《金融市场学》(全套课件253P).ppt
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金融市场学金融市场学参考文献金融市场学金融市场学(3)张亦春等高教出版社张亦春等高教出版社外汇与货币市场导论外汇与货币市场导论北大出版社北大出版社股票市场导论股票市场导论北大出版社北大出版社债券市场导论债券市场导论北大出版社北大出版社金融衍生工具导论金融衍生工具导论北大出版社北大出版社投资管理学投资管理学法博齐经济科学出版社,法博齐经济科学出版社,投资学投资学(5)威廉威廉F夏普中国人大出版社夏普中国人大出版社公司理财公司理财(6)斯蒂芬斯蒂芬A罗杰等机械工业罗杰等机械工业出版社出版社2资金盈余者资金需求者债权债务凭证融资方式直接融资间接融资金融工具发行卖出购买持有融资市场金融市场总称第一章金融市场的基本知识一、金融市场的含义现代经济系统中起主导作用的市场:
要素市场:
分配土地、劳动与资本等生产要素的市场。
产品市场:
商品和服务进行交易的市场。
金融市场:
引导资金的流向,沟通资金由盈余部门向短缺部门转移的市场。
4金融市场的含义(续)金融市场的含义(续)金融市场与要素市场、产品市场的差异:
(1)市场参与者之间的关系借贷关系和委托代理关系以信用为基础
(2)市场交易的对象货币资金当其转化为资本使用时能够带来增加的货币资金余额(3)市场交易的场所无形的为主电讯、计算机网络5融资活动的载体金融工具金融工具:
又称金融资产,是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证。
可以划分为:
基础性金融工具:
债务性和权益性资产衍生性金融工具:
如:
远期、期货、期权和互换。
即由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。
它们一般表现为一些合约,其价值由其交易的金融资产的价格决定。
6二、金融市场的分类1、按交易对象划分:
外汇市场货币市场(1年)资金市场黄金市场资本市场:
中长期债券、股票衍生市场保险市场72、按发行和流通特征划分:
(1)一级市场:
(发行市场、初级市场)首次发行金融资产的市场。
主要功能:
融资
(2)二级市场:
(流通市场)各种已发行的证券在投资者之间进行买卖并流通所形成的市场。
主要功能:
为证券投资者提供流动性833、按交割方式划分:
、按交割方式划分:
(1)现货市场:
是指即期交易的市场。
相对于远期交易市场来说,现货市场指市场上的买卖双方成交后须在若干个交易日内办理交割的金融交易市场。
(2)衍生市场:
各种衍生金融工具进行交易的市场。
9三、金融工具的分类1、按期限划分:
(1)货币市场工具:
商业票据、国库券、回购协议、大额可转让定期存单等
(2)资本市场工具:
股票、中长期债券2、按融资方式划分:
(1)直接融资工具:
商业票据、政府债券、公司股票和债券
(2)间接融资工具:
银行承兑汇票、银行债券、人寿保险单等1033、按是否与实际信用活动直接相关划分:
、按是否与实际信用活动直接相关划分:
(1)基础性金融工具基础性金融工具:
商业票据、股票、债券等商业票据、股票、债券等
(2)衍生性金融工具衍生性金融工具:
期货合约、期权合约等期货合约、期权合约等11第二章外汇市场一、外汇市场的概念:
由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。
按外汇交易参与者不同:
(1)狭义的外汇市场:
特指银行同业之间的外汇交易市场。
包括外汇银行之间、外汇银行与中央银行之间以及各国中央银行之间的外汇交易。
(2)广义的外汇市场:
还包括外汇银行同一般客户之间的外汇交易。
12补充:
外汇的定义及构成一般定义:
以外币表示的、用于国际间结算的支付手段。
IMF的定义:
外汇是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可使用的债权外汇包括外币(包括钞票、铸币)、外币有价证券(公债、国债、债券、股票、息票)、外币支付凭证(票据、银行存款凭证、邮政储蓄)和其他外汇资金外汇必须是可兑换的、普遍接受的。
13二、外汇市场的构成1、外汇市场的参与者外汇银行:
又叫外汇指定银行,是指经过本国中央银行批准,可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。
他们在外汇供应者和外汇使用者之间起媒介作用。
客户:
与外汇银行有外汇交易关系的公司和个人,是外汇的最终使用者和供应者。
14外汇市场的参与者(续)外汇市场的参与者(续)中央银行:
各国的中央银行。
它在一国总的外汇供求失衡时,运用国家外汇储备,起着“最后贷款者”的作用。
外汇经纪商:
介于外汇银行之间、外汇银行和其他外汇市场参加者之间,进行联系,接洽外汇买卖,从中赚取佣金的经纪人公司或个人。
外汇银行通过他们平衡银行内部外汇的流入和流出。
1522、外汇市场交易的三个层次、外汇市场交易的三个层次外汇银行与客户之间的外汇交易外汇银行与客户之间的外汇交易外汇银行同业间的外汇交易外汇银行同业间的外汇交易外汇头寸不平衡承担外汇风险“轧平”头寸多头抛出,空头补进外汇银行与中央银行之间的外汇交易外汇银行与中央银行之间的外汇交易中央银行的货币政策目标币值稳定。
若某种外币兑换本币的汇率小于期望值,中央银行从外汇银行购入该种外币,从而增加该外币需求量,使汇率上升;相反,则反之操作。
16外汇市场交易的三个层次外汇市场交易的三个层次中央银行外汇银行外汇银行进口商出口商出口商进口商外汇经纪人17三、外汇买卖的价格三、外汇买卖的价格汇率汇率11、汇率的标价方法、汇率的标价方法直接标价法(应付标价法):
直接标价法(应付标价法):
是以一定单位(如1或100)外国货币作为标准,折算成一定数额本国货币,也就是以本国货币来表示外国货币的价格。
用直接标价法表示的汇率称为外国货币汇率。
间接标价法(应收标价法):
间接标价法(应收标价法):
是以一定单位(如1或100)本国货币作为标准,折算成一定数额外国货币,也就是以外国货币来表示本国货币的价格。
用间接标价法表示的汇率称为本国货币汇率。
由于使用习惯等方面的原因,国际外汇市场上兑美元汇率使用间接标价法的主要有英镑、欧元、澳元和新西兰元等,其他大多数货币兑美元的汇率都使用直接标价法.182、汇率的分类、汇率的分类按汇率制定方法划分:
基本汇率和套算汇率一般总是选定某种主要货币,也就是可以自由兑换,可以用作国际支付手段,在本国国际收支中使用最多,在本国外汇储备中所占比重最大的那种关键货币,根据本国货币同它的实际价值对比,制定出对它的汇率,这就是基本汇率。
从已知的两种货币汇率,套算出第三种货币汇率,这一汇率就是套算汇率。
19
(2)买入汇率(买价)和卖出汇率(卖价)按银行买卖外汇划分:
买入汇率是指银行向客户买入外汇时使用的汇率,它表示银行买入一定单位外国货币应支付给客户的本国货币数额。
卖出汇率是指银行向客户卖出外汇时使用的汇率,它表示银行卖出一定单位外国货币向客户收取的本国货币数额。
采用直接标价法时,外币折合本币数较少的那个汇率是买价,外币折合本币数较多的那个汇率是卖价。
采用间接标价法时,本币折合外币数较少的那个汇率是卖价,本币折合外币数较多的那个汇率是买价。
银行买卖外汇采用贱买贵卖原则,买价与卖价的差额就是银行的兑换收益。
20(3)即期汇率和远期汇率按外汇买卖交割期限划分:
按外汇买卖交割期限划分:
即期汇率,即期汇率,也称现汇汇率,是指买卖外汇在成交的当天或两个营业日内办理交割的汇率。
远期汇率远期汇率,也称期汇汇率,是指买卖外汇在成交时先签订合约,约定在未来某一时间办理交割的汇率。
远期汇率与即期汇率相比,其差额称为远期差价。
远期差价。
21四、外汇市场的交易方式
(一)即期外汇交易1、Def:
又称现汇买卖,是交易双方以当时外汇市场的价格成交并在成交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。
2、交易惯例:
通常采用美元为中心的报价方法,并同时报出买价和卖价。
22例1:
2010年9月1日(星期三)纽约花旗银行和日本东京银行通过电话达成一项外汇买卖业务。
花旗银行愿意按1美元兑85.235日元的汇率卖出100万美元,买入8523.5万日元;而东京银行也愿意按相同的汇率卖出8523.5万日元,买入100万美元。
9月2日(星期四),花旗银行和东京银行分别按照对方的要求,将卖出的货币汇入对方指定的帐户内,从而完成这笔交易。
2333、交易程序、交易程序自报家门:
询价者说明自己的单位名称,以便让报价者知道交易对方是谁,并决定交易对策。
询价:
交易货币、起息日、交易金额等报价:
一般只报汇率的最后两位数,并同时报出买价和卖价。
成交:
询价银行首先表示买或卖的金额,然后由报价行承诺。
证实:
交易双方互相证实买或卖的汇率、金额、交割日期以及资金结算办法。
244、交叉汇率(套算汇率)的计算(是不、交叉汇率(套算汇率)的计算(是不包括美元的货币之间的汇率)包括美元的货币之间的汇率)交叉汇率的套算遵循以下几条规则:
(1)如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币,那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。
(2)如果两种货币的即期汇率都以美元作为计价货币,那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。
(3)如果一种货币的即期汇率以美元作为计价货币,另一种货币的即期汇率以美元为单位货币,那么计算这两种货币比价的方法是同边相乘。
25例2:
假定目前外汇市场上的汇率是:
USD1=DEM1.81001.8110USD1=JPY127.10127.20这时单位马克兑换日元的汇价为:
DEM1=JPYJPY127.10/1.8110127.20/1.8100=JPYJPY70.18270.27626例例3:
假定目前外汇市场上的汇率是:
1=USD1.61251.6135AU1=USD0.71200.7130则单位英镑换取澳元的汇价为:
1=AU1.6125/0.71301.6135/0.7120=AU2.26162.266227例例4:
假定目前外汇市场上的汇率是:
USD1=DEM1.81001.81101=USD1.75101.7520则英镑兑德国马克的汇价为:
1=DEM1.75101.81000.75201.8110=DEM3.16933.17922855、即期外汇交易的方式、即期外汇交易的方式
(1)电汇:
即汇款人向当地外汇银行交付本国货币,由该行用电报或电传通知国外分行或代理行立即支付外币。
电汇汇率已成为外汇市场的基本汇率。
(2)信汇:
指汇款人向当地银行交付本国货币,由银行开具付款委托书,用航空邮寄交国外代理行,办理支付外汇业务。
(3)票汇:
指汇出行应汇款人的申请,开出以汇入行为付款人的汇票,交由汇款人自带或寄送给收款人,以凭票取款的一种汇款方式。
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(二)远期外汇交易1、定义:
又称期汇交易,是指买卖外汇双方先签定合同,规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间,到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。
远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等几种,其中3个月最为普通。
3022、远期汇率的报价方法与计算、远期汇率的报价方法与计算直接报价法点数报价法:
即报出远期汇率与即期汇率的差价(远期差价、远期汇水)。
31求远期外汇买卖价格的计算规则:
求远期外汇买卖价格的计算规则:
(1)若远期汇水前大后小时,表示单位货币的远期汇率贴水,计算远期汇率时应用即期汇率减去远期汇水。
(2)若远期汇水前小后大时,表示单位货币的远期汇率升水,计算远期汇率时应把即期汇率加上远期汇水。
32例5:
市场即期汇率为USD1=CNY6.76646.8304,一个月远期汇水为49/44,则一个月的远期汇率为:
CNY6.76646.83040.00490.00441个月远期汇率USD1=CNY6.76156.826033例例66:
市场即期汇率为GBP1=USD1.51521.5885,3个月远期汇水为64/80,则3个月的远期汇率为:
USD1.51521.58850.00640.00803个月远期汇率GBP1=USD1.52161.596534(三)掉期交易掉期交易,又称时间套汇,是指同时买进和卖出相同金额的某种外汇但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易。
掉期交易可分为以下三种形式:
1、即期对远期,即在买进或卖出一笔现汇的同时,卖出或买进相同金额该种货币的期汇。
期汇的交割期限大都为1星期、1个月、2个月、3个月、6个月。
35例7:
假设某日一美国投资者在现汇市场上以1=1.9500的汇价,卖出195万美元,买入100万英镑,到英国进行投资,期限6个月。
为避免投资期满时英镑汇率的下跌,同时在期汇市场上卖出6个月期100万英镑(这里忽略不计利息)。
若6个月期期汇汇率为1=1.9450,则100万英镑可换回194.5万美元,195-194.5=0.5(万)即为掉期保值成本。
36掉期交易(续)2、明日对次日,即在买进或卖出一笔现汇的同时,卖出或买进同种货币的另一笔即期交易,但两笔即期交易交割日不同,一笔是在成交后的第二个营业日(明日)交割,另一笔反向交易是在成交后第三个营业日(次日)交割。
这种掉期交易主要用于银行同业的隔夜资金拆借。
3、远期对远期,指同时买进并卖出两笔相同金额、同种货币不同交割期限的远期外汇。
这种掉期交易多为转口贸易中的中间商所使用。
37(四)套汇交易(四)套汇交易套汇交易是指利用两个或两个以上外汇市场上某些货币的汇率差异进行外汇买卖,从中套取差价利润的交易方式。
在不同的外汇市场上,同一种货币的现汇汇率有时可能出现差异。
套汇者利用这类汇率差在价格较低的市场上买进一种货币,并在该货币价格较高的市场上卖出,从中获利。
381、直接套汇例例8:
假定,在同一时间里,英镑对美元的汇率在纽约市场上为GBP1USD2.20102.2015在伦敦市场上为GBP1USD2.20202.2025请问在这种市场行情下(不考虑套汇成本)如何套汇,100万英镑交易额的套汇利润为多少?
39解:
解:
(1)在纽约外汇市场卖出美元买入英镑(1:
2.2015),再到伦敦外汇市场卖出英镑买入美元(1:
2.2020);或者在伦敦外汇市场卖出英镑买入美元(1:
2.2020),再到纽约外汇市场卖出美元买入英镑(1:
2.2015)。
(2)100万英镑的套汇利润=10000002.2020/2.20151000000=227.12英镑402、间接套汇三点套汇三角套汇判断标准:
将三地外汇市场的汇率均以直接标价法(间接标价法)表示,然后相乘,如果1或接近于1,说明没有套汇机会;1且于1的偏差较大,说明存在套汇机会。
例例8:
假定,在同一时间里,纽约外汇市场:
USD1HKD7.79447.7954巴黎外汇市场:
GBP1HKD10.986310.9873伦敦外汇市场:
GBP1USD1.43251.4335判断是否存在套汇机会?
10万美元的套汇利润为多少?
41解:
套汇者在纽约市场(1:
7.7944)卖出USD10万,买进HKD794400;在巴黎市场(1:
10.9873)卖出HKD794400,买进GBP72302;在伦敦市场(1:
1.4325)卖出GBP72302,买进USD103572;套汇利润为USD3572。
42(五)套利交易(五)套利交易套利是利用不同国家短期利率之间的差异,把资金从短期利率低的国家调入短期利率高的国家,获得利息好处后再调回资金的交易。
431、套利的基本过程、套利的基本过程如果有两种货币的汇率在一段时间内能保持相对稳定,则可将低利国家的货币兑换成高利国家的货币,用以在该高利国家的货币市场上投资,获得高于低利国家利率水平的利息收益后,再将投资本利兑换回低利国家的货币,从而用低利国家的货币获得高利国家的投资收益。
44例9:
设某时美国的3个月期国库券年利率为10%,德国马克的同期限国库券利率为6%,这时,如果有人用DEM500万投资于德国的三个月期的国库券,到期时本利之和将是DEM507.5万。
(5005006%903605075)设:
当时法兰克福外汇市场上的USD现汇汇率为USD1DEM2.0309,将DEM500万按此汇率兑换成美元,可得USD246.2万。
用这笔美元投资于美国3个月期国库券,到期时本利之和将是252.355万。
(246.2246.210%90/360252.355)45设:
到期时法兰克福外汇市场上的USD现汇汇率仍然是2.0309,则这笔美元可换回DEM512.5万,比在德国用德国马克投资多得收益DEM5万。
(512.5-507.55)462、按是否做反方向交易轧平头寸、按是否做反方向交易轧平头寸非抵补套利、抵补套利非抵补套利、抵补套利
(1)非抵补套利:
)非抵补套利:
是把资金从低利率货币国转向高利率货币国,从而谋取利差利益,但不同时进行反方向交易轧平头寸。
例10:
美国金融市场短期利率为7%,英国金融市场短期利率为5%,外汇市场即期汇率为:
GBP1=USD1.5610。
资本金额为100万英镑。
47汇率不变时的套利分析汇率不变时的套利分析在英国投资本利和:
100(15%612)102.5万英镑在美国投资,资本金为:
156.10万美元本利和:
156.10(17%612)161.56万美元若到期汇率不变,则161.56万美元=103.5万英镑套利收益:
103.5102.51万英镑48汇率变化时的套利分析汇率变化时的套利分析设6个月后,英镑升值2.5%,则GBP1USD1.5610(12.5%)USD1.6000则在美国投资本利和折合英镑为:
161.56万美元=100.975万英镑套利收益:
100.975102.51.525万英镑高利率货币的贬值对非抵补套利影响极大,套利者承受较大的风险。
49
(2)抛补套利抵补套利:
抵补套利:
是把资金从低利率货币国转向高利率货币国的同时,在外汇市场卖出高利率货币,即在进行套利的同时做掉期交易,以避免汇率风险。
实际上就是套期保值,一般的套利交易多为抵补交易。
50在上例中,如果做抵补套利,投资者在买进美元调往纽约的同时,马上在远期市场上卖出为期6个月的远期美元(包括预计的利息收入)。
这样无论汇率如何变化,投资者在6个月后的英镑收入有保障。
51?
无套利机会的远期汇率的决定假设F表示T时刻交割的直接远期汇率;S表示t时刻的即期汇率;r表示本国的无风险(连续复利)利率;rf表示外国的无风险(连续复利)利率。
证明证明:
有下列:
有下列利率平价关系式利率平价关系式成立。
成立。
即:
即:
或或52对利率平价理论的评价:
(20世纪20年代)从一个侧面阐述了汇率变动的原因资本在国际间的流动。
但同样并非是一个完善的汇率决定理论,对其的批评主要有:
利率平价的实现依据是国际金融市场上的“一价定律”53练习练习1、一位客户要求你报出即期、一位客户要求你报出即期USD/JPY的价格,你认的价格,你认为他会买入日元,下面哪种报价你可获最多的利润?
为他会买入日元,下面哪种报价你可获最多的利润?
(a)102.25/35(b)102.40/50(c)102.45/55(d)102.60/702、你在屏幕上看到了麦加银行报出的下列美元即期、你在屏幕上看到了麦加银行报出的下列美元即期汇率:
汇率:
USD/CHF1.4220/30GBP/USD1.6880/90USD/JPY123.40/50
(1)瑞士法郎的差值是多少?
)瑞士法郎的差值是多少?
(2)麦加银行买入英镑的汇率是多少?
)麦加银行买入英镑的汇率是多少?
(3)麦加银行买进)麦加银行买进500万日元,需支付多少美元?
万日元,需支付多少美元?
544、下面列举的是银行报出的下面列举的是银行报出的USD/JPY即期汇率和远期即期汇率和远期汇率:
汇率:
银行银行A银行银行B银行银行C即期即期122.00/50122.00/25121.90/153个月个月36/3337/3438/36
(1)你将从哪家银行按最佳汇率买进远期日元?
)你将从哪家银行按最佳汇率买进远期日元?
(2)即期汇率是多少?
)即期汇率是多少?
(3)远期点数是多少?
)远期点数是多少?
(4)远期汇率是多少?
)远期汇率是多少?
555在一个时期,美国金融市场上的3个月美元定期存款利率为12%,英国金融市场上的3个月英镑定期存款利率为8%,假定当前美元汇率为GBP1=USD2.0000,3个月美元期汇贴水10点。
试问:
是否存在无风险套利机会?
如果存在,一个投资者有10万英镑,可以获利多少?
565解:
解:
比较两种投资方案:
比较两种投资方案:
(1)10万英镑投资英国,三个月后可获本利和:
万英镑投资英国,三个月后可获本利和:
100000(1+8%3/12)102000(英镑)(英镑)
(2)10万英镑投资美国,并同时在远期外汇市场进行套期万英镑投资美国,并同时在远期外汇市场进行套期保值,三个月后可获本利和:
保值,三个月后可获本利和:
1000002.0000(1+12%3/12)(2.0000+0.0010)102948.5(英镑)(英镑)可见,应将可见,应将10万英镑投放于美国金融市场,并同时进行套期万英镑投放于美国金融市场,并同时进行套期保值即可获得本利和保值即可获得本利和102948.5万英镑,可比投放于英国金万英镑,可比投放于英国金融市场多获利融市场多获利102948.5102000948.5(英镑)(英镑)57金金融融市市场场的的风风险险理理论论Topic2582.1金金融融风风险险的的基基本本概概念念5959一、风险的含义一、风险的含义l风险是未来结果的不确定性。
风险是未来结果的不确定性。
l风险损失的可能性。
风险损失的可能性。
l风险是未来结果对预期的偏离。
风险是未来结果对预期的偏离。
6060二、收益、风险和损失二、收益、风险和损失风险是收益的概率分布。
收益包括正收益(即盈利)和负收益(即损失)。
风险包括了损失的可能性和盈利的可能性,风险不仅是损失的概率分布,也体现了盈利的概率分布。
风险是损失的来源,亦是盈利的基础。
充分理解风险与收益的关系,一方面有助于对损失可能性和盈利可能性的平衡管理,防止过度关注损失的可能而忽视机构的盈利和发展;另一方面,也有利于在其经营管理活动中采用一些现代风险管理方法。
损失是事后概念,反映风险事件发生后所造成的实际结果,是一个确定值;风险是事前概念,反映的是损失发生前的事物发展状态,是一个随机变量,可以采用概率和统计方法计算出可能的损失规模和发生的可能性。
风险和损失是不能同时并存的事物发展的两种状态。
两种概念混淆,会将发生损失之前的事前风险管理和损失发生之后的处置和管理混为一谈,从而削弱风险管理的积极主动性和有效性。
61三、宏观金融风险与微观金融风险三、宏观金融风险与微观金融风险金融风险金融风险是指金融资产交易过程中因各种是指金融资产交易过程中因各种不确定性因素而导致收益的不确定性。
不确定性因素而导致收益的不确定性。
金融风险包含金融风险包含宏观宏观宏观宏观和和微观微观微观微观两个层面。
二者两个层面。
二者不仅具有非常密切和广泛的内在联系,同时也在不仅具有非常密切和广泛的内在联系,同时也在风险主体、形成机理、经济社会影响以及风险管风险主体、形成机理、经济社会影响以及风险管理等方面都有明显的区别。
理等方面都有明显的区别。
6262n二者在风险责任主体上的差异二者在风险责任主体上的差异l宏观金融风险属于公共风险,与政府财政责任有着内在的关联性,其责任主体是政府。
政府需要建立防范和化解金融风险、金融危机的应急反应机制,并把宏观金融风险纳入国家财政风险管理框架,避免政府财政责任变为仅仅是事后买单。
l微观金融风险属于个体(私人)风险,其责任主体是企业、金融机构或个体投资者,与政府的财政责任无直接的关联性。
因此,自然要让市场主体来防范和化解。
只有在微观金融风险向宏观金融风险转化时,才会与政府的财政责任产生逻辑的联系。
6363l如果金融风险带来的后果是孤立性的、个体性的,如果金融风险带来的后果是孤立性的、个体性的,不产生连带性影响,则是微观金融风险;不产生连带性影响,则是微观金融风险;微观金融微观金融风险转化成现实所产生的影响有:
一是资产损失;风险转化成现实所产生的影响有:
一是资产损失;二是破产。
二是破产。
l如果金融风险带来的后果是整体性的、关联性的,如果金融风险带来的后果是整体性的、关联性的,则是宏观金融风险。
则是宏观金融风险。
n区分宏观金融风险与微观金融风险的依据区分宏观金融风险与微观金融风险的依据风险后果的
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- 金融市场学 金融市场 全套 课件 253