基于风险与收益平衡的财务分析.pptx
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基于风险与收益平衡的财务分析.pptx
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孙茂竹中国人民大学商学院孙茂竹中国人民大学商学院基于风险和收益平衡基于风险和收益平衡的财务分析的财务分析第一部分第一部分财务报告分析基础财务报告分析基础1讲课教师孙茂竹讲课教师孙茂竹邮编:
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62512848(O)62513169(H)88596262(H)单位:
中国人民大学商学院会计系单位:
中国人民大学商学院会计系2角色:
钟镇涛(男)章角色:
钟镇涛(男)章小蕙(女)小蕙(女)关系:
夫妻关系:
夫妻案例背景案例背景1996年钟镇涛担年钟镇涛担保保,章小蕙短,章小蕙短期借款期借款1.54亿亿(借款利率为借款利率为24%),买了买了4607室等五处房产。
室等五处房产。
钟镇涛破产案钟镇涛破产案技能技能测试一测试一3本料源资来41.钟镇涛钟镇涛家庭年收入约为家庭年收入约为1000万万2.章小蕙每年仅服装就花费章小蕙每年仅服装就花费500万万家庭家庭收支情况收支情况51997年金融危机,楼市下年金融危机,楼市下跌,损失惨重。
跌,损失惨重。
债权人没收了这债权人没收了这些些房产,但仍无法房产,但仍无法偿清债务偿清债务,所,所余本息已滚至余本息已滚至2.5亿。
亿。
2002年年7月,法院判决钟镇月,法院判决钟镇涛破产。
涛破产。
结果结果6启示一:
启示一:
追逐暴利、追逐暴利、风险风险失控失控一般而言,房地产一般而言,房地产投资投资不应大于家庭年收入的不应大于家庭年收入的6倍倍-7倍,倍,钟钟镇涛镇涛家庭年收入约为家庭年收入约为1000万,明显万,明显无法支持无法支持1.5亿的房地产亿的房地产投资。
问题投资。
问题在于:
在于:
追逐暴利致使追逐暴利致使风险风险失控。
失控。
万科王石称:
“获利万科王石称:
“获利20%以上的项目不做”,有没有道理?
以上的项目不做”,有没有道理?
7启示二:
启示二:
投资流动性差的资产,投资流动性差的资产,变现能力不足变现能力不足借款借款投资能产生财投资能产生财务杠杆务杠杆利益,但也会利益,但也会产生财务风产生财务风险,需要投资者的准确判断。
险,需要投资者的准确判断。
房房地产地产投资流动性差,不能有效地投资流动性差,不能有效地变现,因而不能做为变现,因而不能做为“止亏”的“止亏”的保障。
保障。
8启示三:
启示三:
浪费严重,浪费严重,财富不能财富不能积累积累章小蕙每年仅服装就花费章小蕙每年仅服装就花费500万,消费奢化,而万,消费奢化,而收入减少收入减少。
这时做。
这时做房地产房地产投资,投资,追逐一本万利,追逐一本万利,风险极大。
风险极大。
一般而言,一般而言,家庭金融资产应家庭金融资产应大于家庭总资产的大于家庭总资产的20%,资产负债比率,资产负债比率应小于家庭总资产的应小于家庭总资产的50%,每月还贷额,每月还贷额应小于收入的应小于收入的40%,同,同时留有时留有3-12个月个月的的生活费和还贷额。
生活费和还贷额。
9启示四:
启示四:
法法律意识淡薄,责任无法律意识淡薄,责任无法规避规避财产未能有效分割。
财产未能有效分割。
10技能技能测试二测试二11注册会计师朱青在对ABC公司审计时对该公司一会计事项提出疑义:
该公司现金流量表的“分配股利、利润或偿付利息所支付的现金”项目金额为256万元,但利润表的“净利润”项目金额为负数;资产负债表的“短期借款”项目金额为120万元,“长期负债”项目无金额数字。
12你认为朱青的疑问有无道理?
ABC公司经营中可能出现了什么问题?
131、朱青的疑问是有道理的。
、朱青的疑问是有道理的。
2、该公司利润表的“净利、该公司利润表的“净利润”项目金额为负数,说明现金流润”项目金额为负数,说明现金流量表的“分配股利、利润或偿付利量表的“分配股利、利润或偿付利息所支付的现金”项目金额息所支付的现金”项目金额256万万元只能是偿付利息所支付的现金。
元只能是偿付利息所支付的现金。
143、资产负债表的“短期借款”项目、资产负债表的“短期借款”项目金额为金额为120万元,“长期负债”项目无金万元,“长期负债”项目无金额数字,但偿付利息高达额数字,但偿付利息高达256万元,显然万元,显然不配比。
这可能是企业进行了非法拆借而不配比。
这可能是企业进行了非法拆借而支付的利息,或存在其他违规行为。
支付的利息,或存在其他违规行为。
15技能技能测试三测试三16比较财务报表比较财务报表BCD公司比较资产负债表(简化)公司比较资产负债表(简化)项目项目199919981999比比1998增减增减金额百分比金额百分比流动资产:
流动资产:
现金现金12001000200020%应收帐款应收帐款25002000500025%存货存货4000400000%17比较百分比财务报表比较百分比财务报表华西公司比较收益表(华西公司比较收益表(%)项目1997年年1998年年1999年年销售收入销售收入销售成本销售成本销售毛利销售毛利销售及管理费用销售及管理费用税前净利税前净利10050501040100554512331006040142618比较财务比率比较财务比率时代公司几项财务比率比较时代公司几项财务比率比较项目项目1995年年1996年年1997年年1998年年1999年年流动比率流动比率速动比率速动比率应收帐款周转率应收帐款周转率(天天)存货周转率存货周转率(次次)销售净利率销售净利率1.980.88305122.10.95354.5102.010.92404.2112.151.2345492.31.31503.5719
(1)以经验数据为准)以经验数据为准
(2)以历史数据为准)以历史数据为准(3)以同行业数据为准)以同行业数据为准(4)以本企业预定数据为准)以本企业预定数据为准判断优劣的标准判断优劣的标准20财务分析的目标财务分析的目标211、高收益、高收益2、低风险、低风险3、可持续发展、可持续发展综合讲,财务分析的基本点是高综合讲,财务分析的基本点是高收益、低风险,即收益与风险的平衡收益、低风险,即收益与风险的平衡过份强调收益性必然破坏企业最过份强调收益性必然破坏企业最终目标的实现终目标的实现221、风险的概念及种类、风险的概念及种类
(1)经营风险、财务风险)经营风险、财务风险
(2)市场风险、公司特有风险)市场风险、公司特有风险(3)流动性风险、期限性风险、违)流动性风险、期限性风险、违约风险约风险(4)其他风险(如投资风险)其他风险(如投资风险)232、风险与收益的关系及人们对风险、风险与收益的关系及人们对风险的态度的态度
(1)风险与收益同方向变化)风险与收益同方向变化
(2)风险即定下的高收益或收益即)风险即定下的高收益或收益即定下的低风险定下的低风险24财务管理中涉及经营风财务管理中涉及经营风险、财务风险、企业总风险及有关的收险、财务风险、企业总风险及有关的收益。
益。
从资产负债表看风险分析从资产负债表看风险分析25资产经营资金资产经营资金筹集筹集经营风险财经营风险财务风险务风险息税前利润息税后息税前利润息税后利润利润固定费用固定费用26财务管理利用杠杆的目财务管理利用杠杆的目标是:
在控制企业总风险的基础上,标是:
在控制企业总风险的基础上,以较低的代价获得较高的收益。
以较低的代价获得较高的收益。
运用杠杆原理降低企业运用杠杆原理降低企业风险、增加企业收益时应注意以下几风险、增加企业收益时应注意以下几点:
点:
271、财务管理中的杠杆作用产生、财务管理中的杠杆作用产生于固定费用的存在:
于固定费用的存在:
生产经营过程中存在的生产经营过程中存在的固定费用固定费用(如计时工资、固定资产折如计时工资、固定资产折旧、无形资产摊销、固定的办公费用旧、无形资产摊销、固定的办公费用等等),形成经营风险。
,形成经营风险。
28筹集资金和使用资金过筹集资金和使用资金过程中存在的固定费用程中存在的固定费用(如债券利如债券利息、优先股股利等息、优先股股利等),形成财务,形成财务风险。
风险。
也就是说,没有固定也就是说,没有固定费用的存在就无所谓杠杆作用。
费用的存在就无所谓杠杆作用。
292.应注意以下几点:
应注意以下几点:
(1)如果固定生产经营成本如果固定生产经营成本为零或者业务量无穷大时,不会为零或者业务量无穷大时,不会产生经营杠杆作用。
产生经营杠杆作用。
30
(2)在其他因素不变在其他因素不变(如销售收如销售收入不变入不变)的情况下,固定成本越高,经的情况下,固定成本越高,经营杠杆系数越大,并且经营风险也就越营杠杆系数越大,并且经营风险也就越大。
大。
(3)如果固定成本不变,则销售如果固定成本不变,则销售收入越多,经营杠杆系数越小,并且经收入越多,经营杠杆系数越小,并且经营风险也就越小。
营风险也就越小。
313.应注意以下几点:
应注意以下几点:
(1)财务杠杆是指在企业运用财务财务杠杆是指在企业运用财务费用固定型的筹资方式时费用固定型的筹资方式时(如银行借如银行借款、发行债券、优先股款、发行债券、优先股)所产生的息税所产生的息税后利润变动率大于息税前利润变动率的后利润变动率大于息税前利润变动率的现象。
现象。
32由于利息费用、优先由于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的,因股股利等财务费用是固定不变的,因此当息税前利润增加时,单位投资息此当息税前利润增加时,单位投资息税后利润负担的固定财务费用将相对税后利润负担的固定财务费用将相对减少,从而给投资者带来额外的好减少,从而给投资者带来额外的好处。
处。
33
(2)负债比率的提高将可负债比率的提高将可能增加固定财务费用,此时将使能增加固定财务费用,此时将使财务杠杆系数增大,并且导致财财务杠杆系数增大,并且导致财务风险增大。
务风险增大。
34
(一)降低经营风险的对策
(一)降低经营风险的对策1、减少固定成本、减少固定成本有效的投资机制减少约束性固定成有效的投资机制减少约束性固定成本本合理的评价机制减少酌量性固定成合理的评价机制减少酌量性固定成本本注意流动资产和非流动资产的比例注意流动资产和非流动资产的比例安排(以减少非流动性资产的无效占有)安排(以减少非流动性资产的无效占有)风险控制的对风险控制的对策策352、增加有效产量、增加有效产量加强市场研究确定企业战略加强市场研究确定企业战略增加科研投入增加科研投入3、影响因素、影响因素
(1)宏观影响因素)宏观影响因素自然原因社会政治原因经济原因自然原因社会政治原因经济原因技术原因主观原因技术原因主观原因
(2)微观影响因素)微观影响因素产品需求的稳定性销售价格的稳定性产品需求的稳定性销售价格的稳定性单位变动成本的稳定性固定成本的比重单位变动成本的稳定性固定成本的比重36
(二)降低财务风险的对策
(二)降低财务风险的对策无论提高或降低财务杠杆,均以最佳资无论提高或降低财务杠杆,均以最佳资本结构为核心,并结合考虑企业的实际情本结构为核心,并结合考虑企业的实际情况况1、根据最佳资本结构的要求确定融资方、根据最佳资本结构的要求确定融资方式及融资额式及融资额2、结合其他因素对融资方案进行评价、结合其他因素对融资方案进行评价37(三)控制总风险的基本策略(三)控制总风险的基本策略1、适当的筹资組合策略、适当的筹资組合策略正常的筹资组合正常的筹资组合短期资产短期资金短期资产短期资金长期资产长期资金长期资产长期资金冒险的筹资组合冒险的筹资组合短期资产短期资金短期资产短期资金长期资产长期资金长期资产长期资金保守的筹资组合保守的筹资组合短期资产短期资金短期资产短期资金长期资产长期资金长期资产长期资金382、适当的资产組合策略、适当的资产組合策略适中的资产组合适中的资产组合正常需要量保险储备量正常需要量保险储备量保守的资产组合保守的资产组合正常需要量保险储备量额外保险正常需要量保险储备量额外保险储备量储备量冒险的资产组合冒险的资产组合正常需要量少量甚至沒有保险储备正常需要量少量甚至沒有保险储备量量393、适当的负债经营策略、适当的负债经营策略上市公司获利能力与资本结构上市公司获利能力与资本结构资料来源资料来源:
上市公司资本结构特点的实证分析上市公司资本结构特点的实证分析,98年数据年数据负债率区间样本数资产利润率平均值每股收益平均数30%且60%125-1.8%-0.07404、适当的投资扩张策略、适当的投资扩张策略41
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- 基于 风险 收益 平衡 财务 分析