长城电脑财务分析.ppt
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中国长城计算机深圳股份有限公司公司名称:
中国长城计算机深圳股份有限公司v公司法定代表人:
杜和平公司法定代表人:
杜和平v公司地址:
中国深圳南山区科技工业园长城计算机大厦公司地址:
中国深圳南山区科技工业园长城计算机大厦v公司网址公司网址:
v公司股票上市交易所:
深圳证券交易所公司股票上市交易所:
深圳证券交易所v股票简称:
长城电脑股票简称:
长城电脑股票代码:
股票代码:
000066v公司主营业务范围:
电子计算机硬件、软件系统及网络公司主营业务范围:
电子计算机硬件、软件系统及网络系统、电子产品、液晶电视、等离子电视、电话机的技系统、电子产品、液晶电视、等离子电视、电话机的技术开发、生产销售及售后服务,并提供相关的技术和咨术开发、生产销售及售后服务,并提供相关的技术和咨询服务等。
询服务等。
公司简介公司简介主要经营业绩和财务数据主要经营业绩和财务数据卖方卖方卖方卖方议价能力议价能力议价能力议价能力现有公司现有公司间竞争间竞争新进入者新进入者新进入者新进入者的威胁的威胁的威胁的威胁买方买方买方买方议价能力议价能力议价能力议价能力替代产品替代产品替代产品替代产品的威胁的威胁的威胁的威胁波特波特波特波特五大力量理论五大力量理论五大力量理论五大力量理论现有公司众多,竞争激烈现有公司众多,竞争激烈行业细分,产品雷同行业细分,产品雷同不同品牌的电脑转换成本低不同品牌的电脑转换成本低所有生产所有生产所需的零所需的零部件都能部件都能买到,入买到,入行门槛低行门槛低少数的垄断企业控制少数的垄断企业控制了电脑的主要软硬件,了电脑的主要软硬件,如英特尔和微软。
如英特尔和微软。
代表大多数顾代表大多数顾客的企业购买客的企业购买者对价格非常者对价格非常敏感。
敏感。
计算机制造业行业分析计算机制造业行业分析苹果的苹果的麦金塔麦金塔电电脑和脑和Sun公司创公司创建的电脑工作站建的电脑工作站作为替代品强化作为替代品强化了竞争。
了竞争。
计算机制造业行业分析计算机制造业行业分析v由于计算机制造业的激烈竞争和进入门槛较低,由于计算机制造业的激烈竞争和进入门槛较低,其结果就是各制造商之间的价格竞争相当激烈。
其结果就是各制造商之间的价格竞争相当激烈。
同时,对企业而言,在通过巨额投资迅速引进同时,对企业而言,在通过巨额投资迅速引进新产品、保持高质量并提供优质客户支持方面新产品、保持高质量并提供优质客户支持方面也存在巨大压力。
这两个方面导致电脑制造业也存在巨大压力。
这两个方面导致电脑制造业的盈利能力下降。
供应商和购买者的强势力量的盈利能力下降。
供应商和购买者的强势力量五一使其盈利能力五一使其盈利能力“雪上加霜雪上加霜”。
因此,尽管计。
因此,尽管计算机制造业是一个技术上有生命力的行业,但算机制造业是一个技术上有生命力的行业,但其盈能力很小。
其盈能力很小。
经济环境分析经济环境分析2007年年2008年年2009年年2010年年计算机行业处于计算机行业处于平稳增长期平稳增长期,产,产业规模稳步扩大,业规模稳步扩大,产品同质化导致产品同质化导致价格价格成为竞争的成为竞争的主要手段。
全球主要手段。
全球产业资源整合和产业资源整合和宏观政策环境调宏观政策环境调整,导致各种整,导致各种不不确定因素增多确定因素增多。
08年是极其不平年是极其不平凡的一年。
国际凡的一年。
国际方面方面金融海啸金融海啸波波及全球;国内方及全球;国内方面面冰雪冻灾冰雪冻灾、汶、汶川地震川地震、人民币人民币升值升值、劳动力成劳动力成本上升本上升、出口环出口环境改变境改变等不利形等不利形势使公司面临严势使公司面临严峻挑战。
峻挑战。
随着中国政府一系随着中国政府一系列经济刺激政策的列经济刺激政策的实施,中国经济有实施,中国经济有效遏止了增长下滑效遏止了增长下滑态势,经济态势,经济企稳回企稳回升升的趋势已经形成。
的趋势已经形成。
但我国经济回升的但我国经济回升的基础还不牢固,世基础还不牢固,世界经济复苏基础也界经济复苏基础也不稳固,波及全球不稳固,波及全球的的金融海啸影响尚金融海啸影响尚存存。
全球经济复苏全球经济复苏动力不动力不足足,增速放缓增速放缓,全球经,全球经济在经历了一季度的济在经历了一季度的快速反弹后,二季度快速反弹后,二季度受欧债危机,就业不受欧债危机,就业不足等因素影响,增速足等因素影响,增速出现放缓。
虽然国际出现放缓。
虽然国际金融危机对中国经济金融危机对中国经济的不利影响继续显现,的不利影响继续显现,但中国经济发展的基但中国经济发展的基本态势和本态势和长期向好长期向好趋趋势没有改变。
势没有改变。
v企业的盈利能力不仅受行业结构的影响,也受自身企业的盈利能力不仅受行业结构的影响,也受自身所选择的竞争战略的影响。
所选择的竞争战略的影响。
“竞争战略之父竞争战略之父”波特波特把企业的竞争战略概括为低成本战略和差异化战略把企业的竞争战略概括为低成本战略和差异化战略两个类型。
长城电脑选择的是两个类型。
长城电脑选择的是“差异化战略差异化战略”。
具。
具体体现在以下几个方面:
体体现在以下几个方面:
v注重提高技术创新和产品研发水平,以差异化应对注重提高技术创新和产品研发水平,以差异化应对产品同质化;产品同质化;v全力推进产品向高端、专用领域转型,提高产品盈全力推进产品向高端、专用领域转型,提高产品盈利能力;利能力;v加大国际市场特别是非洲新兴市场的拓展力度;加大国际市场特别是非洲新兴市场的拓展力度;v重点培育新价值增长点,提升公司核心竞争力。
重点培育新价值增长点,提升公司核心竞争力。
长城电脑战略分析长城电脑战略分析第二节第二节财务分析财务分析几点说明:
几点说明:
1、数据来源:
、数据来源:
公司年度报告公司年度报告和讯网和讯网2、分析思路:
、分析思路:
从杜邦分析法入手,从杜邦分析法入手,并将其与财务比率法并将其与财务比率法相结合,对公司的获相结合,对公司的获利能力、营运能力和利能力、营运能力和偿债能力进行了全面偿债能力进行了全面的分析,最后简要介的分析,最后简要介绍了公司的现金流量绍了公司的现金流量情况。
情况。
杜邦分析法的运用杜邦分析法的运用权益净利率权益净利率075.598%081.005%097.862%107.784%销售净利率销售净利率072.312%080.299%092.855%101.000%总资产周转率总资产周转率071.290081.548090.826102.534权益乘数权益乘数071.877082.171093.334103.072杜邦分析法的运用杜邦分析法的运用长城电脑的权益净利长城电脑的权益净利率除率除20082008年有所异常年有所异常外,基本呈上升趋势。
外,基本呈上升趋势。
具体从其三大影响因具体从其三大影响因素来看,权益净利率素来看,权益净利率的提高主要得益于权的提高主要得益于权益乘数和总资产周转益乘数和总资产周转率的提高,而销售利率的提高,而销售利润率有升有降,波动润率有升有降,波动较大。
下面将结合财较大。
下面将结合财务比率法对这三大因务比率法对这三大因素进行具体分析。
素进行具体分析。
从杜邦分析到财务比率分析从杜邦分析到财务比率分析权益净利率权益净利率资产净利润率资产净利润率权益乘数权益乘数销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率获利能力获利能力营运能力营运能力偿债能力偿债能力财务比率分析财务比率分析财务比率财务比率财务比率财务比率分析分析分析分析获利能力分析获利能力分析获利能力分析获利能力分析营运能力分析营运能力分析营运能力分析营运能力分析偿债能力分析偿债能力分析偿债能力分析偿债能力分析销售净利率销售净利率销售毛利率销售毛利率成本费用利润率成本费用利润率总资产周转率总资产周转率流动资产周转率流动资产周转率固定资产周转率固定资产周转率存货周转率存货周转率应收账款周转率应收账款周转率速动比率速动比率资产负债率资产负债率权益乘数权益乘数获利能力分析获利能力分析指标名称指标名称2007年年2008年年2009年年2010年年长期资本报酬率长期资本报酬率7.4%5.1%9.1%11.5%资本金收益率资本金收益率21.4%2.1%117.7%63.1%股东权益报酬率股东权益报酬率5.6%1.006%7.9%7.8%总资产利润率总资产利润率4.0%2.4%2.9%4.3%销售毛利率销售毛利率0.8%-2.4%0.6%0.7%营业利润率营业利润率3.1%0.7%1.5%1.3%销售净利率销售净利率2.3%0.3%2.9%1.0%成本费用利润率成本费用利润率2.5%-0.6%1.3%1.1%销售净利率销售净利率销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系,它的高低取决于销售销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系,它的高低取决于销售收入与成本总额的高低。
收入与成本总额的高低。
08年销售净利率较年销售净利率较07年急剧下降,这主要是金年急剧下降,这主要是金融危机的影响。
在国家政策的扶持和公司的积极调整下融危机的影响。
在国家政策的扶持和公司的积极调整下09年销售净利率年销售净利率恢复正常水平,而恢复正常水平,而10年销售净利率再度降低年销售净利率再度降低。
虽然。
虽然10年的净利润和营业年的净利润和营业收入较收入较09年都有所增长,但年都有所增长,但10年的营业收入比年的营业收入比09年增长了年增长了268.03%,其,其净利润只增长了净利润只增长了28.94%,从而导致了,从而导致了10年销售净利率的下降。
年销售净利率的下降。
销售净利率销售净利率=净利润净利润/营业收入营业收入销售毛利率销售毛利率销售毛利率销售毛利率=销售毛利销售毛利/营业收入营业收入=(营业收入营业收入-营业成本营业成本)/营业收入营业收入由于由于08年金融危机的影响,年金融危机的影响,08年长城电脑的销售年长城电脑的销售毛利率急剧下降,变为了负值。
之后随着全球经毛利率急剧下降,变为了负值。
之后随着全球经济的恢复和公司采取了相应措施使得销售毛利率济的恢复和公司采取了相应措施使得销售毛利率有所回升,但仍未恢复到危机前的水平。
有所回升,但仍未恢复到危机前的水平。
为什么为什么08年的销售毛利率为负值,年的销售毛利率为负值,而其销售净利率却能达到正值而其销售净利率却能达到正值?
v在在08年全球经济环境的影响下,长城电脑公司的经年全球经济环境的影响下,长城电脑公司的经营管理面临了严峻的考验。
虽然长城电脑的管理层及营管理面临了严峻的考验。
虽然长城电脑的管理层及时采取了针对性的措施,基本维持了公司的稳定,但时采取了针对性的措施,基本维持了公司的稳定,但销售利润较之前仍有降低。
销售利润较之前仍有降低。
08年的销售毛利率为年的销售毛利率为-2.4%,但其销售净利率却能达到,但其销售净利率却能达到+0.299%,这,这是为什么呢?
是为什么呢?
通过对其利润表进行详细分通过对其利润表进行详细分析,我们发现其在销售亏损析,我们发现其在销售亏损的情况下仍能实现正的销售的情况下仍能实现正的销售净利率主要是由净利率主要是由“营业外支营业外支出出”和和“所得税费用所得税费用”均为均为负值导致的。
负值导致的。
为什么为什么08年的销售毛利率为负值,年的销售毛利率为负值,而其销售净利率却能达到正值而其销售净利率却能达到正值?
08年的营业外支出和所得税费用均为负值,前者是因为对年的营业外支出和所得税费用均为负值,前者是因为对买方信贷担保预计损失因客户回款而冲回了买方信贷担保预计损失因客户回款而冲回了800万元;万元;后后者是由本年收到税务局退还者是由本年收到税务局退还2007年多缴所得税年多缴所得税441.31万万元所致。
除此之外,还有营业外收入的影响。
元所致。
除此之外,还有营业外收入的影响。
成本费用利润率成本费用利润率v成本费用营业利润率成本费用营业利润率=营业利润额营业利润额/成本费用总额成本费用总额v=营业利润营业利润/(销售成本(销售成本+销售销售v费用费用+管理费用管理费用+财务费用)财务费用)成本费用利润率表明每付出一元成本费用可获得多少利润,用于成本费用利润率表明每付出一元成本费用可获得多少利润,用于衡量企业对费用的控制能力和管理水平。
抛除金融危机对衡量企业对费用的控制能力和管理水平。
抛除金融危机对08年数年数据造成的特殊影响,长城电脑公司的成本费用利润率逐年递减,据造成的特殊影响,长城电脑公司的成本费用利润率逐年递减,这主要是因为营业利润的增长率低于成本费用的增长率。
因此,这主要是因为营业利润的增长率低于成本费用的增长率。
因此,长城电脑公司在提高销售收入的同时应注重对其成本的控制。
长城电脑公司在提高销售收入的同时应注重对其成本的控制。
获利能力小结获利能力小结盈利能力盈利能力明显不足!
明显不足!
营运能力分析营运能力分析指标名称指标名称2007年年2008年年2009年年2010年年总资产周转率总资产周转率1.31.51.52.5固定资产周转率固定资产周转率7.18.312.124.6流动资产周转率流动资产周转率3.23.41.83.2应收账款周转率应收账款周转率15.114.13.66.5存货周转率存货周转率15.115.56.810.5营业周期营业周期47.748.7151.989.7总资产周转率总资产周转率=销售收入净额销售收入净额/平均总资产平均总资产总资产周转率总资产周转率该该指指标标越高,越高,说说明企明企业总资产营业总资产营运能力越运能力越强强。
从。
从图图中数据可以看出,中数据可以看出,07到到09年年该该企企业业的的总资产总资产周周转转率率稳稳中有升,到中有升,到10年年获获得了突破性得了突破性进进展,因展,因为为企企业业已已经经度度过过了金融危机,了金融危机,总总体体获获得了快速的得了快速的发发展。
展。
流动资产周转率与固定资产周转率流动资产周转率与固定资产周转率流动资产周转率流动资产周转率=产品销售成本净额产品销售成本净额/流动资产平均余额流动资产平均余额固定资产周转率固定资产周转率=产品销售收入净额产品销售收入净额/固定资产平均余额固定资产平均余额这两项指标越高,说明企业对资产的利用效率越高这两项指标越高,说明企业对资产的利用效率越高。
长城电脑的长城电脑的流动资产周转率流动资产周转率07到到08缓步增长,到缓步增长,到09年快速下降,原因是金融年快速下降,原因是金融危机引起企业存货积压,并且应收账款无法及时收到,导致企业危机引起企业存货积压,并且应收账款无法及时收到,导致企业流动资产的周转率大幅度下降,流动资产的周转率大幅度下降,10年金融危机结束,企业又恢复年金融危机结束,企业又恢复了以前的生产能力。
而其固定资产周转率逐渐增加,该指标受金了以前的生产能力。
而其固定资产周转率逐渐增加,该指标受金融危机的影响不大。
融危机的影响不大。
存货周转率存货周转率=销售成本销售成本/存货平均余额存货平均余额应收账款周转率应收账款周转率=营业收入营业收入/应收账款平均余额应收账款平均余额存货周转率与应收账款周转率存货周转率与应收账款周转率存存货货周周转转率反映公司率反映公司销货销货能力能力强强弱和存弱和存货货是否是否过过多或短缺。
多或短缺。
应应收收账账款周款周转转率率则则反映企反映企业业收款的流收款的流动动性。
性。
长长城城电脑电脑的的这这两两项项指指标标在在09年均出年均出现较现较大程度的回落,大程度的回落,10年有所回升。
年有所回升。
这说这说明明长长城城电脑电脑在在应应收收账账款和存款和存货货上占用上占用资资金增多,公司金增多,公司应应加大加大销销售力度,减少存售力度,减少存货货;同;同时时加加强强对应对应收收账账款的管理。
款的管理。
营运能力小结营运能力小结营运能力营运能力较强!
较强!
偿债能力分析偿债能力分析指标名称指标名称2007年年2008年年2009年年2010年年流动比率流动比率0.780.771.201.27速动比率速动比率0.580.630.880.85现金比率现金比率0.180.280.130.10资产负债比率资产负债比率46.7%53.9%70.0%67.45%产权比率产权比率87.7%117.1%233.4%207.2%有形净值债务比率有形净值债务比率88.7%118.9%249.6%218.7%利息保障倍数利息保障倍数496.3%122.6%1408.6%825.1%营运资金长期负债营运资金长期负债比率比率-1032.5%-1843.4%832.7%1108.3%长期负债比率长期负债比率2.1%1.2%2.4%2.3%融资结构弹性比率融资结构弹性比率65.3%74.9%72.1%68.7%速动比率速动比率速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债=(流动资产流动资产-存货存货)/流动负债流动负债一般认为,速动比率为一般认为,速动比率为1比较合理,低于比较合理,低于1就被认为短期就被认为短期偿债能力较弱。
从这点来看的话,长城电脑的短期偿债能偿债能力较弱。
从这点来看的话,长城电脑的短期偿债能力较弱,但其基本上呈上升趋势,说明其短期偿债能力在力较弱,但其基本上呈上升趋势,说明其短期偿债能力在不断的改善。
不断的改善。
资产负债率资产负债率资产负债资产负债率反映公司全部率反映公司全部负债负债在在资产总额资产总额中所占中所占的比率。
的比率。
长长城城电脑电脑的的资产负债资产负债率率总总体呈上升体呈上升趋势趋势,2010年略有下降。
由于年略有下降。
由于权权益乘数益乘数=1/(1-资产负债资产负债率率),所以其,所以其权权益乘数也呈相同的益乘数也呈相同的变变化化趋势趋势。
下面。
下面对长对长城城电脑电脑的的权权益乘数益乘数进进行具体的分析。
行具体的分析。
长城与方正权益乘数比较长城与方正权益乘数比较从以上图可以看出,方正的权益乘数始终保持在一个相对固定从以上图可以看出,方正的权益乘数始终保持在一个相对固定的比率,而长城电脑的权益乘数却不断增大,且基本都高于方的比率,而长城电脑的权益乘数却不断增大,且基本都高于方正科技。
这主要是因为长城电脑需要大量的资金进行产品开发,正科技。
这主要是因为长城电脑需要大量的资金进行产品开发,而其盈利能力有所下降,因此它需要而其盈利能力有所下降,因此它需要以高于方正科技的权益乘以高于方正科技的权益乘数来继续自己的运营。
数来继续自己的运营。
权益乘数权益乘数v实际上,长城电脑在国内的知名度不如方正、清实际上,长城电脑在国内的知名度不如方正、清华同方和联想。
公司目前生产的电脑有很大一部华同方和联想。
公司目前生产的电脑有很大一部分用于分用于出口出口,目的地主要集中在越南,非洲等地。
,目的地主要集中在越南,非洲等地。
其在国内的个人电脑市场还在持续开发中。
其在国内的个人电脑市场还在持续开发中。
v从目前看来,长城在国内的业务主要集中于软件从目前看来,长城在国内的业务主要集中于软件和系统集成领域,产品包括面向公安、税务、工和系统集成领域,产品包括面向公安、税务、工商和金融等行业应用的商和金融等行业应用的大型信息系统大型信息系统;在;在宽带网宽带网络和增值服务络和增值服务领域,已建成覆盖全国领域,已建成覆盖全国30个大城市个大城市的宽带网络,开通用户数已达到的宽带网络,开通用户数已达到250万个,是目万个,是目前国内除基础运营商以外的最大宽带网络运营商。
前国内除基础运营商以外的最大宽带网络运营商。
如此大的建设,尤其是宽带建设,需要极大的资如此大的建设,尤其是宽带建设,需要极大的资本金,这也是为什么长城电脑的权益乘数较高的本金,这也是为什么长城电脑的权益乘数较高的原因。
原因。
偿债能力小结偿债能力小结偿债能力偿债能力很强!
很强!
现金流量分析现金流量分析现金流量现金流量总体分析总体分析经营活动经营活动现金流量分析现金流量分析投资活动投资活动现金流量分析现金流量分析筹资活动筹资活动现金流量分析现金流量分析现金流量总体分析现金流量总体分析长城电脑现金流量变化趋势长城电脑现金流量变化趋势项目项目2007年年2008年年2009年年2010年年经营活动产生的经营活动产生的现金流量净额现金流量净额100%(1.53亿元)亿元)112.49%513.41%-925.46%投资活动产生的投资活动产生的现金流量净额现金流量净额100%(-10.91亿元)亿元)-5.30%-50.80%142.78%筹资活动产生的筹资活动产生的现金流量净额现金流量净额100%(5.91亿元)亿元)-21.16%58.78%403.64%现金的期末余额现金的期末余额100%(2.72亿元)亿元)137.55%834.06%628.12%08年和年和09年连续两年呈较大幅度的增长,但年连续两年呈较大幅度的增长,但10年却出现逆转,急剧下降。
年却出现逆转,急剧下降。
10年经营活动产生的现金流入是年经营活动产生的现金流入是07年的年的17.67倍,而其现金流出却是倍,而其现金流出却是07年年的的18.56倍,从而导致了流量净额的锐减。
倍,从而导致了流量净额的锐减。
因其基数为负数,所以因其基数为负数,所以实际为实际为08和和09年有所增年有所增长,而长,而10年小幅度下降。
年小幅度下降。
在经营、投资和筹资活动和其他因素的的综合作用下,在经营、投资和筹资活动和其他因素的的综合作用下,08年现金年现金余额小幅度上升,余额小幅度上升,09年和年和10年现金余额大幅度上升,但年现金余额大幅度上升,但10年较年较09年现金余额略有减少。
年现金余额略有减少。
经营活动现金流量分析经营活动现金流量分析长城电脑经营活动现金流量主要项目长城电脑经营活动现金流量主要项目(单位:
单位:
亿元)亿元)项目项目2007年年2008年年2009年年2010年年销售商品、提供劳务收销售商品、提供劳务收到的现金到的现金47.3244.30223.05841.17购买商品、接受劳务支购买商品、接受劳务支付的现金付的现金42.8039.46193.29809.07经营活动产生的现金流经营活动产生的现金流量净额量净额1.531.667.84-14.13从上表可以看出,除从上表可以看出,除08年受金融危机的影响,销售商品、提供劳务年受金融危机的影响,销售商品、提供劳务收到的现金和购买商品、接受劳务支付的现金有所减少外,其他各收到的现金和购买商品、接受劳务支付的现金有所减少外,其他各年均呈快速增长趋势,这与四年来公司主营业务收入与主营业务成年均呈快速增长趋势,这与四年来公司主营业务收入与主营业务成本的变化趋势是保持一致的。
本的变化趋势是保持一致的。
投资活动现金流量分析投资活动现金流量分析长城电脑投资活动现金流量长城电脑投资活动现金流量(单位:
亿元)(单位:
亿元)项目项目2007年年2008年年2009年年2010年年投资活动现金流入小计投资活动现金流入小计0.681.3413.922.02购建固定资产无形资产购建固定资产无形资产其他资产支付的现金其他资产支付的现金0.360.613.6615.71投资所支付的现金投资所支付的现金11.230.164.571.81投资活动现金流出小计投资活动现金流出小计11.590.768.3817.60投资活动产生的现金流投资活动产生的现金流量净额量净额-10.910.585.54-15.5807年和年和10年的投资活动现金流量净额均出现巨额的减少,年的投资活动现金流量净额均出现巨额的减少,通过具体分析,发现通过具体分析,发现07主要是投资所支付的现金较多,而主要是投资所支付的现金较多,而10年主要是购买固定资产、无形资产和其他资产支付的现年主要是购买固定资产、无形资产和其他资产支付的现金显著增加。
金显著增加。
2007年公司以年公司以11.4亿港元亿港元等值的人民币收购冠捷科等值的人民币收购冠捷科技有限公司技有限公司2亿股股份亿股
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