数
(5)股东权益比率分析
股东权益比率反映了企业中有多少资产是所有者投入的,既不能过小也不能过大,这个比率应当适中。
通过表4可以看出,2013-2015年股东权益比率整体呈下降趋势,但是比率仍然较大,说明企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。
2016年,贝因美的股东权益比率在50%左右,说明该公司没有出现过度负债的情况,并且能够有效地利用财务杠杆来扩大经营。
而在2018年,贝因美的股东权益比率达到37%左右,说明此时该公司出现了过度负债的情况,容易削弱公司抵御外部冲击的能力。
根据图4横向分析来看,贝因美的股东权益相比于伊利公司和行业中位数,略低一些。
说明贝因美公司通过几年的改进,资产投资杠杆作用有了明显变化。
但总体上看,贝因美的总体偿债能力还是处于下滑趋势,公司面临的危机仍然没有消除。
3.2盈利能力分析
盈利能力能够反映一个企业的获利能力,本节主要通过对净资产收益率、销售净利率两项财务指标,对贝因美公司进行盈利能力的分析。
(1)净资产收益率分析
净资产收益率是可以反映股东权益的收益水平的一项比率,它也能够表现出股东权益取得报酬能力,可以用来衡量公司运用自有资本的效率。
净资产收益率是投资者最关注的比率,因为该项比率可以反映出企业获利水平的盈利能力,此外还能够突出公司的管理水平
。
因此,一个企业的净资产收益率越高越好,能够说明企业的盈利能力很强,盈利状况很好,所以企业净资产收益率的高低可以直接影响投资者的偏好。
由表5可知,2013年贝因美公司净资产收益率为-15.82%,2014-2015年有所上升回转,而2016年该指标又大幅下降,直到2017年达到五年内最低比率,2018年回升至2015年水平,2019年又有所下降。
因为市场竞争的白热化导致行业普遍竞相降价甩货,使公司的整体利润不能达到预期,同时市场投入费用门槛提高,严重影响利润实现,经营业绩出现亏损。
由表6横向对比分析后可以看出,贝因美公司净资产收益为负值,说明公司债务以及其他开支都存在不能填补薪水漏洞,而伊利公司该项指标处于最高位置,因此伊利基本上不会出现这样的情况。
表5贝因美2013-2019年盈利能力主要指标单位:
净资产收益率
-15.82
1.93
2.83
-27.08
-56.77
2.26
-5.88
销售净利率
11.79
1.25
1.97
-27.93
-39.84
2.03
-3.42
表6同行业公司2019年盈利能力主要指标单位:
行业
25.66
11.03
7.72
5.37
图5贝因美2013-2019年盈利能力走势图
(2)销售净利率分析
通过表5可以看出,2013年公司销售净利率为11.79%,而2017年时其比率达到-39.84%触底,2018年回升至2%左右,2019年再次下降,总体呈现下降的趋势,销售净利率可以用来衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力,这说明贝因美的盈利能力整体呈现下降的趋势。
同时根据贝因美年报显示,该公司的销售毛利率从2013-2019年走向平缓,销售净利率比销售毛利率低很多,销售毛利率是通过扣除成本计算出来的,而销售净利率的计算则还需要扣除费用。
根据贝因美公司2013-2019年财务报表可知,造成销售净利率大幅下降的主要原因是费用较多所引起的。
由表6横向对比分析来看,贝因美公司2019年的销售净利率为-3.42%,而伊利公司的销售净利率始终保持正值,盈利情况总体稳定且呈正趋势;
通过图6横向对比图也可以看出,伊利公司的净利率高于行业中位值,盈利情况良好,贝因美公司处于低位,因此经营情况不容乐观。
图6同行业公司2019年盈利能力对比图
3.3营运能力分析
营运能力的判断是通过观察公司资金使用情况及资产运营情况,本次选择以下5项财务指标来对贝因美公司的营运能力进行重点分析,在分析公司营运能力时会更加具有说服力和代表性。
从2013年至2019年,贝因美主要财务指标数据如表7。
表7主要财务
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