国际金融之外汇与汇率概述.pptx
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国际金融之外汇与汇率概述.pptx
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各国之间的政治、经济往来必然会涉及以何种货币进行支付以及按何种货币进行兑换的问题,外汇与汇率是国际货币关系的基本因素,是我们研究国际金融的重点。
第二章第二章外汇与汇率外汇与汇率主要内容主要内容汇率的决定理论汇率的决定理论汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响汇率的决定与变动汇率的决定与变动外汇与汇率概述外汇与汇率概述外汇外汇ForeignExchange主要内容主要内容汇率汇率ExchangeRate第一节第一节外汇与汇率概述外汇与汇率概述一、外汇一、外汇
(一)外汇的概念
(一)外汇的概念国际汇兑(国际汇兑(ForeignexchangesForeignexchanges)的概念有)的概念有动动态态和和静态静态之分。
之分。
11动态的外汇动态的外汇是一种汇兑行为,指把一个国家货币兑换为是一种汇兑行为,指把一个国家货币兑换为另一个国家的货币以清偿国际间的债权债务的金另一个国家的货币以清偿国际间的债权债务的金融活动。
融活动。
假定中国出口商向美国进口商出口一批商品,货款100万美元。
美国美国进口商进口商中国中国银行银行美国美国银行银行中国中国出口商出口商汇票汇票美元美元汇票汇票美元美元汇票汇票美美元元人民人民币存币存款款22静态的外汇静态的外汇以外币表示的用于国际结算的支付凭证。
以外币表示的用于国际结算的支付凭证。
(11)广义的外汇)广义的外汇(22)狭义的外汇)狭义的外汇20082008年年中华人民共和国外汇管理条例中华人民共和国外汇管理条例规定规定我国的外汇是指下列以外币表示的可以用作国际我国的外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产:
清偿的支付手段和资产:
v外币现钞外币现钞,包括纸币、铸币;,包括纸币、铸币;v外币支付凭证或者支付工具外币支付凭证或者支付工具,包括票据、银行,包括票据、银行存款凭证、支票等;存款凭证、支票等;v外币有价证券外币有价证券,包括债券、股票等;,包括债券、股票等;v特别提款权特别提款权(SDRsSDRs););v其他外汇资产其他外汇资产。
动态动态国际汇兑国际汇兑静态静态广义:
对外债权广义:
对外债权狭义:
以外币表示的、狭义:
以外币表示的、可直接用于国际结算可直接用于国际结算的支付手段的支付手段外汇外汇(22)狭义的外汇)狭义的外汇v狭义的外汇狭义的外汇以外币表示的用于清偿国际间债权债务的以外币表示的用于清偿国际间债权债务的支付手段,其主体是在国外银行的外币存款。
支付手段,其主体是在国外银行的外币存款。
世界上主要货币名称世界上主要货币名称货币成为外汇应具备三个条件:
货币成为外汇应具备三个条件:
v普遍接受性普遍接受性v可偿付性可偿付性v自由兑换性自由兑换性可兑换货币有限制的可兑换货币不可兑换货币
(二)外汇的种类
(二)外汇的种类v按外汇的来源和用途,可分为贸易外汇和非贸易外汇v按外汇是否可以自由兑换,可分为自由外汇和记帐外汇v按外汇交割期限的不同,可分为即期外汇和远期外汇二、汇率二、汇率
(一)汇率的概念
(一)汇率的概念汇率(ExchangeRate)是指一国货币兑换成另一国货币的比率,即一个国家的货币用另一个国家的货币所表示的价格。
$1=¥6.3001=HK$11.50
(二)汇率的标价方法
(二)汇率的标价方法v直接标价法(DirectQuotation)v间接标价法(IndirectQuotation)v美元标价法(USDollarQuotation)11直接标价法直接标价法直接标价法是以一定单位(1个、100个、10000个)的外国货币作为标准,折算成一定数额的本国货币来表示汇率,即以本国货币来表示外国货币的价格。
也称应付标价法。
$1=RMB¥6.80外币是基准货币本币是报价货币在直接标价法下,数值增加,体现外汇汇率上升,数值减少,体现外汇汇率下降。
例如:
在我国$1=RMB¥6.8600$1=RMB¥6.8700数值增加外汇汇率(美元汇率)上升在东京$1=J¥99.00$1=J¥98.00数值减少外汇汇率(美元汇率)下降22间接标价法间接标价法间接标价法又称应收标价法,是以一定单位的本国货币为标准,折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。
在伦敦外汇市场GBP1=JPY131.62GBP1=HKD11.259GBP1=CAD1.0541本币是基准货币外币是报价货币v在间接标价法下,数值增加,体现外汇汇率下降,数值减少,体现外汇汇率上升。
例如:
在纽约$1=J¥98.00$1=J¥99.00数值增加外汇汇率(日元汇率)下降$1=SF1.1710$1=SF1.1700数值减少外汇汇率(瑞士法郎汇率)上升33美元标价法美元标价法v美元标价法是以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他各国货币的汇率表示法。
v瑞士苏黎士某银行面对某一外国客户的询价,报出的货币汇价为:
USD1CAD1.0188USD1AUD1.0924USD1JPY90.140(三)汇率的种类(三)汇率的种类v按制定汇率的不同方法划分,汇率可划分为按制定汇率的不同方法划分,汇率可划分为基本汇率和套算汇率基本汇率和套算汇率v从银行买卖外汇的角度,汇率可划分为从银行买卖外汇的角度,汇率可划分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率和现钞汇率v按外汇买卖成交后交割时间的长短不同,汇率可划分为按外汇买卖成交后交割时间的长短不同,汇率可划分为即期汇率和远期即期汇率和远期汇率汇率v按外汇支付方式不同,汇率可划分为按外汇支付方式不同,汇率可划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率v按外汇管制的宽严程度不同,汇率可划分为按外汇管制的宽严程度不同,汇率可划分为官方汇率和市场汇率官方汇率和市场汇率v按银行营业时间不同,汇率可划分为按银行营业时间不同,汇率可划分为开盘汇率和收盘汇率开盘汇率和收盘汇率v按纸币制度下是否考虑通货膨胀率,汇率可划分为按纸币制度下是否考虑通货膨胀率,汇率可划分为名义汇率和实际汇率名义汇率和实际汇率v按外汇买卖对象的不同,汇率可划分为按外汇买卖对象的不同,汇率可划分为银行间汇率、商业汇率银行间汇率、商业汇率v按国际货币制度的演变,汇率可划分为按国际货币制度的演变,汇率可划分为固定汇率和浮动汇率固定汇率和浮动汇率11按制定汇率的不同方法划分,汇率可划分为按制定汇率的不同方法划分,汇率可划分为基本汇率和套算汇率基本汇率和套算汇率v基本汇率在众多的外国货币中选择一种货币作为关键货币,根据本国货币与这种关键货币的实际价值对比而制定出的汇率。
v套算汇率又称交叉汇率,是在各国基本汇率的基础上换算出来的各种货币之间的汇率。
选择关键货币遵循的原则选择关键货币遵循的原则v必须是该国国际收支中,尤其是国际贸易中使用最多的货币v必须是在该国外汇储备中所占比重最大的货币v必须是可自由兑换的、在国际上可以普遍接受的货币两种汇率的中心货币相同时,采用交叉相除法例某银行汇率报价如下:
美元兑加元为1.2670/1.2675美元兑日元为97.00/97.10计算加元兑日元的汇率。
不同买入、卖出汇率下交叉汇率的计算不同买入、卖出汇率下交叉汇率的计算USD/JPY97.0097.10USD/CAD1.26701.2675买入价=97.001.2675=76.53卖出价=97.101.2670=76.64加元兑日元的汇率为76.53/64交叉相除交叉相除两种汇率的中心货币不同时,采用同边相乘法例某银行汇率报价如下:
欧元兑美元为1.2605/1.2615美元兑日元为98.10/98.20计算欧元兑日元的汇率。
EUR/USD1.26051.2615USD/JPY98.1098.20买入价=1.260598.10=123.66卖出价=1.261598.20=123.88欧元兑日元的汇率为123.66/123.88同边相乘同边相乘按中间汇率求套算汇率例某日电讯行市:
GBP1USD1.4643USD1JPY92.85v则英镑对日元的套算汇率为:
GBP1JPY1.464392.85JPY135.9603练习练习
(1)已知:
1=1.2600-1.26301=RMB¥6.6800-6.6824求:
/RMB¥的汇率
(2)已知:
1=CAD1.0408-1.04101=RMB¥6.6800-6.6824求:
CAD/RMB¥的汇率(3)已知:
USD/CHF:
1.1630-1.1660USD/HKD:
7.7510-7.7550求:
CHF/HKD的汇率22从从银行买卖外汇的角度,汇率可划分为买入银行买卖外汇的角度,汇率可划分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率v买入汇率(BuyingRate)又称买价或银行出价,它是指银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。
v卖出汇率(SellingRate)又称卖价或银行要价,它是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。
如何区分买入价和卖出价?
如何区分买入价和卖出价?
v例如:
中国US1=¥6.80056.8015买入价卖出价伦敦1=US1.48701.4890买入价卖出价区分汇率的买价和卖价的注意事项区分汇率的买价和卖价的注意事项v买价和卖价都是站在银行的角度来讲的,而不是客户的角度。
v买价和卖价的对象是外汇,而不是本币。
v如果在一个汇率等式中,没有本币可以参考:
处于等式左端的基础货币,其买价在前,卖价在后;而处于等式右端的报价货币,其卖价在前,买价在后。
v中间汇率(MiddleRate)又称中间价,是买入汇率和卖出汇率的算术平均数,用公式表示为:
中间汇率(买入汇率+卖出汇率)/2v现钞汇率(banknoterate)也称钞价,是指银行买卖外币钞票(包括铸币)的价格。
中国工商银行人民币即期外汇牌价中国工商银行人民币即期外汇牌价33按外汇按外汇买卖成交后交割时间的长短不同,汇买卖成交后交割时间的长短不同,汇率可划分为即期汇率和远期汇率率可划分为即期汇率和远期汇率v即期汇率(SpotRate)又称现汇汇率,是指交易双方成交后在2个营业日内办理交割时所使用的汇率。
v远期汇率(ForwardRate)也称期汇汇率,是指买卖双方成交时,约定在未来某一日期进行交割时所使用的汇率。
远期汇率即期汇率升水远期汇率即期汇率贴水远期汇率=即期汇率平价远期汇率报价的方式远期汇率报价的方式v直接报价直接将不同交割日期的远期汇率的买入价和卖出价表示出来,这与即期汇率报价方式相同。
v用远期差价或掉期率(即期汇率和远期汇率之间的差额)进行报价银行在报出即期汇率的基础上再报出远期汇率与即期汇率的偏离值或点数(用基本点表示,每个基本点为万分之一,即0.0001,或者是百分之一,即0.01)。
交易者可根据报价信息计算出远期汇率。
按远期差价计算远期汇率的方法按远期差价计算远期汇率的方法v在直接标价法下,远期汇率等于即期汇率加上升水或减去贴水,用公式表示为:
远期汇率即期汇率+升水远期汇率即期汇率贴水例:
例:
v某日香港外汇市场外汇报价,美元的即期汇率为USD1HKD7.79643个月美元升水300点,6个月美元贴水270点。
3个月期美元汇率为USD1HKD(7.79640.0300)HKD7.82646个月期美元汇率为USD1HKD(7.79640.0270)HKD7.7694例:
例:
v某日伦敦外汇市场外汇报价,英镑的即期汇率为GBP/USD1.96991.9703一个月远期差价为20/24(左大右小往下减,左小右大往上加)GBP/USD1.97191.9727v在间接标价法下,远期汇率等于即期汇率减去升水或加上贴水,用公式表示为:
远期汇率即期汇率升水远期汇率即期汇率+贴水例:
例:
在伦敦外汇市场上,美元的即期汇率为GBP1USD1.47053个月美元升水450点,6个月美元贴水200点则3个月期美元汇率GBP1USD(1.47050.0450)USD1.42556个月期美元汇率GBP1USD(1.47050.0200)USD1.490544按外按外汇支付方式不同,汇率可划分为电汇汇汇支付方式不同,汇率可划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率率、信汇汇率和票汇汇率v电汇汇率(TelegraphicTransferRate,T/Trate)也称电汇价,是指银行卖出外汇时用电讯方式通知境外联行或代理行支付外汇给收款人时所使用的汇率。
v信汇汇率(MailTransferRate,M/Trate)也称信汇价,是买卖外汇时以信汇方式支付外汇所使用的汇率。
v票汇汇率(DemandDraftRate,DDrate)也称票汇价,是指经营外汇业务的本国银行,在卖出外汇后,开出一张由其国外分支机构或代理行解付汇款的汇票交给收款人,由汇款人自带或寄往国外进行解付时所采用的汇率。
55按外按外汇管制的宽严程度不同,汇率可划分为汇管制的宽严程度不同,汇率可划分为官方汇率和市场汇率官方汇率和市场汇率v官方汇率(OfficialRate)又称外汇牌价或法定汇率,是一国货币当局规定的,要求一切外汇交易都采用的汇率。
v市场汇率(MarketRate)是指在外汇市场上自由买卖外汇的实际汇率。
66按银按银行营业时间不同,汇率可划分为开盘汇行营业时间不同,汇率可划分为开盘汇率和收盘汇率率和收盘汇率v开盘汇率(OpeningRate)又称开盘价,是指外汇银行在一个营业日刚开始营业,进行首批外汇买卖时所使用的汇率。
v收盘汇率(ClosingRate)又称收盘价,是指外汇银行每日营业结束时,最后一批外汇买卖时所使用的汇率。
77按纸币按纸币制度下是否考虑通货膨胀率,汇率可制度下是否考虑通货膨胀率,汇率可划分为名义汇率和实际汇率划分为名义汇率和实际汇率v名义汇率(NominalExchangeRate)一般指汇率的市场标价,即外汇牌价公布的汇率。
v实际汇率(RealExchangeRate)有两种涵义:
(1)是相对于名义汇率而言,是名义汇率与各国政府为达到奖励出口限制进口的目的而对各类出口商品进行的财政补贴或税收减免之和或之差,即实际汇率名义汇率财政补贴或税收减免
(2)是指在名义汇率的基础上剔除了通货膨胀因素的汇率,反映了通货膨胀对名义汇率的影响。
它是在名义汇率的基础上,通过同一时期两国相对物价指数调整而得来的,计算公式为:
EeP/P其中,E为实际汇率,e为名义汇率(直接标价法下),P为外国的物价指数,P为本国的物价指数。
88按按外汇买卖对象的不同,汇率可划分为银行外汇买卖对象的不同,汇率可划分为银行间汇率、商业汇率间汇率、商业汇率v银行间汇率(Inter-BankRate)又称同业汇率,指银行与银行之间买卖外汇所使用的汇率。
v商业汇率(CommercialRate)又称商人汇率,指银行与客户之间买卖外汇所使用的汇率。
商业汇率是根据银行同业汇率适当增(卖出价)减(买入价)而形成的,所以买卖差价要大于同业汇率。
99按按国际货币制度的演变,汇率可划分为固定国际货币制度的演变,汇率可划分为固定汇率和浮动汇率汇率和浮动汇率v固定汇率(FixedRate)是指一国货币同另一国货币的汇率保持基本固定,汇率的波动限制在一定幅度以内。
v浮动汇率(FloatingRate)指一个国家不规定本国货币的固定比价,也没有任何汇率波动幅度的上下限,而是听任汇率随外汇市场的供求关系自由波动。
第二节第二节汇率的决定与变动汇率的决定与变动v汇率的决定汇率的决定v汇率的变动汇率的变动国际货币制度金币本位制金币本位制金汇兑本位制金汇兑本位制纸币本位制纸币本位制一、汇率的决定一、汇率的决定
(一)金币本位制度下汇率的决定1.在金币本位制下,汇率决定的基础是铸币平价(各国货币的单位含金量)v1单位A国货币A国货币含金量B国货币含金量x单位B国货币v例如,19251931年英国规定1英镑金币的重量为123.2744格令(grains),成色为22(Karats,金为24开),即1英镑含113.0016格令纯金(123.274422/24);美国规定1美元金币的重量为25.8格令,成色为0.9000,则1美元含23.22格令纯金(25.80.9000)。
根据含金量之比,英镑与美元的铸币平价是:
113.0016/23.224.8665即1英镑的含金量是1美元含金量的4.8665倍,或1英镑可兑换4.8665美元。
2在金币本位制下,汇率波动的界限是黄金输送点AA、黄金输送点:
黄金输送点:
一国黄金输出和输入国境的界限。
一国黄金输出和输入国境的界限。
BB、汇率被限制在黄金输送点以内汇率被限制在黄金输送点以内
(二)金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定v汇率由各自所代表的含金量纸币决定法定平价v外汇平准基金(三)纸币制度下汇率的决定1布雷顿森林货币制度下汇率的决定各国货币与美元的货币平价2现行国际货币制度下汇率的决定纸币所代表的实际价值二、汇率的变动v货币的升值与贬值v汇率变动的计算v影响汇率变动的主要因素
(一)货币的升值与贬值v法定升值和贬值货币的法定升值和贬值是固定汇率制度下汇率变动的两种形式,由政府正式宣布调整本国货币的法定平价。
v上浮与下浮货币相对价值变动的一种现象,即是指货币汇率随外汇市场供求关系的变化而上下波动。
汇率上升,称为上浮;汇率下降,则称为下浮。
v高估与低估汇率的高估与低估是指货币的汇率高于或低于其均衡汇率。
(二)汇率变动的计算直接标价法:
v本币汇率变化的幅度()(旧汇率新汇率1)100v外币汇率变化的幅度()(新汇率旧汇率1)100间接标价法:
v本币汇率变化的幅度()(新汇率旧汇率一1)100v外币汇率变化的幅度()(旧汇率新汇率1)100(三)影响汇率变动的主要因素(三)影响汇率变动的主要因素v国际收支v通货膨胀率差异v利率差异v经济增长率差异v市场心理预期v中央银行干预1国际收支Q1Q0Q2E1D2SQQ1Q0Q2S0S1DS2EE1E00E2EQD1E0E2D0国际收支状况对汇率变动的影响国际收支状况对汇率变动的影响国际收支顺差:
本国货币需求,外汇供给,外汇汇率,本币国际收支逆差:
外汇需求,本币供给,外汇汇率,本币2通货膨胀率差异E1E0QS0S1D0E0D1通货膨胀对汇率变动的影响通货膨胀对汇率变动的影响通货膨胀对汇率的影响的作用机制v商品劳务贸易机制:
商品劳务贸易机制:
出口成本,外汇收入,进口利润,经常项目收支v国际资本流动渠道:
国际资本流动渠道:
实际利率,实际收益,资本,资本项目收支v心理预期渠道:
心理预期渠道:
抛售本币,抢购外汇,本币汇率3利率差异
(1)本国利率短期资本流入该国货币需求本币汇率(资本与金融账户)
(2)本国利率抑制总需求进口国际收支顺差本币汇率(经常账户)利率与汇率的变化是同方向的;利率对汇率的影响是短期的。
(历史上:
美国的高利率,于是美元坚挺;中国利率上升,人民币升值)中国利率上升中国利率上升20072007年年66次加息次加息20082008年年1-61-6月人民币升值超月人民币升值超7%7%11、生产率、生产率生产成本生产成本商品的价格商品的价格顺差顺差(经常项目)(经常项目)22、投资机会、投资机会资本内流资本内流本币需求本币需求(资本项目)(资本项目)33、经济实力、经济实力储备储备干预能力干预能力货币信誉货币信誉(国家实力)(国家实力)44、升值预期出现、升值预期出现本币买入本币买入本币需求本币需求(外汇(外汇投机)投机)经经济济增增长长本本币币升升值值4经济增长率差异(11)经济增长导致本币升值:
)经济增长导致本币升值:
中国经济增长人民币升值中国经济增长人民币升值2007年中国经济增长11.4%,根据IMF的测算,2007年对全球经济增长的贡献中国首次超过美国。
2008年中国经济增长率9%。
2005年7月21日,汇改$1=8.1100RMB2007年10月25日,$1=7.4867RMB,2008年1月-7月17日,人民币对美元已先后55次创出新高,2008年人民币升值超过7%,自2005年汇改累计升幅18.93%。
2008年人民币对美元已55次创出新高(22)经济增长导致本币贬值)经济增长导致本币贬值经济经济:
内需内需供给不足供给不足进口进口如果出口增长慢如果出口增长慢于进口于进口国际收支将恶化国际收支将恶化本币贬值。
(经常本币贬值。
(经常项目)项目)较高的经济增长、较高的通货膨胀较高的经济增长、较高的通货膨胀资金外流资金外流本币贬值。
(资本与金融项目)本币贬值。
(资本与金融项目)5市场心理预期v预期某种货币升值买入求大于供货币升值货货币币政政策策利率准备金率买入证券买入证券经经济济增增长长国际收国际收支顺差支顺差本币本币升值升值投资投资机会机会资本资本内流内流本币本币升值升值升值升值预期预期投机资投机资本流入本流入本币本币升值升值6中央银行干预第三节汇率变动对经济的影响v汇率变动对一国国际收支的影响v汇率变动对国内经济的影响v汇率变动对国际经济关系的影响一、汇率变动对一国国际收支的影响v汇率变动对贸易收支的影响v汇率变动对非贸易收支的影响v汇率变动对资本流动的影响v汇率变动对外汇储备的影响
(一)汇率变动对贸易收支的影响一国货币对外贬值后,有利于本国商品的出口,不利于外国商品的进口,因而会减少贸易逆差,增加贸易顺差;而一国货币对外升值后,则有利于外国商品的进口,不利于本国商品的出口,因而会减少贸易顺差或扩大贸易逆差。
1.马歇尔-勒纳条件汇率的变动能否影响贸易收支主要取决于进出口商品的供给、需求弹性。
(dx+dm)12.J曲线效应
(二)汇率变动对非贸易收支的影响v劳务作为无形商品主要包括运输、保险、旅游、服务等,它的贸易同有形商品的进出口基本相同。
v本币贬值外币购买力劳务价格需求v1997年东南亚金融危机,新马泰旅游业得到发展。
(三)汇率变动对资本流动的影响v本币贬值本币贬值投资性资本(投资成本投资性资本(投资成本、投、投资收益资收益)流入流入投机性资本(资本收益率投机性资本(资本收益率)流出流出v本币升值本币升值资本流入资本流入本币投入本币投入通货膨胀通货膨胀(四)汇率变动对外汇储备的影响
(1)本币汇率发生变动:
(储备增量)本币贬值经常项目顺差外汇储备
(2)储备货币汇率变动:
(储备存量)储备货币升值储备实际价值二、汇率变动对国内经济的影响v汇率变动对国内物价的影响v汇率变动对社会总产量的影响v汇率变动对就业水平的影响v汇率变动对产业结构的影响v汇率贬值对国内利率水平的影响
(一)汇率变动对国内物价的影响本币汇率进口商品价格生产成本其他商品价格通货膨胀本币汇率出口商品价格出口需求(如供给不足)出口商品国内价格
(二)汇率变动对社会总产量的影响一国货币贬值的“奖出限进”作用,能够扩大该国的出口商品和进口替代品在国内外市场上占有的份额,从而为这些商品生产厂家的发展提供了更广阔的空间。
(三)汇率变动对就业水平的影响本币汇率出口,进口有利第一、二产业发展国内就业(四)汇率贬值对国内利率水平的影响本币汇率贬值对国内利率水平的影响具有双重性:
v从货币供应量角度本币贬值出口外汇收入本币供应;进口外汇支出货币回笼利率水平v从居民现金需求角度物价上涨购买力储蓄水平金融资产金融资产价格利率三、汇率变动对国际经济关系的影响汇率变动对国际贸易的影响汇率变动促进国际储备货币多元化汇率变动加剧国际金融市场的动荡汇率变动促进国际金融创新第四节第四节汇率的决定理论汇率的决定理论v国际借贷理论v购买力平价理v利率平价理论v资产市场理论v汇率决定理论的新发展一、国际借贷理论国际借贷理论(TheoryofInternationalIndebtedness)是由英国经济学家戈森(G.J.Goschen)于1861
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