关于我国中小企业筹资方式的研究毕业论文.docx
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关于我国中小企业筹资方式的研究毕业论文
毕业论文
关于我国中小企业筹资方式的研究
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所呈交的毕业设计(论文),是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。
尽我所知,除文中特别加以标注和致谢的地方外,不包含其他人或组织已经发表或公布过的研究成果,也不包含我为获得及其它教育机构的学位或学历而使用过的材料。
对本研究提供过帮助和做出过贡献的个人或集体,均已在文中作了明确的说明并表示了谢意。
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摘要
在市场经济条件下,中国作为一个发展中国家,国内企业大多以中小型为主。
中小企业以其特有的优势,在现代市场经济中发挥着越来越大的作用。
大力发展中小企业,实现可持续发展,已是社会的共识。
资金是企业的血液,筹集足够的资金,是企业生存和发展的需要。
企业筹资方式的选择与企业资本结构、资本市场的发展有着密切的关系。
对市场经济条件下中小企业筹资方式的研究,有助于中小企业在拓宽筹资渠道和拓展筹资方式上采取有效应对措施,使资金筹措有更多的突破性思路,从而保证中小企业在国际金融危机带来的风浪中,站稳脚跟,渡过难关,不断成长壮大。
关键词:
中小企业,筹资渠道,筹资方式,金融机构
Abstract
Underthemarketeconomycondition,Chinatakesadevelopingnation,domesticenterprisemostlybymiddleandsmallscaleprimarily.Thesmallandmedium-sizedenterprisebyitsuniquesuperiority,isplayingthemoreandmoremajorroleinthemodernmarketeconomy.Developsthesmallandmedium-sizedenterprisevigorously,realizesthesustainabledevelopment,alreadywassociety'smutualrecognition.
Thefundisenterprise'sblood,collectstheenoughfund,istheenterprisesurvivalandtheneedtodevelop.Theenterprisefundraisingwaychoiceandtheenterprisecapitalstructure,thecapitalmarketdevelopmenthasthecloserelationship.Tothemarketeconomyconditionunderthesmallandmedium-sizedenterprisefundraisingwayresearch,ishelpfulinthesmallandmedium-sizedenterpriseadoptseffectivelyinthedevelopmentfundraisingchannelandinthedevelopmentfundraisingwayshouldtothemeasure,causesthefundtoraisehasmoreunprecedentedmentalities,thusguaranteedthesmallandmedium-sizedenterprisebringsattheinternationalfinancecrisisinthestorm,standsfirm,gotthroughthedifficulttime,growsunceasinglythestrength.
Keyword:
Smallandmedium-sizedenterprise,Fundraisingchannel,Fundraisingway,Financialorgan
1绪论
1.1研究的含义、背景和意义
1.1.1研究的背景
1978年,十一届三中全会结束后,我国正式由计划经济转向市场经济。
在市场经济条件下,中国作为一个发展中国家,国内企业大多以中小型为主。
中小企业不断发展壮大,直到2007年金融危机爆发,中小企业面临着极大的挑战,尤其是在筹资方面的挑战。
而筹资渠道和筹资方式的选择,是中小企业最头痛的问题,许多中小企业在筹资环节上做的准备工作不足,导致纷纷破产。
目前,尽管我国经济有回暖迹象,然而筹资方式的选择,依然是中小企业普遍关注的话题。
1.1.2研究的目的和意义
企业的筹资管理有两个目标:
一是满足企业资本需要,提高资本利用效率;二是降低资本成本,控制财务风险。
资金是企业的血液,筹集足够的资金,是企业生存和发展的需要。
只有在筹资环节上做足工夫,企业才能站稳脚步。
对市场经济条件下中小企业筹资方式的研究,有助于企业在拓宽筹资渠道和筹资方式上采取有效措施,为中小企业筹措资金寻找更多的突破,从而保证我国中小企业健康快速发展。
1.2文献综述
1.2.1中小企业的界定
在美国,中小企业的含义,一是指那些不要求具有较大规模的企业,二是指尚处于向较大规模方向发展过程中的中小型企业。
总体来说,雇员人数在500人以内、年营业额在600万美元以下的企业一般为界定中小企业。
在英国,由英国博尔顿委员会以三分法对中小企业所下的定义,从定性的角度比较科学地揭示了中小企业的实质。
一是中小企业一般占有相关市场的较小部分,二是中小企业一般没有任何定型的管理机构。
英国贸工部界定:
10人以下的企业为微型小企业;50人以下的企业为小企业;介于50-249人之间的为中型企业;250人或以上的为大企业。
[1]
在德国,所谓中型企业,是指职工人数不超过500人,年营业额不超过1亿马克的企业;所谓小型企业,是指职工人数不超过50人的企业。
在日本、韩国和中国,都是按照不同行业的从业人员和资本金额数及其销售额对中小企业进行界定的,在这里就以我国为例来说明这种情况。
我国的中小企业是指职工人数、销售额、资产总额三项指标在规定的标准之下的企业。
不同的行业对中小企业的认定有不同的标准,《中小企业标准暂行规定》对中小企业的界定如下:
工业,职工人数2000人以下或销售额30000万元以下,或资产总额为40000万元以下。
建筑业,职工人数3000人以下,或销售额30000万元以上,或资产总额40000万元以上。
批发和零售业,职工人数在500人以下,或销售额15000万元以下。
交通运输和邮政业,职工人数3000人以下,或销售额30000万元以下。
住宿和餐饮业,职工人数800人以下,或销售额15000万元以下。
[2]
1.2.2企业筹资渠道和筹资方式的定义
企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需要,通过一定的渠道,采取适当的方式,获取所需资金的一种行为。
企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展。
筹资渠道是指筹集资金来源的方向和通道,体现着资金的来源。
企业目前筹资渠道主要包括以下几种:
政府财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本、国外及我国港澳台资本等。
企业筹资方式是指企业用何种形式取得资金,即企业取得资金的具体形式。
企业对不同渠道可以用不同方式筹集,即使是同一渠道的资金也可选择不同的筹资方式。
我国企业目前的筹资方式有:
吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁、发行短期融资券、商业信用等。
[3]
1.2.3各国筹资方式的比较
美国中小企业数量众多,分布广泛,汇集起来的力量却是巨大的。
美国中小企业的资本来源有:
个人储蓄、向亲朋好友借款、向商业银行贷款、金融公司借款、发行股票、政府资助等等,其中个人储蓄和向亲朋好友借款为主要来源,分别占到创业资本来源的45%和13%左右;向美国中小企业提供创业资本融资的商业银行主要是中小银行,金融投资公司是由美国中小企业管理局主导的中小企业投资公司和风险投资公司构成,两者的贷款约占创业资本来源的29%;发行股票和债券等证券融资约占中小企业创业资本的4%,有些中小企业还可以得到政府的资助力,另外还有风险资本等其他资金来源。
英国中小企业规模小、层次少,易于形成高效率的经营管理决策。
其行业几乎遍布农、林、渔、建筑业等传统的劳动密集型行业。
从金融市场的特点来看,英国是市场模式的典型,即以金融市场为主导的融资模式。
但在中小企业融资中,以银行为代表的中介机构却占据了中小企业外部融资的主要部分。
目前,传统的银行融资仍然是中小企业外部融资的最重要的来源,银行融资占到了中小企业外部融资的50%左右,20世纪90年代初期,股票融资的比例为13%,债券融资的比例为10%,而银行透支和贷款是基本形式,贷款和透支大约各占50%。
这主要取决于英国政府的态度,英政府认为,在总体上,中小企业主应当从商业银行及金融市场提供的各种金融产品中,获取自己的发展资金来源,但政府应在必要时给予企业一定的帮助。
政府对中小企业的扶持主要体现在中小企业的担保计划,优惠贷款政策和成立政策性基金资助中小企业。
德国中小企业在融资时,通常先依赖自己融资即内部融资。
据称,德国所有中小企业中有80%以上的企业走的是自己筹集资金的路线。
先利用自有的资金来试着运营一家企业,只有在企业得到发展后,才去利用第三方的外源融资资金。
这样,企业主就能保持公司的独立性,但其薄弱的资本在市场上立足和发展是举步维艰的。
德国中小企业还采取借助供货方贷款和让顾客融资等方式来建立起一家企业。
如果以上途径都不行,才要寻求正规的外来融资方式,比如银行贷款、租赁、参资公司的参资资本、风险投资公司的参资等。
有资料显示,德国中小企业筹资方式中,内源融资、银行贷款、发行股票、发行债券所占的比例分别为59.2%、22.6%、2.2%、0.8%,其他筹资方式占15.2%。
日本素有“企业王国”之称,而它的中小企业则堪称其“王国中的王国”,在日本经济中占有十分重要的地位。
日本很重视对中小企业融资的扶持,并确立了以民间为主体,以政府为补充的中小企业金融体系。
日本的融资制度以银行为核心,典型融资模式是以间接融资为主,而企业自有资金比例很低。
日本中小企业外部融资总量中银行贷款等间接融资占80%以上,股票、公司债券等直接融资仅占10%左右,这主要取决于日本独特的银行体制。
银行在企业融资中起主导作用,银企关系密切。
日本实行主办银行制度,所谓主办银行是指对企业提供主要信贷支持,并持有企业较多股份,承担监督企业主要责任的银行。
在主办银行制度下,主办银行成为企业的核心,并负责向集团内企业提供强大的信贷支持、组织银行贷款、协调集团内企业的资金关系。
韩国中小企业的融资以外源性资金为主,资金主要来自金融机构。
20世纪90年代中期以后,随着风险资本市场的发展,风险资本作为融资渠道和作用逐渐得到加强。
1997年金融危机后,韩国的企业已经发展形成“大企业——直接融资,中小企业——间接融资”的模式。
韩国中小企业外源融资中银行贷款所占的比重最大,为79.5%;非银行金融公司贷款占8.0%;使用政策资金占6.8%;私人贷款占6.7%;发行公司债券占1.4%,发行股票占1.3%。
从外源间接融资来分,中小企业主要通过以下四种方式进行筹资:
一是商业银行,二是韩国中小企业银行,三是专项贷款,四是信用担保体系。
韩国中小企业协同组合中央会的相关调查表明,由于中小企业资金周转不灵,导致这些企业的原材料供应跟不上,只有3.5%的中小企业流动资金比较充足。
另外,意大利和巴西的中小企业向亲戚朋友借来的资金比较多些,法国的社会福利较好,政府对中小企业的资助较大,一方面政府给予中小企业较大的税收减免,另一方面还对中小企业雇佣的员工给予直接的就业补贴。
加拿大政府专门为中小企业开办金融机构,而且这些金融机构拥有完善的金融服务体系,例如加拿大实业开发银行是加拿大的小企业银行,向小企业提供一系列富有灵活性和创造性的融资产品。
[3]
而对于我国中小企业的资金来源,接下来的一章将作详细的论述。
1.3筹资方式的研究思路
企业的筹资方式有很多,本文将从微观方面论述了适合我国中小企业的筹资方式。
本文首先分析了当前中小企业的各种筹资方式,从传统的到新型的到其他的筹资方式,对他们的优缺点分别进行概括。
根据现有的筹资方式,可以得出目前中小企业筹资环境与现状及造成中小企业筹资难现状的原因,从而研究出拓宽企业筹资渠道的途径,对于如何拓宽中小企业筹资方式,本文同样是从三方面入手,将分别是从中小企业自身方面、从政府方面和金融机构各方面。
1.4论文涉及的概念和理论
1.4.1第二板市场
第二板市场又称创业板市场、中小企业市场或小盘股市场,是与主板市场相对应的概念,特指主板市场以外的、专门为新兴公司和中小企业提供筹资渠道的新型资本市场,它依托计算机网络进行证券交易,为创业投资提供退出通道,对上市公司经营业绩和资产规模要求较宽,但对信息披露和主业范围要求相对严格。
[4]
1.4.2纳斯达克证券交易市场
纳斯达克证券交易市场是美国最为成功的二板交易市场,全名为美国证券交易商协会自动报价系统,于1971在华盛顿创建,被作为纽约证券交易所的辅助和补充,它通过计算机网络将全国证券经纪商组织在一起,及时准确地向其提供场外交易行情,是全球第一个电子股票市场,也是美国发展最快的证券市场。
1.4.3储金会
储金会在世界各地有着不同和种类、形式和名称。
储金会的成员需要交纳一定份额的资金或劳力或实物,以汇聚成一笔资金,用于某种特殊目的,如纳税、投资或支付节日开支等。
储金会有一个族系称为“ROSCA”,其成员需要在一定时间内交纳一定的款项,形成一股数额较大的基金,然后将该基金交由一部分成员使用。
1.4.4地下银行
地下银行是指那些没有经过政府授权且不受政府相关管制约束的经营存贷款以及其他业务的银行。
1.4.5贸易信贷
贸易信贷是企业融资的一个重要渠道。
由于中小企业通常无法提供足够的担保而不能由正规金融机构获得贷款,因此,只能通过向其他有业务关联的企业贷款以保证生产的正常运行。
在贸易信贷中,一种是处于“上游”的企业向“下游”的企业提供贷款,如原材料供应商向加工厂商提供的贷款;另一种是由厂商向产品的最终消费者和销售商提供的贷款。
1.5论文框架
1.6本章小结
本章从研究的背景和意义入手,引出各国中小企业及筹资渠道和筹资方式的定义,并介绍了企业采用不同筹资方式的具体结合情况。
通过比较各国资金的筹措办法,说明各国在筹集资金方面有不同的选择。
我国中小企业相对与其它国家来说,其构成相对比较复杂,因为中国的中小企业实在太多,结构也很复杂,让中小企业了解各种各样的筹资方式,就目前来说,是很有必要的。
2中小企业的具体筹资方式
2.1中小企业传统的筹资方式
2.1.1吸收直接投资
.吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。
投资者的出资方式主要有:
现金投资、实物投资、工业产权投资、土地使用权投资等。
吸收直接投资与发行股票、留存收益都属于企业筹集自有资金的重要方式。
它是非股份有限责任公司筹措资本金的基本形式。
吸收直接权益投资不需要负担利息成本,对于资金的使用也没有过多的限制。
而这种筹资方式有两种具体方式,一是不通过资本市场直接吸收权益投资;二是通过发行股票在资本市场上获得资金。
吸收直接投资的筹资方式的优点有:
(1)长期性,股权筹资具有永久性,无到期日,而且不需要归还本金,投资者想要收回本金,需要借助流通市场。
(2)无负担性,股权融资没有固定的股利负担,股利是否支付,支付多少,视企业的经营情况而定。
(3)有利于增强企业信誉、并尽快形成生产能力。
虽然权益资金的筹措有以上的优点,但也存在如下的缺点:
(1)资金筹集缺少周密的计划。
由于中小企业资金需要量不明确,缺少一个量的规划,筹集的资金太少,企业不能正常运转,筹集的资金太多,则降低了资金的利用效率,使部分资金闲置,得不到更好的运用。
(2)股利分配政策缺少统一指标。
因为通过股权融资筹集到资金,企业盈利后,公司发放给投资者的股利没有一定的标准,其股利分配有一定的随意性,没能给投资者提供保障,因此使投资者失去信心。
(3)资本成本较高、容易分散控制权。
2.1.2发行股票
发行股票是企业融资的一种基本方式,其优点可以概括为:
(1)没有固定的到期日,不用偿还。
(2)没有固定的利息负担。
(3)风险很少,由于既不用偿还本金,又不用支付固定利息,实际上不存在不能支付的风险,因此风险很少。
(4)能增加企业的信誉和借贷能力。
(5)发行普通股时,通过普通股这种主权资本筹资,可以使公司免受债务人及优先股股东对经营者施加的某些限制。
(6)公司可用普通股的买进卖出来临时改变公司资本结构。
当然,发行股票也有缺点,主要是:
股票融资的资金成本高,一般来说,股票融资的成本要大于债券融资的成本,不同的股票增加发行,往往会使公司原有的股东的参与权渗水。
作为中小企业,要想进行股票融资,一般不能在主板市场上进行,只能在二板市场上进行,因此二板市场的建立与完善对中小企业的股票融资意义很大。
2.1.3发行债券
企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。
债券表示发债企业和投资人之间是一种债权债务关系,债券持有人不参与企业的经营管理,但有按期收回约定的本息,在企业破产清算时,债权人做先于股东享有对企业剩余财产的索取权。
债券融资的优点是:
融资成本低;便于调整企业的资本结构;可以为股东带来财务杠杆利益;有利于股东保持控股权。
其缺点是:
财务风险大;限制条件多;融资数量有限。
2.1.4银行借款
向银行借款是现在中小企业筹资的一个很普遍的债权筹资方式。
向银行借款,有以下的优点:
(1)筹资速度快。
企业向银行借款,只要符合一定的条件,就可以迅速获得所需资金。
(2)资金成本低。
利用银行借款筹集资金,利息可以税前支付,税前利润减少,应交的所得税也就减少,而且借款利率也较低。
(3)借款弹性好。
企业与银行可以直接接触,可通过直接商议来确定借款时间、数量和利息。
在借款期间,如果企业经营状况发生变化,也可与银行协商,修改借款的数量和条件。
但是中小企业在银行借款方面往往存在着种种的限制,在银行借款方面,也存在着固有的局限性:
(1)借款条件高。
要获得银行借款,企业必须要有良好的信用保证。
银行加内部监督,大幅度减少信用贷款数量,绝大部分贷款都需要抵押或担保,中小企业资产较少,很难有足够的抵押品。
(2)财务风险高。
银行借款有固定的还本付息期限,企业到期必须足额支付,中小企业经营状况不佳时,无力归还借款,滞纳金和利息往往使企业负担不起。
2.1.5商业信用
商业信用就是企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收帐款所形成的企业常见的信贷关系。
从改革开放至今,商业信用在我国逐步放开,范围逐步扩大,并发挥了较大的积极作用。
商业信用的形式主要有:
应付账款、商业票据、预收货款。
商业信用有如下特点:
适应商品生产特点,为买卖双方提供方便,可巩固经济合同,加强经济责任而且有利于竞争。
商业信用筹资的有利因素:
(1)商业信用是一种极其方便的筹资方式,买卖双方都可受益。
(2)操作灵活,信用规模适度,同时能达到巩固经济合同,加强经济责任的效果。
(3)筹资成本低。
若没有现金折扣或企业不放弃现金折扣,以及使用不带息应付票据,则企业利用商业信用筹资并不产生筹资成本。
(4)企业一般不用提供担保,限制条款少。
商业信用筹资的不利因素:
(1)商业信用筹资使企业风险控制的难度增加。
(2)受生产和商品流转周期的限制,一般只能是短期信用,还款压力大。
(3)商业信用筹资受外部影响较大。
2.1.6政府扶持资金和财政补贴
从总体上看,中小企业的资本构成主要以自筹资金为主,政府的扶持资金比重最小,一般仅占企业总资产的5%-10%左右。
我国在严格划分财政资金和银行资金的前提下,根据明确的社会目标和财政资金的用途设立两类专项基金,一类鼓励科技创新和失业人口的创业,例如,政府对专项科技成果的采购基金、教育和科研基金、失业人口和小企业的创业基金;另一类帮助降低市场风险,例如,农业风险补偿基金、特殊行业的再保险基金等。
这些基金可以循环使用,大部分属于一次性补贴。
设立专项基金有严格的管理要求,需要在基金设立之前先行明确资金拨付的数量、用途、对象、支付方式和补贴方式、拨付项目的资格标准、审批、监督以及管理机构的职责。
财政补贴是政府为使中小企业在国民经济及社会的某些方面充分发挥作用而给予的财政援助。
财政补贴的应用环节是鼓励中小企业吸纳就业,促进中小企业科技进步和鼓励中小企业出口等。
主要补贴类型有就业补贴、研究和开发补贴、出口补贴等。
2.2新型的资金筹集方式
对于中小企业来说,新型资金筹集方式主要是表外融资。
表外融资是现代新型的资金筹集方式,包括融资租赁,应收票据贴现,应收账款让售,典当融资,代销商品,来料加工等等,以下,就选择其中的三种来进行讨论。
2.2.1融资租赁
融资租赁是由承租人向租赁公司提出办理租赁业务的申请,租赁公司经审查认为项目可行后,由租赁公司代为融资,并根据承租人要求向供应厂商购进其所需设备再交付承租人使用,承租人只需按期交付租金,承租人在租赁期内享有对租赁物占有、使用和受益的权利,在租赁期届满时合同规定有优先购买选择权,所定立的购价预计低于行使选择权时的租赁资产公允价值的5%,承租人只是象征性的交付一些价款,即可取得设备所有权。
租赁是在约定的时间里,出租人将资产的使用权让与承租人以获取租金的协议,是转移资产的使用权,而不是转移资产的所有权,并且这种转移是有偿的,取得使用权以支付租金为代价。
对于资金严重缺乏,购买力不足的中小企业来说,融资租赁是一种非常有效的企业筹资方式。
融资租赁的具体方式包括营业租赁、金融租赁、分期付款和售后租回等。
通过融资租赁,以融物达到融资的目的,企业可不用巨额的自有资金去购买所需设备,只需拥有租赁设备使用权并利用其产生的未来收益向租赁公司支付租金,从而大大减少企业资金投入,增强企业的市场竞争力。
[5]
融资租赁是一种融贸易、金融、租借为一体的特殊金融产品,出租人提供的是金融服务,而不是单纯的租借服务,从而企业以少量资金作为租金及时更新设备,保证生产设备的技术上的先进性,防止陈旧老化,是资金筹集的一种捷径。
融资租赁筹资速度快、手续简便,有利于保存企业举债能力、设备淘汰风险小、财务风险小、可以获得减税的利益,而且融资租赁对企业信用要求较低,使大多数中小企业都能通过该方式进行设备更新和技术改造。
但是融资租赁筹资存在着租赁成本高、利率变动的风险。
[6]
2.2.2应收账款让售
应收账款让售是将应收账款出让给专门购买应收账款的机构或代理商,以此来辟险融资,通常企业可将应收账款委托或
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