中国正面临严重的输入型通货膨胀1.docx
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中国正面临严重的输入型通货膨胀1
近年来,我们发现,每当国际大宗商品市场出现风吹草动,国内必然有一些商品价格会被动的出现波动,虽然上涨过后总会有调整,但是总体趋势仍然是上涨的,而我们仔细观察后可以发现,国际大宗商品的价格上涨在品种之间存在轮动性,当一次这样的轮动完成后,各种商品的价格总会或多或少的出现一定的涨幅,由于这种价格的上涨并不是同时出现的,因而在普通消费者眼中,这和物价普涨的通货膨胀并不一样,因而这种现象并没有被当作通货膨胀来对待。
如果仅仅从普通商品市场的供给来说,中国近年来储蓄率居高不下,内需疲软,通货膨胀本身无从谈起,就算经济学家们说国内“流动性泛滥”,但是在老百姓看来,手中的钱不但没有增加,反而总是觉得越来越不够用,试问这通货膨胀从何而来。
问题的关键在于,我们在这里提到的通货膨胀,并不是中国国内自己产生的,而是一种输入型的通货膨胀。
顾名思义,输入型的通货膨胀就是指通货膨胀的根源并不是一国市场内生的,而是由于外国出现的通货膨胀通过国际贸易的形式传导进入国内的。
而对中国而言,通货膨胀主要是由美国传导进来的,这主要有两种途径:
第一种途径是通过原材料价格的上涨输入的。
我们知道,一国国内商品的生产需要的原材料可以通过国内生产以及国外进口两条途径满足,若国外进口的原材料价格上涨必将推高国内相关商品的价格,我们看到,目前不论是石油还是其他大宗商品的价格上涨,都是在美元贬值的背景下发生的,也就是说,因为美元贬值,其购买力降低,需要更多的美元才能达到以前的购买力,也就是说出现涨价,然而中国为了保证出口商品的价格竞争力,保持人民币汇率与美元固定在一个很小的幅度上,因此,当美元贬值引起商品价格上涨时,由于没有人民币汇率升值作为对冲,以人民币计价的这些原材料价格也就同时上升了,这样就直接引起了相关产品价格的上涨。
在这个时候,由于国内消费者并没有意识到这是一种通货膨胀,因而以国内原材料为主的商品价格并没有上升,导致整体的生活成本并没有明显上升,最终体现出来就是劳动力货币成本以及国内供应的原材料价格并没有随通货膨胀的出现而提高,这样就是国内物价水平并没有显著的上升,但是当这种价格传导到出口部门,其结果就是出口商品仍然按照通货膨胀前的价格出口,虽然在价格上具有极大的竞争力,但是实际上是在贱卖国内的资源,也就是说出口部门暂时的繁荣是通过国内资源的贱卖换来的,这从长期的可持续的发展的角度来看是不可取的。
通货膨胀输入的第二种途径就是通过资本流动而输入的。
近年中国的外汇储备高速增长,这其中有一部分是出口部门的创汇,同时还有相当巨大的部分是国外投机资本的流入,也就是我们所说的热钱,由于美国出现的通货膨胀是由于美联储滥发货币造成的,因而在美国国内拥有充分的流动性,而流动性需要升值机会,而中国便成为了国际投机资本的目标,这些投机资本进入中国国内并不会从事周期过长的投资,因而他们总是涌向资本市场以及房地产市场,当中国国内的证券价格以及房地产价格在他们的带动下炒高后,热钱带着巨大的收益退出,而为他们买单的都是处于社会最底层的中国人民。
因而,只要中国政府保持人民币汇率与美国汇率基本挂高的政策不变,中国的资源和财富都会这样在无形中流失往国外,对绝大多数的个人来说,通货膨胀的过程是一种财富再分配的过程,在这个过程中,只有极少数的人的财富能够以高于通货膨胀的速度增长,而这部分人往往是占据了社会财富最大部分的人,而剩下的大量只占据了少量社会财富的人在这个过程中的财富增长速度是远低于通货膨胀的速度的,因此在这样一个通货膨胀的结果就是富人越富,穷人越穷。
如果说美元指数与以美元计价的商品期货涨跌相反再正常不过的话,那么,四月份的情形就很有些不同寻常了。
无论是CRB指数、粮棉类品种如棉花(资讯,行情)、黄豆、玉米(资讯,行情)、小麦(资讯,行情),还是黄金、白银这类贵金属,抑或是对经济发展十分敏感的原油等,它们上月都与美元指数一起上涨,而且上涨幅度最高的高达美元指数的11倍,最小的也在2倍以上。
耐人寻味的还有,油价与金价近期走向与美元指数相同,同向涨跌的时间目前虽远未达到极限水平,但影响两者的因素毕竟是不一样的,而就市场表现而论,油价整理可能偏大些,金价或许会相对较强,挑战历史新高的希望自然也要大得多。
美元指数的强弱不仅会在很大程度上影响国际期市的涨跌,而且通常也是股市特别是美股产生较微妙的作用。
简单说,美元与美股在最近几十年里多数也是反向而动的,齐涨共跌的持续时间一般在3—6个月之间,换言之,两者同向波动的时日已不长了,目前随时都可能会分道扬镳。
就美股而言,受美国一季度国内生产总值增速低于预期、四月消费者信心指数下降和高盛可能将受到刑事犯罪调查消息等影响,美股上周五再次出现大幅下跌。
不止是道指结束了周线八连阳的超级强势上攻局面,而且三大股指同时跌破多条中短期均线的支撑,周线也是清一色的“阴抱阳”,且上周有三天的涨跌幅度超过了1%,其中上周二即4月27日还创出2月5日以来的单日跌幅之最,头部特征由此显得更加清晰,特别是在股指已弹升一年多、累计涨幅非常可观的情况下。
此外,其它主要股指如日、英、法、德、意、加等转入整理格局的可能也比较大,换句话说就是,短期内即使小幅弹升,中期调整的局面也很难发生太大的变化,5月的全球股市或许将处于风雨飘摇之中。
反观两市,虽说上周是连续第4周下调,沪深大盘月跌幅分别高达近7.7%、10.7%,沪市日线在最近两周还出现了2个下降缺口,深成指更是连续出现3个下降缺口,并封闭了去年10月的上升缺口,但正因为如此,两市惯性下探特别是相继填补去年国庆节后的缺口后,止跌企稳并形成反弹态势的可能才会更大一些。
通货膨胀是物价水平普遍而持续的上升。
那么为什么会出现通货膨胀呢?
(一)需求拉动的通货膨胀
需求拉上的通货膨胀是指总需求过渡增长所引起的通货膨胀,即"太多的货币追逐大小的货物",按照凯恩斯的解释,如果总需求上升到大于总供给的地步,此时,由于劳动和设备已经充分利用,因而要使产量再增加已经不可能,过渡的需求是能引起物价水平的普遍上升。
所以,任何总需求增加的任何因素都可以是造成需求拉动的通货膨胀的具体原因
(二)成本推进的通货膨胀
成本或供给方面的原因形成的通货膨胀,即成本推进的通货膨胀又称为供给型通货膨胀,是由厂商生产成本增加而引起的一般价格总水平的上涨,造成成本向上移动的原因大致有:
工资过渡上涨;利润过渡增加;进口商品价格上涨。
⑴工资推进的通货膨胀
工资推动通货膨胀是工资过渡上涨所造成的成本增加而推动价格总水平上涨,工资是生产成本的主要部门。
工资上涨使得生产成本增长,在既定的价格水平下,厂商愿意并且能够供给的数量减少,从而使得总供给曲线向左上方移动。
在完全竞争的劳动市场上,工资率完全由劳动的供求均衡所决定,但是在现实经济中,劳动市场往往是不完全的,强大的工会组织的存在往往可以使得工资过渡增加,如果工资增加超过了劳动生产率的提高,则提高工资就会导致成本增加,从而导致一般价格总水平上涨,而且这种通胀一旦开始,还会引起"工资---物价螺旋式上升",工资物价互相推动,形成严重的通货膨胀。
工资的上升往往从个别部门开始,最后引起其他部分攀比。
⑵利润推进的通货膨胀
利润推进的通货膨胀是指厂商为谋求更大的利润导致的一般价格总水平的上涨,与工资推进的通货膨胀一样,具有市场支配力的垄断和寡头厂商也可以通过提高产量的价格而获得更高的利润,与完全竞争市场相比,不完全竞争市场上的厂商可以减少生产数量而提高价格,以便获得更多的利润,为此,厂商都试图成为垄断者。
结果导致价格总水平上涨。
一般认为,利润推进的通货膨胀比工资推进的通货膨胀要弱。
原因在于,厂商由于面临着市场需求的制约,提高价格会受到自身要求最大利润的限制,而工会推进货币工资上涨则是越多越好。
⑶进口成本推进的通货膨胀
造成成本推进的通货膨胀的另一个重要原因是进口商品的价格上升,如果一个国家生产所需要的原材料主要依赖于进口,那么,进口商品的价格上升就会造成成本推进的通货膨胀,其形成的过程与工资推进的通货膨胀是一样的,如20世纪70年代的石油危机期间,石油价格急剧上涨,而以进口石油为原料的西方国家的生产成本也大幅度上升,从而引起通货膨胀。
(三)需求和成本混合推进的通货膨胀
在实际中,造成通货膨胀的原因并不是单一的,因各种原因同时推进的价格水平上涨,就是供求混合推进的通货膨胀。
假设通货膨胀是由需求拉动开始的,即过渡的需求增加导致价格总水平上涨,价格总水平的上涨又成为工资上涨的理由,工资上涨又形成成本推进的通货膨胀。
(四)预期和通货膨胀惯性
在实际中,一旦形成通货膨胀,便会持续一般时期,这种现象被称之为通货膨胀惯性,对通货膨胀惯性的一种解释是人们会对通货膨胀作出的相应预期。
预期是人们对未来经济变量作出一种估计,预期往往会根据过去的通货膨胀的经验和对未来经济形势的判断,作出对未来通货膨胀走势的判断和估计,从而形成对通胀的预期。
预期对人们经济行为有重要的影响,人们对通货膨胀的预期会导致通货膨胀具有惯性,如人们预期的通胀率为10%,在订立有关合同时,厂商会要求价格上涨10%,而工人与厂商签订合同中也会要求增加10%的工资,这样,在其他条件不变的情况下,每单位产品的成本会增加10%,从而通货膨胀率按10%持续下去,必须然形成通货膨胀惯性。
关于输入型通货膨胀问题的思考
日期:
2008年10月9日来源:
江西省价格理论研究所作者:
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随着我国对外开放程度的提高,国际市场价格变动通过国际贸易、货币供给等途径,对我国市场价格的影响越来越明显。
2007年我国居民消费价格上涨4.8%,主要是由食品和资源类价格上涨推动的,与美国同期价格上涨受食品和能源价格影响保持一致。
把当前我国市场价格上涨放在全球化环境下来观察,通货膨胀具有鲜明的输入型特征。
研究和解决我国通货膨胀问题,应对输入型通货膨胀进行深入分析,并在此基础上提出防范和化解输入型通货膨胀的对策。
一、输入型通货膨胀的形成机理
关于输入型通货膨胀的概念,学术界至今尚无定论。
一般是指:
在开放经济中,国际市场价格上涨和国际资本流入规模过大,导致进口商品成本上升和国内货币供给被迫增加,进而引发国内市场价格普遍、持续上涨的经济现象。
随着全球经济一体化趋势的加强,各国之间的联系越来越紧密,国际市场在被各个国家用来缓解内部问题的同时,成为通货膨胀在世界范围内传导的载体,使输入型通货膨胀成为当今通货膨胀的重要形式之一。
对输入型通货膨胀的形成机理,可从以下几个方面来考察:
——输入型通货膨胀形成的因素。
一般而言,一个国家是否会发生输入型通货膨胀以及输入型通货膨胀程度取决于以下几个因素:
一是国际市场存在通货膨胀或价格上涨现象。
只有当国际市场存在通货膨胀或价格上涨现象时,它才有可能向国内输入通货膨胀;如果国际市场不存在通货膨胀或价格上涨现象,也就无所谓输入型通货膨胀问题。
当国际市场出现通货膨胀或价格上涨时,各个国家输入商品、劳务和资本,都将被迫接受通货膨胀的输入。
2003年以来,全球经济复苏、地缘政治不稳定、投机基金炒作、美元贬值等因素共同导致国际市场石油、粮食、食用植物油、铁矿石等大宗商品价格持续上涨,在一定程度上向我国输入了通货膨胀。
二是国内经济对外开放度或外贸依存度。
国内经济的外贸依存度越高,受到国际通货膨胀传递的影响越大,输入型通货膨胀发生的机率越高、速度也越快。
目前我国经济对外依存度已达60%,高度的经济外向性使我国经济越来越受到国际市场的影响,国际市场价格上涨能够较快地传导到国内,引起国内通货膨胀。
以铁矿石为例,我国铁矿石有一半以上依靠进口,而目前西方国家控制了全球70%的铁矿石资源,由此铁矿石价格持续上涨,使我国进口铁矿石的价格2005年上涨了71.5%,2006年上涨19%,2007年上涨9.5%,导致与之相关的商品成本上升、价格上涨。
三是国内经济存在发生输入型通货膨胀的隐忧。
国内经济的健康运行能有效抵御输入型通货膨胀,否则就会成为发生输入型通货膨胀的隐忧。
目前我国经济运行中存在的经济增长质量和效益问题,产业结构、产品结构和区域结构问题,商品市场、要素市场、资本市场的发育和完善问题,农业、农村问题以及基础产业、基础设施建设问题等,都是发生输入型通货膨胀的隐忧。
如目前我国经济发展方式仍属于粗放型模式,由此产生大量的能源、原材料进口需求,国际市场上这些商品价格上涨,极易引起我国市场价格上涨,导致输入型通货膨胀的发生;我国薄弱的基础工业、发达的加工工业加剧了能源、基础原材料的结构性短缺,这种短缺需要通过进口得以平衡,当国际市场上能源、原材料价格上涨时,输入型通货膨胀不可避免。
四是国内政策调整和选择的灵敏程度。
国内经济政策调整和选择的灵敏程度越高,输入型通货膨胀对国内经济的影响越小,反之则越大。
在国际市场价格上涨时,若国内能采取及时有效的价格政策、金融政策、财政政策、汇率政策,就能减轻输入型通货膨胀的影响。
目前我国针对国际市场价格上涨的政策调整还不灵敏,各种政策之间尚未形成合力,甚至发生逆向调节,为输入型通货膨胀的发生提供了温床。
——输入型通货膨胀的传导途径。
通货膨胀由国外向国内传导,其途径主要有三个:
一是国际贸易途径。
当国际市场出现通货膨胀、价格上涨时,在价格机制的作用下,一方面会导致对外商品出口的增加,从而增加对外贸易出口需求;另一方面会减少国内居民对进口商品的消费,转为增加对本国商品的消费,这“一增一减”最终引起整个社会总需求的增加,形成输入型通货膨胀。
2008年以来,全球范围能源、粮食等初级产品供价格持续上涨,中国政府宣布2008年煤炭出口配额为4000万吨,然而1~2月份已累计出口煤炭875万吨,比上年同期的751万吨增加124万吨,同比增长16.5%。
这主要是因为,目前国内外煤炭价格存在巨大差距,以焦煤价格为例,人民币汇率水平按7:
1,则300美元的FOB价相当于人民币2100元/吨左右,比目前内贸价格高800元/吨以上,如此高额的价格差助长国内煤炭出口过快增长,并由此引起国内煤炭价格上涨。
二是货币供给途径。
当国际市场存在通货膨胀和价格上涨时,国内对外贸易将出现大量顺差,大量贸易顺差又会使外汇储备增加,导致国内货币供给增加,从而最终导致需求拉动型通货膨胀。
2007年我国累计贸易顺差较2006年增长47.7%,当年12月末全国外汇储备余额达1.53万亿美元[1],较上年增长43.32%。
迅速增长的外汇储备增加了整个社会的货币供应量,近两年来我国广义货币(M2)增速平均高出GDP增速2.5个百分点。
这种过剩的流动性最终成为通货膨胀的原动力,在剌激经济增长、扩大社会需求的同时,加大输入型通货膨胀的风险。
三是成本传导途径。
由于国际市场上石油、原材料等价格上涨,导致国内这些基础产品的进口价格上涨,从而引起国内市场价格上涨,并最终引发成本推动型通货膨胀[2]。
我国是世界第二大石油进口国,全年进口石油近9000万吨。
近年来,国际石油价格持续上涨,使我国进口石油价格不断上涨,并通过产业链增加下游产业的生产成本,成为推动我国市场价格上涨的重要因素。
一般而言,进口商品价格上涨会通过成本推动先引起工业品出厂价格指数上涨,然后再传导至居民消费价格指数,从而引起市场价格的全面上涨。
——输入型通货膨胀的潜在威胁。
目前我国输入型通货膨胀压力尚未完全转化为现实的通货膨胀,但输入型通货膨胀积累的风险在增加,一旦条件发生变化使其转化为现实的通货膨胀,它对国民经济发展的潜在威胁将会显现出来。
一是强化投资驱动型增长方式,增加国民经济运行风险。
近年来,输入型通货膨胀使我国投资增速过快、宏观调控难度加大,主要表现为矿产品和石油价格的大幅度上涨,使处于产业上游的采掘业仅通过扩大规模便可以获得更多的利润,而处于产业下游的企业则需要通过扩大生产规模、提高生产效率来降低生产成本,由此强化了我国投资驱动型增长方式,很可能引发产能过剩危机,威胁国民经济的健康发展[3]。
二是企业利润向上游集中,会扭曲分配关系。
输入型通货膨胀压力主要集中在原材料和上游产品领域,国内企业利润在价格变动的情况下出现了向上游集中的现象。
2003年~2006年,上游采掘业在工业总利润中所占的比重由17.3%上升至25.8%,其中2006年石油和天然气开采业占比接近20%;同期中游行业的利润比重由28.2%下降至26.8%,下游行业的利润比重由54.5%下降至47.4%。
由于我国上游产业大多是由垄断性企业经营,其利润增多容易扭曲上下游企业之间的分配关系,不利于下游企业的发展。
三是扩大收入差距,不利于提高消费比重。
输入型通胀导致国民收入分配格局改变,使居民收入差距进一步扩大,不利于启动国内消费。
上游企业通过涨价获得的高额收入除用于投资外,一个重要的分配途径是以工资等形式发放给员工,但这些企业的员工收入本来就较高,其收入的增长不会使他们更多地消费,而是形成更多的储蓄和投资。
相反,下游企业多属于劳动密集企业,员工收入相对较低,消费倾向相对较高,但下游企业收益比重的降低,将会影响员工工资增长,从而影响到整个居民消费的增长。
四是强化我国在国际分工中的低端地位,使我国承担较多的全球通货膨胀成本。
加工贸易产品和劳动密集产品在我国出口中均占有相当比重,其中绝大部分又是贴牌生产,这使我国企业的价格决定能力相对较弱。
在面临原材料价格上涨压力时,国内企业不得不更多地依赖低廉的劳动力成本和国家的优惠政策,进行产业升级的能力特别是可以用于研发的利润有限。
因此,在目前国际产业分工格局下,国际市场通货膨胀压力主要是由我国这样的低端产品制造大国在消化,从而制约了国内企业的利润增长,压制了企业在产业升级和技术创新方面的投入能力,在一定程度上使我国企业在国际分工中的低端地位发生固化。
二、输入型通货膨胀的表现形式
——全球通货膨胀带动国内市场价格上涨。
我国市场价格上涨并不是个别的偶然现象,而是全球通货膨胀的自然反应。
受世界经济持续增长、全球流动性过剩、美元贬值、投机资金炒作等多种因素的影响,特别是美国次贷危机发生后,放任美元贬值,通过贸易逆差向全球输出大量美元,成为全球货币的“供钞机”,造成世界范围内货币供应过多、流动性过剩,国际市场石油、原材料、粮食等大宗商品价格持续上涨,形成全球性通货膨胀。
2007年美国通货膨胀率为4.4%,高出美联储1%~2%的预期目标一倍以上;欧元区通货膨胀率为3.3%,远超过欧洲央行2%的控制水平,创欧元问世以来的新高;印尼、印度、沙特、南非、巴西的通货膨胀率分别为6.6%、5.9%、12%、9.3%、4.5%,阿根廷、委内瑞拉均超过10%;俄罗斯的通货膨胀率为12.8%,比2006年高3.8个百分点。
在全球通货膨胀中,发展中国家承受的压力尤为明显。
据国际货币基金组织的统计,2003年~2007年新兴市场和发展中国家的通货膨胀率分别为5.7%、5.4%、5.2%、5.1%和5.9%,其中亚洲发展中国家的通货膨胀率分别为2.5%、4.1%、3.6%、4.0%和5.3%[4]。
2008年4月,阿根廷、印度、印尼、俄罗斯、南非、土耳其和越南等国消费价格指数分别上涨8%、5.5%、7.4%、12.7%、9.3%、9.1%和19.4%。
面对全球通货膨胀,我国不可能独善其身。
在全球通货膨胀环境下,我国进口商品价格上涨已成为带动国内市场价格上涨的主要因素。
2007年12月我国居民消费价格指数同比上涨6.5%,全年居民消费价格指数同比上升4.8%,面临1997年以来最为严峻的通货膨胀压力,在很大程度上是全球通货膨胀在我国的传播和转移。
——成本上升因素推动国内市场价格上涨。
能源、原材料等初级产品受自然及资源禀赋条件的限制,供给缺乏弹性,需求则随着经济的发展不断增加,其价格波动要高于一般商品。
特别是美元贬值引发国际市场能源、原材料、主要农产品等大宗商品价格上涨,会通过成本推动最终导致居民消费价格上涨。
近年来以美元计价国际原油价格一路攀升,矿产品价格持续上涨,粮食价格不断飚升。
据国际货币基金组织和世界银行等机构的统计,2003年~2006年国际市场原油现货价格涨幅分别为15.8%、30.7%、41.3%和20.5%,非燃料初级产品价格涨幅分别为6.9%、18.5%、10.3%和28.4%。
2007年国际市场原油价格上涨50%、铁矿石价格上涨95%、电解铜价格上涨40%、铝土矿价格上涨30%。
当年全球小麦价格飞涨112%、玉米价格猛涨47.3%、大豆价格飙升75.1%、大米价格上扬3.1%[5];大豆价格达34年来最高,玉米价格达到11年来最高。
2008年1~3月平均全球小麦、玉米、大豆和大米价格比上年同期分别上升120.9%、29.0%、80.8%、42.8%;大米价格达到19年来最高,小麦价格创下28年来最高。
我国是能源、原材料进口大国和粮食消费大国,国际市场能源、原材料、主要农产品等大宗商品价格上涨,向我国传导的结果是直接增大商品生产成本和居民消费成本,进而推动国内市场价格上涨。
2007年我国工业品出厂价格上涨3.1%、原材料燃料动力购进价格上涨4.4%、农产品生产价格上涨18.5%,主要是由于进口能源和原材料价格上涨等因素共同推动的。
国际石油价格上涨在直接导致我国用汇大幅增加的同时,会引发电力、煤炭、化纤、金属、建材等相关制造业原料价格上涨,并进一步向下游传导,引发产成品价格上涨,形成成本推动型通货膨胀。
据测算,石油价格因素占我国居民消费价格指数的比重约5%,成品油价格上涨10%,将拉动价格总水平上涨0.5个百分点。
在全球粮食价格上的影响下,虽然2007年我国粮食总产量达50150万吨,成为历史上第4个产量超过5亿吨的高产年,但全年粮食生产价格同比上涨10.26%。
进入2008年,全球粮食价格上涨势头不减,国内粮食价格也继续走高。
根据国家统计局对全国200个农产品主产县集贸市场农产品价格调查,1~2月全国粮食价格继续维持上涨态势,其中大豆、玉米和小麦价格同比分别上涨41.6%、14.4%和8.8%。
粮食价格上涨在拉动米饭、面条、馒头、饺子、糕点、饼干等食品零售价格上涨的同时,带动饲料价格上涨,导致养殖成本增加,进而促使肉、禽、蛋、奶及其制品价格走高,并通过商品比价效应,传导给水果、蔬菜等,间接导致其价格上涨。
——货币供给增加拉动国内市场价格上涨。
通货膨胀作为一种货币现象,与国内货币供应量增加有着密切的关系。
近年来,世界主要经济体实行扩张型货币政策,2003年~2006年美国广义货币(M2)的平均增速超过4%,欧元区超过6%,明显高于经济增速,导致全球流动性泛滥。
在“双顺差”格局下,部分过剩流动性传导到我国,造成国内货币供给偏多,通货膨胀压力加大。
首先,我国外汇储备占款增加,导致国内货币供给增长,从而引起国内市场价格上涨。
2007年12月末我国外汇储备余额达1.53万亿美元,为了维持人民币汇率的相对稳定,央行被迫通过各种手段回收市场上过多的外汇,增加了整个社会的货币供应量。
2007年底,央行外汇占款占其资产总额的68%左右。
从当年新增额来看,外汇占款新增额占当年总资产新增额的76%。
央行的资产运用即形成基础货币,是货币供应的源头。
随着国内外汇储备的大量增加,近几年央行形成的基础货币供给,绝大部分是由收购外汇形成的。
其结果是央行的基础货币供给越来越多地由收购外汇储备形成,造成国内供需严重失衡,对我国经济生活造成前所未有的巨大冲击,引发国内市场价格上涨。
其次,美元贬值导致人民币升值,本可以降低我国通货膨胀率,但在实践中它是一把双刃剑,随着人民币升值,国际上各种短期资金纷纷进入我国。
2007年我国新增外汇储备4619亿美元,有近一半是等待人民币升值的国际套利资金。
这些大量从美国流出的国际资本将中国作为“避风港”,加剧“热钱”涌入我国的局面,并在我国市场上兴风作浪,攫取最大利益,催生金融市场和房地产泡沫,加剧国内流动性过剩,导致国内货币供给量的不稳定,增大通货膨胀压力,
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