财务分析方法与资本市场业务.pptx
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财务分析方法与资本市场业务.pptx
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财务分析方法和资本市场业务2006年10月内容要点1.资本市场业务主要领域和市场前景;2.财务报告分析的一般过程和方法;3.财务报告分析的主要内容;3.三类主要资本市场业务中的财务报告分析及案例;4.财务报告分析的必要补充。
2资本市场业务主要领域和市场前景n什么是资本市场业务?
n资本市场业务在全球的发展n我国的资本市场业务的发展及业务模式n资本市场领域所需要的工作技能。
3一、如何看待会计信息的真实性1从会计数据的精确性谈起会计数据精确性的表象宝钢的报表数据会计学家与物理学家的对话物理数据往往有精确度,会计报表数据有明确的精确度说明会计数据的精确性是相对的:
几乎所有的报表数据都是估计的结果,连现金也不例外财务会计报告真实性分析4会计信息的真实性是相对的如实反映:
“实”是相对的应收账款100,提坏账准备20按原始金额100元反映属“实”,还是按可收回金额80元反映属“实”?
评价标准:
(1)制度标准:
是否符合制度而制度不是固定不变的
(2)理论标准:
是否符合理论而理论是发展的52我国会计信息真实性的现状会计信息失真现象较严重:
以上市公司为例仅2001年因违规而被证监会查处或被沪深证交所公开谴责和批评的上市公司就达100余家,而这些违规行为绝大多数与会计造假有关。
2002年有100家以上的上市公司更换了会计师事务所,并且没有充分的理由。
6二虚假财务报告:
理论与现实1虚假财务报告的涵义虚假财务报告是指未能遵循财务会计报告标准,无意识或有意识地采用各种方式和手段歪曲地反映企业某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果和现金流量,对企业的经营活动情况做出不实陈述的财务会计报告。
72虚假财务报告的类型
(1)错误型虚假财务报告
(2)舞弊型虚假财务报告二者的区别主要在于对于已经存在的虚假报告行为是否存在事先主观故意。
几个判断标准:
虚假报告涉及金额的大小发生的频繁程度涉及事项的性质和复杂程度会计人员的素质等83虚假财务报告的危害n对于上市公司来说n给各级投资者和潜在的投资者带来直接或间接的损失n严重破坏了整个证券市场的诚信基础,破坏了市场运行的基本规则n对于注册会计师和会计师事务所来说,虚假财务报告的存在客观上无疑加大了审计风险和增加了注册会计师的法律责任。
n加大了公司高管人员的风险和法律责任91.通整“收款”整利过调应帐来调润我近年上市公司表一突出的特点是“收款”居高不下,呈出国来财务报个应账现高速增的。
长态势2001年中期收款高居榜首的中石化高应账达163.16元,相于上半年利亿当净润81元的亿2倍;天津汽车为37,比上年同期增亿长60.87。
而且,多数上市公司收款增幅度超其主收入的增幅度。
如九芝堂的应账长远远过营业务长主利比上年同期增营业务润长50.18,但其收款却比上年同期增应账长318!
高收款的背后到底藏了什呢?
额应账隐么三虚假财务报告的主要手段与方法10利用收款粉利具有易于操和蔽性强的大特点:
应账饰润纵隐两一、收款的化可以直接致公司主收入的化,而影最应账变导营业务变从响利;终润二、收款的增加是一性操,采用方式不需要披露,容易应账种隐纵这种隐藏,很通表的分析特定的原因。
难过对财务报查清因此,收款已成上市公司利行操的主要手段之一。
应账为对润进纵11南济轻骑99年年9月同意母公司(中集)其在建工程以抵国轻骑团将两项债的方式售本公司,按其面价给帐值112043432.71冲公司收母公司相减应应数款。
额项“南”济轻骑11月又接受同意母公司一和一公拟仓库办楼计4225万元。
承担债务1217万元,其差额3008万冲公司收母公司的款。
减应帐南济轻骑99年中中示“收款”和“其他收款”分高报显应帐应别达11.06和亿11.02元,且全部自母公司亿来在短短的2月,公司以内1.5多元的收款置母公司的部分亿应帐换资产,用意何在?
(置的公司的直接生有多大系)换资产与产没关122.利用存利货来调节润上市公司若采用不适的方法价或任意分存成本,就可能降低售成当计摊货销本,增加利:
首先,存价的方法不同,企、盈亏情营业润货计对业财务状况生不同的影。
期末存价高或期初存价低,期收益都况会产响货计过货计过当可能因此而增加;反之亦然。
所以,存价方法的更可以生一定的利货计变产整空。
润调间“存”是指企在生程中售或耗用而存的各有形,是货业产经营过为销储种资产企流的一重要容,直接于利表中的主成本目,业动资产项内对应润营业务项因此科目的化企益、所有者益和所得都能该变对业损资产总额权税数额产生一定影。
响1399年年近,关将ST河“河集”(黄与黄团ST河的大股)署了黄东签划转存商品,公司存商品按面价库协议将库帐值11200万元“河集划转给黄”,同,河集承承担公司行的团经营时黄团诺对银11000万元的;公司负债原欠河集的黄团3000万元,公司用行了部分,河集同债务资产进偿还黄团意余的尚2600万豁免。
ST河黄99年中利报净润为-2000万元,每股亏损0.192元。
如南洋的实业97年示,由于出存的价方法由原的加平均法改报显发货计来权先先出法,公司的售毛利率由为进销1996年的17.6上升到1997年的18.9。
由于售毛利率的化,使得公司销变1997年的主利增加了业润2474万元。
143.利用交易粉利关联饰润方式:
、关联购销、置、出售、转让换资产受托、经营金往、资来用分、费摊15在上市公司粉的多方式中,交易是一常用的手法。
我上饰业绩众关联种较国市公司的立性差,上市公司的交易活有泛的。
截至目前已独较关联动滥趋势披露的信息中,2001年生交易的上市公司共发关联计593家,交易事关联项1239起,交易所涉及的金高关联总额达4996.91元。
亿由于方之的交易可能不存在性的、自由交易的件,而且交易关联间竞争条双方的系常常以一微妙的方式影交易,交易往往不是建立在公平交关种响关联易的基上。
因此,方之通不公平交易可以到粉告,欺础关联间过达饰财务报告使用者的目的。
骗报如果上市公司交易信息作假披露、掩盖情的对关联虚实,中小股的则对东合法益害更重。
权损为严16利用关联购销调节利润我国许多上市公司是由国有企业改组而成的,在股票发行数额有限的情况下,上市公司往往通过对国有企业局部改制的方式设立。
股份制改组后,上市公司与改组前的母公司及母公司控制的其他子公司之间普遍存在错综复杂的关联关系和关联交易。
利用关联交易粉饰会计报表,调节利润已成为上市公司乐此不疲的“游戏”,利用关联交易调节利润的主要方式有:
虚构经济业务,并通过将其商品高价出售给其关联企业,人为地增加主营业务收入和利润;以低息或高息发生资金往来,调节财务费用;以收取或支付管理费用、或分摊共同费用调节利润。
关联交易的利润大都体现在“其他业务利润”、“营业外收入”等,最终将非上市公司的利润转移到上市公司上来。
17关联企业之间交易如此盛行的一个重要原因是目前关联购销的定价政策可操作性差,从目前上市公司实际披露情况看,不少上市公司对关联交易定价的确定依据或未作说明,或说明的定价方式各种各样,缺乏可比性和可理解性,披露所能传递的信息十分有限。
不少上市公司利用协议定价方法的灵活性进行利润包装。
18如三山苏1997年一母公司交易的售收入高笔对关联销达1.6元,利亿净润则达2000万元,此一就占仅笔1997年利的润总额235。
2001年中期北制收款高华药厂应账达26.25元,基本上是集子公司亿与华药团生的。
发南多年品售和原材料采一直是由大股的。
济轻骑来产销购东实现上市公司的活有很大一源于交易所作的面整,些交购销动块来关联账调这关联易已成上市公司粉利的器。
为饰润调节19利用资产重组调节利润出于正常经营需要的关联交易本来无可厚非,早先法规对此也无过多限制,但近年越来越多的上市公司借交易之名,通过与关联方进行特殊交易,比如债务重组、资产置换、非货币交易等方式以达到操纵业绩的目的。
关联交易成为向众多绩差企业输送利润的脐带。
每到年末,上市公司借助关联交易进行“突击重组”成为国内证券市场的一大景观。
20重往往具有使上市公司一夜亏盈的神奇功效,其“秘方”是:
由上市资产组扭为公司一些置高价出售非上市的有企,确暴利;由非上市有企将闲资产给国业认国业盈利能力高的下企廉价出售上市公司;借助交易,由非上市公司的将较属业给关联有企以置上市公司的劣,行以“圾取金”的利移。
国业优质资产换质资产进垃换黄润转如:
2000年年示,岭以每股报显陕长1元的价格母公司持有的方科技购买圣1000万股,后以随8元/股的价格部分股了美玻璃公司,投收将这份转让给鹰实业获资益7000万元,占2000年利润总额13360万元的52.4。
如:
世中天以人民纪币1950万元受第一大股持有的太方通信有限公司让东亚东网络40的股,然后以权3000万美元价格,投收益转让获资21750万元,占2000年利的润总额80.1。
21利用股权投资调节利润对于盈利的被投资企业,年度合并会计报表时,采用权益法,将被投资企业的利润纳入本企业,近年来一些上市公司迫于利润压力,经常在会计年度即将结束之际,与关联公司签订股权转让协议,按权益法核算或合并会计报表,将被收购公司全年的利润纳入上市公司会计报表。
22对于亏损的被投资企业,尤其是已经资不抵债的子公司,我们分两种情况来讨论。
如果是非持续经营的所有者权益为负数的子公司:
按照我国现行准则的规定是不纳入合并报表范围的。
这一规定使得许多上市公司将财务状况不佳的子公司排除在合并报表之外,而在投资会计中不确认亏损分担额,也不在报表附注中对不纳入合并范围的子公司财务状况进行充分批露,使得合并会计报表无法给投资者带来企业的真实信息。
更有甚者母公司一方面采用成本法对子公司“投资”计价,另一方面又将这些经营不善的子公司排除在合并范围之外,从而母公司个别报表上以“投资”作为资产并入合并报表的资产,不必与被投资企业所有者权益抵消。
这一报表结果对投资者分析企业偿债能力,资产质量蒙上了虚假的面纱。
23对于持续经营的所有者权益为负数的子公司:
应该纳入合并报表范围的。
实务中,母公司在进行权益法核算时一般都不确认子公司的超额亏损。
如果将子公司的超额亏损全额抵减合并净利润,不能真实反映企业集团的财务状况,也难以为企业经营者所接受。
对此财政部在1999年以财会函字199910号答复广东正中会计师事务所关于资不抵债公司合并报表问题请示的复函中规定,投资企业“未确认的被投资单位的亏损分担额,在编制合并会计报表时,可以在合并会计报表的未分配利润项目上增设未确认的投资损失项目;同时,在利润表的少数股东损益项目下增设加:
未确认的投资损失项目。
这两个项目反映母公司未确认子公司的投资亏损额。
”这种处理方式的最终结果是子公司的超额亏损不确认为合并损失,但确认为合并股东权益的减少。
24目前我国广泛存在上市公司为子公司或联营公司提供担保的情况,当被投资公司的业绩不佳导致亏损甚至资不抵债时,需要上市公司提供债务赔偿责任。
我国现行的准则规定,由上市公司承担债务的被投资公司亏损额不在长期投资中核算且不作披露要求,上市公司自身也很少就这一担保事件确认为“预计负债”,如果是非持续经营状态的话又不纳入合并财务报表。
这种处理方法不能真实反映上市公司的财务状况及潜在风险,容易对报表使用者产生误导。
25在企业合并中采用“权益结合法”权益结合法是将企业合并视为参与合并各企业所有者权益的结合,在企业合并日就视同这些企业在以前就已经结合在一起了,因此参与合并的企业各自的会计报表均保持原来的账面价值。
权益结合法的这一特点,为上市公司利用企业合并,采用“权益结合法”夸大企业利润提供了可能。
而且出现的另一个问题是,在合并后的下一年度,将并入的优良企业用较高的价格转让,从而取得股权转让收益。
而就购并主体来说,这些收益并非企业经营所为,并不能反映企业真实的经营获利能力,这种利润不具可持续性。
投资者购买企业股票是购买企业未来获利能力,是通过企业的历史与现实获利情况推断未来,当投资者依据这种非经常性收益去推倒企业的未来,错误的决策就难以避免。
26关联交易包括与母公司与子公司的资产购销、受托经营、资金往来、费用分担等。
2001年,因未披露关联交易而受处罚的上市公司有ST九州、中科健和三九医药等。
如ST粤海发通过与子公司的一笔资产交换,不仅掩盖了全部亏损,而且还获利了2000多万元。
可见上市公司的利润有很大一块是来源于关联交易所作的账面调整。
另外,一些上市公司与子公司关联交易不在合并报表中抵消,也虚增合并报表的收益。
272001年8月,三九医药发布关联交易补充公告,披露了公司多笔金额共计达11.43亿元的巨额定期存款被大股东方面占用的详情。
公告称,根据公司与深圳金融租赁有限公司签订的定期存款协议,截至2000年底,公司累计在该公司存入定期存款11.43亿元,其中大部分存款的利率较银行同期高30。
但事实上,由于三九企业集团持有该租赁公司50.5的股权,并为三九医药的最终控股股东,该事项已经构成关联交易。
其实质是造成了大股东及其关联方对上述定期存款的占用。
28关联方交易并不一定导致会计报表粉饰,如果关联方交易确实以公允价格定价,就不会影响会计信息的公允性。
但是,在一个并不成熟的市场经济中,公允价值又是何其难求也。
为此,关联交中的公允价值,就成了某些上市公司操纵盈余的工具。
有些上市公司的关联方利用协议定价的不确定性,使得会计利润在公司之间转移。
总之,关联交易常常拆东墙补西墙,大股东钱不够了,问上市公司要;上市公司利润少了,问关联方要。
294.利用重粉利债务组饰润1995年“深星源”以有的在建宇的部分拥楼产权30612893.6元抵所欠建行深分行偿圳166585723.22元的,以此债务确了认135972883.62元的收益。
然而,完成此重后,星源又以项组166585723.22元的价格回了大厦的部分,以此价格确固定购该产权并认为资产。
305.整非主性收入增利调营虚润整其他利,主亏副调业务润业损业补其他利是指企主以外的其他活所生的利。
业务润业经营营业务业务动产润然其他不于企的主要,但于一些公司而言,虽业务并属业经营业务对它对公司体利的却不可小。
总润贡献视如1997年,ST猴王公司在急下滑的情下,了能上增经营剧况为够挤发B股的班,把自己的原不车值过3500万元的房屋以高两处达2000万元的年租金租集。
给团1998年,ST猴王其他利高业务润达1833.56万元,占利的润总额40.86。
31整外收入,堤失堤外调营业内损补外收入是指企生活有直接系的各收入。
不是由营业与业产经营动没关种它企金耗所生的,不需要企付出代价,上是一收入业经营资费产业实际种纯,不可能也不需要有用行配比。
外收入也常常成利的与关费进营业为润“器”。
调节如方航空公司东1999年因成本用增幅大,利出亏,但费较营业润现损当年因出售机得飞获6.7元的收益,外收入增亿营业长1537.66,成为公司亏局面的。
扭转损关键326.用不政策粉利选当会计饰润用不的借款用核算方法运当费用不的股投核算方法运当权资不提或少提折、利息等计计旧使用不的收入、用确方法等当费认33运用不恰当的借款费用核算方法根据不同情况,长期借款利息可以计入开办费、在建工程、财务费用等。
某些上市公司就利用借款费用的会计处理方法调节利润。
如金路公司在1997年年报中,以多计资本化利息、少转财务费用等手段虚增利润3415.47万元,同时,原四川德阳会计师事务所未勤勉尽责,为金路公司1997年年报出具了无保留意见的审计报告。
2001年,中国证监会根据有关证券法规,对金路公司处以警告并罚款100万元,对相关责任人处以警告并分别罚款;对原四川德阳会计师事务所作出了没收20万元,并罚款20万元的处罚,对签字注册会计师分别作出罚款并暂停证券从业资格1年的行政处罚。
不恰的借款用核算方法当费34如渝汰白,于1997年汰白粉工程建目建期将设项设间的借款利息8064万元本化在建工程成本。
然而,资为实际上,工程已于该1995年下半年始,开试产1996年已生经产出合格的品。
产8064万元的借款利息入应计1997年的益。
损35不恰当的股权投资核算运用不恰当的股权投资核算方法典型的公司有张家界。
1998年8月,张家界公司以2160万元从香港一公司购得张家界地区有关公路的权益。
按合同约定,该权益包括资本金和投资利息补偿,且当年应收回591万元投资回收款。
公司将这笔款全部计入其他业务利润,在扣除63万元摊销费用后,差额528万元虚增了利润。
反思:
可以通过审查投资业务,查阅被审单位管理当局或董事会的会议记录或决议,查出相关的漏洞。
36n不计或少提折旧等不计提或少计提利息、折旧、减值准备一些企业的资产投资回报率不高,又面临巨大的计提折旧、利息和减值准备的压力,就可能会采取这种方法。
例如,2000年,会计师事务所对深中浩的财务报告提出了五点保留意见,其中涉及到公司对8065万元的呆账未及时处理和4824万元的待处理流动资产损失未予处理等等。
又如2001年被财政部通报批评的福建福联,长期股权投资账表不符2886万元,少提法定盈余公积192万元,少提公益金96万元,少提坏账准备107万元。
37不当收入、费用确认方法上市公司期用行整,也可增利的目的。
在理中,对当费进调实现虚润实际处一些公司往往利用“待用”、“延”、“在建工程”等科目行。
摊费递资产进调账如把期的用和管理用列延,本入期用的利息当财务费费为递资产将该记当费本化,都可以到少期用、增加价、增利的目的。
此外资达减当费资产值虚润,通企分用、向上市公司移利等象更是不。
过关联业摊费转润现屡见鲜38如:
田股蓝份2000年在中央台投放的巨广告用是由“中田公电视额费国蓝总司”投放的,因在田股的表中找不到广告用支出,但上为蓝份会计报该费实际,田股的料品通集公司遍布于全的售点售的,占公蓝份饮产过团国销网销仅司全部售量的销1.9。
可,田股利用集公司分不合理的高广告用支出的方法,增见蓝份团摊额费虚了利。
田股金流量表“支付工以及工支付的金”中看润从蓝份现给职为职现栏出,2000年度公司工工支出人均每月收入该职资仅144.5元,2001年上半年人均收入为185元。
如此低廉的收入水平,不是于工论对员30以上大为水平的田股工,是于年如此的田股而言,都专蓝份职还对历业绩优异蓝份难以合乎情理,里也存在利用工用、增利的嫌疑。
这资调减费虚润391995-1996年,家界公司先后家界局、深金易有限公司、深张与张电业圳达贸圳达佳易有限公司贸签订364土地合同,金亩转让额计7965.9万元,定土地使用并约在方付款后移交。
公司在未具票和收到款,亦未土地使用的情证买开发项转让权况下,定的以上金确将约转让认为1996年收入,使收入增虚7965.9万元,前利税润增虚2165万元。
1997年,公司家界土地房公司、深德公司与张产开发圳凯莱实业、湖南兆投公司了华资签订150土地,金合亩转让协议额计4295万元。
定协议约,受方需在半年付全部价款,才能得到土地使用。
公司在未具票和让内清权证开发收到款,土地使用亦未移的情下,以上金确定年收入,使收入项权转况将转让为当增虚4295万元。
40北满特钢与母公司财务核算不规范,关联交易未确认收入6620万元,未确认支出7905万元,少计其他业务收入1986万元等,致使虚增资产2399万元,虚增利润2590万元。
北满特钢因此遭到财政部批评。
417.利用各种资产减值准备计提资产减值准备的初衷是夯实上市公司的资产,压缩上市公司进行赢余管理和利润操纵的空间,从而提高利润的质量。
准则对于企业在何种情况下应考虑计提资产减值准备的描述比较很不充分,由于我国资本市场不成熟,使得对资产是否减值的判断留有很大空间,企业对是否计提资产减值有很大的自主性;各种减值准备计提的依据很难确定,例如固定资产、在建工程、无形资产现行价值的估价具有很强的职业性,企业会计人员和注册会计师一般很难判断,长期投资的减值依据可收回额同样难以确定,可收回额是资产的销售净价和未来现金流现值的较高者,在计算未来现金流现值时,需要合理估计资产使用和最终处置带来的现金流并确定适当的折旧率,这些数据的确定企业同样具有很强的主观性。
42典型案例分析:
从南方证券事件看长期投资减值准备的计提43南方证券情况简介成立情况,股东情况南方证券是我国设立较早、规模较大的证券公司之一。
1992年9月,经中国人民银行、深圳市人民政府批准、是由中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行,以及中国人民保险公司联合兵器工业总公司、国航、深宝安、中国石化等40多家发起并出资组建的全国性证券公司,当时注册资本为10亿元。
442001年2月25日,南方证券宣布成功增资扩股,北京首创、安彩集团、吴江丝绸、邯郸钢铁、上海汽车、国家开发投资公司、中国诚通控股、露露集团等21家国有大企业和上市公司以现金入股方式共投入17.85亿元成为南方证券的新股东,加上南方证券原有的公积金转增资本金,注册资本增加到34.58亿元。
南方证券现有股东56家,其中9家为上市公司,分别为:
600104上海汽车(出资金额3.96亿元)、600008首创股份(出资金额3.96亿元)、900949东电B股(出资金额2.2亿元)、600001邯郸钢铁(出资金额1.1亿元)、600681万鸿集团(出资金额0.8333亿元)、000078海王生物(出资金额0.77亿元)、000956中原油气(出资金额0.495亿元)、600263路桥建设(出资金额0.33亿元)、000533万家乐A(出资金额0.1亿元)。
45行政接管近年来,南方证券公司管理混乱,内控不力,经营不当,财务、资金状况不断恶化。
中国证券监督管理委员会、深圳市人民政府于2004年1月2日发表公告,决定对南方证券进行行政接管。
468.通估、交易或事、过资产评虚构实掩交易或事粉利。
饰实来饰润47一案例个:
ST深源做假析华评48利用重粉表:
资产组饰财务报ST深源做假析华评2月15日、2月21日、2月27日ST深源布亏公告。
华连续发预4月10日,公司重的工作正在行中,通,称组进过转让资产剥离不良和沉淀,资产资产预计2000年不亏。
损4月24日,公司年出台,利报实现润总额14193886.09元,每股收益0.14元。
相:
重收益真债务组4558万元入了利。
计润ST深源欠“深投”华国4558万元;2000年11月“深投”署:
由沙河集下子公司与国签协议团属“沙河”承接;联发该债务2000年12月“沙河”又联发与ST源署:
豁免。
华签协议该债务政部勒令重新公布年,财报5月17日,ST源布公告,华发5月18日深交所对ST源和董事公。
华长开谴责年的因:
避免报动PT,重方沙河集需要干的;二组团净壳级市的炒作。
场49ST深源此的解?
华对释公司董事、事均,豁免是公司重大重中的一部分,且符合会监会认为该项组计划企准和股有限公司制度的有定。
收益当时业会计师则份会计关规认为该是在在的收益,且公司一步利重具有明的作用,而有利于实实对进顺组显积极进根本上保股和全体投者利益。
因此希望事所及有政府管部从护东资会计师务关监能同公司所制的告以及重方挽救门认编财务会计报组为ST深源所做的努力。
华今年初始施的政部企准重要求重收益入开实财业会计则债务组债务组计本公以前年度有事行追溯。
资积并对关项进调50果如公司所言?
真吗新任大股挽救东为ST深源所做的努力主要表在华现财务表上,而不是表在公司持能力的增加上报现续经营系到其二市股价一年多的反常表,公司保联级场来现护的恐怕是部分股和部分投者的利益,而不是全体投者东资资的利益。
ST深源二市表也非常反常。
华级场现2月15日公司第一亏公告,股票个预时连续3天跌停板,从2月7日最高点15.70元一路下跌,最低点达1099元。
2月21日第二亏公告出台之后,又一路放量上,个预涨从2月21日最低点1100元上
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