关于国美电器偿债风险的财务分析.pptx
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柴富刘星星王壹张钊杨少敏组员:
柴富刘星星王壹张钊杨少敏关于国美电器偿债风险的关于国美电器偿债风险的分析分析目录目录美公司介及主要人物介国简绍背景分析背景分析分析财务分析财务3214总结总结一、公司简介一、公司简介国美电器集团成立于国美电器集团成立于19871987年元月一日,是年元月一日,是中国最大的家电零售连锁企业,是以经营电器及中国最大的家电零售连锁企业,是以经营电器及消费电子产品零售为主的全国性连锁企业。
消费电子产品零售为主的全国性连锁企业。
1999年开始,国美就走上了并购扩张的道路,先后并年开始,国美就走上了并购扩张的道路,先后并购了黑天鹅、永乐、大中、三联等国内数十家家购了黑天鹅、永乐、大中、三联等国内数十家家电连锁零售企业。
电连锁零售企业。
国美连续多年蝉联中国家电国美连续多年蝉联中国家电连连锁第一、中国商业连锁第二,持续领跑中国家电锁第一、中国商业连锁第二,持续领跑中国家电零售连锁业。
零售连锁业。
本着“商者无域、相融共生”的企业发展理本着“商者无域、相融共生”的企业发展理念,全球知名家电制造企业保持紧密、友好、互念,全球知名家电制造企业保持紧密、友好、互助的战略合作伙伴关系,成为众多知名家电厂家助的战略合作伙伴关系,成为众多知名家电厂家在中国的最在中国的最大的经销商。
大的经销商。
国美电器集团是中国企业国美电器集团是中国企业500强之一,被中强之一,被中央电视台授予“央电视台授予“2005我最喜爱的中国品牌特殊我最喜爱的中国品牌特殊贡贡献奖”,成为中国家电流通领域唯一获此殊荣献奖”,成为中国家电流通领域唯一获此殊荣的的企业。
企业。
中国红十字会授予国美电器集团“印度洋海中国红十字会授予国美电器集团“印度洋海啸救援特别贡献奖”啸救援特别贡献奖”世界品牌实验室评定国美电器集团品牌价为世界品牌实验室评定国美电器集团品牌价为301.25亿元,成为中国家电连锁第一品牌。
亿元,成为中国家电连锁第一品牌。
国美电器以国美电器以1023.5亿销售额领跑亿销售额领跑2008年中国年中国家电销售业。
睿富全球最有价值品牌中国榜曾家电销售业。
睿富全球最有价值品牌中国榜曾于于2007年评定国美电器市值年评定国美电器市值490亿,跻身中国家亿,跻身中国家电电销售行业第一。
销售行业第一。
奖评奖评重要发展概述重要发展概述20042004年年66月月:
鹏润鹏润集团集团以以8383亿港元的价格,收购其亿港元的价格,收购其2222个城市个城市9494家国美门店资产的家国美门店资产的65%65%股权。
国美实现以股权。
国美实现以借壳方式在香港上市借壳方式在香港上市.2006200720062007年:
国美先后收购永乐电器、大中电年:
国美先后收购永乐电器、大中电器,其门店数量达到空前的规模,成为国内家电连锁企器,其门店数量达到空前的规模,成为国内家电连锁企业中门店数量最多的一家。
业中门店数量最多的一家。
20082008年年:
“:
“黄光裕”事件及金融危机的影响,其黄光裕”事件及金融危机的影响,其20092009年发展战略以调整优化门店网络为主,谨慎开店年发展战略以调整优化门店网络为主,谨慎开店,关闭经营情况较差的门店,目前国美已关闭其经营情,关闭经营情况较差的门店,目前国美已关闭其经营情况较差的门店况较差的门店150150余家,而且这种情况还在继续。
截止余家,而且这种情况还在继续。
截止20092009年年1111月底,国美电器本年度共关闭门店月底,国美电器本年度共关闭门店169169家,家,新开门店新开门店4747家,实际净减少店面家,实际净减少店面122122家。
家。
截止截止20092009年年1111月底,国美、永乐、大中三品牌在国月底,国美、永乐、大中三品牌在国内共拥有内共拥有11141114家门店,仍然是门店数量最多的家电连家门店,仍然是门店数量最多的家电连锁企业。
锁企业。
二、主要掌门人主要掌门人1、黄光裕、黄光裕22、陈晓陈晓11、光裕黄、光裕黄黄光裕,创业黄光裕,创业2222年,铺就零售网络。
年,铺就零售网络。
20082008年年1111月月1919日黄光裕以操纵股价罪被调日黄光裕以操纵股价罪被调查。
查。
20102010年年55月月1818日,黄光裕案一审判决日,黄光裕案一审判决,法院认定黄光裕犯非法经营罪、内幕交易,法院认定黄光裕犯非法经营罪、内幕交易罪、单位行贿罪,三罪并罚,决定执行有期罪、单位行贿罪,三罪并罚,决定执行有期徒刑徒刑1414年,罚金年,罚金66亿元,没收财产亿元,没收财产22亿元。
亿元。
黄光裕在黄光裕在19871987年创办的国美电器除了年创办的国美电器除了零售之外,黄光裕并于零售之外,黄光裕并于20052005年年11月成立国月成立国美置业,专事房地产业的投资。
美置业,专事房地产业的投资。
22、陈晓、陈晓,陈晓,陈晓19961996年,他带领年,他带领4747位位工,集近百万,建上海永员资创工,集近百万,建上海永员资创家,任董事。
乐电长家,任董事。
乐电长,陈晓,陈晓20082008年年1111月任美集国月任美集国裁兼任董事代理主团总会裁兼任董事代理主团总会席,席,20092009年年11月月1616日起,陈晓日起,陈晓出任美器董事局主席,同国电时出任美器董事局主席,同国电时兼任裁。
总兼任裁。
总20062006年年77月,美器在香港国电月,美器在香港国电宣布永家,迄今并购乐电这场为宣布永家,迄今并购乐电这场为止最大的家案耗电连锁业并购资止最大的家案耗电连锁业并购资52.6852.68,担任美器裁亿陈晓国电总,担任美器裁亿陈晓国电总,成最大的家企的掌为国内电业成最大的家企的掌为国内电业舵人。
舵人。
外部境分析环外部境分析环一、行背景业行背景业近年来,中国的家电连锁行业也已完成了初创阶段,现在近年来,中国的家电连锁行业也已完成了初创阶段,现在正向高速成长期迈进。
百货、传统家电大市场、小型电器专正向高速成长期迈进。
百货、传统家电大市场、小型电器专卖店等其他业态在电器销售竞争中已经淡出或边缘化,家电卖店等其他业态在电器销售竞争中已经淡出或边缘化,家电市场得到了进一步整合,连锁业态显示出旺盛的生命力。
市场得到了进一步整合,连锁业态显示出旺盛的生命力。
家电销售行业总体运行情况比较平稳,主要家电的销售有家电销售行业总体运行情况比较平稳,主要家电的销售有一定比例的上升,空调器销售同比增长了一定比例的上升,空调器销售同比增长了53.7%53.7%,电冰箱销,电冰箱销售同比增长售同比增长8%8%,电冰柜销售同比增长,电冰柜销售同比增长8.4%8.4%,洗衣机销售同,洗衣机销售同比增长比增长3.6%3.6%。
目前中国的家电零售市场的规模约为目前中国的家电零售市场的规模约为80008000亿元左右,到亿元左右,到20102010年将突破年将突破1000010000亿元。
国美、苏宁两家连锁在全国的门亿元。
国美、苏宁两家连锁在全国的门店加起来虽然突破店加起来虽然突破20002000家,但所占的市场份额仍不到家,但所占的市场份额仍不到20%20%。
行业特点:
行业集中度高、行业竞争激烈。
行业特点:
行业集中度高、行业竞争激烈。
行业主要竞争对手:
苏宁电器。
行业主要竞争对手:
苏宁电器。
劣势:
劣势:
虽然虽然2008年的数据显示国美的营业收年的数据显示国美的营业收入入和门店数量均在苏宁电器之上,但是在净利润和门店数量均在苏宁电器之上,但是在净利润以及单店产出方面,国美电器却不及苏宁。
而以及单店产出方面,国美电器却不及苏宁。
而且苏宁电器自己建立并掌控物流管理系统,为且苏宁电器自己建立并掌控物流管理系统,为顾客提供售后服务。
顾客提供售后服务。
行业产业链分析:
上游家电行业总体发展势行业产业链分析:
上游家电行业总体发展势头很好,有一定程度的上涨,因为家电行业的头很好,有一定程度的上涨,因为家电行业的市场化、对外程度高,国家近几年已不再对家市场化、对外程度高,国家近几年已不再对家电行业的发展加以限制。
国家新近出台很多鼓电行业的发展加以限制。
国家新近出台很多鼓励消费的政策,将会为家电消费注入活力。
励消费的政策,将会为家电消费注入活力。
1.1.区域布局有待完善,家电连锁发展空间很大。
区域布局有待完善,家电连锁发展空间很大。
2.2.由于国内城乡差异、区域差异的存在,布局空间较大;由于国内城乡差异、区域差异的存在,布局空间较大;3.3.渠道仍然分散,家电连锁整合空间很大;渠道仍然分散,家电连锁整合空间很大;4.4.基于家电产品的特征,渠道的信用度和长期的服务保障基于家电产品的特征,渠道的信用度和长期的服务保障,消费者对产品丰富度和一站式购物的需求使得家电连,消费者对产品丰富度和一站式购物的需求使得家电连锁的生命力和先进性将会不断体现;锁的生命力和先进性将会不断体现;5.5.国家对拉动内需的重视以及诸如“家电下乡”等一系列国家对拉动内需的重视以及诸如“家电下乡”等一系列的有效措施,为家电连锁提供了良好的发展机遇。
的有效措施,为家电连锁提供了良好的发展机遇。
三、家电连锁业的优势三、家电连锁业的优势政策环境政策环境20082008年年1111月,国家投入月,国家投入2525亿元的财政资金,计亿元的财政资金,计划用划用3355年时间建设覆盖全国的地面数字电视系统年时间建设覆盖全国的地面数字电视系统。
20092009年财政补贴家电下乡资金将达到年财政补贴家电下乡资金将达到104104亿元,累亿元,累计拉动消费计拉动消费92009200亿元,放大农村近亿元,放大农村近77倍的购买力。
倍的购买力。
为应对金融危机,加快产业结构升级调整,国家针对家为应对金融危机,加快产业结构升级调整,国家针对家电行业出台了“以旧换新”、“能效补贴”以及“家电电行业出台了“以旧换新”、“能效补贴”以及“家电下乡”等激励措施。
下乡”等激励措施。
20102010年家电企业才真正享受到年家电企业才真正享受到0909年政策带来的好处。
年政策带来的好处。
以旧换新政策不仅激发了城市家电的更新换代,还受到以旧换新政策不仅激发了城市家电的更新换代,还受到了城市家电零售商们的热捧,甚至还催生一批废旧家电了城市家电零售商们的热捧,甚至还催生一批废旧家电“黄牛党”。
节能惠民从空调到电机,极大地刺激了生“黄牛党”。
节能惠民从空调到电机,极大地刺激了生产企业生产销售节能产品的热情,也拉动了市场消费。
产企业生产销售节能产品的热情,也拉动了市场消费。
(1):
(1):
销售利润率销售利润率
(2):
(2):
主营业务毛利率主营业务毛利率(3):
(3):
营业利润率营业利润率(4):
(4):
每股净利润(每股净利润(EPSEPS)(5):
(5):
市盈率市盈率(6):
(6):
总资产利润率和总资产盈利能力总资产利润率和总资产盈利能力(7):
(7):
平均权益资本利润率平均权益资本利润率盈利能力分析盈利能力分析(11)、销售利润率)、销售利润率指标:
指标:
销售利润率销售利润率计算公式:
计算公式:
销售利润率销售利润率=净利润净利润/销售收入销售收入100%用途:
用途:
指企业实现净利润与销售收入的对比关系,用以衡量企业在指企业实现净利润与销售收入的对比关系,用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。
通过分析销售净利率的升一定时期的销售收入获取的能力。
通过分析销售净利率的升降变动,可以促使企业在扩大销售的同时,注意改进经营管降变动,可以促使企业在扩大销售的同时,注意改进经营管理理,提高盈利水平。
提高盈利水平。
国美国美净利润净利润销售收入销售收入销售利润率销售利润率20091,426,19942,667,5723.34%20081,098,69245,889,2572.39%20071,167,83542,478,5232.75%趋势趋势/情况:
情况:
国美电器的销售利润率在国美电器的销售利润率在07.08,09这三年中一直平缓增这三年中一直平缓增长,且其销售利润率水平和增长幅度都明显高于苏宁,长,且其销售利润率水平和增长幅度都明显高于苏宁,说明该公司在销售收入获取能力上还有待改进。
说明该公司在销售收入获取能力上还有待改进。
国美电器2.75%2.39%3.34%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%2007年年2008年年2009年年盈利能力分析盈利能力分析2.75%2.39%3.34%2007年2008年2009年盈利能力分析0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%苏宁电器国美电器苏宁电器3.79%4.53%4.89%国美电器2.75%2.39%3.34%2007年2008年2009年
(2):
(2):
主营业务毛利率主营业务毛利率指标:
指标:
主营业务毛利率主营业务毛利率计算公式:
计算公式:
主营业务毛利率主营业务毛利率=(主营业务收入(主营业务收入-主营业务成本)主营业务成本)/主营业务收入主营业务收入*100%*100%用途:
用途:
反映初始获利能力,没有足够大的毛利率也无法有较大反映初始获利能力,没有足够大的毛利率也无法有较大盈利能力,毛利率高说明企业有降价空间、毛利率低也盈利能力,毛利率高说明企业有降价空间、毛利率低也反映价格竞争激烈。
反映价格竞争激烈。
国美国美主营业务收入主营业务收入主营业务成本主营业务成本毛利率毛利率2009200942,667,57238,408,0429.98%2008200845,889,25741,381,2239.82%2007200742,478,52338,383,2769.64%趋势趋势/情况情况:
苏宁电器苏宁电器20092009年毛利率比年毛利率比20082008年略有上升,反映公司年略有上升,反映公司主营主营业务收入大的盈利水平有所上升,营业成本下降;说明业务收入大的盈利水平有所上升,营业成本下降;说明其其在主营业务收入的管理效率上有所改善。
在主营业务收入的管理效率上有所改善。
9.40%9.50%9.60%9.70%9.80%9.90%10.00%国美电器毛利率9.98%9.82%9.64%2009年2008年2007年主营业务毛利率0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%苏宁国美苏宁17.35%17.16%14.46%国美9.98%9.82%9.64%2009年2008年2007年(3):
营业利润率营业利润率指标:
指标:
营业净利润率营业净利润率计算公式:
计算公式:
营业利润率营业利润率=息税前利润息税前利润/销售收入销售收入*100%*100%用途:
用途:
是企业一段时期的息税前利润(是企业一段时期的息税前利润(EBITEBIT)与这一时期销售)与这一时期销售收入的比重,表明企业每收入的比重,表明企业每11元销售收入所带来的利息、元销售收入所带来的利息、税税收和净利润。
指标越高,说明企业销售收入的盈利能力收和净利润。
指标越高,说明企业销售收入的盈利能力越强,反之越弱。
越强,反之越弱。
国美国美息税前利润息税前利润(EBIT)销售收入销售收入营业利润率营业利润率20091,840,26942,667,5724.31%20081,304,95045,889,2572.84%20071,297,22542,478,5233.05%趋势趋势/情况:
情况:
国美的营业净利润率虽然也有上升趋势,但仍然较苏宁国美的营业净利润率虽然也有上升趋势,但仍然较苏宁电器的指标值低,说明了国美的主营业务销售获利能力电器的指标值低,说明了国美的主营业务销售获利能力低于苏宁。
低于苏宁。
0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%国美电器意营业利润率意营业利润率4.31%2.84%3.05%2009年2008年2007年营业利润率0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%苏宁国美苏宁6.44%5.47%5.36%国美4.31%2.84%3.05%2009年2008年2007年(4):
每股净利润(每股净利润(EPS)指标:
指标:
每股净利润(又称每股收益)每股净利润(又称每股收益)计算公式:
计算公式:
EPS净利润净利润/发行在外普通股流通股数发行在外普通股流通股数用途:
用途:
每股净利润反映企业净利润与发行在外股份人数之间的比每股净利润反映企业净利润与发行在外股份人数之间的比例关系,表明投资者每持有企业一份股票所获得的净利例关系,表明投资者每持有企业一份股票所获得的净利润。
该指标越大,说明企业每股的盈利能力越高,是衡量润。
该指标越大,说明企业每股的盈利能力越高,是衡量公司股票获利能力的重要指标,反映公司盈利情况。
公司股票获利能力的重要指标,反映公司盈利情况。
国美国美比上年增比上年增减减200920082007基本每股收益基本每股收益25.61%0.1030.0820.088稀释每股收益稀释每股收益30.61%0.0950.0820.088趋势趋势/情况情况:
国美电器国美电器2009年每股收益较年每股收益较2008年增长了年增长了25.61%反映了反映了国美电器增长的盈利能力,越来越好的股东投资效益,以国美电器增长的盈利能力,越来越好的股东投资效益,以及股价有可能回涨的预期。
说明其股票获益能力较强。
及股价有可能回涨的预期。
说明其股票获益能力较强。
国美电器00.020.040.060.080.10.12每股净利润每股净利润0.1030.0820.0882009年2008年2007年每股净利每股净利润润0.1030.0820.0880.640.490.342009年年2008年年2007年年苏宁国美国美电器国美电器200920082007年度最高市盈率年度最高市盈率26.1852.313.37年度最低市盈率年度最低市盈率14.1210.313.93(5):
市盈率市盈率市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股收益每股收益市盈率反映企业股票价格与每股净利润之间的比例关系,市盈率反映企业股票价格与每股净利润之间的比例关系,即每股价格与即每股价格与EPS之间的倍数关系,表明了每一元利润股之间的倍数关系,表明了每一元利润股东愿意支付的价格,股票的吸引力,市场对股票的期望。
东愿意支付的价格,股票的吸引力,市场对股票的期望。
反映企业管理部门的经营能力及潜在发展能力,企业发展反映企业管理部门的经营能力及潜在发展能力,企业发展前景较好,从未来投资者角度,市盈率高风险也较高,市前景较好,从未来投资者角度,市盈率高风险也较高,市盈率也可以反映投资的盈率也可以反映投资的回收期。
回收期。
国美国美20092009年度的市盈率仍然较低,表明由于国美电器在年度的市盈率仍然较低,表明由于国美电器在0808年股年股价波动较大(如下图),最高市盈率与最低市盈率也有很大的悬价波动较大(如下图),最高市盈率与最低市盈率也有很大的悬殊殊(6):
总资产利润率和总资产盈利能力总资产利润率和总资产盈利能力总资产利润率反应的是企业的盈利能力。
该比例越高,总资产利润率反应的是企业的盈利能力。
该比例越高,表明单位资产所能获得的利润越多。
表明单位资产所能获得的利润越多。
总资产盈利能力总资产盈利能力=EBIT/=EBIT/平均总资产平均总资产100%100%,它表示企,它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力获利能力,用以评价企业运用全部资产的总体获利能力,是评价企用以评价企业运用全部资产的总体获利能力,是评价企业资产运营效益的重要指标,该指标越高,表明企业投业资产运营效益的重要指标,该指标越高,表明企业投入产出的水平越好,企业的资产运营越有效。
入产出的水平越好,企业的资产运营越有效。
国美电器国美电器20092009年年20082008年年20072007年年总资产利润率总资产利润率4.51%4.51%3.83%3.83%4.58%4.58%总资产盈利能力总资产盈利能力6.90%6.90%6.09%6.09%6.75%6.75%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%总资产利润率总资产盈利能力总资产利润率4.58%3.83%4.51%总资产盈利能力6.75%6.09%6.90%2007年2008年2009年该比例越高,表明单位资产所能获得的利润越多。
从数据和图表上可以该比例越高,表明单位资产所能获得的利润越多。
从数据和图表上可以看出,苏宁的总资产利润率较高国美有较大优势,但是却有缓慢的下滑看出,苏宁的总资产利润率较高国美有较大优势,但是却有缓慢的下滑趋势;国美的总资产利润率与苏宁相比有较大的差距,趋势;国美的总资产利润率与苏宁相比有较大的差距,20082008年的总资产年的总资产利润率出现一个比较小的下降,但是利润率出现一个比较小的下降,但是20092009年就有了一定得回升。
年就有了一定得回升。
2007年2008年2009年苏宁12.15%11.94%10.40%国美4.58%3.83%4.51%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%总资产利润率总资产盈利能力越高说明公司运用现有的资产创造价值的能力越强总资产盈利能力越高说明公司运用现有的资产创造价值的能力越强,公司的盈利能力就越强。
从数据和图表上可以看出,苏宁的总资,公司的盈利能力就越强。
从数据和图表上可以看出,苏宁的总资产盈利能力较高国美有较大优势,国美的总资产盈利能力与苏宁相产盈利能力较高国美有较大优势,国美的总资产盈利能力与苏宁相比有较大的差距,比有较大的差距,20082008年的总资产盈利能力出现一个比较小的下降年的总资产盈利能力出现一个比较小的下降,但是,但是20092009年就有了一定的回升。
年就有了一定的回升。
2007年2008年2009年苏宁18.58%16.77%14.27%国美6.75%6.09%6.90%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%总资产盈利能力权益资本利润率权益资本利润率=净利润(税后利润)平均权益资本净利润(税后利润)平均权益资本税前投入资本利润率税前投入资本利润率=EBIT/平均投入资本平均投入资本投入资本利润率反映企业一段时期的息税前利润与这一投入资本利润率反映企业一段时期的息税前利润与这一时期平均投入资本之间的比例关系,表明企业每投入时期平均投入资本之间的比例关系,表明企业每投入1元元权益资本和债务资本(银行长期和短期借款、企业发行权益资本和债务资本(银行长期和短期借款、企业发行的长期和短期债券),即企业“所有需要支付成本的资的长期和短期债券),即企业“所有需要支付成本的资本”所带来的利息、税收和净利润本”所带来的利息、税收和净利润0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,00020052006200720082009图1-4净利润苏宁国美0200000040000006000000800000010000000120000001400000016000000200720082009平均投入资本苏宁国美0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,000200720082009图1-3EBIT苏宁国美(7):
平均权益资本利润率平均权益资本利润率平均权益资产利润率0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%200720082009苏宁国美平均投入资本利润率0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%200720082009苏宁国美v综合上面的几个
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