证监会课程讲义-期货基础知识.pdf
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版权所有翻印必究中公教育学员专用资料第1页共28页第五部分第五部分期货基础知识期货基础知识第一章期货市场概述一、期货交易与现货交易、远期交易的关系一、期货交易与现货交易、远期交易的关系
(一)
(一)期货交易期货交易(FuturesTrading)期货期货交易交易又称期货合同交易,是一种在特定类型的固定市场,即期货市场(FuturesMarket)或称商品交易所(CommodityExchange),按照严格的程序和规则,通过公开喊价的方式,买进或卖出某种商品期货合同的交易。
期货交易的基本特征:
期货交易的基本特征:
1以标准期货合同作为交易标的。
期货在商品交易所内进行,不涉及货物的实际交割,只须在期货合同到期前平仓。
标准合同由商品交易所制定。
2.特殊的清算制度。
期货合同由清算所进行统一交割、对冲和结算。
清算所是期货合同的卖方也是买方,交易双方分别与清算所建立法律关系。
3严格的保证金制度。
清算所要求每个会员必须开立一个保证金账户,按交易金额的一定百分比交纳初始保证金。
以后每天交易结束后,清算所都按当日结算价格核算盈亏,如果亏损超过规定的百分比,清算所即要求追加保证金。
(二)现货交易
(二)现货交易(SpotExchangeTransactions)现货现货交易交易是是买卖双方出于对商品需求或销售的目的,主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。
(三)(三)远期交易(远期交易(ForwardTransaction)远期交易是指买卖双方签订远期合同,规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式。
(四)期货交易与现货交易、远期交易的关系(四)期货交易与现货交易、远期交易的关系期货交易作为一种特殊的交易方式,它的形成经历了从现货交易到远期交易,最后到期货交易的复杂演变过程,它是人们在贸易过程中不断追求交易效率、降低交易成本与风险的结果。
在现代发达的市场经济体系中,期货市场作为重要的组成部分,与现货市场、远期市场共同构成既各有分工而又密切联系的多层次的有机体。
1、期货交易与现货交易期货交易与现货交易
(1)买卖的直接对象不同。
现货交易买卖的直接对象是商品本身,有样品、有实物、看货定价。
期货交易买卖的直接对象是期货合约,是买进或卖出多少手或多少张期货合约。
(2)交易的目的不同。
现货交易是一手钱、一手货的交易,马上或一定时期内获得或出让商品的所有权,是满足买卖双方需求的直接手段。
期货交易的目的一般不是到期获得实物,套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场的价格风险,投资者的目的是为了从期货市场的价格波动中获得风险利润。
(3)交易方式不同。
现货交易一般是一对一谈判签订合同,具体内容由双方商定,签订合同之后不能兑现,就要诉诸于法律。
期货交易是以公开、公平竞争的方式进行交易。
一对一谈判交易(或称私下对冲)被视为违法。
版权所有翻印必究中公教育学员专用资料第2页共28页(4)交易场所不同。
现货交易一般不受交易时间、地点、对象的限制,交易灵活方便,随机性强,可以在任何场所与对手交易。
期货交易必须在交易所内依照法规进行公开、集中交易,不能进行场外交易。
(5)商品范围不同。
现货交易的品种是一切进入流通的商品,而期货交易品种是有限的。
主要是农产品、石油、金属商品以及一些初级原材料和金融产品。
(6)结算方式不同。
现货交易是货到款清,无论时间多长,都是一次或数次结清。
期货交易实行每日无负债结算制度,必须每日结算盈亏,结算价格是按照成交价加权平均来计算的。
2、期货交易与远期交易期货交易与远期交易
(1)交易对象不同。
期货交易的对象是标准化合约,远期交易的对象主要是实物商品。
(2)功能作用不同。
期货交易的主要功能之一是发现价格,远期交易中的合同缺乏流动性,所以不具备发现价格的功能。
(3)履约方式不同。
期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式,远期交易最终的履约方式是实物交收。
(4)信用风险不同。
期货交易实行每日无负债结算制度,信用风险很小,远期交易从交易达成到最终实物交割有很长一段时间,此间市场会发生各种变化,任何不利于履约的行为都可能出现,信用风险很大。
(5)保证金制度不同。
期货交易有特定的保证金制度,远期交易是否收取或收多少保证金由交易双方私下商定。
二、期货交易的基本特征和功能二、期货交易的基本特征和功能
(一)特征
(一)特征1.合约标准化除价格外所有条款预先由交易所统一规定使交易方便、节约时间、减少纠纷。
2.杠杆机制只需交纳成交合约价值的5%-10%作为保证金,保证金比例越低,杠杆作用越大,高收益和高风险特点越明显。
3.双向交易和对冲机制(通过与建仓时交易方向相反的交易解除履约责任)增加了期货市场的流动性。
4.当日无负债结算制度有效防范风险,保证市场的正常运转。
5.交易集中化交易所实行会员制,只有会员可入场交易,期货交易所会员主要是期货公司,还有些基金或者大型公司。
非会员期货公司就只能找会员期货公司交易,结算时也只能找结算会员期货公司进行结算
(二)功能:
(二)功能:
1、价格发现功能价格发现功能权威性:
主要表现在期货市场的不同交易者(生产者、消费者和中间商)通过灵通的信息,对目前和未来市场供求状况的综合反映,因此期货市场成交价格具有较强的权威性。
例如芝加哥的期货交易所中大豆品种价格的波动,就具有绝对的权威性。
因为世界大豆的主产国为美国、巴西、阿根廷、中国,而仅美国的出口量就占全世界出口量的40,所以美国的产销量就直接影响到整个世界大豆的供需状况,而芝加哥期货交易所则是美国谷物的集散中心,因此芝加哥大豆价格的波动就直接代表整个世界大豆的趋向。
版权所有翻印必究中公教育学员专用资料第3页共28页连续性:
在现货市场上当某时期人们感觉到需求某种商品时就会大量的生产来满足市场的供给,而在期货市场上人们根据所获信息随时修正对原先市场的看法,形成新的成交价,能够动态的反映不断变化市场的供求状况,故此期货市场的成交价格具有相映的连续性。
超前性:
期货市场的成交价格除了具有权威性和连续性外更重要的是交易者利用各种信息和技术手段分析和预测未来市场,所以期货市场的成交价格更具有它的超前性,而人们通过期货价格的超前性来预防未来现货市场上的风险。
2、规避风险功能(套期保值)规避风险功能(套期保值)风险越大,收益越大,这是经济活动中重要规则,但几乎所有商品经济活动的参与者,都希望能够在获取尽可能大的利润的同时,尽可能多地减少风险,而期货市场的出现就是人们在现货市场中为规避风险所创造的,这表现在以下几方面:
期货市场的成交价格具有超前性和权威性,人们可以根据它的特性大大的降低未来经营活动中可能遇到的风险。
期货交易中更为重要的避险功能还在于各种生产者、消费者和中间商等可通过套期保值来达到回避价格风险的目的。
利用期货交易中双向交易的特点,及时有利的减少或控制特殊情况下所造成的商品价格暴涨,暴跌的风险。
期货市场中所独具的保证金制度,使所有的交易者不可能因违约而遭受到利益损失的风险。
三、期货交易所的性质与职能三、期货交易所的性质与职能
(一)
(一)期货交易所的性质:
期货交易所的性质:
期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所,其性质是不以赢利为目的,按照其章程的规定实行自律管理,以其全部财产承担民事责任。
(二)
(二)主要职能:
主要职能:
1、提供交易场所、设施及相关服务;2、制定并实施业务规则;3、设计合约、安排上市;4、组织和监督期货交易;5、监控市场风险;6、保证合约履行;7、发布市场信息;8、监管会员的交易行为;9、监管指定交割仓库。
四、期货结算基本制度四、期货结算基本制度
(一)结算的概念
(一)结算的概念结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。
结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算,其计算结果将被计入客户的保证金账户。
(二)结算制度
(二)结算制度期货交易所的结算实行保证金制度、每日无负债制度和风险准备金制度等。
与期货市场的层次结构相适应,期货交易的结算也是分级、分层的。
交易所只对会员结算,非会员单位和个人通过期货经纪公司会员结算。
版权所有翻印必究中公教育学员专用资料第4页共28页1、交易所对会员的结算交易所对会员的结算
(1)每一交易日结束后交易所对每一会员的盈亏、交易手续费、交易保证金等款项进行结算。
其核算结果是会员核对当日有关交易并对客户结算的依据,会员可通过会员服务系统于每交易日规定时间内获得会员当日平仓盈亏表、会员当日成交合约表、会员当日持仓表和会员资金结算表。
(2)会员每天应及时获取交易所提供的结算结果,做好核对工作,并将之妥善保存。
(3)会员如对结算结果有异议,应在第二天开市前三十分钟以书面形式通知交易所。
如在规定时间内会员没有对结算数据提出异议,则视作会员已认可结算数据的准确性。
(4)交易所在交易结算完成后,将会员资金的划转数据传递给有关结算银行。
2、期货经纪公司对客户的结算、期货经纪公司对客户的结算
(1)期货经纪公司对客户的结算与交易所的方法一样,即每一交易日交易结束后对每一客户的盈亏、交易手续费、交易保证金等款项进行结算。
交易手续费一般不低于期货合约规定的交易手续费标准的3倍,交易保证金一般高于交易所收取的交易保证金比例至少3个百分点。
(2)期货经纪公司在闭市后向客户发出交易结算单。
(3)当每日结算后客户保证金低于期货交易所规定的交易保证金水平时,期货经纪公司按照期货经纪合同约定的方式通知客户追加保证金,客户不能按时追加保证金的,期货经纪公司应当将该客户部分或全部持仓强行平仓,直至保证金余额能够维持其剩余头寸。
五、期货中介机构的职能、性质和作用五、期货中介机构的职能、性质和作用我国的期货中介机构主要包括:
期货公司和介绍经纪商(一一)期货公司期货公司1、性质。
、性质。
期货公司是指依法设立、接受客户委托,按照客户指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织,交易结果由客户承担。
2、职能和作用、职能和作用国际上,期货经纪公司一般职能包括:
根据客户指令代理买卖期货合约;办理结算和交割手续;从事期货交易自营业务;对客户帐户进行管理;控制客户交易风险;为客户提供期货市场信息,进行期货交易咨询,充当客户的交易顾问等。
目前我国期货公司主要从事经纪业务,自营业务受限。
期货公司一般设置以下组织机构:
财务、结算、信贷、交易、现货交割、客服、研发。
3、期货居间人与期货公司的关系。
、期货居间人与期货公司的关系。
客户经理,居间人不是期货公司所订立期货经纪合同的当事人。
凭借手中客户资源以及信息渠道优势为期货公司和投资者牵线搭桥。
我国有些期货公司的个别期货居间人不仅居间介绍,甚至越权代理投资咨询和代理交易等。
(二二)介绍经纪商介绍经纪商IBIB既可是结构又可是个人,但机构居多,其主要业务是为期货公司开发客户或接受期货、期权指令,但不能接受客户的资金,且必须通过期货公司进行结算。
我国已经引入了券商IB制度。
券商与期货公司的合作。
证券公司受期货公司委托从事介绍业务,应当提供下列服务:
1)协助办理开户手续2)提供期货行情信息、交易设施版权所有翻印必究中公教育学员专用资料第5页共28页3)中国证监会规定的其他服务证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或者交割,不得代期货公司、客户收付期货保证金,不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。
证券公司从事介绍业务,应当与期货公司签订书面委托协议。
券商申请介绍业务资格应符合“净资产不得低于12亿元”的条件,同时申请该业务的券商必须全资拥有或者控股一家期货公司,或者与一家期货公司被同一机构控制。
第二章期货合约与期货品种一、期货合约的概念一、期货合约的概念期货合约是指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。
二、期货品种的分类二、期货品种的分类根据合约标的物的不同,期货可以大致分为两大类,商品期货与金融期货。
1、商品期货、商品期货商品期货中主要品种可以分为农产品期货、金属期货(包括基础金属与贵金属期货)、能源期货三大类。
2、金融期货、金融期货金融期货中主要品种可以分为外汇期货、利率期货(包括中长期债券期货和短期利率期货)和股指期货。
所谓股指期货,就是以股票指数为标的物的期货。
双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平,通过现金结算差价来进行交割。
所谓利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约,它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。
利率期货的种类繁多,分类方法也有多种。
通常,按照合约标的的期限,利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类。
所谓外汇期货,是指以汇率为标的物的期货合约,用来回避汇率风险。
它是金融期货中最早出现的品种。
目前,外汇期货交易的主要品种有:
美元、英镑、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、法国法郎、荷兰盾等。
从世界范围看,外汇期货的主要市场在美国。
三、国内国际主要期货品种三、国内国际主要期货品种1、国内主要期货品种国内主要期货品种当前国内期货市场主要交易的期货合约有:
大连的黄大豆、豆粕、玉米,上海的铜、铝、天然橡胶和燃料油,以及郑州的小麦、强麦和棉花。
其中燃料油和棉花是今年新上市的品种。
2、国际国际主要期货品种主要期货品种国外期货品种有:
英国伦敦金属交易所(LME)的铜、铝;美国商品交易所(COMEX)的铜;美国芝加哥期货交易所(CBOT)的黄豆、豆粕、小麦、玉米;日本东京商品交易所(TOCOM)的橡胶;美国纽约商业交易所(NYMEX)的原油、燃料油;美国纽约棉花交易所(NYCE)的棉花;新加坡国际金融交易所(SIMEX)的燃料油等。
版权所有翻印必究中公教育学员专用资料第6页共28页第三章期货交易制度与期货交易流程一一、期货交易制度期货交易制度期货交易制度有广义和狭义之分,广义的包括期货市场管理的一切法律、法规、交易所章程及规则。
狭义的仅指期货交易所制定的经过国家监管部门审核批准的期货交易规则及以此为基础产生的各种细则、办法、规定。
(一)
(一)保证金制度保证金制度保证金制度是期货交易的特点之一,是指在期货交易中,任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例(通常为5%-10%)缴纳资金,用于结算和保证履约。
经中国证监会批准,交易所可以调整交易保证金,交易所调整保证金的目的在于控制风险。
(二)
(二)当日无负债结算制度当日无负债结算制度期货交易结算是由期货交易所统一组织进行。
期货交易所实行当日无负债结算制度,又称“逐日盯市”。
它是指每日交易结束后,交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用,对应收应付的款项同时划转,相应增加或减少会员的结算准备金。
期货交易所会员的保证金不足时,应当及时追加保证金或者自行平仓。
(三)(三)涨跌停板制度涨跌停板制度所谓涨跌停板制度,又称每日价格最大波动限制,即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度,超过该涨跌停幅度的报价将被视为无效,不能成交。
涨跌停板一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定的。
(四)(四)持仓限额制度持仓限额制度持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的,按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。
实行持仓限额制度的目的在于防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过于集中于少数投资者。
(五)大户(五)大户报告制度报告制度大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。
通过实施大户报告制度,可以使交易所对持仓量较大的会员或投资者进行重点监控,了解其持仓动向、意图,对于有效防范市场风险有积极作用。
(六)(六)交割制度交割制度交割是指合约到期时,按照期货交易所的规则和程序,交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移,或者按照规定结算价格进行现金差价结算,了结到期末平仓合约的过程。
以标的物所有权转移进行的交割为实物交割,按结算价进行现金差价结算的交割为现金交割。
一般来说,商品期货以实物交割为主,金融期货以现金交割为主。
版权所有翻印必究中公教育学员专用资料第7页共28页(七)(七)强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度是指当会员、投资者违规时,交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。
强行平仓制度也是交易所控制风险的手段之一。
我国期货交易所对强行平仓制度主要规定是当会员结算准备余额小于零,并未能在规定时限内补足的。
(八)(八)风险准备金制度风险准备金制度风险准备金制度是指,为了维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补因不可预见风险带来亏损而提取的专项资金的制度。
(九)(九)信息披露制度信息披露制度信息披露制度是指期货交易所按有关规定定期公布期货交易有关信息的制度。
期货交易所公布的信息主要包括在交易所期货交易活动中产生的所有上市品种的期货交易行情、各种期货交易数据统计资料、交易所发布的各种公告信息以及中国证监会制定披露的其他相关信息。
二二、期货交易流程期货交易流程1、开户开户投资者选择期货经纪公司委托申请,开立帐户实质上是投资者和期货经纪公司之间建立的一种法律关系。
开户的基本程序:
(1)风险揭示:
期货交易风险揭示书,内容包括头寸风险、保证金损失和追加的风险、被强行平仓的风险、交易指令不能成交的风险、套期保值面临的风险和不可抗力所导致的风险等。
(2)商定事项:
包括交易方式和通知方式的选择;出入金方式的选择“银期转账”(如果决定使用,还应签署银期实时转账协议书);手续费等其他特殊要求。
(3)签署合同:
期货经纪合同个人开户应提供本人身份证、留存印鉴或签名样卡;单位开户应提供企业法人营业执照影印件,并提供法定代表人及本单位期货交易业务执行人的姓名、联系电话、单位及其法定代表人或单位负责人印鉴等书面内容材料及法定代表人授权期货交易业务执行人的书面授权书。
交易所实行客户交易编码登记备案制度一户一码,专码专用。
(4)缴纳保证金上述各项手续完成后,期货经纪公司将为客户编制一个期货交易帐户,并按规定存入其应缴纳开户保证金。
期货经纪公司向客户收取的保证金,属于客户所有,期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所交存保证金,进行期货交易结算外,严禁挪作他用。
2、下单下单
(1)交易指令内容:
期货交易的品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、期货交易所名称、客户名称、客户编码和账户、期货经纪公司和客户签名等。
(2)交易指令类型:
限价指令、取消指令、市价指令(仅限股指期货)(3)下单方式:
书面下单、电话下单、网络下单、自助终端下单。
3、竞价竞价竞价的主要方式有公开喊价方式和计算机撮合成交方式版权所有翻印必究中公教育学员专用资料第8页共28页
(1)公开喊价方式
(2)计算机撮合成交方式竞价的原则:
价格优先、时间优先。
买价、卖价和前一成交价的居中价格为成交价。
44、结算结算结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费和其他有关事项进行的计算、划拨。
结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对客户的结算,其计算结果将被计入客户的保证金账户。
5、交割交割交割(Delivery)是指期货合约到期时,按照期货交易所的规则好程序,交易双方通过该合约所载标的物的所有权的转移,或者按照结算价进行现金差价结算,了结到期未平仓合约的过程。
交割方式:
实物交割、现金交割第四章套期保值一、套期保值概念、原理与操作原则一、套期保值概念、原理与操作原则
(一)概念
(一)概念套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
(二)原理
(二)原理套期保值的理论基础:
现货和期货市场的走势趋同(在正常市场条件下),由于这两个市场受同一供求关系的影响,由于二者价格同涨同跌;但是由于在这两个市场上操作相反,所以盈亏相反,期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。
(三)操作原则(三)操作原则1交易方向相反原则;2.商品种类相同原则;3商品数量相等原则;4月份相同或相近原则。
企业利用期货市场进行套期保值交易实际上是一种以规避现货交易风险为目的的风险投资行为,是结合现货交易的操作。
二、套期保值的特点与作用二、套期保值的特点与作用
(一)
(一)套期保值的基本特征:
套期保值的基本特征:
在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动,即在买进或卖出实货的同时,在期货市场上卖出或买进同等数量的期货,经过一段时间,当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时,可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制,以使价格风险降低到最低限度。
版权所有翻印必究中公教育学员专用资料第9页共28页
(二)作用
(二)作用1、确定采购成本,保证企业利润。
供货方已经跟需求方签订好现货供货合同,将来交货,但供货方此时尚无需购进合同所需材料,为避免日后购进原材料时价格上涨,通过期货买入相关原材料锁定利润。
2、确定销售价格,保证企业利润。
生产企业已经签订采购原材料合同,通过期货卖出企业相关成品材料,锁定生产利润。
3、保证企业预算不超标4、行业原料上游企业保证生产利润。
5、保证贸易利润6、调节库存7、融资8、避免外贸企业汇率损失。
外贸型企业在以外币结算时,可以通过期货锁定汇率,避免汇率波动带来的损失,锁定订单利润。
9、企业的采购或销售渠道。
在某些特定情况下,期货市场可以是企业采购或销售另外一个渠道,是现货采购或销售的适当补充。
三三、套期保值的种类套期保值的种类根据参与期货交易的方向不同,可以把期货套期保值交易划分为买入套期保值和卖出套期保值两类。
1、买入套期保值、买入套期保值
(1)含义:
买入套期保值又称多头套期保值,是在期货市场购入期货,用期货市场多头保证现货市场的空头,以规避价格上涨的风险。
(2)具体做法根据保值的目标先在期货市场上买进相关的合适的期货;然后,在现货市场上买进该现货的同时,又在期货市场上卖出与原先买进相同的期货合约,从而完成套期保值业务。
(3)适用对象准备将来某一时间购进商品或资产的经营者。
具体说来,买入套期保值主要用在下面几种情况中:
A、加工制造企业为了防止日后购进原材料时价格上涨的情况。
如铝型材厂担心日后购进铝锭时价格上涨,用铜企业担心日后电解铜的价格上涨,饲料厂担心玉米、豆粕的价格上涨等等。
B、供货方已经跟需求方签订好现货供货合同,将来交货,但供货方此时尚未购进货源,担心日后购进货源时价格上涨。
如某一进出口公司5月底跟外商签订了8月底给外商提供3000吨优质小麦的合同,价格为2000元/吨,5月底小麦的现货价格为1920元/吨,预计将有80元/吨的利润,但由于货款或库存方面的原因,跟外商签订合同时,尚未购进小麦,因为担心8月初到现货市场购进小麦时,小麦价格上涨,造成利润减少或亏损。
C、需求方认为目前现货市场的价格很合适,但由于目前资金不足或者仓库已满等原因,不能立即买进现货。
由于担心日后购进时价格上涨,稳妥的办法是进行买期保值。
2、卖出套期保值、卖出套期保值
(1)含义:
卖出套期保值:
又称空头套期保值,是在期货市场中出售期货,用期货市场空头保证现货市场的多头,以规避价格下跌的风险。
版权所有翻印必究中公教育学员专用资料第10页共28页
(2)具体做法根据保值的目标先在期货市场上卖出相关的合适的期货合约。
然后,在现货市场上卖出该现货的同时,又在期货市场上买进与原先卖出相同的期货合约,在期货市场上对冲并结束实际套期保值交易。
(3)适用对象准备在未来某一时间内在现货市场上售出实物商品的生产经营者。
具体说来,卖出套期保值主要用在下面几种情况中:
A、直接生产商品期货实物的生产企业如农场、工厂等,由于手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物,担心日后出售时价格下跌。
B、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去,担心日后出售时价格下跌。
C、加工制造企业担心库存原料价格下跌。
第五章期货投机与套利交易一、期货投机定义一、期货投机定义期货投机(Futuresspeculation)是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。
投机者在期货交易中发挥至关重要的作用,不仅提高市
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