个股投资分析报告福田.docx
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个股投资分析报告福田
个股投资分析报告
---福田汽车(600166)
内容摘要:
在金融危机后的今天中国的经济又面临着一个转折性的时刻,调结构促消费已成为一个必然的选择。
而这些所带给消费产业特别是高新科技产业的极大促进作用。
汽车作为一个新能源高科技的领域无疑将是一个未来发展前景非常好的产业,加之外国各公司的汽车门事件与经济的的不景气的冲击给中国的汽车产业带来了更多的机会。
福田汽车,汽车新能源的领头军自是有着非常好的后势预期与成长性且有着非常好的业绩与市场份额,就如同汽车行业的启明星一般耀眼。
如果你是一个股票投资者,如果你是一个热衷于巴菲特的长线投资者那么福田汽车(600166)无论业绩成长风险市场等等方面都绝对是理想的选择,以显示我的整体分析。
关键词:
结构调整汽车新能源股票高成长ROE
正文:
一.宏观经济分析
利率方面尽管5月CPI增长3.1%涨幅创阶段性新高,但是否形成持续上升趋势还需观察,加上房市调控和政府融资平台监管加强可能影响投资和消费增速、欧元升值拖累出口、欧洲债务危机延缓各国加息步伐,短期内加息的必要性有所降低,利率调整可能延后。
中国银行行长李礼辉日前接受本报记者专访时表示,从目前看,物价上涨趋势与3、4月份相比有所回落,央行可能会放缓提高利率。
货币方面5月末,M2同比增长21%,较上月降低0.5个百分点。
M1同比增长29.9%,较上月降低1.4个百分点。
5月M2、M1之间“倒剪刀差”为8.9%,较上月有所回落。
当月新增M1仅为2590亿元,较3、4月份回落较大。
公开市场操作方面行将继续视流动性状况灵活操作。
5月在市场资金趋紧的情况下,央行已一改前几个月的大幅回笼态势,当月向市场净投放2240亿元。
进入6月以来,央行也在公开市场上实行了连续净投放的策略。
分析人士表示,这主要是因为受准备金率提高和外汇增速可能放缓的影响。
同时,目前商业银行超额存款准备金率已处于较低水平。
总体方面2010年中国经济复苏路径将出现大的阶段性切换:
民间投资、出口、消费等需求渐次复苏,逐步接替刺激政策弱化所减少的需求,最终形成“一减三加”的新的总需求结构。
“一减”指的是国家4万亿投资刺激计划对经济拉动的边际效应将递减,按照国家4万亿投资计划,09年刺激计划的边际效应极强,是推动全年中国固定资产投资大幅增长约33%的核心力量。
2010年财政刺激投入按计划增加22.6%,这其中含义深远,统计数据显示,2008年之前的5年间,中国基础设施类投资的增长均在22-23%之间,刺激计划的边际效应在2009年大幅发挥之后,至2010年,其设计的增长目标是跟上投资“大部队”的内生增速,形成既不刺激也不拖后腿的基本格局。
“三个加”包括,外贸的稳步复苏,国内消费的继续增加,以及因应消费需求、出口需求增加而产生的民间投资需求增加。
加之中国现阶段调结构的需要政府的更多政策将会倾向于节能环保与高新技术开发的领域。
二.行业分析
展望2010年的汽车行业,内需和政策这两大驱动力仍将持续,同时,“出口”复苏有望成为刺激行业发展的另一亮点。
受益经济持续复苏带来的消费升级,2010年内陆省份的汽车需求预计将继续快速增长。
中金公司指出,从国内历史经验来看,人均可支配收入达到1.4万元时居民步入汽车消费区间。
03年以来沿海省份步入汽车消费区间,成为03-07年汽车销量维持20%以上增长的主要推动力;09年起,占全国人口比重42%的内陆省份人均可支配收入逐渐达到汽车消费区间,将推动未来几年汽车销量持续快速增长。
从发达国家经验来看,当千人保有量低于150辆时,汽车消费呈现井喷特性。
我国目前千人保有率还不到40辆,近年来汽车消费仍将处于快速增长期。
政策方面,2010年汽车下乡延期、以旧换新补贴额度提高、新能源汽车试点城市扩大等政策均超出市场预期,无疑对2010年的汽车需求构成正面刺激。
而刺激小排量轿车先行复苏,为09年行业带来规模性收益的1.6升以下车型购置税优惠,则被调减到7.5%。
分析人士认为,2009年以来的轿车需求主导力量来自于三、四线城市购买力的大幅释放,购置税优惠政策仅是起“锦上添花”作用,2.5%的价格变动并不会强烈抑制消费者的购买欲望,2010年需求增长仍值得乐观。
另一方面,优惠幅度调减也说明轿车行业已经真实复苏。
此外,外围经济复苏带来的出口回暖,有望成为2010年汽车行业的又一引擎。
我国是商用车生产和销售第一大国,中重卡和大中客销量位居全球前列,出口市场具备增长潜力;凭借着规模和品牌优势,我国汽车零部件公司也开始跻身于全球主流汽车零部件供应商。
2010年出口的回暖将为商用车和零部件子行业的发展构成推动
三.公司分析
北汽福田汽车股份有限公司(简称福田汽车)成立于1996年8月28日,是一家跨地区、跨行业、跨所有制的国有控股上市公司。
主要从事制造,销售汽车,农用车,农业机械,模具,冲压件等.其中, 汽车业务收入占主营收入的98.16%.。
总部位于北京市昌平区,现有资产近80亿元,员工2.6万人,是一个以北京为管理中心,在京、津、鲁、冀、湘、鄂、辽、粤、新等9个省市区拥有整车和零部件事业部,研发分支机构分布在中国、日本、德国、台湾等国家和地区的大型企业集团。
2008年,福田汽车品牌价值达221.57亿元,在中国汽车行业排名第三,在商用车行业排名第一。
.
基本素质分析
1.深厚的品牌文化福田品牌经营不仅仅指品牌营销和传播,而是无形价值资产的经营;要建立的是福田的品牌,而不仅是建立福田品牌的形象;要在累积福田母品牌无形资产的前提下,用九大产品子品牌去细分和创造差异化的竞争优势,并建立产品的个性化信息,以取得不同的顾客购买认同;要以产品实体和技术创新为基础,与顾客在品牌的各接触点进行全价值链、全员、全过程、全方位整合沟通,而非仅仅是局部的单一环节和手段的沟通;
2.真诚的服务承诺福田汽车呼叫中心自2002年8月1日起正式启动,全年365天、全天候面向福田汽车全线产品客户、经销商及服务商群体提供规范化、亲情化、个性化、专业化的呼叫服务。
3.先进的服务理念2005年,福田汽车以“让您满意”为服务理念,确立了“全程无忧”服务品牌,并提出了“全程服务,一路无忧”的服务口号。
其核心理念是按照“三全服务、四化建设、六大统一”的服务标准,依托目前中国汽车行业规模最大的呼叫中心,通过遍布全国各地强大的服务网络,为客户提供全程优质服务。
同时将客户服务理念融入到企业研发、制造、销售、服务等所有经营环节,每个经营环节都以客户为中心,满足客户需求,最大限度地追求客户满意和客户忠诚。
4.完善的服务项目其中包括全面详实的咨询服务、速反应的救援服务、受理各类投诉、各类客户关怀回访等等。
5.多元化的配件业务北汽福田汽车股份有限公司营销配件公司于2003年4月份在北京成立,简称“营销配件公司”。
主要承担福田汽车时代、奥铃、欧马可、萨普、传奇、风景、蒙派克、迷迪品牌的售后服务需求配件,经营品种范围涵盖所有装车用配件,并已成功树立了自己的品牌——“福田品牌配件”。
福田配件公司在5年的运作过程中,不断学习、不断提高、不断改进,现各业务环节已全面实现信息化管理。
配件销售网络遍布全国各省市及部分县、镇。
现有代理库20家、专卖店200家、服务站1000多家。
6.行业内强劲的竞争力与地位公司作为全国商用车行业龙头企业,连续五年蝉联商用车行业销量第一,是中国商用车第一品牌.09年公司品牌价值达268.37亿元,在中国汽车行业排名第三,在商用车行业排名第一。
公司2008年商用车市场占有率为15.5%,名列首位,是国内商用车领域的龙头企业。
7.新能源带来的极好的发展前景公司的北京新能源汽车设计制造产业工程基地,是目前我国规模最大、品种最全的新能源汽车设计制造基地。
当90%的新能源汽车类公司都还处于概念阶段时,福田已经率先盈利,国金证券预计2010年新能源客车有望给公司带来1.5亿元以上的利润贡献,增长幅度达到200% 2010年福田新能源汽车的订单来源已经从北京扩散至全国和海外, 国金证券预计公司将占据全国新能源客车30%的市场份额。
而专业人士对未来新动力汽车的预期无疑又是对其的极大利好。
(见图1)
8.先进技术所带来的巨大潜力与09年完全采购美国伊顿全套动力系统不同的是, 2010年福田新能源客车的动力总成国产化率大幅提升, 意味着公司在该领域的竞争力逐步浮出水面,北京新能源汽车产业联盟的协同效应开始显现.国金证券表示,毫无疑问,福田汽车的新能源业务已经远远领先于竞争对手, 而这一点在公司的股价中并未充分反应出来,这是公司的机会所在。
(图1)
(图2)
财务分析
【主要财务指标】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐①连续四年都保持着稳
|指标\日期|2010-03-31|2009-12-31|2008-12-31|2007-12-31|定而高的ROE(净资产
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤收益率)非常适合长线
|净利润(万元)|51892.58|103732.85|34589.06|38835.33|资。
|净利润增长率(%)|179.03|199.90|-10.93|642.88|
|净资产收益率(%)|11.66|25.46|11.50|20.28|
|资产负债比率(%)|79.90|76.93|69.39|75.19|
|净利润现金含量(%)|135.00|298.75|24.19|30.02|
└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【资产与负债】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
|财务指标(单位)|2010-03-31|2009-12-31|2008-12-31|2007-12-31|②.稳定而健康的资产
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤负债水平。
|资产总额(万元)|2215063.12|1765732.67|983347.80|773121.76|
|负债总额(万元)|1769849.38|1358293.67|682303.24|581326.86|
|流动负债(万元)|1532894.49|1148466.16|663200.00|542473.01|
|长期负债(万元)|-|-|-|-|
|货币资金(万元)|506226.46|413060.44|51030.73|41055.61|
|应收帐款(万元)|102729.58|73880.15|60700.68|35175.48|
|其他应收款(万元)|23758.50|12711.17|24386.89|11209.10|
|坏帐准备(万元)|-|-|-|-|
|股东权益(万元)|445213.74|407439.00|300780.13|191495.26|
|资产负债率(%)|79.9006|76.9252|69.3857|75.1921|
|股东权益比率(%)|20.0993|23.0747|30.5873|24.7690|
|流动比率|1.0083|0.9737|0.7222|0.7201|
|速动比率|0.6397|0.5475|0.3068|0.2555|
└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【现金流量】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
|财务指标(单位)|2010-03-31|2009-12-31|2008-12-31|2007-12-31|③.充足而稳定的现金
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤流。
|销售商品收到的现金|766278.48|3171270.46|1381676.56|1682222.13|
|(万元)|||||
|经营活动现金净流量|53283.62|408841.05|-41746.05|55821.42|
|(万元)|||||
|现金净流量(万元)|70054.27|309902.29|8366.08|11658.30|
|经营活动现金净流量|-76.68|-1079.35|-174.78|139.62|
|增长率(%)|||||
|销售商品收到现金与|55.31|70.72|45.95|60.37|
|主营收入比(%)|||||
|经营活动现金流量与|102.68|394.13|-120.69|143.74|
|净利润比(%)|||||
|现金净流量与净利润|135.00|298.75|24.19|30.02|
|比(%)|||||
|投资活动的现金净流|-6974.44|-71268.23|-81633.80|-49614.73|
|量(万元)|||||
|筹资活动的现金净流|23609.30|-27710.97|131543.53|5340.19|
|量(万元)|||||
└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【利润构成与盈利能力】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
|财务指标(单位)|2010-03-31|2009-12-31|2008-12-31|2007-12-31|④.现阶段的盈利能力
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤虽然平平但其高增长
|主营业务收入(万元)|1385355.89|4483962.30|3006983.18|2786524.21|与未来的高于其无疑
|主营业务利润(万元)|-|-|-|-|是对这点的有效弥补。
|经营费用(万元)|49732.18|167259.22|99051.79|106481.39|(见图二)
|管理费用(万元)|60514.99|167293.15|97381.31|78115.61|
|财务费用(万元)|218.49|5449.56|13090.54|5406.73|
|三项费用增长率(%)|114.02|62.27|10.27|36.11|
|营业利润(万元)|59333.75|121897.03|15579.31|44696.58|
|投资收益(万元)|-1296.72|-3798.53|-1217.46|2946.89|
|补贴收入(万元)|-|-|-|-|
|营业外收支净额(万|1723.59|6058.09|15598.89|1311.82|
|元)|||||
|利润总额(万元)|61057.34|127955.13|31178.20|46008.40|
|所得税(万元)|9164.75|24232.81|-3375.65|7210.03|
|净利润(万元)|51892.58|103732.85|34589.06|38835.33|
|销售毛利率(%)|12.88|11.18|8.11|8.68|
|主营业务利润率(%)|-|-|-|-|
|净资产收益率(%)|11.66|25.46|11.50|20.28|
└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【历年简要财务指标】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
|财务指标(单位)|2010-03-31|2009-12-31|2009-09-30|2009-06-30|
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
|每股收益(元)|0.5660|1.1320|0.7620|0.4940|
|每股收益扣除(元)|0.5510|1.0760|0.7390|0.4790|
|每股净资产(元)|4.8580|4.4500|4.0510|3.7846|
|调整后每股净资产(|-|-|-|-|
|元)|||||
|净资产收益率(%)|11.6556|25.4600|18.8000|13.0600|
|每股资本公积金(元)|1.5052|1.4793|1.4574|1.4591|
|每股未分配利润(元)|1.7987|1.4125|1.1229|0.8546|
|主营业务收入(万元)|1385355.89|4483962.30|3211381.52|1958917.63|
|主营业务利润(万元)|-|-|-|-|
|投资收益(万元)|-1296.72|-3798.53|-3569.06|-1849.48|
|净利润(万元)|51892.58|103732.85|69806.77|45301.58|
└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
|财务指标(单位)|2009-03-31|2008-12-31|2008-09-30|2008-06-30|
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
|每股收益(元)|0.2030|0.4000|0.4149|0.3740|
|每股收益扣除(元)|0.1900|0.1380|0.3623|0.3000|
|每股净资产(元)|3.5070|3.2800|3.5000|3.9200|
|调整后每股净资产(|-|-|-|-|
|元)|||||
|净资产收益率(%)|5.7900|11.5000|11.8970|10.7600|
|每股资本公积金(元)|1.4496|1.4272|1.4228|1.4405|
|每股未分配利润(元)|0.5861|0.3832|0.6794|0.6380|
|主营业务收入(万元)|763580.01|3006983.18|2541070.18|1845063.73|
|主营业务利润(万元)|-|-|-|-|
|投资收益(万元)|-1292.99|-1217.46|321.62|1328.84|
|净利润(万元)|18597.60|34589.06|38025.41|34236.10|
└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【每股指标】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
|财务指标(单位)|2010-03-31|2009-12-31|2008-12-31|2007-12-31|
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
|审计意见|-|标准无保留|标准无保留|标准无保留|
|||意见|意见|意见|
|每股收益(元)|0.5660|1.1320|0.4000|0.4790|
|每股收益扣除(元)|0.5510|1.0760|0.1380|0.4340|
|每股净资产(元)|4.8580|4.4500|3.2800|2.3600|
|每股资本公积金(元)|1.5052|1.4793|1.4272|0.5175|
|每股未分配利润(元)|1.7987|1.4125|0.3832|0.3986|
|每股经营活动现金流|0.5810|4.4600|-0.4555|0.6879|
|量(元)|||||
|每股现金流量(元)|0.7644|3.3800|0.0912|0.1436|
└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【经营与发展能力】
┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
|财务指标(单位)|2010-03-31|2009-12-31|2008-12-31|2007-12-31|
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
|存货周转率(%)|2.29|10.41|10.48|11.01|
|应收账款周转率(%)|15.69|66.64|62.73|78.84|
|总资产周转率(%)|0.70|3.26|3.42|3.94|
|主营业务收入增长率|81.43|49.12|7.91|40.53|
|(%)|||||
|营业利润增长率(%)|162.34|682.43|-65.14|461.48|
|税后利润增长率(%)|179.03|199.90|-10.93|642.88|
|净资产增长率(%)|38.51|35.46|57.07|27.84|
|总资产增长率(%)|83.81|79.56|27.19|20.56|
└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
盈利预测及估值
(图3)该公司近2年以来的实际年报EPS(每股净收益),以及研究机构对未来两年EPS(每股净收益)的预测均值,根据该均值和公司当前的PE(市盈率)水平,估算出未来两年的股票价值。
(图4)福田汽车的估值水平
四.技术分析
首先长线来看以下两图:
(图5)
(图6)
图1福田汽车的长期走势图,图2同一时期内大盘的长期走势图。
从中我们不难看出福田汽车这只股票无论在成长性还是抗跌性上都表现的特别出色。
1他在上升通道中走得非常的稳健。
2他在大盘开始下跌的初期仍然保持则稳定的成长。
3在大盘又一次放量暴跌时其虽有所调整但认识跑赢大盘的。
短线阶段如图:
(图7)
1.此阶段虽然存在短期风险但长期看来处于一个有利地位,作为一只业绩预期极好的个股如果准备长期持有则现在正处于一个很好的买入位,可以逢低慢慢进入。
2.图中短线走势已初步形成W底形式且右边伴随着出现了三条均线的黄金交叉,是很好的买入信号。
3.由图中个指标可看出16块价位处的支撑力较强,但右边真正放量突破阻力线之前后势仍不很明朗但指标一直想好可以耐心等待或慢慢小量建仓。
4.在资金方面资金集中度不是太高机构持仓比重为9%,尚未达到控盘程度。
5.由于短内受大盘走低的影响股市集体萎靡,对个股的影响较大,个股技术性失误率较高,所以不建议用太多的技术性指标。
(图8)
总结:
作为一支高成长业绩优秀、带有新能源题材、政府政策支持、分红能力强的股票长期操作中能给投资者带来长期稳定而可观的收益也正是巴菲特这类价值投资者所渴望的优秀股票;中期内由于大盘的走低一些能源、消费、医药、带概念、有题材等的版块已被轮番炒过已处于一个相对较高价位已出于风险区域,汽车板块作为一个经济不景气时依然保持优秀业且未来预期极好的行业板块仍处于一个严重低估的价位,随时可能成为下一个机构追捧的版块;短期内股指也处于以较低水平,相对较安全,且基础性技术指标发出的买入信号也日趋强烈,短期内短线获利操
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