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年工程机械租赁研讨会资料之2
2002年工程机械租赁研讨会资料之四
对经营性租赁的进一步认识
中国外商投资企业协会租赁业委员会理论部裘企阳
编者按:
本文由"经营租赁论丛"中的文章组成,由本会理论部资深专家裘企阳专为本次研讨会撰写。
"经营租赁论丛"包括以下内容:
一,重新认识经营租赁
二,怎样向经营租赁靠?
三,余值问题面面观。
重新认识经营租赁
——经营租赁论丛之一
一、问题的由来
经营租赁这个词,人们耳熟能详。
好象是,自八十年代初融资租赁引入我国时起,就同时有了经营租赁的说法。
然而,值得玩味的是,这个用语正式见诸我国的行政法规,却是二十年后的事。
我们首次见到有这个用语的行政法规,是中国人民银行于2000年6月30日发布实施的《金融租赁公司管理办法》,但是未见其定义。
接着,我们在财政部于2001年1月1日起实施的《企业会计准则-租赁》中又见到了这个用语,而且还见到了它的定义:
"经营租赁是指除融资租赁以外的其它租赁?
quot;或许是受这个定义的影响吧,在对外贸易经济合作部于2001年9月1日起实施的《外商投资租赁公司审批管理暂行办法》中,我们见到的是"其他租赁"这个用语。
至于法律文件,则在《中华人民共和国合同法》中,我们只见到"租赁合同",而未见"经营租赁合同"的字样。
面对法律法规中的不同表述,人们早已理出了头绪。
原来,从随附于租赁物所有权的风险和报酬向承租人转移的程度看,租赁分为两大类。
一类是融资租赁。
其中,随附于租赁物所有权的风险和报酬是向承租人实质性地转移的;另一类是经营租赁。
其中,随附于租赁物所有权的风险和报酬是不向承租人实质性地转移的。
我们所见?
quot;其他租赁"和"租赁合同"中的"租赁",应视为是"经营租赁"的别称。
而既然只有《企业会计准则-租赁》中给出了经营租赁的上述定义,人们在区分租赁的类别时,很自然地都是按这个定义考虑的。
为了可操作,财政部编写的《企业会计准则-租赁》指南中规定了两个量化指标:
一是,凡是租赁期限不小于租赁物可使用年限的75%的,是融资租赁,否则,就是经营租赁;二是,凡是据以计算租金的金额不小于租赁物原值的90%的,是融资租赁,否则,就是经营租赁。
至此,租赁的从这个角度的分类问题,似乎是圆满地解决了。
多明白呀!
判别是否是融资租赁,已经有了十分明确的量化标准。
而只要不符合这个标准的,就必是经营租赁无疑!
而且,从对各类租赁机构监管的角度,从规范各类租赁交易当事人的权利义务的角度,从会计处理规范和信息披露的角度,以及,从税收的角度看,这样的界定应该说也就够了,或者说差不多了。
然而,难题也正是藏在这个地方。
经营租赁不是融资租赁,这好理解。
但是,经营租赁到底是什么呢?
单凭着不是什么这一点,我们并不能知道它到底是什么。
之所以提出这样的问题,并非是要咬文嚼字,而是实践有这个要求。
人们越来越感兴趣的是,经营租赁到底具有何种市场功能?
例如,一部进口小轿车,价格是25万元,可以行驶30万公里,现在出租。
如果据以计算租金的本金不小于22.5万元,或者出租的行驶里程不小于22.5万公里,那就是融资租赁。
此外,就都是经营租赁。
包括据以计算租金的本金从10元到22.49万元不等,或者出租的行驶里程从1公里到22.49万公里不等。
试问,某人花十几元钱坐一趟出租汽车,同某公司总共花20多万元的租金长期租用一辆车,其市场功能是相同的吗?
举这样的极端的例子,是为了说明,在经营租赁的帽子下,可能包含有功能十分不同的交易。
既有我们太熟悉的传统租赁,例如租一间会议室用两天、租一部录像机用三个小时,租一件游泳衣用一个小时等等谈不上随附于租赁物所有权的风险和报酬的转移的租赁,也有上面所说的总共花几十万元租入一部小轿车用上好几年的、随附于租赁物所有权的风险和报酬有很大程度转移的、现代的、但又并非融资租赁的租赁。
正是后面这种租赁,在国际上广为流行,被国际知名的租赁专家称为是融资租赁的发展形式。
而且,在我国,近年来对这种租赁的市场需求,也呈现出日益旺盛的趋势,令人不由地刮目相看。
我们这里要重新认识的,也正是这种租赁。
二、经营租赁同融资租赁的根本区别
这个小节的题目似乎有点怪。
不是刚刚说过区别经营租赁同融资租赁的量化界限吗?
怎么又来谈根本区别了呢?
这是因为,上面说的量化界限,是为了规范会计处理和税收待遇的。
正如合同法中对融资租赁合同和租赁合同的区分,是看租赁物是否是出租人根据承租人的要求购买的。
如果是,是融资租赁合同,如果不是,则不问租赁物的来源如何,就都是租赁合同一样,都仅仅是从某个角度所作的区别。
我们这里说根本区别,则是要从交易发生的根本原因上找。
我们知道,租赁是只能以实体财产为标的物的交易。
租赁同买卖的区别在于,买卖转移所有权,而租赁则不转移所有权。
买入是为了拥有,租入则是为了使用。
租赁发展到一定阶段时,出现了融资租赁这种方式。
它不仅是为了使用,而且还为了最终拥有。
正是从这个意义上考虑,人们说它实际上类似于分期付款销售或抵押贷款,尽管就法律关系而言,它们是完全不同的。
租赁带上了融资功能,是租赁所具有的明显的现代特征。
但是,随着市场的发育,人们发现,租赁的融资功能固然可取,但是典型的融资租赁对于承租人来说,同时也有负面影响。
其中,最主要的是两条。
一是,承租人要完全承担租赁物的残值风险;二是,由于融资租赁项下的应付租金是承租人的财务报表上的负债,因此其负债对净资产的比率会加大,外部筹资的空间会被挤压。
正是在这样的背景下,具有一定的融资功能、又有别于典型的融资租赁的经营租赁应运而生。
对于这样的经营租赁,我们认为,它同融资租赁的根本区别,就并非是它毫无融资功能,而在于承租人不承担租赁物的残值风险。
三、几个角度的对比
下面,从几个角度将经营租赁同融资租赁作一对比。
一、全额支付还是非全额支付
在典型的融资租赁中,出租人几乎总是会在租赁期限届满时取得租赁物的所有权的。
在租金的计算以摊提出租人所承担的租赁物全部购置成本为基础的条件下,融资租赁合同总是会约定承租人有权在租赁期限届满、承租人的支付租金的责任履行完毕时,以某个名义价格(象征性的价格)取得租赁物的所有权。
在租金的计算不是以摊提出租人所承担的租赁物全部购置成本为基础,而是以不小于其90%的某个数额为基础的条件下,融资租赁合同又总是会约定由承租人或第三人对未摊提的那一部分购置成本(?
quot;余值")提供担保。
也就是说,租赁期限届满时出租人一定会收到该余值。
不言而喻,届时承租人也一定会由此而取得租赁物的所有权的。
当然,也会有承租人以该余值为新本金而续租的作法。
这时,在接续的融资租赁合同中,肯定地将约定租赁期限届满时承租人有权以名义价格留购。
举例说明。
例A:
某融资租赁合同,出租人承担的购置成本是1,000,000元,5年5期后付,余值为0,租赁年利率10%,筹资年利率8%。
则各期租金及未考虑税费的毛收益如下:
期次
本期初
本金余额
折合占用
一年资金
本期年利率
本期租金
其中含本金
其中含收益
租金折现值
1
1,000,000.00
1,000,000.00
10.0000%
263,797.48
163,797.48
100,000.00
244,256.93
2
836,202.52
836,202.52
10.0000%
263,797.48
180,177.23
83,620.25
226,163.82
3
656,025.29
656,025.29
10.0000%
263,797.48
198,194.95
65,602.53
209,410.95
4
57,830.34
57,830.34
10.0000%
263,797.48
218,014.45
45,783.03
193,899.02
5
239,815.89
239,815.89
10.0000%
263,797.48
239,815.89
23,981.59
179,536.13
合计
3,189,874.04
1,318,987.40
1,000,000.00
318,987.40
1,053,266.85
收益净现值
53,266.85
资金年净收益率
1.6699%
例B:
除了留有有担保的余值80,000元而外,其它条件同例A。
则各期租金及未考虑税费的毛收益如下。
其中,各期租金是250,693.80元,第5期的数额330,693.68元,是该日应付租金同应付的担保余值80,000元之和。
期次
本期初
本金余额
折合占用
一年资金
本期年利率
本期租金
其中含本金
其中含收益
租金折现值
1
1,000,000.00
1,000,000.00
10.0000%
250,693.68
150,693.68
100,000.00
232,123.78
2
849,306.32
849,306.32
10.0000%
250,693.68
165,763.05
84,930.63
214,929.43
3
683,543.27
683,543.27
10.0000%
250,693.68
182,339.36
68,354.33
199,008.73
4
501,203.91
501,203.91
10.0000%
250,693.68
200,573.29
50,120.39
184,267.34
5
300,630.62
300,630.62
10.0000%
250,693.68
300,630.62
30,063.06
225,064.56
合计
3,334,684.12
1,333,468.41
1,000,000.00
333,468.41
1,055,393.84
收益净现值
55,393.84
资金年净收益率
1.6611%
从以上两表的例示可见,出租人所承担的租赁物购置成本1,000,000元都是全额回收了。
顺便提及,表内的租金折现值是以筹资年利率8%为折现率的。
例B的租金中所含的收益大于例A。
这是因为,例B前4期回收的本金是699,369.38元,小于例A前4期回收的本金760,184.11,使得至第5期初所占用的资金大于例A。
正因为融资租赁出租人是以不同的方式收回所承担的全部成本的,因此,对于它来说,不存在涉及租赁物的资产风险,即,是否能够再处置,而只存在承租人是否能按时足额支付租金或其它费用的信用风险。
经营租赁则不同。
在经营租赁中,不可能有在一个合同项下租赁物购置成本的全额回收。
否则就是融资租赁了。
因此,在经营租赁中,必定就会有由出租人自己承担风险的租赁物余值。
下面列表说明。
例C:
某经营租赁合同,出租人承担的购置成本是1,000,000元,租赁期是3年,每年末付租1次。
假如每期收租金241,268.88元,则相当于本金为600,000元和租赁年利率10%。
如果筹资年利率是8%。
则所回收的本金以及未考虑税费的毛收益如下:
期次
本期初
本金余额
折合占用
一年资金
本期年利率
本期租金
其中含本金
其中含收益
租金折现值
1
600,000.00
600,000.00
10.0000%
241,268.88
181,268.88
60,000.00
223,397.11
2
418,731.12
418,731.12
10.0000%
241,268.88
199,395.77
41,873.11
206,849.18
3
219,335.35
219,335.35
10.0000%
241,268.88
219,335.35
21,933.53
191,527.02
合计
1,238,066.47
723,806.65
600,000.00
123,806.65
621,773.31
收益净现值
21,773.31
资金年净收益率
1.7587%
从上例可见,租金合计是723,806.65元,其中含本金是600,000元,含收益123,806.65元。
收益净现值是21,773.31元,资金年净收益率是1.7587%。
但是,还有400,000元的成本有待收回,这个未收回成本的以筹资年利率计的至该合同期末的本利和是503,884.80元。
也就是说,如果该租赁物届时的市值低于此数,出租人就要受到损失。
即使以租金全额的折现值621,773.31元考虑,也至少有还378,226.69元的购置成本是在该合同项下未能收回的。
换句话说,仅仅是为了保本,该租赁物在该合同期限届满时的市值也不得低于476,456.70元。
这就是经营租赁中出租人的资产风险。
当然,本例中的具体指标并无多少实际意义。
因为,如下所述,经营租赁中租金的报价,绝对不会用本例的方法。
二、期末对租赁物的处置
在经营租赁中,期末对租赁物的处置多半是返还出租人。
当然,也有由该承租人留购的作法。
但是,这时的买价可能是届时该租赁物的市值,或是双方商定的价格,包括合同中约定承租人届时有购买任择权的某个价格,但一定不是名义价格。
在经营租赁中,由于种种原因,承租人往往会希望提前结束合同。
这在一定条件下对出租人未必不是好事。
现在让我们来观察经营租赁在不同条件下的财务效果。
假设:
某设备,购置成本是1,000,000.00元,可使用年限是5年。
某用户希望租用3年。
经营租赁合同 约定每年末付租金311,480.36元。
又假设出租人的筹资年利率是8%。
则,出租人的财务效果可以用例D和例E两种方式表示:
例D:
以1,000,000.00元为本金,以300,000.00元为余值,以10%为租赁年利率。
期次
本期初
本金余额
折合占用
一年资金
本期年利率
本期租金
其中含本金
其中含收益
租金折现值
1
1,000,000.00
1,000,000.00
10.0000%
311,480.36
211,480.36
100,000.00
288,407.74
2
788,519.64
788,519.64
10.0000%
311,480.36
232,628.40
78,851.96
267,044.21
3
555,891.24
555,891.24
10.0000%
311,480.36
255,891.24
55,589.12
247,263.15
合计
2,344,410.88
934,441.09
700,000.00
234,441.09
802,715.10
收益净现值
102,715.10
资金年净收益率
4.3813%
在本合同中,出租人除了有102,715.09元的净现值收益,使得资金年净收益率为4.3813%外,还回收了折现的700,000元的成本。
未收回的成本是300,000.00元。
在正常情况下,在3年末时,以400,000.00元的价格再处置该设备,应该是做得到的。
又由于出租人这时只需再收回300,000.00元即无余值损失。
因此,在这样的条件下,出租人的余值风险就减少了。
顺便说明,上述要价,其实等于以700,000.00元为本金,不考虑余值和以15.9608194704%为租赁年利率。
请看例E:
期次
本期初
本金余额
折合占用
一年资金
本期年利率
本期租金
其中含本金
其中含收益
租金折现值
1
700,000.00
700,000.00
15.9608%
311,480.36
199,754.62
111,725.74
288,407.74
2
500,245.38
500,245.38
15.9608%
311,480.36
231,637.10
79,843.26
267,044.20
3
268,608.28
268,608.28
15.9608%
311,480.36
268,608.28
42,872.08
247,263.15
合计
1,468,853.65
934,441.08
700,000.00
234,441.08
802,715.10
收益净现值
102,715.10
资金年净收益率
6.9929%
现在假设,在例D中,承租人在第2年末要求提前结束合同,则对于出租人来说的财务效果见例F:
期次
本期初
本金余额
折合占用
一年资金
本期年利率
本期租金
其中含本金
其中含收益
租金折现值
1
1,000,000.00
1,000,000.00
10.0000%
311,480.36
211,480.36
100,000.00
288,407.74
2
788,519.64
788,519.64
10.0000%
311,480.36
232,628.40
78,851.96
267,044.21
合计
1,788,519.64
622,960.73
444,108.76
178,851.96
555,451.95
收益净现值
111,343.19
资金年净收益率
6.2254%
就本合同而言,出租人不仅在40%的可用年限内,收回了44.41%的购置成本,而且还有111,343.19元的净现值收益,资金年净收益率高达6.2254%。
现在,还有555,891.24元的成本未收回。
如果以此为本金,仍以10%为租赁年利率,再出租3年,则财务效果见例G:
期次
本期初
本金余额
折合占用
一年资金
本期年利率
本期租金
其中含本金
其中含收益
租金折现值
1
555,891.24
555,891.24
10.0000%
223,532.10
167,942.97
55,589.12
206,974.16
2
387,948.27
387,948.27
10.0000%
223,532.10
184,737.27
38,794.83
191,642.74
3
203,211.00
203,211.00
10.0000%
223,532.10
203,211.00
20,321.10
177,446.99
合计
1,147,050.50
670,596.29
555,891.24
114,705.05
576,063.89
收益净现值
20,172.65
资金年净收益率
1.7587%
在该合同中,出租人不仅全部收回了余值555,891.24元,而且有20,172.65元的净现值收益。
毫无损失。
把两次出租合并起来考虑,出租人在折合占用一年的资金2,935,570.14元的情况下,收益净现值合计为131,515.84元,资金年净收益率为4.4801%。
相当于下表(例H)所示的在筹资年利率仍为8%的条件下,5年期的租赁年利率为12.8674285%。
期次
本期初
本金余额
折合占用
一年资金
本期年利率
本期租金
其中含本金
其中含收益
租金折现值
1
1,000,000.00
1,000,000.00
12.8674%
283,395.45
154,721.16
128,674.29
262,403.19
2
845,278.84
845,278.84
12.8674%
283,395.45
174,629.80
108,765.65
242,965.92
3
670,649.04
670,649.04
12.8674%
283,395.45
197,100.16
86,295.29
224,968.44
4
473,548.89
473,548.89
12.8674%
283,395.45
222,461.88
60,933.56
208,304.11
5
251,087.00
251,087.00
12.8674%
283,395.45
251,087.00
32,308.44
192,874.18
合计
3,240,563.77
1,416,977.23
1,000,000.00
416,977.23
1,131,515.84
收益净现值
131,515.84
资金年净收益率
4.0584%
可见,在上述条件下,提前结束前面的经营租赁合同,然后再出租,对出租人是有利的。
那么,为什么第二个承租人愿意租用已经用过二年的二手设备呢?
这主要是它同第一个承租人对设备的先进性的要求不同。
对它来说,只要适用就行。
先进与否关系不大。
而对同样的设备是否能以较低的租金租用,则是其主要考虑。
在本例中,第一个承租人每年的租金是311,480.36元,第二个承租人每年的租金是223,532.10元,只及前者的71.76%。
这个代价很可能是吸引第二个承租人的地方。
然而,对于第一个承租人来说,如此高额的、如前所述相当于15.9608%的租赁年利率为什么可以接受呢?
这是因为,它有一个绝对前提,就是认为该设备就先进性或实际用途而言,对它来说只有三年的使用价值。
同时,它又没有再处置该设备的能力。
如果它自己购买,成本是1,000,000.00元,现在租用,则三年租金的折现值是802,715.10元。
两相权衡,还是租用合适。
另外,租金的提高导致所得税应税数额的减少,也未尝不是某种"弥补"。
三、捆绑服务
就出租人是否向承租人提供服务而言,在典型的融资租赁中,通常出租人都没有服务功能,而在经营租赁中,则多半附带有服务功能。
包括维修保养、安装调试、操作使用、技术培训、软件升级,以及保险等等。
当然,这一点不宜绝对化,例如,在以飞机为租赁物的经营租赁中,除了少数"湿?
quot;外,则又都是并不提供服务的。
四、会计处理
就国际会计准则IAS17和我国的《企业会计准则-租赁》而言,经营租赁同融资租赁的根本区别在于,融资租赁合同中的租赁资产,是由承租人资本化的。
具体地说,是由承租人以租赁融资金额借记融资租赁项下固定资产,并计提折旧,以应付租金分别在期初贷计应付租赁融资额和在各月贷计应付租赁利息。
也就是说,是承租人的表内业务。
经营租赁则不然,租赁资产仍是出租人的资产,由出租人计提折旧,而与承租人无关。
各次支付租金时,承租人记当期费用,出租人记当期收入。
也就是说,对于承租人而言,是不影响其负债金额的表外业务。
就计提折旧而言,在一定条件下,融资租赁的承租人可以加速折旧。
经营租赁的出租人则无此优惠。
五、税负
在我国当前,对出租人而言,
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